证券估值模型——以金矿为例
资源类上市公司分析
资源类上市公司分析之一金矿资源1、黄金类股票中，投资首选紫金矿业，然后依次是山东黄金和中金黄金。
从2008年矿金毛利率分析，紫金矿业矿金毛利率65.5%；山东黄金53.8%；中金黄金48.03%，反映了紫金矿业成本优势明显。
2、资源储量，2008年年底的黄金储备量来看，紫金矿业，其保有黄金储量为701.5吨；中金黄金326.98吨，山东黄金170吨，紫金矿业在黄金资源方面优势较大。
其他，恒邦股份（15.166吨，品位高达6.74克/吨）。
辰州矿业（现黄金生产为其第一主营，保有黄金储量为21.115吨）。
3、黄金年产量，紫金矿业：2008年矿产金28.48吨（共产金57.32吨，矿产铜6.14万吨排在江西铜业和云南铜业之后居第三位）。
中金黄金：预计公司2008-2010年矿产金量分别为12.11、20、35吨。
山东黄金：预计公司2008-2010年矿产金产量分别为16.5、20.6、25.1吨。
恒邦股份：黄金总产量2008-2010年分别为9.8、10.9、16.68吨。
4、这几家公司从2005年到2009年资源年增长率达到38％，这个资源增速一是来自于集团的矿产金注入，典型的代表是山东黄金和中金黄金；二是来自于海外的资产并购，以紫金矿业为代表。
5、其他具有黄金概念的上市公司：豫光金铅：豫光金铅产量依次为铅、银、金。
天伦置业：法院已经否决了天伦置业对金矿公司的持有权。
天一科技：由于定额承包给他人，公司目前并没有经营黄金公司。
荣华实业：收购的金矿并未进入实质性生产阶段，根本没有取得相关资产的采矿权证和探矿权证。
西藏天路、中国中铁、多伦股份、弘业股份、新湖中宝、东方集团、鲁润股份、天业股份也是涉黄金概念股。
6、黄金类股票与美元、石油的涨跌正相关，通胀压力大时，黄金股有上涨的预期。
可关注黄金期货走势。
资源类上市公司分析之二铜矿资源1、三大铜冶炼公司按照精铜矿的自给率高低排序：江西铜业、云南铜业、铜陵有色。
证券市场的估值方法和估值模型
证券市场的估值方法和估值模型一、引言随着证券市场的发展壮大，估值方法和估值模型成为了投资者和市场参与者广泛关注的焦点。
本文将介绍证券市场的估值方法和估值模型，并探讨其在实际投资中的应用。
二、估值方法1. 相对估值法相对估值法是通过比较同行业或相似公司的估值指标来确定证券的估值。
其中，常用的相对估值指标包括市盈率、市净率、市销率等。
投资者可以将待估值证券与同行业公司进行比较，从而判断其相对估值水平，进而做出投资决策。
2. 绝对估值法绝对估值法则是基于证券的现金流量或资产价值进行估值。
常用的绝对估值方法包括现金流量折现法、股权价值法、杜邦分析等。
这些方法主要基于公司的财务状况和盈利能力来评估证券的价值，从而决定是否投资。
三、估值模型1. 资本资产定价模型（CAPM）资本资产定价模型是一种常用的估值模型，其核心思想是通过资本市场的均衡状态确定证券的期望收益率。
CAPM模型的关键因素包括无风险利率、市场风险溢价和证券的系统性风险。
投资者可以通过计算证券的预期收益率来评估其估值水平。
2. 贴现股利模型（DDM）贴现股利模型是用于估算股票价值的经典模型之一。
它基于股票未来现金流量的折现值来确定股票的估值水平。
投资者可以通过分析公司的股利政策和未来盈利预期，应用贴现股利模型计算股票的内在价值，并与市场价格进行比较。
四、应用案例以公司A为例，应用相对估值法和绝对估值法进行估值：1. 相对估值法：审查公司A的市盈率、市净率、市销率等指标，并与同行业企业进行比较。
若公司A的估值指标低于同行业平均水平，则可以认为该证券被低估，具有投资价值。
2. 绝对估值法：分析公司A的现金流量、财务状况等关键指标，并应用现金流量折现法或股权价值法计算证券的内在价值。
如果内在价值高于市场价格，那么该证券被低估，投资者可以考虑买入。
