中国棉花期货市场定价效率研究
试析我国棉花期货价格走势
试析我国棉花期货价格走势棉花是关系国计民生的战略物资，也是仅次于粮食的第二大农作物。
棉花具有很高的利用价值，有“全身都是宝”的称号。
它既是最重要的纤维作物，又是重要的油料作物，也是含高蛋白的粮食作物，还是纺织、精细化工原料和重要的战略物资。
棉花涉及农业与纺织工业这两大产业，全国有2亿多农民直接参与棉花的生产。
除了棉农，还有大量下游用棉企业如纺织企业等也都非常关心棉花的价格。
而棉花期货市场的发展为棉花现货企业提供了价格发现与套期货保值的功能，因此研究棉花期货市场价格成为了棉花产业及期货行业都非常关心问题。
国内1998年进行棉花流通体制改革，2001年棉花市场完全放开，但由于棉花生产、经营分散，现货市场不规范，难以形成合理的棉花价格。
几年来棉花价格剧烈波动，棉花质量下降，给棉花生产、经营和加工业带来了严重的损失。
近年来棉花价格上涨，实质是棉花市场不完善、信息不对称、市场配置资源滞后，当时的市场难以实现供给与需求之间的均衡。
二、棉花现货市场及产业特点介绍我们要把握棉花现货市场的特点以及棉花的产业特点，这对研究棉花期货市场价格具有极其重要的作用。
1、棉花现货市场的特点: (1)棉花现货价格波动大。
从1999年9月1日棉花市场放开以来，棉花价格剧烈波动，这可以从棉花现货价格的走势图中可以清楚的看出。
(2)影响棉花现货价格的影响因素多。
(3)产量大，消费量大。
中国是世界上棉花产量和消费量最大的国家，产消占全世界25%以上。
(4)国内库存变化大。
一般来说，期末库存消费比在30%左右时，市场可以表现为供求基本平衡。
低于这个水平，市场会出现资源紧张。
(5)我国棉花进口量大，国际影响大。
我国是棉花进口量较大，棉纺织出口多，因此中国棉花价格与世界棉花价格联动性较强。
(6)年度供求变化大。
主要表现在国内棉花种植面积变化大;产量变化大;消费量变化大;库存量变化大;价格变化大。
2、棉花产业的特点:(1)我国棉花产业的数项第一。
我国棉花市场价格形成机制概念框架及研究综述
是 将 相 关 的 概 念 联 系 于 一 个概 念 网 络 ， 并
依 靠 这 个 概 念 网络 理 解 研 究 对 象 ， 现 研 实
中购 入 棉 花 ， 后 转 手 给 销 地 批 发 商 。 棉 然
究 目标 的 方 式 ， 个 框 架 被 称 之 为概 念 框 这 架（ 吴海 涛 ，０ ９ 。 本 文 首 先 基 于 本 研 究 ２０） 的 内容 即 我 国 棉 花 市 场 价 格 形 成 机 制 建 立 了概 念 框 架 ， 后 对 关 键 的概 念 进 行 了 然 定 义 ， 对 前 人 的研 究 进 行 了综 述 。 并
过 协 商 、 约 、 单 、 卖 等 方 式 进 行 公 合 订 拍 开 、 争 和 批 量 交 易 ， 且 批 发 市 场 能 够 竞 而
集 中 来 自各 地 的 棉 花 ， 此 棉 花 批 发 市场 价格对棉花收购价有引导作用 。 棉 花 期 货 价 格 具 有 发 现 现 货 市 场 价 格 的 功 能 。根 据 持 有 成 本 理 论 ， 货 价 格 期
以 为 继 ， 须 设 法 降 低 成 本 ， 则 只 能退 必 否
出售 。棉 花 市 场 供 给 量 取 决 于 棉 花 产 量 、 棉 花 商 品 率 以及 棉 农 对 棉 花 市 场 价 格 的 预 期 。 棉 花 收 购 商 包 括 国 有 棉 花 收 储 企 业 、 花 经 纪 人 、 人 棉 花 收 储 企 业 、 花 棉 私 棉 加工企业等 。他们从棉农手 中收购棉花 ， 并 进 行 棉 花 储 存 、 输 或 者 加 工 ， 后 将 运 最 收 购 的 棉 花 及 加 工 品 送 至 棉 花 批 发 市 场 进行交易 。 棉花 批 发 商 分 为 产 地 批 发 商 和
