为什么要研究金融市场
金融市场的金融市场研究
金融市场的金融市场研究金融市场是指各类金融工具流通和交易的场所。
它们起到了资金配置和风险分散的重要作用。
为了更好地了解和分析金融市场的运行规律，金融市场研究应运而生。
本文将为您介绍金融市场研究的重要性和方法。
一、金融市场研究的重要性金融市场研究对于投资者、监管机构以及学术界都具有重要意义。
首先，金融市场研究可以帮助投资者更好地理解市场情况，把握投资机会，降低投资风险。
其次，监管机构可以通过对金融市场的研究，提前预警风险，采取相应的调控措施。
再次，学术界通过金融市场研究可以形成理论框架，为实践提供参考。
二、金融市场研究的方法金融市场研究的方法多种多样，下面将介绍其中几种较为常见的方法。
1. 统计分析法统计分析法是金融市场研究的一种基本方法。
它通过对历史数据的分析，总结市场的特点和规律。
例如，投资者可以通过分析股票的历史价格、市盈率、市净率等指标来判断其投资价值。
此外，通过统计分析法还可以研究金融市场的波动性、相关性等重要指标。
2. 实证研究法实证研究法是通过收集、整理和分析大量的实证数据，以验证或推翻金融理论。
例如，研究者可以根据收益率数据来验证有效市场假说，或者通过实证研究分析市场中的套利机会等。
实证研究法对于金融市场的发展和实践具有重要意义。
3. 实证模型法在金融市场研究中，实证模型法也是一种常见的方法。
研究者可以建立各种数学和经济模型，通过对模型的分析和模拟实验，来研究金融市场的运行机制和行为规律。
例如，套利定价模型、行为金融学模型等。
4. 实地调研法实地调研法是通过实地访谈、观察等方式，深入了解市场的实际运行情况。
例如，研究者可以通过访谈投资者、交易员、分析师等各个角色，来了解市场的信息传递、交易行为和决策过程。
此外，实地调研法还可以观察市场的交易流程和交易环境，为研究提供直观的数据和感性的认识。
三、金融市场研究的局限性金融市场研究也存在一定的局限性。
首先，金融市场的运行规律和行为特点往往受多种因素的影响，例如政治、经济、社会等因素。
金融经济学研究金融机构和金融市场
金融经济学研究金融机构和金融市场金融经济学是一门研究金融机构和金融市场的学科。
它通过分析经济活动中的金融机构和金融市场的运作，揭示了经济体系中的金融变量与经济变量之间的关系，对于理解和推动经济发展具有重要意义。
一、金融机构的作用金融机构是指各类金融中介机构，如商业银行、证券公司、保险公司等。
它们在经济中发挥着重要的作用，有助于促进资源的配置、风险的分散和经济的发展。
首先，金融机构有助于资源的配置。
金融机构可以通过吸纳存款和发行债券等方式融集资金，再将这些资金投向各类投资项目，促进了资源的流动和配置。
这不仅可以满足企业和个人的资金需求，还有助于推动经济的发展。
其次，金融机构有助于风险的分散。
金融机构可以通过风险管理和组合投资等手段，将资金分散地投向多个项目，从而降低投资风险。
这种分散的投资策略不仅可以减轻金融机构自身的风险，还可以降低金融市场的整体风险。
最后，金融机构有助于经济的发展。
金融机构在债券市场和股票市场等金融市场上发行证券，提供了企业融资的渠道。
这为企业扩大规模、更新技术、培育新兴产业提供了资金支持，推动了经济的发展。
二、金融市场的作用金融市场是金融机构开展业务的地方，也是金融工具交易和资金融通的场所。
它发挥着资源配置、价格发现和风险管理等功能，对经济活动具有重要影响。
首先，金融市场有助于资源的配置。
金融市场通过证券交易和期货交易等方式，提供了丰富的投资选择机会，帮助投资者将资金投向不同的项目和企业。
这有助于优化资源配置，提高资源利用效率。
其次，金融市场有助于价格的发现。
金融市场上的交易行为反映了市场参与者对于金融资产价值的判断，价格的形成也是供求关系的集中体现。
金融市场的价格发现功能有助于提高资本配置的效率，促进资源向效益较高的领域流动。
最后，金融市场有助于风险管理。
金融市场上的期货、期权等金融衍生品交易，可以为投资者提供对冲风险的工具。
通过交易这些金融衍生品，投资者可以锁定价格，降低风险，提高投资回报。
研究生：量化金融与投资：金融市场分析
研究生：量化金融与投资：金融市场分析引言你是否听说过量化金融和投资？这是一个正在迅速发展的领域，涉及到金融市场的数据分析和投资决策。
作为研究生学位的学生，学习和研究量化金融和投资对于你的职业发展非常重要。
