财务成本管理知识点
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财务成本管理知识点【考情分析】本章为⾮重点章，主要介绍成本性态及本量利分析等知识，各种题型均可能出现，平均分值在5分左右。
【主要考点】1.成本性态分析2.变动成本法3.本量利分析基本模型4.保本分析与保利分析5.利润敏感分析第⼀节本量利的⼀般关系知识点：成本性态分析成本性态，⼜称成本习性，是指成本总额与业务量（如产品产量、销量）之间的内在关系。
【提⽰】成本性态只在特定的期间、特定的业务量范围（相关范围）内保持稳定。
（⼀）固定成本1.在特定的业务量范围内不受业务量变动影响，⼀定期间的成本总额能保持相对稳定；⽽单位固定成本与业务量成反⽐。
【提⽰】⼀定期间固定成本的稳定性是相对的，即对于业务量来说是稳定的，并不意味着每⽉该项成本的实际发⽣额都完全⼀样。
2.固定成本的类型——发⽣额能否为管理层的决策所改变（2）酌量性固定成本【例题·单项选择题】（2015年）下列各项成本费⽤中，属于酌量性固定成本的是（）。
A.⼴告费B.运输车辆保险费C.⾏政部门耗⽤⽔费D.⽣产部门管理⼈员⼯资『正确答案』A『答案解析』酌量性固定成本指的是可以通过管理决策⾏动⽽改变数额的固定成本，包括科研开发费、⼴告费、职⼯培训费等，所以选项A正确。
（⼆）变动成本1.在特定的业务量范围内，成本总额随业务量变动⽽正⽐例变动，⽽单位产品变动成本（⽐例系数）是稳定的。
2.变动成本为产品⽣产的增量成本：在相关范围内，固定成本总额保持相对稳定，业务量增加所引起的总成本增量，只是变动成本的增量。
3.变动成本类型技术性（约束性）变动成本酌量性变动成本含义与产量有明确的⽣产技术或产品结构设计关系，利⽤⽣产能⼒必须发⽣单位变动成本可以通过管理决策⾏动⽽改变；主要效⽤是提⾼竞争能⼒或改善企业形象⽰例直接材料、直接⼈⼯按销售额⼀定的百分⽐开⽀的销售佣⾦、新产品研制费、技术转让费等【例题·单项选择题】（2013年）下列各项中，属于酌量性变动成本的是（）。
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【本章框架】本章考情分析：本章属于基础章节。
其中货币时间价值和资本资产定价模型构成一系列价值评估计算的基础，因此主观题的相当一部分考题都与本章考点紧密相关。
第一节利率一、基准利率及其特征（★）1.利率定义：表示一定期间内利息与本金的比率，通常用百分比表示。
2.基准利率：金融市场上具有普遍参照作用的利率。
3.基准利率特征：市场化（受市场供求关系决定）基础性（基础性地位）传递性（市场信号）。
二、利率的影响因素（★★）利率＝纯粹利率＋风险溢价1.纯粹利率（真实无风险利率）：是指在没有通货膨胀、无风险情况下资金市场的平均利率。
没有通货膨胀时，短期政府债券的利率可以视作纯粹利率。
2.风险溢价（1）通货膨胀溢价：证券存续期间预期的平均通货膨胀率。
（名义）无风险利率＝纯粹利率＋通货膨胀溢价（2）违约风险溢价：债券因存在发行者到期时不能按约定足额支付本金或利息的风险而给予债权人的补偿。
（3）流动性风险溢价：债券因存在不能短期内以合理价格变现的风险而给予债权人的补偿。
（4）期限风险溢价（市场利率风险溢价）：债券因面临存续期内市场利率上升导致价格下跌的风险而给予债权人的补偿。
三、利率的期限结构（★）某个时点不同期限债券的到期收益率与期限之间的关系，反映的是长期利率和短期利率的关系。
该关系可以用曲线来表示，该曲线被称为债券收益率曲线（收益率曲线）。
1.无偏预期理论：利率期限结构完全取决于市场对未来利率的预期，即长期债券即期利率是短期债券预期利率的函数。
【结论】长期即期利率是短期预期利率的无偏估计。
【缺陷】（1）假定人们对未来短期利率具有确定的预期；（2）假定资金在长期资金市场和短期资金市场之间的流动完全自由。
----过于理想化2.分割市场理论：由于法律制度、文化心理、投资偏好等不同，投资者会比较固定地投资于某一期限的债券，即每类投资者固定偏好于收益率曲线的特定部分，从而形成了以期限为划分标志的细分市场。
