证券公司主体长期信用评级方法
主体信用评级标准
主体信用评级标准
主体信用评级标准主要包括以下几个方面：
1. 经营能力：评估主体的经营能力，包括其市场份额、销售收入、利润水平、客户群体以及产品或服务的竞争力等。
2. 管理水平：评估主体的管理水平，包括其组织结构、管理层素质、战略规划、执行力以及风险控制能力等。
3. 财务状况：评估主体的财务状况，包括其资产负债结构、现金流状况、偿债能力以及盈利能力等。
4. 行业环境：评估主体所处的行业环境，包括行业竞争程度、市场需求、政策法规以及发展趋势等。
5. 信用记录：评估主体的信用记录，包括其历史表现、履约情况以及信息披露等。
6. 外部支持：评估主体可能获得的外部支持，包括政府支持、银行信贷以及投资者的信心等。
在进行主体信用评级时，评级机构会综合考虑以上因素，对主体进行全面的信用评估。
同时，评级机构还会根据市场环境、国家政策等因素的变化，对评级标准进行适时调整，以确保评级结果的客观性和准确性。
证券市场资信评级业务管理办法
证券市场资信评级业务管理办法文章属性•【制定机关】中国证券监督管理委员会•【公布日期】2021.02.26•【文号】中国证券监督管理委员会令第181号•【施行日期】2021.02.26•【效力等级】部门规章•【时效性】现行有效•【主题分类】证券正文中国证券监督管理委员会令第181号《证券市场资信评级业务管理办法》已经2021年2月23日中国证券监督管理委员会2021年第2次委务会议审议通过，现予公布，自公布之日起施行。
中国证券监督管理委员会主席：易会满2021年2月26日证券市场资信评级业务管理办法第一章总则第一条为了促进证券市场资信评级业务规范发展，提高证券市场的效率和透明度，保护投资者的合法权益和社会公共利益，依据《证券法》，制定本办法。
第二条资信评级机构从事证券市场资信评级业务（以下简称证券评级业务），应当依照《证券法》、本办法及有关规定，向中国证券监督管理委员会（以下简称中国证监会）备案。
本办法所称证券评级业务，是指对下列评级对象开展资信评级服务：（一）经中国证监会依法注册发行的债券、资产支持证券；（二）在证券交易所或者经中国证监会认可的其他证券交易场所上市交易或者挂牌转让的债券、资产支持证券，国债除外；（三）本款第（一）项和第（二）项规定的证券的发行人、发起机构、上市公司、非上市公众公司、证券期货经营机构；（四）中国证监会规定的其他评级对象。
第三条经中国证监会备案的资信评级机构（以下简称证券评级机构），从事证券评级业务，应当遵循独立、客观、公正和审慎性原则。
第四条证券评级机构从事证券评级业务，应当遵循一致性原则，对同一类评级对象评级，或者对同一评级对象跟踪评级，应当采用一致的评级标准和工作程序。
评级标准或者工作程序有调整的，应当充分披露。
第五条证券评级机构从事证券评级业务，应当制定科学的评级方法、完善的质量控制制度，遵守行业规范、职业道德和业务规则，勤勉尽责，恪尽职守，审慎分析，充分揭示相关风险。
资信评级方法与标准
资信评级方法与标准资信评级方法是评级机构评级业务顺利有序开展的重要依据和业务指南。
评级方法共包括以下四个方面的内容。
一、资信评级的基本原则1、独立性原则内部评审委员会成员、评级人员在评级过程中应保持形式和实质上的独立性，根据所收集的数据和资料独立做出评判，不能受评级对象（发行人）及其他外来因素的影响。
2、客观性原则在评级过程中，应按照合理的程序和方法对评级所收集的数据和资料进行分析，并按照合理、规范的程序审定评级结果。
3、公正原则评级人员在评级过程中应做到公正，不带有任何偏见。
4、一致性原则评级业务过程中所采用的评级程序、评级方法应与公开的程序和方法一致。
对同一类评级对象进行评级，或者对同一评级对象进行跟踪评级，应采用一致的评级方法、模型与程序。
