期货与期权交易之间的关系是什么
远期外汇交易、外汇期货交易与外汇期权交易的比较
两 份 相 反 的 期 货 合 同 除 了 签 约 的对 方 可 能 易 人 和 约定 价 格 可 能不 同外 其 他 内容全 都 一
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都 提 供 了极 大 的 方 便 当 然 在 以 上 例 子 中 若
样 价 格 的 差 异 给 当事 人 带 来 利 润 或 亏 损 因 此 商品 期 货交 易发 展 到一 定程 度 后 买 卖 双 方 往 往并 非真是 合 同所 载 商 品 的 供 求 者 他 们 只是 就 商 品 的 远 期 价 格 进 行 赌 博
。 , 。
外 汇 期 货 交 易对 这 些 交 易 因 素 都 作 了
, 。
标准 化规 定 不得 变 通
国 际金 融 市 场
(5 ) 履约 保证不 同 远期外 汇 交 易没 有 明
。
芝 加哥 商业 交 易所将 行 之多
,
确的 履 约 保 证 交易 的 一 方是外 汇 银 行 它 实 际 上 是 以 自己 的经 营信 誉作 为履 约 保 证 ; 交 易 的 另 一 方 则 通 常是 与 该 外 汇 银 行 有 经 常 业 务往来 的银行 大企业 和 证券交 易商 他们 实 际 上 也 是 以 自 己 的 信誉 和 在 该 外 汇 银 行 的 存
, 。
签约双方 可 以
同时 远期 外 汇 交 易的存 在 使 得远 期 外 汇 支 出 由不 确 定 变 成 了 确 定
口
,
。
到期 实 施 商 品交 割 也 可 在 合 同到期 前 签 订 一 个相 反 的 合 同 而将 履 约 的义 务转 给 他 人
, 。
这对进
口
商核 算 进
商 品成 本 确 定 销售 价 格 和 进行 利 润 预 算
, , 。 , ,
期货投资学 复习资料 期权期货整理
一、名词解释1．期货：所谓期货，一般指期货合约，就是指由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量标的物的标准化合约。
2．期货价格理论：即持有本钱理论，商品期货价格等于即期现货价格加上合约到期的储存费用〔持有本钱〕。
3．结算机构：结算机构是负责对每日成交的期货合约进行清算，对结算所会员的保证金账户进行调整平衡，负责收取和管理保证金的机构。
4．期货经纪公司：是以期货经纪代理业务为主业的公司，即依法成立，代理客户，用自己的名义进行期货买卖，以收取客户佣金为主业的独立核算经济实体5．期货合约：是指由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量和质量商品的标准化合约。
它是期货交易的对象6．保证金制度：是指在期货交易中，任何交易者必须按照其所买卖期货合约价值的一定比例缴纳资金，作为其履行期货合约的财力保证，然后才能参与期货合约的买卖，所交的资金就是保证金，这个比例通常是5%～10%，合约规定的保证金是最低的保证金，主要有会员保证金和客户保证金。
7．平仓制度：平仓指在交割期之前，卖出〔或买进〕与先前已买进〔卖出〕相同交割月份、相同数量、同种商品的期货合约的交易行为。
8．持仓限额制度：是指期货交易所为了防范操纵市场价格的行为和防止期货市场风险过度集中于少数投资者，对会员及客户的持仓数量进行限制的制度。
超过限额，交易所可按规定强行平仓或提高保证金比例。
9．强行平仓制度：是指当会员或客户的保证金缺乏并未在规定时间内补足，或者当会员或客户的持仓量超出规定的限额时，或者当会员或客户违规时，交易所为了防止风险进一步扩大，实行强行平仓的制度。
是交易所对违规者的有关持仓实行平仓的一种强制措施。
