第8章 对外直接投资和跨国并购
国际投资与跨国并购
国际投资与跨国并购在全球化的背景下，国际投资和跨国并购成为了国际经济发展的重要组成部分。
这两个领域既相互关联又有所区别，对于参与者和全球经济格局都具有重要影响。
一、国际投资的概念和影响国际投资指的是跨越国家边界，将资本投资到外国企业或国家的行为。
它是一种资源配置的方式，可以促进国际贸易、技术转移和经济增长。
国际投资的主要形式包括直接投资和证券投资，它们都可以为投资者带来利润和风险。
在全球经济中，国际投资对参与国家和地区有着深远的影响。
首先，它可以促进经济发展和创造就业机会。
吸引外国直接投资可以带来技术进步、改善资本和劳动力的配置，推动国内产业升级和竞争力提升。
其次，国际投资还可以加强国际间的经济联系和合作。
通过投资，不同国家之间的经济联系更加紧密，国际间的资源配置更加高效，促进了全球化进程。
然而，国际投资也存在着一些挑战和风险，如政治和法律环境的不确定性、资金流动性的风险以及投资者与当地利益相关方之间的冲突等问题。
二、跨国并购的概念和动因跨国并购是指一个企业通过收购或合并其他国家的企业，以实现企业战略目标和扩大市场份额的行为。
它是国际战略管理的重要手段，可以带来经济规模效益和市场优势。
跨国并购的动因主要包括多种因素。
首先，企业可以通过并购来获取新的市场渠道和销售网络，提高自身在国际市场中的竞争力。
其次，跨国并购也可以实现资源整合和合理配置，提高企业的生产效率和竞争力。
此外，跨国并购还可以通过并购的双方技术和研发能力的整合，促进技术创新和产品升级。
然而，跨国并购也面临着一些挑战，如文化差异、法律法规的不同和融资问题等，需要企业在并购过程中加以应对和解决。
三、国际投资与跨国并购的关系国际投资和跨国并购作为全球经济中的两大重要活动，有着密切的联系和相互影响。
首先，跨国并购是国际投资的一种重要形式。
通过收购或合并外国企业来实现企业战略目标，企业可以获得更多的资源和市场份额，从而实现国际化发展。
其次，国际投资可以为跨国并购提供资本支持和资源保障。
第8章 国际直接投资与跨国公司的发展
（二）国际直接投资的方式 1．从企业设立方式上划分 （1）创办新企业。指投资者在国外设立分支机构、附属机 构、子公司或与东道国联合创办合资企业等。 （2）跨境并购。是跨国兼并和收购东道国企业的统称。 兼并是指一国企业购买另一国企业的全部资产，合并 组成另一家企业。 跨国收购是指一国企业通过现金或股票等收购另一国 企业的资产或股份的方式，取得另一国企业资产和经营的 控制权和管理权。
（三）21世纪以来国际直接投资的新趋势 1．国际直接投资发展呈现较大的波动性
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表8-1 2000—2009年全球国际直接投流入量与流出量（单位：百万美元）
年度 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 资料来源:UNCTAD. 国际直接投资流入量 1401466 825280.3 628114.1 565739.0 732396.6 985795.6 1459133 2099973 1770873 1114189 国际直接投资流出量 1232888 753076.6 537095.4 565732.3 920252.9 893092.9 1410574 2267547 1928799 1100993
（二）20世纪70年代中后期到90年代末的高潮迭起 时期
以70年代中期发生的国际直接投资总额超过国际间接 投资总额为标志，国际直接投资逐步形成向全球大规模扩 展的新阶段，期间出现了三次国际直接投资高潮。 第一次高潮发生在1979—1985年。 第二次高潮发生在1986—1990年。
第三次高潮发生在1995—2000年。
第三节 跨国公司的发展及其对世界经济的影响
—跨国公司的产生和发展
