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股票期权业务指南三篇
第1条
为提高证券公司股票期权经纪和自营业务的风险管理能力，促进股票期权业务的顺利发展，根据《中国证券登记结算有限责任公司股票期权试点交易规则》、XX证券交易所、股票期权交易风险控制管理办法》(以下简称《风险控制办法》)，制定本指引，供证券公司参考。
证券公司与客户之间的风险控制和管理以证券公司与客户签订的期权经纪合同中的具体约定为准，并应符合中国证监会、XX 证券交易所(以下简称“上海证券交易所”或“交易所”)和中国证券登记结算有限责任公司(以下简称“中国结算”)的相关规定。
本指南旨在为证券公司开展股票期权业务的风险控制和管理提供参考和指导。与本所股票期权业务规则不一致的，以本所股票期权业务规则为准。
本指引不能作为或代替证券公司实施风险控制的具体制度，也不能作为判断或处理相关纠纷的依据。
上海证券交易所和中国结算不保证证券公司根据本指引制定的风险管理制度及其具体实施，也不承担这方面的法律或经济责任。
本指引主要针对以开放式指数基金为合约主体的期权合约(以下简称ETF期权)交易的风险控制和管理。
上交所将根据股票期权业务的进展不断更新和调整本指引。
第一部分证券公司股票期权经纪业务的风险控制第一章投资者适宜性管理的相关要求证券公司总部需要批准客户的开户资格和交易权限的设定并对其进行监控。
1 、准入证券公司应严格管理投资者的准入资格。上海证券交易所为个人投资者和普通机构投资者设定了相应的准入条件。
如发现不符合准入条件的投资者参与交易，应向上海证券交易所提交相关说明和整改报告，限制该投资者开仓并督促其平仓(证券公司不得强行平仓，平仓到期自动失效，投资者到期也可行使权利)。无持仓后，应及时注销投资者的合同账户。
上海证券交易所将酌情采取进一步措施。
二、分类证券公司应结合投资者知识测试结果确定投资者分类、模拟交易经验、风险承受能力和资产规模等。
证券公司应当对投资者的交易是否与其级别相符进行前端控制和严格监控。如发现投资者交易超级，应向上海证券交易所提交相关说明和整改报告，以限制投资者的交易权限，并督促投资者平仓(证券公司不能强行平仓，未平仓到期自动失效，投资者到期也可行使权利)。
上海证券交易所将酌情采取进一步措施。
对一级投资者交易权限的限制明确规定，一级投资者可以进行准备交易的未平仓头寸(卖出买入期权，仅针对持有基础证券的证券账户)或保险策略(买入卖出期权，在持有基础证券的前提下购买相应的卖出期权，包括持有基础证券的证券账户、已锁定准备交易的基
股票期权业务基础知识要点
期权员工技能竞赛基础知识点 1.期权是交易双方关于未来买卖权利达成的合约,其中一方有权向另一方在约 定时间以约定价格买入或卖出约定数量的标的证券。 2.在期权交易中，买方是权利的持有方，通过支付一定的费用（期权费或权利 金），获得权利，有权向卖方在约定的时间以约定的价格买入或卖出约定数量的标的证券。因此期权的买方也称权利方。 3.根据期权合约定义，期权买方具有在将来某一时间按照特定价格买入或者卖 出约定标的物的权利。 4.认购期权卖方在被行权时，有义务按行权价卖出指定数量的标的证券。 5.认沽期权卖方在被行权时，有义务按行权价买入指定数量的标的证券。 6.金融期权的标的资产包括股票、ETF、利率等。 7.上交所期权仿真交易中，中国平安期权合约单位是1000。 8.期权合约面值是执行价×合约单位。 9.上交所期权合约中同时交易合约到期月份为当月、下月及最近的两个季月 （下季月与隔季月），共四个月份。 10.本所期权交易每个合约最后交易日，为合约到期月份的第四个周三（遇法 定节假日顺延）。 11.上交所的期权合约到期日是最后交易日。 12.上交所的期权合约行权日是最后交易日。 13.上交所的期权合约交收日是行权日的下一交易日。 14.在欧式期权中，买方（权利方）只有在合约到期时可以按期权合约事先约定 的履约价格提出行权。 15.个股期权采用实物交割的方式，即在行权时，双方进行股票或ETF的现金 与证券的交收。对于认购期权，权利方根据行权价将现金交给义务方，义务方将股票或ETF交给权利方。 16.期权的行权价格是指合约规定的、在期权权利方行权时合约标的的交易价 格。 17.上交所股票期权行权价格间距设置为： 18.合约编码是用于识别和记录期权合约。根据上交所规定，股票期权合约从 10000001起按顺序对新挂牌合约进行编排。 19.合约交易代码包括以下要素：期权类型、标的资产、执行价格等。
股权激励账务处理.docx
关于《我国居民企业实行股权激励计划有关企业所得税处理问题公告》 的解读 发文号：005 发文日期：2012-05-31 国家税务总局近期发布了《国家税务总局关于我国居民企业实行股权激励计划有关企业所得税处理问题的公告》。该《公告》针对我国居民企业建立职工股权激励计划有关企业所得税处理问题，作出明确规定。现就有关问题解读如下： 一、出台股权激励计划企业所得税处理背景？ 答：股权激励制度，产生于20世纪70年代的美国，80年代以后，在西方国家广泛应用。90年代，我国一些外商投资企业开始涉及，但均是参与者，不是股权激励计划的建立者。此后，一些在境外上市的我国中资企业，对公司高级人员、董事等实行股权激励计划。2006年1月，中国证监会发布《上市公司股权激励管理办法》（以下简称《办法》），允许在我国境内上市的公司，对其董事、监事、高级管理及其他员工管理人员（以下简称激励对象）建立职工股权激励计划。 根据《办法》）规定，我国实施股权激励计划最主要的措施有二种，一是授予激励对象限制性股票，即按照股权激励计划规定的条件，激励对象从上市公司获得一定数量的股票。二是授予激励对象股票期权，即上市公司按照规定的程序授予激励对象的一项权益。该权益授予激励对象在未来时间内以某特定价格购买本公司一定数量的股票。 针对《办法》的出台，2006年财政部在其颁发的新企业会计准则《企业会计准则第11号—股份支付》中，规范了上市公司股权激励的会计核算问题。其处理的基本原则是，该股权激励计划的实行，实际上是上市公司通过股份
