天然橡胶套期保值方案.(优选)
橡胶套保案例
橡胶企业套期保值交易方案设计根据企业所面临的风险，担心橡胶现货价格上涨或下跌对企业造成损失，那么可以设计如下不同的保值方案：1、买入套期保值——防止未来橡胶价格上涨所带来的损失橡胶加工企业准备在未来某一时间购进橡胶，但又担心价格将来价格上涨。
那么，为了避免这种风险，保证购买成本的稳定，可以采取买入套期保值的方式。
当遇到下面情况时可考虑买期保值：（1）企业和需求方已签订好现货供货合同，将来交货，但贸易商此时尚未购进原料，担心日后购进时胶价上涨。
（2）加工企业认为目前现货市场的价格很合适，但由于资金不足或者缺少外汇等原因，不能立即买进橡胶现货，担心日后购进时价格上涨。
案例1：某橡胶加工企业在2010年7月20日与贸易商签订一份9月初供应橡胶产品的合同，需用橡胶数量为1000吨，橡胶价格为15000元/吨时，可保证企业正常的利润。
签订合同时国内橡胶现货价格为14300元/吨。
上海期货交易所9月橡胶期货合约价格为14800元/吨左右。
现在由于资金或库存原因不能买入现货，为规避3个月购进1000吨橡胶是价格上涨的风险，企业可采取买入套期保值。
假设该企业在7月20日以均价14800元/吨买入200手（1000吨）2010年9月份到期的橡胶期货合约，到9月初若橡胶价格果真上涨，现货价格至16300元/吨，与此同时，期货价格也涨至16800元/吨。
那么，该企业经营状况如下表所示（不考虑交易费用）：买入套期保值交易结果表（1）市场时间现货市场期货市场7月20日签订橡胶产品供应合同，即橡胶1000吨。
以14800元/吨的价格买入200手9月份到期的橡胶期货合约9月初在现货市场以16300元/吨买入现货橡胶1000吨以16800元/吨的价格将买入的200手9月份到期合约卖掉结果亏损=（16300-15000）*1000=130万元盈利=（16800-14800）*1000=200万元从上表的套期保值交易的结果可以看出，企业在3个月后买入橡胶比先前每吨多支付1300元。
天然橡胶套期保值
天然橡胶套期保值方案一、企业套期保值交易的意义对于天然橡胶制品的生产和加工经营企业来说，天然橡胶市场价格的变动是影响其利润的主要因素。
天然橡胶树属热带雨林乔木，种植地域主要集中在东南亚地区，约占世界天然橡胶种植面积的90％。
全球天然橡胶出口主要由泰国、印度尼西亚和马来西亚三国支撑，全球天然橡胶消费量最大的国家和地区是中国、美国、西欧和日本，其中，中国目前天然橡胶自给不到 20%，需要大量进口，美国、西欧和日本则完全依赖进口。
影响天然橡胶价格的基本因素是上述国家和地区之间对天然橡胶的供求关系。
图-1 2010年9月至2011年6月天然橡胶价格走势图从图-1我们可以看出天然橡胶价格的波动是相当剧烈的。
价格的剧烈波动，给天然橡胶的生产商、贸易商和以及下游加工企业的生产和经营带来了巨大风险，天然橡胶生产企业以及下游加工企业迫切需要寻找一种工具来规避其生产和经营面临的市场价格风险，这个工具就是期货市场的套期保值交易。
二、套期保值的概念及原理套期保值是指生产经营者在现货市场买进（或卖出）一定量的现货商品的同时，在期货市场卖出（或买进）与现货品种相同，数量相当，但方向相反的期货商品（期货合约），以一个市场上的盈利弥补另一个市场的亏损，达到规避价格波动风险，控制成本，锁定利润的目的。
根据在期货市场上操作方式不同，套期保值可分为买入套期保值（Long Hedging）和卖出套期保值（Short Hedging）。
买入套期保值是指套期保值者先在期货市场买入与其将在现货市场上买入的现货商品数量相等、交割日期相同或相近的该商品期货合约，然后在该套期保值者在现货市场上实际买入该种现货商品时，在期货市场上卖出原先买入的该商品的期货合约，从而为其在现货市场上买进现货商品的交易进行保值。
