国外有关资本结构的文献综述
资本结构的价值相关性：文献综述及研究展望
【摘要】关于资本结构与公司价值之间相关性的探讨与研究具有相当重要的理论与实践意义。
本文通过对国内外理论与实证方面关于资本结构理论以及资本结构的价值相关性的文献进行回顾，从代理成本理论及控制权理论的角度提出了资本结构与公司价值之间的作用机制，并在总结近年来关于资本结构价值相关的研究趋势基础上，提出了未来该方面的研究方向。
【关键词】资本结构公司价值相关性【中图分类号】F272.3资本结构是影响公司价值的重要因素。
公司的资本结构不仅决定资本成本、杠杆比率、税收地位等，而是被进一步看作是不同的治理结构。
资本结构不仅揭示了企业资产的产权归属和债务的保证程度，同时在一定程度上也反映了公司的治理机制的完善程度，最终会影响公司的价值。
20世纪60年代以来，国内外学者对企业资本结构与企业价值之间的相关性进行了大量的研究，证实了资本结构与企业价值之间存在着相关性。
但是不同的地区、行业的资本结构与企业价值之间的相关性不尽相同，理论界并没有达成一致的结论。
一、国外研究回顾关于资本结构价值相关性的研究溯源于Durand（1952），该文系统总结了公司融资结构的净收益理论、净经营收益理论和传统折衷理论。
之后出现了著名的MM定理，即资本结构与公司价值无关论，开创了现代融资结构理论的先河。
Modigliani和Mill-er（1963）进一步引入了所得税因素，对MM理论进行修正，认为公司价值随债务比例的上升而增加,直至企业全部采取债务融资为止。
自MM理论以来，学者们逐渐放宽了这些假设，不断深化和发展对企业融资结构的研究，探讨融资结构的影响因素，以及最优融资结构等问题，先后提出了权衡理论、委托代理理论、信号理论、优序融资理论和控制权理论等，这些理论分别从不同的角度分析了资本结构与企业价值的关系，提出了最优资本结构的存资本结构的价值相关性：文献综述及研究展望范薇薇郑建明（对外经济贸易大学国际商学院）郑建明，经济学博士（金融学专业），对外经济贸易大学国际商学院教授，博士生导师。
国内外资本结构理论综述
三、结论
三、结论
综合以上综述可以看出，国内外学者在资本结构方面进行了大量的研究，形 成了一系列具有重要影响的理论。这些理论对于企业资本结构的优化和风险控制 具有一定的指导意义。然而，由于不同的学者和研究机构的研究方法和背景不同， 这些理论的结论并不完全一致。因此，在实际应用中需要结合企业的实际情况进 行综合分析和判断。
权衡理论是在MM理论和优序融资理论的基础上发展起来的。该理论认为，企 业债务的增加会带来财务风险的增加，因此企业应该选择债务融资和股权融资的 组合，以实现企业价值的最大化。权衡理论认为，企业债务的增加可以带来税盾 效应，但是这种效应会随着债务的增加而递减，同时财务风险也会增加。因此， 企业应该选择最优债务水平，以实现企业价值最大化。
一、西方资本结构理论
1、MM理论
1、MM理论
MM理论是Modigliani和Miller于1958年提出的，该理论假设市场无摩擦，企 业的税收环境为无税，以此为基础得出了资本结构与企业价值无关的结论。1963 年，这两位学者对原来的模型进行了修正，考虑了税收的因素，发现由于债务利 息的抵税作用，企业价值会随着债务的增加而增加。
1、理论的提出与发展
人力资本理论最早由美国经济学家舒尔茨在20世纪60年代提出，他认为人力 资本是体现在人身上的资本，包括技能、知识、健康和经验等，这些因素对经济 增长和生产率提高有着至关重要的作用。这一理论得到了广泛的认可和深入研究， 形成了人力资本理论的基本框架。
2、人力资本的计量与评估
2、人力资本的计量与评估
国内外资本结构理论综述
目录
01 一、西方资本结构理 论
03 三、结论
02
二、国内资本结构理 论
04 参考内容
内容摘要
国外资本结构理论研究述评
其次，需要拓展对社会资本理论的应用范围。例如，可以探究其在环境保护、 国际关系等领域的应用，从而丰富和完善社会资本理论。
最后，需要社会资本理论的实践应用价值。例如，可以研究如何通过政策制 定、教育等手段来增加社会的信任、网络等社会资本要素，从而提高社会的整体 效能和发展水平。
结论
总的来说，社会资本理论作为解释社会现象的有力工具，具有重要的作用和 意义。未来，我们需要进一步深化理解、拓展应用、实践，以推动社会资本理论 的进一步发展。
首先，社会资本理论可以帮助我们更好地理解社会的运作机制。通过研究社 会资本的形成和积累，我们可以理解社会中人与人之间的和作用，以及这些和作 用如何促进或阻碍社会发展。
其次，社会资本理论可以为政策制定者提供有价值的政策建议。例如，政府 可以通过加强教育、文化等领域的投入，增加社会的信任和网络，从而提高社会 资本的积累，促进社会的稳定和发展。
结论