支付的形式，以换取激励对象提供服务的交易。所以，会计核算上，借方增加企业成本费用，贷方为减少股东权益。 因此，针对上市公司建立的职工股权激励计划，企业会计上已经做了相应处理，在此背景下，企业所得税处理上，应该有个明确的规定。经过调查研究，并了解一些企业做法后，我们发布了《公告》。 二、企业会计准则是如何处理职工股权激励计划的？ 答：2006年财政部在其颁发的新企业会计准则《企业会计准则第11号—股份支付》中，对上市公司建立的职工股权激励计划会计处理是： 1、上市公司授予股权激励时，不做会计处理，但必须确定授予股票的公允价格（该价格是采取会计上规定的期权定价模型计算）。 2、等待期间，根据上述股票的公允价格及股票数量，计算出总额，作为上市公司换取激励对象服务的代价，并在等待期内平均分摊，作为企业的成本费用，其对应科目为待结转的“其他资本公积”。如果授予时即可行权，可以当期作为企业的成本费用。会计分录为： 借：营业成本 贷：资本公积—其他资本公积 3、职工实际行权时，不再调整已确认的成本费用，只根据实际行权情况，确认股本和股本溢价，同时结转等待期内确认的其他资本公积。会计分录为：借：银行存款 借：资本公积—其他资本公积 贷：股本 资本公积金—股本溢价 4、如果股权激励计划到期限，职工没有按照规定行权，以前作为上市公司成本费用的，要进行调整，冲回成本和资本公积。 三、企业实行职工股权激励计划，会计上认可的费用，企业所得税如何处理？ 答：根据股权激励计划实行的情况，上市公司实行股权激励计划，实质
2018年股票期权与限制性股票激励计划注销部分股票期权和
江西华邦律师事务所 关于江西正邦科技股份有限公司 2018年股票期权与限制性股票激励计划注销部分股票期权和回购注销部分限制性股票的 法律意见书 江西华邦律师事务所 二零一九年十二月 中国江西南昌福州路28号奥林匹克大厦四楼邮编：330006 电话（TEL）：（0791）86891286，86891351，86891311 传真（FAX）：（0791）86891347
江西华邦律师事务所 关于江西正邦科技股份有限公司 2018年股票期权与限制性股票激励计划 注销部分股票期权和回购注销部分限制性股票的 法律意见书 致：江西正邦科技股份有限公司 江西华邦律师事务所(以下简称“本所”)接受江西正邦科技股份有限公司(以下简称“正邦科技”或“公司”)的委托，担任正邦科技2018年股票期权与限制性股票激励计划（以下简称“本次股权激励计划”）的专项法律顾问，根据《中华人民共和国公司法》（以下简称《公司法》）、《中华人民共和国证券法》（以下简称《证券法》）、《上市公司股权激励管理办法》（以下简称《管理办法》）、《中小企业板信息披露业务备忘录第4号股权激励》（以下简称“《备忘录第4号》”）等有关法律法规和《江西正邦科技股份有限公司2018年股票期权与限制性股票激励计划（草案）》（以下简称“《股权激励计划》”）的规定，按照律师行业公认的业务标准、道德规范和勤勉尽责精神，为正邦科技本次股权激励计划注销部分股票期权（以下简称“本次注销”）和回购注销部分限制性股票（以下简称“本次回购注销”）相关事项出具本法律意见书。 为出具本《法律意见书》，本所及经办律师特作如下声明： （一）本所及经办律师依据《公司法》、《证券法》、《管理办法》、《律师事务所从事证券法律业务管理办法》、《律师事务所证券法律业务执业规则（试行）》等法律法规的规定以及本法律意见书出具日以前已经发生或者存在的事实为基础发表法律意见。 （二）本所及经办律师已根据有关法律法规的规定严格履行了法定职责，遵循了勤勉尽责和诚实信用的原则，进行了充分的核查验证，保证本法律意见书所认定的事实真实、准确、完整，所发表的结论性意见合法、准确，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并承担相应的法律责任。
股权激励的会计处理
《企业会计准则第11号——股份支付》针对新出现的股权激励计划等情况，规范了以股权为基础的支付交易的确认、计量和披露。 股份支付分为以权益结算的股份支付和以现金结算的股份支付。以权益结算的股份支付与以现金结算的股份支付，二者在会计处理上存在重大差异： 以权益结算： 应当以授予职工权益工具的公允价值计量，要求企业以公允价值计量所获得的标的价值以及相关权益的增加。 以现金结算： 应当按照企业承担的以股份或其他权益为基础计算确定的负债的公允价值计量，要求企业以公允价值计量所承担债务的价值以及相关负债的增加。 以公允价值为基础，股份支付交易费用化的确认原则，将我国公司股权激励计划纳入到了国际化规范轨道上来。 股权激励计划中各时间点的会计确认 授予日：所有者和经营者就获得股票期权的条件达成一致，同对股票期权的实施要素加以规定，此时经营者并不真正具有持有股期权的权利，股票期权能否授予取决于日后赋予期权的条件能否实现。 授权日：如果事先要求的条件得以实现，经营者就会拥有届时施期权的权利，授权日后，经营者拥有股票期权，即拥有日后对企业收益加以分享的权利。该日期也可称为可行权日。 在授予日和授权日之间，存在一个等待期，其时间跨度取决于股份支付协议约定的股权授予条件。 准则明确规定，企业在可行权日后不再对已确认的相关成本或用和所有者权益总额进行调整。 行权日：股票期权转为股票，期权持有人成为正式的公司股东将股票期权价值确认为股本。企业应根据实际行权的权益工具数量计算并确认应转入实收资本或股本的金额。 股权激励的会计处理规范。 准则规定：凡企业为获得员工服务而授予权益工具（如期权、限制性股票）或者以权益工具为基础确定的负债（如现金增值权），应当作为企业的一项费用，计入利润表。对于费用的计量，核心问题是归集与摊销。也就是说，对于不同的激励方案，首先归集出费用的总额，其次在适当的会计期间内摊销。即应首先按照适当的模型计量权益工具（或负债）的公允价值并且应在等待期内摊销。在帐务处理时，行权前的每一个资产负债表日：借记“费用”，贷记“资本公积——其他资本公积”；行权时：借记“银行存款”、“资本公积——其他资本公积”，贷记“股本”、“资本公积——资本溢价”。管理层取得股权时，实际上并不会对净资产产生影响，只有在管理层行权时，才会对公司的净资产产生影响。 Source:https://www.360docs.net/doc/1b14040097.html,/new/635_796_201010/22su372371044.shtml
