资产评估实务 (2)
资产评估师资产评估实务(二)第一部分 企业价值评估第五章 资产基础法在企业价值评估中的应用
资产评估师资产评估实务（二）第一部分企业价值评估第五章资产基础法在企业价值评估中的应用分类：财会经济资产评估师主题：2022年资产评估师（全套4科）考试题库ID:507科目：资产评估实务（二）类型：章节练习一、单选题1、甲公司的A材料是一个月前从本市购进的，材料明细账记载如下：2016月5日，数量1000件，单价300元，运费70元，评估时该库存材料尚有190件。
则该库存材料的评估值为（）。
A.60000元B.57000元C.55000元D.27000元【参考答案】：B【试题解析】：近期购进的材料库存时间较短，在市场价格变化不大的情况下，其账面值与现行市价基本接近，评估时可采用成本法或市场法。
如果材料是从本地购进的，运杂费数额较小，评估时则可以不考虑运杂费。
因此，该库存材料的评估值＝300×190＝57000（元）。
2、在资产基础法评估的现场勘察中，需要按企业申报的清单对各类单项资产进行清查。
下列关于资产清查核实的选项中，正确的是（）。
A.对于技术类无形资产，特别是成本全部或大部分已摊销的专利或专有技术，评估专业人员一般需要调查该专有技术的研发过程.价值存在依据（如鉴定情况）.保护（保密）情况.市场同类技术状况等B.对于企业自行研发的专有技术，需要逐项核对技术类无形资产的法律状况.购买或开发情况.应用情况等C.对于价值量占比较大的存货不需要监督盘点D.对于价值量较大的资产和负债项目，应当对照该类资产清单，逐项进行现场清查核实【参考答案】：D【试题解析】：对于技术类无形资产，特别是成本全部或大部分已摊销的专利或专有技术，需要逐项核对技术类无形资产的法律状况.购买或开发情况.应用情况等。
对于企业自行研发的专有技术，评估专业人员一般需要调查该专有技术的研发过程.价值存在依据（如鉴定情况）.保护（保密）情况.市场同类技术状况等。
对于价值量占比较大的存货需要监督盘点，查看存货保管和使用情况。
（参见教材148页）3、下列关于长期股权投资评估的说法中，错误的是（）。
资产评估师资产评估实务(二)第一部分-企业价值评估第四章-市场法在企业价值评估中的应用
资产评估师资产评估实务（二）第一部分企业价值评估第四章市场法在企业价值评估中的应用分类：财会经济资产评估师主题：2022年资产评估师（全套4科）考试题库ID:507科目：资产评估实务（二）类型：章节练习一、单选题1、A零售连锁超市2016年的企业整体价值为2.5亿元，销售收入为4亿元。
B 零售连锁超市2016年的销售收入为3亿元，A超市和B超市具有相同的EV/销售收入价值比率。
则B零售连锁超市2016年的企业整体价值为（）OA. 1.88亿元B.3.33亿元C.3亿元D.4.8亿元【参考答案】：A【试题解析】：2.5∕4=EVB∕3,EVB=2.5X3/4=1.875（亿元）。
（参见教材129页）2、采用市场法进行企业价值评估时，应该选择合适的可比对象。
下列关于可比对象选择的表述错误的是（）。
A.可比对象应当与被评估企业在相同或相似的行业，当在相同或相似的行业中难以找到足够的可比对象时，可将选择范围扩展到受相同经济因素影响的企业B.对于初创期的企业来说，由于有更多的未来不确定性及更大的风险，所以相对于成熟期企业，它们的价值比率往往较高C.在比较价值比率时，现实和历史的经营指标不能充分反映其价值，选择前瞻性指标可能更为恰当I）.资源如果不能得到合理的配置和充分使用，多余的资源就是浪费，发挥不了积极作用。
所以资源越多，企业的发展不一定越好【参考答案】：B【试题解析】：对于初创阶段的企业，由于有更多的未来不确定性及更大的风险，相对于成熟企业来说，它们的价值比率往往较低。
选项B说法错误。