本文将探讨什么是量化金融，为什么它如此重要，以及如何进行金融市场分析。
什么是量化金融量化金融的定义量化金融是一种利用大量历史和实时金融数据，运用数学和统计方法进行分析，并基于这些分析结果做出金融投资决策的方法。
它结合了金融学、数学和计算机科学等领域的知识，旨在提高金融投资的效率和准确性。
量化金融的发展历程量化金融的发展可以追溯到20世纪50年代。
当时，投资者开始使用统计模型和计算机来分析金融市场数据，以便做出更明智的投资决策。
随着计算机技术的不断发展，量化金融变得越来越受到金融机构和投资者的重视。
为什么量化金融如此重要量化金融具有许多重要的优势，使其在金融界越来越受欢迎。
让我们来看看其中的几个原因。
提高决策的准确性量化金融利用大量的历史和实时数据进行分析，可以更加客观和准确地评估和预测金融市场的走势。
与人工判断相比，量化模型可以排除主观因素的干扰，从而提供更可靠的投资决策依据。
提高投资回报率通过量化金融的分析方法，投资者可以更全面地评估投资组合的风险和回报。
他们可以利用量化模型来优化投资组合的分配，从而最大限度地提高投资回报率。
相比之下，传统的投资方法更容易受到情绪和主观判断的影响。
降低交易成本量化金融还可以帮助投资者降低交易成本。
通过利用自动化交易系统和高频交易算法，投资者可以更快、更便捷地进行交易，减少了人工交易的成本和风险。
此外，量化金融还可以帮助投资者更好地掌握市场流动性和交易机会，从而减少了交易的执行成本。
金融市场分析的方法基本面分析基本面分析是金融市场分析的一种传统方法。
它主要基于公司的财务和经济数据，以及宏观经济指标等来评估资产的价值和风险。
基本面分析通常包括公司财务报表分析、行业研究和宏观经济分析等。
金融研究行业市场分析
利率与债券市场密切相关。债券价格与利率呈反比关系，即当利率上升时，债券价格下 降，反之亦然。这种关系被称为利率和债券价格的反比关系。债券市场在利率波动时表 现出不同的敏感度，长期债券更容易受到利率变化的影响，而短期债券相对稳定。
利率和通货膨胀分析
通货膨胀与购买力的关系
通货膨胀对购买力产生深远影响。通货膨胀导致货币贬值，使得同样数量的货币购买力下 降。这对个人、企业和政府都有重要意义，因为它可能导致实际收入下降，减少储蓄价值 ，增加生活成本，以及对固定收入者造成负面影响。
通货膨胀类型及影响因素
通货膨胀有多种类型，包括需求通货膨胀、成本通货膨胀和内生通货膨胀。它们受到不同 的影响因素驱动，如需求变化、生产成本、货币供应等。了解通货膨胀类型和相关因素对 进行精确的通货膨胀分析至关重要。
利率和通货膨胀分析
利率与货币政策
中央银行通过调整利率来实施货币政策，以影响通货膨胀和经济增长。高利率政策有助于 控制通货膨胀，但可能抑制经济增长，而低利率政策可能刺激经济增长，但也可能导致通 货膨胀上升。货币政策的平衡是实现稳健经济的关键。
多样性对于长期投资尤为重要。长期投资者的目标是实现持续的、可持续的增长，而不是 短期波动。通过构建多样化的投资组合，长期投资者可以更好地抵御市场的波动，实现稳 定的资本增值。长期多样性策略有助于规避短期市场噪音，使投资者能够专注于长期目标 的实现。
多样性的风险
尽管多样性可以降低风险，但它并不是银弹。在某些情况下，不同资产类别之间的相关性 可能会在市场危机中上升，从而导致多样性策略失效。此外，过度分散可能会导致投资组 合的回报受到限制。因此，投资者需要在多样性与回报之间找到平衡，根据其特定的投资 目标和风险容忍度来制定策略。
如何做好金融市场研究
如何做好金融市场研究金融市场是一个复杂而又深奥的领域，对于想要从事金融投资的人来说，金融市场研究是尤为重要的。
一个成功的投资者，必须要有一定的金融市场知识和技巧，而这些都需要通过不断深入的研究来实现。
那么，如何做好金融市场研究呢？首先，我们需要了解金融市场研究的核心目的以及基本流程。
一、了解金融市场研究的核心目的金融市场研究的核心目的是为了了解市场趋势，预测未来的发展趋势，以达到为投资决策提供支持的目的。
在研究过程中，我们需要关注的主要是市场的行情、市场的走势以及市场的整体趋势。
二、建立科学的研究流程建立科学的研究流程是金融市场研究的关键，这里我们将研究流程分成以下几个步骤：第一步、确定研究主题。
在金融市场中，主题固然是多样的。
为了让自己的研究更具备针对性，我们需要将研究主题确定下来。
