经济增加值估价模型(EVA)
经济增加值(EVA)的概念、应用和深入分析
经济增加值(EVA)的概念、应用和深入分析经济增加值(EVA)的概念、应用和深入分析经济增加值(Economic Value Added，EVA)是一个评估企业经济绩效的指标，旨在衡量企业创造经济价值的能力。
它基于净资本利润率，将资本成本纳入考虑范围，从而提供一个更加全面的经济绩效评估指标。
本文将对EVA的概念、应用和深入分析进行介绍和探讨。
一、EVA的概念经济增加值(EVA)是斯坦福大学教授斯特恩·斯图尔特（Stern Stewart）于1980年提出的一种企业绩效评估指标。
它通过扣除资本成本，将企业的净利润调整为可比较的净资产利润，反映了企业经营活动创造经济价值的能力。
EVA的计算公式为：EVA = 净利润 - （净资产 x 资本成本率）。
其中，净利润为企业的税后净利润，净资产为企业的净资产，资本成本率为企业的加权平均资本成本。
二、EVA的应用EVA作为一种全面的经济绩效评估指标，被广泛应用于企业的绩效管理和激励机制设计中。
它能够帮助企业管理层和投资者更好地理解企业的经济价值创造能力，以及资本配置和运营决策对企业价值的影响。
1. 绩效管理：EVA可以帮助企业管理层评估业务部门和个人的绩效。
通过设定EVA指标，并将其与绩效考核和薪酬体系挂钩，可以激励员工专注于企业的经济价值创造，并与企业的长期价值增长目标保持一致。
2. 资本配置：EVA可以帮助企业管理层优化资本配置，即将资源集中于能够创造最大经济价值的业务领域。
通过对不同业务部门的EVA进行分析，可以发现低效率的部门，并采取措施提升其经济价值创造能力，从而提高整体企业的绩效。
3. 经营决策：EVA可以为企业的战略和经营决策提供依据。
通过分析EVA的变化趋势和波动原因，可以了解企业经营活动的盈利能力和风险状况，从而为决策者提供更可靠的信息。
三、EVA的深入分析深入分析EVA可以帮助企业管理层更好地理解企业绩效的驱动因素，以及如何提升EVA指标。
企业EVA价值评估模型及应用
企业EVA价值评估模型及应用在当今复杂的商业环境中，企业价值评估的重要性日益凸显。
准确评估企业的经济价值（EVA）成为管理者和投资者的焦点。
本文将介绍EVA价值评估模型的基本原理、方法流程及应用案例，并展望该领域的未来发展。
EVA（ Economic Value Added）价值评估模型是一种基于经济利润的企业价值评估方法。
它通过扣除企业资本成本后，衡量企业为股东创造的实际经济价值。
EVA价值评估模型的构建原理主要包括以下几个方面：确定企业资本成本。
这通常包括债务资本成本和权益资本成本。
债务资本成本可根据借款协议等资料获取，权益资本成本则可根据风险系数等参数计算。
计算企业NOPAT（Net Operating Profit after Tax）。
NOPAT是企业经营利润减去所得税后的净值，反映了企业的盈利能力。
扣除资本成本。
将NOPAT乘以加权平均资本成本（WACC）得到企业的经济利润。
计算EVA。
经济利润减去企业的资本成本即为EVA。
下面以几个成功的企业EVA价值评估案例为例，阐述EVA模型在实践中的应用效果：腾讯控股有限公司（Tencent Holdings Ltd.）：在2019年，腾讯控股运用EVA模型对其企业价值进行了评估。
根据模型计算，腾讯的EVA为1000亿元人民币，远高于同行业的其他企业。
这一结果证明了腾讯强大的盈利能力和未来的发展潜力。
苹果公司（Apple Inc.）：苹果公司也采用了EVA价值评估模型来衡量其业绩。
2019年，苹果公司的EVA为900亿美元，这一数字反映了公司在产品创新、市场开拓等方面的卓越表现。
贵州茅台酒股份有限公司（Kweichow Moutai Co., Ltd.）：在对贵州茅台进行企业价值评估时，EVA模型显示其经济利润远超同行业其他企业。
这主要得益于贵州茅台在品牌塑造、产品质量等方面的持续努力，彰显了其在高端白酒市场的强大竞争优势。
EVA价值评估模型作为一种重要的企业价值评估工具，已在国内外众多企业和机构得到广泛应用。
第10章企业价值评估——EVA法
EVA 概念
