天相行业指数编制说明
天相Excel模版——三阶段自由现金流DCF估值
利润分配表（已优化）
历史利润表 预测利润表
现金流量表（已优化）
历史数据 预测数据
行业发展分析 进行估值 自动模式
行业模版结构图 Excel V1.2 2009年2月18日
手动模式
重要名词缩写的解释：
DDM（Dividend Discounted Model）股利折现模型 DCF（Discounted Cash Flow）现金流折现模型 FCFF（Free Cash Flow for Firm）公司自由现金流 FCFE（Free Cash Flow for Equity）股东自由现金流 WACC（Weighted Average Cost of Capital）加权平均资本成本
天相投资顾问有限公司
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历史数据
资产债表
历史资债表
预测资债表
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证券行业指数
证券行业指数证券行业指数是衡量某个特定行业内相关证券表现的一种指标。
它通过加权平均计算，以反映该行业整体的股价变动情况。
证券行业指数在投资分析、市场研究和决策制定等领域具有重要作用。
一、证券行业指数的定义与作用证券行业指数是由在同一行业中的大型公司股票组成的一种加权指数。
这些公司代表了该行业的主要参与者，并且其股价变动对该行业的整体表现有重要影响。
证券行业指数的作用主要体现在以下几个方面：1. 衡量行业整体表现：证券行业指数可以反映出特定行业内公司股票的整体表现，投资者可以通过观察该指数的走势来了解整个行业的发展情况。
2. 评估投资组合：证券行业指数可以作为评估投资组合风险和收益的参考指标。
投资者可以将其作为衡量自己投资组合表现的标准，从而做出相应的调整和决策。
3. 指导投资策略：证券行业指数可以为投资者提供投资策略方面的参考。
通过观察不同行业指数的相对表现，投资者可以选择在哪个行业中进行投资，以获得更好的回报。
4. 市场研究和预测：针对特定行业，通过研究和分析该行业的指数走势，可以对未来的市场变化进行一定的预测，有助于投资者制定合理的投资决策。
二、常见的证券行业指数证券行业指数根据不同的国家和地区、行业分类标准和统计方法等因素，有很多不同的分类方式和指数类型。
以下是一些常见的证券行业指数示例：1. 美国金融行业指数（Financial sector index）：该指数包括美国金融服务行业的主要公司股票，如银行、保险、房地产等。
代表性指数包括道琼斯金融指数（Dow Jones Financials Index）和标准普尔金融指数（S&P Financials Index）。
2. 中国能源行业指数（Energy sector index）：该指数包括中国能源行业的主要公司股票，如石油、煤炭、天然气等。
代表性指数包括上证能源指数和深证能源指数。
3. 欧洲科技行业指数（Technology sector index）：该指数包括欧洲科技行业的主要公司股票，如计算机、通信、互联网等。
天相股多多主力控盘公式
天相股多多主力控盘公式
控盘系数值用在少数个股上：根据市场的二八法则，大致可以认为市场中有两成的股票会被主力眷顾，目前沪市约有股票800只，正排序第160只股票的控盘系数为45.5%，因为现在是混庄时代，如果多家机构会共同持有一家公司的股流通盘的40%，也可以认为，这类股票有主力迹象，因此我们将标准稍稍放宽，对控盘系数做了如下划分：
40%以下不控盘；40%-50%弱控盘；50%-60%控盘。
60-70%高控盘；70%以上绝对控盘。
A、控盘系数大于40%。
40%是我们界定主力是否控盘的标准，如果控盘系数绝对数值太低，即便控盘动量出现上升，也仅意味着该股有大资金吸筹，未必会很快拉升。
B、控盘系数不宜过高，50%-70%比较理想。
控盘系数超过70%，说明股票属于绝对控盘状态，主力增仓的空间有限，更多尽到的是锁仓的作用，而对于绝对控盘股票，其流动性可能会变差，其走势也可能会脱离大盘，主力只要稍有减仓动作，就会对股价产生较大的影响。
C、控盘系数呈现出上升趋势。
这是大资金加仓的直观体现。
D、控盘动量最好为正值。
控盘动量是控盘系数的变动趋势，控盘动量为正，说明控盘系数在增加，即大资金在增仓。
当然控盘系数在某一区域横盘震荡，动量有可能出现比较小的负值，如果控盘动量持续为负值，且负值逐渐增大，则需要注意该股是否有主力离场的嫌疑。
中证华股行业指数系列编制方案
