财务战略
什么是财务战略
什么是财务战略财务战略是企业在实施和达成其长期目标和战略时所采取的财务方面的决策和行动的总称。
财务战略涉及到企业的财务资源配置、资本结构、利润分配以及与外界的金融关系等方面，旨在最大化企业的财务价值并保持企业的可持续发展。
财务战略的重要性财务战略在企业经营中起着至关重要的作用。
它对于企业的长期发展具有战略性的导向作用，并直接影响到企业的财务绩效和价值创造能力。
以下是财务战略的几个重要方面：资本结构决策财务战略包括了企业在资本结构方面的决策，即如何筹集和管理企业的资本。
企业可以通过债务融资或股权融资来满足其资本需求。
财务战略需要根据企业的特定情况来确定最适合的资本结构，以平衡债务和股权的使用，从而降低企业的财务风险并提高财务稳定性。
投资决策财务战略还包括了企业在投资方面的决策，即如何选择和管理企业的投资项目。
企业需要通过合理的资本预算和投资评估来确定最有价值的投资项目，并在项目执行过程中进行有效的资金管理和风险控制。
良好的财务战略能够帮助企业在投资决策中实现最大化的长期收益。
利润分配财务战略还涉及到企业的利润分配决策。
企业可以选择将利润用于再投资、分红或回购股票等方式。
财务战略需要考虑企业的长期战略目标和股东利益，以制定合适的利润分配政策，确保企业在财务上的可持续发展。
金融关系管理财务战略还包括与外部金融机构和投资者的关系管理。
企业需要与银行、债券市场和股票市场等金融机构保持良好的合作关系，以获取融资支持并提升企业的信用评级。
同时，财务战略还需要注重与投资者的沟通和关系维护，以增强企业的投资吸引力和市场声誉。
制定财务战略的步骤制定一个有效的财务战略需要一系列的步骤和分析。
以下是制定财务战略的一般步骤：1.确定目标：明确企业的长期发展目标和战略方向，包括财务指标和可持续发展目标。
2.分析环境：对企业所处的宏观经济环境、行业竞争环境和法律法规等进行全面分析，了解可能的风险和机遇。
3.资源评估：评估企业的财务资源和能力，包括资本、人力资源和技术能力等，确定企业可以利用的资源范围和限制。
财务战略
财务战略财务战略的含义：企业主总体战略目标的统筹下，以价值管理为基础，以实现企业财务管理目标为目的，以实现企业财务资源的优化配置为衡量标准，所采取的战略性思维方式、决策方式和管理方针。
财务战略的特征1．全局性、长期性和导向性的重大谋划2．涉及企业的外部环境和内部条件3．对企业财务资源的长期优化配置安排4．与企业拥有的财务资源及其配置能力相关5．收到企业文化和价值观的重要影响财务战略的分类一、职能分类二．综合类型扩张型财务战略稳增性财务战略防御性财务战略收缩型财务战略财务战略分析方法SWOT 分析法四因素：企业将上述的两个因素经过定性地判断分别归纳为SWOT分析法的运用（1）SWOT分析表（2）SWOT分析图财务战略选择的依据1．与宏观周期相适应经济复苏——扩张型财务战略经济繁荣——先采取扩张型财务战略，再转为稳健型财务战略经济衰退——防御型财务战略经济萧条——采取防御型和收缩性财务战略链接：财务环境中的经济环境：经济周期、经济发展水平、通货膨胀状况、经济政策经济周期2． 财务战略必须与企业发展阶段相适应 扩张型财务战略：稳健型财务战略全面预算体系（了解） 全面预算的含义：企业根据战略规划、经营目标和资源状况，运用系统方法编制的企业经营、资本、财务等一系列业务管理标准和行动计划，据以进行控制、监督和考核、激励 全面预算的特点：以战略规划和经营目标为导向 以业务活动环节及部门为依托 以人、财、物等资源要素为基础 与管理控制相衔接 全面预算的构成：、*销售预算是年度预算的编制起点，按照以销定产的原则编制生产预算，同时编制销售费用预算。
全面预算的作用：用于落实企业长期战略目标规划 用于明确业务环节和部门的目标 用于协调业务环节和部门的行动 用于控制业务环节和部门的业务 全面预算程序1． 根据企业的发展战略，制定经营投资的计划 2． 分析企业财务状况，确定目标资本结构3．测算企业留用利润（留存收益&自有资金）4．选择适当的预测方法企业资本需要量的主要因素1．企业生产经营规模的影响2．对外投资规模3．资本成本4．现金流量状况第五章长期筹资方式长期筹资：企业作为筹资主体，根据经营活动、投资活动和资本结构调整等需要，通过一定的金融市场和筹资渠道，采用一定的筹资方式，经济有效地筹措和集中资本的活动。
