固定收益证券习题答案

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固定收益证券投资习题与答案(投资学)

1、一个面值为1000美元的债券，当前市场价格为960美元，票面利率为7%，距离到期时间为5年，并且1年按365天计算，那么此时买入该债券，到期收益率为：（）A.6.5%B.7%C. 8.13%D.12%正确答案：C2、具有可转股条款的债券：（）A.其他选项均不正确B.因为转股可能获得溢价，因而很具有吸引力C.相对于不可转股的类似债券而言，通常有一个更高的收益率D.当转股价格越低时可转债价格越低正确答案：B3、下列哪种方式债券以低于面值的方式卖出：（）A.票面利率小于当期收益率，但大于到期收益率B.票面利率、当期收益率和到期收益率三者相等C.票面利率大于当期收益率，也大于到期收益率D.票面利率小于当期收益率，也小于到期收益率正确答案：D4、以下对信用风险描述正确的是：（）A.利率水平增加时，信用风险增加B.信用风险上升，风险溢价增加C.信用风险上升，风险溢价降低D.利率水平降低时，信用风险增加5、期限越长的债券，其价格受到利率水平波动的影响（）A.越小，因为修正久期越大B.越小，因为修正久期越小C.越大，因为修正久期越小D.越大，因为修正久期越大正确答案：D6、对债券到期收益率的影响可能来自于：（）A.包含其他所有选项B.发债公司的净利润对利息的比例倍数上升C.发债公司短期内的流动性问题得到缓解D.发债公司的负债与股东权益之比增加正确答案：A7、目前，我国债券的种类比较多，其中风险最小，安全性最好的要属（）A.企业债券B.公司债券C.金融债券D.政府债券正确答案：D8、债券与股票的共同点是（）A.都是风险共担的证券B.偿还的方式相同C.都是有价证券D.都是能获得一定正收益的金融资产9、储蓄存款与债券、股票相比（）A.收益高风险也高B.收益高而风险低C.收益低风险也低D.收益低而风险高正确答案：C10、利率期限结构是指A.一种证券的利率与其期限之间的关系B.以上选项都对C.所有不同证券的利率之间的关系.D. 债券收益率和违约率的关系正确答案：A11、根据期望假说理论, 斜率向上的收益率曲线说明A.利率被人们预期在未来会先降后升B.利率被人们预期在未来保持稳定.C.利率被人们预期在未来下降D.利率被人们预期在未来上升正确答案：D12、下表为不同期限零息债券的价格，面值均为1000美元。

固定收益证券试题及答案

固定收益证券试题及答案一、单项选择题（每题2分，共20分）1. 固定收益证券的主要风险不包括以下哪一项？A. 利率风险B. 信用风险C. 流动性风险D. 汇率风险答案：D2. 以下哪个不是固定收益证券的特点？A. 收益固定B. 投资期限长C. 风险较低D. 价格波动大答案：D3. 债券的票面利率与市场利率的关系是：A. 总是相等的B. 总是不等的C. 有时相等，有时不等D. 以上都不对答案：C4. 如果市场利率上升，而债券的票面利率保持不变，那么债券的：A. 价格上升B. 价格下降C. 价格不变D. 与市场利率无关答案：B5. 以下哪个不是固定收益证券的种类？A. 政府债券B. 企业债券C. 股票D. 金融债券答案：C6. 债券的到期收益率是指：A. 债券的票面利率B. 债券的当前市场价格C. 投资者持有到期的年化收益率D. 债券的发行价格答案：C7. 以下哪个因素不会影响固定收益证券的收益率？A. 发行主体的信用等级B. 债券的期限C. 市场利率水平D. 投资者的风险偏好答案：D8. 债券的久期是指：A. 债券的到期时间B. 债券的加权平均到期时间C. 债券的票面金额D. 债券的发行时间答案：B9. 以下哪个不是影响债券价格的因素？A. 债券的票面利率B. 债券的信用等级C. 债券的发行量D. 市场利率的变化答案：C10. 以下哪个是固定收益证券投资的主要目的？A. 资本增值B. 获得稳定的现金流C. 参与公司决策D. 投机取利答案：B二、多项选择题（每题3分，共15分）11. 固定收益证券的收益来源主要包括哪些？（ACD）A. 利息收入B. 股票升值C. 资本利得D. 再投资收益12. 以下哪些因素会影响固定收益证券的信用风险？（ABD）A. 发行主体的财务状况B. 经济环境的变化C. 投资者的个人偏好D. 法律和政策环境13. 固定收益证券的流动性通常与以下哪些因素有关？（ACD）A. 债券的发行量B. 债券的票面利率C. 市场交易的活跃度D. 债券的到期时间14. 以下哪些措施可以降低固定收益证券的投资风险？（ABD）A. 分散投资B. 选择信用等级较高的债券C. 增加投资金额D. 关注市场利率变动15. 固定收益证券的久期与以下哪些因素有关？（ABC）A. 债券的现金流时间B. 每笔现金流的金额C. 每笔现金流的现值D. 债券的票面利率三、判断题（每题1分，共10分）16. 固定收益证券的风险总是低于股票。