五、总结与展望本文介绍了证券市场的估值方法和估值模型，包括相对估值法和绝对估值法。
相对估值法主要通过比较同行业公司的估值指标来确定证券的估值，而绝对估值法则基于现金流量或资产价值进行估值。
黄金市场中的金价模型及其准确性评估
黄金市场中的金价模型及其准确性评估黄金作为一种重要的投资资产和避险工具，一直受到投资者的关注。
为了理解金价的波动和预测未来走势，研究人员和经济学家开发了各种金价模型。
本文将对黄金市场中的金价模型进行分析，并评估它们的准确性。
一、黄金市场背景黄金作为一种可储存、易流动的有限资源，具有稀缺性和稳定性，被广泛用作货币和贵重金属。
它受到多种因素的影响，包括供需关系、地缘政治局势、经济数据等。
二、金价模型（1）基本面分析模型：基本面分析是考察黄金市场中与供需相关的因素，如全球经济增长、通胀水平、货币政策等。
这些因素对金价产生直接影响。
基本面分析帮助分析师确定金价的长期趋势。
（2）技术分析模型：技术分析基于金价的历史数据和图表模式，通过统计学和图形分析方法，寻找价格趋势和反转信号。
这些模型看重历史价格和交易量，包括移动平均线、相对强弱指数和波动率等。
（3）行为金融学模型：行为金融学模型认为投资者常常受到情绪和心理因素的影响，而不是基于理性决策进行交易。
这些模型包括市场心理指标和情绪指数等，如VIX波动率指数和投资者恐慌指数。
三、金价模型的准确性评估评估金价模型的准确性是非常重要的，以下是常见的评估方法：（1）回归分析：通过建立经济模型，将供求因素和金价进行回归分析，评估模型的拟合度和误差范围。
（2）预测对比：将各种模型的预测结果与实际金价进行对比，评估它们的预测准确性和稳定性。
（3）历史回测：采用过去的数据，通过模型进行历史回测，评估模型对历史数据的拟合情况和预测能力。
（4）交叉验证：将数据集分为训练集和测试集，通过训练集拟合模型，再利用测试集进行验证，评估模型的预测能力和稳定性。
四、金价模型的局限性虽然金价模型有助于我们理解金价的波动和预测趋势，但也存在一些局限性：（1）市场的非理性行为：金价受到投资者情绪和市场心理的影响，这些因素难以完全用模型来预测。
（2）外部事件的不确定性：地缘政治风险、自然灾害等突发事件会对金价产生冲击，这些因素难以在模型中全面考虑。
黄金市场的价值评估方法与模型
黄金市场的价值评估方法与模型黄金作为一种重要的投资品种，在金融市场中具有广泛的参与度和影响力。
对于投资者来说，了解黄金市场的价值评估方法和模型是非常重要的，可以帮助他们做出更明智的投资决策。
本文将介绍几种主要的黄金市场价值评估方法和模型。
一、基本面分析法基本面分析法是一种常用的价值评估方法，它通过研究黄金市场的供求关系、宏观经济数据、国际政治动态等因素，来判断黄金价格的长期趋势和投资价值。
这种方法需要投资者具备一定的经济、金融和市场分析的知识，以及对市场走势的敏感性和把握能力。
基本面分析法主要包括对黄金市场供求关系的分析，包括黄金供应量和需求量的对比。
供应方面，投资者需要了解黄金的开采量、产量以及国际黄金交易中心的黄金库存情况；需求方面，需要关注黄金在各行业中的用途和消费者对黄金的购买行为。
通过比较供求关系的变化，可以判断黄金市场的投资机会和风险。
另外，基本面分析法还需要考虑宏观经济数据的影响。
例如，通货膨胀、利率、汇率等因素对黄金市场有着重要的影响。
投资者需要关注经济数据的发布和变化，以及它们对黄金市场的影响程度。
此外，国际政治动态和地缘风险也是黄金市场的重要影响因素，投资者需要密切关注国际政治事件的演变，以及它们对金价的影响。
二、技术分析法技术分析法是另一种常用的价值评估方法，它通过研究历史价格、图表、技术指标等来预测黄金价格的走势和短期波动。
相比基本面分析法，技术分析法更注重对市场走势的研究，通过分析价格图表和技术指标，发现市场的买卖信号和价格趋势，以此来指导投资者的操作。
