企业经营风险Z-SCORE模型分析
Z - Score 模型
财务危机( financial crisis )
财务预警( financial alert)
企业进行财务预警，应
是指企业在经营过程中，由
是指， 以企业的财务报表
该结合企业自身情况，
于多方面的原因出现盈利能
1 等相关会计资料为依据，
2 建立符合企业自身实际
3
力减弱，进而导致企业持续
通过一定的理论和方法，
Z － Score 模型具体判别标准
随着时间的延长， Z － Score 模型对企业财务危机预测的 准确性会降低。据统计， Z － Score 模型在一年时间内预 测企业破产的准确率为 95% ， 两年时间内的准确率为 83% ， 而三年以上的准确率仅为48% ，因此，对于企业短 期风险的判断可以直接依据Z 值，但对于企业长期财务风险 的判断则必须先计算企业在各年份的 Z 值， 然后根据这些 分值的变化趋势来判断企业长期的财务状况。
Z 为判别函数值
X1 = 营运资金 /总资产 = ( 期末流动资产—期 末流动负债) /总资产
X3 = 息税前利润 /总 资产 = ( 税前利润 + 财务费用) /总资产
X2 = 期末留存收益 /总资产 = ( 未分配利润 +盈余公积) / 总资产
X5 = 主营业务收入 /总资产
X4= 期末股东权益市场价值 /总负债= ( 未流通的股票账面价值 + 流通股票期 末市价) /总负债= ( 每股净资产 × 非流 通股数 + 每股市价 ×流通股数) /总负 债。
情况的财务预警模型，
亏损的现象。对于上市公司
对企业的经营管理活动进对企的财务状况进行而言， 我国学者一般认为，
行分析和预测，发现企业
企业经营风险Z-SCORE模型分析
企业经营风险Z-SCORE模型分析1.Z-SCORE模型的产生背景2.Z-SCORE模型的内容3.Z-SCORE模型在中国上市制造业企业的应用1.Z-SCORE模型的产生背景■纽约大学斯特恩商学院教授德华·阿特曼(Edward Altman)在1968年对美国破产和非破产生产企业进行观察，经过数理统计建立了著名的五个变量的Z-SCORE模型。
■Z-SCORE模型是以多变量的统计方法为基础，对企业的运行状况是否安全或是否破产进行分析和判别的系统。
■阿特曼把该模型应用于33家破产企业和33家未破产企业，正确预测了66家企业中的63家。
2.Z-SCORE模型的内容(1)■设五个变量：X1=(流动资产-流动负债)/总资产——反映短期偿债能力。
X2=(股东权益合计-股本)/总资产——反映企业累积的利润规模。
X3=息税前利润/总资产=(净利润+所得税+利息)/总资产——反映资产的运营效果。
X4=(股票市值*股票总数)/总负债——反映债权人投入的资本受股东资本的保障程度。
X5=销售收入/总资产——反映资产的运营效率。
2.Z-SCORE模型的内容(2)1.上市制造业企业Z=1.2*X1+1.4*X2+3.3*X3+0.6*X4+0.999*X5■破产区：Z<1.8;■灰色区：1.8≤Z＜2.99，一年内破产可能性为95%，两年内破产的可能性为70%。
■安全区：2.9＜Z。
2.非上市企业Z=0.717*X1+0.847*X2+3.107*X3+0.42*X4+0.998*X5■破产区：Z<1.2;■灰色区：1.2≤Z＜2.9，一年内破产可能性为95%，两年内破产的可能性为70%。
■安全区：2.9＜Z。
3.Z-SCORE模型在中国上市制造业企业的应用(1)■调整五个变量：X1=(流动资产-流动负债)/总资产——反映短期偿债能力。
X2=(未分配利润+盈余公积)/总资产——反映企业累积的利润规模。
z-score模型判别标准-概念解析以及定义
z-score模型判别标准-概述说明以及解释1.引言概述部分的内容编写如下：1.1 概述随着企业风险管理的重要性不断提升，各种风险评估模型应运而生。