财务战略
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其中：经济增加值=税后经营利润 –资本成本×投资资本=(投资资本回报率–资本 成本)×投资资本
综上，影响企业创造价值的因素有3个：第一，投资资本回 报率。第二，资本成本。第三，增长率。 • 投资资本回报率：提高盈利能力有助于增加市场增加值 • 资本成本：增加会减少市场增加值 • 增长率：当分子为正时，提高增长率使市场增加值变大； 当分子为负时，提高增长率使市场增加值变小。说明高增 长率的企业也可能损害股东价值
既然企业的目标是创造价值，那么管理者就需要知道如何 计量价值的创造。因为计量室管理的前提。 企业的市场增加额=企业资本市场价值-企业占用资 其中：企业资本市场价值：权益资本和负债资本的市价 企业占用资本：同一时点估计的企业占用的资本数额
2、权益增加值和债务增加值 企业市场增加值=（权益市场价值+债务市场价值）-占用权 益资本+占用债务资本） =权益增加值+债务增加值 通常债务增加值是者无法控制。因此债务增加值不是管 理业绩考试时应当扣除。管理业绩考核适用的应当是权益 的市场增加值。由此，增加企业价值就等于增加股东价值 ，而准确的财务目标定位就应当是股东财富最大化。
（二）确立财务战略的阻力 财务战略应考虑所有相关的环境因素、利益相关者的观点和 对账户和现金流的影响。选择的财务战略是可接受的。 股东价值最大化的限制性因素： 1、企业的内部约束：董事会对财务结构的看法、与投资者 保持良好关系的必要性、与整体企业目标匹配的财务战略的 必要性。
2、政府的影响：政府鼓励企业扩展业务，但也会通过法规和 税收来限制企业。（例如：税收政策和鼓励自由市场） 3、法律法规的约束：企业需要了解相关的法规，这些法规不 仅影响企业行为，而且影响企业与大众的关系，也会带来而 外的成本。
财务战略的含义分类与选择
积极扩张型 稳健发展型 收缩财务战略
吸纳权益资本
筹集权益资本
不分红 不断增加对产 品开发推广的
投资
实现企业的高 增长与资金的 匹配，保持企 业可持续发展
大量增加权益 资本，适度引 入债务资本
不分红或少量 分红
对核心业务大 力追加投资
如何处理好日 益增加的现金
流量
以更多低成本 的债务资本替 代高成本的权
财务战略
一、财务战略的含义 二、财务战略的分类 三、财务战略分析的方法 四、财务战略的选择
1
一、财务战略的含义与特征
1.财务战略的含义
– 财务战略是在企业总体战略目标的统筹下， 以价值管理为基础，以实现企业财务管理目 标为目的，以实现企业财务资源的优化配置 为衡量标准，所采取的战略性思维方式、决 策方式和管理方针。
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因素分析法的运用
例4-1：某企业上年度资本实际平均占用 额为2000万元，其中不合理部分为200万 元，预计本年度销售增长5％，资本周转 速度加快2％。则预测年度资本需要额为 ：
（2000－200）×（1＋5％）×（1－2％） ＝1852. 2（万元）
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营业收入比例法
根据营业业务与资产负债表和利润表项目之间 的比例关系，预测项目资本需要额的方法。
金额 （万）
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25
10
20
40
340
50
510
40
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步骤
5、根据基期的销售利润率，估算预测期的利润增 加额，并在预计股利支付率的基础上，进一步估 算留存利润的增加额。
（1）假设基期的净利润为20万元，则销售利润率 ＝20/800=2.5%.
