对冲工具
金融衍生品在风险对冲中的应用
金融衍生品在风险对冲中的应用在当今复杂多变的金融市场中，风险如影随形。
无论是企业还是投资者，都在寻求有效的方法来管理和降低风险，以保障资产的安全和实现稳定的收益。
金融衍生品作为一种创新的金融工具，在风险对冲中发挥着至关重要的作用。
金融衍生品是基于基础资产而派生出来的金融合约，其价值取决于基础资产的价格、利率、汇率等变量。
常见的金融衍生品包括期货、期权、远期合约和互换等。
这些工具为市场参与者提供了灵活多样的风险管理策略。
以期货合约为例，它是一种标准化的协议，约定在未来特定的时间以约定的价格买卖一定数量的标的资产。
对于生产企业来说，如果担心未来原材料价格上涨导致成本增加，可以通过买入相应的期货合约来锁定未来的采购价格。
这样，即使市场价格大幅上涨，企业也能够按照事先约定的价格购买原材料，从而避免了成本上升带来的损失。
期权则给予了持有者在未来特定时间内以约定价格买卖标的资产的权利，但并非义务。
对于投资者而言，如果预期某只股票价格可能会上涨，但又不确定上涨的幅度和时间，他们可以购买看涨期权。
如果股票价格确实上涨，投资者可以行使期权以较低的价格买入股票，获取利润；如果股票价格下跌，投资者最多只会损失购买期权的费用，而不会遭受更大的损失。
这种有限的风险和潜在的收益特性，使得期权成为一种有效的风险对冲工具。
远期合约是买卖双方私下签订的非标准化合约，约定在未来的某一时刻以约定的价格和数量进行交易。
例如，一家出口企业预计在三个月后收到一笔外汇收入，为了避免汇率波动带来的损失，企业可以与银行签订远期合约，锁定三个月后的汇率，确保能够以稳定的汇率兑换本币。
互换则是双方之间交换一系列现金流的合约。
最常见的是利率互换，一方支付固定利率，另一方支付浮动利率。
通过利率互换，企业可以根据自身的风险偏好和融资成本，调整债务结构，降低利率风险。
金融衍生品在风险对冲中的应用具有以下几个显著优势。
首先，它们提供了精准的风险对冲策略。
市场参与者可以根据自身的风险敞口和预期，选择合适的衍生品合约来对冲特定的风险。
七种常用的“对冲手法”
ZT.七种常用的“对冲手法”抵押、分险、组合投资、反向投资、长短掉期对冲、大小盘对冲、系统流程对冲那么，下一节，咱们就详细探讨一下这“七种武器”如何用。
今天就说说这个“抵押”。
说这之前，当然会说到咱们国家的“票号”兴衰。
如果咱们去山西平遥的话，一看那个“乔家大院”，俺靠~，足足两万多间房间，就知道当时咱“票号”的赚钱能力了。
那时，也是山西票号的后人孔祥熙，还没成中国的“四大家族”呢，但娶也是大生意人的女儿宋蔼龄，就连见多识广的宋家女儿，也没想到那个排场的奢糜。
但后来时代一变迁，山西票号就迅速衰落下去了。
原因呢，大伙儿已有公论，主要就是没有现代银行的“抵押制度”。
山西的票号那时做生意，可豪气，叫“万两白银一句话”——喜欢你了，就凭你一句话，就可以借出一万两白花花的雪花银子。
听起来神话似的，但也养成了“权钱交易”的习惯。
看看乔致庸做生意，到最后总得与慈禧、一帮子王公贵族打交道，得花了大价钱让他们批准这批准那的。
但是，咱们都知道清朝是个最不晓得经营的朝代。
那批慈禧、王公贵族什么的，既喜欢排场，又不晓得怎样赚钱。
吃个宴席都要搞“满汉全宴”，大吃大喝好几天，却不计花费几许的。
结果，没权的旗人很快就“赤贫化”了，有权的旗人就赶紧敲诈勒索，直到把整个民间都搞成“赤贫化”，自己没处去敲诈了，就挪用起“海军军费”来了。
看看那本《红楼梦》，就是说的这个过程，能不落个“白茫茫的大地真干净”的结局吗？——正儿巴经的“吃喝经济”，连一帮子如花似玉的小姑娘都如饕餮似的，在“诗词曲赋”的幌子下乱吃，银子却不知怎么挣。
有个王熙凤这样的CEO还好点。