中国棉花期货市场定价效率研究
３ 研 究方 法
３１ 协整 理论 ．
协 整理论 主要 用来探测 变量之 间是 否真 的存 在长期 均 衡 的相 依关 系 。有 两个 时 间序 列 Ｘ ， ～Ｉ（ ） １ ，一 般 来
新 中国成 立 以来 我 国 的棉 花 市 场 供 求 矛 盾 就 比 较 突
出 ，１９ 以前 我 国棉 花 市 场都 是 封 闭 的 ，生 产 和 价格 ９９年 都 由国家控 制 ，由供 销社统 一代 购 、统一 经 营 ，而不 是 市 场 供求 双方竞 争形成 的 。这 种定 价机制 景
棉 花是 与中 国市 场经济 发展 息息相关 的重 要物 资 ，它 涉 及农业 和工业 两大产 业 的多个 部 门，在 国民经济发 展 中
担 负着 重要 的作 用 。中 国的棉花 市场 的需 求 主要 来 自于棉
纺 织 ｌ业 ，其 中沿 海 省市 棉 纺 织 工 业 对 棉 花 的需 求 量 最 丁
生、 常清、胡俞越 （０６ ２０ ）对大连大豆期货 价格定 价效
率进行 研究 ，表 明大豆期货 价格 是到期 现货价 格序 的无偏 估 计 ，说 明定 价效率 较高 ，随着 时间跨 度的延 长 ，期 货 价
采 购 与 供 应 链
中国市场 ２ １ ０ １年第４ 期 （ ９ 总第６０ ） ６期
中 国棉 花 期 货 市 场 定 价 效 率研 究
李 建 林
（ 首都经济贸易大学 经济学院 ，北京 １０２ ） ０ ０ ６
［ 摘 要 ］ 近些年 棉花 价格 受供 需差额影 响 大幅度波 动 ，很 多没有 预计到 价格 变化 的棉 纺 织企 业 由于缺 乏 库存 。面
临更 高的生产 成本 而不得 不停止 生产 。人 们越 来越 关注棉 花期货 市场价 格对 未来现货 价格 的预测 能力 。本 文先叙 述 中 国 棉 花 市场的发展 状 况 ，然后 运用协 整分析 、格 兰杰 因果检验 等方 法研 究 中国棉 花期货 价格 与现货价格 的关 系，分析 中 国
棉花现货价格与期货价格相关性分析及提高价格预测的精准性
棉花现货价格与期货价格相关性分析及提高价格预测的精准性棉花是一种重要的农产品，对于纺织工业和农业经济都有重要的影响。
在国内，棉花产量和棉花价格的波动不仅影响到农民的收入，也影响到纺织企业的成本。
对于棉花现货价格和期货价格的相关性分析及提高价格预测的精准性具有重要意义。
一、棉花现货价格和期货价格的相关性分析我们来看一下棉花现货价格和期货价格的相关性。
棉花现货价格是指在市场上交易的实际价格，而期货价格是通过交易所上交易的棉花期货合约的价格。
可以通过对现货价格和期货价格的走势进行分析，来评估它们之间的相关性。
通过对历史数据的分析发现，棉花现货价格和期货价格之间存在着很高的相关性。
在大多数情况下，棉花现货价格的波动会直接影响到棉花期货价格。
这主要是因为棉花期货价格是由市场供求关系和预期情况来决定的，因此当棉花现货价格出现波动时，市场参与者对于未来市场走势的预期也会发生变化，从而影响到期货价格的走势。
也可以通过相关系数来评估现货价格和期货价格之间的相关性。
相关系数是用来衡量两个变量之间相关程度的指标，其取值范围为-1到1。
相关系数越接近1，表示两个变量正相关性越强；相关系数越接近-1，表示两个变量负相关性越强。
通过对棉花现货价格和期货价格的相关系数进行计算，可以得出它们之间存在着显著的正相关性。
二、提高价格预测的精准性由于棉花现货价格和期货价格之间存在着较强的相关性，因此可以通过建立模型来对棉花价格进行预测，并提高预测的精准性。
以下是一些建议，可帮助提高棉花价格预测的精准性：1. 利用经济指标及市场供求情况进行分析。
随着国内外经济形势的变化，以及市场供求关系的变化，都会直接影响到棉花价格的波动。
