第28讲-个别资本成本的计算(2)、平均资本成本和边际资本成本的计算
中级会计财管考试：平均资本成本、边际资本成本、项目资本成本的计算
平均资本成本的计算（★）平均资本成本，是以各项个别资本在企业总资本中的比重为权数，对各项个别资本成本率进行加权平均而得到的总资本成本率。
计算公式为：类别含义特点账面价值权数以各项个别资本的会计报表账面价值为基础计算资本权数优点：资料容易取得，计算结果比较稳定缺点：当债券和股票的市价与账面价值差距较大时，导致按账面价值计算出来的资本成本，不能反映目前从资本市场上筹集资本的现时机会成本，不适合评价现时的资本结构市场价值权数以各项个别资本的现行市价为基础计算资本权数优点：能够反映现时的资本成本水平，有利于进行资本结构决策缺点：现行市价处于经常变动之中，不容易取得，且现行市价反映的只是现时的资本结构，不适用未来的筹资决策目标价值权数以各项个别资本预计的未来价值为基础确定资本权数优点：能适用于未来的筹资决策缺点：目标价值的确定难免具有主观性【2016年·计算分析题】甲公司2015年年末长期资本为5000万元，其中长期银行借款为1000万元，年利率为6％；所有者权益（包括普通股股本和留存收益）为4000万元。
公司计划在2016年追加筹集资金5000万元，其中：按面值发行债券2000万元，票面年利率为6.86％，期限5年，每年付息一次，到期一次还本，筹资费用率为2％；发行优先股筹资3000万元，固定股息率为7.76％，筹资费用率为3％。
公司普通股β系数为2，一年期国债利率为4％，市场平均收益率为9％。
公司适用的所得税税率为25％。
假设不考虑筹资费用对资本结构的影响，发行债券和优先股不影响借款利率和普通股股价。
要求：（1）计算甲公司长期银行借款的资本成本；『正确答案』（1）长期银行借款资本成本＝6％×（1－25％）＝4.5％要求：（2）假设不考虑货币时间价值，计算甲公司发行债券的资本成本；『正确答案』（2）债券的资本成本＝2000×6.86％×（1－25％）/[2000×（1－2％）]＝5.25％要求：（3）计算甲公司发行优先股的资本成本；『正确答案』（3）优先股资本成本＝3000×7.76％/[3000×（1－3％）]＝8％要求：（4）利用资本资产定价模型计算甲公司留存收益的资本成本；『正确答案』（4）留存收益资本成本＝4％＋2×（9％－4％）＝14％要求：（5）计算甲公司2016年完成筹资计划后的平均资本成本。
财务成本管理 第28讲_税前债务资本成本的估计、税后债务资本成本的估计
考点二税前债务资本成本的估计（一）不考虑发行费用的税前债务资本成本估计1.到期收益率法如果公司目前有上市的长期债券，则可以使用到期收益率法计算债务的税前成本。
P0=+式中：P0——债券的市价；r d——到期收益率即税前债务成本；n——债务的剩余期限，通常以年表示。
【教材·例4-1】A公司8年前发行了面值为1000元、期限30年的长期债券，利率是7%，每年付息一次，目前市价为900元。
请计算该债券的税前债务成本。
900=1000×7%×（P/A，r d，22）+1000×（P/F，r d，22）用内插法求解：设折现率=8%，1000×7%×（P/A，8%，22）+1000×（P/F，8%，22）=897.95设折现率=7%，1000×7%×（P/A，7%，22）+1000×（P/F，7%，22）=1000所以，（r d-7%）/（8%-7%）=（900-1000）/（897.95-1000）解得：r d=7.98%2.可比公司法（1）适用范围：公司没有上市的债券，可以找到一个拥有可交易债券的可比公司作为参照物。
（2）基本做法：计算可比公司长期债券的到期收益率，作为本公司的长期债务成本。
（3）注意的问题：可比公司应当与目标公司处于同一行业，具有类似的商业模式。
最好两者的规模、负债比率和财务状况也比较类似。
【例题·多选题】（2015年）甲公司目前没有上市债券，在采用可比公司法测算公司的债务资本成本时，选择的可比公司应具有的特征有（）。