（2）假设股利支付率为40％，则预测期增加的留 存利润＝1000×2.5%*(1-40%)=15万元
财务战略的分类
财务战略的分类
财务战略是指在企业经营过程中，通过规划、管理和配置资金等
财务资源，实现企业经营目标和利益最大化的策略。
财务战略可以分
类如下：
1. 资本结构战略：针对企业的资本结构进行规划和管理，以实
现资本结构与企业经营目标的最佳匹配。
包括资产负债表管理、融资
策略、股权投资等。
2. 资金管理战略：以最小化负债成本，最大化现金流为出发点，通过有效控制现金流量，优化资金配置、管理风险、提高资金使用效率，以加强企业的财务实力。
包括现金管理、预算管理、信用管理等。
3. 投资战略：依托企业整体发展战略，合理配置企业资金和其
他资源，以实现企业长远发展。
包括风险投资、并购投资、股权投资等。
4. 利润管理战略：以实现企业盈利为出发点，通过改善产品结构、提高生产效率、降低成本、优化销售渠道等方式，提高企业盈利
水平，以增强企业核心竞争力。
包括成本控制、收益管理、绩效管理等。
5. 税务筹划战略：通过合理利用税收政策，降低企业负担、提
高效益、规避风险、保护企业合法权益。
包括税务规划、税务合规、
税务争议解决等。
财务战略
财务战略财务战略概述财务战略，是指为谋求企业资金均衡有效的流动和实现企业整体战略，为增强企业财务竞争优势，在分析企业内外环境因素对资金流动影响的基础上，对企业资金流动进行全局性、长期性与创造性的谋划，并确保其执行的过程。
财务战略关注的焦点是企业资金流动，这是财务战略不同于其他各种战略的质的规定性；企业财务战略应基于企业内外环境对资金流动的影响，这是财务战略环境分析的特征所在；企业财务战略的目标是确保企业资金均衡有效流动而最终实现企业总体战略；企业财务战略应具备战略的主要一般特征，即应注重全局性、长期性和创造性。
财务战略的特征共性：(1)全局性和长期性财务战略是以整个企业的筹资、投资和收益分配的全局性工作为对象，根据长远发展需要而制定的，一经制定就会对企业为了相当长时期内财务活动产生重大影响。
(2)导向性财务战略是企业一切财务战术决策的指南，企业一切财务活动都应该仅仅围绕其实施和开展。
个性：(1)相对独立性在市场经济条件下，财务战略不再只是企业生产经营过程的附属职能，而是由其特定的相对独立的内容；财务活动并非总是企业的“局部”活动，而是由许多对企业整体发展具有战略性意义的内容。
(2)从属性作为企业战略系统中的一个子系统，财务战略必须服从和反应企业战略的总体要求，与企业战略协调一致，提供资金支持。
(3)谋划对象的特殊性财务战略的意义财务战略作为企业整体战略的一个子系统，具有重要意义：1.通过对企业内外环境分析并结合企业整体战略的要求，它提高了企业财务的能力，即提高了企业财务系统对环境的适应性；2.财务战略注重系统性分析，这提高了企业整体协调性，从而提高了企业的协同效应；3.财务战略着眼于长远利益与整体绩效，有助于创造并维持企业的财务优势，进而创造并保持企业的竞争优势。
财务战略的内容包含投资战略、融资战略、财务管理；一、投资战略：投资方向、投资优先方向、其他相关多元化领域中的潜在市场机会。
二、融资战略1．证券融资：通过上市筹集项目发展资金，上市后争取配股、增发等形式进一步筹集未来项目发展资金。
财务战略
稳健型财 务战略
防御收缩型 财务战略
防御收缩型财务战略 以预防出现财务危机和求得生存及新的发展为 目的的一种财务战略。实施防御收缩型财务战 略，一般将尽可能减少现金流出和尽可能增加 现金流入作为首要任务，通过采取削减分部和 精简机构等措施，盘活存量资产，节约成本支 出，集中一切可以集中的人力用于企业的主导 业务，以增强企业主导业务的市场竞争力。 “低负债、低收益、高分配”是实施这种财务 战略企业的基本财务特征。
财务战略
企业发展咨询研究院
财务战略概述
财务战略，是指为谋求企业资金均衡有效的流动和实现企业整体 财务战略 战略，为增强企业财务竞争优势，在分析企业内外环境因素对资 金流动影响的基础上，对企业资金流动进行全局性、长期性与创 造性的谋划，并确保其执行的过程。
财务战略关注的焦点是企业资金流动，这是财务战略不同于其他各种 战略的质的规定性；企业财务战略应基于企业内外环境对资金流动的 影响，这是财务战略环境分析的特征所在；企业财务战略的目标是确 保企业资金均衡有效流动而最终实现企业总体战略；企业财务战略应 具备战略的主要一般特征，即应注重全局性、长期性和创造性。