二、资信评级的业务原则资信评级的业务原则是指在信用评级人员和专家委员会委员在信用评级活动中应该遵循的原则，仅适用于信用评级的过程。
1、定性分析与定量分析相结合定性分析与定量分析相结合是指在信用评级分析中，对于定性、定量的信用要素或信用指标既要做定量的分析也要做定性的判定。
对于被评对象的整体风险判断和信用等级的确定需要建立在定性和定量分析结合的基础上，通过定性分析与定量分析相互配合、相互支持，综合分析得到结果。
2、个体评级与外部支持相结合个体评级与外部支持相结合是指对债务人的信用评级不仅要考虑到债务人作为独立个体的信用状况，同时要考虑债务人的股东、政府对债务人的信用支持。
个体评级是把债务人作为独立个体对待、不考虑外部支持因素条件下的评级。
在一些特定环境和条件下，债务人的信用水平会受到股东、政府的支持。
因此，对于债务人最终信用风险的判断和信用级别的确定需要充分考虑股东、政府对债务人的支持。
股东、政府的信用支持有可能极大地提高债务人的信用水平。
3、公开披露与保守秘密相结合公开披露与保守秘密相结合是指在评级过程中根据商业规则和评级业务特点，既要维护债务人或相关自然人的商业秘密、个人隐私等重要信息，又要依据法律客观、真实地对债务人、债务工具的相关评级信息进行披露，避免重大遗漏、虚假记载和严重误导。
主体评级与债项评级方法
主体评级与债项评级方法在金融市场中，评级是指对金融工具或金融实体的信用风险进行评估和判断的过程。
其中，主体评级是对发行人的整体信用状况进行评估，而债项评级则是对特定债务工具的信用风险进行评估。
主体评级与债项评级方法在评级机构、投资者和发行人之间起着重要的作用。
主体评级是评估发行人整体信用风险的一个重要指标。
评级机构通过对发行人的财务状况、经营能力、行业竞争力、管理水平等方面进行综合分析，给予发行人一个相对于其他发行人的信用评级，以帮助投资者了解其信用质量。
主体评级通常用字母等级表示，如AAA、AA、A、BBB等，其中AAA表示最高信用等级，BBB表示较低的投资级别，而BB及以下则是高风险等级。
债项评级是对特定债务工具的信用风险进行评估。
评级机构根据债券的发行条件、债券的偿付能力、担保情况等因素，给予债券一个相对于其他债券的信用评级。
债项评级通常采用字母等级，类似于主体评级，用来指示债券的风险水平。
债项评级的结果可以帮助投资者判断债券的违约风险和预期收益。
评级机构在进行主体评级和债项评级时，会综合考虑多个因素。
主体评级通常包括发行人的财务指标、行业竞争力、市场地位、治理结构等。
而债项评级则会考虑债券的偿付能力、担保情况、债券的发行条件等。
评级机构会通过定量和定性分析，使用各种评估模型和方法，来确定评级结果。
评级机构在进行主体评级和债项评级时，通常会采用相似的方法。
首先，评级机构会收集和分析大量的信息，包括财务报表、行业研究、市场数据等。
然后，评级机构会使用各种评估模型和方法，对收集到的信息进行分析和处理。
评级机构会考虑多个因素，包括财务指标、市场条件、行业竞争力等，来确定评级结果。
评级结果通常以字母等级表示，同时也会给出相应的评级展望或风险提示。
主体评级与债项评级方法的准确性和公正性对于金融市场的稳定和发展至关重要。
评级机构需要保持独立性和中立性，避免利益冲突和信息泄露。
同时，评级机构还需要不断改进评级方法和提升评级质量，以适应不断变化的市场需求和监管要求。
大公证券公司信用评级方法
大公证券公司信用评级方法由于证券公司经营活动的特殊性，受市场变化的影响大，盈利具有很大的不可预测性，对证券公司进行信用评级不同于一般工业企业的信用评级。
加之目前我国资本市场还很不完善，证券市场具有明显的新兴市场的特征，其运作与管理掺杂了诸多体制性、政策性等非市场因素，这就使得现阶段对我国证券公司的信用评级变得更为复杂。
