第七章证券发行市场
固定收益证券 第七章 固定收益证券市场
固定收益证券市场的分类
交易所市场和场外交易市场
根据市场组织形态的不同，固定收益证券的二级流通市场又可以进一步划分为交易所市场（场内 交易市场）和场外交易市场（over-the-counter，OTC）。
1.证券交易所是依据国家有关法律，经政府证券主管机关批准设立的集中进行证券交易的有形固定 场所。
依发行债券所用货币与发行地点的不同，国际债券又可分为外国债券和欧洲债券。
外国债券是传统的国际金融市场的业务，已存在几个世纪，它的发行必须经发行地所在国政府的 批准，并受该国金融法令的管辖。
欧洲债券是指一国发行人或国际机构，同时在两个或两个以上的外国债券市场上，以发行国货币 以外的一种可自由兑换的货币、特别是提款或欧洲货币单位发行的债券。欧洲债券是欧洲货币市 场三种主要业务之一，因此它的发行无需任何国家金融法令的管辖。
2.场外交易市场是在证券交易所以外进行证券交易的市场，又称柜台交易市场或店头市场。我国债 券场外交易市场主要包括金融机构柜台市场和银行间债券市场。
固定收益证券市场的分类
国内债券市场和国际债券市场
根据债券发行地点的不同，债券市场可以划分为国内债券市场和国际债券市场。
国内债券市场的发行者和发行地点同属一个国家，而国际债券市场的发行者和发行地点不属于同 一个国家。
1.决策规定了以后几个过程的运行规则。 比如，通过何种方式发行固定收益途径进行偿还、所取得资金投向什么项目等，都需要在决策阶段制定。
2.决策的正确性影响债券经济活动的结果。 在错误固定收益证券发行前决策的指导下，固定收益证券经济活动会对固定收益证券发行人事
业带来损害；在正确固定收益证券发行前决策的指导下，固定收益证券经济活动可以促进固定收 益证券发行人事业的顺利发展。
证券投资学课程教案
《证券投资学》课程教案主讲人：韩凤永张启智石英剑初海英金桩梁荣内蒙古财经学院金融学院2007年8月《证券投资学》课程教案前言中国的证券业已成为典型的朝阳产业，证券市场在国民经济中的积极作用日益凸现。
随着上市公司数量和投资者队伍迅速地扩张，中国的证券业将成为最引人注目的行业。
正如“中国资本市场：创新与可持续发展”作为论坛主题的2001年第五届中国资本市场论坛上与会专家学者一致达成的共识：大力发展资本市场并努力构建新世纪现代金融体系的宏微观经济基础已具备，在今后相当长的时间内，中国资本市场将是全球最具有生命力的市场之一。
《证券投资学》作为研究证券市场的一门金融学科，在财经学院部分系的专业已开设多年，金融学系作为证券投资学的主讲系，具备较强的师资力量和丰富的教学经验。
为了能够让学生系统地掌握证券投资学的理论和投资技巧，深刻理解证券市场运作原理，金融学系投资教研室特编写《证券投资学》教学大纲。
依据本学科所研究的方向和对象，结合各专业教学情况，《证券投资学》教学大纲共列为工具篇、市场运作篇、基本分析篇、技术分析篇共十五章。
在写作大纲时，编者参考了国内已出版的相关教材著作和股市实例。
参考的主要教材是：吴晓求主编的《证券投资学》（中国人民大学出版社会，2001）、陈之大主编的《证券投资学》（西南财大出版社会，2001）、陈共、周升业、吴晓求主编的《证券投资分析》（中国证券从业人员培训系列教材，2002）、李向科主篇《证券投资技术分析》（中国人大出版社，2002）、陈进忠主编《证券投资技术分析》（西南财大出版社，2003）。
本学科授课学时，金融专业本科须72个学时，其他专业本科应54个学时。