跨国公司是指以母国为基地，通过对外直接投资， 在两个或两个以上国家设立分支机构或子公司，从事国 际化生产、销售和其他经营活动的国际性大型企业。 跨国公司应具备以下三个要素：第一，跨国公司是 指一个企业，其组成实体在两个或两个以上的国家经营 业务；第二，跨国公司有一个集中的全球决策体系，各 分支机构和子公司应服从共同的政策和统一的战略目标； 第三，跨国公司的各组成实体分享资源、信息及分担责 任。
国际贸易中的国际投资与跨国并购
国际贸易中的国际投资与跨国并购国际贸易与跨国并购随着国际贸易的发展，国际投资与跨国并购的交叉与融合正日益普遍。
国际投资和跨国并购的发展已经逐渐成为国际贸易的一个重要组成部分，也对一国经济的发展和国际经济格局的走向产生了重要影响。
本文主要就国际贸易中的国际投资与跨国并购进行探讨。
一、什么是国际投资和跨国并购？国际投资是指在海外购买资产、股份、证券或参与海外企业的经营等行为。
根据外汇管理局的规定，对境外的直接投资、证券投资、债务投资实行管理，统称为“国际投资”。
跨国并购是指跨越国家边界，一家或多家企业通过以有偿方式取得交易对手方或其一部分或全部资产、业务、知识产权等财产控制权所进行的商业活动。
其最终目的是通过整合两家或多家企业的生产、营销、管理、技术等资源，更好地满足客户需求，提高企业竞争力，获得更高的利润。
跨国并购的形式往往包括兼并、收购、分立、合资等。
国际投资和跨国并购在国际贸易中具有相当重要的地位，它不仅是国际贸易中的一种现象，同时也是国际贸易的一个重要组成部分。
二、国际贸易中的投资与并购有什么不同？投资和并购的区别在于，投资是指一项商业活动，其中一家企业投资于另一家企业，而并购是两家企业之间的合并。
国际贸易中的投资和并购的不同之处在于，投资和并购可能具有不同的战略安排和动机。
投资的目的是获得回报。
例如，一家公司可能会在海外建立工厂以获得原材料或廉价劳动力，并将制成的产品销售回自己的国家。
此外，公司可能还会在海外投资以获得其产品对象的更广泛销售市场。
而并购的目的不仅要获得回报，还要获得与自身运营相关的优势。
在跨国并购中，企业之间的合并合理利用各自资本、制造能力、技术和市场渠道，可以共享和完善自身的业务拓展、品牌推广、生产和销售。
三、跨国并购对国际贸易的影响随着全球化的加速发展，跨国并购逐渐成为国际贸易的重要组成部分。
从理论上看，跨国并购可能对国际贸易产生积极的影响。
因此，大多数国家对这种商业活动持开放和奖励态度。
跨国企业对外直接投资和跨国并购基础知识
无形资产 背景：著名品牌希望保护自身的先进技术、管理经验、营销诀窍、强大的研发能 力和品牌等无形资产 措施：直接投资建厂而不是授权当地企业生产
跨国企业对外直接投资和跨国并购 基础知识
对外直接投资的全球化趋势
对外直接投资流量：现有对外直接投资增量 2010-2015年中国是唯一发生对外直接投资流出的发展中国家
对外直接投资存量：以往对外直接投资流量的积累
公司对外投资的原因
贸易壁垒 背景：政府可能会对商品和服务的进出口施加关税、配额和其他限制措施，阻碍 了商品和服务的跨国自由流动 措施：公司可能决定将其生产转移到国外以规避贸易壁垒
纵向一体化 背景：跨国公司在原材料易于取得的国家进行直接投资，以便保证稳定价格下的 原材料供应 措施：垂直型对外斗直接投资绝大多数都是后向的
产品生命周期 当产品成熟并且成本成为重要因素时，企业就会进行对外直接投资 在国外竞争对手的竞争下，直接对外投资时为了保持优势而采取的一种防御性行 为
为股东提供投资分散化服务 当一家公司在很多国家都拥有资产时，公司的现金流量就在国际范围内实现了分 散。
政治风险与对外直接投资
政治风险类别 转移风险：资本款项支付和技术的跨国流动的不确定性所引起的 经营风险：与东道国政策的不确定性对跨国公司当地经营的影响有关 控制权风险：因东道国对所有权和当地经营的控制权的不确定性引起的
政治风险分析因素 东道国的政治和政府体制 政党业绩及其相对实力 与世界政治、经济的一体化程度 东道国国内的种族和宗教问题 地区安全 重要经济指标
公司股东虽然没有直接投资外国股份，但可以从公司投资分散化获益
企业战略管理第8章 企业并购战略