技术分析法主要包括以下几种方法和工具：趋势线分析、均线系统、相对强弱指标、波动率指标等。
投资者可以通过绘制价格走势图和应用这些技术工具，来判断市场的买卖信号和趋势，从而做出买卖决策。
需要注意的是，技术分析法虽然可以对短期市场走势进行预测，但并不能完全准确地预测未来的价格变动。
因此，投资者在使用技术分析法时应谨慎并结合其他方法进行综合分析。
国际金价和上证综指对黄金矿业股的影响分析——以山东黄金为例
收 稿 日期 ：００— ９—１ ２１ ０ ８
Ｖ Ｒ模 型把 系统 中每一个 内生 变量 作 为 系统 中 Ａ 所有 内生 变 量 滞 后 值 的 函数 来 构 造 模 型 。Ｖ Ｒ（ Ａ Ｐ） 模 型的数 学表达 式 为 ：
１２ 向量 自回归与结构 向量 自回归模型 （ Ａ ． Ｖ Ｒ与
ＳＡ Ｖ Ｒ）
时指 出 利 用 现 金 流 贴 现 法 会 低 估 公 司 价 值 。 文 献 ［ ］ 用 向 量 自 回 归 模 型 和 动 态 条 件 相 关 二 元 ２利 Ｇ Ｒ Ｈ模 型分 析 了 中 国黄 金 现 货 价 格 变 化 对 黄 金 Ａ Ｃ
年 间跌 去 了 ７ ． ２ ８％ ； 同 期 山东 黄 金 的跌 幅 约 为 而 ６ ０％ 。上证综 指 从 １６ ４ ９ ６ ． ３点 触底 反 弹 至 ２ １ ０ ０年
平 方 和记为 Ｒ Ｓ Ｓ 后 者 的残 差平 方和记 为 Ｒ Ｓ ， 计 Ｓ 再
算 Ｆ统计量 ：
（ Ｓ Ｒ Ｓ ）ｍ Ｒ Ｓ 一 Ｓ ／
上证 综指 对黄 金股价 的影 响分析 。
金融危 机 重创各 国股市 ， 中国股市也 经历 了深 幅 调 整 。 上 证 综 指 从 ２ ０ 年 ｌ 月 的 历 史 最 高 ０７ Ｏ ６ １４ ０ 点 一路下 探 至 ２ ０ ２ 。４ ０ ８年 １ Ｑ月 １６ ４ ９ ６ ． ３点 ， 一
关键 词 ： 国际金 价 ； 证综指 ； 东黄金 ； 兰杰 因果关 系检 验 ；Ｖ Ｒ 上 山 格 ＳＡ
中 图分 类 号 ： ３ ．４ Ｆ８０ ９ 文 献 标 志 码 ： Ｂ 文章 编 号 ： ０ —１７ （０ ０ １ ０ ０ ０ １ １ ２ ７ ２ １ ）２— ０４～ ５ ０
证券投资的估值方法与模型分析
证券投资的估值方法与模型分析证券投资是指通过购买股票、债券、基金等金融工具来获取收益的一种投资方式。
在进行证券投资时，了解估值方法和模型分析对于投资者来说至关重要。
本文将对证券投资的估值方法和模型分析进行探讨，帮助投资者更好地进行投资决策。
一、估值方法1. 相对估值法相对估值法是一种通过对比分析来确定证券相对价值的方法。
这种方法的核心思想是将某一证券与同行业或同类别其他证券进行比较，通过分析它们的财务状况、盈利能力、市场地位等因素，确定该证券的价值水平。
相对估值法的优点是相对简单容易操作，但是缺点是依赖于可比公司的选择和财务数据的准确性。
2. 市盈率法市盈率法是一种常用的估值方法，它是通过比较公司的市盈率与同行业或市场平均市盈率来评估证券的价值。
市盈率是指股票市场价格与公司每股盈利之间的比率。
当一个公司的市盈率较低时，可能意味着该股票被低估，反之则可能被高估。
市盈率法的优点是简单易懂，但是缺点是忽略了公司财务状况的其他重要指标。
3. 贴现现金流量法贴现现金流量法是一种基于财务现金流量预测的估值方法。
该方法将公司未来的现金流入进行贴现计算，得出公司的内在价值，从而评估证券的价格。
贴现现金流量法考虑了公司未来的盈利能力和现金流情况，是一种较为综合的估值方法。
然而，贴现现金流量法的不确定性较大，对未来的预测要求高，同时对贴现率的选择也会对估值结果产生较大影响。
二、模型分析1. 市场效率假说市场效率假说认为金融市场是高度有效的，即市场上的证券价格已经充分反映了所有可获得的信息。
在市场效率假说的框架下，投资者很难通过利用信息不对称来获得超额收益。
然而，市场效率假说也面临着实证研究的争议和批评。