王熙凤一死，这家能不败吗？那么，面对这样的客户群，票号们还兴“万两白银一句话”，能不坏账缠身吗？所以，现代银行一进来，起初生意是不如票号，但后来跑着跑着，票号就跑不过银行了。
为啥？银行有“抵押制度”呵。
“抵押制度”解决的是一个“人性的风险”。
人一旦贪婪起来，就是“风险最大的生意”。
咱们看看女小资写的贴子——《假如咱有了钱》：“等咱有了钱，天天去做美体。
货币贬值对国内外人民币对冲工具的影响
货币贬值对国内外人民币对冲工具的影响随着全球经济的日益全球化和金融市场的不断发展，货币贬值对国内外人民币对冲工具产生了重大影响。
本文将探讨这种影响，并对货币贬值下人民币对冲工具的应对策略进行分析。
一、货币贬值的原因和后果货币贬值是指一个国家货币相对其他货币的价值下降。
货币贬值在国内外市场上产生了许多不利的影响。
首先，货币贬值导致进口商品价格上涨，加大了居民的生活成本。
其次，对于国内企业来说，货币贬值使得他们的进口原材料成本增加，从而降低了他们的竞争力。
此外，货币贬值还可能引发通胀压力，破坏稳定的市场秩序，对经济形势造成不利影响。
二、国内人民币对冲工具的解决方案在货币贬值的情况下，国内企业需要寻找合适的对冲工具以降低风险。
以下是一些主要的国内人民币对冲工具。
1. 外汇期权外汇期权是指购买权或卖出权，以锁定一定数量的外汇汇率。
在人民币贬值预期时，企业可以购买一定数量的外汇期权，以锁定未来的外汇汇率，减少汇率波动带来的风险。
2. 外汇远期合同外汇远期合同是货币交割合约，用于确保在未来一定日期以固定汇率进行货币兑换。
企业可以通过签订远期合同来锁定未来的外汇汇率，从而对冲货币贬值的风险。
3. 货币互换合同货币互换合同是指两个或多个当事方在一段时间内交换货币，以实现资金的需求和风险管理。
企业可以利用货币互换来规避汇率波动风险，限制货币贬值对其业务的影响。
三、国际人民币对冲工具的解决方案除了国内人民币对冲工具，国际市场上也存在一些可以用于对冲货币贬值风险的工具。
1. 外币账户企业可以在境外开设外币账户，以减少对本地货币的依赖度。
这样，当货币贬值时，企业可以更灵活地使用外币进行交易，降低对人民币的需求和风险。
2. 固定收益工具国际市场上存在多种固定收益工具，如债券和证券。
这些工具通常以外币计价，并且利息和本金的支付也以外币进行。
企业可以通过投资固定收益工具来对冲人民币贬值的风险。
3. 外汇保值工具许多投资银行和金融机构提供外汇保值工具，如远期外汇合约和外汇期权。
保险的三大基础功能
保险的三大基础功能下面我们直接进入主题：一、风险对冲工具风险无处不在，每天都在你我身边发生。
保险的核心功能是将风险转移给保险公司，减少风险对个人和家庭的影响，帮助个人和家庭渡过难关。
风险有很多，但对我们来说，影响最大、最熟悉的风险是意外和疾病。
事故分为轻微事故和重大事故。
对于小事故，保险是用来对冲医疗费用的，但对于重大事故，可能影响更大。
保险不仅要对冲医疗费用，因为涉及到残疾和死亡，还要解决个人生活费用和护理费用。
考虑的比较全面，也解决了家人的生活费和债务。
疾病也分为普通疾病和重大疾病，对普通疾病而言，保险依然用来对冲住院医疗费用，但对于重大疾病而言，不仅仅可以对冲大额医疗费用，还需要对冲未来3-5年的生活和康复费用，甚至包含家人的生活费用。
对冲风险的目的是洗去风险带来的家庭经济损失，以免因为风险影响太多家庭的经济状况。
二、储蓄工具不管你承认与否，人性都有弱点。
对于储蓄，最明显的有以下三点:想存的钱存不了，不该花的钱花了，缺乏自律。
但对于一个家庭而言，孩子的教育金、自己的养老金、老年时期的医疗费用，这三笔钱是必不可少的。
这三笔钱不是小数目，临时准备绝对不靠谱，那怎么办呢？只能提前准备，对大多数人而言，提前10-20年准备是科学和合理的。
那么如何才能强迫自己储蓄呢？银行定投？可以实现，但还是避免不了人性的弱点。
