公共财政视角下的政府投融资创新
DSGE模型下地方政府与金融部门的关系：综述与展望
DSGE模型下地方政府与金融部门的关系：综述与展望摘要：地方政府与金融部门之间的关系是宏观经济研究中既重要又亟待研究的问题，研究成果广阔且丰富，在未来一段时间内仍会受到金融研究部门和决策部门重视。
本文总结相关研究文献，从现有研究的角度阐述地方政府与金融部门关系的演进历程，重点介绍动态随机一般均衡（DSGE）模型在其中的应用与发展，对现有文献进行整理，进行综合述评与展望，把握DSGE模型在地方政府、金融部门与金融加速器中应用趋势，希冀为今后地方政府与金融部门关系的研究提供一些可行的建议。
关键词：DSGE模型机；地方政府；金融部门；金融加速器1 引言自改革开放以来，中国经济迎来了飞速发展的“黄金时期”，但随后爆发的金融危机也使我国经济陷入泥潭。
为应对经济冲击，各地方政府陆续开启经济刺激计划，导致在未来宏观经济发展过程，我国地方政府债务逐年升高，这一举措给中国经济埋下了隐患。
金融部门是我国经济运转的核心，与其他部门直接或间接相连，金融部门风险可能外溢至其他部门从而导致系统性金融风险发生。
因此，在宏观领域的研究中，地方政府与金融部门之间的关系研究既重要又亟待解决。
近些年，动态随机一般均衡模型（DSGE Model）逐渐成为我国宏观经济领域研究地方政府与金融部门的关系的主流方法之一。
该方法由Kydland＆Pewscott(1982)[1]于1982年首次提出，随后该模型不断发展完善，在避免Lucas批判的同时使宏观经济分析同时具备扎实的微观基础[2]，在地方政府与金融部门关系研究中被广泛应用。
图1 DSGE模型结构与应用在面对随机的外部冲击时，很多传统假定都会被打破，模型分析预测结果存在偏差，难以给政策实施提供有效的参考，近年利用DSGE模型的研究则填补了这一缺口，其优势与应用详见图1。
但DSGE模型在模型构建和估计方法上十分复杂，在国内发展于应用仍然受到限制。
本文基于动态随机一般均衡模型（DSGE）研究框架，旨在梳理关于地方政府与金融部门关系研究的文献，对这一领域现有文献进行述评，把握最新趋势。
创新投融资模式汇总
2.通过财政资金“拨改租”、股权投资等方式充实资本实力，设立城镇化投资基金，强化对具有稳定现金流收入项目的证券化运作。
3.通过PPP等模式吸引社会资本积极参与城市公用设施投资运营。在棚户区改造中更好发挥开发性金融的作用。在城市基础设施建设中，构建城市基础设施的资产交易市场。
5.完善市政公用产品定价机制。进一步调整城市污水处理收费标准，落实城市再生资源处理收费制度。
6.编制公开透明的政府资产负债表。
7.有效防范投资风险。
山东省德州市
强化资金保障
设立全市新型城镇化发展专项资金，撬动社会资本。按照基础设施融资规划，每年足额计提偿债准备金。
河南省洛阳市
建立多元化可持续的城镇化投融资机制
上海市金山区
建立多元化投融资机制，鼓励社会资金参与金山城镇建设
放开新城建设市场准入，建立多元化可持续的新城建设资金保障机制；对列入市重大工程项目建设的，要完善市、区责任分工和投入分担机制；理顺市政公用产品和服务价格形成机制，鼓励社会资本参与城市公用设施投资运营。
福建省莆田市
推进多元化投融资机制改革
建立政府债务动态监控体系，编制公开透明的城市资产负债表。通过市级财政贴息等方式，引导商业银行信贷支持新型城镇化基础设施建设。支持民间融资和发行中小企业集合债券，创新金融信贷产品。在土地开发综合利用、城市基础设施、公共服务设施、保障性住房等中长期建设投资领域，推行政府与社会资本合作模式（PPP）。建立农村信贷担保机构、小额贷款公司，提升农村金融服务水平，推动微贷技术、银保合作等业务创新，缓解农民贷款融资困难。