内蒙古财经学院金融学院投资教研室二○○七年八月《证券投资学》课程说明一、课程内容概述中国的证券业已成为典型的朝阳产业，证券市场在国民经济中的积极作用日益凸现。
随着上市公司数量和投资者队伍迅速地扩张，中国的证券业将成为最引人瞩目的行业。
证 券投资学之证 券发行市场
四、股票的增资发行
（一）有偿增资发行方式 ▪ 股东分摊 ▪ 第三者分摊 ▪ 公开招股 （二）无偿增资发行方式 ▪ 无偿交付 ▪ 股票分红 ▪ 股份分割 ▪ 债券股票化
五、股票的发行价格
（一）股票发行价格的种类 ▪ 平价发行 ▪ 溢价发行 ▪ 时价发行 ▪ 折价发行 ▪ 中间价发行
（二）影响发行价格的因素 ▪ 净资产 ▪ 经营业绩 ▪ 发展潜力 ▪ 发行数量 ▪ 行业特点 ▪ 股市状态
▪ 私募具有节省发行费、通常不必向证券管 理机关办理注册手续、有确定的投资者从 而不必担心发行失败等优点，但也有需向 投资者提供高于市场平均条件的特殊优厚 条件、股票难以转让等缺点。
（二）直接发行与间接发行 （三）包销与代销 1、包销 ▪ 包销是指承销商以低于发行定价的价格把公司发
行的股票全部买进，再转卖给投资者，这样承销 商就承担了在销售过程中股票价格下跌的全部风 险。 ▪ 在包销发行时，发行公司与承销商正式签定合同， 规定承销的期限和到期承销商应支付的款项，如 到截止期股票销售任务尚未完成，承销商必须按 合同规定如数付清合同确定的价款。
（三）为特定目的而发行股票
▪ 转换证券 ▪ 股份的分割与合并 ▪ 公司兼并 ▪ 公司缩股 ▪ 证券交易所提高股票上市标准，为此需要
公司增加资本时公司发行股票
三、股票的发行方式
（一）公募发行与私募发行 1、公募发行 ▪ 指面向市场上大量的非特定的投资者公开发行股票。 ▪ 优点：可以扩大股票的发行量，筹资潜力大；无须提供
▪ 间断性竞价交易制度也称集合竞价制度。在该制 度下，交易中心（如证券交易所的主机）将规定 时段内收到的所有交易委托并不进行一一撮合成 交，而是集中起来在该时段结束时进行。因此， 集合竞价制度只有一个成交价格，所有委托价在 成交价之上的买进委托和委托价在成交价之下的 卖出委托都按该唯一的成交价格全部成交。成交 价的确定原则通常是最大成交量原则，即在所确 定的成交价格上满足成交条件的委托股数最多。 集合竞价制度是一种多边交易制度，其最大优点 在于信息集中功能。
证券投资学试题复习题
第一章证券概述一、单选题１、证券按其性质不同，可以分为（）。
Ａ.凭证证券和有价证券Ｂ.资本证券和货券Ｃ.商品证券和无价证券Ｄ.虚拟证券和有券６、投资者持有证券是为了取得收益，但持有证券也要冒得不到收益甚至损失的风险。
所以，收益是对风险的补偿，风险与收益成（）关系。
Ａ.正比Ｂ.反比Ｃ.不相关Ｄ.线性二、多选题３、货币证券是指本身能使持券人或第三者取得货币索取权的有价证券。
属于货币证券的有（）。
Ａ.商业汇票Ｂ.商业本票Ｃ.银行汇票Ｄ.银行本票５、资本证券是指由金融投资或与金融投资有直接联系的活动而产生的证券，持券人对发行人有一定收入的请求。
这类证券有（）。
Ａ.银行证券Ｂ.股票Ｃ.债券Ｄ.基金证券三、判断题１、证券的最基本特征是法律特征和书面特征。
（）５、有价证券本身没有价值，所以没有价格。
（）答案：一、１、Ａ２、Ａ３、Ｃ４、Ｄ５、Ｃ６、Ａ二、１、ＢＣ２、ＡＣＤ３、ＡＢＣＤ４、ＡＢ５、ＢＣＤ６、ＡＢＣ三、１、对２、错３、错４、错５、错６、对７、错８、对９、对１０、错第二章债券一、单选题１、债券是由（）出具的。
Ａ.投资者Ｂ.债权人Ｃ.债务人Ｄ.代理发行者５、贴现债券的发行属于（）。
Ａ.平价方式Ｂ.溢价方式Ｃ.折价方式Ｄ.都不是二、多选题３、影响债券偿还期限的因素主要有（）。
