资本经营课程讲义-奚君羊
奚君羊《国际金融学》(第2版)笔记和课后习题详解
第一章国际收支1.1 复习笔记一、国际收支的基本含义1．国际借贷和国际收支（1）国际借贷和国际收支的含义①国际借贷是指一国在一定时期对外债权债务的综合情况。
②国际收支是指国际间的债权债务关系在一定时期内清算、结算或支付的情况。
（2）国际借贷和国际收支的差异①国际收支在某种程度上反映了一国在一定时期内的对外收入和支付的情况；国际借贷是产生国际收支的原因。
②国际收支表示的是一定时段；国际借贷表示的是某个时点。
③国际借贷表示一国对外债权债务的余额，是一种存量；国际收支是指一国对外收付的累计结果，是一种流量。
④国际收支的范围要比国际借贷的范围更加宽泛。
2．国际收支的重要性由于国际经济的一体化趋势日趋增强，国际收支状况对国内经济的影响愈益显现。
同时，随着凯恩斯主义的流行，西方国家加强了政府对宏观经济的管理，国际收支成为宏观经济管理的主要目标之一。
二、国际收支平衡表及其主要内容1．国际收支平衡表（1）国际收支平衡表的含义国际收支平衡表是反映一个经济实体在一定时期内（年度、半年度或季度）以货币单位表示的全部对外经济往来的一种统计表。
它是国际收支的外在表现形式。
（2）国际收支平衡表的编制原理国际收支平衡表是按照复式记账的原理编制的。
一切收入项目或负债增加、资产减少的项目都列为贷方，以“+”号表示；一切支出项目或资产增加、负债减少的项目都列为借方，以“-”号表示。
当收入大于支出时差额为正，称之为顺差；当支出大于收入时，差额为负，称之为逆差。
2．国际收支平衡表的主要内容（1）经常项目经常项目是主要记载表现为货物和服务的国际交易。
该项目又可细分为贸易收支、服务收支、收益和转移收支四个项目。
①贸易收支。
贸易收支（或称有形贸易收支）指货物的进出口。
按国际收支的记账原理，出口记入贷方，进口记入借方。
②服务收支。
服务收支（或称无形贸易收支）主要包括：a．运输；b．旅游；c．银行和保险业务收支；d．军事支出；e．政府往来；f．其他服务收支。
《资本运作讲义》PPT课件
一、资本运作原理与案例分析
(一)资本运作本质的理论 (二)企业融资周期的理论 (三)资本市场五级价值增值理论 (四)资本运作或投资银行业务 (五)投资银行与商业银行的比较
一、资本运作原理与案例分析
问题：
(一)资本运作本质的理论
什么是“金融”？
1、资本的概念
狭义的资本：用来生产或经营以求牟利的生产资料和
如何安 排公司 的股权 结构？
流动负债 长期负债
股东权益
在现实中，企业从事资本运作和投资银行帮助企业完 成资本运作操作，实际上是在做同一件事情，即都是 对企业资产负债表的右方结构进行调整——旨在理顺 资本当事人之间的利益关系：
资本所有者之间关系；
资本所有者与债权人之间关系；
资本所有者与经营管理者之间的关系；
举例:
某高科技创业企业由4名创业者共同出资成立，注 册资本100万元（包括现金和某项专利技术），通过引 入风险资本900万元，增资扩股成为股份有限公司，注 册资本增至1000万元，企业总股本变为1000万股。企 业新的股东会一致同意原创业者合计持有700万股，占 总股本70％；风险投资机构持有300万股，占总股本的 30％。也就是说，风险投资机构认购价格为每股3元， 等于承认原企业市场价值为2100万元，其中2000万元 即一级价值增值，创业者股本增值20倍。
奚君羊《国际金融学》笔记和课后习题详解(国际货币体系)
第八章国际货币体系8.1 复习笔记一、国际金本位制度1．国际金本位制度概述（1）含义金本位制度是以黄金为基础，对货币的含金量、货币的单位、货币的发行和货币的支付等一系列事务所作出的法律规范，从而形成法定的货币制度。