这个时候，保险可能是一个更好的工具。
一旦开始缴费，就必须每年缴纳，否则可能会有亏损。
应该利用人性的损失厌恶来增强家庭财务的确定性和安全性。
就储蓄而言，保险有三大优势:强制储蓄、专款专用、安全稳定。
利用保险的储蓄功能，把想存的钱存起来，让不该花的钱花不出去，想用的时候就用。
三、财务工具家庭理财规划绝对是一个家庭最重要的话题之一。
但家庭理财安排往往存在以下漏洞:资产配置过于集中，收益过于重风险，保障期过短。
保险作为家庭理财规划工具之一，具有安全性和长期性的特点，可以填补家庭财务漏洞，使家庭拥有更加稳定充足的长期现金流，如分红险、万能险、投连险、年金险等。
如何利用投资工具进行对冲操作
如何利用投资工具进行对冲操作对冲是一种投资策略，旨在降低投资风险。
通过使用对冲工具，投资者可以抵消他们的投资组合中的风险因素，从而实现更稳定的回报。
本文将介绍如何利用投资工具进行对冲操作，并提供一些常用的对冲策略。
一、什么是对冲对冲是一种通过同时持有相互关联但风险不同的资产，来减少投资组合总体风险的策略。
投资者可以通过对冲来平衡风险和回报，以达到更稳定的投资结果。
二、对冲工具的种类1. 期权：期权是一种金融衍生品，可用于对冲投资组合中的风险。
购买看跌期权可以对冲投资组合中股票的下跌风险，而购买看涨期权可以对冲投资组合中的股票下跌风险。
2. 期货合约：期货合约是一种标准化的协议，约定在将来特定日期以特定价格交割特定商品或金融资产。
通过购买或卖出期货合约，投资者可以对冲某种特定资产的价格波动风险。
3. 互换：互换是一种金融合约，其中两个交易对手协商交换一系列现金流。
互换合约可以用于对冲汇率风险、利率风险和信用风险。
4. ETF（交易所交易基金）：ETF是一种投资基金，可在证券交易所上市交易。
通过购买不同类型的ETF，投资者可以对冲特定行业或市场的风险。
5. 期权策略：期权策略是一种利用期权合约进行对冲的投资策略。
例如，投资者可以同时买入看涨期权和看跌期权，以对冲股票价格的上涨和下跌风险。
三、常见的对冲策略1. Delta对冲：Delta对冲是一种利用期权来对冲股票价格波动风险的策略。
投资者根据期权的Delta值买入或卖出相应数量的期权合约，以实现股票价格下跌或上涨时的风险对冲。
2. 融资对冲：融资对冲是一种利用借贷来对冲投资组合风险的策略。
投资者可以通过借贷资金，并将其用于购买其他资产来实现对冲。
3. 跨期对冲：跨期对冲是一种利用期货合约对冲投资组合中商品价格波动风险的策略。
投资者可以同时买入和卖出不同到期日的期货合约，以对冲价格波动风险。
四、对冲操作的基本步骤1. 确定投资组合的风险因素：首先，投资者需要分析他们的投资组合，并确定主要的风险因素，如股票价格、利率或汇率波动等。
对冲工具
产品部分级期权互换期货远期远期4远期远期的功能保值投机价格发现远期合约是指交易双方约定在未来的某一确定时间，以确定的价格买卖一定数量的某种标的资产的合约。
远期交易最早是作为一种锁定未来价格的工具，交易双方需要确定交易的标的物、有效期和交割时的执行价格等内容，双方都必须履行协议。
5如果到期标的资产的市场价格高于交割价格K ，远期多头就盈利而空头就会亏损；反之，远期多头就亏损而空头就会盈利。
盈亏K 标的价格盈亏K标的价格多头到期空头到期在合约中，未来买入标的的成为多头，在未来卖出标的的成为空头远期盈亏走势远期利率协议买卖双方同意从未来某一商定的时刻开始，在某一特定时期内按协议利率借贷一笔数额确定/以特定货币表示的名义本金的协议。
合约中最重要的条款要素为协议利率。
远期外汇合约双方约定在将来某一时间按约定的汇率买卖一定金额的某种外汇的合约。
