利息理论读书笔记

《利息理论》外部事件只有成为精神感受的内部事件时，才算有意义一、引论1，收入与资本实际工资以及一般的实际收入是由外部世界中那些最后物质事件所构成，这些物质事件给予我们内部的享受。

生活费用：用货币计算的实际收入消费与投资只有程度上的不同，它决定于花费与享受时间间隔的长短。

消费是花钱于很快就要到来的享受，投资是花钱于日后的享受。

物品的成本与使用成本通过生活费用来获得这一家的实际收入，而后才能获得享用收入。

货币收入即所得到的全部货币，货币收入超过实际收入的数额等于储蓄。

一个人的收入有三个连续阶段：享用收入；实际收入；货币收入实际收入——生活费用资本，就资本价值的意义讲，只不过是将来收入的折现，或者说是将来收入的资本化。

收入与资本间的桥梁或联系就是利率。

利率是对某一日期的货币所支付的贴水的百分率，货币的价格－利息就是将资本价值乘以利率。

为什么会有利率存在；2，利率如何决定贴现，由将来价值计算现在价值资本财货——服务的流动（收入）——收入的价值——资本价值1）由资本财货到他们的将来服务，即收入；2）由服务到他们的价值；3）由服务的价值到资本的价值对支付或接受作合理决定：1）此物品所将提供的将来利益的价值；2）将来价值经由贴现变为现在价值的利率成本是负向的收入：只有将来的成本才能进入财货的估价，过去的成本对价值没有直接影响。

只起到间接作用，过去成本决定财货的现有供给量，从而才就提高或降低这些财货所提供的服务价值。

过去成本得以暂时决定财货现值，直到供求作用使可用财货的价格与现在的生产成本符合一直时止。

财货本身的价值是它所提供的将来服务的价值之贴现值。

债券的价格：1）所提供利益2）所赖以贴现的利率利率理论关系到收入川流在不同时间的差异问题。

资本收益是将来收入之资本化。

实际享用的实际收入，与资本价值的增值（即将来享受的资本化）间的区别：1）资本价值是收入的资本化或收入的贴现2）如果利率下降，资本价值（预期收入资本化的价值）上涨，反之下降3）资本价值涨跌，在土地之类耐久财货上比较大影响4）资本价值因储蓄而增加，收入所减少的数额等于资本所增加的数额5）由收入转出并回归于资本的储蓄，除发生不幸外，将成为以后实际收入基础。

租金是实质物体与其偿付间的比率利息是这些东西的货币价值与其偿付间的比率只要有时间的因素存在，便有利率问题存在纯粹利率是指没有偶然性的贷款利率1）倾向提高利率，不履行债务的偶然性；2）降低利率，将证券用作现金的代替物，排除所有风险性贷款，排除所有即期银行存款2，货币利息与实际利息以货币表示的利率大小，确实决定于所采用的货币本位。

当货币与财货之相对价值改变时，即以财货表示的货币本位增值或贬值时，那么以货币作标准计算的与以财货作标准计算的两种利率大小完全不同。

货币购买力的表动对货币利率的影响，要看人们是否预见到这一变动而有所不同。

订约双方无法预知因货币本位上下波动所造成的损益，即使预见这一波动，也无法预见其程度。

理论上有多少种价值不同的货物，也就有多少种不同的利率。

3，一些常见的危险1）利率决定于供求：应该分析决定利率的特定供求力量2）利率是某种意义上货币的价格：某种意义上，货币的购买力是货币的价格3）利率是使用货币所支付的价格：借用的货币是信用，都不曾连续不断的使用4）货币数量的增加，使物价水平提高，贬值使利率提高，需求随供应而加倍，而利率则依然如故。