固定收益证券-课后习题答案

第1章固定收益证券概述1．固定收益证券与债券之间是什么关系？解答：债券是固定收益证券的一种，固定收益证券涵盖权益类证券和债券类产品，通俗的讲，只要一种金融产品的未来现金流可预期，我们就可以将其简单的归为固定收益产品。

2．举例说明，当一只附息债券进入最后一个票息周期后，会否演变成一个零息债券？解答：可视为类同于一个零息债券。

3．为什么说一个正常的附息债券可以分拆为若干个零息债券？并给出论证的理由。

解答：在不存在债券违约风险或违约风险可控的前提下，可以将附息债券不同时间点的票面利息视为零息债券。

4．为什么说国债收益率是一国重要的基础利率之一。

解答：一是国债的违约率较低；二是国债产品的流动性在债券类产品中最好；三是国债利率能在一定程度上反映国家货币政策的走向，是衡量一国金融市场资金成本的重要参照。

5．假如面值为100元的债券票面利息的计算公式为：1年期银行定期存款利率×2+50个基点－1年期国债利率，且利率上限为5%，利率下限为4%，利率每年重订一次。

如果以后5年，每年利率重订日的1年期银行存款利率和国债利率如表1.4所示，计算各期债券的票面利息额。

表1.4 1年期定期存款利率和国债利率解答：第1次重订日计算的债券的票面利率为：1.5%×2+0.5%-2.5%=1%，由于该票面利率低于设定的利率下限，所以票面利率按利率下限4%支付。

此时，该债券在1年期末的票面利息额为100×4%=4元第2次重订日计算的债券的票面利率为：2.8%×2+0.5%-3%=3.1%，由于该票面利率低于设定的利率下限，所以票面利率仍按利率下限4%支付。

此时，该债券在2年期末的票面利息额为100×4%=4元第3次重订日计算的债券的票面利率为：4.1%×2+0.5%-4.5%=4.2%，由于该票面利率介于设定的利率下限和利率上限之间，所以票面利率按4.7%支付。

此时，该债券在3年期末的票面利息额为100×4.2%=4.2元第4次重订日计算的债券的票面利率为：5.4%×2+0.5%-5.8%=5.5%，由于该票面利率高于设定的利率上限，所以票面利率按利率上限5%支付。