按照远期的开始时期划分，远期外汇合约又分为直接远期外汇合约和远期外汇综合协议远期股票合约在将来某一特定日期按特定价格交付一定数量单个股票或一揽子股票的协议。
例子：某进出口公司，2012年9月2日，与银行（工行）签定一笔期限为1年，金额为1亿美元的远期结汇合约，预计2013年9月有一笔出口收汇款。
当时银行报给该公司的远期一年的价格为6.14；2013年9月，该公司从境外汇回1亿美元的资金，按照当时所定的远期汇率6.14，银行办理了结汇，该公司得到人民币资金为614亿元人民币；2013年9月2日，当天的外汇牌价为6.10，签定远期合约，该公司一方面规避了汇率风险，一方面带来了额外的收益即400万人民币。
互换互换9互换是指两个或两个以上当事人按照商定条件，在约定时间内交换一系列现金流的合约。
在大多数情况下，由于互换双方会约定在未来多次交换现金流，因此互换可以看做一系列的远期的组合。
10将一种货币的本金和固定利息与另一货币的等价本金和固定利息进行交换。
货币互换是一种特殊类型的金融交易，交易双方为了管理商品价格风险，同意交换与商品价格有关的现金流。
商业银行的风险对冲工具
利用利率衍生品对冲利率风险
总结词
利率衍生品是商业银行用于对冲利率风 险的常用工具，通过借入另一种货币， 然后将其兑换成基础货币的方式，来避 免利率波动带来的损失。
VS
详细描述
当商业银行持有的固定利率资产或负债面 临利率波动时，其价值可能会发生变化。 为了对冲这种风险，商业银行可以利用利 率衍生品，如利率互换、利率期货和利率 期权等，来锁定未来的利率，从而减少因 利率波动产生的损失。
利用证券化产品对冲信用风险
总结词
证券化产品是商业银行用于对冲信用风险的 常用工具，通过将不良资产打包并转换为可 交易证券的方式，来降低信用风险并提高资 本充足率。
详细描述
当商业银行面临借款人违约导致的信用风险 时，可以利用证券化产品将不良资产打包并 转换为可交易证券，从而将风险分散给更多 的投资者。这种方式不仅可以降低信用风险 ，还可以提高资本充足率，增强商业银行的 稳健性。
期货合约
期货合约是一种标准化的金融衍生品，通过在期货交易所交易，商 业银行可以利用期货合约对冲利率、汇率等风险。
期权合约
期权合约赋予购买者在未来某一时间点以特定价格购买或出售资产 的权利，商业银行可以利用期权合约对冲风险。
证券化产品
资产支持证券
资产支持证券是将缺乏流动性但能够产生可预见的稳定现金 流的资产，通过一定的结构安排，对资产中风险与收益要素 进行分离与重组，进而转换成为在金融市场上可以出售和流 通的证券的过程。
利用储备金和保险对冲特定风险
总结词
储备金和保险是商业银行用于对冲特定风险的常用工具，通过提取储备金或购买保险的 方式，来应对潜在的损失或不确定性。
详细描述
为了应对潜在的损失或不确定性，商业银行需要提取一定比例的储备金或购买保险。储 备金可以用于弥补潜在的损失，而保险则可以为商业银行提供经济保障，确保其能够应
对冲的概念
对冲是一个金融领域中的专业术语，主要用来描述一种风险管理策略，目的是减少或消除某种金融资产或投资组合的价格波动所带来的风险。
对冲通过对冲工具或合约来实现，这些工具或合约可以是期货、期权、远期合约等金融衍生品。
对冲的基本原理是通过建立一个相反的市场头寸来平衡潜在的损失。
例如，如果一个投资者持有一项资产，并预期该资产的价格可能会下跌，那么他可以通过在期货市场卖出相应的合约来对冲风险。
如果资产价格如预期般下跌，那么期货合约的卖出将产生利润，从而抵消了资产价值下降的影响。
对冲可以分为几种类型：1. 套期保值（Hedging）：这是最传统的对冲形式，通常用于农产品、金属和金融期货市场。
它涉及在期货市场建立相反的头寸来对冲现有的现货市场头寸。
例如，一个玉米农场主可能担心玉米价格下跌，因此会在期货市场卖出玉米期货合约，锁定未来的销售价格。
