养老保险基金参与公司治理的形式及阻碍(1)
养老保险基金的使用范围与限制
养老保险基金的使用范围与限制随着人口老龄化问题的日益突出，养老保险成为了社会保障体系中的重要组成部分。
养老保险基金作为养老保险的资金来源，其使用范围与限制对于保障参保人的权益和保障水平具有重要意义。
本文将就养老保险基金的使用范围与限制进行探讨。
一、养老保险基金的使用范围养老保险基金的使用范围主要包括以下几个方面：1. 养老金支付：养老保险基金主要用于支付参保人的养老金。
养老金是参保人在退休后按照一定比例获得的一种经济补偿，用于维持其基本生活需求。
养老金的支付是养老保险基金最主要的使用方式。
2. 养老保险待遇：除了养老金支付外，养老保险基金还可以用于支付其他养老保险待遇，如医疗费用补偿、护理费用补贴等。
这些待遇的支付旨在提高参保人的生活质量和保障其基本生活需求。
3. 养老保险服务：养老保险基金还可以用于提供养老保险服务，如养老院建设、养老护理服务等。
这些服务的提供有助于满足参保人的养老需求，提高其生活质量。
二、养老保险基金的使用限制养老保险基金的使用受到一定的限制，主要包括以下几个方面：1. 用途限制：养老保险基金的使用必须符合养老保险法规定的用途，不能用于其他用途。
养老保险基金的使用范围应当明确规定，确保资金的合理使用。
2. 支付条件限制：参保人享受养老保险待遇的支付需要满足一定的条件，如年龄要求、缴费要求等。
只有符合条件的参保人才能享受养老保险基金的使用。
3. 资金来源限制：养老保险基金的来源主要是参保人的个人缴费和单位缴费，还包括政府的财政补贴等。
养老保险基金的使用应当合理利用这些资金来源，确保基金的可持续性。
4. 监管限制：养老保险基金的使用应当受到监管机构的监督和管理。
监管机构应当加强对基金的使用情况的监测和审计，确保基金的合法使用和安全运作。
三、养老保险基金的管理与监督为了确保养老保险基金的合理使用和安全运作，需要加强对基金的管理与监督。
具体措施包括：1. 建立健全的管理制度：制定养老保险基金的管理制度，明确基金的使用范围和限制，规范基金的管理流程和责任分工。
养老保险基金与资本市场
现状 ， 于养老基金是否应 当参 与资本 市场尤其是 证券市场 关
运 作 ， 界 主要 有 以下 一 些 观 点 ： 学
历了 １２ 的大萧条 以及 １８ ９９年 ９ ７年 １ ０月的黑色 星期一股市
大调整 ， 但股市还 是为投资者提供了 良好的 回报。１２ 年 一 ９６ １９ 年 ， ９ ５ 大型公司股 票的年平 均 回报率 为 １ ． ％， ０ ５ 小型公 司 为 １ ． ％， ２ ５ 而从 １ ７ —１９ ９ １ ９ ５年 ， 述两项指 标更达 到了 １ ． 上 ２ ２ ％和 ｌ ， ％。而 １８ ５５ ９ ７年 １ ０月 １ ９日股市 暴跌道琼 斯平 均 工业 指数下挫 ５ ８点 ， ０ 一天的跌 幅达 ２ ％， 即便如此 ，９ ７ ２ 但 １ ８ 年 股市 的回报率仍 达到 ５ ％。 由此可见 ， 股市虽 然存 在较 大
熟。
以通过在资本市场进行组合 投资适当化解 风险 ， 而实现保 从
值增值 。
对于第二种观点 ， 王信 （０ １通过 分析智利 和墨西哥等 ２０ ） 国养老基金参与证券市场运作的过程后认 为 ， 心证券市场 担
不发 达而反对养老基金入市是没有 必要的。第一 ， 养老基金
（） ３ 张彦 （０ １等认为我 国养 老基金应尽快 入市 以充实 ２ ０）
式作 出若干适应性 的改变 ， 引出 险； 基 风 资本 市场