卖出套期保值是指套期保值者先在期货市场卖出与其将在现货市场上卖出的现货商品数量相等、交割日期相同或相近的该商品期货合约，然后在该套期保值者在现货市场上实际卖出该种现货商品时，在期货市场上买入原先卖出的该商品的期货合约，从而为其在现货市场上卖出现货商品的交易进行保值。
天然橡胶套保
天然橡胶的套期保值理论与数据：在期货市场存在的短短一百多年里，套期保值理论研究不断深入和发展，套期保值交易也越来越灵活。
凯恩斯（Keynes，1923）和希克斯（Hicks，1946）的正常交割延期理论中提到的套期保值我们称之为传统的套期保值。
后来沃金（Working，1953）等人进一步研究了套期保值与基差的关系，认为套期保值实质上是对基差的一种投资行为，于是产生了基差交易。
20世纪70年代以后，随着金融期货的产生与飞速发展，对金融期货的套期保值研究不断加深。
在马柯维茨(Markowitz)的组合投资理论基础上提出组合投资套期保值的概念，出现动态套期保值交易。
传统的套期保值按对期货头寸的了结方式不同，可分为平仓式套期保值和实物交割式套期保值。
A平仓式套期保值（一）平仓式套期保值的概念平仓式套期保值就是通过买卖期货合约来避免现货市场上实物商品交易的风险。
它的基本做法是在期货市场上买进或卖出与现货市场相应或相关商品的相同数量的期货合约，以期在未来某一时间在现货市场上买进或卖出商品时，能够通过期货市场上持有的合约来冲抵因现货市场上价格变动所带来的风险。
目前，在我国期货界流行的是传统概念的套期保值理论。
根据凯恩斯（Keynes）和希克斯（Hicks）的观点，传统的套期保值者交易时需遵循四大基本原则，即：第一，数量相等原则，即合约代表的标的资产数量与需保值资产数量相等，如200吨铜在LME需用8手铜合约保值（25吨/手）。
第二，方向相反原则，即现货市场交易方向应与期货市场交易方向相反，如贸易商购入现货时应卖出期货合约，而出售现货时应买入期货合约。
第三，品种相同原则，即期货合约代表的标的资产与需保值的资产的品种、质量、规格等方面相同，例如对铜保值应用铜期货。
第四，时间相同原则，即期货交易应与现货交易同步，在现货交易开始时建立期货部位，而现货交易结束的同时，将期货部位平仓。
（二）平仓式套期保值交易生产经营企业面临的价格波动的风险最终可分为两种：一种是担心未来某种商品价格的上涨；另一种是担心未来某种商品价格的下跌。
天然橡胶套期保值案例
天然橡胶套期保值案例一、天然橡胶品种介绍天然橡胶是由人工栽培的三叶橡胶树分泌的乳汁，经凝固、加工而制得，其主要成分为聚异戊二烯，含量在90％以上此外还含有少量的蛋白质、脂及酸、糖分及灰分。
天然橡胶按制造工艺和外形的不同，分为烟片胶、颗粒胶、绉片胶和乳胶等。
上海期货交易所天然橡胶合约的交割等级为国产一级标准胶SCR5和进口烟片胶RSS3，其中国产一级标准胶SCR5通常也称为5号标准胶，执行国家技术监督局发布实施的天然橡胶GB8081～8090－87版本的各项品质指标。
然橡胶因其具有很强的弹性和良好的绝缘性、可塑性、隔水隔气、抗拉和耐磨等特点，广泛地运用于工业、农业、国防、交通、运输、机械制造、医药卫生领域和日常生活等方面，如交通运输上用的轮胎。
天然橡胶是一种世界性的大宗工业原料。
产地主要集中在泰国、印尼、马来西亚、中国、印度、斯里兰卡等少数亚洲国家和尼日利亚等少数非洲国家。
二、套期保值概述（一）套期保值的概念套期保值是指把期货市场当作转移价格风险的场所，利用期货合约作为将来在现货市场上买卖商品的临时替代物，对其现在买进准备以后售出商品或对将来需要买进商品的价格进行保险的交易活动。
（二）套期保值的基本特征套期保值的基本作法是，在现货市场和期货市场对同一种类的商品同时进行数量相等但方向相反的买卖活动，即在买进或卖出实货的同时，在期货市场上卖出或买进同等数量的期货，经过一段时间，当价格变动使现货买卖上出现的盈亏时，可由期货交易上的亏盈得到抵消或弥补。