10．套期保值：就是通过买卖期货合约来防止现货市场上相应实物商品交易的价格风险。
在期货市场上买进〔卖出〕与现货市场品种相同、数量相同的期货合约，以期在未来某一时间在现货市场上买进〔卖出〕商品时，能够通过期货市场上持有的期货合约的平仓盈利来冲抵因现货市场上价格变动所带来的风险。
股指期权与期货的套利策略
继中金所沪深300股指期货上市两年之后，沪深300股指期权的上市也指日可待。
自沪深300股指期货正式上市以来，现货与期货之间的套利机制并不完善，原因是多方面的，最重要的原因是由于现货无法实现真正意义上的做空，使得通常的反向套利难以实现。
股指期权上市以后，这种情况将得到明显改善，因为股指期权与股指期货之间存在相应的套利机制。
股指期权与股指期货之间的套利机制称为期权—期货平价理论，本文将以此为基础，研究沪深300股指期权与股指期货的套利策略。
股指期权与股指期货的平价关系我们都知道，对同一标的资产、同一执行价格、同一到期日的看涨和看跌期权而言，在某个时点的相对价格应该等于标的资产价格减去执行价格，否则就会产生套利的机会。
该理论被称之为看涨看跌期权平价。
相应地，如果存在对应的股指期货，则用股指期货代替股指现货可得期权—期货平价原理：Fe-rT+P=C+Ke-rT其中，F表示标的资产同样为S的股指期货价格，C和P分别表示执行价格为K、到期剩余时间为T的看涨期权和看跌期权的价格，r表示无风险利率。
由此可知，股指的期权—期货平价原理跟股指的红利收益率无关。
该平价关系可以被用于发现期货与期权市场之间是否存在套利机会。
套利策略目前，沪深300股指期货的合约乘数为300元/点，而沪深300股指期权的合约乘数为100元/点，则一手沪深300股指期货合约就应该与3手股指期权相对应。
由于期货及期权的持有期较短（股指期货只有当月合约及下月合约流动性较好）以及无风险利率较低，实际上erT≈1。
因此，股指期权与股指期货之间的无套利区间可以写为：C-P+K-■＜F＜C-P+K+■其中，M表示期货以及期权交易成本（手续费及冲击成本等）之和。
1.开仓条件如果F＞C-P+K+■，表明股指期货F相对于组合3（C-P）出现高估，此时做空1单位股指期货F，同时做多3单位股指看涨期权C、做空3单位看跌期权P。
如果F＜C-P+K-■，表明股指期货F相对于组合3（C-P）出现低估，此时做多1单位股指期货F，同时做空3单位股指看涨期权C、做多3单位看跌期权P。
期权平价理论
期权平价理论⼀、买卖权平价关系买卖权平价关系是指具有相同的到期⽇与执⾏价格的⾦融⼯具，其卖权与买权价格间所必然存在的基本关系。
如果两者不相同，则存在套利的空间。
买卖权平价关系可应⽤于欧式期权，即不能提前、只能在到期⽇履⾏。
⼆、欧式期权的平价关系欧式期权平价关系是指在完备的⽆套利⾦融市场条件下，没有红利⽀付且其他条件相同时欧式看涨期权和看跌期权之间存在的确定性关系。
假设某股票现在价格为S0，以该股票作为标的资产的看涨期权（Call）和看跌期权（Put）都是在T时刻到期，执⾏价格都是K。
设看涨期权当期理论价格为C，看跌期权当前理论价格为P，该股票在T时刻价格为S T。
1年期⽆风险利率为r。
考虑下⾯两个组合。
组合A：⼀份欧式看涨期权（Call）加上在T时刻的⼀笔价值为K的现⾦资产。
组合B：⼀份该欧式看跌期权（Put）加上⼀只股票。
在T时刻，组合A的价值：若在T时刻股票价格S T≥K,则在T时刻组合A 的价值为看涨期权的价值S T－K加上现⾦资产K,即S T －K +K=S T；若在T时刻股票价格S T＜K,则在T时刻组合A的价值为看涨期权的价值0 加上现⾦资产K，即0+K=K。
在T时刻，组合B的价值：若在T时刻股票价格S T≥K,则在T时刻组合B 的价值为看跌期权的价值0 加上股票价值S T，即0+ST= S T。