19世纪下半叶，科学技术取得巨大进步，大大促进了社会生产力的发展，为 以铁路，冶金，石化，机械等为代表的行业大规模并购创造了条件，各个行 业中的许多企业通过资本集中组成了规模巨大的垄断公司。 在1899年美国并购高峰时期，公司并购达到1208起，是1896年的46倍，并 购的资产额达到22.6亿美元。1895年到1904年的并购高潮中，美国有75％的 公司因并购而消失。 在这股并购浪潮中，大企业在各行各业的市场份额迅速提高，形成了比较大 规模的垄断。
而当时的索尼手机业务也面临存亡之秋。虽然贵为全球消费性电子巨擘， 自上世纪90年跨入手机业，将手机业务视为整体业务重要布局。但市场 始终局限于日本国内，全球市场占有率甚低。在与爱立信合资组成手机 公司前，索尼分别与高通及西门子合作过，最后皆无疾而终。
2001年，索尼与爱立信双方决定各出资50％，成立索尼爱立信。根据当时 索尼社长安藤国威表示，这样的合作，希望能结合爱立信移动电信技术优势， 以及索尼在消费性电子及内容产业的长处。
1组织与制度整合
组织与制度的整合是并购企业发展的“硬件”准备。企业并购后的任何一项 改革都需要有个顺畅的管理体系。
并购成功的关键——整合资源
2经营战略整合
这是并购后企业战略思想的统一。
3财务整合
“成功”就是避免失败。导致并购失败的一个因素，就是被并购企业 中“埋伏”的、没有列入资产负债表中的债务。
96年海尔洗衣机发展势头更猛，一次性顺利通过了ISO9001国际质量认证， 并囊括了洗衣机行业几乎所有的最高荣誉：荣获中国洗衣机“十佳品牌” 第一名；出口量全国第一，仅一个品种出口日本就占日本进出总量的61%， 占中国出口日本的91%中国每出口两台全自动洗衣机就有一台是海尔出口的。
三次并购浪潮
世界经济概论第8章国际直接投资与跨国公司的发展ppt课件
按照投资者是否建立新企业
❖ 一国投资者到国外单独或合作创办新的企 业，或者组建新的子公司进行生产经营活 动，均属于前一种形式；
❖ 而通过收购国外公司或与国外公司合并以 获得对东道国企业的控制权，则属于后一 种形式。
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按照投资主体与其投资企业之间 国际分工的方式
❖ 水平型直接投资也称为横向型直接投资，是指 一国的企业到国外进行投资，建立与国内生产 和经营方向基本一致的子公司或其他企业。这 类子公司和其他企业能够独立完成生产和销售， 与母公司或国内企业保持水平分工关系。
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第二节 跨国公司及其发展
一、跨国公司的定义 二、跨国公司的特征 三、跨国公司形成的原因及其理论发展 四、跨国公司的发展历程
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一、跨国公司的定义
❖ 定义标准 ❖ 三要素 ❖ 定义
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定义标准
1．结构性标准：分支机构地区分布标 准、生产或服务设施分布标准、所有 权标准
2．营业绩效标准：公司在海外的生产、 销售、利润及拥有的资产与雇员的绝 对数额或占公司总额的百分比
3．行为标准：公司领导层的经营与决 策行为的战略取向与思维方式
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三要素
第一，在两个或两个以上的国家建有经营实体， 不管它们采取何种法律形式和在哪个领域从事 经营；
第二，这种企业在一个中央决策体系下进行经营 决策，并制定有共同的政策，这些政策可能反 映出跨国企业的共同战略目标；
第三，这种实体通过股权或其他方式形成联系，
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1．投资来源国结构的变化
一是投资流出国数量增加，呈现多元化趋势， 但仍然以发达国家为主；
二是美国在国际直接投资中的地位有所下降， 西欧和日本在国际投资中的地位上升，但美 国仍是最大的对外直接投资国。
