实际有效汇率指数
人民币汇率延续调整？
人民币汇率延续调整？人民币汇率延续调整，宏观审慎措施再度重启继9月份人民币汇率跌破7.0、7.10和7.20，10月份，人民币汇率继续承压。
当月，中间价、收盘价(指境内银行间市场下午四点半收盘价，下同)累计分别下跌1.1%、2.8%，二者均值较上月分别下跌2.3%、2.7%。
到10月底，人民币汇率中间价和收盘价较3月初年内高点分别下跌了12.2%和13.5%。
上次人民币汇率从2018年4月初的6.28附近调整至2020年5月底的7.20附近耗时26个月时间，这次从6.30到7.30仅用了8个月时间。
10月10日-24日，人民币汇率中间价持续围绕7.10小幅波动，但收盘价震荡走低，到24日跌至7.2610，相对当日中间价偏离了1.9%;25日，收盘价进一步跌至7.3085，较中间价偏离程度触及±2%的波动区间上限(见图表1、2)。
10月10日-25日，CNH较CNY平均偏离+217个基点，24日偏离程度高达+633个基点;1年期NDF隐含的汇率贬值预期均值为2.3%，最强贬值预期为3.0%(见图表3、4)。
在此背景下，10月25日上午，央行、外汇局宣布提高企业和金融机构的跨境融资宏观审慎调节参数，以鼓励资本流入。
迄今为止，在本轮人民币汇率调整过程中，调节外汇存款准备金率、外汇风险准备金率、全口径跨境融资宏观审慎调节参数等市场常见的外汇政策基本已经出台。
这些措施在前期人民币升值过程中均有反向使用。
外汇市场自律机制秘书处在2020年10月宣布中间价报价行陆续主动将“逆周期因子”淡出使用，此后并未宣布重启“逆周期因子”。
但据市场观察，2023年9月份以来，实际中间价较报价模型计算出来的价格持续在偏强的方向。
受外汇政策影响，叠加美元指数回落，10月26日、27日收盘价升至7.2附近，较中间价偏离程度重新收窄至1%以内。
10月28日-11月3日，随着美元指数上升，人民币汇率再次转跌，收盘价最低降至7.3200，创2008年以来新低。
名义汇率实际汇率与有效汇率
实际汇率
实际汇率(real exchange rate)，又称真实汇率，指名义汇率经由两国价格调整后的汇率。
它反映了本国商品的国际竞争力。
设直接标价法下的名义汇率为E,实际汇率为e ，则有： P e E P
*=
式中：P*和P 分别代表外国和本国的有关价格指数。
显然，实际汇率比名义汇率能更准确地反映一国商品与劳务在国际市场上的竞争力。
当两国价格水平不变时，如果本国名义汇率贬值(E 值上升)，则本国实际汇率也贬值（e 值上升），此时本国的商品劳务出口趋于上升，即本国商品与劳务在国际市场上的竞争力上升；如果本国名义汇率不变，但外国价格水平相对上升（P*/P 值上升），则本国实际汇率仍然贬值（e 值上升），此时本国商品与劳务在国际市场上的竞争力同样上升。
在实际应用中，实际汇率还有一种含义：
实际汇率＝名义汇率±财政补贴和税收减免
这是因为，各国政府为达到增加出口和限制进口的目的，经常对各种出口商品进行财政补贴或税收减免，对进口则征收各种类型的附加税。
在研究汇率调整、倾销调查与反倾销措施以及考察货币的实际购买力时，常会用到这一概念的实际汇率。
人民币汇率制度改革对我国经济的影响分析
⼈民币汇率制度改⾰对我国经济的影响分析2019-09-27⼀、汇率制度改⾰前⼈民币汇率的阶段划分及特点⼈民币汇率制度改⾰是我国⾦融体系改⾰的重要组成部分，也是我国发展完善社会主义市场经济不可缺少的配套措施。