A.与甲公司商业模式类似B.与甲公司在同一行业C.拥有可上市交易的长期债券D.与甲公司在同一生命周期阶段【答案】ABC【解析】如果需要计算债务成本的公司，没有上市债券，就需要找一个拥有可交易债券的可比公司作为参照物。
计算可比公司长期债券的到期收益率，作为本公司的长期债务成本。
资本成本计算
资本成本计算一、引言在现代商业环境中，资本的运用对企业的发展至关重要。
了解和计算资本成本是企业决策的基础，可以帮助企业优化投资决策，提高企业的长期盈利能力。
本文将介绍资本成本的定义和计算方法，以及在实际应用中需要注意的问题。
二、资本成本的定义资本成本是指企业为筹措资金所需支付的成本，它体现了企业利用债务和股权融资所产生的财务成本。
资本成本的计算有助于企业评估投资项目的回报率，以及确定最适合的融资方式。
三、资本成本的计算方法资本成本的计算通常使用加权平均成本资本（WACC）方法。
WACC是指企业从各种来源筹措资金的加权平均成本。
WACC的计算公式如下：WACC = (E/V) * Re + (D/V) * Rd * (1 - Tc)其中，E是企业的股权价值，V是企业的总价值，D是企业的债务价值，Re是股权的成本，Rd是债务的成本，Tc是企业的税率。
四、股权成本的计算股权成本是企业向股东提供股权融资所需支付的成本。
股权成本的计算方法主要有两种：股息成本法和资本收益成本法。
1.股息成本法股息成本法是根据企业每年支付的股息与股票市场价格的比率来计算股权成本。
计算公式如下：Re = D1/P0 + g其中，D1是企业每年支付的股息，P0是股票市场价格，g是未来股息的增长率。
2.资本收益成本法资本收益成本法是根据企业每年期望分红和股票的价格增长率来计算股权成本。
计算公式如下：Re = D1/P0 + g五、债务成本的计算债务成本是企业向债权人提供债务融资所需支付的成本。
债务成本的计算主要有两种方法：债务利率法和债券定价法。
1.债务利率法债务利率法是根据借款利率和税率来计算债务成本。
计算公式如下：Rd = Kd * (1 - Tc)其中，Kd是借款利率，Tc是企业的税率。
2.债券定价法债券定价法是根据债券的市场价格和每年支付的利息来计算债务成本。
计算公式如下：Rd = YTM其中，YTM是债券的到期收益率。
六、注意事项在进行资本成本计算时，需要注意以下几个问题：1.数据的准确性：资本成本计算的结果对决策具有重要影响，因此需要确保输入的数据准确无误。
个别资本成本的计算公式
个别资本成本的计算公式咱们来好好聊聊个别资本成本的计算公式哈。
在这经济世界里，企业要发展就得筹资，而这筹资就有各种门道，其中就涉及到个别资本成本的计算。
先来说说债务资本成本的计算。
债务资本成本主要包括长期借款成本和债券成本。
就拿长期借款成本来说吧，它的计算公式是：Kl = Rl（1 - T）。
这其中，Kl 代表长期借款资本成本，Rl 代表借款年利率，T 代表所得税税率。
比如说，有个企业借了一笔长期借款，年利率是8%，所得税税率是 25%，那这长期借款的资本成本就是 8%×（1 - 25%）= 6%。
再讲讲债券成本，计算公式是：Kb = I（1 - T）/ B（1 - f）。
这里Kb 是债券资本成本，I 是债券每年支付的利息，T 依旧是所得税税率，B 是债券面值，f 是债券筹资费率。
我之前碰到过这么个事儿，有一家企业发行了面值 1000 元的债券，票面利率 10%，期限 5 年，每年付息一次，发行费率 5%，所得税税率 25%。
那这债券每年支付的利息 I 就是 1000×10% = 100 元。
代入公式算算，债券资本成本 Kb = 100×（1 - 25%）/ [1000×（1 - 5%）] ≈ 7.89%。
接着说说权益资本成本。
权益资本成本包括优先股成本、普通股成本和留存收益成本。
优先股成本的计算公式是：Kp = D / P（1 - f）。
这里 Kp 是优先股资本成本，D 是优先股每年股息，P 是优先股发行价格，f 是优先股筹资费率。
普通股成本的计算就稍微复杂点，有两种方法，一是股利增长模型法，公式是：Ks = D1 / P0（1 - f） + g。