5）所取利息，就必须是而且总归是对债务人之不公平的勒索6）把利息看作土地、自然或人的物质生产力：物质生产力是一种具体东西对另一种具体东西的比率。

7）利息当作成本：利息是资本收益，资本收益不是收入，也不是成本，经济收益包括：资本收益和收入收益二，理论的文字说明4，时间偏好（人性之不耐）资本财富是手段，用来达到收入的目的，而资本价值不过是预期收入的资本化利息理论是价格理论的一个特殊方面1）主观因素：相对的边际需求，财货与将来财货的编辑贴水，现在财货优于将来财货的编辑偏好——时间偏好（人性不耐2）客观因素：投资机会时间偏好：现在财货更多一个单位的现在边际欲望大于将来财货更多一个单位的现在边际欲望的超过部分。

早提供收入由于较晚收入的偏好不耐决定于收入时间偏好不一定都是现在财货优于将来财货的偏好，在一定条件下它也可以相反利息如何产生与利息怎样决定现在和将来的两种财货交换时，超过平价的差额是可以朝向任何一方的。

一个人的不耐是由其收入川流的4个特征决定：1）所预期的实际收入川流大小2）收入在时间上的预期分配，或收入的时间形态——即收入是固定不变、递增、递减，或有时增加，有时减少3）收入的构成，即全部收入包括多少饮食，住所，娱乐和教育4）收入的或然性，即风险大小或不确定程度在其他条件相等下，收入愈小，则现在收入由于将来收入的偏好愈大：一个人一直总是只有微小收入，会使他对将来欲望和对于现在欲望感到同样重视，贫困对于人生的所有时期都是重大的压力。

但是，它加强对即刻收入的欲望，却更甚于加强对将来收入的欲望。

生命线上的一个中断就足以断送整个将来。

一个人的收入逐渐增加的情况，与收入不变或逐渐减少相比倾向于提高他对现在收入由于将来收入的偏好；相反，就倾向于缓和他的不耐，减少对现在收入的欲望而增加对将来收入的欲望。

低额收入的人比高额收入的人对时间形态的不耐感应更为敏感。

风险对时间偏好的影响，指一个人的预期收入的不确定性对收入的现在增加额和将来增加额的相对评价的影响。

将来的不确定性有减低不耐的趋势。

风险如果在时间上是均匀或相当均匀分不开来，作用则是提高不耐程度。

大多数人某一特定时期丧失收入的风险实质上便等于那一时期收入的减少，因而提高那一时期所持有的单位收入的评价。

个人差别的6种个人特征：1）远见2）自制3）习惯4）寿命的预期5）对他人的关怀6）习尚1）农民从来不修补屋顶漏洞，下雨时不能堵塞漏洞；不下雨时，又没有漏洞可堵2）远见与思虑相关，自制与意志相关3）分期付款，起初起到相反作用，却可永久增进远见与自制4）凡是能够延长人类生命的，同时也能减低人们的不耐，生命短促加强不耐程度，宁要现有的钢琴，因为钢琴都比寿命长，现有一架可多享用一年5）对子孙的关怀降低了不耐，子孙人数增加有同样影响，家庭人口平均数量的增加会降低利率时间偏好是利率的首要因素重要的乃是借入或贷出资本的决定（或资本所代表的收入川流）而不是资本的数量5，利息的第一近似理论假定1）每个人的收入川流在开始是不确定和固定的2）在一广大和完全竞争的借贷市场，他是无足轻重3）不论是借款还是贷款，均可自由进入市场，依照市场利率借入或贷出任何大小的数额4）变更其将来收入川流的唯一方法是通过借贷（交换收入）利率等于不耐程度，整个社会在这一不耐程度上调和一致，使得借贷市场恰好平衡。

利率是记录市场上现在收入由于将来收入的共同边际偏好率，这一共同边际偏好率是由对现在收入与将来收入的供求决定，各个不同时期的利率的高低会使得契约规定的各个时期中每一个时期的市场都能达到平衡。

4条原理（2条不耐原理，2条市场原理）甲）经验上的原理：每个人的时间偏好率或不耐程度决定于他的收入川流乙）最大量欲求的原理：通过借款或售卖成的收入川流的变更使市场上所有人的边际不耐程度彼此相等，并等于市场利率甲）平衡市场原理：市场利率将是这样一个利率，它恰使市场平衡，这就是使每一时期的借贷，说得更普遍些使每一时期的买卖都是相等乙）偿还的原理：所有借款都要带息偿还，即是说，订约时所计算的借款的现值等于还款的现值。