（2）分类根据货币与黄金的联系程度，金本位制度可细分为金币本位制度、金块本位制度和金汇兑本位制度三种类型。
第一种是标准的金本位制度，其余两种是不完整的、残缺的金本位制度，因而又称“跛行”的金本位制度。
（3）调节机制在国际金本位制度下，各国货币均规定有含金量，各国货币的含金量之比形成的铸币平价决定各国货币之间的汇率，外汇市场上各国货币之间的汇率波动以铸币平价为基础，按照市场供求状况上下波动。
2．国际金本位制度的优劣（1）优势在金本位制度下，各国央行为了维持金本位制度的稳定运行，必须维持黄金的官方价格（简称官价），使货币的供应量与实际货币需求保持一致。
因此金本位制度具备限制中央银行使用扩张性货币政策的天然属性，使各国的通货膨胀能够得到有效控制。
（2）缺陷①货币供应量无法满足实际需要与世界经济的迅速发展相比，黄金产量相对不足，以致货币供应量无法满足世界经济增长的需求。
在金本位条件下，银根紧缺是一种常态，其结果往往是经济衰退和失业，使经济具有内在的紧缩偏向。
②黄金的均衡分配无法保证由于各国经济发展不平衡，经济实力的差异显著，不发达国家因贸易持续逆差，黄金大量流失，而发达国家能通过贸易顺差持续积累黄金，黄金集中到极少数国家手中，使其他国家的金本位制度因缺乏足够的黄金而难以维持。
黄金产量和货币需求之间的矛盾是金本位制度最根本的缺陷。
③国际收支的调节负担不对称在金本位条件下，国际收支逆差国为了避免黄金的大量流失，不得不被迫对国际收支进行调节，于是国际收支调节负担全部由逆差国承担。
由于汇率不能成为调节国际收支的工具，政府只能依赖紧缩政策，以减少进口，增加出口，从而加剧了经济的紧缩偏向。
因此，金本位制度会使一国丧失国内决策的自主权，使国内经济状况根本上受制于对外经济的变动。
国际金融学讲义_奚君羊
国际金融学主讲人：奚君羊第一章国际收支第一节国际收支的基本涵义一、国际借贷和国际收支国际收支是一个与国际经济交易密切相关的概念。
不同类型的国际经济交易一旦发生，就会引起各种债权债务关系以及与之相联系的货币支付。
所谓国际借贷是指一国在一定日期（例如，某年某月某日，一般为年底）对外债权债务的综合情况。
例如，一国居民出口一批商品，由此就获得了一笔对外债权，而进口一批商品则会发生一笔对外债务。
在国际金融学中，我们对这种国际间的债权债务关系用国际借贷（Balance of International Indebtedness）这一术语予以表示。
国际收支在某种程度上反映了一国在一定时期内（通常为1年，也可自某年某月某日至某年某月某日）的对外收入和支付的情况。
因此，国际借贷是产生国际收支的原因，国际借贷的发生，必然会形成国际收支。
除了国际借贷以外，单边转移行为也会导致国际收支（支付）现象，但并未发生债权债务关系，因而不包括在国际借贷范围之内。
所以，国际收支的范围要比国际借贷的范围更加宽泛。
按照国际货币基金组织的定义，国际收支是在一定时期内，一个经济实体的居民同非居民之间所进行的全部经济交易的系统记录。
二、国际收支的重要性国际收支概念从仅仅指简单的贸易收支发展到把全部国际经济交易都包括在内，充分说明了国际收支的重要性与日俱增。
第二节国际收支平衡表及其主要内容一、国际收支平衡表国际收支平衡表是反映一个经济实体在一定时期内（如一年、半年、一季或一月）以货币形式表示的全部对外经济往来的一种统计表。
所以，国际收支平衡表实际上是国际收支的外在表现形式。
