项目融资管理概论
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四种定义的共同点 ➢以项目为主体安排的融资 ➢贷款偿还来源仅限于融资项目本身
项目融资
项目融资是为一个特定项目所安排的融资，贷 款人在最初考虑安排贷款时，以该项目的现金 流量和收益作为偿还贷款的资金来源，以该项 目资产抵押作为贷款的安全保障。如果项目的 经济强度不足以保障贷款安全，则贷款人可能 需要借款人以直接担保、间接担保或其它形式 给予项目附加的信用支持。
会计处理不同
公司融资的债务反应在资产负债表上 项目融资是资产负债表外的融资
项目融资与公司融资的区别
融资成本不同
公司融资成本相对较低，要筹资者自有资 金的比例要高。
项目融资与传统融资相比，融资成本较高。
项目融资与公司融资主要区别
项目 融资主体 融资基础 追索程度
项目融资 项目公司本身 项目未来的收益和资产 无追索或有限追索
项目融资也称无追索权 或只有有限追索权贷款
项目融资是将归还贷款资金来源限 定在与特定项目的收益和资产范围之内 的融资方式。
项目融资与传统融资的不同
贷款对象不同 还款来源不同 贷款担保不同
项目融资的特点
项目主办人将原来应由自己承 担的还债义务，部分地转移到 该项目身上；
将原来由借款人承担的风险部 分地转移给了贷款人，由借贷 双方共同承担项目风险。
无追索权项目融资是指贷款人对项目发起人无 任何追索权，只能依靠项目所产生的收益作为还本 付息的唯一来源。主要特点是： ❖ 项目贷款人对项目发起人的其他项目资产没有任何 要求权，只能依靠该项目的现金流量偿还； ❖ 项目融资的信用基础是该项目的现金流量； ❖ 通常贷款人会要求提供信用担保以避免还贷风险； ❖ 该项目融资需要一个稳定的政治、经济环境。
项目融资用于代表广泛的，但具有一个共同特征 的项目融资方式；共同特征是： 融资主要不是依赖于项目发起人的信贷或所涉及的有 形资产； 在项目融资中提供优先债务的参与方的收益在相当的 程度上依赖于项目本身的效益，因此他们将自身利益 与项目的可行性，以及对项目具有不利影响的潜在性 的敏感因素紧密的联系起来。
相对较低
会计处理 融资成本
不进入项目发起人的资产负债 表
高
进入项目发起人的资 产负债表
相对较低
公司融资 用于公司的多种用途
项目融资 一般只用在新项目的建设和运营中
项目融资比公司融资复杂
✓贷款的利息被资本化 ✓贷款人面临的风险更大 ✓项目投资者需要有更多经验
1.3 项目融资的适用范围
大大型型工工业业项项目目
传统的融资方式
传统的融资方式是一个公司主要利用自身 的资信能力安排融资。外部资金拥有者在 决定是否投资或是否提供贷款时的主要依 据是公司作为一个整体的资产负债、利润 及现金流量状况，对具体项目的考虑是次 要的。
传统融资与项目融资比较
传统融资，贷款人考虑
将要建设的项目的前景 借款人的资信状况
项目投资与项目融资的关系
两者紧密相连、密不可分； 公司融资的目的是为了投资，融资是为投
资服务的。
项目投资不足
寻求合作伙伴 向贷款方借贷
项目融资成功的条件
前提条件：该项目在技术、经
济和财务等方面是否可行；
必备条件：吸引具有互补优势
的项目参与者参与，且在它们 之间实现令各方满意和有效的 项目风险分配。
追索程度不同
公司融资属于完全追索 项目融资属于有限追索或无追索
风险分担程度不同
公司融资的风险往往集中于投资者、贷款者或担保者， 风险相对集中，难以分担。
项目融资可以依据各方的利益，把责任和风险合理分担 到项目参与各方。
项目融资与公司融资的区别
债务比例不同
公司融资要筹资者自有资金的比例要高 项目融资可以允许项目发起人投入较少的股本
基基础础设设施施项项目目
资资源源开开发发项项目目
澳大利亚波特 兰铝厂项目、 加拿大塞尔加 纸浆厂项目和 中国四川水泥 厂项目
电力、电信、 自来水、污水 处理、铁路、 公路、海底隧 道、大坝港 口、机场、城 市地铁等。
石油、天然 气、煤炭、 铀等能源开 采；铁、 铜、铝、矾 土等金属矿 资源的开采