中图分类号 ：８ ０ ６ 文献标识码 ： 文章 编号 ：０ ８—９ ３ （０ ６ ０ —０ ５ Ｆ ４ ．７ Ａ １０ ２ ３ ２０ ）６ ０ ５—０ ３
一
、
养 老 基 金 运 作 的 几 种 观 点
证券市场， 从而实现养老基金与证券市场的互动双赢。王信
（０ １ ２０ ） ２ ０ ，０ ２ 等从 国际经验 出发认 为中国养老 基金 参与 资本
养老金融的现状、问题及建议
养老金融的现状、问题及建议作者：陈华王晓来源：《党政论坛》 2017年第10期养老金融是包含养老金金融、养老服务金融、养老产业金融的一个综合概念体系。
发展养老金融事关我国养老安全、民生福祉，是解决养老问题、应对老龄化挑战的一大突破口，也是深化供给侧改革、跨越“中等收入陷阱”、全面建成小康社会的必经之路。
一、我国养老金融的发展现状1.银行业创新养老金融服务作为我国金融机构的主要代表，银行业在2016年上半年总资产高达212.7万亿元，占金融业总资产近九成。
银行业积极响应国家号召，创新金融服务，以老龄人口为主要服务人群扩展金融业务，通过开发新型理财产品、设立养老金融支行、便利老龄人口业务结算等措施完善养老金融服务。
银行业传统业务受困于利率市场化的环境压力，活力不足，养老金融服务也成了商业银行自身转型升级与结构调整的重要手段，金融支持养老产业成为银行业发展的新蓝海。
2.保险业成为养老金融重要机构投资者养老保险同商业保险类似，都是基于基本的保险学法则设立运行，保险业在金融体系中天然享有同养老金融的“近亲”优势，目前企业年金的投资管理人角色多由保险业承担，截至2016年6月底，国寿养老等九家保险业金融机构拥有的企业年金资产高达5190亿元，占企业年金的50%以上。
保险业未来将主要发展方向投向第三支柱个人税延养老金，借鉴国外发展经验，推进养老金融创新。
3.证券、基金业积极参与养老金融紧随政府对养老金融的大力号召，证券和基金业也开始推出大量服务养老的创新产品，并逐渐成为金融服务养老的主体。
2015年，依据《机关事业单位职业年金办法》，我国放开职业年金的市场化大门，允许个人账户下的累积职业年金参与金融市场，由金融机构运营以获取较高收益。
同年8月，人社部同财政部公布《基本养老保险基金管理办法》，部分放开养老保险金投资方式，允许基金资产净值30%以内的基本养老保险基金投资股票、基金等权益类资产。
随着一系列政策的出台和证券、基金业的发展，我国养老金收益率稳步上升，积累规模也在逐渐扩大，资本市场对于养老金融支持力度加大，将撬动更多的社会力量参与到我国养老产业中来。
论养老保险基金与资本市场
五年期国债．银行利ｊ及钉价．工资增长搴比较表 ． 【
年 度 全 国零 售价
比上年 涨％
２ １ ． ２ ９
平均 货 币工 五年期 银行 五 年 国库 券对应
资 增长 率％
１． ０ ６ ９３ ．
利率冀
１． ２ １５ ９
复 利瓤
１ ５ ９
、
我国养老基金投资的背景及发展趋势
面，资本市场又让 养老基金承担 了它所具有的风险 ，并 由此而迫
使 养 老 基金 对 自己的 负债 管理 模 式做 出若 干 适 应性 的 改 变 ，并 引
出 了投 资 管理 的 问题 。
长久 以来我 国对养老保险基金投资 的普遍认识是 ．在金融投
资过程 中，养老保险基金 的投资强调投 资的安全性更高 ．收益性
” 过去我 国的养老保 险基金只允许投 资国家债 风暴 为例并结合大量数据资料 ，分析 了香港私营退休基金投资收 业 。 由上可 以看出 ，