若在T时刻股票价格S T＜K,则在T时刻组合B的价值为看跌期权的价值K-S T加上股票价值S T，即K-S T+S T=K。
综上所述，可知⽆论该股票价格在T时刻是多少，组合A和组合B在到期时的价值总是相同的，该值为S T和K中的较⼤值，即max（S T，K）。
由此可知组合A和组合B在当前时刻的理论价格也应相同，否则将产⽣⽆风险套利的机会。
T时刻价值为K的现⾦复利贴现回当前的价值为Ke-rT。
因此，组合A 的当前理论价格C+Ke-rT等价于组合B的当前理论价格P+S0，即C+Ke-rT= P+S0上式即为欧式期权的平价关系，该公式说明了具有同样执⾏价格和到期⽇的欧式看涨期权和看跌期权当前理论价格之间的关系。
期货、期权、远期的区别与联系
区分期货与远期、期权与期货的区别与联系302会计三班xx（一）区别一、基本概念期货——是现在进行买卖，但是在将来进行交收或交割的标的物，这个标的物可以是某种商品例如黄金、原油、农产品，也可以是金融工具，还可以是金融指标。
期权——指在未来一定时期可以买卖的权力，是买方向卖方支付一定数量的金额（指权利金）后拥有的在未来一段时间内（指美式期权）或未来某一特定日期（指欧式期权）以事先规定好的价格（指履约价格）向卖方购买或出售一定数量的特定标的物的权力，但不负有必须买进或卖出的义务。
远期——合约双方承诺在将来某一天以特定价格买进或卖出一定数量的标的物（标的物可以是大豆、铜等实物商品，也可以是股票指数、债券指数、外汇等金融产品）。
二、期货和期权的区别期权交易与期货交易都以远期交割的合同为标的物，防止市场变动，可提供价格保护。
两者主要区别在于：1、标的物不同：期货交易的标的物是商品或期货合约；而期权交易的标的物则是一种商品或期货合约选择权的买卖权利。
2、投资者权利与义务的对称性不同：期货合同是双向合约，交易双方都要承担期货合约到期交割的义务，如果不愿实际交割，则必须在有效期内对冲；期权是单向合约，期权的买方在支付保险金后即取得履行或不履行买卖期权合约的权利，而不必承担义务。
3、履约保证不同：期货合约的买卖双方都要交纳一定数额的履约保证金；而在期权交易中，买方不需交纳履约保证金，只要求卖方交纳履约保证金，以表明他具有相应的履行期权合约的财力。
4、现金流转不同：期权交易中，买方要向卖方支付保险费，这是期权的价格，大约为交易商品或期货合约价格的5％～10％；期权合约可以流通，其保险费则要根据交易商品或期货合约市场价格的变化而变化。
在期货交易中，买卖双方都要交纳期货合约面值5％～10%的初始保证金，在交易期间还要根据价格变动对亏损方收取追加保证金；盈利方则可提取多余保证金。
5、盈亏的特点不同：期权买方的收益随市场价格的变化而波动，是不固定的，其亏损则只限于购买期权的保险费；卖方的收益只是出售期权的保险费，其亏损则是不固定的。
《证券投资学：基本原理与中国实务》第06章——期权
01 其 他 衍 生 证 券 品 种 Ⅰ ： 远 期 合 约 #
远期合约与期货合约的区别
• 交易对象不同 期货交易的对象是标准化合约；远期交易的对象是非标准化合约。 • 功能作用不同
期货交易具有流动性，其主要功能之一是发现价格；远期合约交易 缺乏流动性，所以不具备发现价格的功能。 • 履约方式不同。
实物期权的特点
• 非交易性 实物资产一般不存在交易市场
• 非独占性 许多实物期权可以被多个竞争者共同拥有，因而是可以共享的
• 先占性 先占性是由非独占性所导致的，它是指抢先执行实物期权可获得的先发制人效应，结果表 现为取得战略主动权和实现实物期权的最大价值
• 复合性 各种实物期权存在着一定的相关性，这不仅表现在同一项目内部各子项目之间的前后相关， 而且表现在多个投资项目之间的相互关联