• 根据EVA商标持有者斯特恩·斯图尔特咨 询公司的解释，EVA是指企业资本收益 与资本成本之间的差额。更具体地说， EVA就是指企业税后营业净利润与全部 投入资本（债务资本和权益资本之和） 成本之间的差额。如果这一差额是正数， 说明企业创造了价值，创造了财富；反 之，则表示企业发生价值损失。如果差 额为零，说明企业的利润仅能满足债权 人和投资者预期获得的收益。
• 经过调整，公司投入的研究发展费用和市场开 拓费用不是在当期核销，而是分期摊销，从而 不会对经营者的短期业绩产生负面影响，鼓励 经营者进行研究发展和市场开拓，为企业长期 发展增强后劲。
第10章企业价值评估——EVA法
2．商誉
• 商誉之所以产生，主要是与被收购公司的产品 品牌、声誉、市场地位等有关，这些都是近似 永久性的无形资产，不宜分期摊销。计算EVA 时是不对商誉摊销额进行必要的调整。具体而 言，由于财务报表中已经对商誉进行摊销，在 调整时就将以往的累计摊销金额加入到资本总 额中，同时把本期摊销额加回到税后净营业利 润的计算中。这样利润就不受商誉摊销的影响， 鼓励经营者进行有利于企业发展的兼并活动。 当然，应当考虑调整善于摊销额的适当控制。
财务费用
当年计提的坏账 准备
当年计提的存货 跌价准备
当年计提的长短 期投资/委托贷款 减值准备
5,205,047 460,784 128,879
0
6,801,972 7,818,544
19,751,296 14,554,799
24,614,947 12,362,193
24,614,947 7,274,226
第10章企业价值评估——EVA法
AA软件公司案例
EVA模型理论概述
EV A模型理论概述（一）EV A价值评估理论1．EV A的含义EV A（EeonomieValueAdded，经济增加值），是指超过资本成本的投资回报，即公司经营收益扣除所占用的全部资本成本之后的数额。
这里所指的全部资本包括债务资本和权益资本。
EV A不仅考虑了债务资本的成本，还考虑了权益资本的成本，使得EV A在本质上与经济学意义上的利润相一致，而不再是我们平常所说的“会计利润”。
EV A 的具体计算公式如下：EVA =NOPAT−TC*WACC （2-1）式中：NOPAT为税后净营业利润、TC为投资总额、WACC为加权平均资本成本。
EV A理论是在剩余收入概念的基础上发展起来的，所以EV A并不是一个全新的概念。
EV A 的核心理念是公司只有在税后净经营利润大于一切投入资本成本的时候，才给股东创造了财富，否则公司就是在损害股东的财富。
也就是说，投资资本的回报率必须要高于同期的资本成本率才能创造财富。
EV A 指标在计算的过程中，对财务报表所给的会计信息进行了一定的调整，突出体现企业战略及业务组合会计政策等对企业价值的影响。
EV A 从根本上来说，是企业经济利润的代表，和传统的会计利润相比较，EV A 指标在计算的时候更加强调权益资本成本对利润的影响，明确了权益资本的机会成本，客观上反映了企业的真实业绩水平。
2．EV A的理论基础EV A思想的源于MM理论和委托代理理论这两个理论基础。
最初的MM理论，即由美国的Modigliani和Miller（简称MM）教授于1958年6月份发表于《美国经济评论》的“资本结构、公司财务与资本”一文中所阐述的基本思想。
该理论认为，在不考虑公司所得税，且企业经营风险相同而只有资本结构不同时，公司的资本结构与公司的市场价值无关。
或者说，当公司的债务比率由零增加到100 %时，企业的资本总成本及总价值不会发生任何变动，即企业价值与企业是否负债无关，不存在最佳资本结构问题。
第5章_EVA估值模型概述
}+ {
投1
EBIT(1-T) 2
投1 (1 + rWACC ) 2
- rWACC
}+
• 四、EVA法本质—— 两方法比较 • 1.零增长公司价值 EBIT1 (1-T) EBIT1 (1-T) V= + +L DCF法： 2
（ 1+rWACC） （ 1+rWACC） EBIT1 (1-T) = rWACC
EBIT(1-T)1 - (净经1 - 净经0 ) = + 1 + rWACC = 净经0 + EBIT(1-T)1 - (净经1 - 净经0 ) - (1 + rWACC )净经0 + 1 + rWACC