上交所期权投资者综合试卷考试
上交所期权投资者综合试卷考试 1．关于期权下列说法错误的是：（A） A. 期权卖方可以选择行权 B. 期权买方的最大亏损是有限的 C. 期权买方需要支付权 利金D. 期权卖方的最大收益是权利金 2．根据买入和卖出的权利，期权可以分为（B） A．认购期权和欧式期权B．认购期权和认沽期权C．认沽期权和欧式期权D．欧式期权和美式期权 3.对于单个合约品种，同一到期月份的所有合约，至少有（D ）个不同的行权价格 A．3 B．4 C．6 D. 5 4.上交所股票期权市价委托的单笔申报最大数量为（B）张 A．10 B．5 C．15 D．20 5.以下关于期权与期货的说法，正确的是（B） A．期货的双方只有一方需要交纳保证金B. 期权的买方只有权利，没有义务C. 期货的买方需要支付权利金D．期权的双方都要缴纳保证金 6.虚值期权（Ｄ） A．只有内在价值B．同时具有内在价值和时间价值C．内在价值和时间价值都没有D．只有时间价值 7.备兑开仓是指投资者在拥有足额标的证券的基础上，（D ）期权合约 A．买入认购B．买入认沽C．卖出认沽D．卖出认购 8.通过证券解锁指令可以（C ） A．增加认购期权备兑开仓额度B．增加认沽期权备兑开仓额度C．减少认购期权备兑开仓额度D．减少认沽期权备兑开仓额度 9.一级投资者进行股票保险策略的开仓要求是（C ） A．不需持有标的股票B．持有任意数量的标的股票C. 持有任意股票D．持有相应数量的标的股票 10.股票期权限仓制度包括（D） A．限制持有的股票数量B．限制单笔最小买入期权合约数量C．限制卖出期权合约数量D．限制期权合约的总持仓 11.认购期权买入开仓的成本是（A ） A. 支付的权利金B．股票初始价格C．行权价格D．股票到期价格 12.认沽期权买入开仓后，其最大损失可能为（D ） A．行权价格-权利金B．行权价格+权利金C．股票价格变动差-权利金D亏光权利金13．小胡预期甲股票的价格未来会上涨，因此买了一份三个月到期的认购期权，行权价格为50元，并支付了一元的权利金。如果到期日该股票的价格为53元，则每股到期收益为（D）A．1元B．3元C．4元D．2元 14.甲股票的价格为50元，第二天跌停，跌幅为10%，其对应的一份认购期权合约价格跌幅 为30%，则该期权此时的杠杆倍数为（A ） A．3 B．-3 C．1 C．-1 15.赵先生以0.03元买入一张股票认沽期权，现在预计股价会上涨，准备平仓。认沽期权的权利金现价为0.025，合约单位为10000股。平仓后盈亏为（B ） A．50 B．-50 C．600 D．-600 16.在标的证券价格（D）时，卖出认购期权开仓的损失最大 A．大幅下跌B．小幅上涨C．小幅下跌D．大幅上涨
限制性股票激励和股票期权激励实施效果分析
龙源期刊网 https://www.360docs.net/doc/1b14040097.html, 限制性股票激励和股票期权激励实施效果分析 作者：杨樱 来源：《时代金融》2016年第08期 【摘要】自2006年以来，股权激励开始在我国迅速盛行开来，到2014年为止已有500多家企业提出过股权激励方案，大部分会选择限制性股票或者股票期权这两种最常见的激励方式。本文通过统计分析检验发现，限制性股票的激励效果往往优于股票期权。 【关键词】股权激励限制性股票股票期权 委托代理问题出现以来，一直影响着我国公司治理最重要的问题，在现代上市公司治理中，公司往往通过股权激励的手段将经营者的利益与广大公司股东利益联系在一起，以便有效约束经营管理者。股权激励在国内外得到广泛的应用，但每家公司选择的激励模式都不完全一样，面对众多的激励模式，各个公司一般都会根据自身情况，来选择最适合自己的那一种模式。 一、研究假设与模型构建 目前而言，上市公司主要选择限制性股票或者股票期权这两种最常见的激励方式，也有部分企业现在开始渐渐尝试使用多种模式混搭的方式。限制性股票在出售时有较大的限制性，不是很容易由此获得收益，需要公司的业绩达到一定的标准，这也就意味着管理人员需要付出更大的努力。股票期权相对与限制性股票而言，其限制性更小，也更加容易出售并套利。就此而言，本文提出研究假设： H1：限制性股票模式的激励效果优于股票期权模式。 对于变量的设定，本文选择上市公司的业绩作为被解释变量，在众多指标中，本文选取了净资产收益率和每股收益这两个指标，对于股权激励的成效，一方面看上市公司的每股收益是否有所提升，是否为公司带来了更大的价值。另一方面看企业的净资产利用率，即净资产给企业带来了多少净收益，公司经营水平越高，资本的利用率也就越高，给投资者带来的收益也就更大。 解释变量中，为了衡量股权激励实施的效果，本文采取股权激励比例作为指标，也就是发布的股权激励计划中所申明的用于激励的股票数量占上市公司总股数的比例。
C15114股票期权初级策略应用答案(100分)
