保险公司价值管理-新业务价值和内含价值
一年新业务价值和内含价值
一年新业务价值和内含价值Last revision on 21 December 2020一年新业务价值和内含价值应老大哥老股民先生之邀，我就一年新业务价值和内含价值做一些简单的阐述。
先来说一年新业务价值。
简单假设模型：某个分红型寿险产品，每年向保户分红利率为4%，假设年投资回报率为6%，贴现率为10%。
同时该保单期限为十年。
这是最简单的模型，假设某保户购买10万元的该产品，那么这张保单在10年后能够获得（获得6%的投资收益，并当年给保户分红4%）的十次方的利差。
也就是说当初的十万元保费这个时候已经变成了121899元。
由于假设中没有附加的赔付（死亡等约定赔付等），退还保户10万元，剩余21899元归保险公司。
但是这是10年后的钱，必须贴现到今天才能算今天的价值。
按照假设的10%贴现（保险公司一般按照11%贴现，为了计算简便）后得到元。
对于保险公司而言，这就是这张保单的价值，如果这张保单是2011年销售出去的，我们习惯称之为新业务价值，如果把计算日过去一年的保单全部计算加总，就是我们熟知的一年新业务价值。
当然必须要说，我们假设的模型是最最简单的模型，因为我们必须知道，就一张保单而言，他还具有一定的保障功能，比如该投保客户出现死亡，按照赔付条件，必须给予赔付，那么这一张保单必然是亏损单。
但是在保险精算里面，对于何种年龄、何种性别、过去30年以上的死亡率保险公司一清二楚，我们无须担忧，在保险产品设计之初，只要产品卖出单数足够多，一般情况下就必然是要赚钱的。
上述产品卖出的第一年（2011年），新业务价值计算值为元。
但是如果2011年该保险公司投资收益率达到7%，到了2012年，改产品的有效业务价值就会变成100000×【（）+（的9次方-1）/的9次方】。
具体大家再行计算。
这里面需要说明的是为什么第一年实现的4000元利差不能计入利润，因为该保单没有到期，不能确认为利润。
只有一张保单到期才能计算利润，这就是保险公司为什么讲不能通过净利润来估值的重要原因。
保险公司的内含价值(中国平安)
正常经营全年净资产0.64＋0.39＋1.22＋1.22-0.45=3.47,
年报净资产：11.57＋3.47＋1.15=16.17
内含价值：27.36
留待年报验证
后验证
09年净资产是11.57 10年16.17，增加39.7％
2、按内含价值2.7-3.5倍：股价在73.87-95.76
平安稳含的利好：房地产投资价值重估，PE投资项目和深发展交叉销售贡献，但都要5-10较长时间体现。其中房产和PE靠以前累积的项目，大幅领先同行，相信过几年后，投行再给平安估值时，会提到上面，然后再给平安比同行更高的溢价8月末，A股市场的三大保险业巨头相继交出半年期成绩，在当前低迷的资本市场面前，保险股消费属性的重要性进一步凸显。三大保险公司在衡量新业务发展方面的重要指标一年期新业务价值的表现上迥然不同。 新业务价值是衡量保险公司业务长期可持续性增长的一个重要指标，是指在报告期间销售的新保单在签单时的价值。包括新业务预期续保和预期合同变动的价值。计算新业务价值时，应当考虑持有要求资本的成本。银河证券分析师许力平指出，保单缴费方式、缴费期限以及销售渠道都会影响保险公司新业务价值，期缴产品比趸缴产品对新业务价值贡献更大，营销渠道要比银保渠道销售的保单新业务价值更高，保单缴费期限延长也会增加新业务价值。 A 平安 迅猛增长44％ 平安的新业务表现相当抢眼，一串漂亮的数字超出不少机构预期，使得多家分析机构对平安的前景看好。首年保费增长52.1％，一年新业务价值增速高达44％，华泰证券分析，平安证券全年的一年新业务价值至少要达到30％的增速。快速增长的新业务促成平安上半年规模保费收入达到931.25亿元，同比增长25.98％。银河证券分析师许力平认为，“平安在最近几年扩张速度非常快，主要压力还是来源于过去积累的一些高利率保单，必须依赖新保单收入来消化。”除此之外，寿险市场第二梯队泰康、新华的步步追赶也促使平安发力增加保费收入。 平安一年新业务价值增速远远超过规模保费增速说明平安新业务的开拓是“质”“量”双优。质的提高来自于业务结构的优化。从渠道看，利润率较高的个人业务渠道占比提高5.8％，占比达到78.8％。个险规模保费增长35.9％，催化一年新业务价值迅速增长。从缴费期限看，去年以趸缴保费贡献为主，而今年上半年期缴业务占比有了明显上升。从产品结构上，分红险取代万能险成为主打险种。