二、国际收支平衡表的主要内容国际收支平衡表包括的内容按交易性质分为经常项目、资本项目和平衡项目三大类，每一大项目可再分为一些分支项目（sub-accounts）。
（一）经常项目经常项目（Current Account）是国际收支平衡表中最基本和最重要的项目，主要记载表现为货物和劳务的国际交易。
奚君羊《国际金融学》笔记和课后习题详解(汇率制度)
第六章汇率制度6.1 复习笔记一、汇率制度的类型1．固定汇率制度（1）固定汇率制度的含义固定汇率制度是以某些相对稳定的标准或尺度以确定汇率水平的一种制度。
从历史上看，国际性的固定汇率制度包括金本位制度下的固定汇率制度和以美元为中心的固定汇率制度（布雷顿森林体系）。
（2）货币局制度①货币局制度的含义货币局制度是一种关于货币发行和兑换的制度安排，这种制度通过法律的形式规定货币当局发行的货币必须以等额的外汇储备作为支持，它使本币的发行与外汇建立了固定联系，保证了本币和外币之间在需要时可按照事先确定的汇率进行无限制的兑换，因而形成了具有突出的固定汇率特征的制度安排。
②货币局制度的运行机制货币发行机构按照法定汇率以100%的外汇储备作为本币发行的保证，当市场汇率高于法定汇率时，货币发行机构卖出外汇从而同笼本币，当市场汇率低于法定汇率时，货币发行机构买进外汇从而发行本币以保持市场汇率的稳定。
2．浮动汇率制度（1）浮动汇率制度的含义浮动汇率制度是一种汇率的变动主要由外汇市场上的外汇供求决定，因而不受任何指标、标准和准则限制的汇率制度。
（2）汇率浮动的方式①自由浮动和管理浮动a．自由浮动是指货币当局对汇率上下浮动不采取任何干预措施，完全听任外汇市场供求变化，自由涨落。
b．管理浮动是指货币当局采取各种方式干预外汇市场，使汇率水平与货币当局的目标保持一致。
②单独浮动、钉住浮动和联合浮动a．单独浮动是指一国货币的汇率不与任何其他国家货币发生固定联系，其汇率根据外汇市场的供求变化而自动调整。
b．钉住浮动包括钉住某单一货币和钉住一篮子货币。
c．联合浮动即其些国家出于相互间发展经济关系的需要，组成某种形式的经济联合体，建立稳定的货币区，对区内各同货币之间的汇率规定一个比值和上下波动幅度而对区外国家货币的汇率则采取联合浮动。
3．中间汇率制度中间汇率制度是介于完全的固定汇率与完全的浮动汇率之间的汇率制度。
（1）汇率目标区汇率目标区是指政府设定本同货币对其他货币的中心汇率并规定汇率的上下浮动浮度的汇率制度。
看起来很美——解读“民间资本可当发起人设立银行”
◆财经视点看起来很美——解读“民间资本可当发起人设立银行"圃本刊综合在所有经济领域，风险最大的是金融行业。
民营银行的设立不能草率行事、一蹴而就。
民间资本设立银行必须先从风险角度考虑和把控。
如果一哄而起，出现风险，将违背设立民营银行的初衷。
自7月初开始蔓延的民营银行热潮仍在不断升温、7月5日国务院发布的《关于金融支持经济结构调整和转型升级的指导意见》，让众多上市公司、民间企业看到了设立民营银行的希望9月16日，央行行长周小川在《求是》刊发署名文章又明确提出，支持民间资本发起设立民营银行，引导其立足小微金融的市场定位，从1996年民生银行成立算起，已经有整整17年的时间没有新批一家新的民营银行。
现今国家明确鼓励民间资本设立银行，令众多资本随之躁动，民营仓_ql df]多年来对银行业巨额利润的羡慕与渴求再也无法掩饰，、与此同时，地方政府抱着圈占金融资源和促进地方经济目的而出炉的各类鼓励政策，更给这股民资银行热添了一把火一民资蠢蠢欲动扎堆办银行在高层持续释放积极信号的政策春风下．申请创办民营银行的队伍不断壮大一据不完全统计．截至日前已有近3()家企业拟成立民营银行。
