国际金融--第五章 外汇市场与外汇交易 (2)

1.8430---1.8440
20
8
三个月远期汇率
1.8430-0.0020=1.8410
1.8440-0.0008=1.8432
$1=SF 1.8410 --- 1.8432
（差价数字从大到小排列，说明远期外汇有升水， 求远期汇率即期汇率减升水数字）
第三节 远期外汇交易
（五）远期外汇的升（贴）水率（用年率表示）
点数大数在前、小数在后（点数排列从大到小） 计算远期汇率方法 = 即期汇率 - 贴水数字
B、间接标价法表示方式—— 点数小数在前、大数在后 （点数排列从小到大） 计算远期汇率方法 = 即期汇率 + 贴水数字
第三节 远期外汇交易
例：香港外汇市场某日牌价如下（直接标价法）：
• 即期汇率 $1=HKD 7.7810——7.7820
• （一）场所角度：
•
有形与无形外汇市场
• （二）层次角度：
•
客户与场）
•
央行与商业银行间外汇市场（政策调控）
• （三）管制角度：官方外汇市场与黑市
第一节 外汇市场
三、外汇市场的特点 1、高度一体化：全球可连续不断24小时交易 2、交易币种相对集中： 大多数交易在美元、欧元、英镑、日元、瑞士 法郎、澳元、加元七个币种中展开 3、价格波动大 4、政府干预日益频繁 5、金融创新迅猛
• 例：某日美元和瑞郎的即期汇率为$1 = SF1.7850
•
如果3个月后美元升值，升水年率为2.5%，求3个月
远期汇率？如果3个月后美元贬值，贴水年率为3.5%，求
3个月远期汇率？
• 解：3个月远期汇率（美元升值）
•
$1=1.7850（1 + 2.5% X 3/12）=SF1.7962
•
•
3个月远期汇率 （美元贬值）
（1）顺延原则：遇假顺延 如果7月30日是节假日，则推迟到下一营业日7月31日。
（2）回推原则：绝不跨月 如果7月31日是周日，将不再顺延，交割日回退到上一交
易日7月29日，不可推到下个月。
第三节 远期外汇交易
• 二、远期外汇交易的标价
• （一）直接标价：直接标出远期汇价的实际水平
（二）差额标价：只标出即期和远期汇价的差价 升水： 远期汇价 > 即期汇价 贴水： 远期汇价 < 即期汇价
第二节 即期外汇交易
2、间接套汇案例： 例2：若某日欧洲货币市场的外汇行情如下： 纽 约：$ 1= € 0.8040—0.8100 法兰克福：£1= € 1.4470—1.4490 伦 敦： £1=$ 2.0040—2.0050 问：（1）在上述三个市场套汇是否能获得套汇利润？ （2）如果可行的话，若1美元的套汇本金可获收益如何？
“done”，合同即告成立，双方必须履约。 • 第六步：交割——双方各自按照对方要求将卖出货币及时准
确地存入双方指定的银行存款帐户中。交割日也称起息日。
即期外汇交易程序
• A: SP SF 5 Mio （A：即期交易， $/ SF，500万美元）
• B: 76/80 （B：本行美元与瑞郎即期汇率报价 76 / 80）
第二节 即期外汇交易
四、即期外汇交易基本业务 若：即期汇率：$1 = HK$ 7.7810/90 ￡1 = $ 1.4819/30 问: 1.银行向客户卖出港元，买入美元，汇率应该是多少？
2.客户以港元向银行买进美元，汇率应该是多少？ 3.客户若要求将100美元换为英镑，汇率应该是多少？
解： 1.银行向客户卖港元，买美元，应按银行美元买入价7.7810。 2.客户从银行买美元即银行卖美元，应取银行美元卖出价，即 7.7890。 3.客户将100美元换为英镑，即银行卖出英镑，要取英镑的卖 出价，即1.4830。
•
即期外汇交易程序
• 第一步：自报家门——主动发起交易询价的当事人自报家门 • 第二步：询价——询问有关货币的即期汇率。询价内容必须
简洁和完整，如SPA$代表澳元对美元的即期买卖 • 第三步：报价——银行外汇交易员接到询价后应立即报出该
货币与美元即期汇率的买入价和卖出价。
• 第四步：成交 • 第五步：确认——一旦接到银行报价的交易商说“ok”或
• 方法：1、算出三个汇率的连环式的中间价形式
•
￡1 = ＄ 1.6515 （ ￡1 = ＄ 2 ）
•
＄1 = H＄ 7.8513 （ ＄1 = H＄ 2 ）
• H＄1 = ￡ 1/12.495 （ H＄1 = ￡ 1/4 ）
• 2、将三汇率右边相乘，若乘积不≠1，则存在套利机会。
第二节 即期外汇交易
•
• 1、当日交割（Value today，T+0）：香港，东京
• 2、次日交割（value tomorrow，T+1）：北美
• 3、标准日交割（value spot，T+2）：标准
第二节 即期外汇交易
二、即期外汇交易的报价
• （一）报价者与询价者
• 询价者——向报价者索价者 • （客户、外汇经纪、其他金融机构等）
三个月差价
30
50
三个月远期汇率
7.7810+0.0030=7.7840
7.7820+0.0050=7.7870
$1=HKD 7.7840——7.7870
（差价数字从小到大排列，说明远期外汇有升水， 求远期汇率即期汇率加升水数字）
第三节 远期外汇交易
例：纽约外汇市场某日牌价如下（间接标价法）：
即期汇率 $1=SF 三个月差价
1、 £1=$ 2.0045; $1= € 0.807;
€1= £1/1.448
解：将连环式右边相乘：2.0045 X 0.807 X 1/1.448 = 1.12
答：连环式右边乘积不等于1，故在上述三个市场可以获得套汇利润。
2、连环式左边乘积为1，右边为1.12，从左边寻找套汇本金美元开始套汇： 解： (0.8040 / 1.4490 ) X 2.0040 – 1 = 0.11２
（三）点数标价：1point = 0.0001，用买价和卖价的点数
大小排列规律标出升贴水，不用文字表示升贴水数.
