继续第二章的内容(证券投资学,南京审计学院 张维)
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学习计划与方法(证券投资学,南京审计学院 张维)
7
Banking and other financial services (excluding insurance)： (v) Acceptance of deposits and other repayable funds from the public;
(vi) Lending of all types, including consumer credit, mortgage credit, factoring
and financing of commercial transaction; (vii) Financial leasing; (viii) All payment and money transmission services, including credit, charge and debit cards, travellers cheques and bankers drafts; (ix) Guarantees and commitments;
15
请思考：资本流动 的机会与风险？ 进入金融行业有更多发展机会，但是…
… 证券行业也如此， 证券行业的赚钱内幕
发行
交易 资本运作 勾结
16
案例：银广夏：1999，11，16-2002，2，7
Байду номын сангаас
17
最后，给你一句话： 做一个ET，让生活永远有新的东西！ E: energetic T: terrific
10
看看毕业后的可能去处，你有准备吗？
•进入证券业，做职业经纪人或成为公司人！
•金融金融机构，从事投资银行业务！
•进入上市公司处理证券事务！等等……
11
再给一点动力：
1. 金融行业是一个永远年轻的行业，年轻人不 应放弃！ 2. 中国已经开放，成为国际化人才的通道已经打 开！
Banking and other financial services (excluding insurance)： (v) Acceptance of deposits and other repayable funds from the public;
(vi) Lending of all types, including consumer credit, mortgage credit, factoring
and financing of commercial transaction; (vii) Financial leasing; (viii) All payment and money transmission services, including credit, charge and debit cards, travellers cheques and bankers drafts; (ix) Guarantees and commitments;
15
请思考：资本流动 的机会与风险？ 进入金融行业有更多发展机会，但是…
… 证券行业也如此， 证券行业的赚钱内幕
发行
交易 资本运作 勾结
16
案例：银广夏：1999，11，16-2002，2，7
Байду номын сангаас
17
最后，给你一句话： 做一个ET，让生活永远有新的东西！ E: energetic T: terrific
10
看看毕业后的可能去处，你有准备吗？
•进入证券业，做职业经纪人或成为公司人！
•金融金融机构，从事投资银行业务！
•进入上市公司处理证券事务！等等……
11
再给一点动力：
1. 金融行业是一个永远年轻的行业，年轻人不 应放弃！ 2. 中国已经开放，成为国际化人才的通道已经打 开！
第2章证券投资的收益与风险
系统风险强调的是对整个证券市场所有证券的影响，而且这种风险 通 常 难 以 回 避 和 消 除 ， 因 而 也 称 为 不 可 分 散 风 险 （ no diversifiable risk）
2.2.1 风险及其类型
非系统风险：
非系统风险基本上只同某个具体的证券相关联，而与其他证券和整 个市场无关，因而也称为独特风险（unique risk）或特定公司风 险（firm-specific risk）.
第2章 证券投资的收益与风险
证券投资理论与实务（第二版）
第2章 证券投资的收益与风险
2.1 收益的计算 2.2 风险与风险溢价 2.3 风险厌恶与投资选择
第2章 证券投资的收益与风险
2.1 收益的计算 2.2 风险与风险溢价 2.3 风险厌恶与投资选择
2.1 收益的计算
2.1.1 单利与复利 2.1.2 终值与现值 2.1.3 净现值与内部收益率 2.1.4 年金 2.1.5 各种不同形式的收益率
证券投资活动中面临的总风险可以分为两个部分，即系统风险 （systematic risk）与非系统风险（nonsystematic risk）.
2.2.1 风险及其类型
系统风险：
系统风险与市场的整体运动相关联，通常表现为某个领域、某个金 融市场或某个行业部门的整体变化，
这类风险因其来源于宏观经济因素变化对市场整体的影响，因而亦 称为宏观风险。
解：根据公式
可得：
PV C r
P V 2/1 .5 % 1.33
2.1.5 各种不同形式的收益率
到期收益率
是指使得从证券上获得的收入的现值与其当前市场价格相等时的利 率水平。
到期收益率的概念实际上是假定投资者能够持有证券直至到期日为 止。
2.2.1 风险及其类型
非系统风险：
非系统风险基本上只同某个具体的证券相关联，而与其他证券和整 个市场无关，因而也称为独特风险（unique risk）或特定公司风 险（firm-specific risk）.