确定研究主题的前提是需要对市场有一定的了解，根据对市场的了解，我们可以为自己的研究找到确定而又重要的方向。
第二步、收集市场信息。
在确定了研究主题后，我们需要开始收集市场的信息，包括新闻报道、宏观经济状况、公司财务报告等等。
在收集众多信息的时候，我们需要分辨其真伪，过滤掉一些无意义的信息以及过度夸张和炒作的报道。
第三步、筛选信息，做好分析研究。
在收集了大量信息后，我们需要对这些信息进行筛选，判别其价值，对重点的信息进行详细的分析和研究，以期用它们来提前甄别市场变化的可能性。
第四步、做出投资决策。
分析研究之后，我们根据对市场的预测和判断，作出投资决策，来获取最大的收益。
三、选择正确的研究方法通过建立研究流程，我们已经可以对市场有一个清晰的了解，但是在研究过程中，我们还需要选择合适的研究方法。
金融市场的情况经常发生变化，我们需要快速反应和对市场变化做出调整。
在这里，我提出以下几种方法供大家参考：第一种方法：基于经验的研究。
基于经验的研究，是指通过以往的投资经验和市场处置经验来预判未来市场的变化趋势。
这种方法相对于其他方法更加简单易行，但是也面临很多的挑战和风险。
西方经济学对金融市场的研究
西方经济学对金融市场的研究金融市场是现代经济中至关重要的一部分，对于个人、企业和国家的经济发展具有重要影响。
西方经济学家通过深入研究金融市场，提出了许多理论和观点，为我们对金融市场的理解和应对提供了重要参考。
本文将探讨西方经济学对金融市场的研究，从金融市场的本质、功能以及市场行为等方面展开。
一、金融市场的本质金融市场是一种交易和流通金融资产的场所，通过资金的配置和募集实现资源的优化配置。
西方经济学家对金融市场的研究发现，金融市场的本质特征是风险和不确定性。
首先，金融市场存在着风险。
由于金融市场的各种交易和投资都存在风险，西方经济学家对风险的研究提供了很多重要观点。
例如，现代投资组合理论提出了投资者应该通过分散投资来降低风险并实现资产配置的最优化。
其次，金融市场具有不确定性。
市场交易的结果往往受到各种不确定因素的影响，如政策变化、自然灾害等。
这种不确定性会对市场预期和投资决策产生重要影响。
西方经济学家对不确定性的研究为我们认识和理解金融市场的不确定性提供了理论基础。
二、金融市场的功能金融市场在经济活动中发挥着关键作用。
西方经济学家对金融市场的研究认为，金融市场的主要功能包括资金融通、风险管理和价格发现等。
首先，金融市场实现了资金融通。
通过金融市场，资金可以从投资者流向资金需求者，实现资源的配置和再配置。
西方经济学家通过对金融机构、证券市场等的研究，揭示了资金融通的机制和影响因素，为金融市场的发展和完善提供了重要思路。
其次，金融市场提供了风险管理的功能。
金融市场的各种金融衍生品和保险产品可以帮助投资者规避和转移风险。
西方经济学家通过研究金融衍生品的定价和风险管理模型等，为投资者和市场参与者提供了有效的风险管理工具。
最后，金融市场有助于价格的发现。
市场交易的过程中，交易双方通过供求关系形成价格，市场上的价格反映了资源的相对价值。
西方经济学家对金融市场的定价机制和市场价格形成的研究，帮助我们更好地理解金融市场的定价行为和价格发现的过程。
金融学名词解释
欧洲债券
在国外収行但不用収行国货币计价的债券
欧洲货币
存放在本国以外的银行的外国货币
欧洲美元
最重要的欧洲货币，存放在美国以外的国家的银行或者美国的国外分
支机构的美元
交易成本
在金融交易中所耗用的时间和金钱
规模经济
随着交易的扩大，平摊在每一美元交易上的成本在降低
流动性
某种资产转化为现金的相对难易程度
流动性服务 ？？？？？？金融机构交易成本低，能够得以提供流动性服务，客户的
代表持有者对公司的所有权 对公司收益和资产的索取权
从资金盈余者吸收资金 幵向社会上其他企业或个人提供贷款的机构 吸收存款収放贷款的金融机构
重点关注信息技术的突飞猛迚和电子金融 金融市场出现混乱 幵伴随资产价格的暴跌以及众多金融机构和非金
在商品或者服务支付以及 债务偿还 中被广泛接受的东西 可雇用的劳动力中未就业的人所占的比率 经济总产出的上升和下降运动 将货币数量的变动与经济周期还有物价水平的变动联系起来 总产出下降的时期 一个经济社会中商品和服务的平均价格 物价水平的持续上涨 (～率是货币超収部分与实际需要货币量乊比 ) 对货币和利率的管理 负责一个国家的货币政策的管理 （美国 联邦储备体 美联储） 有关政府支出跟收入的决策