一个人的原来收入川流由于两个不同点上的买卖所产生的正负变动或变化使得它们的限制的代数和等于零。

6，利息的第二近似理论新假定：收入川流不是固定的，而是弹性的。

1）从许多任意的收入川流中选定一条2）通过现在收入与将来收入的交换，选取一个最合意的收入川流的时间形态。

利率关系到用于最大量现值的最初选择，也关系到后来单纯收入的时间分配的选择，因为利率是用来求得现值的。

所选取的特定收入川流将会影响到其所有主的总收入川流的时间形态。

高利率，鼓励收获迅速的投资，低利率鼓励收获遥远的投资。

投资机会原理——不仅经由单纯的贷款而且竟有改变一个人的资本用法。

两条投资机会原理甲）经验的原理：每个人都有特定的一系列的任意收入川流可资选择，它们的数量大小不同，时间形态也不同（但所选定的某一特定的收入川流的将来如何，则是明确的）乙）最大现值原理：在一系列选择中，每个人要选取一条依据最后由6个条件所决定的利率来计算的具有最大现值的特定收入川流利率的决定1）最好利用投资机会2）对不耐作最好的调节3）使市场均衡并偿还债款7，投资机会原理最大现值原理：人们将会采取一种选择，如果它的收入所具有的比较利益超过（在现值上）它的损失（比较利益法）投资机会，为了某些利益而遭受某些损失平衡利率，它使两种选择的现值相等（收获超过成本率）收获超过成本最多原理：在所有可能的选择中，一个人要选取特定的一个，这一个选择较之其他选择所能提供的收获超过成本率，必须等于或大于利率。

边际生产力是利率真正基础：企业家是会担负这些成本的，只要收获超过成本率大于市场利率。

不同收入川流间的选择范围在一定程度上是决定于利率，利率改变，不仅引起收入项目现值的变化，而且引起收入项目本身的变化。

当选择依连续的等级而不同时，收获超过成本的原理：在所有选择中，要选取这样的一个，它与其最直接抗衡的选择间的差别所提供的收获超过成本率，等于市场利率，这样一个百分率叫作边际收获超过成本率。

利率是三套原理相互作用的结果。

（直接原因通过借贷）8，第二近似理论的探讨当一个人开始与环境交易时会发现收获超过成本率是随教义进行的程度而改变的，他调节交易来使边际收获率符合利率。

收获超过成本率决定于一个人经由改变资源用法变更收入川流的程度。

不耐率决定于他竟有借贷或售卖来变更收入川流的程度。

低利率偏向选择比较上升的收入川流。

高利率偏向选择上升较小的收入川流。

利率越低，汽车所有者愈能担负汽车修理。

每一次修理，都意味着为将来减少现在的收入，促使利率上涨。

低利率偏向于选用更耐久的工具，因其现值更大。

利率低时，工具就坚实而耐用。

利率高时，工具就脆弱而易毁。

新兴国家利率高，初建铁路也是最便宜最原始，建造费用小而经营费用大。

9，利息的第三近似理论实际生活中，将来最显著特点在其不确定性改变确定性假定，使我们放弃单一利率概念借贷契约的担保程度（背书）调节利率风险越大，证券出售的基础愈高贷款或债券的期限也是风险的重要因素还有依流动性程度而变化风险因素也影响到附加抵押品的价值与基础由于借款的限制，阻止了一个人的不耐程度和他的收获超过成本率达到利率水平往往能找到借贷的替代办法，联合成立股份公司1）借款，发行有抵押品担保的债券2）来自按较高利息发行的公司债3）来自按更高利息发行的优先股4）普通股风险得到了公认和分担，使他所估计的收获超过成本率和他的不耐率更符合于各种不同的利率。