2017年最新版中国石油产业链分析报告

2017年石油产业链分析报告2017年6月出版

文本目录

1、原油定价机制及基本分析框架 (6)

1.1、原油定价机制发展历程 (6)

1.2、原油价格影响因素 (7)

2、减产协议虽不是护身符，但符合各方利益，原油供需再平衡加速到来 (9)

2.1、OPEC 与非 OPEC 达产联合减产协议，符合各方利益 (9)

2.1.1、本次减产总量约 176 万桶/天，占世界产量 1.8% (9)

2.1.2、产油国财政吃力，油价回升，符合各方利益 (12)

2.2、全球原油供需再平衡加速到来 (14)

2.2.1、世界经济走势有所复苏 (15)

2.2.2、全球原油供给再平衡持续改善 (17)

3、美国页岩油产量为最大不确定因素，但边际成本有支撑 (26)

3.1、美国原油产量下降、储量下降，破产页岩油企业增多 (26)

3.1.1、页岩油产量衰竭快，维持产量需持续投资，美国原油产量及储量下滑 (26)

3.1.2、低油价造成众多页岩油企业破产 (27)

3.2、美国页岩油边际成本支撑 (29)

4、其它重要影响因素 (30)

4.1、美元指数 (30)

4.2、原油库存 (31)

4.3、钻机数 (32)

4.4、黑天鹅事件 (33)

5、预计 2017 年油价中枢震荡向上至 55 美元/桶以上，机遇大于挑战 (34)

5.1、2017 年油价中枢向上 (34)

5.2、油价上涨，受益行业梳理 (35)

5.3、投资分析 (38)

5.3.1、上游油气生产企业 (38)

5.3.2、综合油气及炼化公司 (39)

5.3.3、产品涨价、盈利改善 (40)

5.3.4、油田服务及工程技术类企业 (43)

图表目录

图表 1：原油定价机制发展历程 (6)

图表 2：国际原油 5 大现货 3 大期货市场 (6)

图表 3：原油具有金融、政治、商品三重属性 (7)

图表 4：1861-2015 年美国油价走势（美元/桶） (8)

图表 5：2014 年以来国际 WTI 油价走势（美元/桶） (8)

图表 6：OPEC 与非 OPEC 国家初步减产份额分配 (9)

图表 7：OPEC 与非 OPEC 联合达产协议额度分配 (10)

图表 8：OPEC 历史减产执行情况 (10)

图表 9：俄罗斯历史减产执行情况 (11)

图表 10：1975-2017 年 OPEC 产油国原油出口收入走势图 (13)

图表 11：2010-2016 年俄罗斯油气收入走势图 (13)

图表 12：中东主要产油国财政情况 (13)

图表 13：中东产油国财政平衡油价水平 (14)

图表 14：全球制造业及工业生产走势 (15)

图表 15：全球 GDP 增长率走势图 (15)

图表 16：2015 年全球一次能源消费结构 (16)

图表 17：1990-2050 年全球一次能源消费结构 (16)

图表 18：全球原油供需平衡走势（乐观情景） (18)

图表 19：全球原油供需平衡走势 (18)

图表 20：全球石油供给及环比增速变化 (19)

图表 21：全球石油消费及环比增速变化 (19)

图表 22：2014-2016 年主要 OPEC 及非 OPEC 产油国产量变化 (20)

图表 23：OPEC 原油生产及环比增速变化 (20)

图表 24：2016 年预计 OPEC 成员国产量分布 (20)

图表 25：沙特原油供给及环比增速变化 (21)

图表 26：伊朗原油供给及环比增速变化 (22)

图表 27：伊拉克原油供给及环比增速变化 (22)

图表 28：俄罗斯原油供给及环比增速变化 (23)

图表 29：美国原油供给及环比增速变化 (23)

图表 30：中国原油供给及环比增速变化 (24)

图表 31：中国原油消费及环比增速变化 (25)

图表 32：印度原油消费及环比增速变化 (25)

图表 33：美国页岩油产量下滑 (26)

图表 34：美国油气储量下滑 (26)

图表 35：2015 年至今 105 家油气公司申请破产保护 (27)

图表 36：美国油气申请破产公司涉及总债务 679 亿美元 (28)

图表 37：2014-2015 年美国各州原油产量变化 (28)

图表 38：1985-2016 年美国各州原油产量分布图 (29)

图表 39：美国不同地区页岩油成本走势 (29)

图表 40：原油需求增加，原油成本上行 (30)

图表 41：2014-2016 年美元指数与油价走势图 (31)

图表 42：2010-2016 年世界原油库存和变化情况 (31)

图表 43：2010-2016 年美国原油库存与变化情况 (32)

图表 44：2010-2016 年世界原油产量和钻机数 (33)

图表 45：2010-2016 年美国原油产量和钻机数 (33)

图表 46：32 家国际金融机构对 Brent 油价预测 (34)

图表 47：32 家国际金融机构对 WTI 油价预测 (35)

图表 48：原油产业链 (36)

图表 49：全球上游投资 2017 年见底复苏 (36)

图表 50：原油生产及加工产业链 (37)

图表 51：原油下游产业链 (37)

图表 52：涤纶产业链 (40)

图表 53：东华能源“丙烷-丙烯-聚丙烯”产业链 (41)

图表 54：卫星石化 C3 产业链图 (42)

表格 1：OPEC 产油国 2016 年增产情况 (21)

表格 2：上游油气公司业绩弹性分析 (39)

表格 3：综合油气及炼化公司业绩弹性分析 (39)

表格 4：涤纶产业链公司业绩弹性分析 (41)

表格 5：东华能源业绩弹性分析 (42)

表格 6：丙烯酸及酯公司业绩弹性分析 (43)

报告正文

1、原油定价机制及基本分析框架

1.1、原油定价机制发展历程

自1859 年美国宾夕法尼亚州钻成第一口商业性油井，现代石油工业诞生至今已有157 年的历史。国际原油市场大致经历了由欧美石油公司垄断、欧佩克（OPEC）官方控制、市场定价的三个阶段。随着20 世纪 90 年代国际期货市场的迅速发展，目前逐渐形成了以期货市场价格为主导，市场供需为基础的国际原油市场格局，即全球五大现货及三大期货市场。3 种期货基准价格，即美国纽约商品交易所轻质低硫原油价格（WTI）、英国伦敦国际石油交易所北海布伦特原油价格（Brent）和阿联酋迪拜原油价格（Dubai）。

图表 1：原油定价机制发展历程

图表 2：国际原油 5 大现货 3 大期货市场