2. 技术分析技术分析是一种借助股票价格和交易量等市场信息，运用统计和图表等方法，预测证券价格未来走势的方法。
技术分析关注市场的历史价格和交易数据，通过寻找价格和交易量之间的模式和规律，从而预测未来的价格变动。
技术分析在一定程度上被一些投资者广泛运用，但是其预测能力遭到了学术界的质疑。
黄金商品市场价格预测分析模型研究
黄金商品市场价格预测分析模型研究黄金作为一种重要的商品，一直以来都备受投资者的关注。
黄金的价格受到众多因素的影响，包括全球经济形势、政治局势、货币政策等等。
预测黄金商品市场的价格波动对于投资者来说具有重要意义。
因此，研究黄金商品市场价格预测分析模型成为了投资者和学者们的关注重点。
价格预测是金融领域的热门研究方向之一。
在黄金商品市场，价格预测模型的建立是基于历史价格数据和相关因素的分析。
下面我们将介绍几种常见的黄金商品市场价格预测分析模型。
首先，传统的统计模型是黄金商品市场价格预测的重要手段之一。
这些模型基于历史价格数据，通过对数据的统计分析，寻找变量间的相关性，并建立回归模型或时间序列模型。
例如，通过对历史价格数据进行回归分析，可以建立ARIMA模型，该模型可以用来预测未来的黄金价格波动情况。
此外，还可以利用VAR（向量自回归）模型、GARCH模型等，这些模型能够更准确地捕捉到价格波动的特征。
另一种常见的黄金商品市场价格预测模型是基于机器学习的方法。
机器学习可以通过分析大量的数据，发现隐藏在其中的模式和规律。
这些模型可以自动学习和适应市场的变化，对未来价格变动进行预测。
常用的机器学习算法包括决策树、支持向量机、随机森林等。
以支持向量机为例，通过将历史价格数据转化为训练样本，构建分类器来判断未来价格是上涨还是下跌。
这些机器学习模型对于预测黄金商品市场的价格具有较高的准确性和灵活性。
除了传统的统计模型和机器学习方法，人工智能（AI）技术也在黄金商品市场价格预测中崭露头角。
人工智能技术包括深度学习和神经网络等方法，可以模拟人脑的思维方式进行预测。
深度学习模型可以通过对大规模数据的学习，自动发现数据中的特征，并进行复杂的非线性建模。
神经网络模型则可以模拟人脑的神经元网络结构，通过对多个变量的非线性组合来进行预测。
这些人工智能模型在黄金商品市场价格预测方面具有较高的预测准确率。
需要注意的是，无论是传统的统计模型、机器学习方法还是人工智能技术，对于黄金商品市场价格预测模型的建立，选择合适的特征和合适的算法都是至关重要的。
通过金矿模型介绍动态规划
通过金矿模型介绍动态规划金矿模型是介绍动态规划的一个很好的例子。
动态规划是解决最优化问题的一个强有力的工具，迄今已有超过50年的历史。
本文将通过介绍金矿模型，探讨动态规划的应用及其优势。
1. 什么是金矿模型？金矿模型是动态规划中最广泛应用的模型之一，它是用来解决关于开采金矿的问题。
在这个问题中，有m个金矿，每个金矿有一个固定的开采成本，每个金矿开采需要n个采矿工人，而每个采矿工人的成本也是固定的。
同时，每个金矿开采后会得到一定的黄金，这个数量和开采困难度有关。
在这个问题中，我们的目标就是通过最小化成本和最大化黄金来得到最优解。
2. 动态规划如何应用于金矿模型？动态规划是解决最优化问题的一种强有力的工具。
它的基本思想是将问题划分为若干个子问题，然后逐步递归求解这些子问题，最终得到原问题的解。
在金矿模型中，我们可以将问题划分为若干个子问题。
例如，我们可以考虑只开采1个、2个、3个金矿时的情况。
然后，我们可以考虑递归地解决这些子问题。
具体来说，如下所示：假设我们现在要开采i个金矿，我们有w个工人可用。
我们可以递归地求解：- 如果第i个金矿的需要的工人数n[i]超过了我们现有的工人数w，则无法开采第i个金矿，返回前i-1个金矿被开采时的最大黄金数。