其中 Ks 是普通股资本成本，D1 是预期第一年股利，P0 是普通股当前市价，f 是普通股筹资费率，g 是股利固定增长率。
比如说有一家公司，普通股当前市价 20 元，预计下一年每股股利 2 元，股利增长率 5%，筹资费率 4%，那普通股资本成本 Ks = 2 / [20×（1 - 4%）] + 5% ≈ 15.42%。
个别资金成本的计算公式
个别资金成本的计算公式
资金成本是企业经营活动中承担的重要指标，是金融管理的核心指标之一，它反映了企业融资的成本由多少组成。
资金成本也是影响企业经营管理活动成败的重要因素，对于有效把握资金成本具有重要意义，尤其对企业经营活动中减少资金成本，提高企业竞争力具有重要意义。
资金成本有三个计算公式，它们分别是：股权融资成本、债券融资成本和短期融资成本。
股权融资成本是指企业通过发行新股或对外投资，从股东那里收到的资金的成本。
此外，从企业的财务管理上来说，股权融资的优势在于可以在投资者中分散风险，而且具有较强的成本效益性。
股权融资成本计算公式为E=∑(K-P)，其中 K 为发行价格， P 为发行费用， E 为融资成本。
债券融资成本指的是企业通过发行债券，从外部拿到的资金的成本。
债券的优势在于发行成本低，风险高程度可以控制。
债券融资成本计算公式为
E=yN/[N+(1+y)N]，其中 y 为债券收益率，N 为债券的面值，E 为融资成本。
短期融资成本是指企业通过借贷、拆借等方式，从外部拿到的资金的成本。
短期融资成本计算公式为 E=R/[1+(R/100)xn]，其中 R 为利率，n 为贷款期限，E 为融资成本。
综上所述，资金成本包括手续费、利息、税率和基础利率，资金成本也是企业融资成本的重要组成部分，不仅影响企业经营成功与否，还可以帮助企业把握业务收入，以及提高竞争力的重要指标。
中级会计师考试《财务管理》知识点个别资本成本的计算优秀版
中级会计师考试《财务管理》知识点个别资本成本的计算优秀版2020 中级会计师考试《财务管理》知识点：个别资本成本的计算个别资本成本的计算1）一般模式（不考虑货币时间价值）筹资总额按照证券的市价计算2）折现模式（考虑货币时间价值）使“筹资净现值＝筹资净额现值－未来资本清偿额（税后现金流出量）现值＝0”的折现率；计算方法与“内部收益率（IRR）”相同（参见“第六章管理”）1）债务（借款、发行债券）成本①利息费用可在税前支付，计算资本成本需考虑利息抵税作用。
②一般模式筹资总额：借款总额或债券发行总额（按市价计算）③折现模式令：年利息×（1－所得税率）×（P/A，k，n）＋本金（或面值））×（P/F，k，n）－筹资总额×（1－筹资费用率）＝0求解：折现率k2）租赁成本——只能采用折现模式①年末支付租金年租金×（P/A，Kb，n）＋残值×（P/F，Kb，n）－设备价款＝0②年初支付租金年租金×（P/A，Kb，n）×（1＋Kb）＋残值×（P/F，Kb，n）－设备价款＝0求解：折现率Kb3）普通股成本①股利增长模型法其中：D1代表下期（第1年末）获得的股利；D0代表当期（0时点）获得的股利。
②资本资产定价模型法假定资本市场有效，市场价格与价值相等，无风险报酬率为Rf，市场平均报酬率为Rm，某贝塔系数β，则普通股资本成本为：Ks＝Rf＋β×（Rm－Rf）4）留存收益成本①留存收益成本是一种机会成本（无现实现金流出）；②参照普通股成本公式，但不考虑筹资费用。
第五章 管理一、资本 评价的基本原理人要求的收益率＝所有者权益债务权益成本所有者权益所得税率）（1利率债务+⨯+-⨯⨯＝债务比重×利率×（1-所得税率）+所有者权益比重×权益成本者要求的收益率即资本成本，是评价项目能否为股东创造价值的标准。
知识点讲解之个别资本成本与平均资本成本的计算
知识点讲解之个别资本成本与平均资本成本的计算个别资本成本和平均资本成本都是企业中用于计算投资项目收益的重要指标。
个别资本成本是指企业在特定项目上所承担的资本成本，而平均资本成本则是企业在整个资本结构上的平均成本。