Ａ.债券票面金额Ｂ.债务人资金需求时限Ｃ.市场利率变化Ｄ.债券变现能力６、债券的特征可以表现为（）。
Ａ.偿还性Ｂ.安全性Ｃ.收益性Ｄ.流动性三、判断题３、债券利息对于债务人来说是筹资成本，对于债权人来说是投资收益。
（）７、债券持有者可以按期获取利息及到期收回本金，并参与公司的经营决策。
（）答案：一、１、Ｃ２、Ａ３、Ｄ４、Ｂ５、Ｃ６、Ａ７、Ｄ８、Ｂ９、Ａ１０、Ｃ二、１、ＡＢＣＤ２、ＡＢＤ３、ＢＣＤ４、ＡＢＣ５、ＡＣ６、ＡＢＣＤ７、ＡＢＣＤ８、ＡＢＣＤ三、１、错２、错３、对４、对５、错６、对７、错８、对第三章股票一、单选题１、设立股份有限公司申请公开发行股票，发起人认购的股本数额不少于公司拟发行股本总额的（）。
初级证券投资学第7章证券发行市场
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四、股票发行价格
1、股票发行价格类型 （1）面额发行 （2）溢价发行
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2、 股票发行定价方式
（1）协商定价 （2）一般询价方式 （3）累计投标询价方式 （4）上网竞价方式
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3、股票发行价格的影响因素
公司的盈利水平 公司发展潜力 股票发行数量 行业特点 股市状态
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4 、 目前我国新股发行定价方式 ——询价方式
涉及债券收益的税收包括：利息预扣税和资本收益税。它 直接影响债券投资者的收益率。
9、发行费用：最初费用、期中费用 10、有无担保：有担保债券有助于增加债券的安全性，减
少投资风险。一般来说，政府、大金融机构、大企业发行 的债券多是无担保债券，而那些信用等级稍差的中小企业 一般多发行有担保的债券。
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（２）公司在最近三年连续盈利，并可向股东支 付股利；
（３）公司在最近三年内财务会计文件无虚假记 载；
（４）公司预期利润率可达同期银行存款利率。
1Hale Waihona Puke 63、增资发行形式
（１）有偿增资发行：股东配股
第三者配售
公募增资
（２）无偿增资发行：公积金转增
股票股息
股票分割
（３）混合增资发行：有偿无偿并行发行
有偿无偿搭配发行
高低、债券信用等级、利息支付方式、监管者的态度等）
5、付息方式：一次性付息（利随本清方式、利息预扣方
式）、分期付息
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二、债券发行条件
6、发行价格：平价发行、折价发行、溢价发行。在面值
确定的情况下，调整债券的发行价格，目的在于使投资者 得到的实际收益率与市场收益率水平相匹配。
7、收益率（决定因素：利率、期限、购买价格等） 8、债券的税收效应：它主要是指对债券的收益是否征税。
第7章-证券投资技术分析ppt课件(全)
覆盖阴线 下降阳线
8.三条大阴线
在下跌行情中出现 三条连续大阴线， 是股价隐入谷底的 征兆，行情将转为 买盘，股价上扬。
9.上升三法
行情上涨中，大阳 线之后出现三根连 续小阴线，这是蓄 势待发的征兆，股 价将上升。
10.向上跳空阴线
此图形虽不代表 将有大行情出现， 但约可持续七天 左右的涨势，为 买进时机.