【缺陷】不同期限的债券市场互不相关。
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第二章财务报表分析和财务预测【预科版框架】（★★★）一、财务指标（一）短期偿债能力分析1.营运资本（1）营运资本＝流动资产－流动负债；（2）营运资本是绝对数，不便于企业之间的比较2.流动比率流动比率＝流动资产÷流动负债3.速动比率速动比率＝速动资产÷流动负债速动资产＝货币资金＋交易性金融资产＋各种应收款项＝流动资产－存货、预付款项及一年内到期的非流动资产及其他流动资产等4.现金比率现金比率＝货币资金÷流动负债【总结】流动比率>速动比率>现金比率。
（分母相同，分子越来越小）（二）长期偿债能力分析1.资产负债率资产负债率＝负债总额/资产总额×100%；2.产权比率产权比率＝负债总额÷股东权益×100%3.权益乘数提示：资产负债率、产权比率、权益乘数三者同向变动。
4.利息保障倍数（三）营运能力比率【说明】资产负债表数据：时点数利润表数据：时期数现金流量表数据：时期数【规律】某资产周转次数（周转率）＝营业收入（时期数）/平均某资产（时点数转化为时期数）某资产周转天数＝365/某资产周转次数1.应收账款周转率（1）应收账款周转次数＝营业收入/应收账款（2）应收账款周转天数＝365/应收账款周转次数【注意】（1）营业收入的赊销比例问题。
计算应收账款周转率最好使用赊销额而非营业收入。
但无法取得赊销金额时，可用营业收入进行计算。
（2）应收账款可以使用年初和年末的平均数，或者使用多个时点的平均数，减少季节性、偶然性和人为因素的影响。
（3）应收账款的坏账准备问题。
如果坏账准备的数额较大，应使用期末未提取坏账准备的应收账款计算周转次数。
（4）应收账款周转天数不一定是越少越好。
（5）应收账款分析应与赊销分析、现金分析相联系。
2.存货周转率（1）存货周转次数＝营业收入/存货（2）存货周转天数＝365/存货周转次数【注意】（1）分析目的：分析短期偿债能力－－－－采用营业收入作为分子。
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考情分析本章对企业价值进行评估，全章介绍了两种典型的评估模型，一是在解决企业现金流量、折现率两个要素基础上，用现金流量模型计算价值；二是根据“可比公司”的具体参数，计算企业的“相对价值”。
主要考点包括企业价值评估的对象、现金流量折现模型参数的估计、实体现金流量模型、相对价值模型的原理及应用。
从最近几年考试情况看，本章各种题型均可出现，并且由于本章综合性较强，容易独立出主观题，故应当引起足够重视。
第一节企业价值评估的目的和对象『知识点1』企业价值评估目的企业价值评估简称企业估值，目的是分析和衡量一个企业或一个经营单位的公平市场价值，并提供有关信息以帮助投资人和管理当局改善决策。
带有主观成分。
主要目的：1.价值评估可以用于投资分析寻找且购进被市场低估的证券或企业，以期获得高于必要报酬率的收益。
2.价值评估可以用于战略分析价值评估在战略分析中起核心作用。
3.价值评估可以用于以价值为基础的管理企业决策正确性的根本标志是能否增加企业价值。
①『知识点2』企业价值评估对象一、企业的整体价值1.整体不是各部分的简单相加；2.整体价值来源于要素的结合方式；3.部分只有在整体中才能体现出其价值；二、企业的经济价值经济价值是指一项资产的公平市场价值，通常用该资产所产生的未来现金流量的现值来计量。
区分会计价值与现时市场价值会计价值反映历史，没有关注未来。
而对于价值评估，主要是反映未来的现金流量状况。
区分现时市场价值与公平市场价值现时市场价值指按市场价格计量的资产价值，实际上是现行市价（有可能公平，有可能不公平）。
公平的市场价值是指在公平的交易中，熟悉情况的双方，自愿进行资产交换或债务清偿的金额。