根据国家工商总局公示信息显示．苏宁银行、华瑞银行、苏南银，亍、锡商银行、中联银行、国信银行、东吴银行、冀商银行等多家民营银行名称已获国家工商总局核准。
另据了解，安徽省南翔万商、皖通高速等12家国有和民营食业联合成立的安徽新安金融集团，正在筹建民营银行；云南省第一家申请发起的民营银行是由云南省工商联牵头、民营企业家发起的云南泛亚金控银行=．这些企业名称获丁I商总局核准后，还将通过银监会以及央行的一系列审072中共云南省委党校《创造》杂志批方可宣布成立。
尽管如此．即便全国第一家民营银行核准开业最快也要到明年3月．但作为“破冰之旅”的民营银行获准设立．堪称中国金融改革的头等大事。
民营银行为何这么火?赚钱显然是民间资本涉足民营银行最大的动力在每次的季报、年报中，上市银行都是最赚钱的“高富帅”，长期被冠以“暴利”的恶名。
资本运作(企业培训课件)
欢迎来到资本运作课程！在这个课程中，我们将讨论资本运作的概念、各种 类型和形式以及资本市场的基本知识。了解融资方式、风险控制和案例分析， 帮助您掌握资本运作的关键要素。
什么是资本运作
资本运作是指企业通过投资和融资等活动，将一定的资本流向高效利用的领域，以实现财务目标和增长战略。 它在企业发展中具有重要的目的和意义。
2 风险控制的种类
风险控制的种类包括市场风险、流动性风险、信用风险等，企业需要采取相应的措施予 以控制。
3 如何避免风险
企业可以通过风险管理、多元化投资、合理定价等方式来避免资本运作过程中的风险。
资本运作案例分析
通过介绍资本运作的实际案例，并对案例进行分析，我们可以从中汲取经验教训，更好地应对类似的情况，并 在资本运作中获得成功。
资本运作的类型
资本运作的分类
资本运作可以分为内部资本运作和外部资本运作， 内部资本运作是指企业内部进行的资本配置调整， 而外部资本运作则是通过与外部企业、投资者合 作实现的资本动作。
资本运作的形式
资本运作的形式包括并购重组、股权投资、资产 配置、债务融资等多种方式，每种形式都有不同 的特点和适用场景。
总结
1 资本运作的概要
资本运作是企业发展中重要的一环，可以帮助企业实现财务目标和增长战略。
2 重要性
掌握资本运作的关键要素对于企业的成功至关重要，这需要不断学习和进步。
3 不断学习和进步的必要性
资本运作领域不断发展和变化，企业需要不断学习和进步，以适应市场的需求和变化。 谢谢大家的聆听！现在进入问答环节。
资本市场的基本知识
• 资本市场是指提供股票、债券和其他证券交易所的市场。 • 资本市场可以分为股票市场和债券市场，每个市场都有不同的规则和
国际金融学讲义奚君羊
国际金融学讲义奚君羊国际金融学讲义引言：国际金融学是研究国际经济体系中货币、资本和投资流动的学科。
它涉及到国家之间的金融关系，包括国际货币体系、国际资本流动、国际金融市场和国际金融危机等内容。
本讲义将介绍国际金融学的基本概念、理论和政策，并深入探讨国际金融市场的运作机制和风险管理。
一、国际货币体系1、汇率制度（1）固定汇率制度：实行固定汇率制度的国家，其货币汇率基本保持不变。
例如，欧元区国家普遍采用这种汇率制度。
（2）浮动汇率制度：实行浮动汇率制度的国家，其货币汇率根据市场供求自由浮动。
例如，美国采用这种汇率制度。
2、国际货币基金组织（IMF）IMF是联合国下属的国际金融机构，旨在促进全球货币合作、维护国际金融稳定和协助成员国解决国际收支问题。
IMF的职能包括监督成员国的汇率政策、提供贷款和 technical assistance（技术援助）等。
3、特别提款权（SDR）SDR是IMF创设的一种记账单位，用于反映成员国在IMF中所占的份额。