关于进一步深化投融资体制改革完善政府投资项目管理的意见
关于进一步深化投融资体制改革完善政府投资项目管理的意见改革投融资体制，强化政府投资项目管理，加快公共财政建设，是解决建设资金瓶颈问题、提高财政资金使用效益的重要途径和迫切要求，对于加快推进城乡一体化、促进“四位一体”科学发展具有重要意义。
现就我区推进投融资体制改革和加强政府投资项目管理提出以下意见。
一、总体思路以邓小平理论和“三个代表”重要思想为指导，牢固树立和落实科学发展观和正确的政绩观，切实加强城乡统筹，认真贯彻落实《国务院关于投资体制改革的决定》和《成都市人民政府关于加快成都市投资体制改革的决定》精神，充分发挥市场配置资源的基础性作用，进一步深化投融资体制改革，全面清理、整合全区国有企业和各类经营、非经营性国有资产等政府控制的资源，调整财政资金使用方式，形成较强的资本实力，达到集中力量办大事的目的，努力提高国有资产综合效益。
同时，规范政府性投资项目管理，建立健全科学的政府性投资项目决策制度和配套制度，实现项目管理科学化、规范化、制度化，确保项目的载体作用得到充分发挥，努力提高政府投资项目综合效益。
二、主要措施（一）进一步完善国有资产管理体系根据目前国家现行的国有资产管理体制和模式，按照所有权和使用权分离的原则，由区政府统一监管、调配和处置区级国有资产，逐步建立责权利相统一的国有资产管理模式。
充实加强区国有资产管理办公室，负责管理全区所有国有资产。
1、建立和完善非经营性国有资产管理制度。
按照财政部颁布的《行政单位国有资产管理暂行办法》、《事业单位国有资产管理暂行办法》（财政部第35号、36号令）的规定，实行资产管理与预算管理相结合、资产管理与财务管理相结合、实物管理与价值管理相结合的管理模式。
由区国资办委托区机关事务管理局，对全区行政事业单位非经营性国有资产实施综合管理。
区教育局、区交通局、区文化旅游局、区体育局、区卫生局、区市容局、区公安分局、区房管局、区人防办等9个原受托管理本系统非经营性国有资产的部门，所管理的非经营性国有资产，经清理后移交区机关事务管理局统一管理。
新常态下地方政府投融资平台转型发展探析
持续发展 ， 要着力 以投 融资平 台转型实现投 融资模 式的创新 ， 从 而破解城镇 化发 展过程 中的投融 资难 题， 实 现投 融
资 平 台健康 发 展 。
关键词 ： 地方政府投 融资平 台； 投 融资体制 改革 ； 转型发展
中图 分 类 号 ： Ｆ ８ ３ １ 文 献标 识码 ： Ａ 文章编 号 ： １ ０ ０ ３ — ０ ７ ５ １ （ ２ ０ １ ５ ） ０ ４ — ０ ０ ２ ０ — ０ ４
的宏 观背景 下 ， 地方 投 融 资 平 台作 用 的转 型发 展 势
收 稿 日期 ： ２ ０ １ ５ － ０ ２ － １ ０
基金项 目： ２ ０ １ ４年 国 家社 会 科 学 基 金 青 年 项 目“ 新 型 城 镇 化 进 程 中政 府 投 融 资 平 台 发 展 路 径 和 风 险 控 制 研 究 ”
政 府 负有 偿 还 责 任 的债 务 １ ０ ． ８ ９万亿 元 中 ， ７ １ ７ ０个 融资 平 台公 司负有偿 还 责任 的 债务 ４ ． ０ ８万 亿元 ， 占
地方 政府 债务 总额 的 ３ ７ ％。这些 债务 多数 未纳入 财
在我 国迈 人结 构优 化 、 动力转 换 、 发展质 量 不断升 级
２ ０ １ ５年 ４月
中 州 学 刊
Ａｃ ａ ｄ ｅ ｍｉ ｃ Ｊ ｏ ｕ ｒ ｎ ￣ ｏ ｆ Ｚ ｈ ｏ ｎ ｇ ｚ ｈ ｏ ｕ
２ ０期 ）
Ｎｏ ． ４
【 经 济 理论 与 实践 】
