第十三章混合筹资与租赁
租赁筹资决策模型
租赁筹资决策模型租赁筹资决策模型是指企业在进行资本投资决策时，考虑使用租赁方式进行筹资的一种模型。
租赁作为一种替代传统融资方式的筹资手段，可以帮助企业在经营活动中降低成本、降低风险、提高资金利用效率。
本文将介绍租赁筹资的基本原理、租赁筹资的优势和劣势、以及租赁筹资的决策模型。
一、租赁筹资的基本原理租赁筹资是指企业将需要的资产以租赁方式获取，而不是购买资产。
租赁方式可以分为两种形式：融资租赁和操作租赁。
融资租赁主要针对长期资本投资项目，租赁方将资产租给企业，企业支付租金并享受使用权，租期一般较长；操作租赁主要用于短期经营活动，租赁方将资产租给企业，租金一般较低并且租期较短。
二、租赁筹资的优势和劣势1. 优势租赁筹资相对于传统融资方式有以下优势：首先，租赁筹资可以降低企业的资金压力。
相比于购买资产，租赁方式只需支付租金，无需一次性支付大笔购买款项，减轻了企业的资金压力。
其次，租赁筹资可以提高企业的灵活性。
租赁方式可以根据企业的实际需求进行灵活调整，可以根据租赁合同的约定，灵活选择租期、租金等条件，适应企业的经营变化。
最后，租赁筹资可以降低企业的风险。
租赁方式下，租赁方对资产的所有权和维护责任负有义务，企业无需承担资产折旧等风险。
2. 劣势租赁筹资相对于传统融资方式也有一些劣势：首先，租赁筹资的总成本相对较高。
租赁方式下，企业支付的租金相对于购买款项要高一些，这会增加企业的财务成本。
其次，租赁筹资可能造成资产使用权的不确定性。
企业在租赁期间可能面临租赁方提前终止合同、不续租等情况，导致资产使用权的不确定性。
最后，租赁筹资可能对企业的信用状况造成影响。
租赁方式下，企业需要与租赁方签订合同，债务率可能会提高，对企业的信用评级产生影响。
三、租赁筹资的决策模型租赁筹资的决策模型主要包括以下几个步骤：1. 定量分析资本结构：企业需要进行定量分析，确定租赁筹资在资本结构中的占比，以及租赁筹资和其他融资方式的比重。
课程资料：混合筹资与租赁
一、优先股筹资 优先股是指股份持有人优先于普通股股东分配公司 利润和剩余财产，但参与公司决策管理等权利受到限制 的股份。
按照我国《优先股试点管理办法》，上市公司可以发行 优先股，非上市公众公司可以非公开发行优先股。教材 主要针对上市公司发行优先股的情况进行介绍。
【要求】 （1）计算拟发行的每份纯债券的价值； （2）计算拟附送的每张认股权证的价值； （3）计算第五年年末认股权证行权前及行权后的股 票价格； （4）计算投资人购买1份附送认股权证债券的净现值， 判断筹资方案是否可行并说明原因。
【答案】 （1）每份纯债券价值＝1000×7％×（P/A，8％，10） ＋1000×（P/F，8％，10） ＝70×6.7101＋1000×0.4632 ＝932.91（元）
（三）优先股筹资的优缺点
优点
1.与债券相比，不支付股利不会导致公司破 产；没有到期期限，不需要偿还本金。
2.与普通股相比，发行优先股一般不会稀释 股东权益。 1.优先股股利不可以税前扣除，是优先股筹 资的税收劣势。
缺点 2.优先股的股利通常被视为固定成本，与负 债筹资的利息没有什么差别，会增加公司的 财务风险并进而增加普通股的成本。
认股权证与看涨 期权的区别
（1）看涨期权执行时，其股票来自二级市场，而当认股权执行时， 股票是新发股票； （2）认股权证的执行会引起股份数的增加，从而稀释每股收益和股 价。看涨期权不存在稀释问题。标准化的期权合约，在行权时只是 与发行方结清价差，根本不涉及股票交易； （3）看涨期权时间短，通常只有几个月。认股权证期限长，可以长 达10年，甚至更长； （4）布莱克-斯科尔斯模型假设没有股利支付，看涨期权可以适用。 认股权证不能假设有效期限内不分红，5～10年不分红很不现实，不 能用布莱克-斯科尔斯模型定价。
注册会计师讲义《财管》第十三章混合筹资与租赁05