C15114股票期权初级策略应用答案 一、单项选择题 1. 宽跨式期权的组合构建是买入一个行权价较（）的认沽期权， 同时买入一个到期日相同的行权价较（）的认购期权。 A. 高，低 B. 高，高 C. 低，低 D. 低，高 您的答案：D 题目分数：10 此题得分：10.0 2. 牛市中，如果投资者预计股票温和上涨，上涨幅度不高或上涨 后可能出现回调，此时投资者选择（）相对最佳。 A. 牛市价差期权策略 B. 合成期货多头策略 C. 保护性认沽期权策略 D. 双限策略 您的答案：A 题目分数：10 此题得分：10.0 3. 以下关于熊市价差期权策略说法不正确的是（）。 A. 熊市价差期权策略的最大亏损是没有上限的 B. 熊市价差期权策略的最大盈利和最大亏损都是锁定的 C. 最大亏损=两个行权价的差额-净权利金 D. 最大盈利=权利金收入-权利金支出 您的答案：A 题目分数：10 此题得分：10.0 4. （）能降低风险但也相应增加了成本，与之相比，（）既可 以规避风险，又可以相对的降低策略成本。 A. 备兑开仓策略，双限策略 B. 备兑开仓策略，保护性买入认沽期权策略 C. 保护性买入认沽期权策略，双限策略
D. 保护性买入认沽期权策略，备兑开仓策略 您的答案：C 题目分数：10 此题得分：10.0 5. 当股市出现重大利空，预计后市股价将剧烈下跌，下列操作策 略中相对最佳的选择是（）。 A. 合成期货多头策略 B. 合成期货空头策略 C. 备兑开仓策略 D. 保护性买入认沽期权策略 您的答案：B 题目分数：10 此题得分：10.0 二、多项选择题 6. 以下关于备兑开仓期权交易策略的说法正确的是（）。 A. 卖出虚值认购期权，行权价高于标的股票现有价格， 如认购期权到期行权，可以行权价卖出持有的股票，从而获得股票价差收益 B. 卖出认购期权可以获得一笔权利金收益 C. 最大损失为购买股票的成本与卖出股票认购期权的权 利金收入之差 D. 备兑开仓策略可以降低持股成本 您的答案：C,B,A,D 题目分数：10 此题得分：10.0 7. 在震荡行情下可选择的期权组合策略有（）。 A. 跨式期权 B. 宽跨式期权 C. 比例期权 D. 蝶式期权 您的答案：C,A,B,D 题目分数：10 此题得分：10.0
手把手教你设计限制性股票和股票期权方案
手把手教你设计限制性股票和股票期权方案2018-08-08 11:38 限制性股票和股票期权是国内上市公司应用最广泛的两种股权激励方式，也是有明确政策规范的两种股权激励方式，本文将讲述如何设计限制性股票和股票期权方案。 一、基本原则 由于非上市公司并无股票，因此上市公司和非上市公司在方案的设计和应用层面会有如下不同之处： 二、政策要求 上市公司在设计限制性股票和股票期权计划的时候，会有明确的政策规范，最主要的规范如下表：
上表中，虽然对限制性股票和股票期权的授予价和行权价有明确规定，但并不绝对，只要给出证监会充分合理解释也能获批。例如，2017年苏泊尔限制性股票激励案例，股票来源是通过二级市场回购，公告草案前一日收盘价是37.07元/股，但是公司授予价格是1元/股，远远低于规定的价格，公司在公告中披露，该定价目的为考虑激励对象整体薪酬水平的竞争力。 非上市公司在方案设计中，可以不受上述政策约束，根据公司实际情况自行设计。
三、方案设计 股权激励方案设计需遵守四步法原则，方能保证方案的切实有效，四步分别是激励分析、激励基础、激励保障和激励实施。 1）激励分析 对公司的人员情况、业务发展和资本现状进行分析。而对于限制性股票和股票期权两种方案，大致可以总结出以下几种情况： ?人员较稳定，能力较确定的，可采取限制性股票的方式；人员还有待观察的，但又确实十分重要的，可采取股票期权的方式； ?初创公司一般倾向于股票期权；上市公司一般倾向于限制性股票； ?未来企业估值明显提升的、或者上市公司股价肯定上涨的，采用股票期权的较多； 股价平缓甚至略微不稳定导致可能下降的，采用限制性股票的较多。 当然，限制性股票和股票期权各有特色，企业到底采取哪种方式还有很多影响因素，需要全盘考虑才能更加周详。 2）激励基础 激励基础是一些基本的股权激励规则，包括选人机制、分配机制、发放机制、定价机制和收益机制。
三一重工股份有限公司 关于股票期权与限制性股票激励计划
证券代码：600031 证券简称：三一重工公告编号：2012-39 三一重工股份有限公司 关于股票期权与限制性股票激励计划 授予相关事项的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 三一重工股份有限公司（以下简称“公司”）第四届董事会第二十六次会议于2012年12月24日审议通过了《关于公司股票期权与限制性股票激励计划授予相关事项的议案》，确定2012年12月24日为授予日，向激励对象授予股票期权与限制性股票。现对有关事项说明如下： 一、股票期权与限制性股票激励计划的决策程序和批准情况 1、2012年11月6日，公司第四届董事会第二十四次会议审议通过了《三一重工股份有限公司股票期权与限制性股票激励计划（草案）》及其摘要、《三一重工股份有限公司股票期权与限制性股票激励计划实施考核管理办法》、《关于提请股东大会授权董事会办理公司股票期权与限制性股票激励计划相关事宜的议案》；公司独立董事对《三一重工股份有限公司股票期权与限制性股票激励计划（草案）》发表了独立意见；湖南启元律师事务所对公司股权激励所涉及的相关事项进行了核查和验证，并出具了法律意见书。公司第四届监事会第十三次会议审议通过了《三一
重工股份有限公司股票期权与限制性股票激励计划（草案）》及其摘要、《三一重工股份有限公司股票期权与限制性股票激励计划实施考核管理办法》。 上述会议之后，公司将有关股权激励计划的申请材料上报中国证监会备案。 2、根据中国证监会的反馈意见，公司对《三一重工股份有限公司股票期权与限制性股票激励计划（草案）》进行了修订，并于2012年12月5日召开第四届董事会第二十五次会议和第四届监事会第十四次会议，审议通过了《三一重工股份有限公司股票期权与限制性股票激励计划（草案修订稿）》（以下简称“激励计划”）及其摘要，公司独立董事对激励计划发表了独立意见。 3、2012年12月21日，公司以现场投票、网络投票以及独立董事征集投票相结合的方式召开了2012年第一次临时股东大会，会议以特别决议审议通过了《三一重工股份有限公司股票期权与限制性股票激励计划（草案修订稿）》及其摘要、《三一重工股份有限公司股票期权与限制性股票激励计划实施考核管理办法（修订稿）》、《关于提请股东大会授权董事会办理公司股票期权与限制性股票激励计划有关事项的议案》等议案。 4、2012年12月24日，公司第四届董事会第二十六次会议审议通过了《关于对<三一重工股份有限公司股票期权与限制性股票激励计划>相关事项进行调整的议案》以及《关于公司股票期权与限制性股票激励计划授予相关事项的议案》，确定本次激励计划的股票期权与限制性股票授予日为2012年12月24日。独立董事对本次股票期权与限制性股票激