新 常 态 下 地 方 政 府 投 融 资 平 台 转 型 发展 探 析 术
府相 关部 门的监督 ， 又 缺乏 自身 的经 营 约束 和市 场
、
新 常态 下地方 政府 投 融资 平台转 型 的紧迫 性
资产整合视角下地方政府投融资平台融资策略探究
资产整合视角下地方政府投融资平台融资策略探究作者：何杏来源：《今日财富》2023年第28期本文主要阐述了地方政府投融资平台的发展现状，指出了现阶段地方政府融资平台发展过程中存在的主要问题，介绍了资产整合视角下地方政府投融资平台的主要融资模式，以及资产整合视角下地方政府投融资平台融资发展的主要策略。
经济的快速增长在推动城市建设，改善民生等方面都发挥着重要的作用。
在新时期以及新经济快速发展的背景下，众多城市依靠地方政府投融资平台实现了资金的快速筹集，在一定程度上也为当地的经济发展做出了相应的贡献。
然而在利用地方政府投融资平台进行融资的过程中，存在着资金短缺等问题，部分地方甚至出现欠债的情形。
基于此，大多数地方政府常常利用多元化的筹集资金方式进行筹资，在项目投资需求日益增大的过程中，也出现了地方政府投融资平台管理不当、职责划分不清晰的问题。
如何从资产整合视角对现行的地方政府投融资平台融资策略进行有效的改进，是推进融资平台转型发展的关键。
一、资产整合的相关概述（一）资产整合的内涵资产整合作为一项管理现有资产的高效策略，在资产管理的各个方面都发挥着至关重要的作用。
具体而言，资产整合能够做到及时有效地剥离非核心业务，进一步处理不良资产，从而重点整合与重组优质资产，发挥优质资产的核心作用，提高资产的运营质量和效率，突出资产整合的核心竞争力和优势。
（二）资产整合的两大策略1.剥离不良资产资产整合策略作为一项专业的资产管理策略，在具体的整合过程中，面对不同的资产管理情形，需要由专业的人员采取相应的资产整合策略，以提高资产的利用效率。
当前资产整合的策略主要有两种，其中一种是重点剥离不良资产，这是实现资产整合重组需要首先解决的关键问题。
一般而言，不良资产具有影响企业资产管理效益、耗费企业管理成本、阻碍企业核心目标实现等显著特点，因此在资产整合过程中就需要重点剥离不良资产。
可通过出租、出售、承包经营和原股东回购等方式进行。
救助预期_公共池激励与地方政府举债融资的大国治理_郭玉清 (1)
救助预期、公共池激励与地方政府举债融资的大国治理*郭玉清何杨李龙内容提要：本文在一个隐性担保的大国任命制分权架构中，构建内嵌政治激励的博弈模型，分解了地方政府举债融资秉持的救助预期。
结果发现，地方政府救助预期受晋升考评压力、成本自担份额、中央救助倾向影响，在卸责心理驱使下，地方政府寄望通过“公共池”分享举债成本和谋求事后救助，但无论基于人口规模还是外部性压力的“大而不倒”假说，都不适于解释中国的地方政府债务规模膨胀。
以新兴国家的共性基础和大国相对独特的融资环境为条件，随传统治理模式释放的策略性举债加剧了地方政府资产负债期限结构错配，诱发偿债压力的区域布局失衡，风险在流动性层面积聚；但流动性风险管控恰能彰显大国制度优势。
本文进而认为，从“加力”到“增效”的治理模式的转换，有助硬化地方预算约束，塑造后危机时代地方政府举债融资的大国治理之道。
关键词：救助预期公共池激励策略性举债大国治理模式*郭玉清，南开大学经济学院、中国特色社会主义经济建设协同创新中心，邮政编码：300071，电子信箱：guoyq@nankai．edu．cn ；何杨，中央财经大学税务学院，邮政编码：102206，电子信箱：hy1012@gmail．com ；李龙，清华大学社会科学学院，邮政编码：100084，电子信箱：lilong4207@tsinghua．edu．cn 。
