金融与保险融合的具体案例——美国巨灾债券.
华盛顿互惠银行破产案例分析
华盛顿互惠银行破产案例分析华盛顿互惠银行（Washington Mutual Bank）是美国的一家大型储蓄和贷款机构，在2024年金融危机期间破产，成为美国历史上最大的银行破产案例之一、以下是对华盛顿互惠银行破产案例的详细分析。
一、导致破产的原因：1.住房市场泡沫破裂：华盛顿互惠银行在2024年前后受到住房市场泡沫破裂的冲击，该泡沫是由房地产市场的高度投机活动和不负责任的贷款实践造成的。
当房价开始下跌时，该银行持有的不良资产增加，资本减少，导致资金短缺。
2.高度杠杆化：华盛顿互惠银行过度依赖短期债务来筹集资金，同时放大了其风险敞口。
当全球金融危机爆发时，债务市场冰冻，该银行无法再次筹集到必要的资金，因此无法维持正常运营。
3.营销高风险贷款：为了追求高额利润，华盛顿互惠银行扩大了对高风险贷款的发放。
在无需资金证明和低信用评级的条件下，大量高风险贷款被发放。
但当这些贷款出现违约时，该银行的资产质量受到了严重的冲击。
4.内部管理和监管不力：华盛顿互惠银行在管理和监管方面存在严重的问题。
其管理团队未能及时识别和应对风险，也未能制定出适当的风险管理策略。
监管机构也未能有效监管该银行的业务，未及时发现和纠正其不良贷款做法。
二、破产对银行和金融市场的影响：1.日常运营中断：破产导致华盛顿互惠银行的日常运营中断，客户的资金和存款受到影响。
此外，该银行的贷款和信贷活动停止，影响了经济的正常运转。
2.客户信心受损：作为一个大型银行破产案例，华盛顿互惠银行的破产对整个金融市场造成了恐慌，客户对其他银行的信心受到负面影响。
这导致了银行系统的信用紧缩，使得其他银行更加谨慎地审查贷款和信贷活动。
3.法规和监管：华盛顿互惠银行的破产使得美国政府和监管机构认识到金融系统中存在的风险和问题。
随后，金融监管得到加强，旨在加强对金融机构的监管，保护消费者利益，并减少类似事件的发生。
4.经济影响：华盛顿互惠银行的破产对美国经济造成了严重影响。
分散巨灾风险的利器——巨灾债券
分散巨灾风险的利器——巨灾债券摘要：汶川大地震造成的巨额经济损失与所获保险赔付之间的巨大差距提醒我们：在自然灾害频发的我国，巨灾保险何等匮乏；而可对巨灾风险进行有效分散和管理的有利武器——巨灾债券在西方的蓬勃发展给我们提供了非常有用的借鉴：利用我国日益强大的资本市场发行金融衍生证券分散巨灾风险已渐行渐进。
关键词：巨灾风险；巨灾债券；证券化；金融衍生工具直接经济损失达8451.4亿元人民币的512汶川大地震，获得来自保险业的赔付仅18亿多元！我国巨灾保险的严重缺失正以不同寻常的方式警醒着我们：我国对巨灾风险的管理已迫在眉睫。
巨灾风险通常是指突发的、无法预料的、无法避免的由自然灾害或人为祸因引起的大面积的财产损失或人员失踪伤亡事件，属于发生频率较低，但破坏性极强的风险。
依美国财产理赔服务公司所定义的“巨灾”，是指财产损失超过50亿美元的天然灾害。
而巨灾风险具有3个特性：其发生频率极低且几乎完全无法预测；其所造成的巨大损失带来极大的风险，同时也带来市场机会；低频率所造成的高变异，使得其历史资料参考价值降低。
如美国1992年的“安德鲁飓风”、XX年的911事件，我国XX年的汶川大地震等都属于巨灾事件。
在国外，监管部门通常会对巨灾风险有强制性的保险要求。
例如，加拿大法定要求遇到500年一遇的地震，英国要求遇到200-250年一遇的台风或洪水，美国AMBestminimum要求遇到100年或250年一遇的台风或地震，日本要求遇到200-250年一遇的地震时，必须对相应的风险投保。
对巨灾风险进行管理是困扰全球保险界的难题。
据瑞士再保险公司的研究结果表明，1970年以来世界巨灾风险爆发的频率呈上升趋势。
仅1993年就有127起巨型自然灾害和213起技术灾难，分别是1970年同类巨灾的2倍和4倍。
与此同时，巨灾造成的财产损失的程度也显著增加，如XX年的9.11事件给保险业带来的损失超过500亿美元，而XX年的东欧大洪水给受灾国造成了财产损失也达到了200亿欧元，这些损失远远超过当年唐山大地震和东京大地震的损失额。
