信托、证券、保险类资产管理业务比较分析

商业 银行
理财计划 类基金业务平台：通过与其他金融机 构合作从固定收益市场参与到权益市 场；可以集合公开市场债券、基金、 股票的配置型产品，与券商集合理财 、阳光私募、基金专户互为对手。 委托人多为非银行理财大机构客户； 投资方式可采取投资、出售、存放同 业、买入返售、租赁、贷款等方式进 行。 理财产品发行人以自己的名义代理理 财产品作为委托人；额外限定：融资 类银信业务余额不得超过银信业务余 额的30%；期限不得短于1年。 按照分层配置中的优先与劣后安排进 行收益分配，使具有不同风险承担能 力和意愿的投资者通过投资不同层级 的受益权来获取不同的收益并承担相 应风险。 未作上述结构化安排。 近期财产权信托主要以政府项目产生 的债权及房地产为主。 券商与客户“一对一”，强调委托代 理关系；以客户名义开立专用账户； 投资范围由证券公司与客户通过合同 约定；投资者门槛为≥100万，远低 于基金单一客户特定资产管理业务的 3000万。 接受集合客户委托；包括限定性和非 限定性，其中限定性集合资产管理计 划投资范围限定为股票、债券等，非 限定集合资产管理计划投资范围由资 管合同约定，投资者资金要求较低 （≥5万或10万）；与公募基金、证 券投资信托有竞争关系。 限额特定资产管理计划面向高端客户 （≥100 万），属于非限定性集合资 管产品；除可投资集合资产管理计划 可投资范围外，可投资于商品期货等 证券期货交易所交易的投资品种，利 率远期、利率互换等银行间市场交易 的投资品种，证券公司专项资产管理 计划、商业银行理财计划、集合资金 信托计划等金融监管部门批准或备案 发行的金融产品以及中国证监会认可 的其他投资品种。
风险收益特点
证券投资基金
单一客 户业务
根据投资范围 不 同，呈现不同 的投 资收益特征。
基金 公司
多个客 特定客 户业务 户资产 管理 专项资 产管理 计划
客户委 托投资
保险 资产 管理 公司
资产管 资产管 理业务 理产品
专项资 产管理 期次产 品
商业 银行
结构化 产品 理财计划
由于投资一级 市场，预计投 资收益率会较 高，具体风险 及收益则会根 据投资领域、 投资机构有关 。 主要是受保险公司委托以开立专户的 证券市场投资 方式进行二级市场投资。 风险 资金来源主要但不限于保险资金；类 投资收益与投 型包括（1）基础设施投资计划，多 资领域、投资 采取债权投资，具有期限长、对基础 结构直接相 设施项目、偿债主体、信用增级措施 关；一般来讲 要求高的特点；（2）（非基础设 债权投资计划 施）不动产投资计划，目前多用于投 收益率稍低、 资保障房、公租房领域，期限较长； 安全性高，证 （3）创新试点产品，主要投资于二 券类资产管理 级证券市场；（4）经有关金融监管 产品受资本市 部门申请，可开展公募性质的资产管 场影响大。 理业务，将与公募基金形成竞争。 设立子公司进行专项资产管理，进行 预计与基金专 项资产管理计 非上市公司股权、不动产投资。 划风险收益特 本金基本安全 多为一年以内，最短7天；投资品种 、收益稳定， 为银行间债券、票据/贷款/股权收益 为理财产品主 权信托等；投资品一般持有至到期， 力；通常进行 产品分期或滚动发行。 期限错配。 保证本金安 形式多样，主流为利率或指数挂钩产 全，但不保证 品。 收益。
1、理财产品、保险资金 均可投资于信托产品； 2、银行、券商、基金公 司担任投资顾问，保险 资管公司亦可尝试； 3、银行担任信托产品托 管人、监管银行； 4、券商作为证券类信托 产品的证券经纪商； 5、信托产品投资基金专 户理财、定向资产管理 等。
1、根据种类，可进行银 行理财、信托计划等其 他金融产品的投资； 2、银行理财、信托产品 均可投资于券商资管产 品； 3、保险公司委托券商进 行定向、专项资管业务 投资； 4、银行为集合、专项资 管业务项下托管人。
定向资 产管理
证券 公司
资产管 理业务
集合资 产管理
根据投资范围 、比例不同呈 现不同的风险 收益特征；部 分产品通过证 券公司自有认 购资金实现有 限保本甚至有 限收益保底。
专项资 产管理
为客户办理特定目的的专项资产管理 业务，可以采取“一对一”，也可采 取“一对多”，目前主要用于开展企 业资产证券化，需向证监会逐项申 请；不得投资股指期货；与集合资金 信托存在业务同质性、客户同源性、 市场趋同性的竞争关系。
4、银行为集合、专项资 管业务项下托管人。
机构
主要资 产管理 业务内 容
种类
结构特点 公募，对投资者无资金限制；分为股 票基金、债券基金、货币市场基金、 保本基金等类型。 针对单个投资者，对投资方式和运作 有更大的参与度和影响力；投资范围 限定于现金、存款、股票、债券等金 融产品；准入门槛高（≥3000万）； 与券商定向资产管理存在竞争关系。 针对多个特定投资者；投资范围同 上；面向高端客户（≥100 万）；与 券商集合资管计划、证券投资信托存 在竞争关系。 通过设立子公司投资于未通过证券交 易所转让的股权、债权及其他财产权 利及中国证监会认可的其他权利。 与券商专项资产管理、集合资金信托 、保险资产管的专项资产管理均存在 竞争关系。
资产管 理类产 品
单一资 金信托
非银信 理财单 一资金 银信理 财单一 资金
信托 公司 集合资 金信托
结构化
非结构 化 以应收 财产 账款债 （权）ห้องสมุดไป่ตู้权信托 信托 为主流
风险较大，可 能导致本金损 失，补救措施 为：采取类似 绝对收益的投 资策略并对仓 位进行严格控 制。 1、过往由于 信托公司对出 险项目通常予 以兜底，导致 客户对其有“ 刚性兑付”的 理解，实则不 然； 2、在投资领 域方面，目前 主要为房地产 和政府平台。 3、在结构化 集合产品中， 优先级往往优 先获得分配， 风险小于劣 后，但一般以 预期比例为上
资产证券化产 品是在高风险 的股 票和低风险的 国债、金融债 之间的新型投 资品种，产品 具有固定收益 性质。
与其他金融机构的合作
1、银行理财、信托产品 、保险资金均可投资于 公募基金以及基金公司 资管产品； 2、银行为基金、特定资 产管理业务提供托管服 务。
1、信托公司、基金管理 公司等保监会认可的专 业投资机构可作为保险 资金间接投资基础设施 、不动产产品的受托管 理 机构； 2、银行作为保险资产管 理产品的托管人、独立 监督人； 3、信托计划、理财产品 等资产管理产品可投资 保险资管产品。
1、投资信托计划、券商 资管计划、基金公司资 管业务以及新近的投资 保险资管资产管理产品 等其他金融机构产品； 2、作为信托计划、券商 资管计划、基金理财产 品、保险资管产品的托 管行、独立监督人、代 理推介机构、财务顾问 等。
资管计划、基金公司资 管业务以及新近的投资 保险资管资产管理产品 等其他金融机构产品； 2、作为信托计划、券商 资管计划、基金理财产 品、保险资管产品的托 管行、独立监督人、代 理推介机构、财务顾问 等。