对外投资与企业跨国并购的关系研究
对外投资与企业跨国并购的关系研究随着全球化的不断推进，对外投资和企业跨国并购已成为越来越多企业拓展市场、提高竞争力的重要手段。
而对外投资和企业跨国并购之间存在着密切的关系，二者之间的互动也在不断演变和深化。
一、对外投资与企业跨国并购的联系对外投资和企业跨国并购都属于跨国投资行为，都是为了获取海外市场、资源和利润。
对外投资是指企业将本国资金投入到海外市场，参与合资、收购、绿地建厂等活动，实现资产配置和资金运营的方式。
而企业跨国并购则是指企业直接通过收购海外企业，从而获取海外市场、技术和人才资源的一种方式。
对外投资和企业跨国并购在企业战略决策、资金投入、资源配置、市场拓展等方面存在着密切联系。
企业在进行对外投资时，往往会选择收购、合资等方式进行参与，这就涉及到对海外企业的控制力和管理能力。
企业跨国并购与对外投资不同，其目的不是控制海外企业，而是通过收购、并购获得海外企业的市场、资源和利润。
企业的跨国并购行为不仅可以拓展企业影响力和市场份额，在获得海外市场的同时，还可以通过整合海外企业资源提高产品质量和技术水平。
二、对外投资和企业跨国并购的优缺点对外投资和企业跨国并购都有其独特的优点和缺点。
对外投资可以帮助企业实现资产配置和资金运营，通过参与海外市场的合资、建厂等活动，获取更多的利润和市场份额，提高企业在国际市场的竞争力。
而企业跨国并购可以直接获取海外市场、技术和人才资源，缩短企业拓展时间和成本，提高企业在国际市场上的影响力和竞争力。
但是对外投资和企业跨国并购也面临着诸多的困难和风险。
对外投资需要企业对自身实力和风险的掌控能力较强，否则可能陷入资金损失的风险。
而企业跨国并购则需要企业具备一定的管理能力和文化融合能力，否则可能会引起人才流失和管理混乱等问题。
在进行对外投资和企业跨国并购时，企业还要面对法律法规、政策环境等方面的风险和约束。
三、对外投资和企业跨国并购的发展趋势目前，随着全球经济合作和跨国合作的不断加强，对外投资和企业跨国并购在全球范围内呈现出持续增长的态势。
第八讲外国直接投资与跨国公司 《国际贸易》课件(共9张PPT)
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• 是否具有经营管理权？ • 是否承担(chéngdān)经营风险？ • 是获得利润还是利息？ • 破产清偿时的受偿顺序？
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• 〔三〕战后资本(zīběn)流动的主要特征 • 增长迅速但波动幅度大 • 主要发生在兴旺国家之间，近年来流向新
资 • 公共投资、私人投资 • 对外直接投资、对外间接投资〔对外证券
投资〕
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• 〔二〕FDI与FPI的区别与联系
• FDI：一国投资者把资本输往其他国家和地区， 进行经营管理，并掌握经营管理控制权的投资行 为。它可以包括(bāokuò)制造业的对外直接投 资活动，也包括(bāokuò)效劳业等的对外直接 投资。其中投资后经营管理的控制权是对外直接 投资的重要特征。
兴开展中国家增多 • 流向效劳领域的直接投资增多
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二、外国直接(zhíjiē)投资与跨国 公司理论
• 跨国公司是外国直接投资的主要载体。
• 1983年，联合国规定作为(zuòwéi)跨国公司必须具备 三要素：
• 〔1〕包括设在两个或两个以上国家的实体，不管这些 实体的法律形式和领域如何；
第八(dì bā)讲 外国直接投资与跨国公司
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• 一、外国(wàiguó)直接投资概述 • 二、外国(wàiguó)直接投资与跨国公司
理论 • 三、跨国公司的经营战略