三、企业整体经济价值的类别研究对象实体价值实体流量的现值股权价值股权流量的现值实现方式持续经营价值营业所产生的未来现金流量的现值（续营价值）；清算价值停止经营，出售资产产生的现金流；持有对象少数股权价值在现有管理和战略条件下，企业能够给股票投资人带来的现金流量现值；控股权价值企业进行重组，改进管理和经营战略后可以为投资人带来的未来现金流量的现值。
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考情分析本章属于较重要的章节，内容较多，主要围绕“营运资本＝流动资产－流动负债”公式中各要素展开，介绍了现金、应收账款和存货等流动资产管理，短期借款、商业信用等短期负债管理。
各部分内容之间横向联系较少，独立成体系，属于“组合型”的知识，学习难度较低。
从历年考试情况来看，本章题目零散，但都属于应得分值，务必尽量拿分。
『知识框架』①第一节营运资本的管理策略①『知识点』1营运资本的投资策略营运资本＝流动资产－流动负债＝长期资本－长期资产『综合练习1·单选题』在其他因素不变的情况下，下列各项变化中，能够增加经营营运资本需求的是（）。
A.采用自动化流水生产线，减少存货投资B.原材料价格上涨，销售利润率降低C.市场需求减少，销售额减少D.发行长期债券，偿还短期借款『正确答案』B『答案解析』减少存货投资会减少经营性流动资产，减少经营营运资本需求，选项A排除；原材料价格上涨会导致存货占用资金增加，增加经营性流动资产，增加经营营运资本需求，选项B是答案；市场需求减少，销售额减少会减少存货投资，即减少经营性流动资产，减少经营营运资本需求，选项C排除；发行长期债券，偿还短期借款，不引起经营性流动资产和经营性流动负债的变化，不影响经营营运资本需求，选项D排除。
一、相关成本持有成本是指随着流动资产投资上升而增加的成本。
持有成本主要是与流动资产相关的机会成本。
短缺成本是指随着流动资产投资水平降低而增加的成本。
『提示』持有成本与流动资产投资同向变化；短缺成本与流动资产投资反向变化。
『提示』流动资产最优的投资规模，取决于持有成本和短缺成本总计的最小化。
企业持有成本随投资规模而增加，短缺成本随投资规模而减少，在两者相等时达到最佳的投资规模。
二、投资策略种类流动资产持有情况流动资产/收入比率适中策略是短缺成本和持有成本之和最小化的投资额。
短缺成本和持有成本大体相等。
按照预期的流动资产周转天数、销售额及其增长，成本水平和通货膨胀等因素确定的最优投资规模，安排流动资产投资适中保守策略企业持有较多的现金和有价证券，充足的存货，提供给客户宽松的付款条件并保持较高的应收账款水平较高激进策略公司持有尽可能低的现金和小额的有价证券投资；存货上作少量投资；采用严格的销售信用政策或者禁止赊销较低『2017考题·单选题』与激进型营运资本投资策略相比，适中型营运资本投资策略的（）。
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【本章框架】本章考情分析：本章属于次重点章节。
但近2年也涉及主观题进行考察，主要关注杠杆系数的计算和资本结构决策，历年考试分值不稳定。
第一节资本结构理论资本结构是指企业各种长期资本来源的构成和比例关系，即长期债务资本和权益资本各占多大比例。
一般来说，在资本结构概念中不包括短期负债，其作为营运资本管理。
一、资本结构的MM理论（★★）假设条件：1.经营风险可以用息前税前利润的方差来衡量，具有相同经营风险的公司称为风险同类。
2.投资者等市场参与者对公司未来的收益与风险的预期是相同的。
3.完美资本市场，即在股票与债券进行交易的市场中没有交易成本，且个人与机构投资者的借款利率与公司相同。
4.借债无风险，即公司或个人投资者的所有债务利率均为无风险利率，与债务数量无关。
5.全部现金流是永续的，即所有公司预计是零增长率，因此具有“预期不变”的息税前利润，所有债券也是永续的。
（一）无税MM理论命题I基本观点在没有所得税的情况下，有负债企业的价值与无负债企业的价值相等，即企业的资本结构与企业价值无关表达式式中：V L──表示有负债企业的价值V U──表示无负债企业的价值EBIT──表示企业全部资产的预期收益（永续）──有负债企业的加权资本成本──既定风险等级的无负债企业的权益资本成本推论无论企业是否有负债，加权平均资本成本将保持不变，企业价值仅由预期收益所决定。
