第七章 复习 货币需求理论
大学课程-货币银行学-第七章货币需求
●交易动机是人们为了应付日常交易而需要持有 货币的动机。个人的是所得动机，企业的是业务 动机。交易动机的货币需求主要取决于收入的多 少。
●未来是不确定的，因此人们在日常支出计划之 外持有一部分机动的货币应付某些突发事件或捕 捉有利的购物机会。预防动机的货币需求也与收 入成比例变化。
●凯恩斯认为，上述两种动机的货币需求具有 以下特征：
图中直线即为“流动性陷阱”。
利 率
M=L(Y,i)
R`
增加的 被吸收 货币量
流动性 陷阱
货币需求
2. 政策性结论
（1）在社会总需求不足的情况下，可以通过增 加货币供给量，降低利率，以此诱使企业扩大投 资，增加就业和产出；
（2）由于存在着流动性陷阱，当利率不能降低 时，货币政策失效，需要采用积极的财政政策。
第四节 中国的货币需求
一、计划经济体制下的货币需求研究： 1、宏观背景 (1)体制背景：产品经济模式、国民经济的非货币化
倾向 (2)市场特征：消费品零售市场 (3)货币范围：现金 (4)货币作用：极为有限 (5 )货币需求的研究：现金需求的研究、对马克思
货币必要量理论的诠释。
3、“1∶8”公式 ●“1∶8”的含义是：每8元零售商品供应需要1元
人民币实现其流通。即流通中现金与社会商品零售 总额之比。 ●20世纪60年代初，“1∶8”成为衡量流通中货币 量是否适度的一个基本标准。
如果比值低于1∶8 ，则货币流通量多于货币 需要量，反之则货币量不足。
●“1∶8”是货币流通速度的一个经验数字。 较好地适应了在特定经济环境下货币的需要 量。
二、弗里德曼的货币需求理论 ●弗里德曼理论中的货币口径：广义货币 1.理论要点： （1）货币同债券、股票、耐用消费品、房屋等 一样是资产(财富)的一种形式，人们在考虑如何 保有自己的财富时，就要选择持有资产的形式。 （2）货币需求取决于三大因素： ●第一大因素是总财富，个人持有货币以总财富 为限。
第七章货币供求理论
第七章货币供求理论一、填空题1．现金交易说的代表人物是美国经济学家_________，他提出的著名的交易方程式为________________________，着重分析货币的________ 职能；剑桥方程式的表达式是_____________，它着重分析货币的________职能。
2．马克思的货币必要量公式反映了_____________决定货币流通这一基本原理。
3．凯恩斯将货币需求分成三种动机：_________、_________和__________；前两者与_________呈正相关，后者与_____________呈负相关。
4．对凯恩斯货币理论的发展有突出贡献的主要有以下三个模型：__________、_____________和______________。
其中__________模型实质上是将管理科学中的最适度存货控制技术运用于货币理论的成果。
5．各国中央银行都以____________作为划分货币供给层次的标准。
国际货币基金组织的划分：狭义货币包括：__ _____和____________；广义货币则在狭义货币的基础上加____________构成。
6．准货币一般由____________、____________以及____________构成。
7．货币主义认为货币是一种代表一般购买力的_____________。
8．政府通过____________ 弥补赤字的办法，通常被称为“债务货币化”。
9．货币供给的形成主要有两个环节构成；一是由中央银行____________；二是商业银行____________。
10．货币当局可以通过调控基础货币和乘数来间接调控____________。