固定收益证券题目及解答

23、假设货币市场期限为3个月、6个月和9个月的债券的实际季度收益率分别为0.75%、1.5%和 2%，再假设该市场上存在期限为3个月和9个月的两种贴现国债，面值都是100元。如果投资者的投资期限是3个月，并假定收益率曲线在未来3
个月里不会变化。请问该投资者应选择哪一种债券投资？
3、一张期限为10年的等额摊还债券，每年等额偿还的金额为100元；另有一张永久债券，每年支付利息为50元。如果市场利率为8%，试比较它们价格的大小。
4、若市场上有下表所示的两个债券，并假设市场利率的波动率是10%，构建一个二期的利率二叉树。
市场债券品种假设
品种 A
到期期限息票利率折现率当前价格
12、考虑票面金额1000元、票面利率为8%、期限为5年的每年付息一次的债券，现有两种情况：到期收益率为7%时，上升1个百分点所引起的债券价格变化率为多少? 到期收益率为8%时，上升1个百分点所引起的债券价格变化率为多少?哪种情况下债券价格变化率大？
13、某投资者购买了10张面值为100元，票面利率为6%、每年付息一次的债券，债券刚付息，持有3年，获得3年末的利息后出售。期间获得的利息可以再投资，假设再投资收益率为4.5%。每份债券购买价为103元，出售价为107元。求该投资者的总收益率。
14、某一次还本付息债券，面值100元，票面利率3.5%，期限3年，2011年12月10日到期。债券交易的全价为99.40元，结算日为2009年9 月15日，试计算其到期收益率。
15、假设有3个不同期限债券，它们的数据
见下表，其中第一个为零息债券，后两个是附
息债券，且都是每年付息一次。试给出1年期
6、设某债券与上题B债券条件相同，但为可回售债券，持有人有权在发行后的第一年末以99.50元的价格向发行人回售，利率二叉树与上题亦相同，试计算该债券的价格。

固定收益证券题目及答案共29页

41、学问是异常珍贵的东西，从任何源泉吸收都不可耻。——阿卜·日·法拉兹
42、只有在人群中间，才能认识自己。——德国
43、重复别人所说的话，只需要教育；而要挑战别人所说的话，则需要头脑。—— 玛丽·佩蒂博恩·普尔
44、卓越的人一大优点是：在不利与艰难的遭遇里百折不饶。——贝多芬
45、自己的饭量自己知道。——苏联
ห้องสมุดไป่ตู้
固定收益证券题目及答案
11、获得的成功越大，就越令人高兴。野心是使人勤奋的原因，节制使人枯萎。 12、不问收获，只问耕耘。如同种树，先有根茎，再有枝叶，尔后花实，好好劳动，不要想太多，那样只会使人胆孝懒惰，因为不实践，甚至不接触社会，难道你是野人。(名言网) 13、不怕，不悔(虽然只有四个字，但常看常新。 14、我在心里默默地为每一个人祝福。我爱自己，我用清洁与节制来珍惜我的身体，我用智慧和知识充实我的头脑。 15、这世上的一切都借希望而完成。农夫不会播下一粒玉米，如果他不曾希望它长成种籽；单身汉不会娶妻，如果他不曾希望有小孩；商人或手艺人不会工作，如果他不曾希望因此而有收益。-- 马钉路德。

固定收益证券课后习题答案

（一）利率风险利率风险是固定收益证券最重要的风险之一，久期、凸性等指标都是描述利率变化百分比与固定收益证券价格变化百分比之间关系的，这意味着利率的变化能够对固定收益证券价格带来不确定性，这就是利率风险。

（二）再投资风险对于固定收益证券在存续期所收到的现金流，投资者面临着所收现金流的再投资问题，如果市场利率上升或者下降，投资者的收益必定会面临不确定性，这就是再投资风险。

（三）信用风险投资者面临的信用风险分为两类：一类是发行者丧失偿债能力导致的无法按期还本付息和发行者信用等级下降导致的固定收益投资品价格下降；另二类是固定收益衍生品交易对手不履约带来的风险。