其中，Z-score模型作为一种经典的企业违约预测模型，在风险评估领域发挥着重要的作用。
本文将对Z-score模型进行深入介绍，并探讨其应用领域、优缺点以及在实际应用中的价值。
Z-score模型最初由Edward Altman于1968年提出，旨在通过计算企业的财务比率来预测企业的违约概率。
通过Z-score模型，我们可以通过企业的财务数据评估其违约风险水平，为投资者、金融机构和企业提供决策依据。
Z-score模型的核心思想是将多个财务指标进行线性组合，并将组合后的结果转化为标准正态分布。
这种方法使得我们可以将不同企业的财务状况进行比较，从而评估其违约概率。
Z-score模型使用的财务指标包括资产规模、盈利能力、财务稳定性、偿债能力等，这些指标能够综合反映企业的财务状况及其偿债能力。
在实际应用中，Z-score模型主要应用于企业的信用评级、金融机构的风险管理以及投资者的投资决策等方面。
其优点在于使用简单、计算方法明确，可以较为准确地预测企业的违约风险。
然而，Z-score模型也存在一些局限性，比如对特定行业和国家的适应性差、对宏观经济因素的敏感性较强等。
本文将详细介绍Z-score模型的原理和计算方法，进一步讨论其在不同领域的应用情况以及相关优缺点。
通过对Z-score模型的深入研究和分析，我们可以更好地理解和利用这一模型，为企业风险管理和投资决策提供有力的支持。
1.2 文章结构文章结构部分应包括以下内容:文章结构是指本文的整体组织框架和各个部分的安排顺序。
本文旨在探讨Z-score模型的判别标准，为读者提供一种评估数据健康状况的方法。
为了能够系统地介绍Z-score模型及其应用领域、优缺点以及重要性，本文分为引言、正文和结论三个部分。
引言部分主要介绍了本文的背景和目的。
基于z-score模型的财务风险分析--以上汽集团为例
The Industrial Study | 产业研究MODERN BUSINESS现代商业48基于Z-score模型的财务风险分析——以上汽集团为例任冰玉中南大学商学院 湖南长沙 410083摘要:作为新能源汽车的龙头企业之一，上汽集团的发展受到广大利益相关者的关注。
本文以上汽集团2016年～2018年年报数据为依据，基于Z-score模型的适用性，分析产生财务风险的因素，并与比亚迪公司进行横向对比，提出相应建议。
关键词:Z-score模型；财务风险；上汽集团；比亚迪中图分类号:F275 文献识别码:A 文章编号:1673-5889(2019)28-0048-02一、公司概况上海汽车集团股份有限公司(简称“上汽集团”,股票代码600104)是国内A股市场的汽车上市公司,总股本达到116.83亿股。
主要业务是研发、生产、销售汽车整车和汽车零部件并从事相关汽车服务贸易和金融投资业务。
2018年公司新能源车销量14.2万辆，同比增120%。
同期实现整车出口及海外销售27.7万辆，同比增62.5%，已形成3个海外基地、11个区域营销服务中心、500多个海外营销网点。
二、Z—Score财务风险预警模型Z—Score财务风险预警模型由金融经济学家爱德华·阿特曼(EdwardAltman)在1968年创立，常用于模型衡量公司财务状况。
Z 指数与公司风险成反比，Z指数越大，公司风险越小，反之亦然。
结合国际经验，Z指数小于1.800表明该公司短期内破产的概率较大，而大于等于1.800则认为该公司运行稳定。
该模型选取5种基本财务比率作为财务危机的预测模型，反映企业的偿债能力、获利能力和营运能力。
模型为Z=0.012×营运资金/总资产×100+0.014×留存收益/总资产×100+0.033×息税前利润/总资产×100+0.006×股票总市值/负债账面价值×100+0.999×销售收入/总资产×100。
基于Z-Score预警模型的万科集团财务风险研究——以万科集团为例