新中国成⽴以来，我国经济体制经历了曲折的发展演变过程，可以划分为以下⼏个阶段：(⼀)1949－1952年建国初期的汇率制度其特点是实⾏外汇集中管理制度，通过扶植出⼝、沟通侨汇、以收定⽀等⽅式积聚外汇，⽀持国家经济恢复和发展。
(⼆)1953－1978年计划经济体制的外汇管理体制其特点是对外贸易由国营对外贸易公司专管，外汇业务由中国银⾏统⼀经营，逐步形成了⾼度集中、计划控制的外汇管理体制。
(三)1979－1993年经济转型时期外汇管理体制其主要特点是由买卖双⽅根据外汇供求状况议定，中国⼈民银⾏适度进⾏市场⼲预。
(四)1994年建⽴社会主义市场经济体制以来的外汇管理体制其特点是⼈民币官⽅汇率与市场汇率并轨，实⾏以市场供求为基础的、单⼀的、有管理的浮动汇率制。
然⽽，长期以来我国虽然名义上是管理浮动汇率制度，但其实质上却近似固定汇率制度。
近⼏年来，我国经常项⽬和资本项⽬双顺差持续扩⼤，加剧了国际收⽀失衡。
⾄2007年末，我国外汇储备达到15282.49亿美元，成为世界第⼀储备国，这势必将被推到国际经济⾦融错综复杂⽭盾的第⼀线，各种贸易摩擦进⼀步加剧。
持续增⾼的外汇储备，给当前⾦融调控带来了很⼤的难度。
正是鉴于上述内在因素，中国提出了汇率形成机制的改⾰，这对于缓解对外贸易不平衡、扩⼤内需以及提升企业国际竞争⼒，提⾼对外开放⽔平是⾮常有必要的。
⼆、2005年⼈民币汇率制度改⾰对我国经济的影响分析2005年7⽉21⽇，我国开始实⾏以市场供求为基础、参考⼀篮⼦货币进⾏调节、有管理的浮动汇率制度。
该项制度出台后⼈民币持续升值，截⾄2007年7⽉1⽇，扣除通货膨胀差异的⼈民币实际有效汇率指数为96.32，较汇率改⾰前升值6.01％，较2007年1⽉升值2.26％。
人民币有效汇率指数体系理论与方法
通过推动人民币国际化，提高人民币的国际地位和影响力，为人民 币有效汇率指数的发展提供更有力的支持。
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衡量人民币对一篮子货币的加权平均汇率水平的指数，通 常以人民币对美元的中间价为基准。
编制方法
采用加权平均法，根据各货币在贸易、投资和储备等领域 的权重，计算人民币对各货币的汇率，再以一定的权重加 权平均得到人民币有效汇率指数。
应用场景
用于监测人民币汇率的走势，评估人民币汇率的均衡水平 ，为政策制定提供参考，以及用于国际比较和国际评估。
数据来源
基期的数据来源于国家统计局、中国人民银行等官方数据，以及国际货币基金组织（IMF ）、世界银行等国际组织发布的统计数据。
数据来源与处理
数据来源
编制人民币有效汇率指数所需的数据来源广泛，包括海关统计、国际收支统计、货币供应量统计、消费者价格指 数等官方数据，以及国际货币基金组织（IMF）、世界银行等国际组织发布的统计数据。
人民币有效汇率指数的编制方法
数据来源
主要来源于中国人民银行、国家外汇管理局等官方机构发 布的汇率数据。
货币篮子选择
根据贸易、投资和储备等领域的权重，选择相应的货币作 为篮子货币。篮子货币的选择应具有代表性和稳定性。
权重确定
根据各货币在贸易、投资和储备等领域的实际使用情况， 确定相应的权重。权重的确定应具有客观性和公正性。
加强与其他国家和地区的合作
通过加强与其他国家和地区的合作，可以共同推动人民币有效汇率 指数的研究和应用。
政策建议与展望
加强研究和宣传
加大对人民币有效汇率指数的研究力度，提高其在国际上的知名 度和影响力。
完善外汇市场