谈高管股权激励对公司财务行为的影响--基于股票期权与限制性股票的对比
财务会计 ·167· 一、引言 股权激励制度在我国于20世纪90年代正式兴起。截至2012年12月31日，我国A 股上市公司中公布股权激励方案的已达444家，占全部上市公司数量的17.80%。可见越来越多的公司开始实行股权激励制度。股权激励对高管起激励起作用的同时也会对公司财务行为产生影响，而公司财务行为的变化会直接影响股东的利益。因此，研究股权激励制度对公司财务行为的影响有其重要性与必要性。与此同时，股票期权和限制性股票作为现今最主流的两种股权激励方式，其对公司财务行为的影响是否存在较大差异，也是值得思考的问题。本研究选择对公司影响业绩最大，且容易观测的两种财务行为，即投资行为、融资行为作为对象，分别研究股权激励对其的影响。其中，投资行为用投资规模表示，融资行为通过负债水平表现。 二、文献回顾与研究假设 （一）高管股权激励对投资行为的影响 对于投资规模而言，辛清泉等（2007）通过研究得出经理薪酬过低会导致投资过度的结论，陈晓明和周伟贤（2008）也认为高管持股比例与投资负相关。与之相反的是，罗富碧等（2008）、周绍妮 （2009）、通过实证研究发现股权激励对投资规模有显著的正影响。 根据委托代理理论，当所有权与经营权相分离时，高管往往会不顾公司整体利益而产生过度投资行为。实施高管股权 激励能够在一定程度上解决这一问题，使 投资规模降低。若高管持有限制性股票，其权利与义务对称，具有惩罚性。因此，实施限制性股票方案公司的高管会更加努力提高公司业绩，对投资规模的影响也越大。基于以上分析，提出假设： H1：公司实施高管股权激励后，投资规模下降 H2：股票期权与限制性股票相比，公司实施限制性股票对投资规模下降的影响更明显 （二）高管股权激励对融资行为的影响 融资行为方面近几年来研究并不多，主要侧重于高官持股比例与公司资本结构的关系，如于富生等（2008）发现高管持股与资产负债率显著负相关，而吴晓求和应展宇（2006）认为管理层持股与资本结构无关。 根据经理人的风险厌恶假说，高管受到股权激励后，面临的风险增大，就会产 生控制风险的动机， 而负债水平是决定公司财务风险的因素。因此，高管会降低公司的负债比率。基于高管持有股票期权 的风险高于限制性股票的风险， 所以实施股票期权方式对投资风险的影响也可能更大。故提出假设： H3：公司实施高管股权激励后，负债水平下降 H4：股票期权与限制性股票相比，公司实施股票期权对负债水平下降的影响更明显 三、样本与变量设计（一）样本选取与数据来源谈高管股权 激励对公司财务行为的影响 ——基于股票期权与限制性股票的对比 乐映雪 摘 要 本文选取200家实施高管股权激励的主板和中小板上市公司作为 样本，实证分析实施高管股权激励之后对公司财务行为的影响，并将股票期权与限制性股票进行对比。研究发现：公司实施高管股权激励后，投资规模将会下降，负债水平也会下降。股票期权与限制性股票这两种方式相比，公司实施限制性股票对投资规模下降的影响更明显，实施股票期权对负债水平下降的影响更明显。 关键词 股权激励 股票期权 限制性股票 实证分析 度、健全外部监督机制 事业单位内部应健全内部控制制度，实行岗位分离、相互制衡机制；上级主管部门可成立财会管理中心，对所属单位实行会计委派制，会计人员与受派单位分离，可更好地履行监督职责；定期进行内审，以避免经费非法使用与挪用；加强考核制度与奖惩制度的结合，出现问题追究问责，奖罚分明；实行预算公开制，对经费的来源、安排、使用做出公示，接受公众监督；定期搜集公众监督、政府监督的内容，发现问题及时整改；财政、审计部门可运用互联网优势等信息技术手段，经过授权对事业单位财务信息系统实施强有力的外部监督。 （四）提升会计人员的综合素质会计人员素质的高低影响着事业单位会计工作质量。因此，要加强对内部会计人员遵守职业道德的培养和警示教育，增强其责任感；综合治理会计秩序，建立会计准入制度，严格履行会计招聘与考试制度；鼓励会计人员钻研专业知识、提升技能，并作为组织考核、晋升、续聘和奖励的重要指标。同时，外部执行会计监督的工作人员要加强自身建设，增强其使命感，恪守执业标准，不受执业环境影响，据实出具检查报告，有效发挥其监督职能作用。 （五）提高会计信息质量 事业单位应避免做事在前，事后检查。在会计监督时，可以分别进行事前、事中、事后监督，领导以身作则，会计人员依着事业单位会计制度等相关规则，以会计核算为监督重点，时时履行对日常财务工作的监督职责。政府审计、财政等部门及时对事业单位的财务状况的合理性和有效性进行分析和监督，坚决维护国家法律尊严，对发现的违法乱纪行为予以严肃追究、曝光和处理，绝不姑息，从而有效地规避会计工作中出现虚假信息的现象。 四、结束语 完善事业单位会计监督机制是事业单位的当务之急，事业单位会计监督已成为一个长期且不容忽视工作任务。只有各个方面、各个层次协同一致，形成合力，采取行之有效的解决策略，才能将会计监督落到实处，遏制贪污腐败，确保国家和人民的利益不受侵害，最终实现事业单位健康、持续、长久发展，促进我国经济高效运行。 （作者单位为鞍山市教育局财会管理中心） 参考文献［1］ 高静.关于事业单位如何发挥会计监 督作用的思考［J］.中国外资，2014（01）：29-30.［2］ 赵凯.浅谈加强事业单位会计监督的 有效措施［J］.现代经济信息，2012（21）：144-145.［3］ 毛慧敏.完善事业单位会计监督机制 的思考［J］.时代金融，2013（30）：28+32.