益率为负的事实 ，认 为证券市场尤其是股市波动巨大 ． 社保基 券和银行存款 。然而 ．这两种方式都无力达 到保值增值的 目的。 故 金或养老基金不宜制定高风险性 的投资政策 ， 而应 当以追求稳 定 回报和服务社区建设 ，创造就业机会 为主。 ２认为 目前我 国证券市场发育尚不完善 、我 国的资产管理 公 司专业化水平不高 ， 基金业不发达 ， 以及金融证券衍生产品缺乏 ， 投资者无避险工具 ；上市公司治理结构不健全尤其是独立董事制 度 尚未真正建立 ，故养老基金入市 时机不成熟 。 对于第一种观点 ，马歇 尔． 卡特和威廉 Ｇ西普曼等人通过 Ｎ
首先从银行存款来看 ，在 １９ ９０年～１ ９ 年的 １ 年问 ，银行 ９７ １
社会保险基金监管现状存在的问题及对策-精选模板
社会保险基金监管现状存在的问题及对策社会保险基金监管现状存在的问题及对策摘要：社会保险基金主要包括基本养老保险基金、基本医疗保险基金、失业保险基金等，它是社会保险体系的物质基础，是社会保障制度的核心内容。
对其进行有效管理，关系到广大参保人的切身利益，也关系到社会保障制度能否正常、有序的运行。
党的xx 大提出了全面建成覆盖城乡居民的社会保障体系的目标，解决好人民最关心最直接最现实的利益问题。
加强社会保险基金监督管理，确保基金安全完整，是社会保障体系正常运行的前提条件，对于保护广大社会保障对象合法权益、维护社会和谐稳定具有重要意义。
随着社会保障覆盖范围、统筹层次的不断提高，我市社保基金规模以较快的速度逐年增长，给基金监管工作提出了更高的要求。
在新常态下，如何做好社保基金的监督管理工作，确保社保基金的安全、保值增值，责任十分重大。
然而，社保基金的监管，不是一个简单的管理性工作，而是一个复杂的系统工程。
本文结合实际，就目前开封市社保基金监督现状、存在的问题及对策，谈点粗浅的看法。
一、开封市社保基金监督的现状自社会保险制度建立以来，人社部门（原劳动保障，下同）承担着社会保险基金监管职责。
为了更进一步加强社会保险基金的监督管理，防止各种风险的发生，从机制上保证社会保险基金的安全，从1997 年开始，国务院决定将社会保险基金纳入财政专户，实行收支两条线管理。
从x x 年1 月开始，省政府决定将社会保险费征收交由地税管理，形成了人社部门负责核定，地税部门负责征收，财政部门负责管钱的三方既配合又制约的管理机制。
在监管工作体制上，已初步建成以财政、人社部门行政监管为主，专项审计、专门监督、内部控制、法律监督以及人大监督、社会监督有机结合的社会保险基金监管体系，各职能部门配合，共同实施社会保险基金监督工作。
一是建立了各社保经办机构定期自查制度和日常内部监督制度。
同时采用了省厅统一开发的“社会保险基金监督管理信息系统”开展日常监督工作。
养老保险基金管理的风险防范措施
养老保险基金管理的风险防范措施随着人口老龄化的加剧，养老保险基金的管理变得尤为重要。
养老保险基金是为了保障退休人员的生活质量而设立的，因此，必须采取一系列的风险防范措施来确保基金的安全性和稳定性。
本文将探讨养老保险基金管理的风险防范措施。
首先，养老保险基金管理应建立完善的风险评估体系。
通过对市场、经济、政策等因素的分析和评估，可以及时发现和预测可能出现的风险。
同时，还应制定相应的风险管理策略，包括分散投资、资产配置、风险控制等，以降低风险对基金的影响。
其次，养老保险基金管理应加强投资风险管理。
投资是养老保险基金获得收益的重要途径，但也伴随着一定的风险。
为了降低投资风险，应采取多元化投资策略，即将资金分散投资于不同的资产类别和行业，以降低单一投资的风险。
此外，还应加强对投资标的的研究和分析，选择具有稳定收益和潜力的投资项目。
第三，养老保险基金管理应加强内部控制和监督。