财Байду номын сангаас战略的内容
财务管理
融资战略
投资战略
1．证券融资 2．国际融资 3．自我积累融资 4．信贷融资
1．聪明财务 2．稳妥财务 3．战略财务
1．投资方向 2．投资优先方向 3．其他相关多元 化领域中的潜在 市场机会
现代企业财务战略的类型
扩张型财务战略 以实现企业资产规模的快速扩张为目的 的一种财务战略。为了实施这种财务战 略，企业往往需要在将绝大部分乃至全 部利润留存的同时，大量地进行外部筹 资，更多地利用负债。大量筹措外部资 金是为了弥补内部积累相对于企业扩张 需要的不足，更多地利用负债而不是股 权筹资，这是因为负债筹资既能为企业 带来财务杠杆效应，又能防止净资产收 益率和每股收益的稀释。扩张型财务战 略一般会表现出“高负债、高收益、少 分配”的特征。 稳健型财务战略 以实现企业财务绩效的稳定增长和资产 规模的平稳扩张为目的的一种财务战略。 实施稳健型财务战略的企业，一般将尽 可能优化现有资源的配置和提高现有资 源的使用效率及效益作为首要任务，将 利润积累作为实现企业资产规模扩张的 基本资金来源。为了防止过重的利息负 担，这类企业对利用负债实现企业资产 规模和经营规模的扩张往往持十分谨慎 的态度。所以，实施稳健型财务战略企 业的一般财务特征是“适度负债、中收 益、适度分配”。
财务战略
二、特征
财务战略
（一）财务战略的“战略”共性 全局性、长期性、导向性、风险性、适应性、动态性 （二）财务战略的“财务”个性 1、相对独立性 2、地位的从属性 3、谋划对象的特殊性 4、实施主体的全员性
三、分类
财务战略
（一）财务战略的职能分类
（二）财务战略的综合分类
三、分类
财务战略
（一）财务战略的职能分类 1、投资战略 主要解决战略规划期间公司资金投放的目标、原则、规 模、方式、时机等重大问题。 2、筹资战略 主要解决战略规划期间公司筹资的目的、原则、方向、 规模、结构、渠道和方式等重大问题。 3、营运战略 涉及企业营运资本的战略性规划。 4、股利战略 主要解决战略规划期间公司利润分配形式、规模、 时机等问题。
四、财务战略选择的依据
（一）与宏观经济周期相适应
（二）与企业发展阶段相适应
财务战略
（三）与企业经济增长方式相适应
四、财务战略选择的依据
（一）与宏观经济周期相适应 经济复苏 扩张型财务战略 经济繁荣 稳健型财务战略 经济衰退
财务战略
先采取扩张型财务战略，再转为
防御型财务战略
经济萧条（特别是低谷时期）
三、分类
财务战略
（二）财务战略的综合分类 1、扩张型财务战略——“高负债、高收益、少分配” 以实现公司生产经营规模的快速扩张为目的； 一般表现为长期内迅速扩大投资规模，全部或大部分保 留利润，大量筹措外部资本。 2、稳健型财务战略——“适度负债、中收益、适度分 配” 以实现公司绩效稳定增长和资产规模的平稳扩张为目的； 一般表现为长期内稳定增长的投资规模，保留部分 利润，内部留利与外部筹资结合。
财务战略
一、含义
财务战略
财务战略(financial strategy)，是指为谋求企业资金 均衡有效的流动和实现企业整体战略，为增强企业财务 竞争优势，在分析企业内外环境因素对资金流动影响的 基础上，对企业资金流动进行全局性、长期性与创造性 的谋划，并确保其执行的过程。
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5、2002年，王斌教授主持的中国会 计学会课题《企业集团组建与运行中 的财务与会计问题研究》：研究了财 务管理体制，财务战略，预算控制体 系，财务委派制研究，业绩评价研究， 会计管理目标与政策研究会计政策选 择研究，内部信息披露研究等内容。
关于国家财务战略的研究
1、研究对象：国有资本 2、郭复初教授的国家财务 论：国家财务战略研究的基 石，对国家经济发展中的国 有资本优化配置、深化国有 资产管理体制改革、调整国 有经济布局和结构等财务战 略问题的研究。 3、代表作：王锋博士于 2006年出版的专著《发展财 务战略研究》
基于EVA的股票期权分配战略
合作伙伴
价值链中的核心企业与上 游供应商或下游销售商 以信任合作、多赢为基础 不仅仅依靠协议来维持， 更多地要求相互之间的信 任而不是确定的法律关系。
供应和物流战略