从而在"现"与"期"之间、近期和远期之间建立一种对冲机制，以使价格风险降低到最低限度。
（三）套期保值的经济原理1.同种商品的期货价格走势与现货价格走势一致；2.现货市场与期货市场价格随期货合约到期日的临近，两者趋向一致。
（四）套期保值的逻辑原理套期之所以能够保值，是因为同一种特定商品的期货和现货的主要差异在于交货日期前后不一，而它们的价格，则受相同的经济因素和非经济因素影响和制约，而且，期货合约到期必须进行实货交割的规定性，使现货价格与期货价格还具有趋合性，即当期货合约临近到期日时，两者价格的差异接近于零，否则就有套利的机会，因而，在到期日前，期货和现货价格具有高度的相关性。
浅析基于最小方差的天然橡胶期货套期保值比率研究
浅析基于最小方差的天然橡胶期货套期保值比率研究基于传统理论的套期保值遵循着期现头寸比率为1的特殊交易，而这在现实中往往因为基差风险而难以实现良好的效果。
所以应当引入对套期保值比率的分析工作，这样能够有效地降低期现价差变动所引起的亏损风险。
在对套期保值比率的分析中，采用市场公开数据计算出期现货价格的协方差，在此基础上得出期现价格相关系数，同时引入最小方差分析模型，计算出分析期内的套期保值比率，并通过后续的数据维护达到动态套期保值的要求。
由此得出的结果将优于传统套期保值。
标签：套期保值；最小方差模型；套期保值比率一、套期保值理论简介（一）传统理论传统理论认为套期保值者参与期货交易的目的不在于从期货交易中获取高额利润，而是要用期货交易中的获利来补偿在现货市场上可能发生的损失。
目标是为经营效益提供保证。
由此产生了四项基本原则：1.商品种类相同；2.商品数量相等；3.时间相同或相近；4.交易方向相反。
（二）组合投资理论组合投资理论是将现货头寸和期货头寸作为组合投资，采用Markowitz的组合投资理论来解释套期保值。
该理论对套期保值比例的限制不再像传统理论那样严格，而是要按照预期效用最大化的原则确定最优套保比例。
他们提出的基于组合的方差最小化的套保方法，后来成为应用最为广泛的套保技术。
二、最小方差套期保值比率分析该分析方法确定套期保值比率的公式为：式中，S?为在套期保值期限内，现货价格S的变化；F?是在对冲期限内，期货价格F的变化；r表示最小方差比率，即最优套期保值比率。
S?σ是S?的标准差；F?σ是F?的标准差，ρ是S和F的相关系数。
以下我們根据2016年5月24日至6月24日的行情来分析应采取的套期保值比率。
计算期现价格相关系数，该方程共有期货价格和现货价格两个变量，则其协方差为期现价格总体误差期望值，其标准差分别为期现价格单位值与其平均数离差平方的算术平均数的平方根。
直接使用Excel表格中的Correl函数可计算相关系数，最后可得结果：8278. 0≈ρ。
上海期货交易所天然橡胶套期保值交易管理办法(试行)
上海期货交易所天然橡胶套期保值交易管理办法(试行) 文章属性•【制定机关】•【公布日期】•【字号】•【施行日期】2011.07.18•【效力等级】地方规范性文件•【时效性】现行有效•【主题分类】期货正文上海期货交易所天然橡胶套期保值交易管理办法（试行）第一章总则第一条为充分发挥期货市场的套期保值功能，促进期货市场的规范发展，根据《上海期货交易所交易规则》等有关规定，制定本办法。
第二条天然橡胶套期保值交易头寸分为一般月份（本办法指合约挂牌至交割月前第二月的最后一个交易日）套期保值交易头寸（以下简称“一般月份套期保值交易头寸”）和临近交割月份（本办法指交割月前第一月和交割月份）套期保值交易头寸（以下简称“临近交割月份套期保值交易头寸”）。
会员或客户应当在申请获得一般月份套期保值交易头寸后才能申请临近交割月份套期保值交易头寸。
第三条会员或客户在上海期货交易所（以下简称“交易所”）从事天然橡胶套期保值业务，应当遵守本办法。