三、单项选择题1．认为货币的交易需求也与利率有关，并将凯恩斯货币理论模型修正为Md=L1(y，r)+L2(r)是（）的贡献?A．弗里德曼B．鲍莫尔C．卢卡斯D．托宾2．（）认为货币的谨慎需求也与利率有关。
货币银行学第七章货币需求
三、凯恩斯货币需求理论的政策含义 凯恩斯货币需求理论的建立为其解决失业问
题的政策措施提供了理论基础。凯恩斯认为， 利息率由货币的供应与需求所共同决定的， 其中，货币供给取决于中央银行，货币需求 则取决于人们心理上的流动性偏好。 1．在流动性偏好一定的情况下，中央银行 增加货币供应MS↑→人们持有的货币数量增 加↑，人们将多余的货币购买债券→债券的 需求增加，导致债券的价格P上升↑→利息率 r下降↓，使得利息率低于资本的边际效率→ 投资增加I↑→有效需求↑→国民收入↑→就业 量↑； 反之，则相反。
但是，就理论基础而言，流动性偏好论以一 种人们愿意以货币形式保存其财富的心理动 机为出发点，把心理因素作为影响货币需求 的出要因素，用心理分析来代替经济分析， 其科学性显然是值得怀疑的。 流动性偏好论作为一种货币需求理论，其货 币仅指现金，完全抹杀了各种存款货币在经 济中所起的作用。因而在抽象基础上产生的 流动性偏好论，其理论的可行性与适用性也 就是很有限的。
27
现代货币数量论
1956年志着货 币数量论的重新复活。弗里德曼认为货币 数量论并不是关于产量、货币收入或物价 水平的理论，而是货币需求的理论，即货 币需求是由何种因素决定的理论，把货币 也看作是资产的一种形式，因此，人们在 决定保留自己的财富时，决定用货币还是 选择其它资产？弗里德曼将资产选择理论 应用到货币上来
13
凯恩斯货币理论的一个重大突破就是提出了投机性 动机的货币需求。凯恩斯认为，投机动机产生的关 键在于未来利率的不确定性。当利率高时，人们预 期将来利率会下降，由于债券价格与利率的变动成 反比，即人们预期债券价格会上升，那么，现在以 低价买进债券将来就会获利。因此，人们就会抛出 货币，购买债券，即人们的货币需求减少，加快了 货币流通速度。 反之，当利率低时，人们预期将来利率会上升，债 券价格会下降，那么，现在卖出债券，持有货币， 货币需求增加，减缓了货币流通速度。 因此，投机动机的货币需求是利率的减函数。货币 流通速度V或其倒数K并非常量，它们的变动取决于 利率的变动，与利率正相关。
第7章 货币需求
理解
7.2
凯恩斯的流动性偏好理论及其发展 掌握
7.3
弗里德曼的现代货币数量论
掌握
7.1 货币需求及其决定
一、货币需求(money demand)的涵义
1、货币需求的概念： 需求：有支付能力的主观愿望。 货币需求：由货币需求能力与货币需求愿
望相互作用、相互决定的特殊需求。 研究货币的需求有两个视角： 微观货币需求与宏观货币需求
2、货币余额说——剑桥方程式
费雪方程式
（一）现金交易说：交易方程式（费雪方程式） (费雪、马歇尔、庇古)
1. 费雪方程式。这一方程式在货币需求理论研究 中是一个重要的阶梯。 以M为一定时期内流通货币的平均数量； V为货币流通速度；P为各类商品价格的加权 平均数；Y为各类商品的交易数量，则有： MV＝PY
四、现金交易数量说与现金余额数量说的区别
共同： 1、假定货币存量（供给量）等于货币需求量。 2、货币需求量与名义收入成正比 不同：
现金交易数量说
现金余额数量说
分析方法 分析出发点 观点
流量（宏观） 交易媒介 利率无影响
存量（微观） 交易媒介和储蓄手段 利率有影响
拓展：中国的货币流通速度
3
2.5
2
货币流通速度 V1
1.5
货币流通速度 V2
1
0.5
0 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
7.2 凯恩斯的流动性偏好理 论及其发展
