第四章 国际融资1
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国际融资
款、世界银行贷款和国际货币基金组织贷款等。
国际贸易融资
国际贸易融资的概念
——是指国际贸易各环节中对进出口商提供的资金融通和信用支持
进出口贸易融资 方式
LOREM IPSUM D OLOR SIT AMET LOREM IPSUM D OLOR SIT AMET LOREM IPSUM D OLOR SIT AMET 卖方远期信用证融资 出口发票融资
国际金融的资金供应者（债权人）主要是跨国公司、商业银行、投
资银行、各国中央银行及各种类型的多边官方金融组织
国际融资的内容
资金融出 ＆ 资金融入
具体来说，国际融资包括两方面的内容：一方面是从资金供应者角度讲的资金融出，另 一方面是从资金需求着角度者讲的资金融入。
资金融出：是指在国际金融市场上，各个金融机构运用各种金融工具来提供金融产品或金
国际融资
国际融资的概念
国际融资的特点 国际融资的方式
01 02 03 04 05
主要四大融资形式 国际融资的渠道多元化 国际贸易融资
CONTENTS
06
目 录
国际融资的概念
1
国际融资是指各国及地区的资金需求者通过各种途径在国际资本市
场上向资金供应者寻求资金融通的行为。
国际融资的资金需求者 (债务人) 通常包括政府机构 、跨国公司、商 业银行、进出口商、证券经纪人和投机商。
福费廷业务特点
福费廷业务操作流程
LOREM IPSUM DOLOR
LOREM IPSUM DOLOR
国际项目融资
是为某一特定项目 而发放的贷款 概念 向承办单位发放贷款，根据其 资产及项目完工后的预期利润 效益发放 特点 1.
特点2. 有多个单位对贷款 进行风险担保
国际贸易融资
国际贸易融资的概念
——是指国际贸易各环节中对进出口商提供的资金融通和信用支持
进出口贸易融资 方式
LOREM IPSUM D OLOR SIT AMET LOREM IPSUM D OLOR SIT AMET LOREM IPSUM D OLOR SIT AMET 卖方远期信用证融资 出口发票融资
国际金融的资金供应者（债权人）主要是跨国公司、商业银行、投
资银行、各国中央银行及各种类型的多边官方金融组织
国际融资的内容
资金融出 ＆ 资金融入
具体来说，国际融资包括两方面的内容：一方面是从资金供应者角度讲的资金融出，另 一方面是从资金需求着角度者讲的资金融入。
资金融出：是指在国际金融市场上，各个金融机构运用各种金融工具来提供金融产品或金
国际融资
国际融资的概念
国际融资的特点 国际融资的方式
01 02 03 04 05
主要四大融资形式 国际融资的渠道多元化 国际贸易融资
CONTENTS
06
目 录
国际融资的概念
1
国际融资是指各国及地区的资金需求者通过各种途径在国际资本市
场上向资金供应者寻求资金融通的行为。
国际融资的资金需求者 (债务人) 通常包括政府机构 、跨国公司、商 业银行、进出口商、证券经纪人和投机商。
福费廷业务特点
福费廷业务操作流程
LOREM IPSUM DOLOR
LOREM IPSUM DOLOR
国际项目融资
是为某一特定项目 而发放的贷款 概念 向承办单位发放贷款，根据其 资产及项目完工后的预期利润 效益发放 特点 1.
