4第4章 汇率与汇率制度

5.购买力平价理论评价 （1）以货币数量论为前提，本末倒置； （2）一价定律的理论假设不成立； （3）存在着技术上的一些困难。 (注：一价定律：在自由贸易条件下，同样的 商品无论在哪里生产，在世界各地以同一 货币表示的价格都应该是相同的。 )
三、影响汇率的主要因素 1、国民收入（或经济增长速度）
3. 在复杂的经济生活中，外汇并不限于外 币资产，而且还延伸到专用于国际结算的 本币资产。我国曾存在过“外汇人民币”； 欧洲金融市场上的“欧洲美元”和“欧洲 英镑”，对英美来说也是外汇。
4. 金的集中储备也视为外汇。
二、汇率 国与国之间货币折算的比率叫汇率； 汇率的表现形式是：以一国货币表示的另 一国单位货币的“价格”，因此又称汇价。 一个开放经济，到处可以看到汇率牌价表。 汇率牌价表有两种标价法：直接标价法和 间接标价法。
固定汇率制 需要大量的外汇储备。 会扭曲资源的配置。 汇率更容易受到冲击。
浮动汇率制的不足之处：
给国际贸易和投资带来很大的不确定性。 在浮动汇率制下也同样使一国更具有通货膨胀倾 向。 当汇率大幅下浮时，该国资源就会流入，因此而 提高的出口和进口替代部门。然而，一旦汇率回 升时，这些资源在贸易品部门就会过剩而重新流 出。由此，汇率波动将带来资源的配置不当。
Байду номын сангаас第四章

汇率与汇率制度
外汇与汇率 汇率的决定与影响因素 汇率制度 人民币汇率制度
第一节 外汇与汇率 一、外汇
外国的货币、外国的钱 1、狭义的外汇
以外币表示的用于国际结算的支付手段
通过银行来完成跨国的货币结算和支付， 在这个过程中凡是能够被普遍接受的各种 金融工具都可视为外汇资产。
2. 《中华人民共和国外汇管理条例》所称的 外汇，是指下列以外币表示的可以用作国际 清偿的支付手段和资产：⑴外国货币，包括 纸币、铸币；⑵外币支付凭证，包括票据、 银行存款凭证、邮政储蓄凭证等；⑶外币有 价证券，包括政府债券、公司债券、股票等； ⑷特别提款权、欧洲货币单位；⑸其他外汇 资产。
3、保证了国内政策的自主性。在固定汇率 制下，一国的国内政策往往要服从于对外 平衡的需要，因为要改善一国国际收支而 不使货币贬值，唯一的办法只有减少支出。
4、可避免通货膨胀的国际传播。在固定汇 率制下，一国货币当局有义务维持本国货 币的汇价，有必要对外汇市场进行干预。 这样，当一国出现顺差时，外币会大量地 从逆差国流入顺差国，为了避免其货币升 值，顺差国就不得不用大量本国货币买入 这些流入的外币，而这就导致本国的货币 供应增加，使通货膨胀从逆差国传递到顺 差国。而在浮动汇率制下，由于货币当局 没有必然的义务维持汇价，故可以避免这 种情形。
（二）汇率制度的选择 1.经济规模大小 2.经济开放度 3.国内外通货膨胀率差异 4.贸易伙伴国的集中程度本国经济的结构特 征； 5.特定的政策目的； 6.国际国内条件的制约； 各国汇率安排五光十色，多种多样，是在 不断发生变化的。
判断一种外币资产是否为外汇一般 有三个标准
（1）可偿性。外汇必须是在国外可以得到 偿付的债权，被拒付的信用工具或有价证 券不能视为外汇。 （2）可兑换性。外汇必须能够自由地兑换 为其他外币资产。 （3）国际通用性。作为外汇的外币资产在 国际经济交易中能被各国普遍接受和使用。
3.货币购买力实际上是一般物价水平的倒数。
4.形式：绝对购买力平价与相对购买力平价
A、绝对购买力平价是指在一定的时点上，两国货 币汇率决定于两国货币的购买力之比 E = P / P’
B、相对购买力平价是用来说明在一段时间 内汇率的变动，它考虑到了通货膨胀因素， 认为汇率应该反映两国物价水平的相对变化， 通货膨胀会在不同程度上降低各国货币的购 买力。 4.该理论的缺陷，它假定货币数量是影响货 币购买力和物价水平的唯一因素，而事实上 物价水平不仅受货币数量的影响，生产禀赋 条件、投资、储蓄、资本流动等都会影响到 物价水平。此外，忽视了影响汇率短期发展 变化的一些因素。
第三节 汇率制度
一、两种典型的汇率制度 汇率制度：指一国货币当局对本国货币与其他国 家货币之间汇率变动的基本方式所作的一系列安 排或规定。 1、固定汇率制 以某些相对稳定的标准或尺度作为依据，以确定 汇率水平的一种制度。 无法定货币的汇率安排 货币发行局制度 传统的钉住汇率安排
2、汇率波动不利于贸易和投资发展。这是 因为在国际贸易过程中，汇率大量波动对 进出口双方来说都带来了风险，贸易的收 入和支出因汇率波动而变得不确定，这样， 就会使进出口商因不愿承担风险而却步。 同样，投资方面汇率变动也可能使资本发 生损失，抵消投资收益，妨碍投资发展。
3、会加剧通货膨胀。在汇率浮动的情况下， 逆差国货币贬值，会使其国内价格普通上 升，尤其当进口占国内总产值的比例很大 时，更是如此，另外在浮动汇率下，“货 币纪律”不复存在，各国可以对通货膨胀 不加控制而听任汇率下跌，这样就会加剧 通货膨胀。