大公经过长期的研究与探索，在吸收美国穆迪公司核心技术的基础上，创立了一套适合我国资本市场特点的、对证券公司及其债务工具的信用风险进行评价的体系。
该体系可以归结为以下七大重点：一、经营环境宏观经济形势证券市场是宏观经济形势的“晴雨表”，宏观经济形势的稳定或波动、增长或衰退对证券公司信用级别的确定有重大影响。
宏观经济的发展态势一方面影响实物经济的增长，另一方面影响公众对未来的预期，进而影响消费和投资需求。
这些影响最终都将反映到证券市场上来，通过股价的涨跌与企业融资规模的增减影响证券公司金融资产的价格、自营业务、经济业务与承销业务的收益。
国家投融资体制国家投融资体制是分析证券公司宏观运营环境的重要因素。
在我国，以银行为中介的间接融资仍占主要地位，且银行业与证券业实施分业经营，这使得我国证券业的发展在过去十余年中受到较大制约。
不过，从中国政府的政策导向和改革趋势看，间接融资为主的体制必将逐渐被打破，直接融资规模将日益扩大，并继而带动证券业的发展。
证券业的发展趋势证券业的发展趋势与证券公司未来获利机会、收入结构、竞争程度、资金需求及可能的负债有密切的关系，对证券业发展趋势的分析主要考虑其未来的发展空间、市场竞争程度及技术进步对证券业可能造成的影响。
外部监管政府监管对于证券行业的健康发展至关重要。
有效的监管能够及时预见和发现风险，从而减低行业的系统性危机程度。
在监管过程中采用市场纪律（如西方发达国家）还是采用直接干预（如新兴市场国家）取决于市场发达程度和政府监管能力。
对外部监管的分析主要考虑监管架构、监管政策、监管对金融创新的影响等几个方面。
胡泽洋：资产证券化评级、增信方法介绍及具体案例分析(大公国际)
目标信用等级下 违约值
目标信用等级下 损失值
2.4 信贷类——现金流模型思路
正常情况下 偿债来源
目标信用等级下 违约值
违约时间分布
基础资产回收率
现金流分析模型
存量债务
目标信用等级下 债务保障程度
2.5 信贷类产品关注风险点
信贷类产品风险点应对方案
三、资产证券化产品增信方式
➢内部增信
解读： ➢ 此类基础资产的还款来源是房地产项目的销售收入，但房地产销售受市场
因素与政府宏观调控影响较大，所以不适合做资产证券化；政府保障房由 于在建设期间资金来源有保障，建成后销售收入受市场影响较小，现金流 稳定持续，故被排除在负面清单之外。
3.5 不能直接产生现金流、仅依托处置资产才能产生现金流的基础资 产。如提单、仓单、产权证书等具有物权属性的权利凭证
房建设等），政府最终为平台公司的债务兜底，此类基础资产就可以发行资产证券化产品；
➢ 自营性平台公司则在经营上自负盈亏，其在和社会资本合作过程中形成的债务是自营债务， 政府不存在为此类融资平台公司财政支付和财政补贴责任，由于未来现金流不稳定持续， 故不能发行资产证券化产品。
3.3 矿产资源开采收益权、土地出让收益权等产生现金流的能力具有 较大不确定性的资产
解读： ➢ 提单、仓单与产权证书等之类的权利凭证，一般认为属于准物权，本身不
能产生现金流，需处置后才能有收益，且只能一次性而不能分割处置，不 是资产证券化的合适基础资产。
3.6 法律界定及业务形态属于不同类型且缺乏相关性的资产组合，如 基础资产中包含企业应收账款、高速公路收费权等两种或两种以上 不同类型资产
基础资产信用质量分析要点：
交易结构分析要点：
信用评级-教学大纲
《信用评级》教学大纲课程编号： 113622B课程类型：专业选修课总学时：32 讲课学时： 32 实验（上机）学时：学分：2适用对象：金融学、金融工程先修课程：金融学、会计学、财务管理学一、课程的教学目标本课程建立在金融学、会计学、财务管理学等专业课程具备一定的经济分析能力基础之上，是金融学专业的专业必修课程，金融工程专业的专业选修课程。