本文系“第十五届中国青年经济学者论坛”入选论文，获国家自然科学基金青年项目“中国地方财政隐性赤字的规模估测、风险量化与动态监管研究”（71203106）资助。
作者感谢郭庆旺、梁琪、E．Ahmad （英国伦敦政治经济学院）、满燕云、张晏、S．Ｒosefielde （美国北卡罗来纳州立大学）、周立群、谢思全、张自斌、曲兆鹏、刘鼎铭、连洪泉的建设性修改评议以及两位匿名审稿人的宝贵意见，当然文责自负。
①详见《国务院关于加强地方政府性债务管理的意见》，国发2014年第43号文件。
关于地方政府参与金融资源配置的文献综述
［】 海 平 ， 欢 ． 方政 府 与 区域 金 融 发 展 问题 探 究 金 融 ５李 蒋 地
制度 保 证 。谭 庆 华 （ ０ ５ 认 为 应该 在 金 融 条 例 和 规 章 制度 的基 ２０ ） 础 上 加 强 金 融 立 法 工 作 诱 导 和规 范 地 方 政府 在金 融 资 源 配 置过
程 中 的行 为 。
蒋欢 （０ ８ 认 为 地 方 政 府 通 过 引 导 资 金 流 向本 地 区为 经 济 的发 ２０ ） 展提 供 直 接 融 资 等 途 径 ，促 进 金 融 的 合 理 配 置 对 区域 或 地 方 金
金 融 ，０ ５（５． ２０， ） ０
经 济 主 体 的 交易 效 率 。
（ ） 方政 府 参 与 金 融 资 源 配 置 的 消极 影 响 二 地 １ 府 过 度 干预 导 致 的 “ 府 失 灵 ” ． 政 政 会损 害 市 场 效 率 。 陈烨
（０ ７ 认 为 农 村 金 融 资 源 配 置 中 金 融 改 革 的 “ 虞 效 应 ” 融 ２０ ） 不 、
参考文献 ： 【】 １白钦 先 ． 以金 融 资 源 学说 为 基 础 的 金 融 可持 续 发 展 理 论
和 战 略 Ｕ． 南金 融研 究，０ ３ （３． Ｊ 华 ２０ ， ） ０ 【 杜 金 岷 ， 凌 云 ． 融 生 态 视 角 下 的 科 学 金 融 资 源 观 Ｕ． ２ 】 郑 金 １
（ ） 方政 府 退 出直 接 的金 融 干 预 ， 一 地 实现 金 融 资 源 配 置 的
中国地方政府融资的22种模式
序依据《中华人民共和国宪法》，中国内地实行多级政府体制。
在中央政府之下，我国计有３１个省（市、自治区）级政府、３００多个地市级政府、２０００多个县区级政府、４００００多个乡镇级政府。
在这样一种层级结构下，各级政府均有着自己特定的服务领域和服务对象：它们对当地人民群众的日常工作和生活，对地方企业、事业单位和社团的发展，对地方经济、社会和法制环境的协调发展，承担着直接责任。
另外，中央政府制定的各项方针政策，也要依靠各个层次的地方政府来贯彻落实。
用经济学的术语来说，各级政府均承担着在本辖区内提供公共产品和公共服务的职能。
既然各级政府均承担着在某一特定范围内提供公共产品和公共服务的职能（所谓“事权”），它们就相应地拥有依法课征税收或取得其他收入的权利（所谓“财权”）。
财权与事权基本一致，各级政府行使公共权力便有了经济基础，这既是公共经济学的最基本问题，也是财政体制改革的最基本问题。
我国自１９７９年开始经济体制改革以来，财政体制改革始终是构成整体改革的一个重要组成部分。
在２０世纪５０年代到１９７９年间的计划经济体制下，我国实行的是“统收统支”的财政体制。
１９８０年以来，在“放权让利”的改革思路指导下，我国在理顺中央与地方的财政分配关系方面进行了卓有成效的尝试。
１９８０年至１９８４年实２中国地方政府融资２２种模式行了“划分收支、分级包干”的体制；１９８５年又实行“划分税种、核定收支”的办法；直到１９９４年在全国实行“分税制改革”，才最终确立了在分税制基础上的各级地方政府各自行使职能、中央政府进行适当调配的多级财政体制。