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现在委托买入下三档数量为21手，委托卖出上三 档为18手，则此刻深长城的委比为：
委比值8.9％，说明买盘比卖盘大，但不是很强劲。
第二节 主要技术分析理论
一、道氏理论
道氏理论是所有技术研究的开山鼻祖。其 创始人是查尔斯·道。他和好朋友爱德华·琼 斯建立了道·琼斯财经新闻服务社。
主要原理： 1.平均价格指数可以反映和解释市场的大部 分行为，平均价格涵盖一切信息。 2.市场波动具有某种趋势。 3.股票价格运动有三种趋势。
“外盘”和“内盘”相加为成交量。分 析时，由于卖方成交的委托纳入外盘，如外 盘很大意味着多数卖的价位都有人来接，显 示买势强劲；而以买方成交的纳入内盘，如 内盘过大，则意味着大多数的买入价都有人 愿卖，显示卖方力量较大。如内盘和外盘大 体相近，则买卖力量相当。
大盘技术分析界面、个股技术分析界面相似
✓射击之星特征：
1、此前存在一个明显的上升趋势。 2、在股价上升过程中出现一根带上影线的小实体
并向上跳空高开。 3、上影线的长度至少是实体长度的两倍；下影线
短到可以认为不存在。 射击之星形态如果在高位出现，行情下跌的可 能性较大。
3.鲸吞型
牛市鲸吞型 熊市鲸吞型
4.孕育型
牛市孕育型
熊市孕育型
5.曙光初现（刺穿线）、乌云盖顶
证券投资学练习题_答案
《证券投资学》练习题答案第一章证券投资工具概述一、简答题1．证券的定义是记载并代表一定权利的法律凭证，它用以证明持券人有权取得凭证拥有的特定权益。
2．有价证券是记载着具体的票面金额，证明持有人有权按期取得饿一定收入并且可以自由转让和买卖的所有权或债权凭证。
3．证券的特征：1．产权性；2．收益性；3．风险性；4．变现性；5．期限性；6．价悖性4．公司证券是指公司、企业等企业法人为筹集资金而发行的证券。
主要包括股票、债券、认股证书等。
5．政府证券是指政府财政部门或者其他代理机构为筹集资金，以政府名义发行的证券。
6．证券投资工具的属性比较：1．性质和功能的不同2．发行条件和流通方式的不同3．收益和风险水平不同7．固定收益证券是指持券人可以在特定时间内取得固定的收益，而且知道取得收益的数量和时间。
8．证券投资的基本要素：三要素：收益、风险和时间9．证券投资的含义是指企业和个人用积累起来的货币购买股票、债券、投资基金以及金融衍生产品等有价证券，借以获取收益的行为。
10．私募证券是指向少数特定的投资者发行的证券。
二、填空题1．上市证券和非上市证券2．公募证券和私募证券3．（1）公司证券（2）金融证券（3）政府证券4．（1）固定收益证券（2）变动收益证券5．（1）适销证券（2）不适销证券6．（1）上市证券（2）非上市证券7．（1）国内证券（2）国际证券8．证券的变现性9．证券的价悖性10．股票第二章股票一、简答题1．股份有限公司的特征：承担有限责任；资本总额划分为相等金额的股份；可向社会公开发行股票；股东人数有下限但无上限。
2．股份有限公司设立程序：设立准备；申请与批准；募集股份；召开创立大会；登记注册。
3．股份公司的一般性质：具有独立法人资格；以股份筹资的形式组建；它的股份投资具有永久性；所有权和经营权相互分离4．股票是指股份有限公司在筹集资本时向出资人签发的证明股东所持有股份的凭证。
5．股票的性质：（1）股票是一种有价证券（2）股票是一种要式证券（3）股票是一种证权证券（4）股票是一种资本证券（5）股票是一种综合权利证券6．股票的特征：（1）收益性（2）风险性（3）流动性（4）永久性（5）参与性（6）波动性7．普通股票的功能：（1）筹资功能（2）投资功能8．普通股票的主要权利：（1）公司重大决策的参与权（2）公司盈余和剩余资产的分配权；（3）选择管理者；9．优先股票的特征：（1）股息率固定（2）股息分派优先（3）剩余资产分配优先（4）一般无表决权10．优先认股权是指股份公司为增加公司资本而决定发行新股时，原来的普通股股东享有按照持有比例以特定价格优先认购新股的权利。
证券发行方式和制度
第一节 证券的发行
表7.1发行制度对比
第七章 证券发行与交易
发行上市制度 审核时间
中国大陆
中国香港
从发审制度向核准制 高度市场化的核准制
度转变
度
6个月
4个月
美国 注册制度
3-4个月
审核内容
实质审核
实质审核
形式审核
审核标准
监管部门较严格审核， 《上市规则》中规定
包括公司的资本结构、
了相关指标
性质等方面
第一节 证券的发行
第七章 证券发行与交易