一方面，信用发达条件下，债权债务多，债权债务 的相互抵消可以节约作为流通手段的货币必要量， 货币需求量相应减少。（对交易媒介的节约） ——票据
资料：第七章 货币需求000
第七章 货币需求一、概念题2.流动性陷阱（人大1999研）：凯恩斯提出，货币需求是利率的减函数，即利率下降时货币需求会增加，然而利率下降到一定程度或者说到临界程度时，即债券价格上升到足够高度时，人们购买生息的债券会面临亏损的极大风险，这时，人们估计，如此高的债券价格只会下降，不会再上升，于是他们就会不肯再买债券，而宁肯保留货币在手中，在这样的情况下，货币供给的增加就不能使利率再向下降低，因为人们手中即使有多余的货币，再也不肯去买债券，从而使债券价格不会再上升，即利率不会再下跌，在这种情况下，就说经济正处于“流动性陷阱”之中，这时实行扩张货币政策就对利率和投资从而对就业和产出不会有效果。
4. 货币交易需求（南开1999研）：指为满足日常交易活动所要求持有的货币余额。
它是凯恩斯在《就业、利息与货币通论》一书中首次提出来的。
货币交易需求主要决定于人们的收支水平和收支时距。
假定支出水平是收入的稳定函数，则货币交易需求也就是总收入的正相关函数，通常与收入水平呈相同方向变化。
收支时距也是影响货币交易需求的重要因素。
从本质上讲，货币交易需求来自收支时差，如果收入与支出是同步的，人们也将不会存在交易需求。
所以，在收入既定时，收支时距越长，货币交易需求越大;相反，收支时距越短，货币交易需求越小。
一般来说，满足交易动机的货币需求数量取决于收入水平，并与收入多少成正比，所以可将交易动机货币需求看作是收入的增函数。
同时，凯恩斯认为，货币交易需求取决于收入，而同利率无关。
早在40年代末，美国经济学家汉森（A ·H ·Hansen ）在《货币理论和财政政策》一书中，就对凯恩斯的这一观点提出了质疑。
他指出，当利率上升到相当高的程度时，货币的交易余额也会具有利率弹性。
1952年，美国经济学家鲍莫尔（William Ballmol ）发表了《现金的交易需求——存货的理论分析》一文，第一次深入地分析了交易性货币需求同利率之间的关系，从而提出了著名的“平方根定律”（The Square root Formula ），这一定律也称为鲍莫尔模型，交易性货币需求可写为ibT M C d 22==（式中T 表示某一时期可预见的交易支出，C 表示每次出售证券而获得的货币量，b 表示每次出售证券获取现金所需支出的手续费，i 表示市场利率），它表明：（1）货币的交易需求，并不与交易（收入）总量依同一比例变化，而是与交易总量的平方根依同一方向变化，这称为“平方根定律”；（2）货币的交易需求与利率有关，这就补充和发展了凯恩斯的货币需求理论；（3）由于存在着交易成本b,所以就需要持有一定货币。
第07章货币需求
Md/P＝f(Yp, rm , rb , re, 1/P·dp/dt,ω, μ)
ω——物质财富占总财富的比率，与货币需求负相关。弗 里德曼把总财富划分为物质财富和人力财富两部分， 物质财富包括存款、债券、股票、房产等，人力财富 即人力资本，代表个人挣钱的能力。弗里德曼认为， 由人力财富带来的收入是很不稳定的，比如在失业时 期人力财富就无法带来收入。因此，在总财富中，人 力财富占的比重越大，为维持日常开支，人们对货币 的需求就越大。这表明， ω值越小，货币需求越大， 所以， ω与货币需求负相关。
14
图中表明： （1）既然 L因 收入多少而增减， 那么L曲线也应随着 收入的变化而移动。 （2）根据凯恩斯的观点，当利率降 低到某一低点后，货币需求就会变得无限大。这时，没有人 会愿意持有债券或其他资产，只愿意持有货币。这就是著名 的“流动性陷阱” 。图中，当利率降至r0时，货币需求曲线 变成与横轴平行的直线，货币需求的利率弹性变得无限大。
MV=PT
Md=KPY
9