期货交易有实物交割和对冲平仓两种履约方式；远期交易的履约方 式主要是实物交收。
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01 其 他 衍 生 证 券 品 种 Ⅰ ： 远 期 合 约 #
远期合约与期货合约的区别
• 信用风险不同
期货交易实行每日无负债结算制度，信用风险较小；远期交易从交易达 成到实物交割通常时间较长，此间市场可能发生各种变化，任何不利于履 约的行为都可能出现，信用风险较大。
• 利率期权
是指投资者在支付期权费后取得的在合约到期时以一定的利率（价格）买入或卖出一定面 额的利率工具的权利，通常以政府债券和大额可转让存单等利率工具为标的物。
• 外汇期权
全称外币期货合约选样权，也称货币期权或外币期权。投资者有权在约定的到期日按照双 方事先约定的协定汇率和金额与其交易对手买卖约定的货币。
• 二元期权 具有不连续收益的期权。在到期日标的资产价格若低于执行价格时该期权一文不值，而当 标的资产价格超过执行价格时该期权支付一个固定数额，具有极强的投机性。
2023年期货从业资格之期货基础知识高分通关题库A4可打印版
2023年期货从业资格之期货基础知识高分通关题库A4可打印版单选题（共30题）1、关于“基差”，下列说法不正确的是（）。
A.基差是现货价格和期货价格的差B.基差风险源于套期保值者C.当基差减小时，空头套期保值者可以减小损失D.基差可能为正、负或零【答案】 C2、1882年，交易所允许以（）免除履约责任，这更加促进了投机者的加入，使期货市场流动性加大。
A.对冲方式B.统一结算方式C.保证金制度D.实物交割【答案】 A3、在其他条件不变的情况下，客户甲预计玉米将大幅增产，则甲最有可能进行的操作是（）。
A.买入玉米看跌期权B.卖出玉米看跌期权C.买入玉米看涨期权D.买入玉米远期合约【答案】 A4、在我国，4月27日，某交易者进行套利交易同时买入10手7月铜期货合约、卖出20手9月铜期货合约、买入10手11月铜期货合约；成交价格分别为35820元／吨、36180元／吨和36280元／吨。
5月10日对冲平仓时成交价格分别为35860元／吨、36200元／吨、36250元／吨时，该投资者的盈亏情况为（）。
A.盈利1500元B.亏损1500元C.盈利1300元D.亏损1300元【答案】 B5、中国金融期货交易所5年期国债期货的当时结算价为（）。
A.最后一小时成交价格按照成交量的加权平均价B.最后半小时成交价格按照成交量的加权平均价C.最后一分钟成交价格按照成交量的加权平均价D.最后三十秒成交价格按照成交量的加权平均价【答案】 A6、4月 2日，某外汇交易商预测瑞士法郎将进入牛市，于是在1瑞士法郎=1.0118美元的价位买入4手4月期瑞士法郎期货合约。
4月10日，该投机者在1瑞士法郎=1.0223美元的价位卖出4手4月期瑞士法郎期货合约平仓，则该投资者从瑞士法郎期货的多头投机交易中盈亏情况为( )。
(每手合约价值为62500美元，不计手续费)A.亏损2625美元B.盈利2625美元C.亏损6600瑞士法郎D.盈利6600瑞士法郎【答案】 B7、下面不属于货币互换的特点的是（）。
期权、期货及其他衍生证券
• 比较上面几个图可以发现，通过各种不同的期权操 作策略可以得到相同的结果。 • (c)和(j)两种情形具有相同的结果，(d)和(i)也有相 同的结果。而且，对于这两种结果相同的情况，无 论是所涉及到的期权费还是所需要的原始投资，都 没有必要相等。 • 可见，这种来自证券的不同“打包策略”结果的一 致性说明这些包裹的市场价值是一致的。
• 如果在期满日之前的周期数允许增大的话，随着每 个周期的长度越来越短，1年内所包含的周期数就 会越来越大。在极限时，将存在无穷多个无穷小的 周期(自然地，也有无穷多个可能的年终价格)。 • 在这种情况下，二项式期权定价模型就被压缩为布 莱克-斯古尔斯(Black-Scholes)模型。