除了结构上的优化以外，平安的销售能力提高也是促成新业务价值增长的重要因素，最显著的表现是件均保费提高，人均产能提高。 B 太保 稳步提升18％ 中国太保继续稳步提升的趋势，一年新业务价值增长18％，表现也不俗。在新业务的推动下，上半年太保寿险总保费收入同比增长超过50％。尤其是分红险，增长速度最快，同比增速达到73％。不过也有市场相关分析人士认为，相对于新保保费53％的增速，太保一年新业务价值的增速差强人意。对此，许力平认为，“主要原因是依赖银保业务，银行业务中很多是趸缴产品，趸缴产品在为公司创造长期性的业务收入方面表现逊色很多。”据记者资料统计，上半年太保银保渠道增速高达92％，营销渠道的增速只有19％。营销渠道业务占比从2009年的将近五成下降到今年上半年的38％。除了渠道结构不合理外，缴费期限也呈现短期化趋势，缴费10年及以上的传统和分红型新保业务收入相比上年下降18.4％，中短期趸缴分红产品的比重上升。 C 国寿 调整中增长10.9％ 中国人寿的一年期新业务价值增长较为缓慢，同比增长仅10.9％，低于行业平均水平。首年保费收入增长仅9.4％，这也导致中国人寿的市场份额出现一定下滑。 虽然中小保险公司尤其是寿险市场第二梯队的崛起给寿险巨头带来了冲击，但是银河证券分析师许力平指出，“中国人寿新业务价值增长缓慢主要还是受业务结构调整的影响。2008年以来保监会要求调整保险公司的业务结构，注重长期可持续性发展，中国人寿的调整力度是最大的。但是中国人寿的调整节奏有些缓慢，导致新业务保费收入增长缓慢。” 在资本市场表现糟糕的情况下，新业务带来的利润就成为挽救公司净资产下降的救命稻草，在如此缓慢的保费增长状况下，国寿上半年归属于股东的每股净资产比2009年年末下降了9.2％。 尽管中国人寿业务结构调整比较缓慢，但也取得一定成绩，突出的表现就是新业务价值增长速度超过首年保费增速。国寿的业务结构也的确朝更均衡、合理的方向发展：保单期限延长，10年期及以上首年期缴保费的比重达到27％，期缴率提高，首年期缴保费占新保保费的比重有所上升。 不过， 许力平指出，只有在公司经营持续稳定的情况下，新业务价值预期未来才可以为保险公司带来利润，但在短期内，新业务价值越高，并不意味着公司利润越高。平安2010年报预测和估值
保险行业工作的公司文化和价值观
保险行业工作的公司文化和价值观保险行业工作的公司文化与价值观保险行业作为一种特殊的经济活动形式，与我们的经济生活息息相关，它在风险管控、财富保障等方面发挥着不可替代的作用。
在这个行业里工作，除了专业知识和技能的要求，公司的文化和价值观也起着至关重要的作用。
本文将就这一主题展开论述。
一、公司文化1. 专业性保险行业的公司文化注重专业性，强调员工的专业能力和知识储备。
公司会提供相应的培训机制，使员工在岗位上能够不断提升技能。
同时，公司也会建立良好的学习氛围，鼓励员工积极学习行业的动态变化，并及时应用到工作中。
2. 创新性保险行业是一个充满挑战和变化的领域，公司文化中的创新精神是非常关键的。
公司鼓励员工提出新的理念和方法，推动业务的创新和发展。
创新不仅体现在产品和服务上，也体现在工作方式和流程上。
公司会持续改进现有的业务模式，提升效率和客户体验。
3. 服务意识保险行业的核心是服务客户，因此公司的文化中必须融入服务意识。
员工被要求始终以客户为中心，倾听客户需求，为客户提供全方位的保险解决方案。
公司会建立健全的客户服务体系，提供专业高效的售前售后服务，通过不断提升服务质量来赢得客户的认可和满意。
4. 团队合作保险业务往往需要多个部门和职能协同工作，因此公司文化中的团队合作精神至关重要。
公司会鼓励员工之间的交流与合作，并搭建平台促进信息共享和协同办公。
团队合作不仅能够提高工作效率，也能够增强员工的凝聚力和归属感。
二、公司价值观1. 诚信保险行业的核心是建立在信任基础上的，因此公司的价值观必须要有诚信为先。
公司对员工的要求是诚实守信、讲信用，切实履行承诺。
同时，公司也强调与客户之间的诚信关系，要求员工保证信息的安全和客户利益的最大化。
2. 责任保险行业具有很高的责任感，公司的价值观也应该强调责任意识。
公司会要求员工对自己的工作负责，并为客户和公司的利益负责。
同时，公司也会积极履行社会责任，参与公益慈善活动，为社会做出贡献。
寿险公司价值衡量与管理
Minimum capital Requirement （MCR）
最低偿付能力资本
Risk margin 风险边际
Technical
provision （TP）
Best estimated