- 否则，我们考虑两个选择，第一个是不开采第i个金矿，只考虑前i-1个金矿，此时得到的黄金数为f[i-1][w]；第二个是开采第i个金矿，此时得到的黄金数为g[i-1][w-n[i]] + q[i]。
其中，g[i-1][w-n[i]]表示开采前i-1个金矿时，还有w-n[i]个工人可以用来开采第i个金矿，q[i]表示开采第i个金矿可以得到的黄金数。
我们从这两个选择中选择黄金数更大的那个，即f[i][w] = max(f[i-1][w], g[i-1][w-n[i]] + q[i])。
最终，我们得到的f[m][w]就是开采m个金矿，有w个工人可用时，可以得到的最大黄金数量。
图古日格金矿储量计算估值案例
1.2 建立地质数据库和三维地质模型
1 地质数据库的建立 通过对项目数据的整理和分析， 建立了一套 3DMine 软件能接收的数据格式， EXCEL 格式。各数据表的结构见表 5-1。
3
表 5-1 表名 定位表 测斜表 化验表
地质数据库数据表结构 最大孔深
基本字段 工程号 开孔坐标 E 开孔坐标 N 开孔坐标 R 工程号 深度 方位角 倾角 工程号 从 至 样长 Au
原始品位(g/t) 57.84 32.48 156.58 39.26 80.74 27.38 25.31 53.59 77.99 33.17 26.86
处理后品位 (g/t) 20.11 18.63 16.10 18.14 20.83 6.32 4.71 6.43 9.78 9.78 5.89
4 建立块体模型 块体模型是在矿体模型的基础上建立的，是根据一定的地质形态，按照一定 规格尺寸，把空间连续的模型离散化，即把矿体模型空间区域划分成许多小块， 通过给每个小块赋属性值，比如质心点品位、块比重等，最后统计所有块体得出 总储量、平均品位等。 用单元块去填充模型覆盖的区域，很难从形体上反映矿体及其他岩体情况， 因此，采用块体模型与实体模型相结合的方式，在实体边界处采用次级模块对单 元块细分，以确保块体模型能够真实反映矿体或其他实体的几何形态（南格利， 2001） 。 对于任何异形的包络体（矿体或采空区） ，都可以在其内部充填规则的方块 （块体） ，相对应的每个小块体都会有一个质心点，在质心点上可以存储所有的 属性信息。由于品位分布是在资源中受地质因素控制而明显存在的，需要形成一 定约束条件下的品位模型， 通过计算约束在矿体内部的块体或加权累加求出相应 范围的资源量和品位。 块体模型估值的基础是数据库中的数据，其中样品的品位是估值的依据。对 样品品位 3DMine 为块体模型的子块估值提供了很多算法，比如地质上常用的最 近距离法、距离幂次反比法和克里格法等。 在块体模型应用中，3DMine 结合了碰撞检测技术，即是在空间通过块体与 实体边界、 表面模型、 多边形线框等交差计算， 可以约束出任意空间范围的块体， 从而得到相应块体的体积量和品位值（霍根虎，2008） 。 根据矿体的空间分布情况，此矿区需要建立一个有旋转角度的块体模型，并 且角度值为 45 度，块体模型的空间范围是由软件系统直接自动给出的，它能够 包含整个矿体模型，块体的尺寸的大小则是根据矿体的赋存状态、探矿工程控制 网、矿山的生产实际等情况来确定的。一般来讲，单元块越大，估值的圆滑程度 就越强，整个区域内所有单元块的估值结果就越平均，从而反应不出矿体内部品 位的变化特征。因为矿体比较薄，所以在设置块体尺寸时参数设置比较小，依据 块体与矿体的拟合程度设置参数为 2*2*1，次级块尺寸为 1*1*0.5。 下面就是图古日格金矿西区约束后的块体模型，共 1923884 个块体，由于块 体的数量较大， 在显示块体边界时速度非常慢， 因此图中显示的是块体的质心点。
浅析FCFF_模型在企业价值评估中的应用——以Y_公司矿山项目为例
营销界浅析FCFF模型在企业价值评估中的应用—以Y公司矿山项目为例陈仁萃（大连财经学院）摘要：企业价值评估的方法通常包括市场法、成本法、收益法等，各种评估方法的适用条件不尽相同，对于特定行业的部分企业，要选择相对合适的评估方法，客观、公正地评估企业价值对各方利益相关者是至关重要的。