模型使用的局限性
• 但是，如果期权合约在期满时还未执行，那么，合 约的立权人将获得资本利得，等于收到的期权费。
期权到期日的价值
• 期权价值与标的证券价值之间的关系在期权刚好要 到期之前(即期满时)最容易被看出。
买入期权和卖出期权的利润与损失
• 为了确定购买或凯利这些期权所带来的利润或损失， 必须考虑期权费。
• 上面两图展示了对敲期权的更为复杂的期权操作策略。 这一策略也涉及到同时购买(或开立)同一种股票的一份 买入期权合约和一份卖出期权合约。 • (e)可以通过将(a)和(c)的利润与损失相加而获得；(f)同 理。(e)和(f)也可看成一组相互对称的情形，反映了期 权购买者的利润等于期权立权人的损失和期权购买者的 损失就是立权人的利润这一事实。
• (g)图展示了某一完全放弃期权投资，但在其他投 资者购买或开立期权合约时买入股票、并在期权期 满时卖出股票的投资者的利润或损失。假设期间没 有任何股利支付，这一关系由实线表示。 • (h)图展示了在期权合约的起始日卖空股票但在合 约期满日又买回股票的投资者的利润和损失。
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期货与期权交易之间的关系是什么
期货的含义
期货，一般指期货合约，就是指由期货交易所统一制定的、规定在某一特定的时间和地点交割一定数量标的物的标准化合约。
这个
标的物，又叫基础资产，是期货合约所对应的现货，这种现货可以
是某种商品，如铜或原油，也可以是某个金融工具，如外汇、债券，还可以是某个金融指标，如三个月同业拆借利率或股票指数。
广义
的期货概念包括了交易所交易的期权合约。
大多数期货交易所同时
上市期货与期权品种。
交收期货的日子可以是一星期之后，一个月
之后，三个月之后，甚至一年之后。
投资者可以对期货进行投资或
投机。
期货的不恰当投机行为，例如无货沽空，可以导致金融市场
的动荡。
期权的含义
期权(Option)，它是在期货的基础上产生的一种金融工具。
从其本质上讲，期权实质上是在金融领域中将权力和义务分开进行定价，使得权力的受让人在规定时间内对于是否进行交易，行使其权力，
而义务方必须履行。
在期权的交易时，购买期权的和约方称作买方，而出售和约的一方则叫做卖方;买方即是权力的受让人，而卖方则是
必须履行买方行使权力的义务人。
具体的定价问题则在金融工程学
中有比较全面的探讨。
期货与期权交易之间的关系一、期货交易与期权交易都是以买
卖远期标准化合约为特征的交易。
期货与期权交易之间的关系二、由于期权的标的物为期货合约，因此期权履约时买卖双方会得到相应的期货部位。
期货与期权交易之间的关系三、期货交易是期权交易的基础交易，内容一般均为是否买卖一定数量期货合约的权利。
期货交易越
发达，期权交易的开展就越具有基础，因此，期货市场发育成熟和规则完备为期权交易的产生和开展创造了条件。
期权交易的产生和发展又为套期保值者和投机者进行期货交易提供了更多可选择的工具，从而扩大和丰富了期货市场的交易内容。
期货与期权交易之间的关系四、在价格关系上，期货市场价格对期权交易合约的敲定价格及权利金确定均有影响。
一般来说，期权交易的敲定的价格是以期货合约所确定的远期买卖同类商品交割价为基础，而两者价格的差额又是权利金确定的重要依据。
期货与期权交易之间的关系五、期货交易可以做多做空，交易者不一定进行实物交收。
期权交易同样可以做多做空，买方不一定要实际行使这个权利，只要有利，也可以把这个权利转让出去。
卖方也不一定非履行不可，而可在期权买入者尚未行使权利前通过买入相同期权的方法以解除他所承担的责任。