下面，我将分别从个别资本成本和平均资本成本的定义、计算公式和实例来讲解这两个知识点。
一、个别资本成本的计算：个别资本成本指的是企业在一些特定项目上的资本成本，它是用于评估该项目是否值得投资的指标。
计算个别资本成本的公式是：个别资本成本=投资项目年度现金净流入/投资额其中，投资项目年度现金净流入是指项目在每一年的现金流入减去现金流出之后剩余的金额，投资额是指项目的总投资金额。
举个例子：假设公司打算投资一项新项目，该项目的总投资金额为100万，每年的现金流入为20万，现金流出为10万。
那么该项目的个别资本成本为：个别资本成本=20万-10万/100万=0.1=10%这意味着，投资该项目每年都能获得10%的回报。
二、平均资本成本的计算：平均资本成本=（债务成本×债务比例）+（股权成本×股权比例）其中，债务成本指的是企业借入资金所需支付的利息费用，债务比例是企业债务总额占总资本的比例；股权成本指的是投资者对于投资企业所需的回报，股权比例是企业股权所占总资本的比例。
举个例子：公司的债务总额为500万，股权总额为500万，借入资金的利息费用为50万，投资者对投资企业的回报要求为10%。
那么该公司的平均资本成本为：平均资本成本=（50万×500万/1000万）+（10%×500万/1000万）=0.25+0.05=0.3=30%这意味着，该公司的平均资本成本为30%。
个别资本成本和平均资本成本在企业的投资决策中起到了重要的作用。
个别资本成本可以帮助企业评估特定项目的可行性，确定项目的投资回报。
而平均资本成本可以帮助企业评估整体投资项目的可行性，确定企业的投资组合。
个别资本成本计算公式例题
个别资本成本计算公式例题好的，以下是为您生成的文章：咱来聊聊个别资本成本计算公式这个事儿哈。
先说说啥是个别资本成本，简单讲，就是为了筹集和使用各种资金而付出的代价。
比如说，你想借钱做生意，那利息就是你为了借这笔钱付出的成本。
咱们就拿银行借款来举个例子。
假设你从银行借了 10 万块，年利率是 5%，手续费 1000 块。
那这银行借款的资本成本咋算呢？公式是：资本成本 = 利息×（1 - 所得税税率）÷实际筹资额 + 手续费÷实际筹资额咱来算算啊，所得税税率假如是 25%，那利息就是 10 万×5% =5000 块。
扣掉所得税，实际承担的利息就是 5000×（1 - 25%）= 3750 块。
实际筹资额可不是 10 万哦，因为有 1000 块手续费，所以实际到手99000 块。
把数带进去，资本成本= 3750÷99000 + 1000÷99000 ≈ 4.798%再说说公司债券的资本成本。
比如说一家公司发行了面值1000 元，票面利率 8%，期限 5 年的债券，发行价格 950 元，每年付息一次，筹资费率 2%，所得税税率还是 25%。
这时候资本成本 = 票面利息×（1 - 所得税税率）÷实际筹资额×（1- 筹资费率）票面利息是 1000×8% = 80 块。
实际筹资额是 950×（1 - 2%）= 931 块。
算下来资本成本 = 80×（1 - 25%）÷ 931×（1 - 2%）≈ 6.37%我之前带过一个学生，这孩子啊，一开始对这些公式那是一头雾水。
我就给他举例子，就拿他过年收压岁钱来说。
他收到了1000 块压岁钱，但是爸妈说要拿走 200 块帮忙存起来，这 200 块就相当于“所得税”。
然后他想买个 800 块的玩具，但是去买的时候发现要加 50 块运费，这50 块就好比“手续费”。
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第28讲-个别资本成本的计算（2）、平均资本成本和边际资本成本的计算
【考点四】个别资本成本的计算（熟练掌握）
【例题·多选题】关于银行借款筹资的资本成本，下列说法错误的有（）。
（2019年第Ⅰ套）
A.银行借款手续费会影响银行借款的资本成本
B.银行借款的资本成本仅包括银行借款利息支出
C.银行借款的资本成本率一般等于无风险利率
D.银行借款的资本成本与还本付息方式无关
【答案】BCD