第2章 证券投资的收益与风险
证券投资理论与实务（第二版）
第2章 证券投资的收益与风险
2.1 收益的计算 2.2 风险与风险溢价 2.3 风险厌恶与投资选择
第2章 证券投资的收益与风险
2.1 收益的计算 2.2 风险与风险溢价 2.3 风险厌恶与投资选择
2.1 收益的计算
2.1.1 单利与复利 2.1.2 终值与现值 2.1.3 净现值与内部收益率 2.1.4 年金 2.1.5 各种不同形式的收益率
证券投资活动中面临的总风险可以分为两个部分，即系统风险 （systematic risk）与非系统风险（nonsystematic risk）.
2.2.1 风险及其类型
系统风险：
系统风险与市场的整体运动相关联，通常表现为某个领域、某个金 融市场或某个行业部门的整体变化，
这类风险因其来源于宏观经济因素变化对市场整体的影响，因而亦 称为宏观风险。
解：根据公式
可得：
PV C r
P V 2/1 .5 % 1.33
2.1.5 各种不同形式的收益率
到期收益率
是指使得从证券上获得的收入的现值与其当前市场价格相等时的利 率水平。
到期收益率的概念实际上是假定投资者能够持有证券直至到期日为 止。
证券投资学第二章
第二章股票第一节股票的特征与类型一、股票概述(一)股票的定义股票是一种有价证券，它是股份有限公司签发的证明股东所持股份的凭证。
(二)股票的性质1．股票是有价证券。
2．股票是要式证券。
3．股票是证权证券。
4．股票是资本证券。
5．股票是综合权利证券。
(三)股票的特征1．收益性。
2．风险性。
3．流动性。
4．永久性。
5．参与性。
二、股票的类型(一)普通股票和优先股票按股东享有权利的不同(二)记名股票和无记名股票股票按是否记载股东姓名l记名股票。
(1)股东权利归属于记名股东。
(2)可以一次或分次缴纳出资。
(3)转让相对复杂或受限制。
(4)便于挂失，相对安全。
2无记名股票。
(1)股东权利归属股票的持有人(2)}人购股票时要求一次缴纳出资。
(3)转让相对简便。
(4)安全性较差(三)有面额股票和无面额股票按是否在股票票面上标明金额。
1. 有面额股票。
(1)可以明确表示每一股所代表的股权比例。
(2)为股票发行价格的确定提供依据。
2无面额股票。
(1)发行或转让价格较灵活(2)便于股票分割。
三、与股票相关的部分概念股份公司资本管理事项中经常要涉及公司股票，常见的包括：(一)股利政策股利政策是指股份公司对公司经营获得的盈余公积和应付利润采取现金分红或派息、发放红股等方式回馈股东的制度与政策。
1．现金股利。
现金股利指股份公司以现金分红方式将盈余公积和当期应付利润的部分或全部发放给股东，股东为此应支付利息税。
2．股票股利。
股票股利也称送股，是指股份公司对原有股东采取无偿派发股票的行为，把原来属于股东所有的盈余公积转化为股东所有的投入资本，实质上是留存利润的凝固化、资本化，股东在公司里占有的权益份额和价值均无变化。
获取股票股利暂免纳税。
3．4个重要日期：(1)股利宣布日，即公司董事会将分红派息的消息公布于众的时间。
(2)股权登记日，即统计和确认参加本期股利分配的股东的口期，在此日期持有公司股票的股东方能享受股利发放。
(3)除息除权日，通常为股权登记日之后的1个工作日，本日之后(含本日)买入的股票不再享有本期股利。
《证券投资学》 第二章
东
息最高与最低限额的优先 先分配权
权 利
股。股份有限公司无论其
划
盈利多少，只要股东大会
分
决定分派股利，优先股就
可按照事先确定的股利率
领取股利。
2．剩余资 产优先分
配权
股份有限公司在解 散、破产清算时，优先 股具有公司剩余财产的 优先分配权。优先股的 优先分配权在普通股之 前，但在债权人之后。
20
第二节 股票的分类
特
者利用股票可以获得价差利润和
征
实现货币保值。也即，股票持有
者可以通过低进高出赚取价差利
润；或者在货币贬值时，股票会