但是，在任何国家，地方政府的职能都不仅限于提供公共产品和公共服务，它们或多或少都有一些提供私人产品和私人服务的活动。
中国作为转型经济国家，情况更是如此。
与这些活动相对应，各国地方政府都需要通过财政之外的手段来筹集部分资金。
不仅如此，从事权和财权之间的对应关系来看，地方政府掌握的财权常常并不能与其事权完全对应：对于那些财源丰厚的地方政府来说，其财政收入常能覆盖其提供公共产品的支出，于是便有了财政盈余；而对于那些财源不那么丰厚的地方政府来说，其情况就会相反，于是便出现财政赤字。
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• 按照这样的逻辑来推论，显 然财政收入的取得与支出的安排 和使用，都必须严格依照法律的 规定进行，不能依照任何人的意 愿或个人偏好进行。即人民对国 家所掌握的财政资金的使用享有 决策权和监督权。这些权利是通 过对预算、决算和财政政策的审 批来实现的。即经过立法机关审 批的年度预算和财政政策，具有 法律约束力，政府必须严格依照 执行。因此，公共财政的构建对 法制有着天然的依赖性，公共财 政必然是法制财政。
再从支出上来看：因为我们不论 花在什么地方的钱，都不是我们自家 的钱，而是纳税人的钱，是十分珍贵 的公共资源。因此，我们花的每一分 钱，都必须对人民负责，让人民满意， 都要千方百计地让人民笑起来，而不 能让人民哭起来，更不敢使人民骂起 来。目前，我国政府的投资体制不健 全，监督不到位，挤占、挪用、贪污、 浪费政府投资的现象十分严重。我国 公路、铁路、机场、城市交通、水利 等基础设施建设中频频暴露出来的各 种严重问题，已经令人民深恶痛绝， 政府投资效益低下是不争的事实。
如果我们站在政治的立场上 来看，实际上任何赋税是不得民 心的。法国前财政部长柯尔伯特 就作过一个生动的比喻：征税就 像拔鹅毛，你要想以最少量的反 对的嘘嘘声来得到最大数量的鹅 毛，几乎是不可能的。这就是说， 我们设计税制，必须考虑道德因 素，既要体现效率、还要体现公 平，更要讲政治。我们不能为了 增加政府收入而伤害了人民群众 的根本利益。要知道，政府与人 民群众是舟和水的关系：水能栽 舟、亦能覆舟。
陕西省人大常委会副秘书长 张 建 申（教 授）
201就 《公共财政视角下的政府投融资创新》这 个专题，讲讲自己的心得和意见，感 到十分高兴。但由于自己才疏学浅， 水平有限，错误和不妥之处实所难免, 欢迎各位领导和同志们批评指正！
主要讲三个问题：
试想一想：人如果没有道德、没 有良知，那么，在利益面前，在金钱 面前，在灯红酒绿面前，只凭着血肉 之躯，凭着本能，显然是无法抵挡的。 当人没有了道德感与羞耻感，丧失了 人性的尊严与高贵之后，在疯狂鄙俗 及充满诱惑力与刺激性的世界面前， 很难寂然不动，立定脚根。于是腐败 产生了，堕落出现了，违反财经法纪 的现象也司空见惯，以至于一些人走 上了职务犯罪的道路，陷入了罪恶的 深渊。所有这些，都说明公共财政必 须担当起维护国家民族利益，保护弱 势群体免受灾难伤害，维护财经秩序 的历史重任。
1)我所理解的公共财政； 2)地方政府的投资领域； 3)地方政府的融资创新。
希望同志们自始至终有个好心情！
前言
• 改革开放30多年来，我国融 入全球化与建立市场经济的方 针并举，内政与外交相互促进， 民主法治相辅相成，发展和谐 并重，取得了举世瞩目的巨大 成就。在长达30多年的时间里， 我国经济保持平均9.7%的高速 增长。即使在2008年遭遇国际 金融危机的大背景下,我国去年 经济增长也达到了8.7%,这的 确是一个了不起的世界奇迹!