SDR可以用于国际贸易结算、国际金融市场融资和官方储备管理等。
二、国际资本流动1、长期资本流动（1）直接投资：投资者在东道国直接建立企业或收购已有企业，并拥有企业一定的股权和经营管理权。
（2）证券投资：投资者通过购买东道国的股票、债券等有价证券，以获取投资收益。
2、短期资本流动（1）贸易资本流动：与贸易相关的资金流动，如进口和出口贸易结算等。
（2）金融资本流动：投资者利用金融市场进行短期套利或避险。
三、国际金融市场1、离岸金融市场离岸金融市场是指专门为非居民提供国际金融服务的市场，如欧洲货币市场和亚洲美元市场。
离岸金融市场的主要特点是：不受国内金融监管机构的监管、资金来源和运用广泛、利率自由浮动等。
2、在岸金融市场在岸金融市场是指为本国居民提供国际金融服务的市场，如伦敦证券交易所和纽约证券交易所。
在岸金融市场的主要特点是：受国内金融监管机构的监管、与国内经济联系紧密、受到国内货币政策和财政政策的制约等。
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2．出口信贷 出口信贷的贷款期限较长，以8～10年不等，且
成本和条件都比银行贷款优惠，利率固定且较低。
3．国家开发银行和保险机构 国家开发银行和保险机构也提供项目贷款。这种 贷款通常具有官方背景，其宗旨是鼓励外来直接 投资。
4．国际金融机构 世界银行集团下属的国际金融公司、欧洲投资银 行、非洲开发银行、泛美开发银行、亚洲开发银
资本经营策略
主讲人：奚君羊 上海财经大学现代金融
研究中心副主任
教授、博士生导师
第一部分 股票融资
第一节 股票发行 第二节 股票承销
1．包销
（1）全额包销
（2）余额包销
2．代销
第三节 股票上市
终止上市 上市的利弊 利：（再）融资成本低，无需偿还；提升品牌； 改善治理结构（独立董事）； 弊：信息披露；外部监管（市场约束）；上市 成本
（6）项目产品购买者 项目产品的购买者（或项目设施的使用者）通过 与项目公司签订长期购买合同，保证了项目的市 场和现金流量，为投资者对项目的贷款提供重要 信用保证，因而其在项目融资中发挥相当重要的 作用。一般来说，项目产品的购买者通常为项目 投资者本身、对项目产品有兴趣的独立第三方或 者有关政府（在交通运输、电力等基础设施项目 中）。作为项目融资的参与者之一，项目产品的 购买者可以直接参加融资谈判，确定项目产品的 最小承购数量和价格方式等。
行等金融机构提供的项目融资期限在7～15年，
无追索权，某些项目还可享受优惠贷款。 5．客户信贷 除主办人之外的项目收益人有时也会提供项目贷 款。
第二节 项目融资的当事人 项目融资的特殊性决定了融资活动的参与者比传 统融资更为复杂，涉及的范围更广。项目融资有 以下几类当事人： （1）项目发起人 项目发起人通过组织项目融资，实现投资的综合 目标要求。项目的发起人可以是一个公司或一个 承包商、供应商、项目产品的购买者或使用方构 成的多方联合体或财团；还可以包括对项目没有 直接利益的成员，如交通设施项目中土地所有者 和房地产商等。
用；（3）偿还债务；（4）为投资者提供理想 的收益；（5）在项目运营的最后或者最坏的情 况下，项目本身的价值能否作为投资保障。
第四，项目主办公司对贷款人的担保一般不包 括涉及的所有风险，而且项目通常须作为单独
的法人实体存在，这就使得项目的负债同主办
公司的整体资产负债相分离，因而对公司信用 能力的影响不大。
项目的一个重要安全保证是用保险权益作担保，
因而必要的保险是项目融资的一个重要方面。由
于项目规模很大，存在遭受各种各样损失的可能