因公司资产的增值而升值。
8
第一节 股票的概念与特点
二 、 股 票 的 特 征
第二，风险性。股票收益的大小取
决于公司的经营状况和盈利水平。购买
股票是一种风险投资，当公司盈利多时，
股票投资者获得的股利就多；若公司破
33
第三节 股票的价值和价格
股票的清算价值是指股份有限公司破产或倒
闭后进行清算之时每股股票所代表的实际价值。
从理论上讲，股票的每股清算价值应当与股
五 、
票的账面价值相一致，但企业在破产清算时，其 财产价值是以实际的销售价格来计算的，而在进
票
的股份。根据法人股认购的对象，可将
的 投 资
（三）社 会公众股
法人股进一步分为境内法人股、外资法 人股和募集法人股三个部分。
主
体
指我国境内个人和机构，以其合法资产向公司
划 分
可上市流通的股权部分投资所形成的股份。 除少量公司职工股、内部职工股及转配股上市
流通受一定限制外，绝大部分社会公众股都可以上
子通讯系统进行，上市股票的日常交易已经实现了无纸化，所以现在的股票仅仅是由电子计算机系 统管理的一组二进制数字。但从法律内容上说，上市交易的股票都必须具备上述内容。
证券投资学第二章资料
股票的概念
（三）股份的概念
股票（Stock）是一种有价证券，是股份有限公司公开发行的 用以证明投资者的股东身份和权益，并据以获得股息和红利的凭 证。
股票是经过国家主管机关核准发行的，具有法定性。股票的 制作程序、记载的内容和记载方式都必须符合法律规定和公司章 程的规定。
股票的特征与分类
（一）股票的特征
三、优先股及其特征
优先股（Preference stock）是指由股份有限公司发行的在分配公司收 益和剩余资产方面比普通股股票具有优先权的股票。
四、优先股的分类
普通股及其特征
从经济运行实际来看，普通股股票具有以下特征：
（1）普通股股票是股份有限公司发行的最普通、最重要也是 发行量最大的股票种类。
（2）这类股票是公司发行的标准股票，其有效性与有限公司 的存续期间相一致。
主要包括：收益性、风险性、流通性、稳定性、责权性 、股 份可以分拆和合并、价格波动性等。
（二）股票的分类
1、按照赋予股东权利的不同，可分为普通股和特别股 2、按照是否记名，可分为记名股票和无记名股票 3、按照有无标明票面金额，可分为面额股票和无面额股票 4、按照是否具有表决权，可分为表决权股、限制表决权股和 无表决权股 此外，根据投资主体的不同，我们还可以将股票分为国家股、 法人股、个人股以及外资股。根据发行地点的不同以及币种的不 同，我们还可以将股票分为A股、B股、H股、N股以及S股。
2.3 我国股票市场概况
一、我国股票市场的发展
（一）我国股票市场的复兴和起步(1980—1991年) （二）我国股票市场的扩容和成长(1992—1999年) （三）我国股票市场的规范和发展(2000年至今)
二、我国股票市场的现状
（一）我国股票的具体分类 （二）我国股票市场的现状
第二章 证券投资与市场
E（r）＝ p i ri
i 1 n
式中：E(r)为期望收益率；情况i出现的概率;情况i出现时收益率。
二、风险及其度量
（一）风险的含义及种类
证券投资风险是指投资收益的不确定性。通俗地讲，也可以将证券投资风险描 述为使投资者蒙受损失的可能性，即证券投资的实际成果的预期成果的偏差性。 收益与风险存在着密切关系，风险越大，收益越高，风险越小，收益越低，投 资风险和收益之间是一种转换关系。
系统性风险是指因各种因素影响使整个市场发行波动而造成的风险。
其来源主要有政治的、经济的以及社会环境的变化，如利率风险、市场 风险和购买力风险等。
风险
非系统性风险是因个别证券发行公司和特殊状况造成的风险，
如经营风险、财务风险、流动性风险与违约风险等 。
（二）投资风险的度量
期望收益率是使可能的实际值与预测值的平均偏差达到最小（最优）的点估计值 。可 能的收益率越分散，它们与期望收益率的偏离程度就越大，投资者承担的风险也就越 大，因而风险的大小由未来可能收益率与期望收益率的偏离程度来反映。 其标准差公式为：