（参见教材127页）3、评估专业人员需要对被评估企业和可比对象之间影响价值的定性及定量因素进行比较分析，确定对价值比率调整的方法。
下列属于影响价值的定量因素的是（）。
A.相对规模B.无形资产状况C.风险控制能力D.产品所处的生命周期【参考答案】：C【试题解析】：对被评估企业及可比对象价值进行比较的关键就在于两者风险性和成长性的差异。
资产评估师资产评估实务(二)第二部分 无形资产评估第三章 收益法在无形资产评估中的应用
资产评估师资产评估实务（二）第二部分无形资产评估第三章收益法在无形资产评估中的应用分类：财会经济资产评估师主题：2022年资产评估师（全套4科）考试题库ID:507科目：资产评估实务（二）类型：章节练习一、单选题1、下列关于增量收益法的说法中，错误的是（）。
A.增量收益是企业被评估无形资产与类似无形资产所产生的收益差额B.增量收益法可用于评估收入增长型和费用节约型两种无形资产的价值C.采用增量收益法评估无形资产的折现率有别于企业价值评估的折现率D.增量收益法通常是在市场上许可费率数据不可获取或不可靠的情况下采用【参考答案】：A【试题解析】：增量收益是企业拥有被评估无形资产时所产生的收益与不拥有该无形资产时所产生的收益的差异，即被评估无形资产所在的企业由于使用该项无形资产而相比于另一个不具有该项无形资产的相似（或模拟）企业多获得的利润或现金流量。
选项A不正确。
2、以下关于无形资产评估中折现率的说法错误的是（）。
A.无形资产评估中的折现率一般低于有形资产评估中的折现率B.企业价值评估中的折现率不可直接作为无形资产评估的折现率C.对收益额进行折现时，应当使用口径一致的折现率D.折现率一般包括无风险报酬率和风险报酬率【参考答案】：A【试题解析】：一般来说，无形资产投资收益高，风险性强，因此，无形资产评估中的折现率往往要高于有形资产评估的折现率。
3、甲公司生产某项产品，单位成本为每台10元，产品的月销售量平均为10000台。
为在竞争中处于优势，该企业本月引进了一项新专利技术，使用后产品的单位成本降低至8元，假设月销售量不变，税率为25%，则该项专利技术带来的超额收益为（）元。
A.35000B.10000C.20000D.15000【参考答案】：C【试题解析】：该项新型专利技术带来的超额收益：R＝（C1-C2）×Q＝2×10000×＝20000（元）（参见教材204页）4、A企业将一项专利使用权转让给B企业，拟采用对利润分成的方法，该专利系三年前从外部购入，账面成本80万元，两年间物价累计上升5%，该专利法律保护期10年，已过4年，尚可保护6年。
2024年资产评估师-资产评估实务(二)(新版)考试历年真题摘选附带答案
2024年资产评估师-资产评估实务（二）（新版）考试历年真题摘选附带答案第1卷一.全考点押密题库(共100题)1.(多项选择题)(每题2.00 分) 在企业价值评估中，可供选择的持续经营假设主要有（）。
A. 企业重组持续经营假设B. 企业减值持续经营假设C. 维持原有规模持续经营假设D. 投入增量资本持续经营假设.E. 企业增值持续经营假设2.(多项选择题)(每题 2.00 分)以下属于商标资产的法律特征的是（）。
A. 商标资产的时效性B. 商标资产的地域性C. 商标资产具有逻辑扩展能力D. 商标资产的约束性E. 需要相关技术和管理支撑3.(单项选择题)(每题 1.00 分)下列选项中，有关专利权利论述不正确的是（）。
A. 发明或者实用新型专利权的保护范围以其权利要求的内容为准，说明书及附图可以用于解释权利要求B. 外观设计专利权的保护范围以表示在图片或者照片中的该外观设计专利产品为准C. 专利申请日是专利保护期限的起始时间，也是专利审查员及评估人员判断申请技术新颖性及创造性的时间点，该日期记录在专利申请受理通知书和专利证书上D. 单独的一项专利所有权与带有许可他人使用协议的专利所有权可以视为相同的专利评估对象4.(多项选择题)(每题 2.00 分)以下属于我国专利权的法律状态的有（）。