通过对经济指标和市场供求情况进行深入的分析，可以更好地把握棉花价格的走势。
2. 建立基于历史数据的预测模型。
利用大量的历史数据，建立棉花价格的预测模型，可以根据当前的市场情况和经济指标来进行价格的预测。
3. 结合技术分析和基本面分析。
棉花现货价格与期货价格相关性分析及提高价格预测的精准性
棉花现货价格与期货价格相关性分析及提高价格预测的精准性棉花是一种常见的纺织原料，被广泛用于纺织业。
棉花的价格变化对纺织行业和相关产业有着重要影响，因此对棉花价格的预测和分析具有重要意义。
本文将对棉花现货价格与期货价格的相关性进行分析，并探讨如何提高价格预测的精准性。
1. 棉花现货价格和期货价格的定义棉花现货价格指的是实际交易中以现金交换的价格，而期货价格是在交易所上以期货合约形式进行交易的价格。
棉花期货价格是未来某一时间期间的价格，其涨跌与市场供求关系和宏观经济形势有关。
2. 棉花现货价格与期货价格的相关性棉花现货价格与期货价格之间存在一定的相关性，这种相关性主要表现在以下几个方面：（1）市场供求关系：棉花的现货价格和期货价格都受到市场供求关系的影响。
当市场供大于求时，棉花价格下跌，现货价格和期货价格都会受到影响。
反之亦然。
（2）宏观经济形势：宏观经济形势对棉花价格也有重要影响。
经济形势好转会带动棉花需求增加，而经济衰退则会导致棉花需求减少，从而影响棉花价格。
（3）政策因素：政策调整也会对棉花价格产生影响，有些国家会对棉花出口或进口进行限制，这些政策的制定和调整都会对棉花价格产生重大影响。
3. 相关性的表现形式棉花现货价格和期货价格之间的相关性在实际中表现为：（1）价格走势一致性：一般情况下，棉花现货价格和期货价格的走势是一致的，因为它们受到相似的市场因素的影响。
（2）价格波动幅度的相对一致性：虽然现货价格和期货价格的绝对数值可能不一样，但它们的波动幅度一般较为一致。
二、提高价格预测的精准性1. 加强市场信息收集和分析提高价格预测的精准性，首先需要加强对市场信息的收集和分析。
通过获取丰富的市场信息，包括棉花产量、进出口情况、库存情况、宏观经济形势等，对市场进行分析，可以更准确地预测棉花价格的走势。
2. 建立合理的预测模型构建合理的价格预测模型是提高价格预测精准性的关键。
可以采用时间序列分析、回归分析等方法，对棉花价格的历史数据进行建模分析，进而预测未来的价格走势。
我国棉花期货价格发现功能的实证分析
从检 验结果 来看 ，各个 原始时 间序 列的 ＡＤ Ｆ检验 都存 在单 位 根 ， 时 间序列都 是非 平稳 时间序 列 。因此应 进一 步对 一阶 ９个 差 分后序 列的平 稳性进行 ＡＤ Ｆ检验 。
表 １ 一 阶 差分 后 ＡＤＦ检 验 结 果
△Ｓ Ｐ △ Ｆ Ｗ Ｐ１ △ Ｆ Ｗ Ｐ２ △ＦＰ Ｗ ３ △ＦＰ１ Ｍ ＡＤＦ ｔ ｓ ｔｔｓｉ －３７８ ２ ６ —３５ ７ ２ — ６ Ｏ６ ３ －３ ２ ４ ４ — ２ ７ ２ ｅ ｔｓａ ｉｔ ｃ ． Ｏ０ ０ｏ ０ ３．７ ５ ．６ ７ ３ ５．Ｏ４ ６ １ ｌ ｖ ｌｔ Ｓ ａ ｉｔｃ －３ ５ ７ ２３ －３５ ７ ３ － ５ ７７ ３ — ． ７ ７２ －３５７ ４ ％ ｅ ｅ － ｔ ｔｓｉ ．７ ７ ．７７ ２ ３．７ ２ ３ ５ ７ ３ ． ４４ ６
１ ％ ｌｖ ｌ －Ｓ ａｉｔｃ 一２６０ ６ － ｏ０ ５ － ６ Ｏ６ ８ －２ ６ ｏ ５ －２５ ９９ ５ ０ ｅ ｅ ｔ ｔ ｉ ｔ ｓ ． ０ ５８ ２ ６ ６ ８ ２．ｏ ５ ．０ ６ ８ ．９ ２ Ｐｒｂ ｏ ０．ｏ ｏ ５８ ０． ２ ０１ ３ ００ｏ ８ ． ７ Ｏ． ２４ ｏ２ Ｏ Ｏ ｏ１ ．０
三 ． 、 货 价 格 的 实 证 分 析 结 果 期 现