建立健全的内部控制制度，包括风险管理、投资决策、信息披露等方面的规定，确保基金管理人员按照规定进行操作。
同时，还应加强对基金管理人员的监督和考核，确保其遵守职业道德和法律法规，不违规操作。
第四，养老保险基金管理应加强信息披露和透明度。
及时、准确地向参保人员和社会公众披露基金的运行情况和投资收益，增加信息的透明度，提高参保人员对基金管理的信任度。
同时，还应建立健全的风险提示机制，及时向参保人员和社会公众发布风险提示信息，引导参保人员做出明智的投资决策。
第五，养老保险基金管理应加强监管和法律保护。
加强对基金管理机构的监管，确保其依法履行职责，不违规操作。
同时，还应建立健全的法律保护机制，对违法违规行为进行严厉打击，保护参保人员的合法权益。
综上所述，养老保险基金管理的风险防范措施包括建立完善的风险评估体系、加强投资风险管理、加强内部控制和监督、加强信息披露和透明度，以及加强监管和法律保护。
只有通过这些措施的有效实施，才能确保养老保险基金的安全性和稳定性，为退休人员提供可靠的养老保障。
养老基金入市与公司治理机制的变迁：美国经验与中国实践
（ ） 二 美国养老基 金参与公司治理的能力及业 绩
虽 然 养 老 基 金 曾 成 功 地 迫 使 通 用 电器 、 达 等 大 公 司 更 换 柯 其 不 称 职 的 高 级 管 理 人 员 ， 总 的来 说 ， 老 基 金 的 监 督 并 不 但 养 是 很 频 繁 ， １９ 从 ９ ４年 起 ， 月 工 会 组 织 提 的 建 议 数 量 开 始 超 过 七 养 老 基 金 ，而 且 养 老 基 金 监 督 企 业 的 现 象 只 集 中 在 少 数 几 个 州 。 即使 是 最 积 极 介 入 公 司治 理 的 养 老 基 金 ， 用 于 这 方 面 的 其 监督成本也不 到养 老资产总额 的半个百分点 。进一步地讲 ， 尽 管 养 老 基 金 的 监 督 可 以改 变 独 立 董 事 的人 数 、 消 “ 丸 ” ， 取 毒 等 但 没 有 很 系 统 的计 量 结 果 表 明 ， 老基 金 的 监 督 可 显 著 改 变 企 养 业 的 业 绩 。究 其 原 因 ：１ 养老 基 金 自身 存 在 治 理 缺 陷 ： （） 以基 金 公 司 为 代 表 的机 构 投 资 者 的 管 理 人 擅 长 于 资 本 经 营 ， 往 往 对 但
、
美 国养老 基金 对企 业 的监 督及 绩效
（ ） 一 美国养老基金对企业的监督 ， 长期 以来 ， 美国 的机构投 资者很少在公 司治理结构 中发挥 积极作用 ，企业管理者 面临的压力 主要来 自公司控制权市 场 ： 企业 经营不善 ， 投资者将“ 脚投票 ”抛售股 票 ， 用 ， 导致企业股票 价格 下跌 ， 企业很 容易成为 收购兼并 的对象 ， 理者存在 职业 管 危机。２ ０世纪 ７ ０年代 以后 ， 国的机构投 资者在股 市的控股 美
由于控股 比例高 ， 他们不可能用 传统“ 用脚 投票” 的策略来 保护其 资本 的价值 ， 因为他们所持 的大量股份不 可能 在不引起 股价下跌 的情况下顺利抛 出。这样 ， 机构投资者便转 而采取一 种积极干预的方 法 ， 向董事会施加 压力 ， 使董事会 对经 营不 迫 善公 司的经营战略和关键人 事做出重新安排 ， 以确保公 司的健 康发展 。虽然它们平时 可能对公 司治理并不甚关 心 ， 主要追求 的是投资 回报 ， 但它们 比起散户来 更有 能力也更关心 自己所投 公 司的治理状况 。２ ０世纪 ８ ０年代 中期到 ９ ０年代 ， 养老基金较 为活跃 ，多次向企业管理 者提建议 ， ４家公共 养老基金 和全美 教师保险及年金 协会 （Ｉ Ａ Ｃ Ｅ 提 的建议就 占企业股 东所 ＴＡ — Ｒ Ｅ）