第二章一般月份套期保值交易头寸的申请与审批第四条天然橡胶期货一般月份套期保值交易头寸实行审批制。
一般月份套期保值交易分为一般月份买入套期保值交易和一般月份卖出套期保值交易。
第五条需进行一般月份套期保值交易的客户应当向其开户的期货公司会员申报，由期货公司会员进行审核后，按本办法向交易所办理申报手续；非期货公司会员直接向交易所办理申报手续。
第六条申请一般月份套期保值交易头寸的非期货公司会员或客户应当具备与套期保值交易品种相关的生产经营资格。
第七条申请一般月份套期保值交易头寸的会员或客户，应当填写《上海期货交易所天然橡胶一般月份套期保值交易头寸申请（审批）表》，并向交易所提交下列证明材料：（一）企业营业执照副本复印件；（二）上一年度现货经营业绩；（三）当年或下一年度现货经营计划，主要包括：企业生产计划、与申请套期保值交易头寸相对应的现货凭证（购销合同、发票或仓单等）；（四）企业套期保值交易方案（主要内容包括风险来源分析、保值目标、预期的交割或平仓的数量）；（五）交易所要求的其他证明材料。
有一篇实操干货待收：天然橡胶产业必看的套期保值攻略！
有一篇实操干货待收：天然橡胶产业必看的套期保值攻略！天然橡胶作为战略物资应用广泛，兼有大宗商品属性，期货市场表现极其活跃。
同时，由于天然橡胶存在现货品种较多，期货品种较少，期、现货频繁交易，不同市场和品种之间基差风险显著。
对企业来说，由于商品价格风险管理活动未能恰当地体现在财务报表中，在现行会计准则24号下便难以运用套期会计，因此限制了正常的市场风险管理活动的开展。
下面我们以从事天然橡胶种植、加工、贸易的天然橡胶产业运营商XYZ公司为例，介绍如何通过套期保值来管理价格风险，为产业运营及拓展保驾护航。
XYZ公司套期保值业务概述及24号准则下会计处理简析（一）业务概述1.风险敞口分析XYZ公司的天然橡胶业务按产业链划分，包括种植、加工、贸易等环节；按运营区域及结算币种，分为美元国际、美元中国、人民币中国等；按品种及产地划分，包括SMR20/CP、SIR20/CP、STR20/CP、TSR20、SCR5、SCR10、TSR9710、WF、RSS3等，其中XXX20/CP、WF为主要交易品种。
采购分为长约采购和随机采购。
长约采购定价基准为SICOM TSR20订单上月期货月均结算价格，根据不同品种、交期、区域调整升贴水因素，现货价格主要参考SICOM TSR20、沪胶主力合约价格及走势。
销售分为长约销售和随机销售。
长约销售定价基准为SICOM TSR20订单上月期货月均结算价格，根据不同品种、交期、区域调整升贴水因素。
境外销售现货价格主要参考SICOM TSR20近月合约结算价格，境内销售的现货价格主要参考SICOM TSR20近月合约结算价格、沪胶主力合约价格及走势。
风险敞口来自于买入和卖出业务的对应关系之中，基于品种、交期、区域对“对应关系”的影响不一，XYZ公司将业务分成若干业务单元，以识别风险敞口；敞口方向由买入先定价还是卖出先定价决定，敞口持续的时间由买入定价和卖出定价的时间差决定。
例如，在新加坡国际市场买入100吨、2个月后交货（交期）的SIR20，当日同时在国内卖出200吨、1个月后交货的TSR20，尽管一卖一买，但面临的是国际和国内市场，同时交期也不同，则分别形成美元国际100吨采购敞口、人民币中国200吨预售敞口。
天然橡胶套利方案介绍
（三）经济形势的影响
１﹑国际经济形势的影响
分析天胶价格必须将其置于全球经济大视野．例如２００３年天 然橡胶期货的大幅上涨与美、日、西欧经济总体复苏有关。１９９７ 年东南亚金融危机和２００１年９。１１事件国际胶价大跌。
总利润：２２７０×３００＝６８．１万元
利润率：６８．１÷８００＝８．５％
（三）注意事项