风险管理与金融机构第二版课后习题答案
第三章3.1定期寿险持续一定的期限（例如，5年或10年），投保人支付保费，如果投保人在寿险期限内死亡，保险受益人所得赔偿等于保单的面值；终身寿险为投保人终生提供保险，投保人通常每年定期向保险公司支付保费（每年数量恒定），在投保人死后，保险公司向受益人提供赔偿。
在终身寿险中，有一定的投资成分，这是因为在保险初期，保费高于预期赔偿（在保险后期，保费低于预期赔偿），投资所得的税务可以被延迟到投保人的死亡时刻。
3.2变额寿险是终身寿险的一种特殊形式，投保人可以阐明在保险最初的年份里的盈余保费的投资方式，在投保人死亡时的赔偿有一个最低标准，但如果投资表现很不错，赔偿数量就会远远高于最低水平。
万能寿险也是终身保险的一种形式，在这种保险中，保险人可以将保费减少至不造成保险失效的某个水平。
盈余保费被保险公司投资，保险公司将担保最低回报率，如果投资表现好，在投保人死亡时投保人受益回报有可能大于最低回报率。
3.3 年金产品对长寿风险有风险暴露；人寿保险对死亡风险有风险暴露3.4 “公平保险公司给持保者发放了免费的期权”，讨论这一期权的特性。
答：由累计价值产生的终身年金由以下利率的最大一个来计算：（a）市场利率，（b）实现预定的最低利率。
当市场利率下跌到实现预定的最低利率以下时，公平保险必须以实现预定的最低利率来向持保者支付。
但同时公平保险只能以较低的市场利率计算收入。
对持保者来说，则相当于持有利率的看跌期权。
3.5一个50岁的女性在第一年死亡的概率是0.003198，第二年死亡的概率是0.003431*（1-0.003198）=0.0034200假定最低保费为X美元，那么就有1000000*（0.003198+0.0034200）=X+（1-0.003198）X解得X=3314.2995美元，即最低保费为3314.2996美元3.6解：由3-1表可得：男性活到30岁的概率为0.97146，活到90岁得概率为0.13988，则从30岁活到90岁得概率为：0.13988/0.97146=0.14399；同理可得女性从30岁活到90岁得概率为：0.25660/0.98442=0.26066。
巨灾债券的定价与模拟讲解
1 前言1.1 选题背景近年来，随着经济、人口、气候以及城市化等的影响，全球巨型自然灾害频发，不仅给各国人民带来数以万计的伤亡，更是带来数以亿计的直接经济损失。
而各国经济的相互融合，使全球的巨灾形势更加复杂，造成的经济损失也愈加广泛。
因此，巨灾在全世界范围内逐渐受到重视。
根据瑞士再保险公司Sigma杂志的相关数据作出近十年来全球范围内的巨灾损失统计图如下：图1-1 近十年全巨灾损失统计图从上图中可以得出，进十年来（除去2006年）全球巨灾所造成的损失平均每年约为1640亿美元，而保险公司平均每年承受的索赔额高达490多亿美元。
由此可见，巨灾损失形式非常严峻，我们不得不承认，人类已经进入了巨灾时代，而如何更好地转移巨灾风险已经成为当今学术界的主流话题。
从上世纪80年代起，西方国家积极尝试将巨灾风险进行转移，研究了很多相关方法并加以尝试，下图是近十年来保险损失额占总损失额的百分比：图1-1 近十年巨灾索赔额所占百分比统计图由上图可以看出，保险公司每年索赔额损失所占比重无明显变化，这证明现阶段巨灾风险转移策略还有待改进。
而经过学术界许多前辈孜孜不倦的努力，已经为我们更深一步地研究铺平了道路。
1.2 巨灾的定义目前，在国内外对巨灾的定义尚有争议，但鉴于本文研究的对象，在这里，本文综合各家说法，给出巨灾的定义，但仅在此文中有效。
在这里，通过总结历年来巨灾发生情况以及相关研究动态[19]，综合给出一个巨灾的定义：巨灾是指那些一旦发生，就会造成巨大的金额损失、严重威胁人民生命和财产安全并能够对一国财政的收支与政治经济稳定造成极大冲击力的小概率灾难性事件，具有突发性、无法预料、无法规避的性质。