中证华股行业指数系列编制方案一、指数名称与代码二、基日与基点中证华股行业指数系列以2004年12月31日为基日，基点为1000点。
三、指数选样●样本空间：中证香港100指数行业指数系列样本空间由中证香港100指数样本股组成。
中证海外内地股指数行业指数系列样本空间由中证海外内地股指数样本股组成。
中证海外股（不含台湾）指数行业指数系列样本空间由中证海外股（不含台湾）指数样本股组成。
中证华股（不含台湾）指数行业指数系列样本空间由中证华股（不含台湾）指数样本股组成。
●行业分类：借鉴国际主流行业分类标准，将上市公司分为10个行业，各行业与行业小类对应关系如下表所示。
（1）如果公司某项主营业务的收入占公司总收入的50%以上，则该公司归属该项业务对应的行业；（2）如果公司没有一项主营收入占到总收入的50%以上，但某项业务的收入和利润均在所有业务中最高，而且均占到公司总收入和总利润的30%以上，则该公司归属该业务对应的行业；（3）如果公司没有一项业务的收入和利润占到30%以上，则由专家组进一步研究和分析确定行业归属。
●选样方法：将各指数的样本股按行业分类标准分别进行分类，进入各指数中各自行业的全部股票形成相应指数的行业指数的样本股。
四、指数计算与修正中证华股行业指数系列的指数计算与修正方法参考中证海外指数系列。
在计算中证华股行业指数时，样本股的权重上限因子与其在该行业指数对应母指数中的权重上限因子保持一致。
如，股票A属于金融地产行业，其在中证香港100指数中权重上限因子为0.9，那么，股票A在中证香港100金融地产行业中的权重上限因子也为0.9。
五、样本股调整当中证华股指数系列中某个指数调整样本股时，其下属的行业指数样本股随之进行相应调整。
在样本股公司有特殊事件发生，导致其行业归属发生变更时，将对中证华股行业指数样本股进行相应调整。
天相投顾分析
天相顾投一、公司简介天相投顾创立于2001年,是目前国内首家且是唯一一家经中国证监会批准获得开放式证券投资基金代销业务资格的专业投资咨询机构。
其于2002年提出申请，于2004年获得基金代销资格，2006年获得结算资格，2010年设计了新结算系统。
目前公司注册资本7695.2273万元人民币，员工约410名，下设投资分析部、金融创新部、基金销售中心、财务顾问部、信息技术部、市场部、培训部等业务部门。
天相投顾拥有中国最具规模、最具影响力的客户群体，并与其建立了长期合作关系。
客户包括国内几乎全部的基金管理公司、50%以上的证券公司和保险公司、90%的保险资产管理公司，以及政府部门、银行、专业投资机构、知名企业和高等院校等，其中有国内最大的养老金管理机构、最大的保险公司、最大的证券公司。
公司优势和主要业绩作为中国最具影响力、最具规模的独立金融证券服务机构之一，天相投顾充分把握中国资本市场的发展趋势，以职业精神和不断创新的产品，致力于为客户提供全面、满意的服务；依托独立的研究力量，以国际化的专业服务为根本，创造全方位金融投资渠道，努力为客户创造最大价值。
天相投顾拥有中国最具规模、最具影响力的客户群体，并与其建立长期合作关系。
我们的客户涵盖了国内几乎全部的基金管理公司、50%以上的证券公司、保险公司；九成保险资产管理公司；以及国内最大的养老金管理机构、最大的保险公司、最大的证券公司。
天相财务顾问服务于众多有影响力的上市公司。
在2007年和讯网主办的财经风云榜颁奖典礼活动中，天相投顾荣获了“IR金牌顾问机构十佳”称号。
天相投顾的5个行业研究团队在“FinancialTimes/StarMine2007年度亚洲最佳分析师”评选中，综合排名领先于中资研究机构，在全球所有亚洲参选机构中并列第五位。
其中，银行业研究团队、汽车行业研究团队、消费品与服务业研究团队排位第一。
天相投顾是国内首家也是唯一一家获得基金销售牌照的证券投资咨询公司。
WIND指数系列编制方案
Wind 一级行业指数根据 划分。
Wind 二级行业指数根据 Wind 行业分类标准中的 24 个行业组进行成份股的划分。考 虑到目前国内股票市场的股票未能全面覆盖所有 Wind 行业分类标准中的该级行业，根据行 业指数建立规则，目前该级行业指数的个数为 23。
2
样本选取 .....................................................................................................................................5