本章学习目标
1、掌握投资与证券投资的含义 2、掌握证券市场的概念及分类 3、理解证券市场的主要作用 4、掌握证券投资风险的种类 5、理解证券投资的风险与收益的关系
§ 1
投资与证券投资
一、投资与证券投资的含义
1、直接投资： 指各个投资主体为了在未来获得经济效益或社会效益而进行的 实物资产构建活动，如国家、企业、个人出资建造工业厂房的购置生产所用 的机械设备等。 2、间接投资：指企业或个人用其积累起来的货币购买股票、债券等有价证券， 借以获得收益的经济行为。
收入 支出 收益率= 支出
×100%
投资期限一般用年来表示，如果投资者投资期限不是一年整数，则需转 换为年。
i 1 n
式中：E(r)为期望收益率；情况i出现的概率;情况i出现时收益率。
二、风险及其度量
（一）风险的含义及种类
证券投资风险是指投资收益的不确定性。通俗地讲，也可以将证券投资风险描 述为使投资者蒙受损失的可能性，即证券投资的实际成果的预期成果的偏差性。 收益与风险存在着密切关系，风险越大，收益越高，风险越小，收益越低，投 资风险和收益之间是一种转换关系。
系统性风险是指因各种因素影响使整个市场发行波动而造成的风险。
其来源主要有政治的、经济的以及社会环境的变化，如利率风险、市场 风险和购买力风险等。
风险
非系统性风险是因个别证券发行公司和特殊状况造成的风险，
如经营风险、财务风险、流动性风险与违约风险等 。
（二）投资风险的度量
期望收益率是使可能的实际值与预测值的平均偏差达到最小（最优）的点估计值 。可 能的收益率越分散，它们与期望收益率的偏离程度就越大，投资者承担的风险也就越 大，因而风险的大小由未来可能收益率与期望收益率的偏离程度来反映。 其标准差公式为：
本章学习目标
1、掌握投资与证券投资的含义 2、掌握证券市场的概念及分类 3、理解证券市场的主要作用 4、掌握证券投资风险的种类 5、理解证券投资的风险与收益的关系
§ 1
投资与证券投资
一、投资与证券投资的含义
1、直接投资： 指各个投资主体为了在未来获得经济效益或社会效益而进行的 实物资产构建活动，如国家、企业、个人出资建造工业厂房的购置生产所用 的机械设备等。 2、间接投资：指企业或个人用其积累起来的货币购买股票、债券等有价证券， 借以获得收益的经济行为。
收入 支出 收益率= 支出
×100%
投资期限一般用年来表示，如果投资者投资期限不是一年整数，则需转 换为年。
投资学屠新曙著第二章1
100 102.5 104.6579 106.6519 108.4289 108.4289
2.5 2.1579 1.9935 1.7775
21
指标法计算多期收益率
指标法强调投资者将其所获得的红利再去购买股票， 例如，在2月15日，股票投资者每股获得￥2的红利， 且他可以以每股￥80的价格购买新股票。 我们可以从表2-2(c)中看出，在2月15日，拥有100股 ABC公司股票的股东可以获得￥200的红利，并且他还 可以将这￥200购买2.5股新股票。 在5月15日，当ABC公司可发放每股￥2的红利时，这 位股东除了可以按其拥有的100股原有股票来领取红利 以外，还可以按其在2月15日购买2.5股的新股票来领 取红利。该股东在5月15日获得红利后又可以将其获得 的红利在当天以每股￥95的价格购买股票。 表2-2(c)给出了贯穿全年的这个重复投资的过程。
第一个时期（从1月1日到2月15日）的单期收益率是
￥80 - ￥100 ￥2 100 % 18% ￥100
18
第二个时期（从2月15日到5月15日）的单期收益率是 ￥95 - ￥80 ￥2 100 % 21.25% ￥80 这样，在1月1日到5月15日这段时间内，ABC公司股票 的多期收益率就是： (1-18%)×(1+21.25%)-1=0.57%