（三）融资租赁1.折旧计算2.决策指标：租赁净现值折现率：有担保税后债务成本3.承租人现金流量确定（1）若期末所有权不转移【提示】因为期末所有权不转移，因此变现价值为0，变现损失=账面净值=计税基础-已提折旧（2）若期末所有权转移4.借款购买的相关现金流量【提示】按照9章原理计算高顿财经CPA培训中心【例13-3】A公司是一个制造企业，为增加产品产量决定添置一台设备，预计该设备将使用4年。
公司正在研究应通过自行购置还是租赁取得该设备。
有关资料如下：（1）如果自行购置，预计设备购置成本100万元。
该项固定资产的税法折旧年限为5年，折旧时预计净残值为5万元。
4年后该设备的变现价值预计为30万元。
设备维护费用（保险、保养、修理等）预计每年6万元，假设发生在每年年末。
（2）B租赁公司可提供该设备的租赁服务，租赁期4年，年租赁费25万元，在年初支付。
租赁公司负责设备的维护，不再另外收取费用。
租赁期内不得撤租。
租赁期届满租赁资产所有权不转让。
（3）A公司的所得税税率为20%，税前借款（有担保）利率为10%。
【补充要求】判断租赁性质，计算租赁净现值，并决策。
【解析】1.租赁方案（1）判断租赁税务性质。
该合同符合融资租赁的认定标准（租赁期占租赁资产可使用年限的80%等），租赁费每年25万元，不可在税前扣除。
（2）租赁资产的计税基础。
由于合同约定了承租人的付款总额，租赁费是取得租赁资产的成本，全部构成其计税基础：租赁资产的计税基础=25×4=100（万元）高顿财经CPA培训中心（3）折旧抵税。
按同类固定资产的折旧年限计提折旧费：租赁资产的年折旧额=（100-5）÷5=19（万元）每年折旧抵税=19×20%=3.8（万元）（4）期末资产变现。
该设备租赁期满所有权不转移，期末资产变现流入=0万元期末资产账面价值=100-19×4=24（万元）期末资产变现损失=0-24=-24（万元）期末资产变现损失减税=24×20%=4.8（万元）（5）各年现金流量。
12注会财管-闫华红基础班-第十三章其他长期筹资(2)
第十三章其他长期筹资
第一节租赁
五、经营租赁决策分析
〔1〕如果自行购置该设备，预计购置本钱1 260万元。
该项固定资产的税法折旧年限为5年，残值率为购置本钱的5％。
2年后该设备的变现价值预计为756万元。
〔2〕营运本钱〔包括维修费、保险费和资产管理本钱等〕每年66.67万元。
〔3〕A公司的所得税税率为25％，投资工程的资本本钱为12％。
补充要求：计算A公司的损益平衡租金。
承租人损益平衡租金计算的正确性，可以通过表13-2验证。
置相同。
因此，租金低于501.49万元，A公司才会选择租赁方案。
六、融资租赁决策分析
一项租赁合同，只要是长期的、不可撤销租赁，在财务上都属于融资租赁。
〔一〕决策方法：净现值法
〔二〕折现率确实定
〔三〕现金流量确实定
1.如果租赁合同符合税法关于承租人租金直接抵税的要求〔税法的经营租赁、可抵扣租赁〕
承租人现金流量〔租赁相比自行购置的差量净现金流量〕
〔1〕假设合同约定设备日常维护保养等营运本钱由承租人承担。
【财务成本管理知识点】租赁筹资
对除采用简化处理的短期租赁和低价值资产租赁外的租赁，在租赁期开始日，承租人应当对租赁确认使用权资产和租赁负债。
承租人应当按照固定的周期性利率计算租赁负债在租赁期内各期间的利息费用，并计入当期损益或相关资产成本。
承租人应当参照固定资产折旧，自租赁期开始日起对使用权资产计提折旧。
（二）租赁的税务处理
新租赁准则要求承租人对所有租赁（选择简化处理的短期租赁和低价值资产租赁除外）确认使用权资产和租赁负债，并分别确认折旧和利息费用。
这种处理充分考虑了分期支付租金的货币时间价值。
而税法通常不考虑货币时间价值，仅按照实际支付款项作为计税基础。
我国的所得税法实施条例规定，“企业根据生产经营活动的需要租入固定资产支付的租赁费，按照以下方法扣除：以经营租赁方式租入固定资产发生的租赁费支出，按照租赁期限均匀扣除；以融资租赁方式租入固定资产发生的租赁费支出，按照规定构成融资租入固定资产价值的部分应当提取折旧费用，分期扣除。
”
“融资租入的固定资产，以租赁合同约定的付款总额和承租人在签订租赁合同过程中发生的相关费用为计税基础，租赁合同未约定付款总额的，以该资产的公允价值和承租人在签订租赁合同过程中发生的相关费用为计税基础”。