2.1 主要市场指数 .........................................................................................................................5 2.2 WIND 行业指数 .......................................................................................................................5 2.3 证监会行业指数 .....................................................................................................................5
4.1 WIND 行业指数系列 ...............................................................................................................7 4.1.1 一级行业指数 .................................................................................................................7 4.1.2 二级行业指数 .................................................................................................................7 4.1.3 三级行业指数 .................................................................................................................8 4.1.4 四级行业指数 ...............................................................................................................10
指数编制
指数编制宏观经济景气动向分析方法，是在既有的统计指标基础之上，筛选出具有代表性的指标，建立一个经济监测指标体系，并以此建立各种指数或模型来描述宏观经济的运行状况和预测未来走势。
由于这套指标的描述和预测功能，我们也称该指标体系为宏观经济的"晴雨表"或"报警器"。
但它之所以能象"晴雨表"或"报警器"那样发挥监测和预警的作用，第一是因为经济本身在客观上存在着周期波动；第二是因为在经济波动过程中，经济运行中的一些问题可以通过一些指标率先暴露或反映出来。
利用景气指数进行分析，就是用经济变量之间的时差关系指示景气动向。
首先是确定时差关系的参照系，即基准循环，编制景气循环年表；其次，根据基准循环选择超前、同步、滞后指标；最后编制扩散指数和合成指数来描述总体经济运行状况、预测转折点。
经济波动的复苏、扩张、收缩和萧条都不是在某一个月发生的，而是通过许多经济变量在不同的经济过程中的不断演化而逐渐展开的。
我们可以根据不同的经济变量参予经济波动各个阶段的先后顺序来确定基准点，最后再根据专家建议来确定各阶段特别是峰和谷的转折点日期。
峰和谷的转折点日期就构成了景气循环年表。
所以，景气监测的第一步工作就是编制景气循环年表。
根据景气循环年表，我们就可以把一系列监测指标划分为先行、一致、滞后指标。
一致指标，也叫同步指标。
这些指标峰与谷出现的时间与总体经济运行峰与谷出现的时间一致，可以综合地描述总体经济所处状态。
如工业总产值，社会消费品零售总额等。
先行指标，也叫领先指标。
利用这些指标可以事先预测总体经济运行的峰和谷。
如机械产品订货、股票指数、广义货币Ｍ２（美国）等。
滞后指标是对总体经济运行中已经出现的峰和谷的一种确认。
如利息率、库存等。
对这些指标进行逆转，也可以得到很好的超前指标。
这些超前、一致、滞后指标，共同构成了景气指标体系。
经济的周期波动是通过一系列经济变量的活动来传递和扩散的。
中证全指行业指数系列编制方案000986-000995hbook
中证全指行业指数系列编制方案中证全指行业指数系列从每个行业内选取流动性和市场代表性较好的股票组成样本股，形成10条中证全指行业指数，可作为投资标的以及业绩评价基准。