A. 申请专利的权利.专利申请权和专利权B. 专利权的无效宣告C. 专利权的对外许可D. 专利权的终止与恢复E. 专利权的重新使用5.(单项选择题)(每题 1.00 分) 相比于总价计量方式，在市场评估法中具有更强操作性的方法是（）。
A. 总价计量法B. 从价计量法C. 市价计量法D. 收益法6.(多项选择题)(每题 2.00 分) 下列属于市场法应用的操作步骤的有（）。
A. 选择可比对象B. 计算各种价值比率C. 进行溢价和折价的调整D. 对价值比率进行调整E. 编制评估后的资产负债表7.(单项选择题)(每题 1.00 分)知识创新和技术创新已成为当今世界经济增长的关键因素。
2022年资产评估师《资产评估实务(二)》试题
2022年资产评估师《资产评估实务（二）》试题[单选题]1.被评估对象为一项专利技术，在该技术的研制过程中，材料消耗15万元，动力消耗20万元，支付科研人员工资30万元。
评估专业人员经过市场调查论证，确定科研（江南博哥）人员创造性劳动倍加系数为1.5，科研的平均风险系数为0.5，该无形资产的投资报酬率为20%，行业净资产收益率为15%，采用倍加系数法测算该专利技术的重置成本为()。
A.166.67万元B.208万元C.150万元D.192万元正确答案：D参考解析：考查的知识点是“成本法在无形资产评估中的应用”。
采用倍加系数法测算的无形资产重置成本＝（无形资产研发中的物化劳动消耗＋科研人员创造性劳动倍加系数×无形资产研发中活劳动消耗）/（1－科研的平均风险系数）×（1＋无形资产投资报酬率），所以，本题的重置成本＝（15＋20＋30×1.5)/（1－0.5）×（1＋20%）＝192（万元）[单选题]2.下列关于企业价值评估的说法中，错误的是()。
A.评估对象载体是由多个或多种单项资产组成的资产综合体B.企业价值评估是一种整体性评估C.企业价值评估的关键是分析判断企业整体获利能力D.企业价值是企业各项单项资产价值的相加，即企业单项资产的价值之和就是企业价值正确答案：D参考解析：考查的知识点是“企业价值评估”。
企业价值评估强调的是从整体上计量企业的全部资产形成的整体价值，而不是简单估计单项资产的收益或估计单项资产的价值。
也就是说，企业价值不是企业各项单项资产价值的简单相加，企业单项资产的价值之和也并不一定是企业价值。
所以选项D是错误的。
[单选题]3.下列价值比率中，属于成长型生物制药企业通常选择的是()。
A.P/EB.P/BC.P/FCFED.PEG正确答案：D参考解析：考查的知识点是“价值比率的选择”，PEG指标是公司的市盈率与公司的盈利增长速度的比率。
该指标以市盈率指标为基础，弥补了市盈率对企业动态成长性估计的不足。
资产评估实务(二)企业自由现金流量与模型、经济利润知识点
企业自由现金流量与模型的具体形式【知识点】企业自由现金流量折现模型（一）企业自由现金流量1.企业自由现金流量的概念企业自由现金流量也称为实体自由现金流量，企业自由现金流量可理解为全部资本投资者共同支配的现金流量。
全部资本提供者包括普通股股东、优先股股东和付息债务的债权人。
2.企业自由现金流量的计算（1）企业自由现金流量＝（税后净营业利润＋折旧及摊销）－（资本性支出＋营运资金增加）（2）企业自由现金流量＝股权自由现金流量＋债权自由现金流量企业自由现金流量＝股权自由现金流量＋税后利息支出＋偿还债务本金－新借付息债务【注意】当企业的资本投资者包括普通股股东、优先股股东和付息债务的债权人时，企业自由现金流量＝普通股股东的自由现金流量＋优先股股东的自由现金流量＋债权自由现金流量（3）企业自由现金流量＝经营活动产生的现金净流量－资本性支出【例3－3】设A企业在2016年12月31日（评估基准日）的付息债务账面余额为2000万元，2016年度A企业的营运资金为26420万元，企业所得税税率为25%，A企业在2017年至2019年的预测情况如表3－1所示。