【解析】资本成本是指企业为筹集和使用资本而付出的代价，包括筹资费用和占用费用。
选项A正确、选项B错误。
无风险收益率也称无风险利率，它是指无风险资产的收益率，它的大小由纯粹利率（资金的时间价值）和通货膨胀补贴两部分组成。
纯利率是指在没有通货膨胀、无风险情况下资金市场的平均利率。
而银行借款的资本成本是存在风险的，所以选项C错误。
还本付息方式会影响银行借款的利息费用，进而影响资本成本的计算，所以选项D错误。
【例题·判断题】留存收益在实质上属于股东对企业的追加投资，因此留存收益资金成本的计算也应像普通股筹资一样考虑筹资费用。
（）（2019年第Ⅰ套）
【答案】×
【解析】留存收益是企业内部筹资，与普通股筹资相比较，留存收益筹资不需要发生筹资费用，资本成本较低。
【例题·单选题】计算下列筹资方式的资本成本时需要考虑企业所得税因素影响的是（）。
（2018年第Ⅰ套）
A.留存收益资本成本
B.债务资本成本
C.普通股资本成本
D.优先股资本成本
【答案】B
【解析】利息费用在所得税税前支付，可以起到抵税作用，所以计算债务资本成本时需要考虑企业所得税因素的影响。
而普通股股利和优先股股利都是用税后净利润支付的，所以选项A、C、D不考虑企业所得税因素的影响。
【例题·单选题】某公司向银行借款2000万元，年利率为8%，筹资费率为0.5%，该公司适用的所得税税率为25%，则按一般模式该笔借款的资本成本是（）。
（2015年）
A.6.00%
B.6.03%
C.8.00%
D.8.04%
【答案】B
【解析】K b=8%×（1-25%）/（1-0.5%）=6.03%。
所以，选项B正确。
【例题·单选题】某公司发行优先股100万股，每股面值100元，发行价格为每股125元，筹资费率为4%，规定的年固定股息率为8%，适用的所得税税率为25%。
则该优先股的资本成本率为（）。
A.6%
B.6.67%
C.6.25%
D.7.25%
【答案】B
【解析】该优先股的资本成本率=100×8%/［125×（1-4%）］=6.67%。
【例题·单选题】某企业发行了期限5年的长期债券10000万元，年利率为8%，每年年末付息一次，到期一次还本，债券发行费率为1.5%，企业所得税税率为25%，则按一般模式该债券的资本成本率为（）。
A.6%
B.6.09%
C.8%
D.8.12%
【答案】B
【解析】该债券的资本成本率=8%×（1-25%）/（1-1.5%）=6.09%，选项B正确。
【考点五】平均资本成本和边际资本成本的计算（熟练掌握）
（一）平均资本成本
企业在进行长期资本结构决策时，使用平均资本成本。
平均资本成本是按各类长期资本所占总资本来源的权重加权平均计算的公司综合资本成本。
资本来源包括普通股、留存收益、优先股、债券及长期借款等。
计算公式：K w=
式中，K w表示平均资本成本，K j表示第j种资本的个别资本成本，W j表示第j种个别资本在全部资本中所占的比重。
计算个别资本占全部资本的比重时，可分别选用账面价值权数、市场价值权数和目标价值权数来计算。
1.账面价值权数
即以各项个别资本的会计报表账面价值为基础来计算资本权数。
其优点是资料容易取得，可以直接从资产负债表中得到，而且计算结果比较稳定。
其缺点是当债券和股票的市价与账面价值差距较大时，按账面价值计算出来的资本成本不能反映目前从资本市场上筹集资本的现时机会成本，不适合评价现时的资本结构。
2.市场价值权数
即以各项个别资本的现行市价为基础来计算资本权数。
其优点是能够反映现时的资本成本水平，有利于进行资本结构决策。
但现行市价处于经常变动之中，不容易取得，且现行市价反映的只是现时的资本结构，不适用于未来的筹资决策。
3.目标价值权数
即以各项个别资本预计的未来价值为基础来确定资本权数。
优点是能体现决策的相关性，缺点是目标价值的确定具有主观性。
【提示】目标价值权数是指各类个别资本以其未来预计的目标市场价值来确定权数。
这种资本结构权数能体现期望的资本结构，而不是像账面价值权数和市场价值权数那样只反映过去和现在的资本结构，所以按目标价值权数计算的平均资本成本更适用于企业筹措新资本。