2. 套利（Arbitrage）：这涉及到利用不同市场之间的价格差异来获得无风险利润。
例如，如果一个金融工具在一个市场的价格低于另一个市场，投资者可以同时在两个市场买入和卖出，从而锁定利润。
3. 风险对冲（Risk Hedging）：这是对冲基金常用的策略，它涉及利用金融衍生品来对冲投资组合中的风险。
对冲基金经理可能会通过购买或出售期权、掉期合约等工具来对冲其投资组合的系统性风险。
4. 投资对冲（Investment Hedging）：这通常指投资者通过购买其他资产或证券来对冲现有投资的风险。
例如，投资者可能会购买黄金作为对冲通货膨胀的手段。
对冲是一种风险管理工具，它并不是为了增加利润，而是为了减少不确定性，保护投资者免受价格波动带来的损失。
通过适当地使用对冲策略，投资者可以更好地控制风险，专注于其投资的核心价值。
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套期保值就是利用两个市场的这种关系，在 期货市场上采取与现货市场上交易方向相反的交 易（如现货市场卖出的同时在期货市场买进，或 者相反），在两个市场上建立一种相互冲抵的机 制，无论价格怎样变动，都能取得在一个市场亏 损的同时在另一个市场盈利的结果。最终，亏损 额与盈利额大致相等，两相冲抵，从而将价格变 动的风险大部分转移出去。
为协议利率。
远期股票合约
在将来某一特定日期按 特定价格交付一定数量 单个股票或一揽子股票
的协议。
远期外汇合约
双方约定在将来某一时间按 约定的汇率买卖一定金额的
某种外汇的合约。
按照远期的开始时期划分， 远期外汇合约又分为直接远 期外汇合约和远期外汇综合
协议
7
例子：某进出口公司，2012年9月2日，与银行 （工行）签定一笔期限为1年，金额为1亿美元 的远期结汇合约，预计2013年9月有一笔出口 收汇款。当时银行报给该公司的远期一年的价 格为6.14； 2013年9月，该公司从境外汇回1亿美元的资金， 按照当时所定的远期汇率6.14，银行办理了结 汇，该公司得到人民币资金为614亿元人民币； 2013年9月2日，当天的外汇牌价为6.10，签 定远期合约，该公司一方面规避了汇率风险， 一方面带来了额外的收益即400万人民币。
看涨期权卖方在收取期权费后，便拥有了按约定的 执行价格卖出相关标的资产的义务。如果买方行权， 卖方被指定履约时，须以执行价格向买方出售标的资 产，此时标的资产价格应该高于执行价格；如果标的 资产低于执行价格，买方放弃行权，卖方可实现赚取 权利金收入的目的；卖方也可在期权到期前买进同一 看涨期权将所持看涨期权空头对冲平仓，获得权利金 价差收益或减少价格像不利方向变动时的损失。
远期盈亏走势
5
在合约中，未来买入标的的成为多头，在未来卖出标的的成为空头
多 盈亏
头 到 期
K
标的价格
空 头
盈亏
到
期
K
标的价格
如果到期标的资产的市场价格高于交割价格K，远期多头就盈利而空头就会亏损； 反之，远期多头就亏损而空头就会盈利。
6
远期利率协议
买卖双方同意从未来某一 商定的时刻开始，在某一 特定时期内按协议利率借 贷一笔数额确定/以特定货 币表示的名义本金的协议。 合约中最重要的条款要素
24
损益
损益平衡点=X-P
S 0 -P
X
注：P为期权的权利金，X为执行价格，S为标的资产价格
卖出看跌期权
与卖出看涨期权相似，卖出看跌期权的 主要目的是获取期权费，但卖出看跌期权时 同样要缴纳保证金，而且保证金高于权利金， 所以卖出看涨期权也需要一定的初始资金， 当行情发生不利变动还要追加保证金。