通过本课程的学习，学生能够在思想上认识到信用评级在个人、企业乃至国家经济生活中的重要作用，掌握进行信用评级分析所必须具备的经济、会计以及风险建模所必备的知识，能够运用传统的或现代的评级方法开展评级活动。
二、教学内容及其与毕业要求的对应关系课程主要以评级方法为主，对个人、企业、国家为主体的评级以及证券评级详细讲述，尤其是现代信用评级方法，对评级发展背景以及评级机构自身的管理略讲。
采用案例法、讨论法进行讲解。
课后留思考题要求学生作答或进行思考。
三、各教学环节学时分配教学课时分配四、教学内容第一章信用评级及其作用第一节为什么要进行信用评级1. 什么是信用评级2. 信用评级产生与发展的理论基础3. 信用评级制度建立和发展的决定因素4. 信用评级的作用第二节信用评级的基本做法1. 信用评级的种类和信用等级的划分2. 从全面、正确反映被评对象信用状况的角度确定信用分析内容3. 制定评级准则和评级政策4. 制定信用评级程序第三节信用评级体系1. 信用评级体系的组成2. 信用评级机构的内部管理教学重点、难点：信用评级的作用以及信用评级的基本做法课程的考核要求：通过本章的学习，了解信用评级的概念，理解信用评级的作用，掌握信用评级的基本做法，学会在投资决策中运用信用评级。
复习思考题：1. 什么是信用评级？2. 信用评级有哪些作用？3. 信用评级体系有哪几部分构成？第二章信用评级行业发展第一节国际评级行业发展简史1. 发达国家评级行业的发展2. 发展中国家评级行业的发展第二节国际评级与国内评级1. 国际评级2. 国内评级第三节国际著名评级机构1. 标准普尔2. 穆迪3. 惠誉4. 晨星第四节国际评级机构对我国有关机构的评级情况1.国际评级机构对我国主权评级2.国际评级机构对我国金融机构评级教学重点、难点：国际著名评级机构的评级种类、符号及意义，正确理解国际评级机构对我国的评级。
中金公司—穆迪和标准普尔的信用评级方法介绍
♦ 短期信用评级与长期信用评级有什么关系和不同？
9 Moody’s 和 S&P 的短期信用评级定义和内涵一致，都是反映债务人对短期债务的按时偿还能力，也即其违约率。
9 虽然评级公司对长短期评级使用不同的评级符号，但因为短期信用风险是建立在对长期信用风险评估基础上的， 因此短期评级和长期评级存在着对应关系。
2008 年 4 月 3 日
中国固定收益证券：信用策略
中金公司固定收益研究组 联系人：陶 铄 taoshuo@
姬江帆 jijf@ 分析员：徐小庆 xuxq@
(8610) 6505 1166
要点:
信用评级——定义、目标及其在 信用产品投资中的应用
2 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价。我公司及其所属关联机构可能会持有报 告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告的版权仅为我公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、 发表或引用。
本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价。我公司及其所属关联机构可能会持有报 告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告的版权仅为我公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、 发表或引用。