期权基础知识手册
期权基础知识手册 一、期权概述 期权（Option），是一种选择权，指是一种能在未来某特定时间拥有以特定价格买入或卖出一定数量的某种特定商品的权利。它是在期货的基础上产生的一种衍生性金融工具，给予买方（或持有者）购买或出售标的资产的权利。 从其本质上讲，期权实质上是在金融领域中将权利和义务分开进行定价，使得权利的受让人在规定时间内对于是否进行交易，行使其权利，而义务方必须履行。在期权的交易时，购买期权的一方称作买方，而出售期权的一方则叫做卖方；买方可以在该项期权规定的时间内选择买或不买、卖或不卖的权利，他可以实施该权利，也可以放弃该权利，而卖方则是必须履行买方行使权利的义务人。 二、期权市场的发展历史 18 世纪, 在工业革命和运输贸易的刺激下, 欧洲出现了有组织的期权交易, 标的物以农产品为主。由于制度不健全等因素影响，期权交易的发展一直受到抑制, 1733 年的巴纳德法宣布期权为非法。但一直到1860 年该法被撤消期间, 期权交易也从未停止过, 只是交易量很小。 18 世纪末美国出现了股票期权。由于当时还不存在期权的中心交易市场，期权都是在场外进行交易，市场依靠那些为买方和卖方寻求配对方的经济商才得以运行。 十九世纪二十年代早期,看跌期权/看涨期权自营商都是些职业期权交易者，他们在交易过程中，并不会连续不断地提出报价，而是仅当价格变化明显有利于他们时，才提出报价。这样的期权交易不具有普遍性，不便于转让，市场的流动性受到了很大限制，这种交易体制
也因此受挫。 1973年4月26日芝加哥期权交易所（CBOE）开张，进行统一化和标准化的期权合约买卖，上述问题才得到解决。期权合约的有关条款，包括合约量、到期日、敲定价等都逐渐标准化。起初，只开出16只股票的看涨期权，很快，这个数字就成倍地增加，股票的看跌期权不久也挂牌交易，迄今，全美所有交易所内有2500多只股票和60余种股票指数开设相应的期权交易。之后，美国商品期货交易委员会放松了对期权交易的限制，有意识地推出商品期权交易和金融期权交易。 由于期权合约的标准化，期权合约可以方便的在交易所里转让给第三人，并且交易过程也变得非常简单，最后的履约也得到了交易所的担保，这样不但提高了交易效率，也降低了交易成本。 1983年1月，芝加哥商业交易所提出了S&P500股票指数期权，纽约期货交易所也推出了纽约股票交易所股票指数期货期权交易，随着股票指数期货期权交易的成功，各交易所将期权交易迅速扩展至其它金融期货上。目前，期权交易所现在已经遍布全世界，其中芝加哥期权交易所是世界上最大的期权交易所。 20世纪80年代至90年代，期权柜台交易市场（或称场外交易）也得到了长足的发展。柜台期权交易是指在交易所外进行的期权交易。期权柜台交易中的期权卖方一般是银行，而期权买方一般是银行的客户。银行根据客户的需要，设计出相关品种，因而柜台交易的品种在到期期限、执行价格、合约数量等方面具有较大的灵活性。 外汇期权出现的时间较晚，现在最主要的货币期权交易所是费城股票交易所（PHLX），它提供澳大利亚元、英镑、加拿大元、欧元、日元、瑞士法郎这几种货币的欧式期权和美式期权合约。目前的外汇期权交易中大部分的交易是柜台交易，中国银行部分分行已经开办的“期权宝”业务采用的是期权柜台交易方式。
谈新会计准则股票期权的会计处理方法
谈新会计准则股票期权的会计处理方法 谈新会计准则股票期权的会计处理方法 张凯 股票期权是指企业给予持有者一种在特定时间内以事先 确定的价格购买一定数量本企业股票的权利.股权激励作为 一 种激励方式使用已经有近百年历史了,早在清代中国山西 的钱庄就广泛采用了”顶身股”等方式来激励员工的工作热 情.现代的股权激励制度源于早期美国的一些高科技公司.随 着我国资本市场的完善,以股权分置改革为契机,2005年12月 31日,中国证监会发布《上市公司股权激励管理办法(试行)》, 允许已完成股改的上市公司实施股权激励,可以采用公开发 行新股时预留股份,向激励对象发行股份,回购公司股份等三 种方式作为股票来源实施股权激励计划. 有关股票期权的会计处理归纳起来,主要有内在价值法 和公允价值法.下面具体讨论股权激励的会计处理方法. 一 ,美国股票期权会计处理方法 1内在价值法(IntrinsicValueMethod).1972年美国会计原 则委员会APBNo25规定,经理人股票期权采用内在价值法进行 计量并确认报酬成本.内在价值法指授予日市场价高于行权 价部分,差额越大,股票期权的内在价值越高. 2.公允价值法(FairValueMethod).美国会计原则委员会 FASBNo123规定:任何一种股票期权计划都必须确认期权费 用,以公允价值法确定股票期权费用时,一般采用Black— Scholes期权定价模式,并考虑以下因素:股票期权授予日的股 票市价,股票价格的波动幅度,距股票期权行权日的时间,行 权价格及股票期权有效期内无风险利率等. 荣获诺贝尔经济学奖的布莱克—斯科尔斯(B—S)定价公式, 该模型的表述如下: C=S?N(D1)一L?E一?N(D2) 其中: Dl=lNSL+(~/+o’22)To”?T 量表应当包括参与合并各方自合并当期期初至合并日的现金 流量;而非同一控制下的企业合并现金流量表仅包括被购买 方自购买日起至报告期末止的现金流量的情况.和利润表相 同,也仅仅反映自购买日起至报告期末止的相关数据,而不是 整个会计期间. 三,新准则将表外项目引入表内 新企业合并准则,改变了过去对或有事项在报表附注中