（四）流动性风险固定收益证券面临着变现能力强弱的问题，即变现能力强，即投资品的流动性强；变现能力弱，即投资品的流动性弱。

（五）通货膨胀风险固定收益证券的收益率往往是指的名义收益率，所以在固定收益证券的存续期产生的现金流还面临着同期相对购买力变化的不确定性，即通货膨胀风险。

2.“国债是无风险债券。

”这种说法对吗？请以具体案例说明你的观点。

这句话是指国债没有信用风险，其基本含义是说国债到期能保证偿付。

但这并不意味着国债没有市场风险和流动性风险；同时，有时国债也可能有信用风险，例如欧债危机下的希腊国债。

3.如何理解回购交易的融资功能？为什么说回购交易为市场提供了卖空债券的手段？回购就是按约定价格卖出某一证券的同时，约定在未来特定时刻按约定价格将该证券买回。

固定收益证券作业及答案

作业一1.三年后收到的$100，现在的价值是多少？假设三年期零息债券的利率是：a.复利20%，年计息b.复利100%，年计息c.复利0%，年计息d.复利20%，半年计息e.复利20%，季计息f.复利20%，连续计息2．以连续复利方式计息，下列利率各为多少？a.复利4%，年计息b.复利20%，年计息c.复利20%，季计息d.复利100%，年计息3.考虑下列问题：a.华尔街日报在交易日92年9月16日给出了票面利率为9 1/8’s在92年12月31日到期，92年9月17日结算的政府债券，其标价为买入价101：23，卖出价101：25。

这种债券相应买入和卖出的收益率是多少？b.在同一交易日，华尔街日报对同时在92年12月31日到期和在92年9月17日结算的T-bill报出的买入和卖出折现率分别是2.88%和2.86%（附录A“利率报价和惯例”中的例14中提到的T-bill）,这里面是不是有套利机会？（“买入”和“卖出”是从交易者的角度出发，你是以“买入价”卖出，以“卖出价”买入）。

4.你在交易日92年9月16日以$10-26买入$2，000万票面价值为100的在2021年11月15日到期的STRIPs(零息债券)，这种债券的到期收益率是多少？5.今天是交易日，1994年10月10日，星期一。

这三种债券的面值均为$100,每半年付息一次。

注意到上表中最后一列是到期收益，它反映了给定到期日,某种特定债券的标准惯例。

在计算日期时，不考虑闰年，同时也要忽略假期。

回答这个问题时非常重要的是要写清楚你的运算过程。

不能只是用计算器把价格计算出来。

本题要想得分，必须把计算中的所有步骤都写清楚。

a.计算美国财政部发行的国债的报价，假定此国债是按标准结算方式结算。

b.计算费城发行的城市债券的报价，假定此类债券标准结算期为三天。

c.计算联邦全国抵押协会发行的机构债券的报价，假定此类债券是按标准结算方式结算。

作业二1.考虑一固定付息债券，每年支付利息$1009.09，利息于时期1，2,…20支付。

固定收益证券题目及答案

二0、假设有一个债券,面值一00元,期限三年, 票面利率五%,每年付息一次,市场利率四%,试计算其凸度.
二一、有一债券面值是一00元,初始到期收益率为八%,修正久期是七.九五年,凸度是八四. 六0,债券价格是八四.九二七八元.当收益率下降一00个基点时,试计算用修正久期预测的债券价格和考虑凸度调整后的债券价格.
一八、试计算面值为一00元,到期收益率为五 %,期限为五年的贴现债券的久期和修正久期.
一九、有一债券,面值一00元,期限二0年,息票利率八%,每年付息一次,到期收益率八%,价格是一00元.当市场利率上升一0个基点时,市场价格是九九.0二五四元；当市场利率下降一0 个基点时,市场价格是一00.九八九二元.求该债券的有效久期.
一五、假设有三个不同期限债券,它们的数据见下表,其中第一个为零息债券,后两个是附息
债券,且都是每年付息一次.试给出一年期到三
年期的即期收益率. 三个不同期限债券的数据
期限[年] 一二三
面值[元] 一00 一00 一00
息票利率[%]
0 五.四二六.七八
市场价格[元] 九五.六0 一0二.三八一0五.五六
二三、假设货币市场期限为三个月、六个月和九个月的债券的实际季度收益率分别为0.七五%、一.五%和二%,再假设该市场上存在期限为三个月和九个月的两种贴现国债,面值都是一00元.如果投资者的投资期限是三个月,并假定收益率曲线在未来三个月里不会变化.请问该投资者应选择哪一种债券投资?
《固定收益证券》课程练习题及答案
一、某投资者在上海证券交易所市场上以六%的年收益率申报买进二00手R00 三,请计算成交后的购回价[小数点后保留三位].
二、设一家公司从员工工作第一年末开始,每年给员工三000元福利存入一个银行账户,连续存四年,三年期存款年复利率为六.五%,二年期存款年复利率为五%,一年期存款年复利率为三%,那么这个年金终值是多少?