表3－1 A企业2017年至2019年的预测情况表单位：万元A企业2017年至2019年的企业自由现金流量、股权自由现金流量和债权现金流量计算过程及计算结果如表3－2所示。
表3－2 A企业2017年至2019年自由现金流量单位：万元3.企业自由现金流量与股权自由现金流量的对比（1）在股权自由现金流量计算过程中，不论是以净利润还是以企业自由现金流量为基础，均需要计算债权自由现金流量，才能得出股权自由现金流量。
（2）在企业自由现金流量计算过程中，若是以净利润为基础进行计算，只需在净利润基础上加上税后利息费用和折旧摊销金额，再减去营运资金增加额和资本性支出，即可得出企业自由现金流量，这一过程并不需要计算债权自由现金流量。
（3）企业自由现金流量与股权自由现金流量均是企业收益的一种形式，但两者归属的资本投资者不同。
资产评估实务(二)收益法知识点
收益法的常用公式第一部分重要考点一、收益法的运用二、市场法的运用第二部分次要考点一、企业价值评估的对象、假设、特点与程序二、企业价值评估的宏观分析、行业分析、企业自身分析三、资产基础法的运用【考点1】收益法一、要求收益法是重点，要特别关注收益和折现率的计算以及匹配选择的问题。
（1）收益的常用公式：①企业自由现金流量＝（税后净营业利润＋折旧及摊销）－（资本性支出＋营运资金增加）＝税后净营业利润－（固定资产增加＋营运资金增加）②企业自由现金流量＝（净利润＋税后利息＋折旧及摊销）－（资本性支出＋营运资金增加）③股权自由现金流量＝（税后净营业利润＋折旧及摊销）－（资本性支出＋营运资金增加）－税后利息费用－偿还付息债务本金＋新借付息债务④股权自由现金流量＝净利润＋折旧及摊销－资本性支出－营运资金增加－偿还付息债务本金＋新借付息债务⑤经济利润＝税后净营业利润－投入资本的成本⑥经济利润＝税后净营业利润－投入资本×加权平均资本成本率⑦经济利润＝投入资本×（投入资本回报率－加权平均资本成本率）⑧经济利润＝净利润－股权资本成本⑨企业自由现金流量永续价值（2）折现率的常用公式：①股权资本成本采用资本资产定价模型计算。
无风险利率、β系数（直接告知，或可比公司β调整）、市场平均收益率。
②债务资本成本采用税后计算。
③计算加权平均资本成本。
收益法的评估思路二、评估思路1.根据评估目的，选择价值类型，选用评估方法（收益法）2.选择收益法采用的模型选择收益额和匹配的折现率3.收益期的确定4.识别经营性资产和经营性负债，进一步识别经营性必备资产和溢余资产5.预测期详细收益的预测（以基期为基准，进行适当的调整）6.预测期现值的计算7.永续期价值的计算8.整体价值的计算（包括非经营性资产、负债和溢余资产的评估价）（其中经济利润现值＋评估基准日投入成本）【例·单项选择题】选择什么口径的企业收益作为收益法评估企业价值的基础，首先应该服从（）。
2022年资产评估师《资产评估实务二》试题及答案(新版)
2022年资产评估师《资产评估实务二》试题及答案(新版)1、[单选题]下列各类企业中，适宜采用资产基础法评估企业价值的是( )。
A.存在大量无形资产的企业B.成熟期企业C.可能进入清算的企业D.存在大量商誉的企业【答案】C【解析】如果被评估企业存在大量的无形资产，特别是商誉，运用资产基础法评估往往会忽视企业的综合盈利能力，低估企业价值。
资产基础法特别适用于以下情况的企业价值评估：一是无形资产较少，特别是不存在商誉的企业。
二是可能进入清算状态的企业。
三是开发建设初期的企业。
2、[多选题]流动资产评估与其他资产的评估相比具有的特点包括( )。