养老保险基金入市与股票市场波动
2020年第4期（总第119期）闽南师范大学学报（哲学社会科学版）JOURNAL OF MINNAN NORMAL UNIVERSITY（Philosophy＆Social Sciences）No.4.2020Genera1.No.119养老保险基金入市与股票市场波动袁亚蕊1，郭士正2（集美大学诚毅学院中软国际互联网学院，福建厦门361021）〔摘要〕以养老保险基金入市投资与沪深300指数的季度数据为样本，使用ARDL模型考察养老保险基金入市投资规模和股票市场波动之间的互动关系，还根据不同作用机制分析了养老保险基金入市对股票市场波动的积极与消极影响。
实证结果发现长期内养老保险基金入市投资规模对沪深300指数的极差波动率产生显著的正向影响，短期内养老保险基金入市投资规模产生显著的滞后效应。
鉴于此，应推进养老保险制度改革，提升投资运营管理水平，尽快完善投资者结构和股票市场运行机制，以期我国养老保险基金对股票市场的稳定发展起到一定的积极作用。
〔关键词〕养老保险基金；机构投资者；股票市场波动中图分类号：F22文献标识码：A文章编号：2095-7114（2020）04-0024-062015年8月国务院发布《基本养老保险基金投资管理办法》，文件提出养老保险可以委托给国务院授权的机构进行投资运营，投资范围包括股票。
2017年10月，党的十九大报告提出完善基本养老保险制度，尽快实现养老保险全国统筹。
2018年3月发布的《关于建立城乡居民基本养老保险待遇确定和基础养老金正常调整机制的指导意见》再次提出开展城乡居民基本养老保险基金委托投资，实现基金保值增值。
我国政府正不断采取措施推动养老保险基金进入股票市场投资。
截至2019年底，已有22个省（区、市）签署基本养老保险基金委托投资合同，委托总金额达到10930亿元①。
而2019年末沪深两市的总市值达59.29万亿元，数据显示现在可入市投资的养老保险基金总额相对整个股票市场规模不大，但带来的信号作用可能大于数量作用。
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养老保险基金参与公司治理的形式及阻
碍(1)
：由于养老保险基金具有规模性、稳定性、长期性，以及追求长期稳定投资回报的特点，是最有可能参与公司治理的机构投资者。
本文简分析养老保险基金参与公司治理的形式及障碍因素。
关键词：养老保险；保险基金；公司治理；形式；资本市场
Abstract: Because the old-age insurance fund has large scale, the stability, the long-term characteristic, as well as the pursue long-term stability investment repayment's characteristic, is most has the possibility to participate in the institutional investor who the company governs. This article summary analysis old-age insurance fund participation company governs form and barrier factor.