通过完善外汇市场，提高人民币汇率的灵活性和市场化程度，为人 民币有效汇率指数的编制和应用提供更好的基础。
美元汇率调整对美国对外收支平衡的有效性分析
近年来 ， 民币汇率 成 为 中美 政府 之 间 的焦点 问题 。美 国财政 部长 保 尔森 访 华 ， 人 就人 民币进 一步 升值 问题
与中国政府进行磋商。 美国当局期望通过美元对人民币的贬值 ， 来改善 中美之间的收支逆差 。 本文的研究对象 就是 美元 汇率 调整对 改 善美 国对 外 收支逆 差 的有效 性 ， 通过 数理 分 析 ， 证 明有 效性 的存 在 与否 。 来 在下面的研究 中， 美元汇率采用 了实际有效汇率指数 ， 而不是名义汇率 ， 因为实际有效汇率指数 能更全面 地反映美元的汇率走势 ， 而且 由于实际有效汇率指数包含了美元和美 国主要贸易国家货 币之间的汇率 ， 这样才 能和美 国的整体 对外 收支 逆差 相 对应 。经 常项 目逆 差包 含 了商 品贸 易 ， 但还 有 服务 贸 易 、 收益 流动 以及单 边转 移 。在美国的经济发展过程中， 商品贸易逆差和与经常账户逆差的变动都表现出类似的长期趋势 ， 但是还是有 些差 别 的。 因此 ， 里 同时检 验美 国商 品 贸易 逆差 和经 常账 户逆 差 。Байду номын сангаас国汇率 政策 的调 整 ， 这 美 即对 美元 汇率 的调 整 ， 影响美 国的 国际收 支平衡 ， 下 面 的（ ） （ ） 表示 ： 会 用 １和 ２ 式
Ｔ ＋ Ｒ＋ Ｔ ｄ Ｂ＝ ｂ ｔ ， Ｃ＋￡。 ａ ｅ＋ （） ３
Ｃ 。 ＋ Ｒ＋ Ｔ ｄ ｌ Ａ＝ ｂ ｅ ， Ｃ＋￡。 ａ ＋
（） ４
检验 对 象 的关 系 可能在 考 察期 间 内 出现 断裂 问题 ， 因此对 上 面的 等式进 行 邹检 验 。 为检 验调 整美 元 汇率对
一
Ｔ ＝ Ｂ Ｒ， Ｚ Ｂ Ｔ （ Ｃ， ） Ｃ ＝ Ａ（ Ｃ， Ａ Ｃ Ｒ， Ｚ）
人民币有效汇率指数体系理论与方法
人民币名义有效汇率指数计算方法
计算公式
人民币名义有效汇率指数是采用几何平均法计算的，考虑 了各贸易伙伴国或地区的货币对人民币的双边名义汇率的 变化情况。
篮子货币选择
选择与中国贸易往来最为密切的国家和地区，并将其货币 纳入篮子货币，以反映人民币在国际贸易中的竞争力。
时间跨度
通常选取某个基准期，计算人民币名义有效汇率指数的变 化情况。
人民币有效汇率指数体系的意义
1. 全面衡量人民币汇率水平
01
有效汇率指数能够更全面、更准确地衡量人民币的对外价值，
为政策制定提供重要参考。
2. 指导外贸与投资决策
02
由于该指数是根据贸易权重计算的，因此可以为外贸企业和投
资者提供有关人民币汇率变动的有效信息，指导其决策。
3. 完善金融市场定价机制
03
经济基本面
国内生产总值、通货膨胀率、利率等经济指标对人民币有效汇率 指数有重要影响。
政策因素
国家的货币政策、汇率政策以及外贸政策等因素会对人民币有效 汇率指数产生影响。
国际环境
全球经济形势、主要货币之间的汇率波动、地缘政治风险等国际 因素也会对人民币有效汇率指数产生影响。
人民币有效汇率指数与国际贸易关系分析
有效汇率指数还有助于完善金融市场的定价机制，提高市场效
率和资源配置效果。
人民币有效汇率指数体系发展历程
• 起步阶段：初步构建人民币有效汇率指数体系，确定主要的计算方法和 权重设置。
• 完善与发展阶段：根据实践经验和国际市场变化，不断优化计算方法、 调整权重设置，加强指数体系的科学性和实用性。