A.主要是单项资产的评估B.合理确定流动资产评估的基准时间对流动资产评估具有非常重要的意义C.主要评估程序为核对账目、现场清查核实D.货币类流动资产可以通过现金盘点、核实银行对账单、银行函证等进行核查。
E,考虑综合获利能力进行评估【答案】ABCD【解析】流动资产评估一般是单项资产评估，不考虑综合获利能力。
3、[单选题]下列关于无形资产折现率的说法中，错误的是()。
A.风险累加法需要逐项分析并量化无形资产面临的宏观风险与微观风险B.无形资产折现率一般高于有形资产折现率C.回报率拆分法中的企业整体回报率可采用资本资产定价模型确定D.折现率口径应与收益额口径保持一致【答案】C【解析】企业整体回报率可采用加权平均资本成本(WACC)确定。
选项C错误。
4、[单选题]( )是在双方合同规定的时间和地域范围内，专利权人只把专利技术转让给某一特定受让方，受让方不得再转让，转让方也不得在合同规定范围内使用和销售该专利技术生产的产品。
A.独占使用权B.排他使用权C.—般使用权D.回馈使用权【答案】A【解析】所谓独占使用权，是在双方合同规定的时间和地域范围内，专利权人只把专利技术转让给某一特定受让方，受让方不得再转让，转让方也不得在合同规定范围内使用和销售该专利技术生产的产品。
5、[单选题]某企业5年前获得一项专利，法定寿命为10年，现对其价值进行评估。
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第二部分评估方法与综合题考点一收益法考点二市场法考点三成本法考点四资产评估方法之间的关系与选择【考点一】收益法必考内容，在企业价值评估和无形资产评估中都有可能涉及。
一、收益法的理论依据账务管理中的NPV的计算原理（或者说是货币的时间价值原理），即：评估价值=∑资产未来的现金流×折现系数二、收益法应用的前提条件1.被评估资产的未来预期收益可以预测并可以用货币衡量（A）。
2.资产拥有者获得的预期收益所承担的风险可以预测并可以用货币衡量（i）。
3.被评估资产预期获利年限可以预测。
三、收益法中各个指标的确定（一）收益额的确定1.收益额是归资产所有者所有的收益，在企业价值评估中表现为：（1）企业创造的不归企业权益主体所有的收入不能作为企业价值评估中的企业收益。
例如税收，不论是流转税还是所得税都不能视为企业收益。
（2）凡是归企业权益主体所有的企业收支净额，都可视为企业的收益。
无论是营业收支、资产收支还是投资收支，只要形成净现金流入量，就可视为企业收益。
3.收益额的两个特点（1）收益额是资产未来预期收益额，而不是历史收益额或现实收益额（2）用于资产评估的收益额是资产的客观收益，而不是资产的实际收益。
客观的收益就是根据各种变量、因素合理估计被评估资产的收益；而现实收益（=总收益-总费用）中可能包括不合理的因素。
3.企业价值评估中收益额的确定（1）收益的表现形式：股利、股权自由现金流量、企业自由现金流量和经济利润等。
（2）不同的收益对应不同的价值内涵。
（3）企业价值评估中收益额的常用口径①股利：净利润×股利支付率②股权自由现金流量：企业自由现金流量-债权自由现金流量③企业自由现金流量Ⅰ企业自由现金流量＝（税后净营业利润＋折旧及摊销）－（资本性支出＋营运资金增加）Ⅱ企业自由现金流量＝（净利润+税后利息＋折旧及摊销）－（资本性支出＋营运资金增加）Ⅲ企业自由现金流量＝税后净营业利润－（固定资产增加＋营运资金增加）Ⅳ企业自由现金流量＝净利润+税后利息－（固定资产增加＋营运资金增加）Ⅴ债权自由现金流量=税后利息+债务本金偿还-新借债务的增加④经济利润Ⅰ经济利润＝税后净营业利润－投入资本的成本投入资本的成本＝税后利息＋股权资本成本Ⅱ经济利润＝投入资本×（投入资本回报率－加权平均资本成本率）Ⅲ经济利润＝净利润－股权资本成本【提示】涉及投入资本都是期初数。