二、马克思的货币需求理论
1.公式
马克思的货币需求理论又称货币必要量理论 ，集 中表现为公式
M=PT/V
式中，M为执行流通手段职能的货币量； P代表商品价格水平； T代表流通中的商品数量； PT代表商品价格总额； V代表同名货币的流通速度。
10
2.观点
这一公式表明，M与PT成正比，与V成反比。 在金币流通条件下，货币流通量总是等于货币必要量。
至下2章8
μ——货币的效用以及影响此效用的因素。 弗里德曼的观点：货币需求是稳定的，不稳定的
是货币供给，货币供给的不稳定导致了经济的大起大 落；反对凯恩斯提出的货币需求不稳定的观点。
——弗里德曼《美国货币史》，1963年。 19
第七章 货币需求 《货币银行学》 PPT课件
• 货币需求动机： • 1、交易动机—形成交易性货币需求； • 2、预防动机—形成交易性货币需求； • 3、投机动机—形成投机性货币需求。
第第七七章章货货币币需需求求
• 凯恩斯的货币需求函数式为： L＝L1（Y）+L2（r）
• L —货币需求量； • L1 —交易性货币需求量；L2 —投机性货币需求量； • Y —收入；r —利率。
• 交易方程式主要有以下不足之处： • 第一，它片面的只把货币看做交易媒介，忽视了货币
的其他职能。 • 第二，商品交易并不全部都是通过货币来进行。 • 第三，它把影响货币流通速度的因素仅仅归结为交易
制度和技术条件，从而得出货币流通速度不变的结论。 这与实际不符。 • 第四，它认为货币需求仅为收入的函数，利率对货币 需求没有影响，这一点与现实不符。
• 式中：RMD——货币需求量增长率； RE——经济增长率； RP——物价上涨率； RV——货币流通速度变化率。
第第七七章章货货币币需需求求
四、比例系数法
• 比例系数法是指根据有关历史数据，求出经济增长率 与货币需求量增长率之间的比例系数，然后确定合理 的货币需求量增长率，最后推算出货币需求量。
• 其基本公式为： • M=KY
第第七七章章货货币币需需求求
• 结论： 交易性货币需求L1与收入成正比，投机性货币需求L2
与利率成反比。 • 凯恩斯的“流动性陷阱”：
当利率降至一定低点之后，货币需求就会变得无限大， 这时，没有人会愿意持有债券或其他资产，每个人只 愿意持有货币，即进入了凯恩斯所谓的“流动性陷 阱”。
第第七七章章货货币币需需求求
的关系。 ❖（五）货币流通速度、社会商品可供量、物价水平
货币需求与物价水平和社会商品可供量成正比，与货 币流通速度成反比。 ❖（六）公众的预期和偏好
第七章货币需求
言
货币理论的基石是货币供求规律,即货币需求(Md) 货币理论的基石是货币供求规律,即货币需求( 与货币供给( 的相互作用。 与货币供给(Ms)的相互作用。 中央银行货币政策的直接调控对象不是宏观经济 本身，而是货币供给和货币需求。 本身，而是货币供给和货币需求。 中央银行的宏观调控主要偏重于需求面的管理， 中央银行的宏观调控主要偏重于需求面的管理， 而对需求的调节又必然要通过调节货币供给来实 现。 本篇的目的是从理论上弄清如何建立完整的货币 供求调控体系， 供求调控体系，为国民经济运行创造一个良好的 金融环境， 金融环境，即Ms=Md。
2.货币需求理论的研究内容 2.货币需求理论的研究内容
所谓货币需求理论是一种关于对货币需求的动机影响 因素和数量决定的理论。 因素和数量决定的理论。 代表人物：古典经济学派、马克思、欧文·费雪、马 代表人物：古典经济学派、马克思、欧文·费雪、 歇尔、凯恩斯、弗里德曼等。 歇尔、凯恩斯、弗里德曼等。 长期以来为什么将货币需求理论作为研究重点？ 长期以来为什么将货币需求理论作为研究重点？ 在实物货币与金属货币流通时代，流通中的货币量的 在实物货币与金属货币流通时代， 形成是一个自发的过程。 形成是一个自发的过程。 20世纪 年代以前，西方国家的经济学者通常把货币 世纪60年代以前 世纪 年代以前， 供应量看作是中央银行可以绝对控制的外生变量。 供应量看作是中央银行可以绝对控制的外生变量。