按汇率制度不同 固定汇率和浮动汇率 固定汇率是指一国货币与外币的比价基本 固定，并且汇率的波动被限制在一定的范 围内的汇率。浮动汇率是指根据市场供求 变化而自发形成的汇率。目前世界上多数 国家采用浮动汇率。
从银行买卖外汇的角度 买入汇率、卖出汇率与中间汇率 买入汇率（Buying Rate)也称买入价，是 外汇银行向同业或客户买入外汇时使用的 价格。卖出汇率（Selling Rate)也称卖出 价，是银行向同业或客户卖出外汇时使用 的汇率。中间汇率，也称中间价，是买入 汇率和卖出汇率的平均数。
2、浮动汇率制 货币行政当局对外汇市场很少干预，汇率 由外汇市场的供求状况自发决定的一种汇 率制度。 平行钉住的汇率安排； 爬行钉住的汇率安排； 爬行区间浮动的汇率安排； 参照一篮子货币进行调节的有管理的浮动 汇率制。
二、汇率制度的比较与选择 1、汇率制度的比较
比照价格市场化和利率市场化的思路，好像 浮动汇率制较之固定汇率制理想。 其实问题并不这么简单。以香港为例，世界 公认，这是市场化最充分的地区。但香港实 行的却是联系汇率制度。 两种汇率制孰好孰坏的争论，不只涉及经济 全局，而且往往是国与国之间的政治问题。
4、浮动汇率制不能保证一国政策的自主 性和储备需求的减少。因为不论在何种汇 率制度下，一国经济政策总是要受到外部 平衡的制约，总要积极设法纠正对外不平 衡。另外，浮动汇率使外汇市场动荡加剧， 政府更加需要经常干预外汇市场以缓和汇 率的突发性变动，这样，官方外汇储备的 需求实际上并不能减少。
浮动汇率制 无需太多的外汇储备。 由于浮动汇率制能使国际 收支自动达到均衡，就可 避免在固定汇率制下那些 为维持国际收支平衡而采 取的贸易管制措施，避免 了本国资源配置的扭曲， 提高经济效率。 可避免巨大的国际金融恐 慌。
1、汇率的标价方法 直接标价法 是以一定单位的外国货币为标准，用折算成 若干本国货币来表示的汇率标价方法。 间接标价法 以一定单位的本国货币为标准，用折合多少 外国货币来表示汇率的标价方法。 美元标价法 各国外汇市场公布的外汇牌价均以美元为标 准
备注: 1、2005年7月21日之前公布人民币汇率基准价。7月21日人 民币汇率形成机制改革后，中国人民银行于每个工作日闭市 后公布当日银行间外汇市场美元等交易货币对人民币汇率的 收盘价，作为下一个工作日该货币对人民币交易的中间价。 自2006年1月4日起，中国人民银行授权中国外汇交易中心于 每个工作日上午9时15分对外公布当日人民币对美元、欧元、 日元和港币汇率中间价，作为当日银行间即期外汇市场（含 OTC方式和撮合方式）以及银行柜台交易汇率的中间价。 2、从2002年4月2日起公布人民币对欧元汇率价格。 3、从2006年8月1日起公布人民币对英镑汇率价格。 4、自2010年8月19日起，公布人民币对林吉特汇率中间价。 5、自2010年11月22日起，公布人民币对卢布汇率中间价。 6、自2011年11月28日起，公布人民币对澳元、加元汇率中 间价。 7、人民币对林吉特、卢布汇率中间价采取间接标价法，即 100人民币折合多少林吉特、卢布。人民币对其它5种货币汇 率中间价仍采取直接标价法，即100外币折合多少人民币。
按汇率是否统一 单一汇率和复汇率 根据汇率是否剔除其他影响因素以及计算方 法 名义汇率、实际汇率与有效汇率
第二节 汇率的决定与影响因素
一、金本位制度下的汇率决定基础 铸币平价是汇率决定的基础 外汇市场上的汇率水平受外汇供求关系等 因素的影响 汇率的变化被限定在铸币平价上下一定的 界限范围内，这个界限是黄金输送点 黄金输出点=铸币平价+运送黄金费用 黄金输入点=铸币平价-运送黄金费用
赞成浮动汇率制的人认为，浮动汇率具有以 下优点： 1、简便易行。在浮动汇率下，汇率简单地 由供求所决定，有关国家无需决定什么汇率 适当，也不必就经济调节问题达成协议。 2、具有连续调节能力。在一国国际收支发 生困难的情形下，浮动汇率可以使该国货币 迅速下浮，这样能为奖出限入提供持续的刺 激力，换言之，能使一国的国际收支通过汇 率的连续变动而得到调整。
二、信用本位下汇率的决定基础——购买 力平价 1.瑞典学者古斯塔夫· 卡塞尔（Gustav Cassel）在其1922年出版的《1914年以后 的货币与外汇》（Money and Foreign Exchange After 1914）一书中系统地提出 了购买力平价论（Theory of Purchasing Power Parity），简称PPP理论。
5、减少官方国际储备的需要。在浮动汇率 制下，由于官方无责任维持汇价，从理论 上讲，官方无责任在外汇市场上进行干预， 因而它所持有的国际储备就可减少。
赞成固定汇率制的经济学家认为： 1、浮动汇率的国际收支调节作用是有限 的。因为汇率下跌，并不一定能增加出口 和减少进口，因为这要视进出口的需求弹 性而定，因此，用汇率浮动来调节国际收 支并不总是成功的。