通过对述评一和述评二的分析，我们可以得出以下结论：国外心理资本研究 在研究方法和研究结果方面取得了一定的进展，但仍存在一些不足和需要进一步 探讨的问题。具体来说，未来的研究可以从以下几个方面展开：
首先，加强心理资本的干预研究，探讨如何有效提升员工的心理资本水平。 这可以通过对员工进行培训、提供支持等方式实现。
访谈法是另一种常用的研究方法。访谈法可以通过与被试进行深入交流，更 好地了解其心理状态和行为表现。然而，访谈法也存在一些不足之处，例如访谈 过程中可能存在引导性或暗示性问题，从而影响被试的回答。
实验法则是近年来开始兴起的研究方法。实验法可以通过操纵某些变量，观 察其对心理资本的影响。然而，实验法也存在一些不足之处，例如实验环境与现 实环境可能存在较大差异，从而导致实验结果难以推广到现实生活中。
资本结构理论文献综述(优.选)
文献综述1 前言西方学术界对资本结构的研究较早，且己发展成为比较成熟的理论，半个多世纪以来学者们纷纷从各个方面对资本结构的影响因素进行了研究，且釆用的方法也多种多样，但检验结果存在较大差异，不过大量的实证研究结果也推动了资本结构理论的发展，为我国学者在研究资本结构影响因素时带来了极其丰富和宝贵的研究思路以及借鉴意义。
总的来看，国内外文献在影响资本结构的公司特征因素研究方面最为丰富,我们可以看出,影响资本结构的公司特征因素包括企业规模、资产结构、公司风险、独特性、非债务税盾、获利能力、资产担保价值、行业因素、股权结构等等诸多因素，且文献得出的结论不统一，这可能是由于研究方法以及选取的样本存在差异。
宏观经济因素方面的文献数量相对较少，这可能是因为许多宏观经济的因素无法可靠衡量，数据难以获取导致。
2主体2.1 西方资本结构理论发展纵观国外资本结构优化研究，可分为：结构优化理论研究和企业资本结构实证研究；资本结构优化理论的发展史一般可分为三个阶段：早期资本结构优化理论、经典资本结构优化理论和现代资本结构优化理论。
1952年，David·Durand在美国国家经济研究局上提交的学术论文《企业债务和权益成本计量方法的发展和问题》拉开了资本结构优化理论研究的序幕，他将当时的资本结构优化理论划分为三种类型：净收益理论、净经营收益理论以及传统折中理论。
早期资本结构优化理论都是在企业和个人所得税为零的前提下提出的，又同时考虑了资本结构对资本成本和企业价值的双重影响。
由于这三种理论都是建立在经验判断基础上，因而缺乏实际运用价值，所以一直没有进入主流经济学的视野。
1958年是一个重要的分水岭，这一年美国经济学家Modigliani和Miller发表了题为《资本成本、公司财务和投资理论》的论文，揭开了资本结构优化理论研究的新篇章，标志着经典资本结构优化理论的诞生。
净收益理论、净经营收益理论和传统理论对资本结构优化的研究只是建立在经验判断的基础之上，缺乏科学的数学推导与统计分析。
资本结构研究文献综述
资本结构研究文献综述资本结构是指企业在融资与投资过程中形成的资产、负债和权益的一种资金结构关系。
它对于企业的经营和发展起着至关重要的作用。
因此，资本结构的研究一直以来都是财务管理领域的一个热点问题。
在国内外学术界中，有许多研究资本结构的文献。
本文将就国内外重要研究资本结构的文献进行综述。
国内文献综述1.“资本结构的决定因素研究”（2005），陈柳等人该文提出了一种以资本结构为中心，财务、法律环境、行业因素、公司规模等因素为影响因素的分析模型，探究了影响中国上市公司资本结构决策的因素。
研究发现，影响中国上市公司资本结构的因素主要包括企业规模、盈利能力、税负、行业环境和股权结构。
2.“中国民营企业资本结构研究”（2011），杨晔该文以常州市56家民营上市公司为研究对象，探究了中国民营企业资本结构的选择情况和影响因素。
研究发现，民营企业的资本结构选择受到公司经营规模、成长性、税负等因素的影响。
此外，企业投资策略、所有权结构、机会成本等因素也对民营企业的资本结构选择产生了重要影响。
3.“企业法人治理、主要股东及财务决策对公司负债率的影响”（2012），沈伟亮等人该研究考虑了企业内部治理结构、外部融资环境及经营决策等因素，通过分析我国上市公司2007年财务数据，探究了企业法人治理、主要股东及财务决策对公司负债率的影响。
研究结果表明，股权结构化改革、工资水平升高以及主要股东股份占比对公司负债率有显著的正向影响，公司规模、盈利能力和外部融资环境对企业的债务水平也产生了影响。
1.“Capital structur e and financial performance: evidence from selected business companies in Ethiopia”（2018），Tilahun Jemal该研究选取了10家以盈利为目的的商业公司作为样本，探究了资本结构与财务绩效之间的关系。