企业加权平均资本成本与其资本结构无关，仅取决于公司的经营风险。
有负债企业的加权平均资本成本与无负债企业的资本成本相同。
即命题II基本观点有负债企业的权益资本成本随着财务杠杆（债务/股东权益）的提高而增加权益资本成本表达式有负债企业的权益资本成本随着负债程度增大而增加【关系】根据命题I：因此：亦为MM命题Ⅱ。
（二）有税MM理论命题I基本观点有负债企业的价值V L＝具有相同风险等级的无负债企业的价值V U＋债务利息抵税收益的现值表达式式中，T为企业所得税税率；D表示企业的债务数量。
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第八章企业价值评估【预科版框架】（★★★）一、企业价值评估的对象价值评估的一般对象是企业整体的经济价值。
1.企业的整体价值2.企业的经济价值经济价值是指一项资产的公平市场价值，通常用该资产所产生的未来现金流量的现值来计量。
二、现金流量折现模型基本模型：企业价值＝预测期价值＋后续期价值其中，后续期价值＝[现金流量t＋1/（资本成本－增长率）]×（P/F，i，t）参数：现金流量、资本成本、时间序列【例·计算题】B公司是一个规模较大的跨国公司，目前处于稳定增长状态。
2×18年每股股权现金流量为3元。
假设长期增长率为3%。
据估计，该企业的股权资本成本为9%。
请计算该企业2×18年末每股股权价值。
『正确答案』每股股权价值＝[3×（1+3%）]/（9%－3%）＝51.5（元/股）【例·计算题】C公司是一家高新技术型企业，具有领先同业的优势。
预计20×1年至20×6年每股股权现金流量如下表所示，自20×6年进入稳定增长状态，永续增长率为3%。
企业股权资本成本为12%年份20×0 20×1 20×2 20×3 2004 20×5 2006 每股股权现金流量 1.0030 1.2000 1.4400 1.7280 2.0736 2.4883 5.1011年份2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 每股股权现金流量 1.0030 1.2000 1.4400 1.7280 2.0736 2.4883 5.1011折现系数（12%）0.8929 0.7972 0.7118 0.6355 0.5674预测期现值 6.1791 1.0715 1.1480 1.2300 1.3178 1.4119后续期价值32.1596 56.6789股权价值合计38.3384『正确答案』后续期每股股权终值＝后续期第一年每股股权现金流量/（股权资本成本－永续增长率）＝5.1011/（12%－3%）＝56.6789（元/股）后续期每股股权现值＝56.6789×0.5674＝32.16（元/股）＝6.18（元/股）每股股权价值＝32.16+6.18＝38.34（元/股）三、相对价值评估模型（一）相对价值模型的原理（1）市盈率模型市盈率＝每股市价/每股收益目标企业每股价值＝可比企业市盈率×目标企业每股收益（2）市净率模型市净率＝每股市价/每股净资产目标企业每股价值＝可比企业市净率×目标企业每股净资产（3）市销率模型市销率＝每股市价/每股营业收入目标企业每股价值＝可比企业市销率×目标企业每股营业收入（二）模型举例【例·计算题】乙企业是一个制造业企业，其每股收益为0.3元/股，股票价格为10元。
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第十三章产品成本计算【预科版框架】（★★★）一、生产费用的归集和分配（一）基本生产费用的归集和分配1.材料费用某产品应分配的材料数量（费用）＝该种产品的材料定额消耗量（或定额成本）×分配率【例】某生产车间实际领用某种原材料2106千克，单价20元，原材料费用合计42120元，投产甲产品400件，乙产品300件。