性，这使得项目发起人需要与保险代理人和承包
商建立紧密联系，从而正确地确认和抵消风险。
（11）租赁公司 在项目融资中，如果对工厂和设备的残值存在
资本减税，则需要有租赁公司参与进来。租赁
实现），所以，项目融资有时被称作表外资金
融通。
一、 项目融资的特征 第一，贷款人不是以主办单位的资产与信誉作 为发放贷款的原则，而是根据为营造某一工程 项目而组成的承办单位的资产状况及该项目完 工后所创造出来的经济收益作为发放贷款的原 则。根据项目融资的这个特点，以其他方式很 难满足的筹资需求就可以由项目融资方式来实 现。因此采用项目融资通常可以获得60％～75 ％的项目资本需要量，在某些项目中甚至可达 100％。另外，项目融资的贷款期限可以根据 项目的具体需要和项目的经济生命期来安排设 计。
风险，不必承担项目承办方的整体偿付能力风险。
三、 项目融资的资金来源 1．投资银行和商业银行 这是项目融资的主要资金来源。国际上的大型投 资银行和商业银行不仅资金雄厚，筹资渠道广阔， 拥有项目风险分析的专家，而且同项目开发企业 关系密切，往往共同参与评估新项目的可行性与 风险。因此在国际上，大型项目融资一般都由大 银行支配。1970年代，世界上最大的银行还成立 了项目融资的部门和集团，一些小银行也以加入 银团的方式参与项目贷款。银行提供的项目贷款 期限一般为5～10年，按浮动利率计息。要点： 利率是否上升
三、 融资结构的确定 （一）确定融资模式 发起人和项目公司一般委托财务顾问来协助办理 融资事宜。财务顾问针对项目的投资结构和其他 实际情况，包括当时金融市场的行情，同项目公 司和发起人一起共同研究和设计项目的融资模式。 设计项目融资模式的重要步骤是安排一个融资人 对发起人仅有有限追索权的贷款，并在分析、评 估项目的各种风险的基础上合理、有效地使风险 在项目参与者之间得到分散，要站在融资人的位 置上设计符合融资人贷款要求的项目的经济强度 和各种担保结构。
（2）项目公司
项目公司是经营项目的实体。项目融资中通常是
成立一个项目公司作为项目直接主办人，而不是
由母公司或控股公司作为项目直接主办人这样做
可以将项目融资的债务风险和经营风险大部分限 制在项目公司中，由项目公司对偿还债务承担责
任；其次，采用项目公司在管理上具有较强的灵
活性，项目公司可以是一个实体，也可以只是一
项目发起国的税收制度和外汇管理规定的影响。
（3）项目投资者 项目投资者是项目融资中的真正借款人。在有限 追索的融资结构中，项目投资者除了拥有项目公 司的全部股权或部分股权，以及提供一部分股本 资金外，还需要以直接担保或者间接担保的形式 为项目公司提供一定的信用支持。
（4）项目债权人 债权人可以是一两家银行，也可以是由十几家银 行组成的国际银团；债券投资者 （5）投资银行 在项目融资过程中，投资银行主要是提供各种中 介服务。一是项目文件管理。二是负责安排融资 和银团贷款。三是负责协调用款，帮助各方交流 融资文件，传递信息和送达通知。四是充当财务 顾问。项目发起人通常请一个投资银行作为财务 顾问。
公司通过取得项目公司所需的部分或全部资产，
并将其出租给项目公司来换取连续的租金回报，
租金回报大于资产成本的部分，即为租赁公司
利润。
（12）有关专家顾问 法律和税务顾问是项目投资者在安排项目融资时 不可缺少的参谋，大规模的项目融资所涉及的项 目文件十分复杂，这需要有经验的法律顾问来起 草和把关。按照律师的建议，项目发起人将把项 目所在国的法规、税收等因素作为项目初步可行 性评估的一部分。如果项目资产将被作为担保品， 所有关涉国（包括贷款人、借款人和项目发起人 的国家，以及项目所在国）的当地律师的意见都 是贷款时需要考虑的先决因素。贷款人的法律顾 问则负责协调律师的意见。