电子货币
通过电子化方式支付的货币
借记卡 智能卡
资金以电子支付的形式从消费者的银行账户转入商户的银行账户 有一个计算芯片 在需要的时候将所有者的账户里的货币以数字现金
的形式存入卡中
电子现金
一种用电子形式模拟现金的技术
M1
美联储公布的最狭义的货币指标 包括通货、支票、账户存款和
旅行者支票 M2
增加了一些流动性不及 M1的资产
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金融市场的金融发展研究
金融市场的金融发展研究金融市场一直以来都扮演着重要的角色，它们是经济体系中的核心组成部分，对于促进资源配置、支持经济发展、提升国家竞争力具有至关重要的意义。
随着时代的发展和经济全球化的加速，金融市场的金融发展也成为学术界的研究热点。
本文将探讨金融市场的金融发展状况以及相关研究成果，希冀为金融市场的改革与发展提供参考。
一、金融市场的定义与功能金融市场是指各类金融工具在一定时期内进行交易的场所，它分为资本市场和货币市场两大类。
资本市场主要进行长期资金的交易，包括股票市场和债券市场；货币市场则主要进行短期资金的交易，包括银行间市场和票据市场。
金融市场通过提供流动性、风险管理和投资选择等功能，促进了资源的配置和经济的发展。
二、金融市场的发展现状目前，全球范围内金融市场的发展呈现出如下几个特点：1. 金融市场规模扩大：随着金融全球化的推进，金融市场规模不断扩大。
尤其是发达国家的金融市场，其规模早已超过GDP的数倍。
而在新兴经济体中，金融市场也在快速崛起。
2. 金融创新推动发展：金融创新是金融市场发展的重要驱动力。
衍生品市场的兴起、互联网金融的迅速发展以及数字货币的崛起等，都为金融市场注入了新的活力。
3. 监管与风险管理的挑战：金融市场发展所带来的风险也引发了对监管的更高要求。
金融市场的稳定发展需要有效的监管机制和风险管理措施。
三、金融市场的发展对经济的影响金融市场的发展对于经济影响巨大，主要表现在以下几个方面：1. 资金流动和资源配置：金融市场的发展促进了资金的流动和资源的高效配置。
投资者可以通过金融市场将资金投向各种项目，使得资金流向效率更高。
2. 经济增长的支撑：金融市场的发展对于经济增长至关重要。
通过提供融资渠道，金融市场可以为企业提供所需的资金，促进企业的创新与发展。
3. 风险管理与市场稳定：金融市场的发展为风险管理提供了更多的工具和渠道，降低了经济运行中的风险。
同时，金融市场的稳定与发展也对整个经济体系的稳定具有重要意义。
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为什么要研究金融市场（Financial Markets）1.将资金从储蓄者手里转移到投资者手里，从而提高经济效率2.影响个人财富和企业行为为什么要研究银行和金融机构（Banking and Financial Institutions）？ 1.金融中介向储蓄者借入资金并转而贷给投资者2银行和货币供给在货币创造中具有重要作用3.金融创新Gross Domestic Product (GDP)V alue of all final goods and services produced in domestic economy during yearConsumer Price Index (CPI) price of “basket” of goods and services金融市场的功能:1.将资金从没有投资机会的个人和企业手中转移到具有投资机会的个人和企业手中2.改善经济效率金融市场的分类1.债券市场:短期（到期期限<1年）货币市场长期（到期期限>1年）资本市场2股票市场普通股1)一级市场（Primary Market）向最初的购买者出售新发行的证券2)二级市场:买卖过去已发行的证券1.交易所:交易在集中的地点进行2.场外市场或柜台市场不同地点的交易商进行买卖金融中介机构（Financial Intermediaries）1.参与间接融资的过程 2.比证券市场更重要的融资来源3.需要是因为交易成本和信息不对称交易成本（Transactions Costs）1.金融中介机构通过降低交易成本获得利润2.通过发挥专长和利用规模经济的优势降低交易成本逆向选择（Adverse Selection）1在交易前发生 2.那些最有可能造成不良（逆向）后果的潜在借款者，往往就是那些寻找贷款最积极、而且最有可能被选中的人。