• 2009年的主要经济指标:
• 1、GDP达到33.5353万亿,增 长8.7%,人均约3800美元；我省 GDP达到8186.85亿元,增长 13.6%,高于全国4.9个百分点已 经居全国第17位。
• 2、全国财政收入达到6.85万亿 元，增长11.7%;我省财政收入达 到1389.5亿元,增长25.8%。
• 近年来，我们一些人把发展就等同于 经济的快速运行，等同于GDP和财政 收入的高速增长，而忽视了人民群众 的切身利益和真实感受。这种认识上 的片面性肯定会造成一系列严重的后 果，我们也为此付出了血的代价。毫 无疑问，发展必须必须以人为本，必 须民生优先，必须把人民群众的根本 利益放在首要位置。发展为了人民、 发展依靠人民、发展成果由人民共享， 即发展的终极目的就是为了造福人民 大众。如果我们以牺牲人民群众的切 身利益为代价而换取了发展，我们宁 可回到自然社会。所以，我们应该把 人民群众满意不满意，高兴不高兴， 生活得惬意不惬意作为检验财政工作 的重要标准。
• 另一方面，公共财政运行机制 的规范性，也要求财政活动必须 在法制的约束下进行，必须站在 制度的制高点上去实施财政分配 活动。也就是说，既然政府被社 会成员委以了提供公共物品（包 括政府投资）的神圣责任，那么， 就有必要防范拥有公共权力的部 门及其官员因滥用权力而损害社 会成员的公共利益。因此，公共 财政不仅仅要从公共性的角度来 考虑财政的供给范围，还要从政 府自身行为的规范化入手，来防 范公共权力的滥用。
• 3、外汇储备接近2.4万亿美元， 今年3月底已经达到2.447万亿 美元,是世界上国际支付能力最强 的国家.
• 4、进出口总额为22073亿美元， 其中出口为12017亿美元，超过 德国已经处于世界第一。
2009年,是新世纪以来中国经济发 展最为困难的一年。面对百年不遇的 国际金融危机的严重冲击和极其复杂 的国内外形势，党中央、国务院审时 度势，科学决策，带领全国人民万众 一心，共克时艰，坚持实行积极的财 政政策和适度宽松的货币政策，全面 实施并不断完善应对国际金融危机的 一揽子计划，较快扭转了经济增速下 滑的局面，率先实现了国民经济总体 回升向好。如果把2008年以来九个 季度的GDP增幅画条曲线：10、 10.1、9、6.8、6.1、7.9、8.9、 10.7、12.8,这是一个清晰的“V” 型反转。
• 值得指出的是，2009年三季度以来， 我国经济企稳向好主要依赖政府投资 拉动，而民间投资、居民消费和外贸 出口依然呈现低迷态势。政府投资 “单引擎”驱动的经济复苏具有很大 风险，很难使经济步入稳定、协调和 可持续的内生型增长轨道。只有在全 球经济稳步复苏、居民消费意愿和能 力大幅提升、民间投资真正启动、产 能过剩局面有效缓解后，我国经济才 有可能持续健康协调地发展。目前， 我国各级地方政府的投资领域广泛， 需要花钱的地方很多，而资金又十分 短缺。探讨公共财政视角下的政府投 融资创新，努力拓展地方政府的融资 渠道，是一个有意义的重大课题。