EBIT(1-T)1 - rWACC净经0 - 净经1 = 净经0 + + 1 + rWACC = 净经0 + EBIT(1-T)1 - rWACC净经0 EBIT(1-T) 2 - (净经2 - 净经1 ) - 净经1 (1 + rWACC ) + + 2 1 + rWACC (1 + rWACC )
EVA是指企业资本收益与资本成本之间的差额。更具 体地说，EVA就是指企业税后经营利润与全部投入 资本（债务资本和权益资本之和）成本之间的差额。 • 如果这一差额是正数，说明投资人将资金投资到该 企业产生的利润超过了将该资金投资到其他一般项 目所产生的收益（正常收益）。此时企业创造了价 值，或称创造了财富；反之，则表示企业发生价值 损失。如果差额为零，意味着投资人将资金投资到 该企业获得的利润与将该资金投资到其他一般项目 所获得的收益相等， 此时投资人只获得正常收益， 企业的利润仅能满足债权人和投资者预期获得的收 益。
经济增加值(EVA)评估方法
经济增加值（EVA）评估方法经济增加值（Economic Value Added，简称EVA）是一种用于衡量公司绩效的财务指标。
与传统的会计指标相比，EVA更能反映出公司经营活动对股东利益的贡献，被广泛应用于公司管理和投资决策中。
本文将介绍EVA的概念、计算方法以及应用。
一、EVA的概念EVA是由管理学家斯特恩·斯图尔特（Stern Stewart）提出的，它通过减去资本成本后的盈利来衡量公司是否为股东创造了价值。
简而言之，EVA就是净利润扣除资本成本后的剩余盈余。
公司的EVA为正值，表示公司的盈利高于资本成本，为股东创造了价值；EVA为负值，则表示公司的盈利低于资本成本，未能为股东创造价值。
二、EVA的计算方法EVA的计算方法相对简单，主要包括两个步骤：首先，计算资本成本；其次，计算经济利润。
1. 计算资本成本资本成本是指投资者为了支持公司运营所需支付的成本，它反映了投资的风险和预期回报率。
常用的计算资本成本的方法有权益资本成本和债务资本成本。
权益资本成本通过考虑投资风险和市场回报率来计算，而债务资本成本则取决于债务的利率。
2. 计算经济利润经济利润是指超过资本成本的盈利，也就是净利润扣除资本成本后的剩余盈余。
计算经济利润时，需要将净利润调整为实际经济价值，考虑到公司的市场地位、行业周期等因素。
三、EVA的应用EVA作为一种绩效评估指标，广泛应用于企业的战略规划和绩效管理中。
1. 绩效评估通过EVA，公司可以更准确地评估经营绩效。
相比于传统的会计指标，EVA更能反映出公司真实的盈利能力和价值创造能力。
公司可以通过分析EVA的波动情况，找出影响绩效的关键因素，并采取相应的措施进行改进。
2. 资本配置决策EVA还可以辅助公司进行资本配置决策。
公司可以根据各个业务单位的EVA表现，决定将资金投入到哪些业务中以及投资规模的大小。
优先投资EVA表现好的业务，能够最大限度地提升整体企业的价值。
3. 激励机制设计通过将EVA纳入绩效评估和激励机制中，公司可以激发员工的积极性和创造力。
EVA价值评估模型在企业评估中的应用
EVA价值评估模型在企业评估中的应用EVA（Economic Value Added）价值评估模型是一种衡量企业绩效的方法，它通过分析企业的盈利能力和资本运作效率，计算出企业创造的经济价值，进而评估企业的价值。
EVA模型在企业评估中的应用已经得到越来越多的关注与认可。
本文将探讨EVA价值评估模型在企业评估中的应用，并分析其优势和局限性。
1. 突出经济利润：EVA模型将企业的盈利能力与资本成本结合起来计算企业的经济利润，这种方法能够准确反映企业的真实盈利水平。
传统的会计利润往往没有考虑到资本成本，而EVA模型在此基础上进行了修正，更符合真实的经济情况。
2. 强调资本效率：EVA模型通过衡量资本的使用效率来评估企业绩效，这使得企业在资本投入和盈利之间取得平衡。
企业可以通过提高资本的使用效率来提高EVA，实现最大化价值创造。
3. 长期导向：EVA模型强调长期价值创造，而非短期盈利。