中金公司信用评分体系——符号、定义与应用 ..................................................................................20 国内评级公司的评级符号、定义及实践 ......................................................................................20 中金公司信用评分体系的定位及定义 ..........................................................................................22 中金行业信用风险展望的定位及定义 ..........................................................................................24
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1．净资产 (16)2．净资产增长率 (16)3．营业收入 (17)4．营业收入增长率 (17)5．营业利润 (17)6．营业利润率 (17)7．总资产报酬率 (18)（六）资本结构与财务安全性 (18)1．资产负债率 (18)2．净资本与各项风险资本准备之和的比例 (19)3．净资本与净资产的比例 (19)4．净资本与负债的比例 (19)（七）流动性 (19)1．流动比率 (20)2．净稳定资金率 (20)四、特殊风险事项调整 (20)五、本评级方法的局限性 (21)附录一信用等级符号及含义 (22)（一）符号及含义 (22)（二）评级展望 (22)一、适用范围证券公司是指依照《中华人民共和国公司法》和《中华人民共和国证券法》设立的经营证券业务的有限责任公司或股份有限公司。
从证券公司经营业务的实质来看，证券公司是经营直接融资及相关服务的中介机构，鹏元认为根据业务风险特征不同，证券公司业务可分为高风险型业务与低风险型业务。
其中，高风险型业务是指对财务杠杆运用较多、对资产负债表影响较大的业务，例如融资融券业务、预约式回购业务、债券做市等业务；相对而言，低风险型业务是指对财务杠杆运用较少、对资产负债表影响较小的业务，包括一些传统的证券公司业务，如证券经纪业务、证券投资咨询业务、与证券交易/证券投资活动有关的财务咨询业务、资产管理业务等。
鹏元的证券公司主体长期信用评级考察的是证券公司对债务的偿付能力和意愿，是对其长期信用风险的评价。
本评级方法适用于中国境内经营业务中包含高风险业务的证券公司，不适用于仅经营低风险业务的证券公司，同时由于体制差异，本评级方法也不适用于香港、澳门和台湾的证券公司。
二、评级思路与框架本评级方法结合鹏元自身的评级理念和经验，通过宏观与微观、动态与静态、定性与定量相结合的科学方法，对证券公司信用风险进行综合评价。
鹏元从运营风险和业务风险两个层面对证券公司信用风险展开评价，并考虑特殊风险事项的影响，对评级进行调整。
鹏元认为，证券公司所处行业是对宏观经济和资本市场较为敏感的行业，并且受监管较多，因此运营环境对证券公司运营产生的影响较大，进而影响其信用风险；治理与管理是证券公司得以长期、规范、健康发展的保障机制，治理与管理的不规范将加大证券公司的运营风险；此外，由于高风险型业务运用资金杠杆较多，加大了证券公司的运营风险和财务风险，风险管理能力的高低直接关系到证券公司在运营高风险业务时是否能降低这些业务所带来的风险；而经营与竞争实力是公司运营情况的最直观体现，也是决定偿债能力的最重要因素之一。
因此，对于运营风险的分析，鹏元重点关注运营环境、公司治理与管理、风险管理、经营与竞争实力四个方面。
而对于财务风险的分析，鹏元重点关注规模与盈利能力、资本结构与财务安全性、流动性三个方面。
规模与盈利能力直接关系到证券公司对债务的保障程度，是财务风险评价的关键因素；充足的资本是证券公司经营的保障，资本结构与财务安全性反映了证券公司自有资本相对于涉险资产规模而言是否充足；此外，流动性风险是证券公司在开展业务过程中可能面临的重要风险之一，也是鹏元对证券公司财务风险评价的重要因素。