一、指数名称和代码指数名称指数简称英文名称指数代码中证全指能源指数全指能源CSI All Share Energy Index 000986 中证全指原材料指数全指材料CSI All Share Materials Index 000987 中证全指工业指数全指工业CSI All Share Industrials Index 000988 中证全指可选消费指数全指可选CSI All Share Consumer Discretionary Index 000989 中证全指主要消费指数全指消费CSI All Share Consumer Staples Index 000990 中证全指医药卫生指数全指医药CSI All Share Health Care Index 000991 中证全指金融地产指数全指金融CSI All Share Financials Index 000992 中证全指信息技术指数全指信息CSI All Share Information Technology Index 000993 中证全指电信业务指数全指电信CSI All Share Telecommunication Services Index 000994 中证全指公用事业指数全指公用CSI All Share Utilities Index 000995二、指数基日和基点该指数系列以2004年12月31日为基日，以1000点为基点。
三、样本选取方法1、样本空间中证全指样本股。
2、选样方法（1）借鉴国际主流行业分类标准，并结合我国上市公司特点进行调整，将上市公司分为能源、原材料、工业、可选消费、主要消费、医药卫生、金融地产、信息技术、电信业务、公用事业共10个行业，将样本空间股票按行业分类方法分为10个行业；（2）如果行业内股票数量少于或等于50只，则全部股票构成相应全指行业指数的样本股；（3）如果行业内股票数量多于50只，则分别按照股票的日均成交金额、日均总市值由高到低排名，剔除成交金额排名后10%以及累计总市值占比达到98%以后的股票，并且保持剔除后股票数量不少于50只；行业内剩余股票构成相应全指行业指数的样本股。
指数编制方法介绍
指数编制方法介绍摘要：本文详细介绍并比较了国内各类股票指数编制方法，包括：沪深300指数，上证综指，上证50/180，深证100，新华富时A50指数，以及国企指数（H 股指数）的编制方法。
11.股票指数编制方法介绍（1）概述：股价指数是反映某一时点上股价总水平相对于基期的综合相对指数。
为了判断市场股价的总的变动趋势与涨跌程度，就必须综合考虑许多股票价格，合理计算出股价指数。
股票价格指数一般是由一些有影响的金融机构或金融研究组织编制的，并且定期及时公布。
编制过程中通常是选择各行业具有代表性的上市公司的股票组成成份股。
在计算中，以某一年份或者某一天为基期，并设定基期股价指数为一个常数（如，100点，或1000点等）。
计算出某时股票平均价格与基期股价的比值，并将此比值乘以基期的指数值，即为某时的股价指数，其中基期股价是个常量。
（2）股指计算方法分类股票平均价格的计算方法主要有两个体系，算术平均体系和加权平均体系。
其中，算术平均体系又包含算术平均和几何平均两种算法；而加权平均体系则包括了价格加权，等权重加权，市值加权和其他加权法。
一般来说，算术平均体系侧重于告诉我们个别股票价格及其权重用什么方式得到一个股票指数，而加权体系则区分了个别股票价格在指数计算中采用的权重。
笔者综合比较了各类股指计算方法，如表1示，表1 股票指数计算方法分类方法名称计算方法公式举例主要优点主要缺点所属体系算术平均法将有关数值相加后除以指数中的股票个数，NAP=Ni=1iP/N∑2道琼斯股票价格指数等（修正简单算术平均法）3简单易懂不能反映其中各股票对股票指数的影响程度；只有在基期选择在投资开始期间的时候才正确衡量了组合的回报率算术平均体系几何平均法将N个数值之积求N次根AP=12n1/nP P...P)(金融时报股票指数；堪萨斯价值线综合指数等简单易懂，不必考虑权数大小几何平均指数的回报率和基期选择无关；低估了价格的上涨,高估了价格的下跌。
编制方法手册MSCI中国A股风格指数系列编制方法
y 凡使用或获取 MSCI 或 Barra 或其子公司的产品、服务或信息，均须获得 MSCI 或 Barra 或其子公司的许可 。MSCI、Barra、MSCI Barra、EAFE、Aegis、Cosmos、BarraOne 和所有其他 MSCI 及 Barra 产品名称是 MSCI、Barra 或其子公司在美国及其他管辖区域的商标、注册商标或服务标记。全球行业分类标准（GICS ）是 MSCI 和标准普尔制定的并属于 MSCI 和标准普尔的独有财产。“全球行业分类标准（GICS）”是 MSCI 和标准普尔的服务标记。