本文案例选取FCFF（自由现金流折现）模型，对目标企业的企业价值进行了评估计算，分析了FCFF模型的适用性，介绍了跨国矿产项目的虚拟案例，希望对我国跨国并购矿产项目有所启发。
关键词：企业价值评估；FCFF模型；矿产项目引言近年来，我国与多国合作共同发展基础建设产业。
在此背景下，本文引用虚拟案例介绍了跨国矿产项目的企业价值评估。
假设Y公司（目标公司）已从当地政府获得石灰石探矿许可证及建设特殊运输港、水泥厂和发电厂的相关许可及批复，截至2019年10月1日，即评估基准日，尚未对目标公司拥有的石灰石矿进行详细勘探。
企业价值评估相关理论概述一、企业价值评估的概念企业价值评估是指资产评估机构及其专业人员依据相关法律法规和资产评估准则的规定，对评估基准日特定目的下企业的整体价值、股东全部权益价值或股东部分权益价值等进行分析、估算并发表专业意见的行为和过程。
二、企业价值评估的方法企业价值评估的方法有很多，但实际常用的只有以下几种：1.市场法。
市场法需要在公开的市场上选择与被评估企业类似的可比实例，筛选各项指标，将目标公司与其他可比公司进行全方位对比，这种方法的应用条件比较严苛。
2.成本法。
成本法的实质是确认纳入评估范围的企业资产，进而对各单项资产逐项评估并加总，再通过确认企业负债及商誉，得出被评估企业的价值。
成本法以企业的资产负债表为基础，评估结果是企业净资产价值的直接体现，但是它忽视了单项资产和整体资产的关系。
3.收益法。
收益法是将企业看作一项资产，使用被评估企业过去年份的数据去预估未来的各期收益，通过确定合适的折现率折算成现值，从而获得被评估企业的企业价值，收益法是企业价值评估的首选方法。
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390.00 369.99 N/A 206.83 423.93 N/A 513.45 N/A 317.15 304.39 623.54 243.92 346.28 275.03 220.14 465.08 130.98 325.17
N/M
315.73 409.83 151.91 106.60 246.02 N/A N/A N/A 216.71 N/A 385.55 178.07 213.66 206.91 80.58 318.40 113.33 214.15
•EV/EBITDA及市盈率
— 项目必须开采、且盈利
•折现现金流（DCF）
— 对项目整体最全面的评估 — 估价结果对基本假设的变动非常敏感 — 缺乏对基本假设支撑的信息，所以分析结果没有代表性
可比公司采集依据
1、由于项目主体在香港上市，所以可比公司以香港主板黄金上市公司为主， 共选择了5家； 2、由于项目主矿资源在南美洲，所以可比公司相应选择拥有南美洲金矿资 源的海外大型上市公司5家，另外由于注入资产还未开采，所以选择了2家 未开采的大型金矿上市公司； 3、由于整个项目黄金资源量大，所以选择的公司以拥有500吨以上黄金储 备量的上市公司为主；
0.278
0.59 0.47 0.174 -0.018 0.4 0.34 -3.75 3.8 1.3 0.24 1.15 0.46 -1.98 65.96 -1
19.35
34.6 13.0 16.26 N/A
22976.6
7028.0 2900.0 N/A 2490
N/M
10867.0 3869.1 4030.4 6500
7、中金黄金 (A股)
主矿资源:中国
8、Barrick Gold Corp. (纽交所 、加拿大)
五大洲都有矿产 金矿储量为世界最大
16、Detour Gold ,Ltd. (加拿大)
主矿资源:加拿大
可比公司数据
代码