Байду номын сангаас23
在这个例子里，因为在年初股票价格下跌，所以投资 者能用其获得的红利来购买较多的股票；进而他又可 以在以后获得更多的红利。到了年末时，该投资者已 经拥有了价格为每股￥100、数量约为108.43股的股票 资产。这样，我们就可以用该投资者在年末所拥有股 票的市场价值除以他在年初所拥有股票的市场价值， 然后减1，得到ABC公司股票在这一年的多期收益率
2.5 2.1579 1.9935 1.7775
21
指标法计算多期收益率
指标法强调投资者将其所获得的红利再去购买股票， 例如，在2月15日，股票投资者每股获得￥2的红利， 且他可以以每股￥80的价格购买新股票。 我们可以从表2-2(c)中看出，在2月15日，拥有100股 ABC公司股票的股东可以获得￥200的红利，并且他还 可以将这￥200购买2.5股新股票。 在5月15日，当ABC公司可发放每股￥2的红利时，这 位股东除了可以按其拥有的100股原有股票来领取红利 以外，还可以按其在2月15日购买2.5股的新股票来领 取红利。该股东在5月15日获得红利后又可以将其获得 的红利在当天以每股￥95的价格购买股票。 表2-2(c)给出了贯穿全年的这个重复投资的过程。
第一个时期（从1月1日到2月15日）的单期收益率是
￥80 - ￥100 ￥2 100 % 18% ￥100
18
第二个时期（从2月15日到5月15日）的单期收益率是 ￥95 - ￥80 ￥2 100 % 21.25% ￥80 这样，在1月1日到5月15日这段时间内，ABC公司股票 的多期收益率就是： (1-18%)×(1+21.25%)-1=0.57%
Байду номын сангаас23
在这个例子里，因为在年初股票价格下跌，所以投资 者能用其获得的红利来购买较多的股票；进而他又可 以在以后获得更多的红利。到了年末时，该投资者已 经拥有了价格为每股￥100、数量约为108.43股的股票 资产。这样，我们就可以用该投资者在年末所拥有股 票的市场价值除以他在年初所拥有股票的市场价值， 然后减1，得到ABC公司股票在这一年的多期收益率
证券投资学 第02章
股利的来源
未来公司 利润表 20*2 年 （单位：万元） 2262 1655 327 90 190 29 219 49 170成本 销售、一般费用及管理费用 折旧 营业利润 其他利润 息税前利润（EBIT） 利息费用 税前利润 所得税 当期：71 递延：13 净利润 留存收益： 股利：
剩余控制权
证 券 投 资 学
剩余索取权
盈利分配权
• 普通股股东在经董事会决定之后，有权要求从公司经 营的净利润中分取股息和红利。
剩余资产分配权
• 当股份有限公司破产或解散清算时，在公司资产满足 了公司债权人清偿权以及优先股股东优先分配剩余资 产的请求权后，普通股股东有权参与公司剩余资产的 分配。体现了普通股股东的有限责任。
证 券 投 资 学
第三节 股票的投资收益
股息、红利的含义
证 券 投 资 学
股息是股份有限公司定期按照股票份额的一定比例支 付给股东的收益。 优先股按照固定的股息率优先取得股息。 普通股的股息一般是在支付优先股的股息之后，再 根据剩余的利润数额确定和支付。 股息通常是以每股若干元或百分比来表示的。 红利是股份有限公司按规定分配股息之后，将尚剩余 的利润再分配给股东的部分。 普通股的股东可以享受红利收益，而优先股股东则 不享受分红。 股份有限公司只有在有剩余利润时才能分派红利。 股息和红利是股票投资收益的两个组成部分，通常不 加以区分，统称之为股利。
根据优先股股票所包含的权利的不同， 优先股股票可以分为以下不同种类：
累积优先股和非累积优先股 参与分配优先股和不参与分配优先股 股息可调优先股和股息不可调优先股 可赎回优先股和不可赎回优先股 可转换优先股和不可转换优先股
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P