大型项目融资的两种方式
融
传统融资方式： 建 立在企业资产负
资
债表资信基础上
基
础
不
项目融资方式 ： 以项目为导向，建
同
立在无追索权或有限追索权基础上
追索权·有限追索权·无追索权
追索权： 也称完全追索权，
是指贷款人在借款人未按期偿 还债务时，要求借款人用以除 抵押资产之外的资产偿还债务 的权利。
追索权·有限追索权·无追索权
许降项时风
多低目间险
额了发长分
外项起，摊
增目人风工
加的和险作
了预管大难
项期理，以
目回方成落
的报受本实
成率限高
本
制
一项 部目 分融 大资 型只 项适 目合
很
少
的
项目融资数量相对较少
项目融资的额外成本，要 求投资项目要有较好的市场前 景、足够的盈利能力和后劲充 足的发展潜力。
大型项目投资的特点
投资数额大； 项目投资资产比重大； 建设周期长； 不经常发生； 不以变现为目的。
项目融资，贷款人考虑
• 项目自身产生的现金流 • 除此之外的项目实体的其他资产
项目融资的所包含的基本内容
❖ 以项目为主体安排的融资，项目的导向 决定了项目融资的最基本的方法；
❖ 项目融资中的贷款偿还仅限于融资项目 本身，也即融资项目能否获得贷款完全 取决于项目本身的经济强度。
项目的经济强度可从两方面 测渡：
该项目完成之后可能产生的现金流与可能产
生的收益;
将该项目的资产作为提供贷款的担保物。
FASB（美国财会标准手册） 的项目融资定义
借款人将项目本身拥有的资金及收益作为还 款的资金来源；
将其项目资产作为抵押条件来处理； 项目主体的一般性信用能力不做重点考虑。
国际著名的法律公司Clifford Chance的定义
贷款方无追索权或有有限追索权
课程主要内容
项目融资概述； 项目融资组织与结构——投资结构； 项目融资模式——融资结构； 项目融资资金来源——资金结构； 项目融资风险； 项目融资担保； 项目融资的外部环境。
推荐教材及参考书
教材：《项目融资》第二版，戴大双，机械 工业出版社，2009年。
参考书： 《项目融资》第三版，蒋先玲编著，中国金
融出版社，2008年； 《项目融资》，张极井著 中信出版社 2003 《大项目融资-项目融资技术的运用与实践》
（美） M.Fouzul Kabir Khan Rorbet J.Parra，清华大学出版社，2005年6月。
第一章 项目融资概述
26.12.2020
东道国政府的态度包括
东道国政府的控制问题；
增加项目最终用户的负担； 与东道国政府相关的项目风 险增加融
资成本。
选择项目融资的基本前提是：
项目所带来的利益足以弥补其额 外的成本
选择项目融资的理由
①突破借款限额 ②分担风险 ③规避政治风险 ④避免财务恶化 ⑤享受税收优惠待遇
公司融资 项目的发起人 项目发起人的资信 完全追索
风险分担 程度
债务比例
风险大、种类多，可在项目融资的参 与方包括项目发起方、项目公司、贷 款银行、工程承包公司、项目设备和 原材料供应商、产品的购买者、保险 公司、政府机构等中合理分担。
一般负债比率较高
风险相对较小、种类少， 风险集中在投资者、贷款 者或担保者，风险相对集 中，难以分担。
重点掌握内容
项目融资的定义； 项目融资与公司融资的区别； 项目融资的适用范围； 项目融资成功条件。
1.1 项目融资的定义
广义项目:一个组织为实现自己既定的目
标，在一定的时间、地点、人员和资源约 束条件下，所开展的一种具有一定独特性 和不确定性的一次性工作。
狭义项目:具有特定范围的大型项目。
贷款方有完全追索权
第二种方式：
借来的资金用于建设新项目C厂，用于偿债的资金 仅限于C厂建成后的电费和其他收入。如果新项目C厂 失败，贷款方只能从清理项目C厂的资产中收回一部 分。除此之外，不能要求电力公司从别的资金来源， 包括A、B两厂的收入，来归还贷款，这时称贷款方对 该公司无追索权；或者在签订协议时，只要求电力公 司把其特定的一部分资产作为贷款担保，这里称贷款 方对电厂是有限追索权。
中国原国家计委与外汇 管理局的定义