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6
9 9.5 10 10.5 11 11.5 12 12.5 13 13.5 14 14.5 15 15.5 16 16.5 17 17.5 18 18.5 19 19.5 20
9.2188% 9.2700% 9.3194% 9.3672% 9.4132% 9.4575% 9.5000% 9.5408% 9.5799% 9.6172% 9.6528% 9.6866% 9.7188% 9.7491% 9.7778% 9.8047% 9.8299% 9.8533% 9.8750% 9.8950% 9.9132% 9.9297% 9.9444%
折现因子 1 0.9619 0.9245 0.8880 0.8523 0.8175 0.7836 0.7506 0.7186 0.6876 0.6575 0.6285 0.6004 0.5733 0.5472 0.5220 0.4978 0.4745 0.4522 0.4308 0.4102
现金流量 0 0 80 0 80 0 80 0 80 0 80 0 80 0 80 0 80 0 80 0 80
9、当期的平价到期收益曲线 1 如下：
1
平价收益率是指证券价格等于面值时的到期收益率 3
到期日 1 2 3 4 5
平价收益率 10% 15% 20% 23% 25%
假设平价到期收益率的单位为年，按年复利计息。利用上面提供的信息，计算以下债券在零期的价格，该债券获得的现金流如下： C1 =10元, C2 = 10元, C3 = 110元，其中Ct是在第t期获得的现金收入。
r3 = 21.56%
债券的价值为
10 10 110 + + = 77.84 2 1.1 (1.1539) (1.2156) 3
10、一张90天的T-bill的交易价格为4.25%，投资者可以用30天的回购交易来融资，回购利率为4%。请计算该笔交易中的T-bill所产生的未来60天的均衡利率。解答：假设30天之后10 T-bill的交易价格为P，目前T-bill的交易价格为B 那么
30 ） =P 360 30 如果 P > B × ，则交易商将挣钱；）（1 + 4% × 360 30 如果 P < B × ，则交易商将赔钱。）（1 + 4% × 360 B× （1 + 4% ×
交易价格（收益率）为4.25%，则
4
d=
100 − B 360 × = 4.25% 100 90
B=98.9375 均衡价格为
30 ） 360 30 ) =98.9375 × (1 + 4% × 360 = 99.2673 P = B× （1 + 4% ×
60天的T-bill卖99.2673，收益率为
d=
100 − 99.2673 360 × = 4.396% 100 90
第三章计算题答案
习题 1、答案
0.4522 0.4308 0.4102 0.3906 0.3717 0.3537 0.3365 0.3201 0.3044 0.2895 0.2752 0.2617 0.2488 0.2365 0.2248 0.2137 0.2031 0.1931 0.1836 0.1745 0.1660 0.1579 0.1502
债券价格下降 2.72 元 2、假定某债券面值为 100 元，期限为 3 年，票面利率为年 6%，一年支付两次利息。请计算债券本息累积到第 3 年年底的总价值（再投资收益率为半年 3%）。
= (1 + 3%)5 + (1 + 3%) 4 + (1 + 3%)3 + (1 + 3%) 2 + (1 + 3%)1 + (1 + 3%)0 + 100 = 119.4
1100 × (1 + 3.19%)16 = 1818
利息为 16*40=640 利息的利息为
⎡ (1 + y ) n − 1 ⎤ C⎢ ⎥ − nC y ⎣ ⎦ ⎡ (1 + 0.0319)16 − 1 ⎤ = 40 ⎢ ⎥ − 16 × 40 0.0319 ⎣ ⎦ = 178.47
资本利得为-100 收益中利息占 89.13%（640/718），利息的利息占 24.79%（178/718），资本利得为-13.93% （-100/718）
我们需要得到 r1 , r2 , r3 . 由于1年期恒定利率债券就是1年期零息债券，所以
r1 = 10%.
从平价到期收益率曲线可知
100 =
15 115 + 1.1 (1 + r2 ) 2
r2 = 15.39%
相似，从平价到期收益率曲线得到
100 =
20 20 120 + + 2 1.1 (1.1539) (1 + r3 ) 3