n
i
17
讨论：
样本股票选择的基本原则？
18
国内国际主要指数介绍
19
20
21
22
23
24
25
课后思考：
国内统一指数应怎样制定？
26
证券投资学
ON INVESTMENTS
第五讲 第一项：问题讨论 第二项：继续第二章的内容
பைடு நூலகம்
1
课堂讨论时间……
市盈率发行价确定法的局限是什么？
2
证券发行价格的确定
3）竞价确定法。是指投资者在指定时间内通过 交易柜台或者证券交易所交易网络，以不低于 发行底价的价格并按限购比例或数量进行认购 委托，申购期满后，由交易所的交易系统将所 有有效申购按照价格优先、同价位申报按照时 间有限的原则，将投资者的认购委托由高价位 向低价位排队，并由高价位到地价位累计有效 认购数量，当累计数量恰好达到或超过本次发 行数量的价格，即为本次发行的价格。
16
（3）送股和配股同时进行时，
P
C
（4）送配股与股息分派同时进行时，
P
C
股票价格指数及其计算
1.股价平均数的计算。 （1）算术平均数。 设采样股数为各采样股票，其收盘价为pi (i=1,2,…,n),则公式为：
采样股票总价格 股价平均价 采样股数
i 1 n P P Pn 1 2 n
1.送股。 2.配股。 3.股份消除。 （1）股份收回。 （2）股份和并。
13
证券价格
1.股票的价格。 （1）股票的票面价格。 （2）股票的发行价格。 （3）股票的账面价格。 （4）股票的内在价格。 （5）股票的清算价格。 （6）股票的市场价格。
14
2.债券的理论价格。 （1）债券期值。 （2）债券期限。 （3）利率水平。
挂牌交易
9
证券交易程序
1.开设交易账户或股东账户。 2.开设资金账户。 3.委托买卖。 4.竞价成交。 5.清算、交割、与过户。
10
T+0 T+1交易制度？
11
持续性信息披露及其法定文件
1.中期报告。 2.年度报告。
3.临时公告。
12
上市公司的资本变动主要包括送 股、配股、和股份消除三种情况。
1.招股说明书的信息披露。
2.上市公告书的披露。
案例资料： /
5
Offering Status Current IPO Status:Filed Proposed Symbol:HETC Exchange:NASDAQ Form Filed:S-1 Share Type:Common Stock Est. Offering Amount: $50,000,000 Expected Price: $9.00 to $11.00 Est. Offering Expenses:$1,500,000 Total Shares: 5,000,000 Total Shares Outstanding: 20,459,450
: Stocks: IPOInfo
6
证券交易市场（二级市场）
Secondary Market
7
证券上市是指将证券在证券交
易所登记及注册，并有权在交易所挂
牌买卖，既赋予某种证券在某个证券
交易所进行交易的资格。
Go public, Listing.
8
股票上市的一般程序
公司上市申请 证交所上市委员会审批 订立上市协议书 股东名称送交证交所或登记公司备案 上市公告书披露
15
3.股票除权及除权价的计算。 （1) 在无偿送股条件下,
PC PC 1 1 RS
（2）在有偿配股条件下，
PC PC 1 P P R P 1 RP PC 1 P P R P 1 RS RP
PC 1 P P R P e 1 RS RP
3
2.债券发行价价格的确定。 债券发行价价格是债券投资者认购新 发行的债券是实际支付的价格。 计算公式(以单利计息、按年付息）：
N
1 面值 A (2.7) t n (1 市场收益率) N t 1 (1 市场收益率) T
(t=1,2,…,N) 式中，N为债券有效期限；A为年利息
4
初始信息披露及其法定文件