C15114股票期权初级策略应用
试题 一、单项选择题 1. 对股价上下波动方向不确定，但对股价 上涨或下跌的倾向性有所把握，希望收益比 股价上涨或下跌的速度更快又要锁定风险 时，可以采取（）策略。 A. 比例期权 B. 跨式期权 C. 牛市价差期权 D. 备兑开仓 您的答案：A 题目分数：10 此题得分：10.0 2. 以下关于熊市价差期权策略说法不正确 的是（）。 A. 熊市价差期权策略的最大亏损 是没有上限的 B. 熊市价差期权策略的最大盈利 和最大亏损都是锁定的 C. 最大亏损=两个行权价的差额- 净权利金 D. 最大盈利=权利金收入-权利金 支出 您的答案：C 题目分数：10 此题得分：0.0 3. （）是指持有股票的同时，买入相应数 量的认沽期权的组合策略。 A. 备兑开仓策略 B. 保护性买入认沽策略 C. 双限策略 D. 合成期货多头策略 您的答案：B
题目分数：10 此题得分：10.0 4. （）能降低风险但也相应增加了成本， 与之相比，（）既可以规避风险，又可以 相对的降低策略成本。 A. 备兑开仓策略，双限策略 B. 备兑开仓策略，保护性买入认 沽期权策略 C. 保护性买入认沽期权策略，双 限策略 D. 保护性买入认沽期权策略，备 兑开仓策略 您的答案：B 题目分数：10 此题得分：0.0 5. 当股市出现重大利空，预计后市股价将 剧烈下跌，下列操作策略中相对最佳的选择 是（）。 A. 合成期货多头策略 B. 合成期货空头策略 C. 备兑开仓策略 D. 保护性买入认沽期权策略 您的答案：B 题目分数：10 此题得分：10.0 二、多项选择题 6. 以下关于备兑开仓期权交易策略的说法 正确的是（）。 A. 卖出虚值认购期权，行权价高 于标的股票现有价格，如认购期权到期行 权，可以行权价卖出持有的股票，从而获得 股票价差收益 B. 卖出认购期权可以获得一笔权 利金收益 C. 最大损失为购买股票的成本与
第A110讲_认股权证,股份期权,限制性股票
第三节稀释每股收益 三、认股权证、股份期权（分母调整） 1.概念 认股权证，是指公司发行的、约定持有人有权在履约期间内或特定到期日按约定价格向本公司购买新股的有价证券。 股份期权，是指公司授予持有人在未来一定期限内以预先确定的价格和条件购买本公司一定数量股份的权利。 【提示】 （1）对于盈利企业，认股权证、股份期权等的行权价格低于当期普通股平均市场价格时，具有稀释性。 （2）对于亏损企业，认股权证、股份期权的假设行权一般不影响净亏损，但增加普通股股数，从而导致每股亏损金额的减少，实际上产生了反稀释的作用，因此，这种情况下，不应当计算稀释每股收益。 2.对于稀释性认股权证、股份期权，计算稀释每股收益时，一般无需调整分子净利润金额，只需要按照下列步骤对分母普通股加权平均数进行调整： （1）假设这些认股权证、股份期权在当期期初（或发行日）已经行权，计算按约定行权价格发行普通股将取得的股款金额。 （2）假设按照当期普通股平均市场价格发行股票，计算需发行多少普通股能够带来上述相同的股款金额。 （3）比较行使股份期权、认股权证将发行的普通股股数与按照平均市场价格发行的普通股股数，差额部分相当于无对价发行的普通股，作为发行在外普通股股数的净增加。 （4）将净增加的普通股股数乘以其假设发行在外的时间权数，据此调整计算稀释每股收益的分母数。 增加的普通股股数=拟行权时转换的普通股股数-行权价格×拟行权时转换的普通股股数÷当期普通股平均市场价格 【例28-3】某公司20×7年度归属于普通股股东的净利润为2 750万元，发行在外普通股加权平均数为5 000万股，该普通股平均每股市场价格为8元。20×7年1月1日，该公司对外发行1 000万份认股权证，行权日为20×8年3月1日，每份认股权证可以在行权日以7元的价格认购本公司1股新发的股份。 【答案】 该公司20×7年度每股收益计算如下： 基本每股收益=2 750/5 000=0.55（元/股） 调整增加的普通股股数 =1 000-1 000×7/8=125（万股） 稀释每股收益 =2 750/（5 000+125×12/12）=0.54（元/股） 【2014?单选题】甲公司20×3年实现归属于普通股股东的净利润为1 500万元，发行在外普通股的加权平均数为3 000万股。甲公司20×3年有两项与普通股相关的合同：（1）4月1日授予的规定持有者可于20×4年4月1日以5元/股的价格购买甲公司900万股普通股的期权合约；（2）7月1日授予员工100万份股票期权，每份期权于2年后的到期日可以3元/股的价格购买1股甲公司普通股。甲公司20×3年普通股平均市场价格为6元/股。不考虑其他因素，甲公司20×3年稀释每股收益是（）。 A.0.38元/股 B.0.48元/股 C.0.49元/股 D.0.50元/股 【答案】B 【解析】事项（1）调整增加的普通股股数=900-900×5/6 = 150（万股），事项（2）调整增加的普通股股数=100-100× 3/6=50（万股），甲公司20×3年稀释每股收益=1 500/（3000 +150×9/12+ 50×6/12）=0.48（元/股）。 【2012·单选题】甲公司20×6年度归属于普通股股东的净利润为1 200万元，发行在外的普通股加权平均数为2 000万股，当年度该普通股平均市场价格为每股5元。20×6年1月1日甲公司对外发行认股权证1 000