项目融资是指以境内建设项目的名义在 境外筹措外汇资金，并仅以项目自身预 期收入和资产对外承担债务偿还责任的 融资方式。
项目融资的定义
P K Nevit《项目融资》（1995）的定义 美国财会标准手册中的定义 国际著名法律公司Clifford Chanceபைடு நூலகம்定义 中国原国家计委与外汇管理局的定义
项目融资的基本概念
广义的项目融资：是指凡是为了建设一个新项目或者收 购一个现有项目以及对已有项目进行债务重组所进行的 融资。包括传统意义上的公司融资和为大型投资项目 而专门组织的项目融资。
狭义的项目融资（Project Finance,PF)：是一种以项 目资产和预期的收益为保证的、由项目的参与各方分担 风险的、具有无追索权或有限追索权的特殊融资方式。
➢ 项目未来可用于偿还贷款的净现金 流量；
➢ 项目本身的资产价值。
需要辨识的两个概念
无追索权项目融资
贷款人对项目发起人无任何追索权，只能依靠 项目所产生的收益作为还本付息的惟一来源。
有限追索权项目融资
项目发起人只承担有限的债务责任和义务。有 限追索主要体现在追索对象、追索金额的有限 性。
无追索权项目融资
大型投资项目的优势
具有资本密集型的优势； 具有特定区域的产品垄断优势； 具有市场需求以及价格稳定的优势。
项目融资其他方面的限制
涉及方面多； 需要的知识、技术和经验复杂； 经常需要对融资结构进行创新。
如果增加东道国
要与其他参与方协调与沟通； 涉及到与东道国政府相关的许多经济和金融因
素；
项目融资是否成功取决于东道国政府的态度。
项目融资
26.12.2020
一个简单的项目融资例子
某发电公司现有A、B两个电厂，为 了满足日益增长的供电需要，决定增建C 厂，决定从金融市场上筹集资金，大致 有两种方式：
第一种方式：
借来的款项用于建设新厂C，而归还 贷款的款项来源于A、B、C三个电厂的 收益。如果新厂C建设失败，该公司把原 来A、B两厂的收益作为偿债的担保；这 时，贷款方对该公司有完全追索权。
项目风险分配的条件
项目各参与方对于风险的承受能
力是不同的， 风险越大回报越高；
项目所有的参与者的风险偏好是
不完全相同的，不同的参与方对 承担不同风险所索要的报酬不完 全相同。
项目融资特点
不是主要依赖项目发起人的信贷或所涉及 的有形资产； 贷款人对项目发起人拥有有限追索权或无 追索权，融资额度普遍较大、财务杠杆比 例普遍较高； 贷款方的收益在相当大的程度上可以依赖 于项目本身的收益。
贷款人
将其自身的利益与项目的可行 性以及不确定性联系在一起，需要充 分了解、分析和评估与项目有关的各 种风险。
项目发起人
通过和其他各参与方分担风险， 减少了股东在项目中遇到的风险。
项目实体SPV
项目融资要设立一个新的项目实体SPV， 通过一些有限担保的融资方式为项目服务。
项目实体将这些承诺和金融工具组织起来， 建设一个大型的、资本密集型的设施和经 营一个商业活动。
有限追索权项目融资
有限追索权项目融资是指项目发起人只承 担有限的债务责任和义务。
有限追索主要体现在追索对象、追索金额 的有限性。
例如，通过单一目的的公司进行融资，若 在项目经营阶段无法产生预期的现金流量，则 贷款人只能追索到项目公司，而不能向发起人 追索。
项目融资定义
以项目未来收益和资产为融资基础，由 项目的参与各方分担风险的具有无追索 权或有限追索权的特定融资方式。
项目融资的功能
解决大型工程项目的筹资 减轻政府的财政负担
实现项目风险分散和风险隔离
1.2项目融资与公司融资的区 别
融资主体不同
公司融资是以项目发起人作为融资的主体 项目融资的融资主体即是项目公司本身
融资基础不同
公司融资依赖于投资者或发起人的资信 项目融资依赖于项目的经济强度
项目融资与公司融资的区别
有限追索权：贷款人只在某个特定阶
段或规定范围内，对项目的借款人追索， 不能追索到借款人除该项目资产、现金 流量以及所承担义务之外的财产。
追索权·有限追索权·无追索权
无追索权： 有限追索权的特例，即贷 款人对借款人的追索仅依赖于项目本 身的经济强度。