• （2）2001年至今——核准制
• 2001年3月17日，股票发行核准制正式启动，审批制退出了历史舞 台。
• 2001年至2004年，我国实行核准制下的“通道制”。该制度主要是为 了通过承销商的素养来保证上市公司的质量，从而保证广大投资者 的利益。
• 每家证券公司能推荐一定数量的公司申请发行股票，由证券公司进 行排序。
投资学
中央财经大学
第一节 证券的发行
第七章 证券发行与交易
（二）证券发行的主要制度
注册制
• 向证券管理机构提出申请注册，提供关于证券发行本身以及与证券发行有关 的一切事实、可行的信息
• 发行人的营业性质、财力、发展前景等实质条件均不作为发行审核要件
核准制
• 发行者在发行新证券之前，不仅要充分公开公司的真实状况，而且必须合乎 公司法中规定的若干实质条件
• 2、核准制
• 核准制是指以欧洲各国公司法为代表的一种证券发行审核 方式，实行实质管理原则。
• 发行者必须合乎公司法中规定的若干实质条件，如发行者 所经营事业的性质、管理人员的资格、资本结构是否健全、 发行者是否具备偿债能力等。
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③ 最近一个会计年度的每股净利润：
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第七章证券发行市场
7.1.3 股票发行价格
（二） 股票发行定价方法 3．市净率法 市净率（Price to Book value Ratio 简
称P/B），是指股票市场价格与每股净资产的比率。
4．贴现现金流量定价法 贴现现金流量定价法是通过预 测公司未来的现金流量，按照一定的贴现率计算公司 的净现值，从而确定股票发行价格的一种方法。
第七章证券发行市场
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2020/12/6
第七章证券发行市场
本章目录
••73.1 • 股票发行市场 •7.2 • 债券发行市场 ••73.3 • 基金发行市场
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第七章证券发行市场
本章导论
v 证券发行市场，是指证券发行人通过出售证券以筹集资 金的市场。借助于发行市场使证券首次作为投资工具进 入交易领域，所以，证券发行市场又称为“初次市场” 或者“一级市场”。证券发行市场是证券交易市场的基 础，它与证券交易市场共同构成统一的证券市场整体， 两者相辅相成，相互依赖。
（二） 股票发行定价方法
2．市盈率法 市盈率（Price to Earnings Ratio, 简 称P/E）是指股票市场价格与每股收益的比率。
市盈率法主要取决每股收益和发行市盈率两个因素。
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第七章证券发行市场
7.1.3 股票发行价格
每股净利润的确定方法有以下几种： ① 全面摊薄法： ② 加权平均法：
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第七章证券发行市场
v 2、根据是否有中介参与 v 直接发行 v 间接发行：代销、承销、包销 v 3、根据股票的发行目的 v 初次发行 v 增资发行：有偿增资、无偿增资、搭配增资
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第七章证券发行市场
7.1.2 股票发行方式
v 上述这些股票发行方式，各有利弊及条件约束，股份 公司在发行股票时，可以采用其中的某一方式，也可 以兼采几种方式，各公司都是从自己的实际情况出发， 择优选用。当前，世界各国采用最多、最普遍的方式 是公开和间接发行方式。
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第七章证券发行市场
7.1.3 股票发行价格
（一） 股票发行价格类型
•1．面值发行 •2．时价（市价）发行 •3． 中间价发行 •4． 折价发行
•股票发行 价格类型
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第七章证券发行市场
7.1.3 股票发行价格
（二） 股票发行定价方法
股票发行定价方法一般有四种方法：可比公司定价法、市 盈利法、市净率法和贴现现金流定价法。