道德风险（Moral Hazard）1.在交易后发生2借款人可能从事不合适（不道德）的活动的风险（Hazard）很有可能造成不能偿还贷款。
金融中介机构可以减少逆向选择和道德风险的问题，从而使得它们可以获得利润。
监管的三个主要原因：1.增加对投资者的信息透明度A.减少逆向选择和道德风险的问题 B.监管部门（比如，美国的SEC，中国的证监会）要求发行证券的公司披露一定的信息2保证金融中介机构的健康运行A防止金融恐慌B市场准入限制、信息披露要求、资产和业务活动限制、存款保险、反竞争措施。
3改善货币政策的控制A.存款准备金要求B.存款保险以防止银行恐慌货币定义（Economist’s Meaning of Money）1.在商品和劳务支付或债务偿还中被普遍接受的任何东西2.不同于财富（we alth）和收入（income）货币的功能（Functions of Money）1.交易媒介2.计量单位3.价值储藏支付制度的演进（Evolution of Payments System）1.贵金属2.纸币3.支票4.电子支付手段：美联储线路，清算所银行间支付系统, 全球同业银行金融电讯协会，自动清算所5.电子货币：借记卡储值卡，电子现金和支票四种类型的信用市场工具（Credit Instruments）1.普通贷款（Simple loan）2.固定支付贷款（Fixed-payment loan）3.息票债券（Coupon bond）4.贴现债券（Discount bond）现值的概念普通贷款$1，利率10%///年份1/1.10>2/1.21>3/1.33>n/1*(1+i)^n PV of future 1=1/(1+i)^n到期收益率（Y ield to maturity）= 使所有未来的支付的现值与其现在的价值相等的利率1普通贷款（Simple Loan）(i= 10%) /// 100=110/(1+i) ///i=110=100/100=10/100=0.01=10%2固定支付贷款（Fixed Payment Loan）(i = 12%) ///lv=fp/(1+i)3息票债券（Coupon Bond）(Coupon rate = 10% = C/F) p=c/(1+i)…+f/(1+i)^n 统一公债（Consol）：永远支付固定的息票利息$C4贴现债券（Discount Bond）(P= $900, F= $1000)///900=1000/(1+i)=>i=1000-900/900=0.11=11.1% i=f-p/p当期收益率（Current Yield）ie=c/p两个特点： 1.债券价格越接近于面值，债券期限越长，当期收益率也就越近似于到期收益率2当期收益率的变动总是表明到期收益率的同方向变动贴现收益率（Yield on a Discount Basis）idb=(f-p)/f*360/(number of days to maturity)两个特点：1.贴现收益率低估到期收益率，贴现债券的期限越长，低估程度就越大 2.贴现收益率的变动总是表明到期收益率的同方向变动实际利率（Real Interest Rate）这是根据预期的物价水平变动作出调整的利率i r= i–p e1.实际利率更准确地反映真实的借款成本（cost of borrowing）2当实际利率越低，借款（borrow）的动力（incentives）就越强，贷款（lend）的动力就越弱///如果i= 5%，p e= 0%，于是：i r= 5% –0% = 5%///如果i = 10%，p e= 20%，于是：i r= 10% –20% = –10%凯恩斯（Keynes）的主要假设财富的两类资产//货币（Money）债券（Bonds）1.因而M s+ B s= 财富2.预算约束:B d+ M d= 财富3所以:M s+ B s= B d+ M d4.两边减去M d和B s:M s–M d= B d–B s货币市场均衡（Money Market Equilibrium）5.当M d= M s ，货币市场达到均衡6于是M d–M s= 0，意味着B d–B s= 0，结果是B d= B s，债券市场（bond market）也达到均衡可贷资金理论中考察债券的供求平衡与流动性偏好理论中考察货币的供求平衡是一致的两种理论是紧密联系的，但在实践中是有差别的，因为流动性偏好理论假定只有两种资产，货币和债券，忽略了实物资产（real assets）的预期回报率变动的影响。