编制方法手册
MSCI 中国 A 股风格
指数系列 编制方法
MSCI 中国 A 股绝对价值及成长指数系列 和 MSCI 中国 A 股相对价值及成长指数系列的
指数编制目标与编制方法
2006 年 8 月版
中国 A 股风格指数系列编制方法
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指数代码 998301 998302 998303 998304 998305 998306 998307 998308 998309 998310 998311 998312 998313 998314 998315 998316 998317 998318 998319 998320 998321 998322 998323 998324 998325 998326 998327 998328 998330 998331 998332 998334 998335
基值 1366.58 1366.58 1366.58 1366.58 1366.58 1366.58 1366.58 1366.58 1366.58 1366.58 1366.58 1366.58 1366.58 1366.58 1366.58 1366.58 1366.58 1366.58 1366.58 1366.58 1366.58 1366.58 1366.58 1366.58 1366.58 1366.58 1366.58 1366.58 1366.58 1366.58 1366.58 1366.58 1366.58
二、 样本空间 以沪深两市所有上市公司为样本，将样本空间股票按天相行业进行分类，进入各自行 业的全部股票形成相应行业指数的样本股。天相行业分类规则如下： 1. 当公司某类业务的营业收入比重大于或等于 50%时，则将其划入该业务相对应的 类别。 2. 当公司没有一类业务的营业收入比重大于或等于 50%时，如果某类业务营业收入 比重比其它业务收入比重均高出 30%,则将该公司划入此类业务相对应的行业类 别；否则，如果某类业务收入比重相对较为集中，同时，该类业务的利润比重比 其他业务利润比重均高出 30%，则将该公司划入此类业务对应的行业类别。否则 划入综合类。
天相行业指数编制说明
天相行业指数编制说明
一、 基本情况
指数名称 商业 汽车及配件 家电 纺织服装 酒店旅游 传媒 食品 农业 日用品 消费品及服务 原材料 化工 石化 钢铁 有色 化纤 造纸包装 投资品 机械 建材 建筑业 电气设备 贸易 信息技术 软件及服务 计算机硬件 元器件 通信 能源 石油 煤炭 城市交通仓储 交通运输
基期 1999-12-30 1999-12-30 1999-12-30 1999-12-30 1999-12-30 1999-12-30 1999-12-30 1999-12-30 1999-12-30 1999-12-30 1999-12-30 1999-12-30 1999-12-30 1999-12-30 1999-12-30 1999-12-30 1999-12-30 1999-12-30 1999-12-30 1999-12-30 1999-12-30 1999-12-30 1999-12-30 1999-12-30 1999-12-30 1999-12-30 1999-12-30 1999-12-30 1999-12-30 1999-12-30 1999-12-30 1999-12-30 1999-12-30
加权方式 自由流通量分级靠档加权 自由流通量分级靠档加权 自由流通量分级靠档加权 自由流通量分级靠档加权 自由流通量分级靠档加权 自由流通量分级靠档加权 自由流通量分级靠档加权 自由流通量分级靠档加权 自由流通量分级靠档加权 自由流通量分级靠档加权 自由流通量分级靠档加权 自由流通量分级靠档加权 自由流通量分级靠档加权 自由流通量分级靠档加权 自由流通量分级靠档加权 自由流通量分级靠档加权 自由流通量分级靠档加权 自由流通量分级靠档加权 自由流通量分级靠档加权 自由流通量分级靠档加权 自由流通量分级靠档加权 自由流通量分级靠档加权 自由流通量分级靠档加权 自由流通量分级靠档加权 自由流通量分级靠档加权 自由流通量分级靠档加权 自由流通量分级靠档加权 自由流通量分级靠档加权 自由流通量分级靠档加权 自由流通量分级靠档加权 自由流通量分级靠档加权 自由流通量分级靠档加权 自由流通量分级靠档加权
