浅析证券公司退出机制

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论证券公司的退出机制

２．ｌｎｄａｏｌ ’ ｏｒｎＬｉｏｉｏｉｃ，ＰｕａｉｎＰｅｐｅｓＣｕｔｉａｎｎｇＰｒｖｎｅ
Ｄｌｎ１６０，Ｃｉ）ａａ１２０ｈａｉｎ
ＡｂｔａｔＴｈｔｄａｌｍａｈｎｓｏｅｕｉｅｏａｙｉｓｒｃ：ｅｗｉｒｗａｈｃａｉｍｆｓｃｒｉｓｃｍｐｎｓｔｔｅｇｎｒｎｍｅｏｇｌｏｍｓｗｈｃｒｓｄｆｒｓｏｐｎｅｈｅｅＮａｆｌａｎｒｉｈａｅｕｅｏｔｐｉｇｓ — ｅｃｒｔｓｂｓｎｓｆｔｅｐｏｌｕｉｅｕｉｅｓｏｈｒｂｅｓｃｒｅｏａｙａｄｔｅｉｍｅｕｉｓｃｍｐｎｎｈｎｉｔｗｉｈｒｗｉｇｔｅｓｃｒｔｓｍａｋｔｔｄａｎｈｅｕｉｒｅ．Ｔｈｙｆｈｔｄａｌｉｅｅｗａｓｏｅｗｉｒｗａｔｈ
２１０１年６月
Ｊｎ．２１ｕ０１
文章编号：６１０１２ｌ）３０６．５１７．４（Ｏ１０ —０２０７
论证券公司的退出机制
艾尔肯秦永志，
（．宁师范大学法学院，宁大连１辽辽１６２；２辽宁省普兰店市人民法院，宁大连１０９．辽１６０）１２０
摘要：券公司的退出机制是停止问题证券公司的证券业务证
司退出机制，助于解决证券公司危机，有提高证券公司风险防控能力。深入全面地分析证券公司退出机

中国证券公司退出机制问题探讨

公司退出机制具有十分重要的现实意义。
一
善，内部控制不力。高风险证券公司普遍存在公司治理结构
不健全，经营管理极其混乱，内部控制不力甚至完全缺乏的
问题。许多证券公司实际上由几个人甚至一个人说了算。公司内部授权不明，财务账目不清。公司业务部门和所属营业部直接从事资金拆借活动，有的营业部几乎就是一个小证券公司，事自营和委托理财业务，司总部几乎没有任何控从公
（广州番禺职业技术学院财经系，广州５ｏ）１４ｏ１摘要：随着我国证券市场的规范发展，由于历史原因，分证券公司积聚的风险日益凸显，部高风险证券公司的
风险处置和市场退出，成为中国证券市场面临的重要课题。近年来，由于证券公司市场退出的法律机制不够完善，强
一
大幅压缩，不少公司到了生死存亡的边缘。对严重违规和出
现支付危机的证券公司，监管部门采取了强制退出措施。２００２年８月９日，中国证监会宣布撤销鞍山证券公司；同年９月７日，中国证监会宣布对大连证券公司实施停业停顿。此举拉开了我国证券公司市场退出的序幕，标志着证券公司只进不出的现象将成为历史。高风险证券公司的风险处置，成为中国证券市场面临的重要课题。２我国证券公司当前风险的形成原因．
证券公司风险形成的原因是多方面的，每家证券公司的
情况不尽相同，的来说，总主要有以下几个方面：１超范围（）
违规经营、规融资。高风险证券公人和对客户配资）非法从事非证券包、类业务等违法行为，证券业务中的违法违规行为更是普遍存在，如以个人股票账户甚至以控股公司名义从事自营业务、从事融资交易活动、违规从事委托理财业务等。这些违法违规行为直接导致了证券公司的巨大风险。（）２治理结构不完

完善证券公司退出机制简析

ｓｃｒｔｓｃｍｐｎｔｄａｎｒｍｈｒｅ，ＣｍｐｎａａｎｅｕｉｉｓＬｗｈｓｂｅｖｓｄｌｔｌｅｕｉｉｏａｙｗｈｒｗｇｆｏｔｅｍａｋｔｅｉｉｏａｙＬｗｄＳｃｒｔｅａａｅｎｒｉｅａｅｙ，ｂｔｏｅｕｎ
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上市退出机制