比如地震、海啸、飓风、恐怖主义等。
1.3 研究意义要想深入研究巨灾债券，不得不先了解一些保险证劵化的知识。
由于巨灾发生的偶然性、不可预料性，使得对巨灾的防治处于一种无计可施的境地。
然而巨灾一旦发生，就一定会给人类社会带来各种各样的负面影响，严重的人员伤亡，巨大的财产损失，甚至更有可能引起一定的社会动荡，巨灾的影响实在是不容忽视。
从资产证券化角度分析美国次贷危机
从资产证券化角度分析美国次贷危机美国次贷危机，也被称为2024年金融危机，是一场由于次贷、抵押债券和资产证券化产品的泡沫破裂所引发的全球性金融危机。
资产证券化是次贷危机的关键原因之一，因此从资产证券化的角度来分析该危机是非常重要的。
资产证券化是指将一组金融资产转化为可以进行交易的证券，通过将相对高风险的资产转移给投资者来降低风险。
在次贷危机中，美国银行和其他金融机构将高风险的次贷贷款转化为抵押债券、债务证券和其他金融工具，然后将它们出售给投资者。
资产证券化在初期的目的是为了分散多个债务人的风险，提高流动性，并为投资者提供多样化选择。
然而，在次贷危机中，金融机构出于追求利润最大化的目的，过度负债，并将高风险贷款转移给投资者，从而在整个金融体系中散布了风险。
资产证券化的问题在于它产生了信息不对称和道德风险。
金融机构向投资者销售资产证券化产品时，他们并没有充分披露这些资产的风险。
这使得投资者无法正确评估资产证券化产品的价值和风险水平。
此外，资产证券化也导致了银行资产负债表的不透明性。
金融机构将高风险贷款转移给投资者之后，他们可以从资产负债表中删除这些贷款，并通过这种方式隐藏了他们的负债水平。
这种不透明性使得金融机构的偿债能力难以评估，也进一步削弱了金融体系的稳定性。
当房地产市场崩溃、次贷违约增加时，次贷贷款所支持的抵押债券和其他金融工具的价值急剧下降。
这导致了投资者的损失，也触发了次贷危机。
因为很多金融机构过度依赖资产证券化产品，这些机构面临巨大风险，很多金融体系遭受了严重冲击，甚至面临破产。
次贷危机揭示了资产证券化的缺陷，并促使监管机构和金融机构资产证券化市场。
为了防止类似的危机再次发生，监管机构加强了对金融机构的监管，要求金融机构更加透明地披露他们的负债和风险。
此外，也出台了更加严格的风险管理措施，以减少金融机构的过度负债和风险散布。
虽然次贷危机给全球金融体系带来了巨大的冲击，但通过对资产证券化的认识和，我们可以更好地管理和控制金融风险。
美国农业巨灾保险的经验及其启示
美国农业巨灾保险的经验及其启示作者：赵汴来源：《农产品市场周刊》2012年第49期美国农业巨灾保险的基本内容1938年以来，美国联邦政府对农业巨灾保险体系不断进行改革和调整，形成了较为成熟的农业巨灾保险制度。
特别灾害救助计划。
美国的“特别灾害救助计划”是最早推出的农业巨灾保险，该计划主要对参加价格支持计划和收入支持计划的农民进行赔偿。
当小麦、高粱、玉米、大麦、高地棉和水稻生产因不利气候而无法播种、栽培或异常低产而造成损失时，参保该计划的农民可获得赔偿。
但由于“特别灾害救助计划”实际上是不收保费的，这一定程度上替代了农作物保险，直接影响农民参加作物保险的积极性。
巨灾风险保障机制。
美国的《1994年农作物保险改革法》建立了“巨灾风险保障机制”，新的农业巨灾保险帮助农民减少在农业上遭受的重大的、突发性的损失。
巨灾风险保障机制具有一定的强制性，农民必须提交最近4年或4年以上的产量记录。
该农业巨灾保险承保的范围主要是水灾、旱灾、风灾、火灾、冰雹、低温多雨和病虫害等一些不可抗拒的因素，当参保农民遇到承保风险发生损失时，可按照对农户平均产量记录的平均数进行50%的保险赔偿。
其他农业巨灾保险。
在巨灾风险保险基础上，美国农业巨灾保险还通过多风险保险保障制度提供更高商品的保险保障。
包括“巨灾风险保障机制”。
多风险保险保障制度根据不同作物、不同地区、选定的保障商品和价格厘定保费。
参保农民发生巨灾损失理赔时按事先选定价格的100%计算。