甲产品消耗定额1.2千克，乙产品消耗定额1.1千克。
要求：将原材料费用在甲乙两种产品之间进行分配。
『正确答案』应分配的材料费用：甲产品：480×52＝24960（元）乙产品：330×52＝17160（元）合计：42120（元）2.职工薪酬分配率＝生产工人工资总额÷各种产品实用工时之和某种产品应分配的工资费用＝该种产品实用工时×分配率3.制造费用制造费用分配率＝制造费用总额÷各种产品实用（定额、机器加工）工时之和某产品应负担的制造费用＝该种产品工时数×分配率【例】假设某基本生产车间生产甲产品的实用人工工时为56000小时，生产乙产品实用人工工时为32000小时，本月发生制造费用36080元。
要求在曱、乙产品之间按照实用人工工时比例分配制造费用。
『正确答案』制造费用分配率＝36080/（56000＋32000）＝0.41甲产品制造费用＝56000×0.41＝22960（元）乙产品制造费用＝32000×0.41＝13120（元）（二）辅助生产费用的归集和分配辅助生产部门主要指供水、供电、机修、运输部门等。
辅助生产费用的分配主要方法：直接分配法、交互分配法。
直接分配法分配公式结果：辅助生产单位成本虚增。
各受益车间、产品或各部门应分配的费用＝辅助生产的单位成本×该车间、产品或部门的耗用量思路：直接将各辅助生产车间发生的费用分配给辅助生产以外的各个受益单位或产品，即不考虑辅助生产内部相互提供的产品（或劳务）量，不经过辅助生产费用的交互分配。
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【考情分析】本章为重点章，主要介绍企业价值评估的目的、对象和评估方法。
本章各种题型都有可能涉及，并以主观题为主，平均分值在10分左右。
【主要考点】1.企业价值评估的目的和对象2.现金流量折现模型及其应用（与“管理用财务报表体系”、“普通股价值的评估方法”相关）3.相对价值模型及其应用（与“市价比率”相关）第一节企业价值评估的目的和对象知识点：企业价值评估的目的1.企业价值评估的含义企业价值评估是分析和衡量一个企业或者一个经营单位的公平市场价值（亦称经济价值、内在价值，即未来现金流量的折现值），并提供有关信息，以帮助投资人和管理当局改善决策。
【提示】价值评估使用定量分析模型，具有一定的科学性和客观性，但同时使用主观估计的数据，带有一定的主观估计性质。
2.企业价值评估的目的：帮助投资人和管理当局改善决策（1）投资分析中的基本分析——企业价值与财务数据之间存在函数关系，依据此原理寻找并购进被市场低估的证券或企业，以期获取高于必要报酬率的收益（即增加股东财富）。
（2）战略分析——如决定收购价格（3）以价值为基础的管理①价值评估提供的信息不仅仅是企业价值一个数字，还包括评估过程产生的大量信息，如企业价值的驱动因素；②价值评估提供的是有关“公平市场价值”的信息。
价值评估不否认市场的有效性，但是不承认市场的完善性（现实市场价值不公平）；价值评估认为市场只在一定程度上有效，并利用市场的缺陷寻找被低估的资产（内在价值＞市场价值、预期报酬率＞必要报酬率、净现值＞0）。
【提示】企业价值受企业状况和市场状况的影响，随时都会变化（时效性）。
知识点：企业价值评估的对象——企业整体的经济价值（公平市场价值）（一）企业的整体价值1.企业不是各部分的简单相加，而是由各组成部分有机结合形成的一项整体性资产（1）单项资产价值的总和不等于企业整体价值。
（2）各部分有机结合使企业具有整体功能，进而产生整体价值。
企业的整体功能：通过特定的生产经营活动（持续经营）创造现金流量，为股东增加财富。
这些现金流量是所有资产联合起来运用的结果，而不是资产分别出售获得的现金流量（清算价值）。
2.整体价值来源于要素的结合方式（1）各种资源的结合方式不同，可以产生不同效率的企业，以及不同的企业价值。
（2）资源的重组即改变各要素之间的结合方式，可以改变企业的功能和效率，进而改变企业的价值。