现金流量现值 0 73.96 68.18 62.69 57.49 52.60 48.03 43.77 39.82 36.18 32.82
5
10.5 11 11.5 12 12.5 13 13.5 14 14.5 15 15.5 16 16.5 17 17.5 18 18.5 19 19.5 20
9.3672% 9.4132% 9.4575% 9.5000% 9.5408% 9.5799% 9.6172% 9.6528% 9.6866% 9.7188% 9.7491% 9.7778% 9.8047% 9.8299% 9.8533% 9.8750% 9.8950% 9.9132% 9.9297% 9.9444%
第二章计算题答案 1、假定到期收益率曲线是水平的，都是 5%。一个债券票面利率为 6%，每年支付一次利息，期限 3 年。如果到期收益率曲线平行上升一个百分点，请计算债券价格的变化。
债券原价格
P= 6 6 106 + + = 102.72 2 1.05 1.05 1.053
新价格
P= 6 6 106 + + = 100 2 1.06 1.06 1.063
PB =
PC =
债券 A 最为低估，而债券 C 的到期收益率最高。（b） A 与 C 组合产生的到期收益率
200 =
450 550 + (1 + r ) (1 + r ) 2
r = 213%
B 与 C 组合产生的到期收益率
200 =
675 (1 + r )
r = 237.5%
组合的市场价值
PA+C = 454.54 + 404.54 = 959.08 PB +C = 204.54 + 404.54 = 609.08
1、 a. 在0时点，该债券的价值是862.85
P = 80∑ d t + 1000 × d 20 = 862.85
t =1
20
时间点 0 0.5 1 1.5 2 2.5 3 3.5 4 4.5 5 5.5 6 6.5 7 7.5 8 8.5 9 9.5 10
到期收益率 8.0825% 8.1632% 8.2422% 8.3194% 8.3950% 8.4688% 8.5408% 8.6111% 8.6797% 8.7465% 8.8116% 8.8750% 8.9366% 8.9965% 9.0547% 9.1111% 9.1658% 9.2188% 9.2700% 9.3194%
= 118.92
收益率
1
y = (118.92 /103) 3 − 1 = 4.91%
4、一个投资者按 85 元的价格购买了面值为 100 元的两年期零息债券。投资者预计这两年的通货膨胀率将分别为 4%和 5%。请计算该投资者购买这张债券的真实到期收益率。
因为
2 （（（ = 1 + i真） * 1 + 4%） * 1 + 5%）
0.3906 0.3717 0.3537 0.3365 0.3201 0.3044 0.2895 0.2752 0.2617 0.2488 0.2365 0.2248 0.2137 0.2031 0.1931 0.1836 0.1745 0.1660 0.1579 0.1502
0 80 0 80 0 80 0 80 0 80 0 80 0 80 0 80 0 80 0 1080
29.74 26.92 24.36 22.02 19.90 17.98 16.25 14.69 13.28 162.17 862.85
在0.5时点，即半年后，该债券价值为903.92
时间点 0 0.5 1 1.5 2 2.5 3 3.5 4 4.5 5 5.5 6 6.5 7 7.5 8 8.5 8.0825% 8.1632% 8.2422% 8.3194% 8.3950% 8.4688% 8.5408% 8.6111% 8.6797% 8.7465% 8.8116% 8.8750% 8.9366% 8.9965% 9.0547% 9.1111% 9.1658% 到期收益率折现因子 1 0.9619 0.9245 0.8880 0.8523 0.8175 0.7836 0.7506 0.7186 0.6876 0.6575 0.6285 0.6004 0.5733 0.5472 0.5220 0.4978 0.4745 现金流量 0 80 0 80 0 80 0 80 0 80 0 80 0 80 0 80 0 80 现金流量现值 0 76.95 71.04 65.40 60.05 55.01 50.28 45.86 41.76 37.96
100 85
所以
i真 =3.8%
5、一个债券期限为 5 年，票面利率为 5%，面值为 100 元，一年支付利息两次，目前的价格为 105 元。求该债券的到期收益率和年有效收益率。约当收益率=2*1.94%=3.88% 年有效收益率=3.92%