P.K. Nevit项目融资的定义
贷款方在对一个项目提供贷款时考虑
项目融资
项目融资是为一个特定项目所安排的融资，贷 款人在最初考虑安排贷款时，以该项目的现金 流量和收益作为偿还贷款的资金来源，以该项 目资产抵押作为贷款的安全保障。如果项目的 经济强度不足以保障贷款安全，则贷款人可能 需要借款人以直接担保、间接担保或其它形式 给予项目附加的信用支持。
会计处理不同
公司融资的债务反应在资产负债表上 项目融资是资产负债表外的融资
项目融资与公司融资的区别
融资成本不同
公司融资成本相对较低，要筹资者自有资 金的比例要高。
项目融资与传统融资相比，融资成本较高。
项目融资与公司融资主要区别
项目 融资主体 融资基础 追索程度
项目融资 项目公司本身 项目未来的收益和资产 无追索或有限追索
项目融资也称无追索权 或只有有限追索权贷款
项目融资是将归还贷款资金来源限 定在与特定项目的收益和资产范围之内 的融资方式。
项目融资与传统融资的不同
贷款对象不同 还款来源不同 贷款担保不同
项目融资的特点
项目主办人将原来应由自己承 担的还债义务，部分地转移到 该项目身上；
将原来由借款人承担的风险部 分地转移给了贷款人，由借贷 双方共同承担项目风险。
无追索权项目融资是指贷款人对项目发起人无 任何追索权，只能依靠项目所产生的收益作为还本 付息的唯一来源。主要特点是： ❖ 项目贷款人对项目发起人的其他项目资产没有任何 要求权，只能依靠该项目的现金流量偿还； ❖ 项目融资的信用基础是该项目的现金流量； ❖ 通常贷款人会要求提供信用担保以避免还贷风险； ❖ 该项目融资需要一个稳定的政治、经济环境。
项目融资用于代表广泛的，但具有一个共同特征 的项目融资方式；共同特征是： 融资主要不是依赖于项目发起人的信贷或所涉及的有 形资产； 在项目融资中提供优先债务的参与方的收益在相当的 程度上依赖于项目本身的效益，因此他们将自身利益 与项目的可行性，以及对项目具有不利影响的潜在性 的敏感因素紧密的联系起来。
相对较低
会计处理 融资成本
不进入项目发起人的资产负债 表
高
进入项目发起人的资 产负债表
相对较低
公司融资 用于公司的多种用途
项目融资 一般只用在新项目的建设和运营中
项目融资比公司融资复杂
✓贷款的利息被资本化 ✓贷款人面临的风险更大 ✓项目投资者需要有更多经验
1.3 项目融资的适用范围
大大型型工工业业项项目目
传统的融资方式
传统的融资方式是一个公司主要利用自身 的资信能力安排融资。外部资金拥有者在 决定是否投资或是否提供贷款时的主要依 据是公司作为一个整体的资产负债、利润 及现金流量状况，对具体项目的考虑是次 要的。
传统融资与项目融资比较
传统融资，贷款人考虑
将要建设的项目的前景 借款人的资信状况
项目投资与项目融资的关系
两者紧密相连、密不可分； 公司融资的目的是为了投资，融资是为投
资服务的。
项目投资不足
寻求合作伙伴 向贷款方借贷
项目融资成功的条件
前提条件：该项目在技术、经
济和财务等方面是否可行；
必备条件：吸引具有互补优势
的项目参与者参与，且在它们 之间实现令各方满意和有效的 项目风险分配。
追索程度不同
公司融资属于完全追索 项目融资属于有限追索或无追索
风险分担程度不同
公司融资的风险往往集中于投资者、贷款者或担保者， 风险相对集中，难以分担。
项目融资可以依据各方的利益，把责任和风险合理分担 到项目参与各方。
项目融资与公司融资的区别
债务比例不同
公司融资要筹资者自有资金的比例要高 项目融资可以允许项目发起人投入较少的股本
基基础础设设施施项项目目
资资源源开开发发项项目目
澳大利亚波特 兰铝厂项目、 加拿大塞尔加 纸浆厂项目和 中国四川水泥 厂项目
电力、电信、 自来水、污水 处理、铁路、 公路、海底隧 道、大坝港 口、机场、城 市地铁等。
石油、天然 气、煤炭、 铀等能源开 采；铁、 铜、铝、矾 土等金属矿 资源的开采
大型项目融资的两种方式
融
传统融资方式： 建 立在企业资产负
资