建立与供应商的价值链
原料供应
生产制造
用户
利用电子商务优化供应链：万科利用电子商务来提高运作效率和降低成本
哥伦比业大学(UBC)： Faculty of Commerce and BusinessAdministration专 业开设了“财务战略”课 (BAFI 506）。课程指导教 授加维(G.Garvey)认为 “财务决策是任何可选战 略的一个关键分”，并将 资本结构、杠杆与融资决 策作为财务战略的核心内 容。
1、战略管理思想：起源于美国 2、1976年，安索夫(Ansoff)教 授在《从战略规划到战略管理》 一书中提出了“企业战略管理”。 此后，战略管理理论与实践在国 外得到深入的发展。 3、虽然学者对战略管理的定义 各不相同，但对企业战略的层次 与战略管理过程却都保持一致的 观点，即企业战略包含公司战略、 经营战略与职能战略三个层次。 财务战略正是首先在战略管理的 职能层战略中被提出，并随后在 战略管理的战略实施阶段被加以 研究。
综上可看出
国内学者扩展了财务战略研究 的主体，不仅包括单个企业的 财务战略、还包括企业集团财 务战略和国家财务战略，研究 角度和研究内容与国外研究基 本类似。
合作伙伴和融资协调战略 外部价值链财务战略 价值创新生命周期财务战略 联合定价财务战略
价值链财务战略
资本结构优化战略
内部价值链财务战略
核心聚集投资战略
高经营风险与低财 务风险的匹配
具有中等程度的总风险。该种匹配是一 种可以同时符合股东和债权人期望的现 实搭配。 具有中等程度的总风险。该种匹配是一 种可以同时符合股东和债权人期望的现 实搭配。
低经营风险与高财 务风险的匹配
低经营风险与低财 务风险的匹配
具有很低的总风险。该种匹配不符合权 一个成熟的公用企业，只借入 益投资人的期望，不是一种现实的搭配。很少的债务资本。
• • • • •
研究背景和研究意义 企业价值链和企业财务战略 企业外部价值链财务战略 企业内部价值链财务战略 案例分析-国美电器
现实背景
1、科技是经济发展 的决定因素 2、全方位的挑战
3、竞争白热化
4、国外：强强联合 5、国内：也开始了 价值链重构
理论背景
1、重要的管理理论和方 法：敏捷制造管（AM）、 全面质量管理（TQM）、 战略管理（SM）、基准 管理(BM)和持续改进(CI)、 内容管理系统(CMS)、限 制理论(TOC)相关定 义.doc 2、核心竞争力理论 3、竞争战略理论 4、传统财务管理理论内 涵的深化
经营风险和财务风险的结合方式 从逻辑上可以划分为四种类型：
匹配方式 高经营风险与高财 务风险的匹配
特点
具有很高的总风险。该种匹配不符合债 权人的要求。
举例
一个初创期的高科技公司，假 设能够通过借款取得大部分资 金，其破产的概率很大，而成 功的可能很小。 一个初创期的高科技公司，主 要使用权益筹资，较少使用或 不使用负债筹资。 一个成熟的公用企业，大量使 用借款筹资。
价值链：1985年，迈克尔.波 特《竞争优势》
20世纪90年代，引入中国
2003年，阎达伍提出价值 链会计
《价值链会计：回顾与展望》 提出了价值链应该和财务战 略相结合
基于价值链财务战略的必要性
为了实现企业价值最大化的目标
传统财务管理，在企业财务战略问题的研究 上，局限于分析单个企业内部管理对企业财 务战略的影响，过于侧重企业角度的筹资、 投资问题的研究。
IT IS
Financial Management
专题：基于价值链的企业财务战略研究
专业：财务管理
• 竞争是企业成败的关键。竞争决定了对企业经营 业绩有所贡献的各种活动是否适当，例如创新、 有凝聚力的文化或者有效的实施。竞争战略是要 在竞争发生的产业宏观平台上追求一种理想的竞 争地位。竞争战略旨在针对决定产业竞争的各作 用力建立有力的、持久的地位。” --Michael E.Porter
4、哈里森(E.F.Harrison)与约翰 （ C.H.John)在《组织战略管理》 的“战略实施”一章中提出了“财 务战略(FinancialStrategy ) ”，将其 定义为“企业为配合其发展与竞争 战略的实施而必须提供的资本结构 与资金的计划”，该计划包括一系 列的财务决策，如“合适的负债杠 杆、资金来源、资金计划、资本与 费用预算、各利益相关集团的财务 利息以及股利政策等 5、戴维(Fred.R.David)教授从企业 战略实施过程中对财务职能的要求 进行了分析，包括了四个方面:筹集 所需的资金、进行资本预算、编制 预计财务报表、评估业务价值。