key word: Old-age insurance; Insurance fund; The company governs; Form; Capital market
前言
通常养老保险基金包括全国社会保障基金、各统筹地区的统筹帐户资金和个人帐户资金、企业年金。
截止到2006年底，全国企业年金基金累计节余达910亿元，已有11个省市逐步做实个人帐户，基金积累规模进一步扩大。
养老保险基金是一种储蓄性资金，承担着对受益人的长期支付责任，这决定了养老保险基金的投资策略必须具有长期性和稳健性。
由于养老保险基金进入资本市场的规模巨大，难以继续采用“以脚投票”的方式买卖股票，必须采用积极投资、参与管理的方式参与公司治理活动，形成以参与公司治理为导向的投资战略。
本文拟对养老保险基金参与公司治理的途径及障碍因素作简分析，以促进对这一问题的深入探讨。
一、养老保险基金参与公司治理的主形式
养老保险基金规模大、安全性求高的特点决定了养老保险基金属长线投资者，只有参与公司治理才能更好地分享资本市场的发展成果。
通常养老保险基金参与公司治理的措施主有：
1、沟通磋商。
养老保险基金就其关注的公司治理问题可以以信函、电话、私人访谈等非公开形式与目标公司管理层碰面，沟通思想，提出建议，尽量避免在
年度股东会议上通过提交议案等公开形式发表批评性意见和建议。
2、提出公开批评。
养老保险基金往往对公司的不良行为，如冒进扩张计划、管理层不合理的薪酬、不合理的收购行为等予以公开批评，舆论上制造声势，号召社会公众监督，向公司董事会和管理层施加压力，迫使公司改善经营。
3、提出议案。
股东议案是股东提出的求管理层采取某些特定行动的简明报告。
议案一般只有建议性质，不具备法律的强制性，议案是否公开发布取决于股东与管理层的沟通情况，通常机构投资者会私下将议案提交管理层，然后视议案采纳等情况决定是否公开，公开议案会相应暴光机构投资者与管理层之间的裂隙，往往会引起股价波动，在一定程度上增加了公司发展前景的不确定性。
是最有可能参与公司治理的机构投资者。
本文简分析养老保险基金参与公司治理的形式及障碍因素。
4、争取其他股东投票权，获得更大的影响力。
目前证券市场允许股东签署投票代理权授权文件，授权代理人代替该股东在公司召开的股东大会上替其投票。
委托投票程序使得养老保险基金等股东有机会通过争取其他股东投票权，大大增加养老保险基金对投票结果的影响力。
无论何种方式，既积极主动，又合乎现行公司运行规范，既有一定程度的介入，又遵循一定边界。
二、养老保险基金参与公司治理的障碍因素分析
从中国目前的实际情况看，以基金为代表的机构投资者在公司治理中发挥的作用有限，其面临的障碍因素有：
（1）优化养老基金本身的治理。
目前全国社会保障基金、企业年金以及个人帐户基金采用的是信托投资方式，信托投资能有效保障资产的独立性，且能有效的保障投资收益。
但是信托投资产生了多层次的委托——代理关系，而相关的监督管理机制不够成熟，委托方与代理方存在明显的不对称，易产生过度的机会风险、道德风险和逆向选择问题。
（2）资本市场的不够完善。
当前受托管理养老基金有部分是证券投资管理基金，但我国目前的证券市场不完善，养老保险基金参与公司治理的外部环境相对较差。
可鼓励企业年金和个人帐户养老金投资于资本市场并参与公司治理，它应以开放式的证券投资基金方式直接进入股市，养老保险基金和资本市场的作用是相互的.
（3）养老基金过于分散。
目前，养老保险除少数省市实行的是省级统筹，多数实行市县级统筹，统筹帐户的基金积累额由于现收现付，基金的积累额有限，
基金的保值增值压力相对较小。
但个人帐户基金在做实后，保值增值的压力较大，而过于分散的现状导致各统筹地区的基金规模不太。
因此应逐步提高养老保险的统筹层次，在省级成立养老金投资机构，负责基金的投资运营。
此外，养老保险基金更注重投资的流动性和短期收益；基金管理公司缺乏足够的监督力量；监督企业的收益不确定而成本较大，以及存在利益冲突等等因素是也是妨碍养老保险基金参与公司治的因素。
总的来看，养老保险基金是我国现有机构投资者中最有可能参与公司治理的，具有较高的可行性，但目前发展仍有许多障碍，因此这一过程必须循序渐进、逐步推进。
养老保险基金参与公司治理离不开上市公司整体质量的提高和证券市场的进一步发展，并需相应的制度及法律环境相配合。
参考文献：
[1]刘子兰.社会保障基金和企业年金管理[M].北京：经济科学出版社，2007.
[2]李淑娟.社保基金参与公司治理的模式选择[J].改革与战略，2007，（04）：113-115.
[3]王信.养老基金在公司治理中的作用[J].经济社会体制比较,2002，（02）：53-59.。