测作用； 长期 来看 ， 花期 货价格 与 到期 Ｅ现 货价格 已经形 成 了 棉 ｌ
长期 较 为 稳 定 关 系 ， 期 货 价 格 预 测 的 能 力 和 两 者 的 协 整 稳 定 关 但
系还可 以进一 步的提 高。经过 ７年的棉 花期 货 交易 ， 国棉 花期 我 货 市场的运 行总体 来说还 算是有效 的 ， 价格发 现功 能发 挥较好 。
定 序列 。如果现货 价格序列 和期 货价格 序列都 存在单 位根 ， 即序
中国棉花期货市场价格发现功能研究的开题报告
中国棉花期货市场价格发现功能研究的开题报告
一、选题的背景和意义
中国棉花作为国家重要的经济作物之一，其产量和质量关系到国家农业经济的稳定和发展。
目前，中国的棉花价格波动较大，市场价格的合理性和公平性受到了广泛关注。
期货作为一种价格发现机制，可以有效提升市场透明度，为市场参与者提供保值和投机的工具，加强价格信号传导，提高市场效率，促进价格稳定和农产品的质量提升。
因此，研究中国棉花期货市场的价格发现功能，对于完善我国棉花市场体系和提高我国农产品市场化程度具有重要意义。
二、选题的研究内容和思路
本研究将重点研究中国棉花期货市场价格发现机制，包括期货市场中期价与现货价格的形成关系及动态演变、期货市场的价格发现效果及其影响因素，以及期货市场对现货市场的引导作用等方面。
主要研究思路包括：
1、分析棉花市场的特征和现状，总结国内外期货市场的研究成果，探索期货市场的发展历程和演变规律；
2、利用时间序列和回归分析等方法，研究棉花期货市场的价格发现效果和影响因素，探索期货市场对棉花现货市场的引导作用；
3、采用文献资料法和案例分析法，结合实践，分析和总结棉花期货市场的运行情况，提出相应政策建议。
三、预期的研究成果和贡献
本研究预期将对中国棉花期货市场价格发现机制进行深入分析和研究，揭示期货市场对棉花现货市场的引导作用，探索棉花期货市场的发展规律和特点，为提高我国棉花市场化程度和农产品质量提升提供参考和借鉴。
此外，本研究具有一定的理论和现实意义，可以使人们更好地
理解期货市场的运作机制和价值，促进市场经济的健康发展和农业现代化的进程。
我国棉花期货价格发现功能的实证研究
以运用协整方法分析它们之间的长期均衡关系。 （ 协整检验 二） 本 文 采 用 以 向 量 自 回 模 型 （ｅｔ Ａ ｔｅｒ ｓｎ Ｖ ｃ ｒｕ ｒ ｅ ｉ ， ｏ ｏ ｇ ｓｏ
Ｖ Ｒ为基 础 的协 整 检验 方 法 ， 据 Ｓ ，Ｉ Ａ） 根 Ｃ ＡＣ等信 息 准则
０ｏ）２ ．（ ０
二、 数据说明及描述统计
全 国棉 花 现 货 价 格 采 用 每 天 中 国棉 花 指 数 Ｃ ｉ Ｃｎ — ｄｘ２ ， 货价格 即为 主力期货 价格 数据 。期货价格 和现 ｅ３８期 货 价 格来 源于 Ｗｉ 数据 库 ， 于数 据 的可 获 得性 ， ｎ ｄ 鉴 所选
选取滞后区间为（，） １３ 。即统计量检验和最大特征值检验
结果 见表 ２和表 ３ 。
表 ２ 迹检验结果
原假设 ： 协整向量数
０小
Hale Waihona Puke 便于研究 ， 本章从价格发现方面来评价我国棉花期货市
场 的运行情况 。
特征值
０． ８ ５ ０１ ０ ７
迹统计量
３ ．８ ２ ５０ ３ ０
Ｐ 值
最多 １个
Ｏ０ Ｏ ０ ． ８４ ｏ
１ ８４５ ． ２ ９ ４
０８６ ．７ ５
注 ： ： 示 ５ 著性 水平 下拒 绝 原 假 设 ★表 ％显
表 ３ 最大特征值检验结果
原假设 ： 协整向量数
０小 ・
取的时间跨度为 ２０ 年 ７ １ ０４ 月 ５日一 ０ ２ ２月 １ ２１ 年 ７日。
（，，） ０ ０ Ｏ
、
引言
棉花 是农产 品 中受 气候影 响最 大 的品种 。 同时 ， 为 作
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中国棉花期货市场定价效率研究