１、必须有良好的现货渠道，若是进口的话还必须有 进口配额，而且能在短短２—３个月收购到足量的 符合交割品质的现货。 ２、期货市场的建仓头寸必须与现货量基本一致，若 期货头寸远大于现货量，则超量部分成为投机盘， 容易被多头主力逼仓而造成套利失败。 ３、注册渠道上的库容风险 目前。上海期交所最新公布的交割库库容为１５ 万吨，若库容不够，现货可能因此不能注册成仓单 而不能交割，从而直接导致套利失败。
上海期货交易所天然橡胶合约（简明）
交易单位 5吨/手
最小变动价位
每日价格最大波 动限制 合约交割月份 交易时间 最后交易日 交割日期 交割品级 交割地点 最低交易保证金 交易手续费 交割方式 交易代码
5元/吨
不超过上一交易日结算价+ 3%
1、3、4、5、6、7、8、9、10、11 上午9：00— 11：30 ，下午1：30—3：00
图一
图二
（三）天然橡胶的用途
天然橡胶广泛运用于工业、农业、国防、交通运输、 机械制造、医药卫生和日常生活等方面，如轮胎、运输 带、传送带、各种密封圈、医用手套、输血管、胶鞋、 雨衣、暖水袋，飞机、大炮、坦克，甚至尖端科技领域 的火箭、人造卫星、宇宙飞船、航天飞机等都需大量的 橡胶零部件。(见图三)
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
天然橡胶套期保值方案
中航期货姚叶
一、行情分析：
从上图可以看到自去年4月份以来，沪胶总体保持单边上扬走势，从2011年2月过后开始下跌，近期在35000元/吨附近企稳。
其中期价的最高点与最低点差值达22098，涨幅107.64%，由此可见沪胶近一年来价格波动十分剧烈，主要原因在于前期需求旺盛，而东南亚地区持续降雨、国内海南产区洪水灾害等因素导致供给减少，同期库存大幅降低，基本面利好因素强劲导致橡胶单边上行。
而年后央行收缩流动性、中东北非地区地缘政治因素以及日本地震系统性风险等导致期价下行。
在这近一年中，沪胶价格一度虚高，有价无市状态持续，导致轮胎企业利润率大幅降低。
由此可见，产业链的不同环节用胶企业进行多头和空头的套期保值从而锁定成本和规避风险是很有必要的。
套期保值是用来回避价格风险的，而价格风险无非是上涨和下跌，对应的套期保值交易也可分为两种：一种是用来回避未来某种商品或资产价格上涨的风险，称为买入套期保值；另一种是用来回避未来某种商品价格下跌的风险，称为卖出套期保值。
当然，套期保值交易防止了价格反向运动带来的可能损失，同时套期保值也失去了因价格正向运动带来意外收益的可能性。
二、买入套期保值
买入套期适用于将来某一段时间内购进某种商品，但希望价格仍能维持在目前水平的企业。
1.适用对象及范围
（1）加工制造企业为了防止日后购进原料时价格上涨的情况，尤其是大型企业已有生产计划或已签订成品订单；
（2）供货方与需求方已经签订好现货供货合同，将来交货，但供货方尚未购进货源的情况；（3）需求方认为目前现货市场的价格合适，但由于资金不足或一时找不到符合规则的商品，
或仓库已满等原因，不能立即购入现货的情况。
2.买入套期保值的操作方法
案例：某轮胎厂在2010年9月30日接到一家汽车厂家的轮胎需求订单，12月1日交货，但企业短期内没有足够全额资金在现货市场采购橡胶，大部分资金需要在10月15日才能到账。
根据当前市场行情，该轮胎企业判断由于海南减产预计橡胶现货行情持续看涨，为了降低10月现货采购成本，轮胎企业选择在期货上做买入套期保值。
假定轮胎厂需要采购500吨一号标胶现货，企业买入100手1011期货合约，成交价格为26200元/吨，9月30日当天国产云南标一报价大致在26700元/吨附近，基差为500元/吨。
半个月后，即10月15日当天，企业资金到账，在现货市场上买入500吨现货橡胶，每吨价格为30200元/吨附近，同时卖出100手1011期货合约，平仓价格为31500元/吨，此时两者基差为-1300元/吨。
图表 1：买入套期保值