• 国际化进程：随着人民币国际化的推进，人民币有效汇率指数体系也逐 渐被国际社会认可和采纳，成为衡量人民币汇率水平的重要标准。
实际有效汇率是什么意思
实际有效汇率是什么意思实际有效汇率是什么意思实际有效汇率是剔除通货膨胀对各国货币购买力的影响，一国货币与所有贸易伙伴国货币双边名义汇率的加权平均数。
有效汇率是一种加权平均汇率，通常以对外贸易比重为权数。
有效汇率是一个非常重要的经济指标，通常被用于度量一个国家贸易商品的国际竞争力，也可以被用于研究货币危机的预警指标，还可以被用于研究一个国家相对于另一个国家居民生活水平的高低。
名义有效汇率是什么意思名义有效汇率是根据一定的权重对测算国与若干样本国家的名义双边汇率进行加权得到的汇率。
一国对外贸易伙伴国与该国的贸易额在该国对外贸易总额中的比重为权数，将各贸易伙伴国的名义汇率进行加权平均而得到的汇率指数，但由于名义有效汇率没有包括国内外价格水平的变化状况因而名义有效汇率不能反映一国相对于其贸易伙伴国的竞争力。
什么是移动止损订单移动止损订单又名“追踪止损订单”，就是追随最新汇价价格设置一定点数的止损，只随汇价朝或仓位的有利方向变动而触发，是在进入获利阶段时设置的指令。
可以设定平仓的价位，如果市场朝著你预测的反方向走，止损订单可以控制损失;如果市场朝著预测的方向走，通过调整止损订单可以锁住盈利，以防市场突然反方向移动。
移动止损订单是用来限制风险的同时也在交易中锁定一些盈利。
假如已经1.1740做多EUR/USD，并想限制自己的风险同时还锁定一些盈利的话，可以在开仓后设定移动止损订单。
当EUR/USD的价格上升时，移动止损订单将随着你设定的点数向上移动。
要是价格上升到1.1790，移动止损单将随着市场价格的上升继续向上移动，并确保目前的盈利受到保障，同时也会在市场突然下跌的情况下自动平仓。
较高弹性浮动是什么意思较高弹性浮动是指一国货币与外币在货币平价基础上，允许汇率由市场供求关系调节，本国货币当局对汇率的市场浮动限制较少，汇率波动幅度较大的汇率制度。
在较高弹性浮动中，汇率依据市场供求关系变动的灵活较大，因而，汇率能更有效及时反映市场供求关系，自动调节平衡内外经济，但汇率受供求关系影响扩大了波动幅度，加大了对外经济活动的外汇风险。
关于实际有效汇率计算方法的比较与评述_兼论对人民币实际有效汇率指数的构建
－ ２４ －
管理世界 》（月刊 ） 《
２００７ 年第 ５ 期
－ ２５ －
关于实际有效汇率计算方法的比较与评述 中国金融・财政论坛
个国家， 采用基于消费价格指数的实际有效汇率 （ ＣＰＩ－ ｂａｓｅｄ ｒｅａｌ ｅｆｆｅｃｔｉｖｅ ｅｘｃｈａｎｇｅ ｒａｔｅｓ） 算法 ， 采用 的数据是来自国际贸易流。 竞争性权重简单表示为 ： 服务 （ Ｔ） 贸易对竞争力权重的贡献。 英格兰 银 行 等 的 ＲＥＥＲ 贸 易 流 包 括 尽管 ＩＭＦ、 商品贸易和 服务贸易 ， 这也代表着一种更科学的算 法趋势 ， 但由于服务贸易的数据的可得性不如商 品 贸易 ， 而且历史上对服务贸易的影响力一 直有所忽 其 中 Ｍｉ 和 Ｘｉ 表 示 样 本 国 ｉ 的 进 口 量 和 出 口 量， Ｓ 表示样本国 ｉ 由测算国引发的出口量的份
额 ， Ｗ 表示样本国 ｉ 对测算国出口所占的份额。由
０ ｉ
此 ， 以 Ｐ ０、 Ｐｉ 分别表示测算国和样本国的 ＣＰＩ ， ＲＥＥＲ 可表示为 ：