期权知识考试题库(带答案)
1、以下操作属于同一看涨或看跌方向的是（卖出认购期权，买入认沽期权） 2、上交所股票期权交易机制是（竞价交易与做市商的混合交易制度） 3、上交所期权合约到期月份为（当月、下月、下季及隔季月） 4、上交所期权市场每个交易日开盘集合竞价时间为（9:15-9:25） 5、上交所期权市场每个交易日收盘集合竞价时间为（14:57-15:00） 6、上交所股票期权合约的到期日是（到期月份的第四个星期三） 7、上交所ETF期权合约的最小报价单位为（0.0001）元 8、股票期权合约调整的主要原则为（保持除权除息调整后的合约前结算价不变） 9、股票期权限仓制度包括（限制期权合约的总持仓） 10、股票期权合约标的是上交所根据一定标准和工作机制选择的上交所上市交易的（股 票或ETF） 11、认购期权的行权价格等于标的物的市场价格，这种期权称为（平值）期权 12、认购期权买入开仓后，其最大损失可能是（权利金） 13、认购期权买入开仓的成本是（权利金） 14、认购期权买入开仓后，到期时若变为虚值期权，则投资者的投资（可卖出平仓弥补 损失） 15、以下关于期权与期货盈亏的说法，错误的是（期权的买方亏损是无限的） 16、以下关于期权与期货收益或风险的说法，正确的是（期权的买方风险有限） 17、以下关于期权与权证的说法，正确的是（履约担保不同） 18、以下关于期权与权证的说法，正确的是（持仓类型不同） 19、以下关于行权日，错误的是（行权日是到期月份的第三个周五） 20、以下关于期权与期货保证金的说法，错误的是（期货的保证金比例变化） 21、以下关于期权与权证的说法，错误的是（交易场所不同） 22、以下关于期权与期货的说法，正确的是（关于保证金，期权仅向卖方收取，期货的 买卖双方均收取） 23、以下关于期权与期货的说法，正确的是（期权的买方只有权力，没有义务） 24、假设甲股票当前价格为42元，那么行权价为40元的认购期权权利金为5元，则其 时间价值为（3） 25、假设甲股票现价为14元，则行权价格为（10）的股票认购期权合约为实值期权 26、假设乙股票的当前价格为23元，那么行权价为25元的认购期权的内在价值为（0） 27、小李是期权的一级投资者，持有5500股A股票，他担心未来股价下跌，想对其进 行保险，设期权的合约单位为1000，请问小李最多可以买入（5）张认沽期权 28、小李以15元的价格买入甲股票，股票现价为20元，为锁定部分盈利，他买入一张 行权价格为20元、次月到期、权利金为0.8元的认沽期权，如果到期时，股票价格为22元，则其实际每股收益为（6.2）元 29、小李是期权的一级投资者，持有23000股A股票，他担心未来股价下跌，想对其 进行保险，设期权的合约单位为5000，请问小李最多可以买入（4）张认沽期权 30、规定投资者可以持有的某一标的所有合约的权利仓持仓最大数量和总持仓最大数 量的制度是（限仓制度） 31、备兑开仓的损益源于（持有股票的损益和卖出认购期权的收益） 32、备兑开仓也叫（备兑卖出认购期权开仓） 33、备兑开仓需要（足额）标的证券进行担保 34、备兑开仓是指投资者在拥有足额标的证券的基础上，（卖出认购）期权合约 35、备兑开仓的交易目的是（增强持股收益，降低持股成本）
期权基础知识
第三节上交所个股期权简介 合约 个股期权合约是指由交易所统一制定的、规定合约买方有权在将来某一时间以特定价格买入或者卖出约定标的证券(在上交所上市挂牌交易的单只证券)的标准化合约。 买方以支付一定数量的期权费（也称权利金）为代价而拥有了这种权利，但不承担必须买进或卖出的义务。 卖方则在收取了一定数量的期权费（也称权利金）后，在一定期限内必须无条件服从买方的选择并履行成交时的允诺。 3.1.1 合约标的证券 期权合约的标的证券（也称正股）是股票或ETF等上交所上市挂牌交易的单只证券，具有抗操纵、流动性较好、停牌或意外事项较少等特点。初期拟定标的证券为50ETF 、180ETF、工商银行和中国石油。 3.1.2 合约乘数 乘数即为每一交易单位标的正股的数量，即一张期权合约的交易额=权利金×乘数。模拟阶段，合约乘数为10000。 3.1.3 合约最后交易日、到期日、行权日 合约最后交易日（T日）是合约可以在二级市场上进行交易的最后一天，定为每个合约到期月份的第三个星期五（遇法定节假日顺延），与股指期货一致。 合约到期日是合约的存续期截止的日期，到期日过后，不管投资者之前有没有选择行权，合约都将成为废纸一张，不再具备任何价值。到期日为T+2日。 合约行权日是合约多头选择是否行权的日期，空头则根据多头的选择进行履约。行权日与最后交易日一致，也为T日，行权时间为09:30--15:30，行权交割
为T+2日（被分配行权的投资者可于T+1日买入标的证券或融资融券进行收盘后的行权交割）。 3.1.4 合约到期月份 期权的合约月份为：交易当月及其后月的2个月（当月与下月），以及3月、6月、9月及12月中连续两个季月（下季连与隔季连），共4个月份合约，同时挂牌交易。挂牌日为当月合约终止日的下一交易日（正股的下一交易日，停牌则顺延）。 3.1.5 履约方式 初期阶段为欧式期权。欧式行权方式指期权合约的买方在合约到期日才能按期权合约事先约定的履约价格决定是否行权。