由表1我们可以看到，要是前期没做套期保值的话，10月份企业现货采购成本将会比9月增加175万元。
做了套期保值时，由于在期货市场上盈利了265万元，不但弥补了现货市场的亏损，还净盈利90万元。
由此可见，企业做套期保值可以很好的锁定原来采购成本。
3.买入套期保值的利弊分析
（1）回避价格上涨所带来的风险；
（2）提高了企业资金的使用效率；
（3）对需要库存的商品来说，节省了一些仓储费用、保险费用和损耗费用；
（4）能够促使现货合同的早日签订。
三、卖出套期保值
卖出套期保值，是指套期保值者先在期货市场上卖出与其将在现货市场上卖出的现货商品数量相等、交割日期相同或相近的该商品期货合约，即预先在期货市场上卖空，持有空头头寸。
1.适用对象及范围
（1）直接生产商品期货实物的生产厂家、工厂等手头有库存产品尚未销售或即将生产、收获某种商品期货实物，担心日后出售时价格下跌；
（2）储运商、贸易商手头有库存现货尚未出售或储运商、贸易商已签订将来以特定价格买进某一商品但尚未转售出去，担心日后出售时价格下跌；
（3）加工企业担心库存原料价格下跌。
2.卖出套期保值的操作方法
案例：某贸易商在2011年2月14日前手中库存有500吨橡胶。
在2月14日和一家轮胎企业签订供货合同，约定500吨现货在2月28日交付给轮胎厂，双方约定按照交付日的现货价支付货款。
但是由于汽车行业取消销售优惠导致轮胎需求低迷以及天胶价格虚高等基本面因素和央行调控等宏观层面的影响，该企业预计未来一段时间天胶价格将不涨反跌，为了保证在2月28日交货时利润不受损失，该贸易商选择在期货上做卖出套期保值，于2月14日在1105合约上做空100手，成交价格为43350元/吨，当天云南标一报价为42800元/吨，基差为-550元/吨。
2月28日，该贸易商将现货如期交付给轮胎厂，轮胎厂支付价为39500元/吨左右，同时贸易商将1105合约买入平仓，价格为38050元/吨，基差为1450元/吨。
图表 2：卖出套期保值（1）
由表2中我们可以看到，要是前期没有做套期保值的话，2月份贸易商将会亏损165万元，由于做了卖出套保，在期货市场上贸易商盈利了265万元，冲抵了现货市场的亏损，总体实现净盈利100万元。
当然，这是在价格下降期，若是在价格上升期的话，可看下表。
假设某贸易商在2010年9月20日前手中库存有500吨橡胶。
在9月20日和一家轮胎企业签订供货合同，约定500吨现货在10月15日交付给轮胎厂，双方约定按照交付日的现
图表 3：卖出套期保值（2）
从表3可以看到，要是没做套期保值的话，10月份贸易商在现货市场上得到的收入比9月末盈利210万元，做了套期保值后，在期货市场上亏损了190.5万元，总体盈利19.5万元，即没有享受到现货价格上涨带来的利润。
3.卖出套期保值的利弊分析
（1）回避未来现货价格下跌的风险；
（2）经营企业通过卖出套期保值，可以使保值者能够按照原先的经营计划，强化管理、认真组织货源，顺利的完成销售计划；
（3）有利于现货合同的顺利签订。
四、套期保值注意事项
为了更好实现套期保值目的，企业在进行套期保值交易时，必须注意以下程序和策略。
1.坚持“均等相对”的原则。
“均等”，就是进行期货交易的商品必须和现货市场上将要交易的商品在种类上相同或相关数量上相一致。
“相对”，就是在两个市场上采取相反的买卖行为，如在现货市场上买，在期货市场则要卖，或相反。
2.应选择有一定风险的现货交易进行套期保值。
如果市场价格较为稳定，那就不需进行套期保值，进行保值交易需支付一定费用。
3.根据价格短期走势预测，计算出基差（即现货价格和期货价格之间的差额）预期变动额，并据此做出进入和离开期货市场的时机规划，并予以执行。
最新文件---------------- 仅供参考--------------------已改成-----------word文本--------------------- 方便更改。