为了保证评级的一致性，鹏元采用了评分表工具。
鹏元通过建立评级模型指标体系，设置各评级指标及特殊风险事项的衡量标准，采用专家经验法及AHP层次分析法确定各指标的基本权重，并通过对大量历史数据拟合对权重进行修正，进而得出各个评分指标的最终权重。
通过评分表得出评分后，结合信用评级模型级别映射表得出信用等级。
但需要说明的是，通过评分表工具得出的级别或者级别范围并不能完全替代评审委员会的专业判断，评审委员会有权在评分表得出的级别或者级别范围的基础上，结合专家经验，最终确定证券公司的信用等级。
图1 鹏元证券公司主体长期信用评级框架三、评级要素分析根据上述评级思路，鹏元从运营环境、公司治理与管理、风险管理、经营与竞争实力、规模与盈利能力、资本结构与财务安全性和流动性七个一级评估要素出发对证券公司的长期信用风险进行评估，具体评价要素及权重设置见下表。
表1 鹏元证券公司主体长期信用评级要素一级指标权重二级指标三级指标运营环境 5.00% 资本市场环境资本市场地位资本市场景气程度监管环境监管体系监管政策公司治理与管理7.50%股权结构-治理机制股东大会、董事会、监事会的运作机制经理层的任免与激励约束机制审计制度信息披露信息披露制度健全性信息披露制度的实施组织结构与管理制度组织结构的合理性管理制度的规范性人力资本员工总体专业性与稳定性高管人员专业性与稳定性发展战略-风险管理16.00%合规管理-动态风险监控风险控制指标动态监控系统风险控制机制信息系统安全信息技术系统信息系统管理机制客户权益保护-经营与竞争实力25.50%股东背景-经营多元化-业务竞争力证券经纪业务证券自营业务证券承销业务资产管理业务资本中介业务业务创新能力规模与盈利能力18.50%净资产 - 净资产增长率 - 营业收入 - 营业收入增长率 - 营业利润 - 营业利润率- 总资产报酬率 -资本结构与财务安全性21.50%资产负债率 -净资本与各项风险资本准备之和的比例-净资本与净资产的比例 -净资本与负债的比例-流动性 6.00% 流动性覆盖率 净稳定资金率（一）运营环境资本市场是一个复杂的市场，市场本身一直处于波动之中，市场中的不同要素也会相互关联，这使得风险难以准确估量，因此运营环境是鹏元对证券公司信用风险评价考察的重要因素之一。
我国资本市场的现阶段，市场基础相对薄弱、监管能力相对不足使得市场波动频繁而剧烈，系统性风险仍然是证券公司要面临的主要风险。
由此，鹏元将从资本市场环境和监管环境两个方面对此加以分析。
1．资本市场环境证券公司是经营一级市场发行相关，以及二级市场交易相关业务的公司，其经营的业务多是与资本市场相关的，因此证券公司的运营和发展与资本市场环境密切相关。
鹏元认为资本市场地位、景气程度对证券公司业务运营有着重要的影响。
资本市场的地位越高，其发展前景越好，证券公司面临的外部环境越好。
鹏元认为可通过资本市场在国民经济发展中的地位，以及国家对资本市场的支持政策来分析评价资本市场的地位，同时一些量化指标如资本市场的绝对规模和相对规模来也可体现资本市场的地位，其中绝对规模是指资本市场的市值与融资规模，相对规模是指直接融资 （股票、债券等）占全部融资（加信贷）的比重、市值与GDP的比重。
资本市场的景气程度直接影响证券公司的运营，资本市场景气程度越高对证券公司的运营越有利。
由于资本市场可分为股票市场、债券市场、基金市场和信贷中长期市场等，鹏元认为可通过各细分市场的景气指数对资本市场景气程度进行综合衡量。
2．监管环境监管环境是指监管制度的安排及其实施情况和影响。
鹏元认为一个监管责任清晰、客观，并有一贯性执行的监管环境长期来看有利于证券行业的健康发展、降低系统风险，进而有利于证券公司的长期持续健康发展，但是短期来看一些监管政策的出台会对证券公司的盈利能力产生影响。