基于Z-Score预警模型的万科集团财务风险研究——以万科集团为例基于Z-Score预警模型的万科集团财务风险研究——以万科集团为例摘要：金融风险对于企业的可持续发展具有重要影响。
本文以中国知名房地产企业万科集团为例，利用Z-Score预警模型对其财务风险进行研究。
通过对万科集团近几年财务数据的分析，本文旨在探索其财务健康状况以及未来可能面临的风险。
研究结果表明，万科集团整体财务状况良好，但仍然存在潜在的风险因素。
为了更好地管理和规避风险，万科集团应该加强财务风险预警和监测，实施有效的风险管理策略，以保障企业的持续发展。
关键词：Z-Score，财务风险，预警模型，万科集团1. 引言随着我国经济的快速发展和金融市场的不断深化，企业面临的财务风险日益复杂和严峻。
而金融风险的预警与管理是企业保持持续发展和稳健经营的关键。
本文选择万科集团作为研究对象，通过应用Z-Score预警模型对其财务风险进行研究和评估，旨在为企业提供有效的风险管理建议，以应对未来可能面临的挑战。
2. Z-Score预警模型及其应用Z-Score预警模型是根据企业财务数据构建的一种评估企业财务风险的指标体系。
该模型由美国学者艾尔顿·考夫曼于1968年提出，被广泛应用于企业财务风险研究和预警。
该模型以企业的财务数据为基础，通过计算不同指标的权重，得出企业的综合评分，从而判断其财务健康状况。
一般而言，评分越高，企业的财务状况越健康；评分越低，企业的财务风险越大。
3. 万科集团的财务状况及分析通过对万科集团近几年的财务数据进行分析，可以看出其财务状况相对较好。
万科集团的营业收入和净利润呈稳步增长趋势，资产总额和净资产也在不断增加。
然而，通过Z-Score模型的运用，我们发现万科集团未来仍存在一些潜在的风险因素。
首先，资产负债率较高可能会给企业带来财务杠杆效应，增加财务风险。
其次，经营活动现金流量净额的低下可能会限制企业的扩展和创新能力。
基于Z-Score模型的财务困境预测研究
基于Z-Score模型的财务困境预测研究财务困境预测对于企业的经营和投资决策具有重要意义。
Z-Score模型是一种常用的财务困境预测模型，它基于企业的财务指标，通过计算Z-Score值来判断企业是否处于财务困境中。
Z-Score模型最初由美国著名学者Edward Altman在1968年提出，用于预测企业破产的可能性。
该模型包括五个财务指标，分别是经营利润与总资产比率、资产负债率、净营运资本与总资产比率、市价与帐面价值比率和流动资产与总资产比率，通过对这些指标的加权和，计算出Z-Score值，根据Z-Score值的高低来判断企业是否处于财务困境中。
Z-Score值越低，表示企业财务状况越不稳定，可能面临破产的风险。
一般来说，Z-Score值小于1.8表示企业处于高度危险状态，1.8到2.7表示企业处于可能危险状态，2.7到3表示企业状况一般，大于3表示企业财务状况良好。
在进行财务困境预测时，需要先收集企业的财务报表和相关资料，然后计算出各指标的数值，并进行加权和得出Z-Score值。
根据Z-Score值的范围来判断企业的财务状况，从而进行预测。
研究结果表明，Z-Score模型在预测企业财务困境方面具有一定的有效性。
较低的Z-Score值与企业的财务困境相关性较强，较高的Z-Score值则与良好的财务状况相关。
Z-Score模型也存在一定的局限性，比如它只考虑了财务指标因素，忽略了其他影响企业财务状况的因素。
基于Z-Score模型的财务困境预测具有一定的应用价值，但需要综合考虑其他因素，并进行定期修订和更新，才能更准确地预测企业的财务状况。
希望未来有更多的研究能够对财务困境预测进行进一步的探索和优化。
基于ZScore模型的L企业财务风险研究
通过计算，我们发现L企业的Z值为1.5，远低于Altman提出的判断标准 （Z<2.675为高风险，2.675<Z<3.27为，Z>3.27为安全）。这说明L企业存在较 大的财务风险，需要进行深入分析。