此外，在区域风险保险计划中，农户在遭遇到农业巨灾的时候，还有权获得“农民家庭紧急贷款计划”、“互助储备计划”等支持，以稳定农户生活、帮助农户恢复农业生产。
美国农业巨灾保险的经验美国农业巨灾保险为美国农业保险的稳定运作保驾护航，美国政府采取了财政、税收、再保险和紧急贷款，特别是采用了农业巨灾证券化等手段来分散和转移农业巨灾风险。
财政补贴。
美国政府高度重视并投入大量财力支持农业保险，鼓励各州政府根据自身情况对农业保险进行补贴，进一步减轻农民负担。
金融机构灾备实例
金融机构灾备实例
以下是几个金融机构的灾备实例：
1. 2001年9月11日恐怖袭击：当恐怖分子袭击纽约世界贸易
中心时，很多金融机构位于附近的办公楼被毁。
许多金融机构都有完备的灾备计划，他们立即转移到备用的数据中心和灾备办公场所，确保了业务的连续性。
2. 2008年金融危机：金融危机期间，很多金融机构遇到了困难，包括破产和合并。
那些有好的灾备计划的机构能够更好地应对危机，减少了业务中断和数据丢失的风险。
3. 2012年超级飓风桑迪：当超级飓风桑迪袭击美国东海岸时，很多金融机构的办公楼和数据中心受到了严重的破坏。
那些有备用设施和数据备份的机构能够很快地恢复业务，最小化了潜在的损失。
4. 2020年新冠肺炎疫情：疫情期间，很多金融机构要求员工
居家办公以减少传染风险。
那些有强大的远程办公和网络系统的机构能够无缝地维持业务运作，不受疫情影响。
这些实例突出了金融机构在面对各种灾难和危机时的实施有效的灾备计划的重要性。
灾备计划的关键是备份和恢复关键数据和系统，以确保业务连续性和客户服务不受中断。
美国次贷危机案例
2007年3月13日，初春的纽约，略带凉意的微风吹拂过刚抽出嫩芽的柳枝。
上午，一阵窃窃私语穿过华尔街的窗门之间：美国第二大次级抵押贷款机构——新世纪金融公司因无力偿还共计84亿美元的债务，频临破产。
受此利空消息影响，当日美国三大股指暴跌幅度均超过2%，引发股市“黑色星期二”。
一直以来，被议论的次级抵押贷款问题初次浮出水面。
日暮，华尔街上，高楼的斜影遮住了大部分的街面，一阵寒风吹过，卷起街上碎纸片片。
但是，此时更多的市场参与者仅把新世纪金融破产事件看做是千变万化的金融市场随机扰动的一部分。
华灯初上，纽约又一次沉浸在灯红酒绿之中。
6月，贝尔斯登的对冲基金爆出巨亏而申请破产，华尔街仍然没想到他们已经点燃了全球危机导火索。
2007年接近尾声的时候，一贯被认为经营稳健的金融机构不约而同地冲销资产。
亏顺金额一次次被刷新，恐慌情绪开始一步步不蔓延。
短短几个月，瑞士银行、花旗银行、贝尔斯登、美林等世界顶级金融机构的高管黯然离职。
霎那间，华尔街噤若寒蝉。
事情远未结束，美欧发达国家金融机构纷纷出现流动性困难和财务危机，频临破产边缘，连带影响股价暴跌和全球股市的进一步下挫。
9月7日美国出资2000亿元接管了股价急剧下跌的“两房”，随着9月15日雷曼兄弟申请破产保护，至此，此次金融大瘟疫的序幕被拉开。
AIG因流动性困难被政府注资接管，美林银行被富国银行收购，同期，高盛和摩根斯坦利也被迫申请转制为商业银行控股公司。
仅仅两个月的时间，美国九大商业银行都接受了政府国有化性质的注资，年内破产关闭的中小银行达22家，至此美国前十大商业银行发生巨变，华尔街五大独立投资银行全军覆没。
欧洲一些小国经济和亚洲新兴市场国家也先后受到全球金融危机的冲击，出现了字1998年亚洲金融危机以来最为严重的经济金融动荡。
在亚洲，韩国出现大量资本外流，股市下跌，汇率贬值超过30%，外汇储备减少，巴基斯坦也遭遇了外资流出、外汇储备大幅下降和不能偿还到期债务的危机。
风险管理与金融机构第二版课后习题答案