然而，企业很难客观合理地确定各类个别资本的目标价值，又使这种计算方法不易推广。
（二）边际资本成本的计算
边际资本成本是企业追加筹资时新增资本的加权平均成本。
企业在进行追加筹资决策时，使用边际资本成本。
计算边际资本成本时的权数应采用目标价值权数。
【例题·多选题】平均资本成本计算涉及到对个别资本的权重选择问题，对于有关价值权数，下列说法正确的有（）。
（2019年第Ⅰ套）
A.账面价值权数不适合评价现时的资本结构合理性
B.目标价值权数一般以历史账面价值为依据
C.目标价值权数更适用于企业未来的筹资决策
D.市场价值权数能够反映现时的资本成本水平
【答案】ACD
【解析】平均资本成本的计算，存在着权数价值的选择问题。
通常，可供选择的价值形式有账面价值、市场价值和目标价值等。
以账面价值为基础计算资本权重，反映的是过去的资本结构，不适合评价现时的资本结构合理性；以市场价值为基础计算资本权重，反映的只是现时的资本结构，不适用未来的筹资决策；以目标价值为基础计算资本权重，反映的是未来的资本结构，更能体现决策的相关性。
【例题·判断题】在计算加权平均资本成本时，采用市场价值权数能够反映企业期望的资本结构，但不能反映筹资的现时资本成本。
（）（2018年第Ⅰ套）
【答案】×
【解析】市场价值权数以各项个别资本的现行市价为基础来计算资本权数，确定各类资本占总资本的比重。
其优点是能够反映现时的资本成本水平，有利于进行资本结构决策。
但现行市价处于经常变动之中，不容易取得，而且现行市价反映的只是现时的资本结构，不适用未来的筹资决策。
【例题·判断题】相对于采用目标价值权数，采用市场价值权数计算的平均资本成本更适用于未来的筹资决策。
（）（2018年第Ⅱ套）
【答案】×
【解析】现行市价处于经常变动之中，不容易取得，而且现行市价反映的只是现时的资本结构，不适用未来的筹资决策。
对于公司筹措新资金，需要反映期望的资本结构来说，目标价值是有益的，所以采用目标价值权数计算的平均资本成本更适用于未来的筹资决策。
【例题·判断题】边际资本成本需要采用加权平均法计算，其最理想的权数应为账面价值权数，而不是市场价值权数和目标价值权数。
（）
【答案】×
【解析】资金的边际资本成本需要采用加权平均法计算，其最理想的权数应为目标价值权数。
【例题·计算题】甲公司2015年年末长期资本为5000万元，其中长期银行借款1000万元，年利率为6%，所有者权益（包括普通股股本和留存收益）为4000万元，公司计划在2016年追加筹集资金5000万元，其中按面值发行债券2000万元，票面年利率为6.86%，期限5年，每年付息一次，到期一次还本，筹资费率为2%，发行优先股筹资3000万元，固定股息率为7.76%，筹资费用率为3%，公司普通股β系数为2，一年期国债利率为4%，市场平均报酬率为9%，公司适用的所得税税率为25%，假设不考虑筹资费用对资本结构的影响，发行债券和优先股不影响借款利率和普通股股价。
要求：
（1）计算甲公司长期银行借款的资本成本；
（2）计算发行债券的资本成本（不用考虑货币时间价值）；
（3）计算甲公司发行优先股的资本成本；
（4）利用资本资产定价模型计算甲公司留存收益的资本成本；
（5）计算加权平均资本成本。
（2016年）
【答案】
（1）借款资本成本=6%×（1-25%）=4.5%
（2）债券资本成本=6.86%×（1-25%）/（1-2%）=5.25%
（3）优先股资本成本=7.76%/（1-3%）=8%
（4）留存收益资本成本=4%+2×（9%-4%）=14%
（5）加权平均资本成本=1000/10000×4.5%+4000/10000×14%+2000/10000×5.25%+3000/10000×8%=9.5%。
所谓杠杆效应，简而言之就是四两拨千斤、以小搏大的工具。
阿基米得曾说过：“给我一个支点，我可以将整个地球撬起”。
延伸到财务管理中的杠杆效应，包括经营杠杆、财务杠杆和总杠杆3种效应形式。
杠杆效应既可以产生杠杆利益，也可能带来杠杆风险。