有限追索融资的特例是“无追索”融资，即融 资百分之百地依赖于项目的强度，在融资的任 何阶段，债权人均不能追索到项目借款人除项
目之外的资产
所谓项目的强度，又称项目的经济强度，就是
在安排最初投资时，如项目可行性研究中假设
条件符合未来实际情况，则项目是否能够（1）
生产出足够的现金流量；（2）支付生产经营费
（8）国际机构
国际机构为许多国家的项目提供融资，例如世
界银行、国际金融公司或区域发展银行等。这
些国际机构对担保、融资的终止和实施方式等
有其自己的政策和标准，这对项目结构将产生
影响，特别是与援助计划或其他软贷款挂钩的
项目，通常都要参考提供优惠贷款机构的意见。
（9）政府机构
政府对项目融资起着极为关键的作用。政府可以
第二部分 债券融资
第一节
第二节 第三节
债券的发行和承销
我国的债券发行和管理 国债承销的价格、风险和收益
债券（权）融资的基本准则：低利率 债券（权）投资的基本准则：高利率
第三部分 投资银行业务 第一节 经纪商业务 第二节 做市商业务 第三节 自营商业务
第四节 保证金交易
第四部分 投资基金 第一节 第二节 第三节 投资基金的概念及分类 基金当事人及其关系 我国的基金发起设立与运作
第五部分 项目融资
第一节 项目融资概述
项目融资是对一个特定投资项目所安排的融资， 借款者可以依赖该项目的现金流量和所获收益 用作还款来源，并以该项目的资产作为借款担 保。项目融资的最终目的是为项目主办者安排
一笔能从中获益又同时完全没有追索权的资金
融通，而且这笔资金融通不会影响主办人的信
用等级和资产负债表（这可以通过第三方担保
五、 执行阶段
在正式签署项目融资的法律文件之后，融资的组
织安排工作就结束了，项目融资将进入执行阶段。 在这期间，贷款银团通过其经理人（一般由项目 财务顾问担任）经常性地对项目的进展情况进行 监督，根据融资文件的规定，参与部分项目的决 策，管理和控制项目的贷款资金投入和部分现金 流量。
第二，一般的担保贷款通常只需要一、二个担 保人，而在项目融资过程中，与工程项目有利
害关系的各家主要单位都需要对贷款可能发生
的风险进行担保，以保证该工程按计划完工、 营运，并有足够的资金偿还贷款。
第三，项目贷款属“有限追索权”融资方式。追 索是指在借款人未按期偿还债务时债权人要求借 款人用以除抵押资产之外的其它资产偿还债务的 权利。在传统融资中，债权人为项目借款人提供 的是完全追索形式的贷款，因此，债权人可以主 要依靠借款人的资信情况决定是否提供贷款。有 限追索的涵义： （1）债权人只能在贷款的某个特定阶段，如项 目建设期和试生产期，才能对项目借款人实行追 索。（2）债权人不能追索到项目借款人除该项 目资产、现金流量及所承担义务之外的任何形式 财产。
为项目建设提供一种良好的投资环境，同时政府
各部门可以为项目的开发提供土地、良好的基础 设施、长期稳定的能源供应以及经营特许权，减 少项目的建设风险和经营风险；政府还可以为项 目提供条件优惠的出口信贷和其他类型的贷款或 贷款担保，促成项目融资的完成。
（10）保险公司
当对借款人或项目发起人的追索权有限的情况下，
（7）项目能源、原材料和设备供应者
若项目能源、原材料生产者在一定条件下愿意以
长期的优惠价格条件为项目供应能源和原材料以 保证其长期稳定市场，这就有助于减少项目初期 以至项目经营期间的许多不确定因素，为安排项 目融资提供了有利条件。项目设备供应通过延期 付款或者低息优惠出口信贷安排，也形成项目资 金的一个重要来源。