（ 三 ） 贸易流构成不同 贸易流作为构成加权平均权重的经济变量 ， 最 为广泛使用的是“ 贸易加权指数 （ ｔｒａｄｅ－ ｗｅｉｇｈｔｅｄ ｅｘ－ （ Ｍｅｎｚｉｅ Ｄ． Ｃｈｉｎｎ ， ２００２ ） ， ｃｈａｎｇｅ ｒａｔｅ ｉｎｄｅｘ， ＴＷＩ ） ” 其思想是以样本国与测算国的商品和服务贸易量 占测算国总贸易量的比例作为权重进行加权平 均。 贸易加权指数下 ， 构成竞争力权重的贸易 流主要包 括两种 ： 商品贸易和服务贸易。后者 的提出主要是 针对国际贸易结构中最近几十年来服务贸易量飞 速增长而提出的 ， 根据 ＷＴＯ 统计 ， ２００４ 年全球服务 贸 易 进 出 口 总 额 约 为 ４２０００ 亿 美 元 ， 平 均 增 速 为
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PX.REX.R EER
阿尔及利 亚
DZA
100）
实际有效
汇率指数 （2005 =
PX.REX.R EER
美属萨摩 亚
ASM
100）
实际有效
汇率指数 （2005 =
PX.REX.R EER
安道尔共 和国
ADO
100）
实际有效
汇率指数 （2005 =
PX.REX.R EER
安哥拉
AGO
100）
实际有效
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97.44004
100 101.4633 106.3849 115.5139
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99.8425
100 97.78498 99.4925 102.1759
实际有效
汇率指数 （2005 =
100 100.8208 102.4558 105.3983
..
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99.49
100 100.6017 98.39335 99.40667
..
..
PX.REX.R EER
斐济
FJI
100）
100.9892
100 99.70666 100.6892 102.64
..
..
..
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..
103.5316
100 98.07087 95.00008 96.0184
76.18583
100 94.59917 96.0275 96.75583
104.6033
100 98.52669 92.2343 91.47264
开曼群岛
CYM
100）
实际有效
汇率指数 （2005 =
PX.REX.R EER
中非共和 国
CAF
100）
实际有效
汇率指数 （2005 =
PX.REX.R EER
乍得
TCD
100）
实际有效
汇率指数 （2005 =
PX.REX.R EER
海峡群岛
CHI
100）
..
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..
..
..
99.96583
98.45999
100 102.0692 102.7867 107.4934
..
..
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..
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..