持适当的资产组合在比率；满足证券交易所的上市标准； 巩固本公司的经营权；维护股东直接利益和其他一些目的
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第七章证券发行市场
7.1.1 股票发行市场概述
（二）股票发行市场的主体构成 股票发行往往借助于证券交易所和证券公司的交易系统完
成，所以，证券发行市场并不表现为固定场所，而是一 个无形市场的概念。
3. 从价格确定机制上看，股票发行价格的确定比较 复杂，。
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第七章证券发行市场
7.1.2 股票发行方式
v 在各国不同的政治、经济、社会条件下，特别是金融体制和金融 市场管理的差异使股票发行方式多种多样。
v 1、根据发行对象不同： v 公开发行（公墓发行）：面向所有的投资者发行 v 不公开发行（私募发行）：面向特定投资者发行 v 包括：较的或者代表性的公司进 行分析，尤其要分析有相似业务以及相似规模的公司首 次公开发行情况，以获得参考的定价基础。主承销商审 查可比较的股票发行的初次定价和它们的二级市场表现， 然后根据发行公司的特质进行价格调整，为新股发行进 行定价。
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第七章证券发行市场
7.1.3 股票发行价格
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第七章证券发行市场
7.1.3 股票发行价格
（三） 股票发行定价方式 股票发行的定价方式是指决定股票发行价格的制度安排，
股票定价的方式主要有以下几种：
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1．协商定价 2．一般询价方式 3．累计投标询价方式 4．上网竞价方式 5．首次公开发行中向二级市场投资者配售
第七章证券发行市场
7.1.3 股票发行价格
（四） 我国公开发行股票试行的询价制度
我国于2005年1月1日实施首次公开发行股票询价制度。
主要内容：首次公开发行股票的公司及其保荐机构应通过向询价 对象询价的方式确定股票发行价格。包括初步询价和累计投标询 价两个阶段。
询价对象不少于20家，发行超过4亿股得，不得少于50家。 （确定发行价格区间）
通过累计投标询价确定发行价格，并向询价对象配售，发行数 量在4以以下的，配售额不超过20%；高于4亿的，配售比例不超 过50%。
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第七章证券发行市场
7.1.4 股票发行程序
（一）注册制下股票的发行程序
注册制是以美国联邦法为依据而确立的一种证券发行审核 方式，实行所谓的公开管理原则。在注册制下，发行人 在准备发行证券时，必须将依法公开的各种资料完全准 确地向证券主管机关呈报并申请注册。证券主管机关无 权对证券发行行为及证券本身做出价值判断，申报文件 提交后，经过规定的法定期间，主管机关若无异议，申 请即自动生效。
•投资者
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•中介机构 •股票发行人
•发行市场的 主体构成
第七章证券发行市场
7.1.1 股票发行市场概述
（三）股票发行市场的特点
1. 从空间上看，股票发行市场没有固定的场所，可 以利用交易所的交易系统实现发行，也可以在证券 公司或者银行等其他金融机构的柜台发行；
2. 从时间上看，股票发行市场没有统一的发售时间， 一般也没有例行的规定和要求，
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第七章证券发行市场
7.1 股票发行市场
v 7.1.1 股票发行市场概述 v 7.1.2 股票发行方式 v 7.1.3 股票发行价格 v 7.1.4 股票发行程序 v 7.1.5 我国股票的发行条件与限制
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第七章证券发行市场
7.1.1股票发行市场概述
v （一）股票发行的目的 v 1）新设立公司为筹集资本金而发行 v 发行方式：发起设立、募集设立 v 2）现有股份有限公司为改善经营儿发 v 具体目的：增加投资、扩大经营；调整公司财务结构，保