上市退出机制上市退出机制一、背景介绍二、上市退出机制的定义及作用三、上市退出机制的种类1.自愿退市2.强制退市四、自愿退市的条件和程序1.条件2.程序五、强制退市的条件和程序1.条件2.程序六、上市公司应如何避免被强制退市？七、总结一、背景介绍随着我国资本市场不断发展壮大，越来越多的企业选择走向资本市场融资。

而在这个过程中，上市公司面临着各种各样的风险，其中最为重要的就是退市风险。

因此，建立一个完善的上市退出机制对于保护投资者利益和维护资本市场稳定具有非常重要的意义。

二、上市退出机制的定义及作用上市退出机制是指将不符合相关规定或经营状况恶化等原因导致股票交易所暂停或终止交易，并将其从证券交易所正式注销出去的一种制度。

其主要作用是保护投资者权益，促进证券交易所健康稳定发展。

三、上市退出机制的种类目前，我国资本市场上市退出机制主要分为两类：自愿退市和强制退市。

1.自愿退市自愿退市是指上市公司根据自身情况选择主动申请退出证券交易所交易。

这种情况下，上市公司可以在一定程度上掌握主动权，从而避免被强制退市带来的负面影响。

2.强制退市强制退市是指证券交易所根据相关规定对于不符合条件或经营状况恶化的上市公司进行强制性撤销其股票上市地位的处理。

这种情况下，上市公司往往会面临着严重的声誉和经济损失。

四、自愿退市的条件和程序1.条件（1）连续亏损3年及以上；（2）因重大事项导致股价大幅波动；（3）实际控制人变更后，未能按时履行信息披露义务；（4）其他符合法规规定的情形。

2.程序（1）召开董事会或股东大会，通过关于自愿退市的决议；（2）提交申请文件并经过证券交易所审核；（3）证券交易所公告自愿退市的决定，并进行股票停牌；（4）完成退市程序。

五、强制退市的条件和程序1.条件（1）连续两年净利润为负；（2）连续3年未能按时披露年度报告；（3）重大违法违规行为；（4）其他符合法规规定的情形。

2.程序（1）证券交易所公告强制退市的决定，并进行股票停牌；（2）上市公司可以提出陈述申辩，并提交相关材料，但不得影响强制退市决定的执行；（3）证监会对上市公司进行调查并作出决定；（4）执行强制退市。

我国证券公司退出处置机制存在的问题分析

第23卷第2期2009年4月白城师范学院学报Journal of Ba i cheng Nor m al College Vo l .23,No .2Apr .,2009　我国证券公司退出处置机制存在的问题分析宋伟岩(中国社会科学院法学所,北京100720) 摘要:证券公司作为证券市场最主要的中介机构,效益好坏直接关系到证券市场能否正常运行等重大问题。

本文从我国当前证券公司退出的诱因出发,探讨了我国的证券公司退出机制及其存在的问题。

关键词:证券公司;退出;处置机制中图分类号:F830.91文献标识码:A文章编号:167323118(2009)022*******收稿日期3作者简介宋伟岩(6———),女,中国社会科学院法学所博士后研究人员,研究方向民商法。

我国新《证券法》第221条规定,“证券公司在证券交易中有严重违法行为,不再具备经营资格的,由证券监督管理机构撤消证券业务许可”。

证券公司退出可分为主动退出和被动退出。

主动退出,也称自愿退出,主要包括公司章程规定的营业期限届满或者公司章程规定的其他解散事由出现时;股东会决议解散;因公司合并或者分立需要解散三种情况。

被动退出也称强制性退出,主要包括公司因不能清偿到期债务、被依法宣告破产,并进入清算程序和公司因违反法律、行政法规被依法责令关闭,并进入清算程序两种情形。

资不抵债和违反有关法律法规是证券公司被强制退出的主要条件和标准。

证券监管主要关注和探讨证券公司被动退出。

一、我国的证券公司退出机制11证券公司退出机制,是指让满足一定条件的证券公司通过一定渠道而退出的一整套立法、制度安排、程序以及与之相应的保护投资者利益、防范风险扩散的配套措施等。

证券公司退出机制是各国处理陷入困境的问题证券公司的一种制度安排。

“问题证券公司”一般是指因经营管理上的问题或突发事件的影响,有发生挤兑、倒闭或破产危险的证券公司,其经营管理上的问题通常表现为内部控制机制缺乏、资产大量呆滞或损失严重、流动性丧失、支付能力急剧下降或陷于严重支付危机、财务状况恶化、资不抵债、信用危机或信誉危机等。