企业可以通过实施长期的价值创造策略来提高EVA，这有助于企业实现可持续发展。
虽然EVA价值评估模型在企业评估中具有诸多优势，但也存在一些局限性。
1. 依赖数据质量：EVA模型需要大量的财务数据来进行计算，而许多企业的财务数据可能存在不规范或不准确的情况，这将影响EVA模型的准确性。
2. 管理者行为：EVA模型的成功应用需要管理者的配合和支持，但有时会出现管理者为了追求短期EVA的最大化而忽视了长期的价值创造，甚至出现误导性的行为。
3. 衡量标准：EVA模型虽然综合考虑了盈利能力和资本效率，但它也只是一种对企业价值创造的评估指标，不能完全代表企业的绩效状况。
EVA价值评估模型在企业评估中具有重要的应用意义，它可以帮助企业更有效地评估自身的绩效状况，优化资本运作，提高企业的长期价值创造能力。
企业在应用EVA模型时也需注意其局限性，不能一味地追求EVA的最大化而忽视了长期的价值创造。
合理地应用EVA模型，结合其他评估指标，才能更全面地评估企业的绩效和价值创造能力。
经济增加值(EVA)在上市公司价值评估中的应用——理论模型与案例分析
经济增加值（EVA）在上市公司价值评估中的应用——理论模型与案例分析引言随着市场经济的发展，能否正确评估公司的价值成为了投资者和管理者们亟待解决的问题。
EVA（Economic Value Added）经济增加值指标自问世以来便受到了广泛关注。
本文将通过介绍EVA理论模型，并以一家上市公司为案例深入探讨EVA在价值评估中的应用。
一、EVA理论模型EVA是斯特恩·斯图尔特会计师事务所首先提出的一种衡量企业经济利润的指标。
其计算方法如下：EVA = Net Operating Profit After Taxes (NOPAT) - (Capital * Weighted Average Cost of Capital (WACC)) 其中，NOPAT指净营业利润，即企业在经营过程中不受财务筹资、自有资本成本、非营业性资本支出等影响的税后扣除后的利润；Capital指企业的总资本；WACC指加权平均资本成本。
EVA的核心理念是，企业经济利润不仅应考虑企业营业利润，还应扣除资本的成本，以此来衡量企业为股东创造的经济价值。
EVA能够客观反映企业的运营质量和效益，是一种全面的价值评估指标。
二、EVA在上市公司价值评估中的应用1. EVA评估上市公司的盈利能力通过EVA指标，我们可以全面衡量上市公司的盈利能力。
当EVA为正值时，表示公司的盈利能力超过了资本成本，创造了经济增加值；当EVA为负值时，则意味着企业的盈利能力低于资本成本，未能为股东创造经济价值。
投资者可以根据EVA指标判断公司盈利能力的优劣，并作出相应的投资决策。
2. EVA评估上市公司的投资效益EVA的计算方式直接考虑了资金的成本，能够反映出投资对于公司价值创造的贡献。
当投资项目的EVA为正值时，表示该项目能够为企业创造经济增加值，是一个有利可图的投资决策；而EVA为负值则表示该项目并不能为股东创造经济价值，需要重新考虑其可行性。
3. EVA评估上市公司的绩效管理EVA不仅可以作为投资决策的参考依据，还可以用于上市公司的绩效管理。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
企业总价值=期初投资资本+预测期经济利润现值+后续期经 济利润现值
二、经济增加值估价模型的应用
年份 息前税后营 业利润 投资资本 投资资本回 报率 加权平均资 本成本 差额（%） 经济利润 折现系数 （12%）
基期
2001 41.395 2 320.00 00 12.936 0 12.000 0 0.9360 2.9952 0.8929
(1)EVA零增长模型
1 V BVE0 EVA (1 r )i i 0
n
当n→∞时，
EVA V BVE 0 r
（2）EVA固定增长模型（一般地，r>g)
EVA1 (1 g ) n V BVE0 1 r g (1 r ) n
当n→∞时，
（3）EVA多阶段增长模型
EVA1 EVA1 (1 g ) m EVA1 (1 g ) m1 (1 r ) n m 1 V BVE0 m r g (r g )(1 r ) r (1 r ) n