黄金(千盎司) 平均企业价 每股盈利 市盈率 52周均价公司市值 EV/资源量 EV/资源量 EV/资源量 值 黄金储备 黄金资源 EV/储备量 （最高） （平均） （最低） 公司名称 最高价 平均价 最低价 货币 ~001当地货币 （TTM） （TTM） （千美元） 量 量
43.21 42.45 41.7 RMB 36.88 31.115 25.35 RMB 48.02 41.73 63.38 54.89 47.41 41.01 4.51 3.54 39.75 34.51 25.22 20.28 47.52 40.60 6600 5554.7 32.74 21.3 33.65 39.70 32.84 2.57 29.27 15.34 34.11 3472 9.80 USD USD USD AUD AUD CAD USD GBP CAD
15.79 10.78 HKD 11.35 6.72 HKD 2.88 2.55 HKD 0.472 0.35 HKD
平均数 600547.SH 山东黄金* 600489.SH 中金黄金* 平均数 ABX Barrick NEM Newmont GG Goldcorp LGL.AX Lihir NCM.AX Newcrest K.TO Kinross AU Anglogold RRS.L Randgold DGC.T Detour 平均数
已发行股数 股价(测算） 市值
本票 可转换债 总债务
现金
$30,000,000 $0 $30,000,000
63,314,453
$30,000,000 $3,505,552,700 $3,535,552,700
1,063,314,453
交易方式 现金 股票 发行新股（数） 占发行后股本比例 换股价 债务 本票 可转换债 总计 配售融资 募集现金 配售新股（数） 每股配售价
N/M
252.22 277.32 137.61 79.23 186.59 N/A N/A N/A 190.11 N/A 333.82 138.16 185.26 167.38 69.38 264.79 70.77 177.46
N/M
165.52 137.55 129.47 45.16 119.43 N/A N/A N/A 155.95 N/A 267.78 98.26 156.85 127.85 58.88 157.96 28.20 131.47
20.8 53.25 N/A N/A 30.386 13541.3 N/A 41.8 N/A 139751.0 233133.0 15.8 91780.0 N/A 32.7 48750.0 91060.0 16.3 29635.0 52320.0 32.33 42800.0 80000.0 35.3 51000.0 83800.0 N/A 71440.0 226680.0 89.2 15560.0 27330.0 N/A 11400.0 21100.0 36.9
主矿资源:美洲
3、瑞金矿业 (港交所)
主矿资源:中国
11、Lihir Gold Ltd. (澳洲 、美国存托凭证)
主矿资源:澳洲 、巴布亚新几内亚
4、灵宝黄金 (港交所)
主矿资源:中国
12、Newcrest Mining Ltd. (澳洲、 ADR)
主矿资源:澳洲 、印尼 、巴布亚新几内亚
5、国际资源（港交所）
资料来源：公司公告，雅虎财经，Bloomberg，ThomsonOne Banker，分析师报告
交易方式
（港元） （壳）现状 1,732,324,800 $0.49 $848,839,152 注入资产 3,721,219,401 $8.66 $32,238,419,653
1、注入海外矿 2、配售新股融资
41,132,009 44,322,009 27,026,738 27,936,738 30,185,411 30,397,611 8,496,000 7,228,631 16,685,585 14,820,614 14,275,092 14,026,474 14,891,268 15,726,818 5,007,483 7,236,636 1,748,394 1,493,182