例：远期汇率买价和卖价升水数:
0.0025----0.0035美元
用点数表示即
25 ---- 35点
第三节 远期外汇交易
（四）远期外汇交易的计算方法
远期汇率升水： A、直接标价法表示方式——
第二节 即期外汇交易
• 2、间接套汇案例：
• 例1： 伦敦市场： ￡1 = $ 1.65 10 / 20
•
纽约市场： $1 = H$ 7.85 08 / 18
•
香港市场： ￡1 = H$ 12.490 / 500
• 问：一港商如何利用200万港币在三个市场套汇？
• 第一步：判断上述市场是否存在套利机会
• 报价者——提供交易汇价的机构 • （外汇银行）
第二节 即期外汇交易
• （二）报价惯例
• 1、双向报价：
• $1=A$ 5.19 81----- 5.19 86
•
（5.19---大数，81/86---小数）
• 2、所有货币的汇价均针对美元
• 3、以直接标价法为主，只有英镑、澳元、 新西兰元、爱尔兰镑采用间接标价法
• 第二步：确定套汇方向—选择“小边”市场抛出
• 方法：因三个汇率左边乘积为1，若右边乘积>1， 则左边 为小；若右边乘积结果<1，则右边为小。
•
7.8513 X 1.6515 X 1/12.495 > 1，
• 套汇者应选择香港市场（小边）作为第一交易地：
• H$200万（1/12.500 X1.6510X7.8508）- 200万 = H$7.3867万
第一节 外汇市场
四、世界主要外汇市场 1、伦敦外汇市场——世界第一大外汇市场：300多家外汇银行
，90多家外汇经纪人，规模最大的是英镑和美元的交易； 2、纽约外汇市场——世界第二大外汇市场，全球美元清算中心 3、东京外汇市场——全球第三大外汇市场，主要是日元和美元
的交易，其中掉期交易量巨大，重点服务日本的对外贸易。 4、新加坡外汇市场——全球第四大外汇市场 5、香港外汇市场——全球第五大外汇市场，只有美元和港币可
• A: I sell USD （A：我方卖出美元）
• B: 5 Mio agreed. To confirm at 1.7376 I buy 5 Mio $/SF value 10 July 2005 my $ to B bank NY for our account Thanks and Bye B：500万$成交。确认我方以SF按1.7376价位买入500万 $，起息日为2005年7月10日，$请付至我行纽约分行帐户。 谢谢！再见！ A: OK agreed my SF to A bank Zurich Thanks and Bye （A：同意，SF请付我行苏黎世分行帐户。谢谢！再见！）
第三节 远期外汇交易
• 一、远期外汇交易概念（Forward Transaction）
• （一）定义：
•
预约购买与预约出卖的外汇交易
• （二）远期外汇合同三要素：
•
数额
•
汇率
•
时间（交割日的确定）
第三节 远期外汇交易
远期外汇交易交割日的确定： 例：某年6月28日达成交易，请确定一个月远期交割日： 1、即期交割日的确定：6月30日（成交后第二个交易日） 2、远期交割日的确定：7月30日（即期交割日顺延一个月）
纽约外汇市场 €1 = $ 0.9725----0.9775 问：若客户以100万美元进行套汇，不考虑交易成本，可获毛利 多少？
解：套汇思路——将套汇本金在价格高的市场卖出，在价格低的 市场买回 根据上述牌价，美元在纽约市场的汇率高于伦敦市场，故在纽约 卖美元换英镑，在伦敦卖英镑买回原来的美元 1、纽约市场： $100万÷0.9775——英镑 2、伦敦市场： $100万÷0.9775 X 0.9875 – 100万 = 1.02万美元