研究发现，资本结构的变化会对企业的财务绩效产生影响，同时根据企业规模和行业特点选择合适的资本结构是确保企业财务稳定的重要决策。
【企业资本结构问题研究国内外文献综述2600字】
企业资本结构问题研究国内外文献综述目录企业资本结构问题研究国内外文献综述 (1)1.1 资本结构基本理论相关研究 (1)1.2 资本结构影响因素相关研究 (2)1.3 资本结构优化及方法相关研究 (2)1.4 文献述评 (3)参考文献 (3)1.1 资本结构基本理论相关研究20世纪50年代，Durand建议应该结合营业利润法、净收益法和传统的折中方法来计算企业的资本结构[1]。
1958年，Modigliani和Miller提出经典的MM理论，他们认为公司的市值和其资本结构无关在忽略公司所得税情况下，而不考虑其负债规模[2]。
1963年，Miller又对该理论进行了改进，在原有模型上加入了个人所得税这个影响因素，发现企业的财务风险越大，债务越大[3]。
1977年，Warner 提出权衡理论，认为如果公司在负债经营带来的税盾利益和破产成本之间进行权衡，则能够确定其最佳资本结构[4]。
1984年，Myers和Majluf提出了融资优先理论。
他们认为，当一家公司筹集资金或进行融资组合时，它会首先选择从公司内部筹集资金，接着选择债券融资，最后进行股权融资。
1995年，我国张维迎率先介绍了信息传递理论、激励理论和控制理论，让读者对这三种理论以及相应的模型有了更深刻的了解。
然后，他从其他更多的角度对资本结构进行了进一步的分析研究，发现因为内部影响因素的不同，不同的企业资本结构不相同[5]。
因此，在研究企业资本结构问题时，应该从多层次、多角度的内部结合外部环境共同分析。
2003年，潘敏认为，公司在治理理论的指导作用下，找到的资本结构是最适合其自身发展的。
尽管她没有使用实证检验方法得出结论，但她为中国学者今后开展研究奠定了良好的开端作用。
研究中，她关注的融资模型，财务合同和公司治理机制之间的关系也已成为学术讨论和分析的焦点[7]。
1.2 资本结构影响因素相关研究2005年，Nichiren Fashionista和Kohinoor Baba基于德国公司从1990年到1999年的数据得出的调查结果得出如下[8]：首先他们发现企业如何进行融资会影响企业资本结构，进而得出行业因素会影响公司融资方式的结论，最后发现一家公司资本结构受到其内部结构的影响很明显。
资本结构外文文献
资本结构外文文献资本结构是一个公司的股权和负债的组合，可以通过权益比率和负债比率来描述。
资本结构的选择与公司的风险、财务灵活性、成本效益等有联系，因此，对于公司来说，资本结构的选择至关重要。
在本文中，我们将介绍两篇外国文献，以了解资本结构的现状和选择对公司的影响。
第一篇文献第一篇文献名为“Capital Structure and Corporate Performance in China: Evidence from Foreign Listed Firms”，作者为Sung C. Bae、Chang-Soo Kim和Akihiko Takahashi。
这篇文章研究了中国外资上市公司的资本结构与业绩之间的关系，并通过样本回归分析得出。
文章首先介绍了中国外资上市公司的资本结构情况，指出了其负债比率高、权益比率低的特点，这些特点也反映在其经营绩效上。
然后，文章对不同的资本结构与公司绩效之间的关系进行了实证研究。
分析发现，在外籍公司中，负债比率与公司绩效呈倒U型关系，而权益比率与公司绩效呈现正向关系。
同时，还发现公司规模和成长率对资本结构选择具有重要影响。
文章得出：在中国外资上市公司中，权益比率对公司绩效具有显著的正向作用；负债比率和公司绩效之间存在倒U型关系；公司规模和成长率都对资本结构选择有重要影响。
第二篇文献第二篇文献名为“Capital Structure and Firm Performance: Evidence from Malaysia”，作者为Chee-Wooi Hooy、Chin-Fei Goh和Yew-Ming Chia。
这篇文章研究了马来西亚公司的资本结构选择与公司绩效之间的关系。
文章首先介绍了马来西亚公司的资本结构特点，包括股权比例高、负债比例低的现象。
然后，文章通过样本回归分析研究了资本结构选择与公司绩效之间的关系。
分析发现，在马来西亚公司中，权益比率和公司绩效呈现正相关关系，负债比率与公司绩效之间没有显著关系。
国外资本结构动态性研究综述（精品）
□财会月刊·全国优秀经济期刊□·76·2010．7下旬的信息可以根据其与概念框架预设目标的符合程度划分为正反馈信息和负反馈信息两种。
正反馈使得输出起到与输入相似的作用，即实施修改后的概念框架得不到原先设想的效果，偏差不断增大；负反馈则使得输出起到与输入相反的作用，输出结果和原定目标的误差较小。