交易者卖出看跌期权后，便拥有了履约 义务。如果标的资产价格高于执行价格，则 买方不会行权，卖方可获得全部权利金收入， 或者在期权价格上涨时卖出期权平仓，获得 价差收益，但是一旦标的资产价格下跌至执 行价格以下，买方执行期权，卖方被要求履 约时，则必须以执行价格从买方处买入标的 资产，随着标的资产价格的下跌，卖方收益 减少，直至出现亏损，下跌越多，亏损越大。
期权价格 1.6港元
标的资产 招商银行H股
执行价格 19.5港元
权利类型 买权（看涨期权）
交易者通过期权持有股票的成本为19.5+1.6港元； 如果股价超过21.1以上，上涨越多，交易者盈利越多；
行权方式 美式期权
期权到期日 2015.3.30
损 益
损益平衡点=19.5+1.6
如果股价在3.30之前一直低于19.5港元，交易者都不会行权，
1
对冲工具
产品部
2
远期
期货
互换
期权
分级
3
远期
远期
4
远期合约是指交易双方约定在未来的某一确 定时间，以确定的价格买卖一定数量的某种标的 资产的合约。
远期交易最早是作为一种锁定未来价格的工 具，交易双方需要确定交易的标的物、有效期和 交割时的执行价格等内容，双方都必须履行协议。
远期的功能
保值
投机
价格发现
一旦标的资产价格上涨至执行价格以 上，便可执行期权。以低于标的资产的价 格（执行价格）获得标的资产；买方也可 在期权价格上涨或下跌时卖出期权平仓， 获得价差收益或避免损失全部权利金。
22
损益
损益平衡点=X+C
S 0
-C
X
注：C为期权的价格，X为执行价格，S为标的资产价格
卖出看涨期权
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交易者卖出看涨期权的主要目的是获取期权费， 但卖出看涨期权时要缴纳保证金，而且保证金高于权 利金，所以卖出看涨期权需要一定的初始资金，当行 情发生不利变动还要追加保证金。
特点：预期性、连续性、公开性、权威性
资产配置
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• 资产配置的原因（风险对冲+高风险高收益）
投资者将期货作为资产配置的组成部分主要基于以下两个原因：首先，借助期货能够为其他资产进行 风险对冲。其次，期货市场的杠杆机制、保证金制度使得投资期货更加便捷和灵活，虽然风险较大但 同时也能获取高额的收益。
• 资产配置的原理
直到最后交易日将期权平仓，最大损失1.6港元/每股。
0
S
-1.6
19.5
买入看涨期权
交易者预期标的资产价格上涨而买进 看涨期权，从而支付一笔权利金。
看涨期权的买方在支付权利金后，便 可享有按约定的执行价格买入相关标的资 产的权利，但不负有必须买进的义务，从 而避免了直接购买标的资产后价格下跌造 成的更大损失。
期权主要分类
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看涨期权
赋予合约的买方在未来某一特定时期以交 易双方约定的价格买入标的资产的权利
美式期权
买方可以在期权到期日以前的任何时间 行权
欧式期权
买方只有在期权到期日才能行权
看跌期权
赋予合约的买方在未来某一特定时期以交 易双方约定的价格卖出标的资产的权利
期权举例
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2015年某交易者看好国内金融股，但担心前期上涨过大而导致股价下跌，于是决定利用香港交易所的股票 期权赚取股票上涨的利润，同时规避股票下跌风险。 1月2号，交易者以1.6港元的价格够买了100张2015年3月到期的执行价格为19.5港元的招商银行H股的买权 （每张合约的合约规模为500股）。当时招商银行H股的价格为19.90元港元。香港交易所股票期权为美式期 权，期权到期日为合约月份的最后第二个营业日。
8
互换
互换
9
互换是指两个或两个以上当事人按照商定条件， 在约定时间内交换一系列现金流的合约。