此外还规定，企业在生产经营活动中发生的利息支出（包括非金融企业向金融企业借款的利息支出），准予扣除。
2016年CPA讲义《财管》第十三章混合筹资与租赁01
第十三章混合筹资与租赁本章考情分析本章是一个比较重要的章节，考试的题型既有客观题也有主观题。
本章内容与2014年教材相比变化较大，主要是重新编写了优先股筹资和租赁筹资决策的有关内容。
第一节混合筹资一、优先股筹资优先股是指股份持有人优先于普通股股东分配公司利润和剩余财产，但参与公司决策管理等权利受到限制的股份。
按照我国《优先股试点管理办法》，上市公司可以发行优先股，非上市公众公司可以非公开发行优先股。
教材主要针对上市公司发行优先股的情况进行介绍。
（一）相关规定【上市公司发行优先股的一般条件】（1）最近3个会计年度实现的年均可分配利润应当不少于优先股1年的股息。
（2）最近3年现金分红情况应当符合公司章程及中国证监会的有关监管规定。
（3）报告期不存在重大会计违规事项。
（4）已发行的优先股不得超过公司普通股股份总数的50%，且筹资金额不得超过发行前净资产的50%，已回购、转换的优先股不纳入计算。
【上市公司公开发行优先股的特别规定】1.上市公司公开发行优先股，应当符合以下情形之一：（1）其普通股为上证50指数成份股；（2）以公开发行优先股作为支付手段收购或吸收合并其他上市公司；（3）以减少注册资本为目的回购普通股的，可以公开发行优先股作为支付手段，或者在回购方案实施完毕后，可公开发行不超过回购减资总额的优先股。
【提示】中国证监会核准公开发行优先股后不再符合第（1）项情形的，上市公司仍可实施本次发行。
2.最近3个会计年度应当连续盈利。
扣除非经常性损益后的净利润与扣除前净利润相比，以孰低者作为计算依据。
3.上市公司公开发行优先股应当在公司章程中规定以下事项：（1）采取固定股息率；（2）在有可分配税后利润的情况下必须向优先股股东分配股息；（3）未向优先股股东足额派发股息的差额部分应当累积到下一个会计年度；（4）优先股股东按照约定的股息率分配股息后，不再同普通股股东一起参加剩余利润分配。
商业银行发行优先股补充资本的，可就第（2）项和第（3）项事项另行约定。
混合筹资--注册会计师辅导《财务成本管理》第十三章讲义3
正保远程教育旗下品牌网站美国纽交所上市公司(NYSE:DL)中华会计网校会计人的网上家园注册会计师考试辅导《财务成本管理》第十三章讲义3混合筹资一、优先股（二）优先股的筹资成本——与债券类似，但股利不能在税前扣除例如，A公司是一个拟筹资公司，盈利能力和信誉良好，现在有两个筹资方案：方案一：发行债券筹资，设定的利率为10%，与市场上等风险的债券利率相同；方案二：发行优先股筹资，由于优先股的风险大于债券，设定的税前股利率为12%。
【注意】“税前股利率为12%”是指公司每年从税前利润中拿出优先股面值的12%作为股利发放。
但优先股股利必须在税后支付，公司用税前利润支付优先股股利，必须先支付12%×20%＝2.4%的所得税，剩余的税后利润12%×（1-20%）=9.6%支付给优先股股东。
由此，在不考虑优先股股东税负的情况下，公司支付给优先股股东的报酬率即优先股的真实成本实际上是9.6%。
这里的“×（1-20%）”不是抵税（与债务利息抵税不同），只是将“税前股利率12%”换算成为税后值。
“税前股利率为12%”不同于“债券的利率10%”。
“债券的利率10%”是指公司每年从税前利润中拿出债券面值的10%作为利息支付。
由于利息在税前支付，在不考虑投资者税负的情况下，投资者得到的报酬率就是10%；但由于债务利息可在税前扣除，公司支付利息的同时可以减少所得税支付，因而债务的真实成本（考虑利息抵税效应后的税后成本）=10%×（1-20%）=8%<投资者的税前报酬率10%。
这里的“×（1-20%）”是抵税效应，表现为公司减少了现金流出——投资者得到10%的报酬率，但公司负担了8%的成本。
在不同的税收环境下，债券和优先股的报酬率和资本成本如下：。
CPA讲义《财管》第十三章混合筹资与租赁02