第二节 货币需求理论
二、古典经济学派的货币需求理论
1、费雪方程式/交易方程式 、费雪方程式 交易方程式 MV=PT 表示交易双方的恒等关系， 表示交易双方的恒等关系，以及以 纸币单位所表示的价格水平。 纸币单位所表示的价格水平。
欧文·费雪
V是由制度因素决定，可视为常数；T与产出水平保持一定比例，大体相对稳 定；P主要取决于M的变化。M=1/V·PT 货币量与总交易量保持一定比例，价格就确定
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
第七章复习货币需求理论货币需求理论第一节货币范围一、货币流通量的含义1、狭义货币1）是指金本位货币制度中的金属铸币。
2）其特点是:A、货币本身含有足值的价值；B、可以看得到，触摸得到；C、可以长期贮藏，作为财富而保值。
3）金本位货币制度是货币发展史上尽善尽美的货币制度，它将货币的价值尺度、流通手段、支付手段、贮藏手段与世界货币职能发挥到足，根本原因在于货币本身内含价值，具有对货币流通量的自动、自发调节机制。
4）金本位货币制度由于贮藏量、开发能力的局限，现代市场经济运行规模的急速扩张，货币制度及交易技术进步等因素，已经失去了存在的客观必然性。
2、广义货币1）是指货币的价值符号，即信用货币制度下的纸质货币。
2）特点是：A、以货币价值符号等形态表现；B、本身没有价值，其价值尺度职能是通过人们赋予这种货币价值符号一定价值量的代表来执行的；C、有些货币可以直接出没触摸得到如现钞，有些则无法触摸如存款、电子货币等；D、作为贮藏手段职能和社会财富代表是有限制条件的，即所代表的币值是基本稳定的；E、货币形式繁多，计算口径难以统一，需要根据各国经济制度、经济发展状况进行不同范围的控制；F、极易产生供求不一致的非均衡运行态势，引发通货膨胀或通货紧缩。
二、货币层次的划分货币形式繁多，其流动性不同，对现实经济运行的影响即实际起到货币流通手段和支付手段的能力具有很大区别。
1、IMF的标准：M0银行体系外的现钞、铸币；M1M0+商业银行的活期存款+其它活期存款；M2M1+准货币（定期存款+政府债券）。
2、划分货币层次的意义1）从理论上探讨和寻找在纸质货币流通的信用货币制度中能够使流通中的货币与市场运行相适应的均衡运行机制，以确保不至由于信用货币量过多或不足而引发社会经济大的震荡与破坏。
自上世纪70年代“滞胀”危机之后，发达市场经济国家都将控制通货膨胀作为首要目标。
2）从实践上为市场经济国家的货币当局或中央银行金融调控和监督提供决策依据。
可根据不同政策目标进行重点层次调控，如控制消费物价上涨，可重点控制M0层次的货币投放量；对企业投资增长过快，抑制生产物价上涨，可通过对商业银行的信贷规模调控来重点调控M1层次的存款货币量的投放；还可以通过政府债券发行、买卖的数量规模对整个社会货币流通量进行调控等。
3、划分货币层次的理论依据是货币的流动性。
第二节马克思的货币需求理论1、马克思货币需要量或必要量的基本公式。
1867年在《资本论》第一卷出版中，马克思提出了：金属货币制度基础上的货币需要量或必要量的基本公式：M=PQ/V。
2、货币需要量或必要量的基本公式从根本上揭示了商品经济中决定货币流通量的本质因素，即商品流通决定了货币流通。
商品流通的规模决定了货币流通的需要量或必要量；货币只起交换媒介作用。
在这种因果本质联系基础上建立了货币需要量或必要量的基本公式。
3、信用货币制度中纸币流通规律公式。
即：单位纸币代表的价值量+流通中金属货币的必要量/流通中纸币总额。