3.部分只有在整体中才能体现出其价值（1）可以单独存在的部分，其单独价值不同于作为整体一部分的价值。
（2）剥离某一部分后的企业也不同于原来的企业。
4.整体价值只有在运行中才能体现出来——整体价值是一种持续经营价值（1）整体功能（通过生产经营活动为股东增加财富）只有在运行中才能体现出来。
（2）停止运营，则整体功能丧失，企业价值不再是整体价值，而是各项财产的变现价值（清算价值）。
（二）企业的经济价值1.经济价值（内在价值、公平市场价值）（1）含义在公平的交易中，熟悉情况的双方，自愿进行资产交换或债务清偿的金额，即资产所产生的未来现金流量的现值（资本化价值）。
即：在市场公平（完全有效）时，市场价值＝经济价值＝未来现金流量的现值（2）交易属性：产出计价——资产价值决定于所产生的未来现金流量。
（3）时间属性：未来价格——符合决策面向未来的时间属性，符合企业价值评估目的。
2.会计价值（账面价值、历史成本）：没有关注未来，不符合企业价值评估目的。
3.现时市场价值：按现行市场价格计量的资产价值，可能公平，也可能不公平。
（1）作为交易对象的企业，通常没有完善的市场，也就没有现成的市场价格；（2）以企业为对象的交易双方，存在比较严重的信息不对称，导致成交价格不一定公平；（3）股票价格经常变动，不知道哪一个公平；（4）评估的目的之一是寻找被低估（价格＜价值）的企业，以现时市价作为企业估值没有意义。
（三）企业整体经济价值的类别1.实体价值与股权价值（1）实体价值：企业全部资产的总体价值实体价值＝股权公平市场价值＋净债务公平市场价值（2）大多数企业并购是以购买股份形式进行，评估的目标和焦点是卖方的股权价值，但如果买方收购的是整个企业实体，其实际收购成本等于股权成本加上所承接的债务。
2.持续经营价值与清算价值（1）持续经营价值：由营业所产生的未来现金流量的现值，是一种整体价值（整体功能只有在持续经营中才能体现）。
（2）清算价值：停止经营，出售资产产生的现金流量。
（3）企业的公平市场价值，是续营价值与清算价值中的较高者。
①续营条件：续营价值＞清算价值；②续营价值＜清算价值，继续经营会削减股东本来可以通过清算得到的价值。
3.少数股权价值与控股权价值（1）少数股权与控股权是在两个分割开来的市场上交易的，不同的资产。
少数股权承认企业现有的管理和经营战略，买入者只是一个旁观者，基本上没有决策权（无法改变要素结合方式，无法影响企业价值）控股权获得改变企业生产经营方式（改变要素结合方式）的充分自由，或许能增加企业的价值（2）控股权溢价＝谋求控股权的投资者眼中的企业股权价值－少数股权投资者眼中的股权价值①V（当前）：少数股权投资者眼中企业股票的公平市场价值，是现有管理和战略条件下企业能够给股票投资人带来的未来现金流量的现值；②V（新的）：谋求企业控股权的投资者眼中企业股票的公平市场价值，是企业进行重组，改进管理和经营战略后可以为投资人带来的未来现金流量的现值；③控股权溢价：由于转变控股权增加的价值。
例如，收购交易中，由于控股权参加交易，股价会迅速飙升。
【例题·多项选择题】（2019年考生回忆版）甲公司2019年6月30日资产负债表显示，总资产10亿元，所有者权益6亿元，总股份数为1亿股，当日甲公司股票收盘价为每股25元，下列关于当日甲公司股权价值的说法中，正确的有（）。
A.清算价值是6亿元B.持续经营价值是10亿元C.现时市场价值是25亿元D.会计价值是6亿元『正确答案』CD『答案解析』现时市场价值是股票市价乘以股数得到的，所以本题中现时市场价值＝25×1＝25（亿元），选项C正确。
会计价值是指账面价值，本题中股权的会计价值为6亿元。
选项D正确。
持续经营价值是营业所产生的未来现金流量的现值，清算价值是停止经营出售资产产生的现金流，本题中没有给出相应的数据，所以无法计算持续经营价值和清算价值。