作者：李建林
来源：《中国市场》2011年第49期
［摘要］近些年棉花价格受供需差额影响大幅度波动,很多没有预计到价格变化的棉纺织企业由于缺乏库存,面临更高的生产成本而不得不停止生产。
人们越来越关注棉花期货市场价格对未来现货价格的预测能力。
本文先叙述中国棉花市场的发展状况,然后运用协整分析、格兰杰因果检验等方法研究中国棉花期货价格与现货价格的关系,分析中国棉花期货市场的定价效率。
研究发现中国棉花期货市场价格与现货价格具有长期的稳定关系,中国棉花期货市场定价对现货市场有引导作用。
［关键词］棉花期货；协整检验；长期均衡；格兰杰因果关系
［中图分类号］F832 ［文献标识码］A ［文章编号］1005-6432（2011）49-0118-02
1 研究背景
棉花是与中国市场经济发展息息相关的重要物资,它涉及农业和工业两大产业的多个部门,在国民经济发展中担负着重要的作用。
中国的棉花市场的需求主要来自于棉纺织工业,其中沿海省市棉纺织工业对棉花的需求量最大。
2001年中国加入世界贸易组织以后,棉纺织行业以及服装加工生产行业飞速发展,对棉花的需求量也越来越大。
根据国际棉花咨询委员会(ICAC)近期发布的全球产需预测确认2011—2012年度中国用棉量将达到970万吨。
新中国成立以来我国的棉花市场供求矛盾就比较突出,1999年以前我国棉花市场都是封闭的,生产和价格都由国家控制,由供销社统一代购、统一经营,而不是市场供求双方竞争形成的。
这种定价机制的主要缺陷是价格制定的滞后性,棉花价格的制定往往不能适应复杂的市场供求变化。
1999年我国实行棉花流通体制改革,我国棉花交易市场逐步形成,棉花交易价格已经能够充分反映棉花市场中的供给需求状况。
2004年6月1日,棉花期货在郑州期货交易所上市,市场稳步发展,交易量持仓量持续上升,根据郑州期货交易所的数据显示,2011年8月成交金额为22703亿元,同比增加598.24%,持仓量687748张合约,同比增加134.82%。
棉花期货市场已经平稳运行了7年的时间,本文将对近期棉花期货市场进行研究,探讨棉花期货市场的定价效率。
2 文献综述
在期货市场定价效率问题上前人已有所研究,童宛生、常清、胡俞越(2006)对大连大豆期货价格定价效率进行研究,表明大豆期货价格是到期现货价格序的无偏估计,说明定价效率较高,随着时间跨度的延长，期货价格预测能力越来越弱。
尹海峰，康雅彬(2011)对中国沪铜期货市场定价效率进行研究,结果显示,中国沪铜期货市场具有较强的定价效率,对现货价格做出合理预测,最佳预测区间应在一个月内,并且沪铜期货价格在短期内影响现货价格背离原有趋势向长期均
衡收敛。
唐振鹏(2010)对我国优质强筋小麦期货与现货价格关系进行研究发现我国优质强筋小麦期货价格和现货价格序列都是一阶单整,其不存在长期的动态均衡关系,期货价格能够指导现货价格,但是现货价格不能指导期货价格。
3 研究方法
3.1 协整理论
协整理论主要用来探测变量之间是否真的存在长期均衡的相依关系。
有两个时间序列Xt,Yt～I(1),一般来说aXt+bYt不一定是平稳序列,但如果存在某个线性组合Ut=m+aXt+bYt是I(0)且具有零均值,则称Xt与Yt之间存在协整关系,即两个变量之间存在长期均衡关系。
在具体应用协整理论进行时间序列分析时,必须先分别检验被分析序列是否为平稳的,最常用的是ADF 检验。
3.2 格兰杰因果关系检验
协整关系只是说明了两个变量之间的长期均衡关系,无法说明期货市场在对市场信息的反馈上是否处于领先地位。
而棉花期货价格与现货价格之间的引导关系可以通过格兰杰因果关系检验来说明。
4 实证分析
4.1 数据选取