我国证券公司退出机制研究

我国证券公司退出机制研究【摘要】证券公司作为金融机构的重要组成，其市场退出行为牵扯众多投资者的利益。

如何得当的处理这些退出市场的券商，对于稳定经济，降低金融系统的风险都有着重要意义。

本文结合汉唐证券退出的实例，探讨研究我国券商退出机制的缺陷，并提出有价值的建议。

【关键词】争取公司退出机制一、我国券商退出机制的现状及原因分析（一）汉唐证券被接管情况自2003年以来，汉唐所持重仓股巨亏，导致股票余额不足原资产的20%。

2004年8月17日，中央国债登记公司正式通知汉唐补库，证监会调查小组随即进场。

2004年9月，中国证监会正式将汉唐证券交由广东信达公司托管，但在托管的三年中状况并没有好转。

并且广东信达试图将汉唐证券主要优质资产以4299.58万元的超低价格出售给自己。

之后原汉唐证券第一大股东润达实业起诉中国信达，要求终止此收购并将汉唐与中关村证券合并，但最终诉讼结果不了了之。

2007年12月29日，深圳市中级人民法院公告，汉唐证券正式破产清算，汉唐数名高管被刑拘。

（二）造成我国证券公司退出机制不完善的原因分析我国关于券商退市没有针对性的立法。

证券公司破产或重组的法律依据主要是《公司法》、《证券法》、《合同法》等。

尤其是对于最重要的组成部分——投资者保护机构，其设立、运行、权责划分，也缺乏立法方面的依据。

我国券商退出机制缺乏市场化形式，政府在券商退出中干预过多，证监会的权利职责不明确。

地方保护主义的限制也造成了对时间成本和交易成本的增加。

中央银行和财政为危机券商提供再贷款，容易促使证券公司的管理层产生道德风险和“倒逼现象”。

救助资金来源单一，且缺乏合理有效的投资者保护机制。

尽管我国自2005年以来已经开始尝试建立投资者保护机制，但其主要出资者仍然是中国人民银行。

而且现行的投资者保护机制本身也存在不规范行为。

托管公司的托管行为和托管目的存在明显的违规嫌疑。

二、国外成熟市场中券商退出机制的特点（1）完善和专业的退出法规和程序。

证券公司市场化退出的经济学分析

证券公司退出机制的现状
自１９９６年万国申银证券合并至２０２００５０５年８月３０日证券投资者保护基金成如果任由证券公司破产倒闭．将会产生严年年底．０多家证券公司因违规严重导致立．０７年６月１日义颁布实施新修订的重的负外部性．中央银行必将以最终贷款３２０经营状况恶化被迫退出市场对这些高危《业破产法》企，对证券公司退出及投资者人的角色给予证券公司流动性资助．使得
证券公司市场化退出机制．对于加快券商鞍山证券、连证券、木斯证券、华证终实现社会福利的最大化视为经济学的核大佳新之间的并购重组．高国际竞争力、变证券、夏证券、宁证券、方证券的处置心问题．以“ 累托效率 ” 为衡量社会提改华辽南并帕作再５亿２５券业长期亏损状态．高资源配置效率、提防中．贷款金额分别为１元、０亿元、资源配置状况的最优标准然而在现实的１４１．４８范金融风险扩散．护投资者利益化证亿元、亿元、４５亿元、０亿元、０亿经济生活中．种种原因的存在将导致市场保优券公司治理结构．建立科学合理的激励约元这种退出方式虽然对维护社会稳定构失灵．市场均衡偏离帕累托最优．须通使必束机制等方面都具有重要的现实意义建和谐社会起到了积极作用．但也存在种过政府对经济的干预来加以克服（图见种弊端．加重财政负担．时引发证券公１。我国的证券市场中存在着诸如垄断、如同）在司的道德风险和逆向选择等问题虽然外部性以及信息不对称等市场失灵现象