⑤永续价值Ⅰ永续期第一年流量=预测期最后一年流量×（1+g）Ⅱ如果告知新投入资本的回报率=预测期最后一年的投入资本回报率永续期第一年流量=永续期第一年税后经营利润×（1-g/R）（P140）第6年税后经营利润=第5年末投入资本×R4.无形资产评估中收益额的确定（1）直接估算法R=使用无形资产后净利润-使用无形资产前净利润= Q2×（P2－C2）（1－T）-Q1×（P1－C1）（1－T）适用：收入增长型和费用节约型（2）差额法（与行业平均水平比较）无形资产带来的超额收益=企业收益－净资产总额×行业平均利润率（3）分成率法收益额＝销售利润×销售利润分成率×（1－所得税税率）＝销售收入×销售收入分成率×（1－所得税税率）销售收入分成率＝销售利润分成率×销售利润率（4）常用分成率测算方法①边际分析法利润分成率＝Σ追加利润现值÷Σ利润总额现值×100%②经验数据法“三分”分成法、“四分”分成法影响因素：资金、劳动力、技术、管理③要素贡献法资金、技术和管理三大要素④约当投资分成法无形资产利润分成率=无形资产的约当投资量＝无形资产的重置成本×（1＋适用成本利润率）购买方的约当投资量＝购买方投入总资产的重置成本×（1＋适用成本利润率）重置成本=账面成本×（1+物价变动指数）（二）折现率（r）1.从本质上讲折现率是一个期望的投资报酬率，是投资者在投资风险一定的情况下对投资所期望的回报率。
2.从构成上看折现率=无风险报酬率+风险报酬率3.资本化率与折现率的关系①在本质上是没有区别的②但是二者适用场合不同习惯上人们称折现率是将未来有限期的预期收益折算成现值的比率，用于有限期预期收益折现；资本化率则是将未来永续性预期收益折算成现值的比率。
③二者是否相等，主要取决于同一资产在未来长短不同时期所面临的风险是否相同。
④当题目中分别告诉了资本化率与折现率，要区别使用，否则视作二者相等。
4.折现率的计算（1）股权资本成本①资本资产定价模型Ⅰ无风险报酬率即最低报酬率（ⅰ）没有违约风险或者违约风险可以忽略；（ⅱ）没有投资和再投资风险。
通常选取与企业收益期相匹配的中长期国债的市场到期收益率。
Ⅱβ系数（ⅰ）反映股票市场整体价格水平的指数种类的选择；（ⅱ）观察间隔期的选择；通常使用每周或每月的收益率。
（ⅲ）样本期间长度的选择；公司风险特征无重大变化时，可以采用5年或更长的样本期间长度；如果公司风险特征发生重大变化，应当使用变化后的年份作为样本期间长度。
对非上市公司进行评估时，一般是通过选择上市公司与被评估企业类似的公司作为可比公司，用可比公司的β系数并经一定的调整后间接地得出非上市公司的β系数。
运用两次公式：β资产×（税后负债＋所有者权益）＝β权益×所有者权益Ⅲ市场风险溢价一是面向未来的方法，主要有贴现现金流量法。
二是基于当前的方法，利用股息额/股价比回归分析。
三是基于历史的方法，是运用历史收益来估计未来收益，运用投资者在一些持有期已经实现的平均收益溢价来计算。
（最常用）（ⅰ）时间跨度应选择较长时间的，既包括繁荣期，也包括衰退期；（ⅱ）应采用几何平均法，计算结果要低一些。
Ⅳ企业特定风险调整系数被评估企业的特定风险因素主要包括企业规模、企业所处经营阶段、主要产品所处的发展阶段、企业经营业务或产品的种类及区域分布、企业历史经营状况、企业内部管理和控制机制、管理人员的经验与资历、对主要客户及供应商的依赖等。
②套利定价模型资产的期望收益率是建立在资产的影响因子敏感系数和因子的风险溢价之上的。
资本资产定价模型是一种单变量模型，套利定价模型是一个多因素回归模型。
③三因素模型（ⅰ）市场的超额回报率（ⅱ）期望的规模风险溢价（ⅲ）期望的价值风险溢价④风险累加法风险报酬率＝行业风险报酬率＋经营风险报酬率＋财务风险报酬率+其他风险报酬率补充：还可以用股利增长模型计算股权资本成本，即R s=D1/P0×（1-f）+g（2）债务资本成本主要受即期利率水平、企业违约风险以及贷款期限的长短等因素的影响。