流动性偏好分析需求曲线（Demand Curve）的引出1.凯恩斯假定货币的收益率i= 02.当i, 相对地货币RET e¯（或者说，货币的机会成本（opportunity cost））ÞM d¯3.货币的需求曲线通常向下倾斜供给曲线（Supply curve）的引出1.假定中央银行控制M s，它是一个固定的数量2.货币的供给曲线M s是垂直线货币市场均衡（Market Equilibrium）1.当i* = 15%，M d= M s时，货币市场达到均衡2.如果i= 25%，M s>M d(超额供给)：债券价格위i아래i* = 15%3.如果i=5%，M d> M s(超额需求)：债券价格아래i위i* = 15%货币对利率的影响（Effects of money on interest rates）1. 流动性效应（Liquidity Effect）M s, M s向右移动, i¯2. 收入效应（Inc ome Effect）M s, 收入, M d, M d向右移动, i3. 物价水平效应（Price L evel Effect）M s, 物价水平, M d, M d向右移动, i4. 预期通货膨胀效应（Expected Inflation Effect）M s, p e, B d¯, B s, 费雪效应, i较高的货币供应量增长率对利率的影响有多种解释1.因为收入效应、物价水平效应和预期通货膨胀效应与流动性效应产生的影响正好相反需要解释的期限结构事实1.不同期限的利率一起波动2当短期利率较低时，收益率曲线趋于向上倾斜；当短期利率较高时，收益率曲线趋于向下倾斜3收益率曲线典型是向上倾斜三种期限结构理论（Theories of Term Structure）1.预期理论2.市场分割理论3.流动性溢价理论A.预期理论能够解释1 和2,但不能解释3B.市场分割理论能够解释3, 但不能解释 1 和2C.解决办法：把预期理论和市场分割理论的特点结合起来得到流动性溢价理论，从而能够解释所有事实预期假说关键假设：不同期限的债券是完全替代品含义：不同期限的债券RET e是相等的预期假说和期限结构事实解释为什么收益率曲线具有不同的形状1.当预期未来短期利率上升，未来短期利率的平均值= i nt高于目前的短期利率：所以收益率曲线向上倾斜（upward sloping）2.当预期未来短期利率不变，未来短期利率的平均值等于目前的短期利率，所以收益率曲线是平坦的（flat）3.只有当预期未来短期利率下降，未来短期利率的平均值低于目前的短期利率，收益率曲线才会向下倾斜市场分割理论不同期限的债券完全不是替代品含义市场是完全分割开来的：不同期限的利率是独立决定的收益率曲线通常是向上倾斜的人们通常偏好短持有期，因而对短期债券具有较高的需求，短期债券比长期债券具有较高的价格和较低的利率流动性溢价理论不同期限的债券是替代品但不是完全替代品含义以市场分割理论的特色修正了预期理论金融结构之迷1.股票不是企业最重要的融资来源2.发行市场化证券不是企业的主要资金来源3.间接融资远比直接融资重要4.银行是外部融资最重要的来源5.金融体系是受监管最严厉的经济部门之一6.只有大型、组织健全的企业能进入证券市场7.抵押品是债务契约的普遍特征8.债务契约一向是具有限制性条款的极其复杂的法律文件交易成本（Transactions costs）阻碍了资金流入具有生产性投资机会的人的手中金融中介（Financial intermediaries）通过降低交易成本而获得利润逆向选择（Adverse Selection）：1.在交易发生前2.最有可能产生不良（adverse）后果的潜在借款者往往是那些最有可能寻求贷款和被选择（selected）的人道德风险（Moral Hazard）：1.在交易发生后2.借款者有动机从事不符合贷款者意愿（immoral）的活动的风险（Hazard）很可能使得贷款不能偿还证券市场的柠檬问题（Lemons Problem）1.如果不能区别好的和差的证券，只愿意支付好的和差的证券的价值的平均数。