由此可见，对政府审计概念框架的完善是一个动态的、相互作用的过程，制定者应当根据实施者的反馈意见判定反馈类别，从而采取相应的措施。
负反馈信息表明输出结果与预期目标偏差较小，只需要对原框架作出细微的调整即可；正反馈信息说明输出结果与预期目标偏差较大，因此制定者还应当进一步调整、修正概念框架，从而使其能更好地满足实际需要，使其能真正地发挥“防护、清除、修正”的作用。
因此，制定者和决策者应当重视反馈的作用，从而在实践当中不断完善政府审计概念框架。
主要参考文献1.刘家义．以科学发展观为指导推动审计工作全面发展.审计研究，2008；32.段兴民，赵晓铃.国家审计“免疫系统”论引发的思考．审计与经济研究，2009；23.齐兴利．“免疫系统”论下审计学科独立与理论体系重建．审计与经济研究，2009；24.时现，李善波，徐印．审计的本质、职能与政府审计责任研究———基于“免疫系统”功能视角的分析．审计与经济研究，2009；35.赵彦锋．审计“免疫系统”论：演进过程、作用机理与实现路径．审计与经济研究，2009；36.陈志斌．政府会计概念框架整体分析模型．会计研究，2009；27.宋常．“免疫系统”理论视野下的国家审计．审计与经济研究，2009；18.乔新生．审计是国家的免疫系统———审计功能的重新定位．财经政法资讯，2008；69.赵保卿．“免疫系统”论与审计的预防职能．审计与经济研究，2009；3【摘要】本文对近年来资本结构领域的研究热点即资本结构动态性理论进行了综述。
首先引出资本结构动态性理论，然后从线性、平面与立体三维对资本结构动态性理论进行展开，最后指出了今后的研究方向。
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国外有关资本结构的文献综述
以下是一些国外关于资本结构的文献综述：
1. Modigliani, F., & Miller, M. H. (1958). The cost of capital, corporation finance, and the theory of investment. The American economic review, 48(3), 261-297.
这篇经典的文献提出了“Modigliani-Miller定理”，论证了
资本结构对公司价值的影响，并认为公司的价值不受资本结构的影响。
2. Myers, S. C. (1984). The capital structure puzzle. The Journal of finance, 39(3), 575-592.
这篇文章提出了“资本结构之谜”，探讨了为什么不同公司的资本结构存在差异，并提出了相关的理论解释。
3. Rajan, R. G., & Zingales, L. (1995). What do we know about capital structure? Some evidence from international data. The journal of finance, 50(5), 1421-1460.
这篇文章通过国际数据的分析，探讨了不同国家和行业的公司资本结构的差异，并提出了一些相关的解释和结论。
4. Frank, M. Z., & Goyal, V. K. (2009). Capital structure decisions: Which factors are reliably important? Financial Management, 38(1), 1-37.
这篇文章综述了过去的研究，讨论了影响公司资本结构决策的各种因素，并提出了一些可靠的结论。
5. Graham, J. R., & Harvey, C. R. (2001). The theory and practice of corporate finance: Evidence from the field. Journal of financial economics, 60(2-3), 187-243.
这篇文章通过对大量实证研究的综述，总结了公司资本结构的理论和实践，并提出了一些建议和结论。
6. Lemmon, M. L., & Zender, J. F. (2010). Debt capacity and tests of capital structure theories. Journal of financial and quantitative analysis, 45(5), 1161-118
7.
这篇文章通过对公司债务能力的分析，测试了不同资本结构理论的有效性，并提出了一些相关的结论和建议。
这些文献综述提供了关于资本结构的理论、实证研究和实践方面的综合分析，可以为研究者和从业者提供有关资本结构的深入了解和指导。