2.附带认股权证债券的筹资成本（1）计算方法：附带认股权债券的资本成本，可以用投资人的内含报酬率来估计。
（2）成本范围计算出的内含报酬率必须处在债务的市场利率和税前普通股成本之间，才可以被发行人和投资人同时接受。
如果它的税后成本高于权益成本，则不如直接增发普通股；如果它的税前成本低于普通债券的利率则对投资人没有吸引力。
续【例13-1】补充要求：（1）附带认股权证债券的税前资本成本；（2）判断投资人是否接受此投资；（3）为了提高投资人的报酬率，发行公司可采取哪些措施调整附带认股权证的条款。
（4）发行公司应如何调整票面利率，投资人可以接受?【解析】购买1组认股权证和债券组合的现金流量如下：第1年年初：流出现金1000元，购买债券和认股权证；第1—20年，每年利息流入80元；第10年年末：行权价差收入（34.58-22）×20=251.6（元）；第20年年末，取得归还本金1000元。
【答案】（1）80×（P/A，IRR，20）+251.6×（P/F，IRR，10）+1000×（P/F，IRR，20）-1000=0 根据上述现金流量计算内含报酬率（试误法或用计算机的函数功能）：9.13%。
（2）因为内含报酬率低于普通债券利息率10%，投资人不接受。
（3）提高投资人的报酬率，发行公司需要降低执行价格或提高债券的票面利率。
（4）1000×i×（P/A，10%，20）+251.6×（P/F，10%，10）+1000×（P/F，10%，20）-1000=01000×i×8.5136+251.6×0.3855+1000×0.1486-1000=0i=8.86%。
（四）认股权证筹资的优缺点【例题3·多选题】某公司是一家生物制药企业，目前正处于高速成长阶段。
公司计划发行10年期限的附认股权债券进行筹资。
混合性筹资-财务管理学
混合性筹资-财务管理学1. 引言混合性筹资是指企业在进行资本融资时采用多种不同的融资方式和工具，以达到最优的资金结构和融资成本。
在财务管理学中，混合性筹资是一种重要的融资策略，对企业的财务运营和利润增长具有重要影响。
本文将详细介绍混合性筹资的背景和原理，以及在财务管理中的应用。
2. 混合性筹资的背景和原理混合性筹资的背景来源于财务管理的目标和约束。
企业在进行资金筹集时，需要同时考虑到资金成本和风险。
传统的融资方式主要包括债务融资和股权融资，但单一的融资方式可能存在一些限制和不足。
因此，混合性筹资便应运而生，旨在通过灵活的融资结构和工具组合来降低融资成本和风险。
混合性筹资的原理主要包括两个方面。
首先，通过债务融资可以获得相对低成本的资金，但也会增加企业的债务负担和还款压力。
而股权融资则可以提供额外的资金，并降低财务杠杆，但可能涉及到股权的分散和控制权的削弱。
通过综合考虑债务融资和股权融资的优势和不足，混合性筹资可以达到资金成本和风险的平衡。
3. 混合性筹资的应用混合性筹资在财务管理中有广泛的应用，尤其在以下几个方面。
3.1 资本结构优化混合性筹资可以帮助企业优化资本结构，即债务和股权的比例。
通过合理配置债务和股权比例，企业可以在降低融资成本的同时，保持适度的财务杠杆和股权控制。
不同行业和不同经营阶段的企业可能需要不同的资本结构，混合性筹资可以根据企业的具体情况进行灵活调整。
3.2 风险管理混合性筹资也可以帮助企业管理风险。
通过将债务和股权融资相结合，企业可以分散风险并减少单一融资方式带来的潜在风险。
债务融资可以提供固定的利息支出，股权融资可以分担风险和承担潜在收益。
通过综合考虑不同融资方式的风险特征，企业可以降低整体的融资风险。
3.3 融资成本优化混合性筹资还可以帮助企业降低融资成本。
债务融资通常具有较低的融资成本，尤其是在低利率环境下。
通过增加债务融资比例，企业可以降低总的权益资本成本，并提高股东回报率。
2019年度注册会计师考试备考答疑《财务成本管理》：混合筹资和租赁筹资
2019年度注册会计师考试备考答疑《财务成本管理》：混合筹资和租赁筹资混合筹资和租赁筹资是重要知识点，主要包括优先股筹资、附认股权证债券筹资、可转换债券筹资以及租赁筹资等内容。