天相行业指数编制说明 航运业 民航业 公路 铁路运输 公用事业 电力 供水供气 医药 房地产 房地产开发 园区土地开发 金融 综合 化学药 中药 化学原料药 生物制品 医疗器械 医药流通 保险 证券 银行 998336 998337 998338 998339 998340 998341 998342 998344 998345 998346 998347 998348 998349 998391 998392 998393 998394 998395 998396 998397 998398 998399 1999-12-30 1999-12-30 1999-12-30 1999-12-30 1999-12-30 1999-12-30 1999-12-30 1999-12-30 1999-12-30 1999-12-30 1999-12-30 1999-12-30 1999-12-30 1999-12-30 1999-12-30 1999-12-30 1999-12-30 1999-12-30 1999-12-30 1999-12-30 1999-12-30 1999-12-30 1366.58 1366.58 1366.58 1366.58 1366.58 1366.58 1366.58 1366.58 1366.58 1366.58 1366.58 1366.58 1366.58 1366.58 1366.58 1366.58 1366.58 1366.58 1366.58 1366.58 1366.58 1366.58 自由流通量分级靠档加权 自由流通量分级靠档加权 自由流通量分级靠档加权 自由流通量分级靠档加权 自由流通量分级靠档加权 自由流通量分级靠档加权 自由流通量分级靠档加权 自由流通量分级靠档加权 自由流通量分级靠档加权 自由流通量分级靠档加权 自由流通量分级靠档加权 自由流通量分级靠档加权 自由流通量分级靠档加权 自由流通量分级靠档加权 自由流通量分级靠档加权 自由流通量分级靠档加权 自由流通量分级靠档加权 自由流通量分级靠档加权 自由流通量分级靠档加权 自由流通量分级靠档加权 自由流通量分级靠档加权 自由流通量分级靠档加权
诚信源于独立 专业创造价值
诚信源于独立 专业创造价值
天相行业指数编制说明
四、 指数修正 当指数样本股名单发生变化、指数样本股的股本结构发生变化或者指数样本股的调 整市值出现非交易因素的变动时，采取除数修正法修正除数，保证指数计算的连续。修 正公式为：
新除数 修正后的调整市值 原除数 修正前的调整市值
其中，修正后调整市值＝修正前调整市值＋新增（减）调整市值；由此公式得出新 除数（即修正后的除数，又称新基期），并据此计算指数 需要修正的情况有: 1、新上市——凡有新股上市，在其上市的第二天纳入指数的计算； 2、除权——如有指数样本股除权，在除权基准日之前修正： 修正后的调整市值＝除权价×除权后股本数＋修正前调整市值（不含除权股票） 3、停牌——当指数样本股在交易时间突然停牌，取其最后的成交价计算指数，直至 复牌； 4、暂停交易——当某指数样本股暂停交易时，指数不作调整，用停牌前一个交易日 的收盘价计算指数； 5、摘牌——凡有指数样本股摘牌（终止交易），在摘牌之日前修正指数； 6、股本变动——凡有成份股发生其他股本变动（如增发新股等），在样本股的股本 变动日前修正指数； 7、停市——A 股部分停市时，指数照常计算；A 股全部停市时，指数停止计算。 五、 指数发布 天相行业指数通过天相系统、天相网站对外发布。
计算公式：
报告期指数 报告期样本股的总调整市值 基期指数 基期
其中：总调整市值＝Σ （样本股报告期调整股本×样本股报告期的收盘价） 基期（除数）：基日样本股自由流通股市值 基期指数：基日的报告期指数 基日：指数计算的起始交易日 加权方式：自由流通股量分级靠挡加权 备注：2010 年 3 月 1 日前加权方式为流通 A 股加权 自由流通比例是指公司总股本中剔除以下基本不流通的股份后的股本比例： 1、 公司创建者、家族和高级管理者长期持有的股份；2、国有股；3、战略投资者持股； 4、冻结股份；5、受限的员工持股；6、交叉持股等。
诚信源于独 对于已经有行业分类的公司，年度重新审核时，原分类的主营业务收入占到公司 总收入的 40%以上，或决定原分类的主营业务收入占比在所有业务中最高，并且 占到公司总收入的 30%以上，则该公司保持原分类。 三、 指数计算 天相行业指数采用派式加权综合价格指数公式计算，其中，调整股本根据分级靠档方 法获得。分级靠档方法如下表所示：