Liability 最佳估计负债
IFRS 4 Phase II Balance Sheet
Intangible asset （IFRS 9 or others） 无形资产
现有渠道
客户数据分析和管理 创造和发挥品牌价值
新渠道
MCEV关注于股东在现有业务上的价值的衡量，对新公司来说 ，股东价值的成长大部分来源于未来新业务价值
MCEV通过衡量现有业务的价值以及信息披露和提高可比性， 将其他判断留给市场投资者，而管理者管理的是股东的所有价值， 而不仅仅是MCEV
新设立公司的费用风险Business risk
MCEV所度量的风险为产品和业务线上的风险，不包括Corporate strategy risk 新设立的保险公司需要投入大量的费用到分支机构开设，系统、人员、场地，成立初期最大的风险为业务
发展与费用预算不匹配带来的费用风险 保险公司的费用结构*
一般管理费用占总保费约6% 其中薪资福利48%
渠道直接费用占总保费约11% 其中佣金手续费约占60%
核心是按照市场一致性原则来计量以上各项，详情请见附件
价值的衡量—为何选择MCEV
考察一个简单的例子
内含价值和市场一致性内含价值对风险的考量方法是不同的
资产：100股票（预期投资收益率7%） 负债：80（利息5%） 股东权益：20 贴现率=? 8% 内含价值=(107-84)/(1+8%)=21.3
销 2售00 量
一年新业务价值和内含价值
一年新业务价值和内含价值Company number：【0089WT-8898YT-W8CCB-BUUT-202108】一年新业务价值和内含价值应老大哥老股民先生之邀，我就一年新业务价值和内含价值做一些简单的阐述。
先来说一年新业务价值。
简单假设模型：某个分红型寿险产品，每年向保户分红利率为4%，假设年投资回报率为6%，贴现率为10%。
同时该保单期限为十年。
这是最简单的模型，假设某保户购买10万元的该产品，那么这张保单在10年后能够获得（获得6%的投资收益，并当年给保户分红4%）的十次方的利差。
也就是说当初的十万元保费这个时候已经变成了121899元。
由于假设中没有附加的赔付（死亡等约定赔付等），退还保户10万元，剩余21899元归保险公司。
但是这是10年后的钱，必须贴现到今天才能算今天的价值。
按照假设的10%贴现（保险公司一般按照11%贴现，为了计算简便）后得到元。
对于保险公司而言，这就是这张保单的价值，如果这张保单是2011年销售出去的，我们习惯称之为新业务价值，如果把计算日过去一年的保单全部计算加总，就是我们熟知的一年新业务价值。
当然必须要说，我们假设的模型是最最简单的模型，因为我们必须知道，就一张保单而言，他还具有一定的保障功能，比如该投保客户出现死亡，按照赔付条件，必须给予赔付，那么这一张保单必然是亏损单。
但是在保险精算里面，对于何种年龄、何种性别、过去30年以上的死亡率保险公司一清二楚，我们无须担忧，在保险产品设计之初，只要产品卖出单数足够多，一般情况下就必然是要赚钱的。
上述产品卖出的第一年（2011年），新业务价值计算值为元。
但是如果2011年该保险公司投资收益率达到7%，到了2012年，改产品的有效业务价值就会变成100000×【（）+（的9次方-1）/的9次方】。
具体大家再行计算。
这里面需要说明的是为什么第一年实现的4000元利差不能计入利润，因为该保单没有到期，不能确认为利润。
保险公司价值管理 - 新业务价值和内含价值
内含价值
337,596
177,460
85,266
新华保险 4,172 56,870
内容简介
• 新业务价值和内含价值的重要性 • 新业务价值 （Value of New Business））
– 新业务价值的定义 – 提升新业务价值的途径
• 内含价值 （Embedded Value）
– 内含价值的定义 – 内含价值的计算 – 提升内含价值的途径
5年期期交产品 首年保费: ¥100 ANP: ¥100
保单年度末
1
利润
-50
现值 @ 10%
-45
ANP的算法 趸缴 = 10% 的保费 其他 = 100% 的年化保费
2
3
4
5
33
33
33
33
27
25
23
20
新业务价值 = 50
= ∑[ PV of (DE t) @ RDR ]
新业务价值利润率
= VONB / ANP = 50 /
保险公司价值管理 - 新业务价值和内含价值
2013年5月
内容简介
• 新业务价值和内含价值的重要性 • 新业务价值 （Value of New Business）