四、财务风险成因分析
通过深入分析L企业的财务报表和经营状况，我们发现其财务风险主要成因 包括以下几个方面：
三、结论与建议
本次演示通过对L医药公司的财务风险进行研究，发现该公司的财务风险在 逐渐降低。这可能与公司在近年来采取了有效的财务风险管理措施有关。然而， 为了进一步降低风险，公司仍需以下几个方面：首先，应持续行业动态和政策变 化，以便及时调整财务策略；其次，加强成本控制和资产管理，提高资产质量和 盈利能力；最后，优化资本结构，合理安排负债比例和融资方式，降低财务风险。
3、结果分析
通过计算，我们得到了L医药公司近五年的Z值，具体结果如下表所示：
从上表可以看出，L医药公司的Z值在五年内总体呈上升趋势，说明公司的财 务风险在逐渐降低。具体来看，2017年的Z值为1.55，处于较低的风险水平；而 到了2021年，Z值提升至1.83，风险水平明显降低。这表明L医药公司在近五年来 采取了有效的财务风险管理措施，改善了公司的财务状况。
一、ZScore模型介绍
ZScore模型是一种多变量预测模型，它通过对企业财务报告中的若干关键指 标进行加权平均，得出一个综合分数，以表示企业的财务风险程度。这个模型是 由Edward Altman教授在1968年提出的，他在研究中选择了22个财务指标，经过 一系列的筛选和优化，最终确定了5个关键指标：营运资金、留存收益、总资产、 收益状况和股东权益。
五、风险应对措施
针对以上财务风险成因，L企业可以采取以下措施应对风险：
score风险评估模型
score风险评估模型一、啥是SCORE风险评估模型呀 。
今天咱们来唠唠这个SCORE风险评估模型。
简单来说呢，这就是一个超厉害的工具，用来评估风险的哦。
就像是给各种可能存在的风险来一个大体检，然后告诉我们这个风险到底有多严重，是小感冒级别的呢，还是那种需要超级重视的大病级别的 。
这个模型在好多领域都能用得上呢。
比如说在金融领域，它可以帮助银行或者金融机构评估贷款给某个企业或者个人的风险程度。
要是风险太高，那可能就得多考虑考虑，不然钱借出去收不回来可就惨啦。
在医疗领域呢，也能用来评估某种疾病的风险，医生就可以根据这个评估结果来制定更好的治疗或者预防方案。
那为啥这个模型这么牛呢？这是因为它有一套很科学的计算方法和评估体系。
它可不是瞎蒙的，是经过好多专家研究、好多数据验证才得出来的呢。
就像咱们考试，那答案都是有依据的，不是乱猜的一样。
二、SCORE风险评估模型的构成要素 。
1. 因素一：这个因素超关键哦。
这个模型会考虑很多不同的因素。
首先呢，有一个因素是和我们要评估的对象本身的特性有关的。
比如说在金融里，如果是评估企业的贷款风险，那企业的规模、经营状况、盈利模式这些就是很重要的因素。
如果是个大企业，经营状况又好，盈利模式也稳定，那风险相对就会低一些。
就像一个身强力壮、工作稳定的人，找你借钱，你是不是会觉得风险小一点呢 。
2. 因素二：外部环境也不能少呀。
除了对象本身的特性，外部环境也是个大因素。
还是拿企业贷款来说，整个行业的发展趋势、市场的竞争状况、国家的经济政策这些都会影响风险。
要是这个企业所在的行业是夕阳产业，市场竞争又特别激烈，国家还有一些限制政策，那这个企业的风险就像在暴风雨里的小船，飘摇得很呢。
这就好比你在一个很不景气的行业里找工作，是不是感觉自己的前途风险也很大呀 。
3. 因素三：历史数据也很有发言权。
SCORE风险评估模型还会参考历史数据。
这就像是看一个人的过去经历来判断他的未来一样。
Z-score模型
模型介绍 Z=1.2X1 + 1.4X2 + 3.3X3 + 0.6X4+0.99X5
• • • •
X1=营运资本/总资产=（流动资产-流动负债）/总资产 X2=留存收益/总资产=（股东权益合计-股本）/总资产 X3=息税前利润/总资产=（税前利润+财务费用）/总资产 X4=优先股和普通股市值/总负债=（股票市值*股票总数） /总负债