8、Carl M. Sandberg等 (1987)认为财务战略的研究 的核心是融资决策中的财务 杠杆使用度上，也就是选择 公司的债务和资本总额的目 标比率。
国外一些教授专门开设财务战略课程
南加州大学马歇尔商学院 曼德哈(A.Madhavan)教授： 开设“公司财务战略”课 程(CFBE532)的财务战略 模块，重点介绍了企业如 何在与经营战略和经营环 境保持协调一致的前提下， 综合考虑各内外资金来源 的利弊而筹集所需的资金负债杠杆与股利决策“。
4
研发/设计
采购
项目管理
营销/销售
客户管理
– 利用电子商务实
现客户导向的设 计 • 一对一 • 一对多 • 针对具体的需 要 • 使得设计更具 可行性，降低 风险
– 电子采购平台
• 降低采购成本 • 简化流程 • 提高效率 • 提高采购质量 • 战略联盟
– 集成的项目管理
• 多地区、多项 目的管理 • 提高管理效率
6、皮尔斯CJ.A.Pearce II )和罗 宾逊(R.B.Robinson)《战略管理 学》一书中提出了“财务策略 (Finance Tactics )”的概念，并 指出企业财务策略包括资金筹 集、资金分配(投资)以及分红与 营运资金管理三大方面。 7、Ruth Bender 和Keith Ward 在其合著的Corporate Financial Strategy一书中提出应根据产品 生命周期将公司划分为引入期、 成长期、成熟期和衰退期;强调 经营风险和财务风险的反向搭 配战略。
财务战略的选择
不同发展时期的财务战略选择
•起步期 •成长期 •成熟期 •衰退期
权益融资最适合，吸引风险资本进 入
吸引新的权益投资者进入替代风险 投资者，最好是公开发行股票
引入债务融资，但要控制财务风险 高股利支付政策和债务融资相结合
价值创新模式下最终产品定价战略
联合定价战略
中间产品定价的博弈分析
3、2001年，学者张志刚著作《集 团公司理财》：着重从企业集团的 母公司这一角度研究了集团公司的 理财环境及理财目标、集团公司财 务体制、财务机制与财务战略、集 团公司理财的基本内容及现金流管 理、集团公司的资本运营与扩张等 内容。 4、2002年，张延波教授的著作 《企业集团财务战略与财务政策》： 研究了企业集团的治理结构、财务 管理体制、财务战略、预算控制体 系、投资政策、固定资产投资和风 险监测预警体系等内容。
综上可看出
•国外对财务战略的研究，从 主体来看，集中于单个企业的 财务战略;从研究的角度来看， 是将财务战略定位于战略管理 的职能层战略，从战略实施的 过程来研究如何进行战略决策; 就研究的内容而言，主要包括: 筹资、投资、分配及营运资金 管理等几方面。
财务战略国内研究现状
第一类：关于企业财务战 略的研究
低
成熟期（金牛） 衰退期（瘦狗） 高
生命周期
低
市场份额
财务战略的选择 企业各个发展阶段特征
企业发展阶段
起步期 经营风险 财务风险 资本结构 资金来源 股利 股价 非常高 非常低 权益资本 风险资本 不分配 迅速长涨 成长期 成熟期 中等 中等 权益+债务融 资 保留盈余+债 务 分配率高 稳定 衰退期 低 高 权益+债务 融资 债务 全部分配 下降并波动
在该书中，将经济发展理论与 国家财务理论有机结合，从经 济发展观角度，由资本积累和 结构优化这两个推动经济发展 的一般条件，推演出优化价值 结构战略和构建资本平台战略 这两个国家财务基本战略，并 将微观的企业财务战略向宏观 的国家财务战略进行推演，形 成了国家筹资战略、投资战略、 收益分配战略和资本重组战略 这四个国家财务基本战略，并 进一步构建了包括八项具体战 略的国家财务战略框架
3、1999年，陆正飞教《企业发展的 财务战略》：全书以企业目标与财务 目标作为企业发展财务战略分析的逻 辑起点，分类研究了常规企业的财务 战略，并提出了二种企业可选择的财 务战略类型:积极型财务战略;稳定增 长型财务战略;收缩型财务战略。 4、2000年，罗福凯教授《战略财务 管理》：论述了成本减除、最优资产 组合的选择、资金结构理论等通用财 务战略，企业生命周期的不同阶段应 选择相应的战略外，尤其是指出了财 务战略的研究对象是资金运动引起的 财务活动和财务关系，财务战略的内 容包括财务活动战略和财务关系战略。