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一、外国直接(zhíjiē)投资概述
• 〔一〕资本流动的种类 • 长期投资，中期(zhōngqī)投资与短期投
第八章 跨国公司的跨国并购《跨国公司经营与管理》PPT课件
第一节 跨国并购概述
一、跨国并购的概念 二、跨国并购的分类
一、跨国并购的概念
跨国并购是涉及两个以上国家的企业间的合并 （Merger）和收购（Acquisition），是国际直 接投资的方式之一。
按照《2000年世界投资报告》第99页的解释，改变被兼 并企业或被收购企业的控制权，并有外国投资者介入的 东道国企业的私有化被算作跨国并购。
②并购与效率相关。收购活动并不必然意味着目标企业 的股票在市场上被低估或目标企业可以依靠自身的力量 来改善经营效率。
③并购与公司资本结构的选择行为相关。因为存在非 对称信息，资本结构最佳选择只能出现于：第一，企 业投资政策是通过资本结构选择行为向市场传输的； 第二，经理报酬与资本结构信号的真实性相关联。
2.信息理论
学者们持三种观点：①并购与市场信息传递相关；② 并购与效率相关；③并购与公司资本结构的选择行为 相关。
①并购与市场信息传递相关。在收购股权活动中，无论 并购成功与否，目标公司的股价总会呈现上涨的趋势。 其原因在于，收购股权的行为向市场传递了目标公司股 价被低估的信息，或者收购发盘使目标公司采取更有效 率的经营策略。
外商直接投资最多的一个国家； 西亚将热衷于大型石化项目合作（如表8－8）。
第三节 跨国并购的理论
一、并购赞成论 二、并购价值怀疑论
一、并购赞成论
1.效率理论 2.信息理论 3.代理成本理论
1.效率理论
效率理论认为，公司并购和资产再配置的其他形式，对 整个社会来说是有潜在收益的，这主要体现在大公司管 理层改进效率或形成协同效应上。
其它发达国家地位在上升。日本是主要购买者（如图8－ 8）；澳大利亚是主要出售者。
2.发展中经济体和转型期经济体正在成为 跨国并购的重要参与者
跨国公司、对外直接投资
中国国有企业2008～2009年7月海外并购金额的行业分布
跨国公司、对外直接投资
跨国公司的概念
n 跨国公司（Multinational Firms），又称 多国公司（Multi-national Enterprise）、 国际公司（International Firm）、超国家 公司（Supernational Enterprise） 和宇宙 公司（Cosmo-corporation）等。70年代 初，联合国经济及社会理事会组成了由 知名人士参加的小组，较为全面地考察 了跨国公司的各种准则和定义后，于 1974年作出决议，决定统一采用“跨国 公司”这一名称。
n 从整体上看， 全球对外投资总额增幅不大， 间接投资停滞不前，但对外直接投资绝对额却 几乎增加了两倍，而且在对外投资中所占比重 有较大提高。
n 西欧国家的跨国经营活动增长缓慢，而美国的 跨国公司有了长足发展并逐渐成熟起来。
n 尽管对外直接投资有一半仍在殖民地和经济落 后国家，但随着直接投资制造业的比重增加， 对经济发达和比较发达国家的直接投资也有所 增加。大部分海外投资分布于技术发达的新兴 工业国。
n 第二次世界大战后到21世纪初跨国公司的迅速 发展和各个阶段的发展特点，以及战后跨国公 司迅速发展的原因。
n 了解跨国公司未来的演进方向及对外直接投资 的新特点。
跨国公司、对外直接投资
第一节 早期跨国公司的形成
一、跨国公司的起源（公元16世纪末17 世纪初） 二、跨国公司的形成初期（19世纪60年 代中期） 三、第一次世界大战前跨国公司的迅速 发展 （19世纪末及20世纪初） 四、早期跨国公司形成的原因 五、早期跨国公司发展的特点
n （1）大机器工业和生产社会化程度的空前提高， 以 及宗主国与殖民地的国际分工体系的形成， 使得国际 经济活动中的生产性经营明显增多， 建立了机器工业 的英国、法国、荷兰、德国、美国等少数几个国家， 垄断了先进的工业部门， 并把原料产业部门转移到国 外。 从而， 产生了在海外开垦天然种植园、建立矿 产、企业、修筑铁路和发展航运的投资要求。