债表资信基础上
基
础
不
项目融资方式 ： 以项目为导向，建
同
立在无追索权或有限追索权基础上
追索权·有限追索权·无追索权
追索权： 也称完全追索权，
是指贷款人在借款人未按期偿 还债务时，要求借款人用以除 抵押资产之外的资产偿还债务 的权利。
追索权·有限追索权·无追索权
许降项时风
多低目间险
额了发长分
外项起，摊
增目人风工
加的和险作
了预管大难
项期理，以
目回方成落
的报受本实
成率限高
本
制
一项 部目 分融 大资 型只 项适 目合
很
少
的
项目融资数量相对较少
项目融资的额外成本，要 求投资项目要有较好的市场前 景、足够的盈利能力和后劲充 足的发展潜力。
大型项目投资的特点
投资数额大； 项目投资资产比重大； 建设周期长； 不经常发生； 不以变现为目的。
项目融资，贷款人考虑
• 项目自身产生的现金流 • 除此之外的项目实体的其他资产
项目融资的所包含的基本内容
❖ 以项目为主体安排的融资，项目的导向 决定了项目融资的最基本的方法；
❖ 项目融资中的贷款偿还仅限于融资项目 本身，也即融资项目能否获得贷款完全 取决于项目本身的经济强度。
项目的经济强度可从两方面 测渡：
该项目完成之后可能产生的现金流与可能产
生的收益;
将该项目的资产作为提供贷款的担保物。
FASB（美国财会标准手册） 的项目融资定义
借款人将项目本身拥有的资金及收益作为还 款的资金来源；
将其项目资产作为抵押条件来处理； 项目主体的一般性信用能力不做重点考虑。
国际著名的法律公司Clifford Chance的定义
贷款方无追索权或有有限追索权
课程主要内容
项目融资概述； 项目融资组织与结构——投资结构； 项目融资模式——融资结构； 项目融资资金来源——资金结构； 项目融资风险； 项目融资担保； 项目融资的外部环境。
推荐教材及参考书
教材：《项目融资》第二版，戴大双，机械 工业出版社，2009年。
参考书： 《项目融资》第三版，蒋先玲编著，中国金
融出版社，2008年； 《项目融资》，张极井著 中信出版社 2003 《大项目融资-项目融资技术的运用与实践》
（美） M.Fouzul Kabir Khan Rorbet J.Parra，清华大学出版社，2005年6月。
第一章 项目融资概述
26.12.2020
东道国政府的态度包括
东道国政府的控制问题；
增加项目最终用户的负担； 与东道国政府相关的项目风 险增加融
资成本。
选择项目融资的基本前提是：
项目所带来的利益足以弥补其额 外的成本
选择项目融资的理由
①突破借款限额 ②分担风险 ③规避政治风险 ④避免财务恶化 ⑤享受税收优惠待遇
公司融资 项目的发起人 项目发起人的资信 完全追索
风险分担 程度
债务比例
风险大、种类多，可在项目融资的参 与方包括项目发起方、项目公司、贷 款银行、工程承包公司、项目设备和 原材料供应商、产品的购买者、保险 公司、政府机构等中合理分担。
一般负债比率较高
风险相对较小、种类少， 风险集中在投资者、贷款 者或担保者，风险相对集 中，难以分担。
重点掌握内容
项目融资的定义； 项目融资与公司融资的区别； 项目融资的适用范围； 项目融资成功条件。
1.1 项目融资的定义
广义项目:一个组织为实现自己既定的目
标，在一定的时间、地点、人员和资源约 束条件下，所开展的一种具有一定独特性 和不确定性的一次性工作。
狭义项目:具有特定范围的大型项目。
贷款方有完全追索权
第二种方式：
借来的资金用于建设新项目C厂，用于偿债的资金 仅限于C厂建成后的电费和其他收入。如果新项目C厂 失败，贷款方只能从清理项目C厂的资产中收回一部 分。除此之外，不能要求电力公司从别的资金来源， 包括A、B两厂的收入，来归还贷款，这时称贷款方对 该公司无追索权；或者在签订协议时，只要求电力公 司把其特定的一部分资产作为贷款担保，这里称贷款 方对电厂是有限追索权。
中国原国家计委与外汇 管理局的定义
项目融资是指以境内建设项目的名义在 境外筹措外汇资金，并仅以项目自身预 期收入和资产对外承担债务偿还责任的 融资方式。