– 新业务价值的定义 – 提升新业务价值的途径
• 内含价值 （Embedded Value）
– 内含价值的定义 – 内含价值的计算 – 提升内含价值的途径
有效业务产生的税后利润的现值
12
内含价值 - （2）内含价值的计 算
预期 回报
EV 营运损益
经济假设 变化
投资回报 差异
营运假设 变化
营运经验 差异
VONB
投资回报 调整之前
保险公司内含价值管理流程
保险公司内含价值管理流程保险公司内含价值管理流程引言保险公司内含价值管理流程是保险行业中至关重要的一环，它涵盖了各个部门之间的协作和数据交换，旨在提高保险产品的竞争力和满足客户需求。
本文将详细介绍保险公司内含价值管理流程的各个流程环节。
流程一：需求分析1.了解市场需求：通过市场调研和数据分析，确定保险产品的市场需求和客户群体。
2.收集客户反馈：与销售团队合作，收集客户的意见和建议，以便了解他们对现有产品的满意度和需求。
3.分析竞争对手：对竞争对手的产品进行分析，了解他们的优势和不足，为产品的改进提供参考。
流程二：产品设计1.确定保险类型：根据需求分析的结果和市场调研的数据，确定保险产品的类型和覆盖范围。
2.设计产品特点：通过产品规划和创新，确定产品的特点，包括保险金额、保费、理赔方式等。
3.制定产品策略：根据市场需求和竞争对手的情况，制定产品的定价、销售渠道和推广策略。
流程三：产品开发1.制定产品计划：制定产品的开发计划，包括产品目标、时间表和资源分配。
2.开发保险产品：根据产品设计的要求，开发保险产品的具体细节，包括风险评估、保险条款和合同设计等。
3.测试和修正：进行产品测试，修正可能存在的问题和不足，确保产品的质量和可靠性。
流程四：产品营销1.制定营销计划：根据产品特点和目标客户群体，制定营销计划和推广策略。
2.渠道建设：建立并管理销售渠道，包括与代理商的合作、培训和奖励机制等。
3.市场推广：通过广告、促销和公关等方式，提升产品在市场中的知名度和认可度。
流程五：绩效评估1.收集数据：收集销售数据和客户满意度调查等，为绩效评估提供依据。
2.分析业绩：根据收集到的数据，评估产品的销售情况、市场份额和客户满意度等。
3.改善产品：根据评估结果，对产品进行改进，以提高产品的竞争力和客户满意度。
结论保险公司内含价值管理流程是一个复杂而关键的流程，需要跨部门合作和持续改进。
通过需求分析、产品设计、产品开发、产品营销和绩效评估等环节的协同，保险公司能够提供更具竞争力和符合客户需求的保险产品。
新业务价值的含义
新业务价值的含义内涵值：现有保单继续营运下去的现值新业务价值：预测下年新业务价值(new business value) X 新业务倍数 (new business multiple)：预期未来所有年份的保单，扣除成本后价值的总和折现值。
其中新业务倍数的意义/应用和市盈率大同小异。
大家又可参考国内劵商海通证券的说明：精算评估价值法（Appraisal Value Method）是目前使用最广泛的估值保险公司的方法。
评估价值（AV）等于调整净资产价值（Adjusted Net Asset Value，NAV）加上未来期望利润的净现值，其中未来期望利润包括已生效保单和未来销售保单的期望利润。
该方法与经济附加值法（Economic Value Added，EVA）比较相似，只是由于保险公司运营更具特殊性，为了保持偿付能力充足须持有更多的资产—调整净资产，即对这部分剩余资产按市场价值进行调整。
精算评估价值由以下三部分构成：（1）调整净资产价值（NAV）（2）有效业务价值（Value of the In Force Portfolio，VIF）（3）未来新业务价值（Value of Ongoing Business, VOB）内含价值包括调整净资产价值和有效业务价值，是静态的衡量一个公司的价值，不考虑任何未来销售潜力带来价值。
评估价值除了包括内含价值外，还包括未来销售业务带来的价值。
调整净资产价值（NAV）：是指扣除用于支持有效业务的资产之外的归属于股东的净资产（Surplus），即资产负债表中超过负债部分。
调整净资产是基于市场价值的，因此还需要进行市值调整，因此易受到资产价值重估、浮赢（浮亏）的影响。
有效业务价值（VIF）:是指公司的有效保单在未来向股东分配利润的净现值。
因此，有效业务价值随着精算假设（如投资收益率、风险贴现率、死亡率、分红率等）的变化而变化。
未来新业务价值（VOB）：是指公司将来销售的保单在未来向股东分配利润的净现值。