当n→∞时，
EVA1 EVA1 (1 g ) m EVA1 (1 g ) m1 V BVE0 m r g (r g )(1 r ) r (1 r ) m
EVA=税后经营利润-全部资本费用 =1000*10%-（1000*9%） =10（万元） =期初投资资本*（期初投资资本回报率-加权平均资 本成本） =1000*（10%-9%） =10（万元）
（二）基于EVA的企业价值评估
企业实体价值=期初投资资本+未来EVA的现值
EVAi V BVE0 i i 1 (1 re )
=税后经营利润-全部资本费用
=期初投资资本*期初投资资本回报率-期初投资资本*加 权平均资本成本 =期初投资资本*（期初投资资本回报率-加权平均资本 成本）
举例一
A企业的期初投资资本为1000万元，期初 投资资本回报率（税后经营利润/投资资本） 为10%，加权平均资本成本为9%，则该企业的 经济利润为10万元。
V BVE0 EVA1 rg
举例二
B企业年初投资资本1000万元，预计今年每年可 取得税后经营利润100万元，每年净投资为零，资本 成 本为8%，则： 每年经济利润=10%=250（万元） 企业价值=1000+250=1250 如果运用DCF法，可以得出同样的结果： 实体现金流量现值=100/8%=1250（万元）
2.6743
2.0143
1.3301
0.6575
0.3265
8.6316
DCF与EVA的比较
DCF 优 原理简单 点 发展较为成熟 EVA
①将股东的财富与企业 价值紧密结合
②可预测各期经营状况， 引导企业行为注重长远 发展 ③显示了一种新型的企 业价值观
缺 点
不能正确定价企业所持 仍依赖于收入实现和费 有的经营灵活性的价值 用的确定，很难识别报 表中的虚假成份
2002 45.534 7 358.40 00 12.705 0 12.000 0 0.7050 2.5267 0.7972
2003 49.1775 394.240 0 12.4740 12.0000 0.4740 1.8687 0.7118
2004 52.1281 425.779 2 12.2430 12.0000 0.2430 1.0346 0.6355
2005 54.7346 451.326 0 12.1275 12.0000 0.1275 0.5754 0.5674
2006 57.4713 473.8922 12.1275 12.0000 0.1275 0.6042
预测期经济 利润现值
后续期价值 期初投资资 本 现值合计
7.0027
4.8978 320.0000 331.9005
其中：V表示企业价值，
BVE0 表示企业初始投入资本，
EVA (1 r ) 表示企业未来EVA的折现值。
n i i 1 i e
n
模型的核心思想：
1.EVA估价模型将企业的价值用投入量与增量之和 表示，反映了企业未来的价值增值及增值能力的 持续性，体现了企业的内在价值。
2.EVA估价模型在某种程度上体现了企业的公允价 值。
二、EVA模型的原理
（一）EVA的计算公式：
EVA=NOPAT-C*WACC
其中：NOPAT—税后净营业利润，C—资本总额 WACC—加权平均资本成本 也可表示为： EVA=期初投资资本*（期初投资资本回报率-加权平均资本成本）
公式推导
EVA=税后净利润-股权费用 =税后经营利润-税后利息-股权费用
经济增加值估价模型 （EVA）
内容提要
什么是EVA？
EVA的原理 EVA的应用
DCF与EVA的比较
一、什么是EVA？
经济增加值（Economic Value Added，简称EVA) ，是指从企业税后净 经营利润中扣除投入资本的机会成本以后的所得，其实质是经济利润 而不是传统的会计利润。 EVA衡量的就是公司获取的利润究竟是高于还是低于投资者所期望的 最低报酬。 作为一种全新的财务观念，EVA不仅可以用于评价企业的经营业绩和 管理水平，而且还被引入企业价值评估领域，用于企业价值评估。 EVA最大的特点就是从股东角度重新定义企业利润，考虑了权益资本 的机会成本。 EVA指标着眼于企业的长远发展，因此它能够鼓励经营者在投资决策 时更多地考虑企业的长远利益。