鹏元从监管体系、监管政策等方面来对证券公司面临的监管环境进行分析。
在监管体系方面，鹏元主要考察是否存在影响证券公司运营的监管冲突，监管是否存在可使证券公司获取大量利润的真空地带等，以及法规是否能有效补充法律体系，是否能得到有效的执行；在监管政策方面，鹏元认为一些直接的监管政策的出台或者隐形的监管政策变化的出台将直接影响证券公司的运营。
鹏元考察这些监管政策的出台对证券公司运营的影响。
（二）公司治理与管理公司治理的出发点是协调公司不同利益主体之间的权力与利益关系，其核心是在利益主体之间进行合理的权利配置，并以此为基础，配置公司资源。
公司治理水平的高低，直接影响公司资源配置的优化程度，而资源配置越优化，就越有利于公司效率的提升，有利于公司的长期、稳定发展。
在评估证券公司公司治理水平时，鹏元重点关注的是股权结构、治理机制以及信息披露三个方面。
鹏元认为，具备合理的股权结构、健全的治理机制且能够有效地进行信息披露的证券公司，其公司治理的水平相对更高，资源配置的科学性、合理性更强，对公司的长期稳定发展更为有利，对于公司的债权人而言也更有保障。
同时，证券公司的管理水平也是影响其信用风险的重要因素。
高质量的公司管理，不仅可以改善公司的业务绩效和财务表现，还能促进组织内各部门的协调、统一，提升公司运作效率，留住核心人才，为公司长远发展提供必要而稳定的基础，这样的公司能更好地化解当前及潜在的信用风险，为债权人的利益提供更好的保障。
在评估证券公司管理水平时，鹏元重点关注的是公司的组织结构与管理制度、人力资本以及发展战略三个方面。
鹏元认为，组织结构合理、管理制度健全、人力资本充沛且发展战略稳健的证券公司，其经营的稳定性更好，对债权人而言更为有利。
1．股权结构股权结构是治理结构的基础，反映的是公司不同性质股份所占的比例以及各类股份之间的相互关系。
证券公司的股权结构直接影响公司的管理决策与管理行为，并通过这些决策和行为对证券公司的治理水平和运营绩效产生作用。
在评估证券公司股权结构合理性时，鹏元重点关注的是股权集中度以及股东之间的权力制衡情况，主要考察各类股东的持股比例、实际控制权归属、投票权与收益权的分配等。
鹏元认为，股权适度集中且股东之间存在有效权力制衡的证券公司在长期发展中更占优势，因为如果股权分布过于分散或各股东持股比例相当，那么任何股东都无法构成实际控制，这样容易对证券公司的决策效率造成负面影响。
另外，如果股东之间缺乏权力制衡机制，缺乏相互之间的监督与制约，将难以防止个别股东对公司利益的损害行为。
2．治理机制健全的治理机制，一方面要保护各利益主体的合法权益，另一方面也要在各利益主体之间形成有效的权利制衡与监督约束。
治理机制对于公司治理来说至关重要，它是公司综合治理体系的关键环节，也是解决委托代理问题的重要手段。
在评估证券公司治理机制健全性时，我们重点关注三个方面。
一是证券公司股东大会、董事会、监事会的运作机制及实际运行情况，包括：股东大会的规范性与参与度；股东大会召集权、提案权、投标表决权的实施情况；董事会的规模与结构；董事会的运行机制；对董事的激励与约束机制；独立董事的权利义务、职责履行及有效性；监事会的规模与结构；监事的职责履行及有效性。
二是经理层的任免、激励与约束机制及实际执行情况，包括：经理层的聘用与解聘是否符合法律法规及有关监管机构的要求；经理层激励的重点对象与激励方式；经理层激励的实际效果；公司对经理层的约束机制是否达到预期目标等。
三是审计制度，包括：内部审计是否尽职；外部审计机构的聘用与解聘；外部审计的独立性与客观性；内外部审计的配合等。
鹏元认为，完善的股东大会、董事会和监事会运行机制，科学的经理层激励与约束机制以及有效的审计机制，对于证券公司维护各利益主体的权利与利益平衡十分重要，其中也包括对公司债权人合法权益的保护。