股权投资中的退出机制的研究与实际应用分析

股权投资中的退出机制的研究与实际应用分析股权投资的退出机制是个很重要的课题。

它关系到投资者的收益，也影响着整个市场的健康发展。

我们来详细探讨一下这个问题。

首先，什么是退出机制呢？简单来说，就是投资者在获得一定收益后，从投资项目中撤出资金的方式。

退出机制可以分为几种，像是IPO、并购、转让等。

每种方式都有它的优缺点，投资者需要根据具体情况来选择。

一、IPO（首次公开募股）1.1 IPO的优势IPO是很多投资者的终极目标。

这种方式不仅能获得丰厚的回报，还能提升公司形象，吸引更多的客户和合作伙伴。

对投资者而言，能够通过公开市场出售股份，获得现金流，这样可以实现财富的快速增值。

1.2 IPO的挑战当然，IPO也并非易事。

公司需要经过复杂的审核程序，公开财务状况，接受市场的严格检验。

而且，市场行情不好时，可能导致上市失败，或者估值不理想，这都可能影响投资者的回报。

二、并购2.1 并购的定义并购是指一个公司收购另一个公司，通常是为了实现资源整合或市场扩张。

对于股权投资者来说，这种退出方式也很常见。

2.2 并购的优点并购的好处在于，通常能以较高的溢价出售股份，尤其是当目标公司具有良好前景时。

此外，过程相对较快，资金回笼也较为及时。

2.3 并购的风险但是，并购也有风险。

买方可能会因为过高的估值而承担较大的财务压力。

同时，并购完成后，企业文化的整合、团队的磨合也可能出现问题，影响到企业的长期发展。

三、股权转让3.1 转让的灵活性股权转让是另一种灵活的退出机制。

投资者可以将股份转让给其他投资者，或者公司内部人员。

这种方式相对简单，手续也少，适合中小型企业。

3.2 转让的限制不过，股权转让的市场相对较小，流动性不足可能导致转让价格不理想。

此外，有些公司章程中会对股东转让股份有一定限制，这也可能影响退出的效率。

四、总结股权投资的退出机制在不同阶段和情况下都有不同的应用。

投资者在选择退出方式时，应该深入分析市场环境和自身情况。

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浅析证券公司退出机制
一、我国关于证券公司退出机制的法律规定
1998年12月29日第九届全国人民代表大会常务委员会第六次会议通过的《中华人民共和国
变更、，
于1999
股东会决议解散；因公司合并或者分立需要解散的。

强制终止：公司因不能清偿到期债务，被依法宣告破产，并进入清算程序；公司违反法律、行政法规被依法责令关闭，并进入清算。

从这个意义上讲，证券公司将出现自愿退出和被迫退出行业竞争两种情况。

简单来说，资不抵债和违反有关法律法规将成为证券公司被强制退出证券业的主要条件和标准。

同时第124条规定：证券公司的对外负债总额不得超过其净资产额的规定倍数，其流动负债
总额不得超过其流动资产总额的一定比例；其具体倍数、比例和管理办法，由国务院证券监督管理
机构规定。

二、证券公司退市有例可寻
这些年来，无论是在国外发达证券市场还是在国内新兴证券市场上，证券公司退出的案例都已经并正在不断地发生：1997年亚洲金融危机爆发，传统大公司破产倒闭，合并的同时是证券公司
100年
产；
我国证券监督管理机关对证券公司的监管是严格和一贯的，就证券市场的准入，包括证券公司的各种业务形态的法规意见将近20个。

同时强调持续监管，就证券公司的资本充足率、内控制度、检查办法、年检等更是不断地推出新的有效监管措施。

但是对于部分证券公司来讲，临时抱佛脚的措施恐怕在相关办法实施前难以奏效，退出市场将
难以避免。

而截至2001年6月15日我国证券公司共有101家，近期公布的有关数据表明，4月末净资本符合监管要求的证券公司为57家，有将近一半的证券公司的净资本存在问题，截至2000年末，没有挪用客户交易结算资金的证券公司为74家，有30％左右的证券公司存在资金挪用问题。

下半年大部分存在问题的证券公司将可以得到妥善解决，但不排除其中一些公司将遭到市场的
残酷淘汰。

速改善单个券商资产营运质量和增强其市场竞争力的同时，也将最终提高整个证券行业的经济效益
和整体综合竞争力。

国际上的经验也再次有力地证明了这一点，公司破产倒闭之后紧接着就是更大规模的购并重组，东南亚金融危机后成为欧美资本向亚洲资本市场扩张的重要契机。

美林日本证券公司的成立迅速扩大了其在日本市场的占有率。

法国国家巴黎银行收购了百富勤投资大中华业务、美国培基证券公司
收购了泰国纳华证券券香港及新加坡业务、东方汇理惠嘉收购了泰国联合证券49％的权益、法国兴业资产管理公司收购了日本山一证券国际资产管理公司、怡富公司收购了百富勤资产管理8个亚洲基金、西班牙国际银行收购了百富勤投资大中华以外的亚洲区业务。

因此我们相信建立在“优胜劣汰”这一市场基本法则的购并、重组和联合，将逐步提高行业集中度是证券业发展的必然趋势，增强与国外巨型投资银行相抗衡的能力，迅速打造出我国自己的国家。