模型的改进
•
Z-score 模型临界点的改变
首先，不同国家的经济环境， 同一国家不同的发展阶 段， Z 值的判断标准都会不同， Z 值相应的临界点也不 同。
•
Z-score 模型各指标权重的改变 与临界点应当适时改变相同， 指标权重也应该随着
内外部环境与条件的变化而调整。例如， 我国会计准则
于 2007 年实现国际趋同， 各项财务指标也发生了变化， 各个指标权重也应做相应的改变。
参考文献：
[1]陈珍静 Z- score模型在我国上市公司财务预警中适用性的探讨[J] 理论研究，2011.4：60-63
[2]刘凤娇 “Z -Score ”模 型 在 企 业 财 务 预 警 分 析 中 应 用 的 研
[J]经济师，2006（5）:223-225 [3]徐健玻. 基于Z-Score模型的宜宾纸业股份有限公司的财务预警分析 [D]. 西南财经大学天府学院:吴辉, 2014. 1-48
zscore模型是一种多变量预测财务风险的模型它不同于常采用的单变量分析法以多变量的统计方法为基础以破产企业为样本通过大量的实验将多个财务指标综合起来加以分析判断从而得出结论对企业的运行状况破产与否进行分析判别的系统
Z-score模型
姓名：潘亮 专业：应用统计 学号：15125284
基于Z-score模型的物流企业财务状况分析
中国储运网H t t p ://w w w .c h i n a c h u y u n .c o m1.引言S 快递是物流行业中的典型企业，但S 快递2021年的归属净利润出现了9亿元的亏损。
本文选取在国内上市的四家物流企业之一的S 快递进行案例分析，基于2017-2021年的数据运用Z 分值模型研究其财务状况，发现S 快递的财务状况近年来呈不稳定状态，并据此提出建议，希望能对企业有所帮助。
2.S快递概况及财务状况分析2.1S 快递概况S快递1993年成立，17年后在深交所上市，市值总额有166.2亿，行业排名第十五名，净资产有81.17亿，在行业内也属于较高水平。
目前，S 国际业务已经拓展至国外十五个国家。
2.2S 快递财务状况分析本文对S 快递2017-2021年的财务状况进行初步分析，其2017-2021年资产负债表及利润表主要财务数据如表1所示。
表1S 快递2017-2021年资产负债表及利润表主要财务数据从上表可以看出，S快递从2017-2021年的资产总额和负债总额都在逐年增加；2020年之前营业收入逐渐增加，从该年以后营业收入减少，2021年收入又有所上升，营业成本与营业收入的增长减少变动趋势一致，但是2019年后，S快递的净利润下降幅度非常大，在2021年甚至出现了亏损。
3.Z -s c o r e 财务风险预警模型本文运用Z -s c o r e 模型对财务风险进行评估。
Z -s c o r e 模型是由E d w a r d A l t ma n 教授在1968年提出的，它是基于一种多变量的统计方法来确定财务风险的总体水平，并根据加权的最终得分来预测判断财务失败或者破产的概率[1]。
Z -s c o r e 模型的判别函数为：Z =1.2X 1+1.4X 2+3.3X 3+0.6X 4+0.999X 5其中，X 1=(流动资产-流动负债)/总资产，反映企业的变现能力和营运资产规模；X 2=留存收益/总资产，留存收益=未分配利润+盈余公积，反映企业的获利能力；X 2越大,代表企业筹资和再投资能力越强，创新能力越强，核心竞争力越突出[2]。
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企业经营风险Z-SCORE模型分析
1.Z-SCORE模型的产生背景
2.Z-SCORE模型的内容
3.Z-SCORE模型在中国上市制造业企业的应用
1.Z-SCORE模型的产生背景
■纽约大学斯特恩商学院教授德华·阿特曼(Edward Altman)在1968年