项目融资的定义
P K Nevit《项目融资》（1995）的定义 美国财会标准手册中的定义 国际著名法律公司Clifford Chanceபைடு நூலகம்定义 中国原国家计委与外汇管理局的定义
项目融资的基本概念
广义的项目融资：是指凡是为了建设一个新项目或者收 购一个现有项目以及对已有项目进行债务重组所进行的 融资。包括传统意义上的公司融资和为大型投资项目 而专门组织的项目融资。
狭义的项目融资（Project Finance,PF)：是一种以项 目资产和预期的收益为保证的、由项目的参与各方分担 风险的、具有无追索权或有限追索权的特殊融资方式。
➢ 项目未来可用于偿还贷款的净现金 流量；
➢ 项目本身的资产价值。
需要辨识的两个概念
无追索权项目融资
贷款人对项目发起人无任何追索权，只能依靠 项目所产生的收益作为还本付息的惟一来源。
有限追索权项目融资
项目发起人只承担有限的债务责任和义务。有 限追索主要体现在追索对象、追索金额的有限 性。
无追索权项目融资
大型投资项目的优势
具有资本密集型的优势； 具有特定区域的产品垄断优势； 具有市场需求以及价格稳定的优势。
项目融资其他方面的限制
涉及方面多； 需要的知识、技术和经验复杂； 经常需要对融资结构进行创新。
如果增加东道国
要与其他参与方协调与沟通； 涉及到与东道国政府相关的许多经济和金融因
素；
项目融资是否成功取决于东道国政府的态度。
项目融资
26.12.2020
一个简单的项目融资例子
某发电公司现有A、B两个电厂，为 了满足日益增长的供电需要，决定增建C 厂，决定从金融市场上筹集资金，大致 有两种方式：
第一种方式：
借来的款项用于建设新厂C，而归还 贷款的款项来源于A、B、C三个电厂的 收益。如果新厂C建设失败，该公司把原 来A、B两厂的收益作为偿债的担保；这 时，贷款方对该公司有完全追索权。
项目风险分配的条件
项目各参与方对于风险的承受能
力是不同的， 风险越大回报越高；
项目所有的参与者的风险偏好是
不完全相同的，不同的参与方对 承担不同风险所索要的报酬不完 全相同。
项目融资特点
不是主要依赖项目发起人的信贷或所涉及 的有形资产； 贷款人对项目发起人拥有有限追索权或无 追索权，融资额度普遍较大、财务杠杆比 例普遍较高； 贷款方的收益在相当大的程度上可以依赖 于项目本身的收益。
贷款人
将其自身的利益与项目的可行 性以及不确定性联系在一起，需要充 分了解、分析和评估与项目有关的各 种风险。
项目发起人
通过和其他各参与方分担风险， 减少了股东在项目中遇到的风险。
项目实体SPV
项目融资要设立一个新的项目实体SPV， 通过一些有限担保的融资方式为项目服务。
项目实体将这些承诺和金融工具组织起来， 建设一个大型的、资本密集型的设施和经 营一个商业活动。
有限追索权项目融资
有限追索权项目融资是指项目发起人只承 担有限的债务责任和义务。
有限追索主要体现在追索对象、追索金额 的有限性。
例如，通过单一目的的公司进行融资，若 在项目经营阶段无法产生预期的现金流量，则 贷款人只能追索到项目公司，而不能向发起人 追索。
项目融资定义
以项目未来收益和资产为融资基础，由 项目的参与各方分担风险的具有无追索 权或有限追索权的特定融资方式。
项目融资的功能
解决大型工程项目的筹资 减轻政府的财政负担
实现项目风险分散和风险隔离
1.2项目融资与公司融资的区 别
融资主体不同
公司融资是以项目发起人作为融资的主体 项目融资的融资主体即是项目公司本身
融资基础不同
公司融资依赖于投资者或发起人的资信 项目融资依赖于项目的经济强度
项目融资与公司融资的区别
有限追索权：贷款人只在某个特定阶
段或规定范围内，对项目的借款人追索， 不能追索到借款人除该项目资产、现金 流量以及所承担义务之外的财产。
追索权·有限追索权·无追索权
无追索权： 有限追索权的特例，即贷 款人对借款人的追索仅依赖于项目本 身的经济强度。
P.K. Nevit项目融资的定义
贷款方在对一个项目提供贷款时考虑