在大多数情况下，由于互换双方会约定在未来 多次交换现金流，因此互换可以看做一系列的
远期的组合。
互换分类
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利率互换
双方同意在未来的一定期限内根据同种货币的同样的名义本金交换现金流，其中一方的现金根据 浮动利率计算出来，而另一方的现金流根据固定利率计算。
沪深300指数期货、标准普尔500指数期货…… 个股期货、25只全球性股票期货（USF）……
规避风险
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在期货市场上通过套期保值规 避风险的基本原理在于：
对于同一种商品来说，在现货 市场和期货市场同时存在的情况下， 二者在同一时空内会受到相同的经 济因素的影响和制约，因而一般情 况下两个市场的价格变动趋势相同， 并且随着期货合约临近交割，现货 价格与期货价格趋于一致。
损益
损益平衡点=X-P
P
X
0
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S
注：P为期权的权利金，X为执行价格，S为标的资产价格
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分级基金
分级基金概念
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分级基金又叫“结构型基金”，是指在一个投资组合下，通 过对基金收益或净资产的分解，形成两级（或多级）风险收 益表现有一定差异化基金份额的基金品种。它的主要特点是 将基金产品分为两类或多类份额，并分别给予不同的收益分 配。
融资型分级基金通俗的解释就是，A份额和B份额的资产作为一个整体投资，其中持有B份额的人 每年向A份额的持有人支付约定利息，至于支付利息后的总体投资盈亏都由B份额承担。
初始杠杆率＝（A类份额配比数＋B类份额配比数）/B类份额配比数。例如，A类份额、B类份额 的配比比例为7：3，则初始杠杆率为（7+3）/3＝10/3。
投机者的参与是套期保值实现的条件
价格发现
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期货交易者的参与者众多，除会员以外，还有他们所代表的众多的商品生产者、销售者、 加工者、进出口商以及投机者等。这些成千上万的买家和卖家聚集在一起进行竞争，可以代 表供求双方的力量，有助于公平价格的形成。
期货交易的透明度高，竞争公开化、公平化，有助于形成公正的价格。期货市场是集中 化的交易场所，自由报价，公开竞争，避免了现货交易中一对一的交易方式容易产生的欺诈 和垄断行为，因此，期货交易发现的价格具有较高的权威性。
实际杠杆率=B份额参考净值变化率/母基金份额净值变化率*初始杠杆率。
证监会2012年对分级基金做出规定,新注册发行分级基金中,所有融资型分级都简称为分级基金。 股票型分级基金B份额初始杠杆最高不超过2倍，实际杠杆不超过6倍；债券型分级基金B份额初始 杠杆最高不超过3.33倍，实际杠杆不超过8倍。母基金申购或者认购起点为5万元。
固定利率筹资成本 浮动利率筹资成本
甲公司
乙公1司1
10%
12%
Libor+0.25% Libor+0.75%
如果甲公司借入固定利率资金，乙公司借入浮动利率资金，则二者借入资金 的总成本为: LIBOR+10.75%。 如果甲公司借入浮动利率资金，乙公司借入 固定利率资金，则二者借入资金的总成本为: LIBOR+12.25%; 由此可知，第 一种筹资方式组合发挥了各自的优势能降低筹资总成本，共节约 1.5%， 即 存在“免费蛋糕”。但这一组合不符合二者的需求，因此，应进行利率互换。