100.3925
100 99.66333 99.30999 104.685
94.51005
100 105.5408 108.8291 125.604
实际有效
汇率指数 （2005 =
PX.REX.R EER
PX.REX.R EER
巴林
BHR
100）
实际有效
汇率指数 （2005 =
PX.REX.R EER
孟加拉国
BGD
100）
实际有效
汇率指数 （2005 =
PX.REX.R EER
巴巴多斯
BRB
100）
实际有效
汇率指数 （2005 =
PX.REX.R EER
白俄罗斯
BLR
100）
实际有效
汇率指数 （2005 =
PX.REX.R EER
比利时
BEL
100）
实际有效
汇率指数 （2005 =
PX.REX.R EER
伯利兹
BLZ
100）
实际有效
汇率指数 （2005 =
PX.REX.R EER
贝宁
BEN
100）
实际有效
汇率指数 （2005 =
PX.REX.R EER
百慕大
BMU
100）
实际有效
汇率指数 （2005 =
丹麦
DNK
100）
实际有效
汇率指数 （2005 =
PX.REX.R EER
吉布提
DJI
100）
实际有效
汇率指数 （2005 =
PX.REX.R EER
多米尼克
DMA
100）
实际有效
汇率指数 （2005 =
PX.REX.R EER
多米尼加 共和国
DOM
100）
实际有效
汇率指数 （2005 =
PX.REX.R EER
100 98.46 94.62333 94.36083
106.1375
100 102.2125 95.59833 87.98833
..
..
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..
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..
..
..
99.72834
100 99.57334 100.4575 103.8499
100.7383
100 100.17 95.21758 94.74092
88.4599
100 98.12748 109.2792 113.8459
..
..
..
..
..
103.8175
100 109.9691 106.7016 106.2708
..
..
..
..
..
99.48833
100 100.7533 102.2817 106.2233
100.6033
100 99.12001 100.9633 105.7599
汇率指数 （2005 =
PX.REX.R EER
安提瓜和 巴布达
ATG
100）
实际有效
汇率指数 （2005 =
PX.REX.R EER
阿根廷
ARG
100）
实际有效
汇率指数 （2005 =
PX.REX.R EER
亚美尼亚
ARM
100）
实际有效
汇率指数 （2005 =
PX.REX.R EER
阿鲁巴
ABW
PX.REX.R EER
哥伦比亚
COL
100）
实际有效
汇率指数 （2005 =
PX.REX.R EER
科摩罗
COM
100）
实际有效
汇率指数 PX.REX.R 刚果
（2005 = EER
（金）
ZAR
100）
实际效
汇率指数 PX.REX.R 刚果
（2005 = EER
（布）
COG
100）
实际有效
汇率指数 （2005 =
厄瓜多尔
ECU
100）
实际有效
汇率指数 （2005 =
PX.REX.R EER
阿拉伯埃 及共和国
EGY
100）
实际有效
汇率指数 （2005 =
PX.REX.R EER
萨尔瓦多
SLV
100）
实际有效
汇率指数 （2005 =
PX.REX.R EER
赤道几内 亚
GNQ
100）
实际有效
汇率指数 （2005 =
..
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100.7792
100 103.9542 105.2326 113.3486
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..
实际有效
汇率指数 （2005 =
PX.REX.R EER
智利
CHL
100）
实际有效
汇率指数 （2005 =
PX.REX.R EER
中国
CHN
100）
实际有效
汇率指数 （2005 =
PX.REX.R EER
危地马拉
GTM
100）
102.3375
100 98.87251 100.5475 102.7975
100.59
100 99.61917 100.3058 101.6558
..
..
..
..
..
98.99998
100 96.43327 100.995 104.4851
94.15745
Indicato Indicato Country Country
r Name r Code Name Code
实际有效
汇率指数 （2005 =
PX.REX.R EER
阿富汗
AFG
100）
实际有效
汇率指数 （2005 =
PX.REX.R EER
阿尔巴尼 亚
ALB
100）
实际有效
汇率指数 （2005 =
PX.REX.R EER
不丹
BTN
100）
实际有效
汇率指数 （2005 =
PX.REX.R EER
玻利维亚
BOL
100）
实际有效 汇率指数 （2005 = 100）
PX.REX.R EER
波斯尼亚 和黑塞哥 维那
BIH
实际有效
汇率指数 （2005 =
PX.REX.R EER
博茨瓦纳
BWA
100）
102.25
PX.REX.R EER