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8.1.1 对外直接投资的定义及资金来源
1.对外直接投资的内涵 2.对外直接投资的资金来源
①跨国公司的内部资金 ②在母国筹集的资金 ③在东道国当地筹集的资金 ④国际资金来源
20-3
8.1.2 对外直接投资的动因及条件
1.对外直接投资的动因
①追求高额利润型投资动机 ②资源导向型投资动机 ③市场机 ⑥技术导向型投资动机 ⑦其他动机
20-18
8.3.2 跨国并购的利与弊
1.跨国并购的优势
①进入市场快 ②获取市场上不易得到的生产资源 ③降低经营风险
2.跨国并购的局限性
①受到东道国政府及社会的限制 ②较难缩小文化差距 ③并购过程中价值评估困难
20-19
8.3.3 跨国并购的成功要素
1.在所熟悉的行业寻求跨国并购目标 2.寻求在当地有较强竞争地位和较好经营业绩的企业 3.根据企业经营管理系统的优势或特点进行跨国并购 4.注意通过管理技能的转移获得跨国并购计划的增值 5.注意跨国经营特别是跨国并购经验的积累
国际财务管理
编著：梁艳
清华大学出版社
1-27
第8章 对外直接投资和跨国并购
8.1 国际直接投资概述 8.2 国际直接投资的风险与规避 8.3 跨国并购
20-1
8.1 国际直接投资概述
8.1.1 对外直接投资的定义及资金来源 8.1.2 对外直接投资的动因及条件 8.1.3 对外直接投资的类型
20-2
20-8
8.1.3 对外直接投资的类型
2. 影响垂直对外直接投资的因素 （1）战略目的 （2）市场缺陷 （3）专用性资产
20-9
8.2 国际直接投资的风险与规避
8.2.1 政治风险及其规避 8.2.2 经营风险及其防范
20-10
8.2.1 政治风险及其规避
1.政治风险概述
衡量国家的政治风险：
东道国政府的政治体系；政党的功绩及相对实力；东 道国经济与世界经济的融合程度；东道国的宗教和民 族稳定性；东道国的主要经济指标
1.经营风险概述
（1）价格风险 （2）销售风险 （3）财务风险 （4）人事风险 （5）技术风险
20-14
8.2.2 经营风险及其防范
2.经营风险的防范
（1）风险规避
①改变生产流程或产品 ②改变生产经营地点 ③放弃对风险较大项目的投资 ④闭关自守
（2）风险抑制 （3）风险自留 （4）风险转移
20-15
2.政治风险的防范
20-11
政治风险分类
国有化风险 战争风险 政策变动风险 转移风险 政府违约风险
20-12
8.2.1 政治风险及其规避
2.政治风险的防范
（1）办理海外投资保险 （2）与东道国政府进行谈判 （3）防范东道国腐败行为 （4）正确安排各方面的利益
20-13
8.2.2 经营风险及其防范
20-20
20-4
8.1.2 对外直接投资的动因及条件
2.对外直接投资的前提条件
①跨国公司要具备能够与东道国当地的竞争对手抗衡的竞争优势 ②跨国公司必须具备能够有效协调国外子公司生产经营活动的组织能力 ③东道国能够提供一些有利条件 ④国际资金来源
20-5
8.1.3 对外直接投资的类型
1.水平对外直接投资
指企业在海外国家生产与其在本国同样的产品或提供同样的服务。
20-6
8.1.3 对外直接投资的类型
2.垂直对外投资 垂直对外投资按照投资方向又分为前向对外投资和后向对外 投资。
20-7
8.1.3 对外直接投资的类型
1.影响水平对外投资的主要因素
（1）运输成本的存在 （2）市场存在缺陷 （3）专有技术出售障碍 （4）战略竞争行为 （5）区位优势 （6）产业集群
8.3 跨国并购
8.3.1 跨国并购考虑的因素 8.3.2 跨国并购的利与弊 8.3.3 跨国并购的成功要素
20-16
8.3.1 跨国并购考虑的因素
1.企业具体因素 （1）目标公司以前的现金流量 （2）目标公司管理层的能力
20-17
国家具体因素
2.国家具体因素
①目标公司的当地经济环境 ②目标公司的当地政治环境 ③目标公司的行业环境 ④目标公司的货币环境 ⑤目标公司当地股市环境 ⑥目标公司税负