本文选取2009年9月11日—2011年7月29日郑州商品交易所的棉花期货商品收盘价作为中国的棉花期货价格。
选取距离交割月份5个月的棉花期货产品每日收盘价作为两个交易所棉花期货的价格。
选取2009年9月11日—2011年7月29日中国棉花价格328指数作为棉花现货价格的代表,将不重叠的日期去掉。
4.2 中国棉花期货价格与现货价格走势分析
下图中横坐标轴为时间,纵坐标轴为郑州棉花期货价格（元/吨）。
从图中可以看出中国棉花期货价格与现货价格变化趋势基本一致,几乎同时到达波峰波谷。
从图中看出,两个市场价格在近期内都呈现明显的下降趋势,价格除了以现货市场即期价格和价格预期为基础,还受投机动机的影响,因而即使相邻交易日也很容易产生一定的价格差异。
从分布情况来看,两市场价格的波动范围比较大,波动程度也比较大,说明棉花期货产品价格受时间、气候、供求关系等的影响比较大。
两种价格走势的一致性,也为我们下面的研究提供了可能性。
4.3 ADF单位根检验
结果表明对中国棉花期货价格与现货价格进行ADF检验,其ADF值大于各个显著水平的临界值,这两个序列是不平稳的,在对两种价格的数据在一阶差分后,在各置信水平下ADF值均明显小于临界值,不能拒绝零假设,因此认为这组数据是平稳的。
总结上述各项ADF检验结果,说明棉花期货价格序列和现货价格序列均是一阶平稳过程,满足对二者进行协整检验的条件。
4.4 协整检验(E—G两步法)
首先采用E—G两步法检验棉花现货价格Yt和棉花期货价格Xt的关系。
构建如下回归分析模型
Yt=α+βΧt+εt
如果两个序列是协整的,则其扰动项εt为白噪声,即0阶单整I(0)。
首先运用最小二乘法对上式进行估计,求出回归残差εt并对之进行单位根检验,再用ADF检验。
在1％的置信水平下,中国棉花期货价格与现货价格时间序列是协整的,即中国棉花期货价格与现货价格之间存在长期稳定的关系。
4.5 Granger因果检验
上述协整检验表明期货价格和现货价格之间存在协整关系。
但是,这种长期均衡关系中期货价格和现货价格存在怎样的相互引导作用,需要通过Granger因果关系检验得出答案。
继续采用Xt作为棉花期货价格的代表，Yt作为现货价格的代表,以满足模型对数据序列的平稳性要求。
Granger检验结果汇总至下表：
从对中国棉花期货价格和棉花现货价格的Granger因果检验中可以看出,对于棉花现货价格不是棉花期货价格Granger原因的假设,拒绝它犯第一类错误的最大概率是0.28279,大于0.05,因此至少在95%的置信水平下可以认为棉花现货价格不是棉花期货价格的Granger原因；而对于棉花期货价格不是棉花现货价格Granger原因的假设,拒绝它犯第一类错误的最大概率为0.000小于5%,因此至少在95%的置信水平下,可以认为棉花期货价格是棉花现货价格的Granger原因。
Granger因果分析表明棉花期货市场价格对棉花现货市场有引导作用。
5 结论
对中国棉花期货价格与现货价格走势的分析,我们可以很直观的看到中国棉花期货价格与现货价格变化趋势基本一致。
在对中国棉花期货价格与棉花现货价格的协整检验和ADF检验中,我们发现两者间的协整关系成立,两者之间具有显著的长期稳定关系。
格兰杰检验表明两个市场之间有明显的引导关系,并且中国棉花期货市场价格对现货市场价格有引导作用。
棉花期货价格对现货价格具有先行性,可见郑州棉花期货市场的运行是有效的,棉花期货市场有着良好的定价效率,这为市场经济的主体利用期货市场规避风险,套期保值等功能奠定了良好的基础。
参考文献：
［1］童宛生,常清,胡俞越.期货市场前沿问题研究［M］.北京：中国商务出版社,2006. ［2］唐振鹏.我国优质强筋小麦期现货价格关系研究［J］.东南学术，2009(4).
［3］李慧茹.中国棉花期货和现货市场的价格关系研究［J］.经济经纬,2006(5).。