重点掌握附认股权证债券和可转换债券的筹资成本和优缺点，以及租赁净现值的计算方法。
一、优先股筹资（一）优先股筹资成本从投资者来看，优先股投资的风险比债券大。
对于同一个公司来说，优先股股东要求的必要报酬率比债权人高。
优先股投资的风险比普通股低，对于同一个公司来说，优先股股东要求的必要报酬率比普通股股东低。
（二）优先股筹资的优点与缺点1.优先股筹资的优点。
（1）与债券相比，不支付股利不会导致公司破产；没有到期期限，不需要偿还本金。
（2）与普通股相比，不会稀释股东权益。
2.优先股筹资的缺点。
（1）优先股股利不可以在税前扣除，没有抵税优势。
（2）固定的股利负担会增加公司的财务风险并进而增加普通股的成本。
二、附认股权证债券筹资（一）附认股权证债券的筹资成本1.附认股权证债券的概念。
附认股权证债券是指公司债券附认股权证，持有人依法享有在一定期间内按约定价格（执行价格）认购公司股票的权利，是债券加认股权证的产品组合。
2.附认股权证债券的筹资成本。
附认股权证债券的税前债务资本成本（即投资者期望报酬率），可用投资人的内含报酬率来估计，即：债券利息现值＋到期面值现值＋每份债券附认股权证的行权净流入的现值＝购买价格求解的折现率就是内含报酬率，即附认股权证债券税前资本成本。
【提示】每份债券附认股权证的行权净流入＝每份债券附认股权证行权取得股票市价－行权支出3.决策方法。
内含报酬率在等风险债券必要报酬率（市场利率）和税前普通股资本成本之间，才可以被发行人和投资人共同接受，即附认股权证债券才能发行成功。
【提示】如果内含报酬率低于等风险债券必要报酬率，要增加投资者的吸引力，发行公司需要提高投资者期望报酬率，其具体措施包括降低执行价格或提高票面利率。
（二）认股权证债券筹资的优点和缺点1.认股权证筹资的优点。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
认股权证筹资
与看涨期权类似
含义
• 认股权证是公司向股东发放的一种凭证 • 授权其持有者在一个特定期间以特定价格购买特定数量的公司股票。
共 同 • 均以股票为标的资产，其价 点 值随股票价格变动；
• 在到期前均可以选择执行或
不执行，具有选择权；
• 都有一个固定的执行价格。
区 • 看涨期权执行时，其股票来自 别 二级市场，而当认股权执行时，
①公开发行——最近3年审计报告应当为标准/带强调事项段的无保留意见； ②非公开发行——最近1年审计报告为非标准审计报告的，所涉及事项对公司无 重大不利影响或者在发行前重大不利影响已经消除。
4. 上市公司已发行的优先股不得超过公司普通股股份总数的50%，且筹资金额 不得超过发行前净资产的50%，已回购、转换的优先股不纳入计算。
9
其他规定
1. 优先股每股票面金额为100元。发行价格不得低于优先股票面金额。 非公开发行优先股的票面股息率不得高于最近两个会计年度的年均加权平均
净资产收益率。
2. 上市公司非公开发行优先股仅向本办法规定的合格投资者发行，每次发行对 象不得超过200人，且相同条款优先股的发行对象累计不得超过200人。
10
交易转让及登记结算
1. 优先股发行后可以申请上市交易或转让，不设限售期。 2. 优先股交易或转让环节的投资者适当性标准应当与发行环节保持一致；
非公开发行的相同条款优先股经交易或转让后，投资者不得超过二百人。 防止发行人通过多次非公开发行或非公开发行后的转让实现实质上 的公开发行，规避监管要求。
02 • 作为奖励发给本公司的管理人员
03 • 作为筹资工具，认股权证与公司债券同时发行，用来吸引投资者购买
票面利率低于市场要求的长期债券。
15
【例·多选题】（2013）
下列关于认股权证与看涨期权的共同点的说法中，错误的有（ ）。
A.都有一个固定的行权价格 B.行权时都能稀释每股收益
看涨期权行权时，其股票来自二级市场， 不会稀释每股收益
1. 《关于开展优先股试点的指导意见》（国务院，2013）
2. 《优先股试点管理办法》（证监会，2014） 发行方式
上市公司——公开发行/非公开发行
非上市公司——非公开发行
5
上市公司发行优先股的一般条件