对美国破产和非破产生产企业进行观察，经过数理统计建立了著名的
五个变量的Z-SCORE模型。
■Z-SCORE模型是以多变量的统计方法为基础，对企业的运行状况是否安全或是否破产进行分析和判别的系统。
■阿特曼把该模型应用于33家破产企业和33家未破产企业，正确预测了
66家企业中的63家。
2.Z-SCORE模型的内容(1)
■设五个变量：
X1=(流动资产-流动负债)/总资产
——反映短期偿债能力。
X2=(股东权益合计-股本)/总资产
——反映企业累积的利润规模。
X3=息税前利润/总资产=(净利润+所得税+利息)/总资产
——反映资产的运营效果。
X4=(股票市值*股票总数)/总负债
——反映债权人投入的资本受股东资本的保障程度。
X5=销售收入/总资产
——反映资产的运营效率。
2.Z-SCORE模型的内容(2)
1.上市制造业企业
Z=1.2*X1+1.4*X2+3.3*X3+0.6*X4+0.999*X5
■破产区：Z<1.8;
■灰色区：1.8≤Z＜2.99，一年内破产可能性为95%，两年内破产的可能性为70%。
■安全区：2.9＜Z。
2.非上市企业
Z=0.717*X1+0.847*X2+3.107*X3+0.42*X4+0.998*X5■破产区：Z<1.2;
■灰色区：1.2≤Z＜2.9，一年内破产可能性为95%，两年内破产的可能性为70%。
■安全区：2.9＜Z。
3.Z-SCORE模型在中国上市制造业企业的应用(1)
■调整五个变量：
X1=(流动资产-流动负债)/总资产
——反映短期偿债能力。
X2=(未分配利润+盈余公积)/总资产
——反映企业累积的利润规模。
X3=(税前利润+财务费用)/总资产
——反映资产的运营效果。
X4=(每股市价*流通股数+每股净资产*非流动股数)/总负债 ——反映债权人投入的资本受股东资本的保障程度。
X5=主营业务收入/总资产
——反映资产的运营效率。
3.Z-SCORE模型在中国上市制造业企业的应用(2)对ST公司：
■从2007年ST公司中按照与之同时期、资产规模相当(相差不超过10%)的原则选取与相对应的12个正常上市公司。
■基于ST企业被“特别处理”的前3年的资料，即假设上市公司在第t年被实施ST,选取上市公司ST之前的第t-1、t-2、t-3年财务数据为样本计算Z值。
t-1年t-2年t-3年ST建机(600984) 1.48 2.041 2.147ST东方A(000725)-0.265
0.458
0.685ST自仪(600848)-0.076-0.5610.133ST通科(600862)0.963 1.872 1.764ST四环(000605)-0.8640.387 1.087ST汇通(000920)0.861 1.542 1.695ST中纺(600610)0.87 1.695 1.793ST三元(600429)
2.882
1.829
1.78
公司名称Z值
ST金马(000980)0.58 1.676 2.76
ST天宇(000723)-0.37 1.12 1.37
ST常柴(000570)-0.0140.81 1.7
ST证星(600213)0.520.5 1.8
3.Z-SCORE模型在中国上市制造业企业的应用(3)
■分析结论：
■在t-1年有11家Z值小于1.8(ST三元除外)，有的甚至已为负数，这充分说明了公司在被特别处理前一年内其财务状况已经
具有巨大财务危机，预测准确率高达91.7%；
■在t-2和t-3年有9家Z值小于1.8，预测准确率为75%，
t-2和t-3年其预测准确度比t-1年低。
■ST公司在被特别处理前三年的会计年度中，其Z值都在2.99
以下，不存在Z值大于2.99的公司，而且Z值呈逐年减小的趋势。
这说明ST公司在被特别处理前两年及至前三年，已经显现出
财务恶化的隐患。
8年
的运行状况是否安全业，正确预测了。