第二节企业价值评估方法知识点：现金流量折现模型（一）现金流量折现模型概述1.现金流量折现模型的基本思想是增量现金流量原则和时间价值原则，即任何资产的价值是其产生的未来现金流量按照含有风险的折现率（资本成本）计算的现值，即：2.企业价值评估与项目价值评估的区别与联系联系①都可以给投资主体带来现金流量，现金流越大则经济价值越大；②现金流都具有不确定性，其价值计量都要使用风险概念；③现金流都是陆续产生的，其价值计量都要使用现值概念区别①投资项目寿命有限，企业寿命无限，要处理无限期现金流折现问题；②典型的项目投资有稳定的或下降的现金流，而企业通常将收益再投资并产生增长的现金流；③项目产生的现金流属于投资人（企业），而企业产生的现金流仅在决策层决定分配时才流向所有者（二）现金流量折现模型的参数和种类1.现金流量折现模型的参数——现金流量、资本成本、时间序列（n）（1）现金流量①实体现金流量：企业全部现金流入扣除（经营性）成本费用和必要的投资后的剩余部分，是企业一定期间可以提供给所有投资人（包括股权投资人和债权投资人）的税后现金流量。
【提示】实体现金流量也是经营现金流量，即企业因销售商品或提供劳务等营业活动以及与此有关的生产性资产投资活动产生的现金流量。
②股权现金流量（股权自由现金流量）：一定期间企业可以提供给股权投资人的现金流量。
股权现金流量＝实体现金流量－债务现金流量③股利现金流量：企业分配给股权投资人的现金流量。
（2）资本成本——计算现值使用的折现率，是现金流量风险的函数，和现金流量要相互匹配①实体现金流量＝债务现金流量＋股权现金流量，即实体现金流量由股东和债权人共有，应当用股东和债权人共同的必要报酬率（加权平均资本成本）折现。
②股权现金流量与股利现金流量由股东所有，应当用股东的必要报酬率（股权资本成本）折现。
（3）时间序列（n）——产生现金流量的时间，理论上等于资源的寿命由于通常假设企业将无限期的持续经营下去，因此大部分企业价值评估将预测的时间分为两个阶段，即详细预测期和后续期。
2.现金流量折现模型的种类（1）股利现金流量模型（2）股权现金流量模型【提示】若股权现金流量全部作为股利分配，则股权现金流量模型与股利现金流量模型相同。
（3）实体现金流量模型股权价值＝实体价值－净债务价值（三）现金流量折现模型参数的估计1.预测销售收入——全面预测的起点（1）根据基期销售收入和预计销售增长率预测（2）销售增长率的预测以历史增长率为基础，考虑宏观经济、行业状况和企业经营战略的变化进行修正。
2.确定预测期间（预测基期、详细预测期和后续期）（1）预测的基期：作为预测基础的时期，通常是预测工作的上一个年度①基期的各项数据称为基数，是预测的起点，包括各项财务数据的金额及其增长率，以及反映各项财务数据之间联系的财务比率。
②基数确定方法上年财务数据具有可持续性→上年实际数据 上年财务数据不具有可持续性→修正的上年数据 （2）详细预测期和后续期的划分①详细预测期与后续期的划分依据——竞争均衡理论 企业不可能永远以高于宏观经济增长的速度发展下去；企业通常不可能在竞争的市场中长期取得超额利润，其净投资资本报酬率（即：净经营资产净利率＝税后经营净利润/净投资资本）会逐渐恢复到正常水平。
②详细预测期与后续期的特征详细预测期企业增长的不稳定时期，通常为5～7年，很少超过10年，在此期间需要对每年的现金流量进行详细预测后续期（永续期）预测期以后的无限时期，企业进入稳定状态，具有稳定的增长率，需要预测后续期第一年的现金流量以及后续期现金流量永续增长率3.估计详细预测期现金流量 （1）实体现金流量 ①基本公式②简化公式实体现金流量＝税后经营净利润－净经营资产增加额 （2）融资现金流量融资现金流量＝实体现金流量＝税后经营净利润－净经营资产增加额 ＝（税后利息费用＋净利润）－（净负债增加额＋股东权益增加额） ＝（税后利息费用－净负债增加额）＋（净利润－股东权益增加额） ＝债务现金流量＋股权现金流量 即：债务现金流量＝税后利息费用－净负债增加额 股权现金流量＝净利润－股东权益增加额 ＝实体现金流量－债务现金流量＝实体现金流量－税后利息费用＋净负债增加额【示例】A 公司目前处于高速增长期，20×0年的销售增长了12%，预计20×1年可以维持12%的增长率，20×2年增长率开始逐步下降，每年下降2个百分点，20×5年下降1个百分点，即增长率5%。