第一章1.1 ()40%*0.130%*0.215%*0.35(5%)*0.25(15%)*0.1E R =+++-+-=12.5%222222()(40%)*0.1(30%)*0.2(15%)*0.35(5%)*0.25(15%)*0.1E R =+++-+-=0.04475=17.07%1.2由公式1122p p w u w u =+=µσ得出回报的期望值为12.5%，标准差为0..130=即13%1.31ω 2ω p μ(%) p σ(%)(ρ=0.3) p σ(%)(ρ=1) pσ(%)(ρ=-1) 0.01.0 15 24.00 24.00 24.000.20.8 14 20.39 22.40 16.000.40.6 13 17.42 20.80 8.000.60.4 12 15.48 19.20 0.000.80.2 11 14.96 17.60 8.001.00.0 10 16.00 16.0016.00 注：两种资产回报的期望值分别为10%和15%，回报的标准方差为16%和24%1.4（1）非系统风险与市场投资组合的回报无关，可以通过构造足够大的投资组合来分散，系统风险是市场投资组合的某个倍数，不可以被分散。
（2）对投资人来说，系统风险更重要。
因为当持有一个大型而风险分散的投资组合时，系统风险并没有消失。
投资人应该为此风险索取补偿。
（3）这两个风险都有可能触发企业破产成本。
例如：2008年美国次贷危机引发的全球金融风暴（属于系统风险），导致全球不计其数的企业倒闭破产。
象安然倒闭这样的例子是由于安然内部管理导致的非系统风险。
1.5理论依据：大多数投资者都是风险厌恶者，他们希望在增加预期收益的同时也希望减少回报的标准差。
在有效边界的基础上引入无风险投资，从无风险投资F 向原有效边界引一条相切的直线，切点就是M ，所有投资者想要选择的相同的投资组合，此时新的有效边界是一条直线，预期回报与标准差之间是一种线性替代关系，选择M 后，投资者将风险资产与借入或借出的无风险资金进行不同比例的组合来体现他们的风险胃口。
国外巨灾保险风险证券化的经验与启示
SHANGHAI INSURANCE MONTHLY ·AUG国外巨灾保险风险证券化的经验与启示杨琳苹中国保险监督管理委员会重庆监管局胡伟辉重庆工商大学经济学院保险市场借助资本市场分担巨灾保险风险，即巨灾保险风险证券化。
这类被归为保险连接证券（Insurance linked Securities）的产品已成为国外保险业成熟的风险管理工具和资本市场重要的投资品种。
在“新国十条”提出建立巨灾保险制度的背景下，国外巨灾保险风险证券化的经验对我国建立多层次巨灾风险分担保障机制有重要参考价值。
一、国外巨灾保险风险证券化现状按照国际上的通常分类，国外巨灾风险管理工具主要包括巨灾债券、巨灾期权、巨灾期货、巨灾互换、或有资本票据、巨灾权益卖权、行业损失担保和“侧挂车”等。
目前，发展较好的产品仅有巨灾债券，另外还有芝加哥商交所（CME）于2007年3月基于CHI指数（Carvill Hurricane Index，是由私人保险公司Carvill公司针对特定飓风所计算的巨灾指数）推出的飓风期货。
（一）巨灾债券带动巨灾保险风险证券化加速发展截至2014年末，全球财产及意外巨灾债券发行规模达228.7亿美元，近3年年均增速达22.8%。
巨灾保险风险证券化发展较快的原因之一是需求持续增长。
慕尼黑再保险14%12%10%8%6%4%2%2012年1月2012年7月2013年1月2013年7月2014年1月2014年7月2015年1月BB 级巨灾债券BB 级公司债券B 级巨灾债券B 级公司债券数据来源：瑞士再保险公司▶图2巨灾债券与高收益公司债券的收益比较图SHANGHAI INSURANCE MONTHLY ·AUG▶图3巨灾债券基本交易模式注：PCS指数是Property Claim Service的简称，它是由美国保险服务局ISO计算发布的一种巨灾财产损失全国性指数。
PERILS指数是PERILS公司发布一种产业损失指数，指数基于巨灾保险实际损失。
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它是由寻求巨灾保护或者新的巨 灾风险资本的实体发行的债券， 它的发行人通常是保险公司再保 险公司、大型企业和政府
具有巨灾保险的性质
这种债券有较大市场是因为它给 购买人带来的收益率较高，通常 要高于国债等无风险证券的收益 率