马克思揭示了纸币流通规律是：1）在金币流通条件下，流通中货币需要量是由待销售的商品价格总额决定的；2）在纸币流通条件下，纸币发行总量受到制约，因为单位纸币代表的价值量由金属货币需要量所制约。
4、马克思货币需要理论对当代市场经济运行仍然具有指导意义。
即：货币发行与货币流通量必须与社会经济发展的需求相适应。
5、马克思货币需求理论的局限：A：存款也是货币，而且是现代市场经济运行中的主要货币形态。
B：与货币流通相对应的不仅是PQ，即反映商品流通规模的商品价格总额，还有各种劳务服务。
随着第三产业的发展和现代服务业的扩张，其规模也越来越大。
除此之外，还有金融交易额、对外贸易额、跨国投资形成的商品流通与劳务等。
C：对纸币流通中货币需要量的分析不充分。
上述理论局限源于马克思生活的时代实践的限制。
第三节古典经济学的货币需求理论“费雪方程式”与“剑桥方程式”是古典经济学中最为典型、最有影响的货币数量说；在货币需求理论的发展中产生过重要影响，是一个重要的发展环节。
一、费雪的货币数量说古典经济学家一般认为：货币本身无内在价值，货币仅仅起到方便交换的作用。
在这一点上，他们实质是在分析研究纸币制度下的货币流通数量问题，与马克思金属货币制度前提、金属货币需要量或必要量的起点、内涵完全不同。
1、“费雪方程式”1）1911年在出版的《货币购买力》一书中，费雪对货币数量说作了系统阐述，提出了著名的“交易方程式”（Equation of Exchange）：MV=PT或P=MV/T，又或M=PT/V。
2）在这个方程式中，费雪认为：V与T长期不受到M变动的影响。
因为：A：V是由经济中影响个人交易凡是的制度因素和技术因素决定的，而制度和技术因素只有在较长时间中才会对货币流通速度产生轻微影响，因而是常数，相对稳定；B：T取决于资本、劳动力及自然资源供给状况和技术水平等非货币因素，在一定时期内也不会改变。
3）由于M是一个外生变量，因此M即货币数量的多少直接决定P水平的变化。
4）“费雪方程式”是研究货币需求理论的发展进程中的一个重要环节，因为他立足于纸币制度下，阐述了货币数量对物价影响的这一重要经济现象以及因果关系。
5）费雪方程式与马克思货币必要量公式在形式上相同。
将MV=PT调整为M=PT/V，与马克思的M=PQ/V看似相同。
但两个公式的分析前提与内涵却有着实质性区别：A：马克思以金币制度分析为前提，货币有价值；费雪以纸币制度分析为前提，货币无价值，只起媒介手段。
B：马克思公式强调的是商品生产、商品流通对商品价格，乃至货币流通的决定作用；费雪相反，公式强调的是货币数量对商品价格的直接影响作用，因果关系不同。
C：马克思分析的M是货币需要量、货币必要量，是商品经济中的内生变量；费雪分析的M本身是外生变量。
2、“剑桥方程式”1）以马歇尔和庇古为代表剑桥经济学派在考察货币数量作用时，将人们对货币主观需求因素考虑近来。
1907年庇古根据马歇尔“余额数量说”发表了《货币的价值》一文，提出了著名的“剑桥方程式”(Cambridge Equation )，M=k、PY2）M为名义货币需求；Y为总收入；P为价格水平；k为系数k,也称剑桥k，是货币形式保有的财富占名义总收入的比例，被假设为常数。
3）在这一公式中，剑桥学派将个人这一微观经济主体对货币的持有作为分析的重点。
认为人们的财富或收入有三中用途：A：投资获利；B：消费享受；C：为安全和便利考虑而持有货币，这一部分的收入或财富才形成了现金余额。
根据这一分析，处于经济体系中的个人对货币的需求实质是选择以怎样的方式保有自己资产的问题，如选择投资要看利率高低；选择消费，也受通货膨胀影响；选择持有货币，为安全和便利等因素。
4）通常人们对货币的持有需求与人们名义的财富与收入之间保持一个比例，即系数k，这个比例相对稳定，它取决于：个人财富的水平，利率的变动，持有货币可能拥有的便利等多种因素，或是许多有价资产中的一种，怎样选择，有“效用”观念在其中。