估算债务资本成本的主要方法：①基于银行贷款利率估算债务资本成本不宜直接将贷款基准利率作为被评估企业的债务资本成本。
考虑被评估企业的贷款期限、经营业绩、资本结构、信用等级、抵质押情况及第三方担保等情况后，综合进行分析和判断。
②基于企业债券利率估算债务资本成本Ⅰ如果企业目前有上市的长期债券，则可使用到期收益率法计算税前债务资本成本。
Ⅱ如果企业没有上市债券，可以参照债券发行主体的信用等级与被评估企业的信用等级类似的企业。
Ⅲ如果没有进行信用等级评价，可根据偿债能力分析（已获利息倍数）估计可以达到的信用等级。
③风险调整法债务资本成本＝国债到期收益率＋企业的信用风险补偿率企业的信用风险补偿率的大小可以根据信用级别来估计。
具体做法如下：Ⅰ选择若干信用级别与被评估企业相同的上市公司债券；Ⅱ计算这些上市公司债券的到期收益率；Ⅲ计算与这些上市公司债券同期的国债到期收益率；Ⅳ计算上述两个到期收益率的差额，即信用风险补偿率；Ⅴ计算信用风险补偿率的平均值，作为被评估企业的信用风险补偿率在估算债务资本成本时，应考虑企业融资过程中需要支付的各项成本费用，避免遗漏。
税后债务资本成本＝税前债务资本成本×（1－企业所得税税率）（3）优先股资本成本估算优先股资本成本的主要方法：（4）加权平均资本成本①资金来源角度：②资金去向角度：WACC=（W c×R c+W f×R f+W i×R i）×（1-T）③两个公式结合，可以求出无形资产回报率（5）资本结构对加权平均资本成本的影响资本结构的取值对加权平均资本成本至关重要。
①当被评估企业在评估基准日的实际资本结构已经接近其目标资本结构，或公司会很快调整并维持在目标资本结构，通常可采用目标资本结构计算加权平均资本成本，且收益期各年的资本结构和加权平均资本成本均相同。
②当企业未来年度的资本结构变化幅度很大，或企业当前资本结构还没有达到目标资本结构、预期要经过很长时间才能把资本结构调整到目标资本结构的水平，则每年应使用能反映企业当年情形的资本结构计算加权平均资本成本。
③在企业自由现金流量不变的前提下，企业价值最大化，意味着加权平均资本成本最小化。
【特别注意】（三）收益期限（n）1.根据持续使用的能力，在未来多长时间资产能够给所有者带来未来的预期收益；2.关于无形资产的收益年限（1）按照我国专利法的规定，发明专利的保护期限为20年，实用新型与外观设计的保护期限为10年，均自申请日开始计算。
（2）搞懂无形资产评估习题班中的综合题（3）确定无形资产有效期限的理论依据无形资产收益期限或称有效期限，指无形资产发挥作用，并具有超额获利能力的时间。
无形资产具有获得超额收益能力的时间才是真正的无形资产有效期限。
四、收益法应用的基本形式折现1.各年收益不相等的情况逐项复利求现值2.各年收益相等的情况A/I3.纯收益在若干年后保持不变4.纯收益在若干年后按稳定的增长率增长5.未来的收益按目前年金水平（收益年限为无限年限，但是只能够预测近几年的）折现系数计算举例（P/F,10%,4）＝1÷（1＋10%）4（P/A,10%,4）＝1÷（1＋10%）＋1÷（1＋10%）2＋1÷（1＋10%）3＋1÷（1＋10%）4五、收益法在不同评估对象中应用的特别形式1.企业整体评估与商誉的关系商誉＝企业整体价值评估值－企业的各单项可辨认资产评估值之和2.控股型股权投资评估思路①对被投资企业进行整体评估后再测算股权投资的价值②整体评估应该以收益法为主，特殊情况下，可以单独采用市场法③对被投资企业整体评估，基准日与投资方的评估基准日相同六、收益法应用的操作步骤（一）确定评估思路和模型（二）分析和调整历史财务报表（三）确定和划分收益期（四）预测未来收益（五）确定折现率（六）测算经营性资产及负债价值（七）识别和评估溢余资产、非经营性资产及负债（八）得出评估结果七、收益（一）收益形式1.收益的主要形式（1）按收益指标的属性进行划分净利润、自由现金流量和经济利润。