1. 最近3个会计年度实现的年均可分配利润应当不少于优先股1年的股息。 2. 最近3年现金分红情况应当符合公司章程及中国证监会的相关监管规定。 3. 报告期不存在重大会计违规事项。
中国证监会核准公开发行优先股后不再符合本条第（1）项情形的，上市公司仍 可实施本次发行。
7
上市公司公开发行优先股的特别规定
2. 上市公司最近三个会计年度应当连续盈利。扣除非经常性损益后的净利润与 扣除前的净利润相比，以孰低者作为计算依据。
3. 上市公司公开发行优先股应当在公司章程中规定以下事项： （1）采取固定股息率； （2）在有可分配税后利润的情况下必须向优先股股东分配股息 （3）未向优先股股东足额派发股息的差额部分应当累积到下一会计年度； （4）优先股股东按照约定的股息率分配股息后，不再同普通股股东一起参加剩 余利润分配。
第十三章 混合筹资与租赁
BY VH
1
本章导学
混合 筹资
优先股筹资 认股权证筹资 可转换债券筹资
租赁
经营租赁 融资租赁 决策分析
2
CONTENTS
混合筹资
01
租赁
02
3
第一节 混合筹资
• 优先股筹资（自学为主） • 认股权证筹资 • 可转换债券筹资
4
优先股筹资
相关法律法规
《公司法》：没有关于优先股的规定
股票是新发股票。 • 看涨期权时间短，通常只有几
个月。认股权证期限长，可以 长达10年，甚至更长。 • 看涨期权适用BS模型，认股权 证不适用。
14
认股权证的发行用途
01 • 在公司发行新股时，为避免原有股东每股收益和股价被稀释 最初的功能
• 给原有股东配发一定数量的认股权证，使其可以按优惠价格认购新股 • 或直接出售认股权证，以弥补新股发行的稀释损失。
11
优先股的筹资成本
普通股
筹
资
优先股
成本ຫໍສະໝຸດ 债券12优先股筹资的优缺点
优 点
• 与债券相比，不支付股利不 会导致公司破产；没有到期 期限，不需要偿还本金。
• • 与普通股相比，发行优先股
一般不会稀释股东权益；
缺 点 • 优先股股利不可以税前扣除，
是优先股筹资的税收劣势。
• 优先股的股利通常被视为固 定成本，与负债筹资没有什 么差别，会增加公司的财务 风险并进而增加普通股的成 本。
C.都能使用布莱克－斯科尔斯模型定价
D.都能作为筹资工具
认股权证不适用
看涨期权不是筹资工具
『正确答案』BCD
16
认股权证的筹资成本
认股权证期限长，分红很难估计，估值很麻烦。 实务：通常请投资银行协助定价。 确认认股权证的筹资成本涉及的主要内容：
01 • 计算分析认股权证的稀释作用 02 • 附带认股权证债券的筹资成本
6
上市公司公开发行优先股的特别规定
1. 上市公司公开发行优先股，应当符合以下情形之一： （1）其普通股为上证50指数成份股； （2）以公开发行优先股作为支付手段收购或吸收合并其他上市公司； （3）以减少注册资本为目的回购普通股的，可以公开发行优先股作为支付手段， 或者在回购方案实施完毕后，可公开发行不超过回购减资总额的优先股。
公司拟通过平价发行附带认股权证债券筹集资金4000万元，债券面值为每份 1000元，期限20年，票面利率8%，同时每份债券附送20张认股权证，认股权 证在10年后到期，在到期前每张认股权证可以按22元的价格购买1股普通股。
商业银行发行优先股补充资本的，可就第（2）项和第（3）项事项另行约定。
8
上市公司公开发行优先股的特别规定
4. 上市公司公开发行优先股的，可以向原股东优先配售。
5. 最近三十六个月内因违反工商、税收、土地、环保、海关法律、行政法规或 规章，受到行政处罚且情节严重的，不得公开发行优先股。
6. 上市公司公开发行优先股，公司及其控股股东或实际控制人最近十二个月内 应当不存在违反向投资者作出的公开承诺的行为。
• 所有权百分比稀释
• 市价稀释
计算行权前/行权后的
• 每股收益稀释 每股收益和每股市价
税前成本＝投资人的税前报酬率
17
【例13-1】认股权证筹资成本的确定
【例】A公司是一个高成长的公司，该公司目前发行在外的普通股1000万股， 股价20元/股，没有负债，资产（息税前）利润率12%，所得税税率25%。