5）“剑桥方程式” 与“费雪方程式”形式相同。
MV=PT调整为M=PT、１／Ｖ，其中1/V在公式上等同于剑桥M=kPY公式中的k。
但其内在含义存在很多明显区别：A：对货币需求分析的侧重点不同。
“费雪方程式”强调的是货币交易手段和功能。
“剑桥方程式”则重视货币作为人们的一种资产选择的功能。
B：对货币需求分析的宏观微观角度有区别。
“费雪方程式”更多侧重货币总流量与总产出和价格水平的关系，是从宏观角度分析货币需求的。
“剑桥方程式”侧重货币存量占收入的比例，是从微观经济主体角度分析入手来分析货币需求的。
有人将“费雪方程式”称为：“现金交易数量说”，而将“剑桥方程式”称之为：“现金余额数量说”。
C：强调的主客观因素有明显区别。
“费雪方程式”强调客观因素，重视货币制度中的支付过程，即这个支付手段到底需要多少。
“剑桥方程式”则更为重视的是人们主观对资产选择的满意程度，庇古说：“剑桥方程式”的优点在于能顾及人类意志需求的原动力的作用。
D：“费雪方程式”中的1/V与“剑桥方程式”中的k，尽管数学形式相似，但却有着不同的决定机制。
在“费雪方程式”中1/V中的V是一个常数，受制于一定的客观因素，而“剑桥方程式”中的k大与小是与微观经济主体对资产选择的行为。
除了制度与技术条件外，还取决于微观经济主体对目前和未来消费的偏好程度，人们对投资报酬的预期，人们对价格变动的预期等因素。
因此比较而言，k存在很多不确定性。
第四节凯恩斯的货币需求理论一、流动性偏好理论1、1936年凯恩斯出版《就业、利息与货币通论》，系统地提出了他自己的货币需求理论，并标志着独树一帜学说形成。
2、凯恩斯对货币需求理论的突出贡献是关于货币需求动机的分析：A ：货币需求是指一定时期经济主体能够而且愿意持有的货币数量（这一点继承了剑桥学派的观点）。
B：当人们取得货币收入后通常作两种选择：消费和储蓄，也称“时间偏好”选择。
储蓄有两种形式：现金储蓄与债券储蓄，也称“流动性偏好”选择。
人们普遍存在愿意持有现金而不愿意持有其它缺乏流动性资产的心理倾向。
据此，凯恩斯提出了“流动性偏好”（Liquidity Preference）的货币需求理论。
3、货币需求取决于微观经济主体对货币需求的三个动机：A：交易动机（Transaction Motives）即进行日常交易而产生的持有货币的愿望。
包括个人消费与企业营业动机。
其交易的强度，即对货币的需求量，取决于“收入的数量以及到支出时间间隔的一段长度”。
B：预防动机（Precautionary Motives）即应付紧急情况而产生的对持有货币的愿望。
如个人失业、患病等意料不到的需要，企业应付突发的意外支出，和为不失时机的有利的购买机会做准备等。
C：投机动机（Speculative Motives）即为了储存价值和财富，并根据对市场利率变化预期进行持有货币，以满足从中获利的目的。
4、前两个动机是继承马歇尔、庇古的。
而投机动机则是凯恩斯独自创新的。
从这一点出发，凯恩斯的货币需求理论走上了与传统货币数量论炯然不同的道路。
5、凯恩斯货币需求理论认为：A:持有货币期间不带来收益，收益为零。
B:持有债券有收益，但有两种可能：一是利率上升时，债券价格就下跌，可能导致的损失大于债券利息收入，此时持有债券，收益为负；二是利率下降时，债券价格上升，此时持有债券，收益就会增大。
正是由于人们对市场利率变化的预期，决定着人们增大或减少对债券这种生利资产持有的需求增减。
二、凯恩斯的货币需求函数1、交易动机和预防动机的货币需求量取决于微观经济主体的收入水平。
这两种动机的货币需求与收入Y之间是增函数关系变化。
2、投机动机货币需求则取决于市场利率水平r，两者之间是减函数关系变化。