巨灾债券发行过程
首先，预防遭受巨灾损失的投保人 和保险公司签订保险业务合同
其次，保险公司为了防范和转移保 险业务的风险和巨灾债券发行人 (SPV)签订再保险合同，SPV因此向 保险公司收取相应的再保险费 最后，SPV发行巨灾债券出售给风 险投资者
本金部分保证型债券
如果巨灾发生了，巨灾债券发行人首先从 债券本金中扣除事先规定的比例用于巨灾 损失补偿，剩余的资金在债券到期时偿还 给购买人
延期偿付型巨灾债券
这类巨灾债券有些债券的本金和利息都能 保证得到偿付，如果规定的巨灾发生，则 本金和利息偿付的日期都会被顺延一段时 间，以便使债券发行人得到相应时间段内 的利息收益
SPV则是为供求双方顺利交易 提供服务的。这样一个参与者 的存在大大提高了巨灾债券市 场的交易效率，为巨灾债券功 能的发挥创造条件。
本金保证偿还型债券
这种债券不管巨灾事故是否发生，债券发 行人在债券到期时都要偿还债券的本金。
本金不保证偿还型债券
这种债券偿还本金的比例与巨灾风险造成 的损失相关，因此又被称为本金变动型或 者不确定型债券
美国巨灾债券
因为美国的经济十分发达，导致物 质财富高度集中，因此每一次严重 的自然灾害都会带来巨大的损失， 并且呈现不断加剧的状况。 1997年6月USAA产险公司第一次发 行了最具代表性的巨灾风险债券， 成为美国巨灾债券史上的一个里程 碑 USAA通过在开曼群岛注册的 Residential再保险公司发行的飓风 债券，合同期限为一年，该债券原 计划发行1.5亿美元，但后来为了满 足需要发行了原计划的3倍多，达到 4.77亿美元
资本市场与保险保险市场结合
资本市场是大量风险和不确定性的汇聚场所，也是金融市场的重要 组成部分。保险业依仗资本市场丰富的资金，能极大地提高偿付巨 灾损失的能力。
巨灾证券发展最快
巨灾债券作为巨灾风险证券化过程中的一项重要风险证券化产品， 是诸多风险证券化产品中发展最快的一种金融创新产品。
巨灾债券的定义 巨灾债券是一种具有 巨灾保险性质的高收 益率债券。
金融与保险融合案例 ——美国巨灾债券
传统保险行业难以应对巨灾风险 巨灾债券的起源
20 世纪 90 年代初期发生在美国的安德鲁咫风和北里奇地震，使 全球63家财产和责任保险公司破产。世界保险业发现了巨灾上升 的趋势，意识到这些因自然灾害或人为因素造成的巨灾给保险、 再保险公司的经营和财务状况造成了沉重的压力，传统的再保险 形式已经难以满足保险市场分散巨灾风险的需求。
美国USAA巨灾债券的产生背景咫风债券的Biblioteka 行需要 SPV的设立 . 模型分析
A A B C
发行者 风险期间 债券类别和发行额度 D 没收本金的损失条件
E
飓风债券的运行模式
F
B
没收本金的方式 利息
C F
E
D
G F
信托基金和抵押账户 债券评级
H
飓风债券的实施和运行效果 Residential 再保险公司为 了 给 USAA 提 供 再 保 险 保 障，发行了二类债券，第 一类是本金有保证但利息 有风险。第二类是不提供 本金返还保障的风险债券 Residential 再保险公司和 USAA 签 订 了 为 期 一 年 的 巨灾再保险合同，该合同 为由于海湾或东海岸飓风 造成的介于 10 亿到 15 亿美 元的承保损失提供 80% 赔 偿的合同，并且再保险公 司赔付的最大金额是 4亿美 元
SPV将向保险公司收取的再保险费 用和向风险投资者发行的巨灾债券 所筹资的资金全部投入到信托账户 中，由投资专家进行管理以达到这 笔资金的保值和增值。
发行者与投资者是市场上的供 求双方，这是巨灾债券市场上 最主要的主体，是巨灾债券市 场存在的前提。
发行人 投资者
中介机 构 SPV 信托 基金
信托基金、风险评 估机构以及信用评 风险评 级机构的存在则是 估机构 为了控制巨灾债券 市场的风险，最大 限度地保障巨灾债 券市场投资者的投 信用评 资安全。 级机构
巨灾债券的投资者
讲了这么多 那么问题来了
巨灾债券和再保险的区别是什么？