财务数据摘要（2010年3月）
损益表 港元（千元） 收入 销售成本 毛利 其他收入 其他收益/损失 行政及营运成本 分占联营公司溢利 分占共同控制实体溢利 息税前利润 融资成本 除税前亏损 所得税开支 年内经营业务亏损 年内终止经业务亏损 年内亏损 股东应占盈利/（亏损） 现金流量表 港元（千元） 经营活动产生的现金 摊销 折旧 营运资金变动 投资活动的现金 筹资活动产生的现金 普通股 银行借款 行使购股权 发行认股权证 可换股债券 净现金状况变化 2009年度 2,624.0 (1,407.0) 1,217.0 2,208.0 8,917.0 (18,051.0) 156.0 427.0 (5,126.0) (21,991.0) (27,117.0) (591.0) (27,708.0) (45,961.0) (73,669.0) 69,184.0 2009年度 (33,258.0) 5,881.0 3,816.0 (4,886.0) (18,421.0) 15,142.0 15,142.0 2010年度 26,270.0 (19,149.0) 7,121.0 1.0 (76.0) (16,743.0) 0.0 0.0 (9,697.0) (568.0) (10,265.0) (1,901.0) (12,166.0) (22.0) (12,188.0) 14,404.0 资产负债表 港元（千元） 现金 其他流动资产 流动资产总额 其他非流动资产 联营公司权益 合资实体权益 采矿权 地产、厂房及设备 共有非流动资产 总资产 流动负债 递延税 本票 非流动负债 总负债 2009年度 22,082.0 138,851.0 160,933.0 11,417.0 2,804.0 (12,540.0) 242,906.0 6,481.0 251,068.0 412,001.0 166,166.0 997.0 20,267.0 21,264.0 187,430.0 224,571.0 2010年3月 45,907.0 56,814.0 102,721.0 0.0 0.0 0.0 241,530.0 2,545.0 244,075.0 346,796.0 4,513.0 0.0 0.0 0.0 4,513.0 342,283.0
金矿项目（模拟学习资料）
交易分析、初步估价模型
（2010年8月）
基本交易模式
基本交易程序： • 注入海外金矿约770吨 1 • 预计交易价38.75亿港元 • 配售新股 2 • 预计融资10亿港元
模拟壳的现况
股票最新状态
流通股： 最新价： 昨日收市： 涨跌幅（%）： 成交量： 市值： 1,732,324,800 $0.490 $0.455 7.69% 17,320,000 $848,839,152
2010年3月 权益总额 (20,284.0) 1,377.0 3,062.0 (16,973.0) (59,782.0) 103,891.0 120,845.0 2,989.0 324.0
资料来源：公司财报
(36,537.0)
23,825.0
估价方式
•企业价值/资源 （EV/Resources）
$0 $369,447,300 738,894,601 29.90% $0.50 $3,505,552,700 $0 $3,505,552,700 $3,875,000,000
$1,000,000,000 1,250,000,000 $0.80
交易估价
（盎司） 总黄金资源量 注入黄金资产 25,238,559 可比公司EV/资源量（过往52周市场估值） 最高 平均 1906.6 1446.1 1659.7 1375.3 826.1 614.0 企业价值