特点2. 有多个单位对贷款 进行风险担保
Ch4国际投融资理论与实务5：国际贸易融资与国际贷款
§ 国际融资的特点：
Ø 国际融资主客体的复杂性 Ø 国际融资的风险性
10.1.1 国际贸易融资的类型
§ 按融资的期限划分
Ø 短期贸易融资。（融资期限在1年以下 ） Ø 中长期贸易融资。（融资期限在1年以上 ）
§ 按接受贸易融资的对象划分
Ø 对出口方融资。 Ø 对进口方融资。
10.1.2 短期贸易融资
协议
§ 卖方信贷（Supplier‘s Credit）业务程序 § 买方信贷(Buyer’s Credit)业务程序 § 卖方信贷和买方信贷的利弊分析
10.1.3 中长期贸易融资
福费廷(Forfeiting) § 定义
Ø 福费廷指在延期付款的大型设备中长期贸易 中，出口商把经过进口商承兑的，期限在3～ 12年远期的汇票，无追索权地给予出口商所 在地的银行（或大金融公司），提前取得现 款的一种融资形式。
▪ 国际银团贷款费用：承担费、代理费、管理费和 杂费。
（二）国际银团贷款
▪ 国际银团贷款是一家或几家银行牵头，多家国际 商业银行作为贷款人向某个企业或政府提供一笔 金额较大的中长期贷款。
▪ 这类贷款一般金额大，期限长，风险分散，参加 银行数目较多。
▪ 程序：准备承诺函（或称贷款结构）；组织贷款 银团；起草项目概况；签订贷款协议；提款安排。
▪ 偿还方式：按贷款本金等额还款；按贷款本金和 利息余额还款；按每期还款人的本息和计算复利 还款。
第四章 国际投融资理论与实务之
五：国际贸易融资与国际贷款
刘振林博士 （江西财经大学国际经贸学院）
4.5 国际贸易融资与国际贷款
目录
§第一节 国际贸易融资； §第二节 国际贷款
第一节 国际贸易融资
§ 融资即融通资金，指资金在持有者之间流 动，以调剂余缺。
Ø 国际融资主客体的复杂性 Ø 国际融资的风险性
10.1.1 国际贸易融资的类型
§ 按融资的期限划分
Ø 短期贸易融资。（融资期限在1年以下 ） Ø 中长期贸易融资。（融资期限在1年以上 ）
§ 按接受贸易融资的对象划分
Ø 对出口方融资。 Ø 对进口方融资。
10.1.2 短期贸易融资
协议
§ 卖方信贷（Supplier‘s Credit）业务程序 § 买方信贷(Buyer’s Credit)业务程序 § 卖方信贷和买方信贷的利弊分析
10.1.3 中长期贸易融资
福费廷(Forfeiting) § 定义
Ø 福费廷指在延期付款的大型设备中长期贸易 中，出口商把经过进口商承兑的，期限在3～ 12年远期的汇票，无追索权地给予出口商所 在地的银行（或大金融公司），提前取得现 款的一种融资形式。
▪ 国际银团贷款费用：承担费、代理费、管理费和 杂费。
（二）国际银团贷款
▪ 国际银团贷款是一家或几家银行牵头，多家国际 商业银行作为贷款人向某个企业或政府提供一笔 金额较大的中长期贷款。
▪ 这类贷款一般金额大，期限长，风险分散，参加 银行数目较多。
▪ 程序：准备承诺函（或称贷款结构）；组织贷款 银团；起草项目概况；签订贷款协议；提款安排。
▪ 偿还方式：按贷款本金等额还款；按贷款本金和 利息余额还款；按每期还款人的本息和计算复利 还款。
第四章 国际投融资理论与实务之
五：国际贸易融资与国际贷款
刘振林博士 （江西财经大学国际经贸学院）
4.5 国际贸易融资与国际贷款
目录
§第一节 国际贸易融资； §第二节 国际贷款
第一节 国际贸易融资
§ 融资即融通资金，指资金在持有者之间流 动，以调剂余缺。
第四章 国际融资1
加拿大
广播业20％，银行/保险公司25％
马来西亚 银行业20％，自然资源30％ 挪威 纸浆、纸和采矿业0，银行10％，工业和石油股份 20％，航运50％
西班牙
瑞典 瑞士 英国 中国
国防工业和大众传媒0，其他企业50％
有投票权的股份20％，总权益资本40％ 外国人被限制在不记名股上 政府保留对外国收购英国业的否决权 外国自然人只能买B股，只有当地人才能买A股
第四章 国际融资
为什么跨国公司注重国外融资
跨国公司为了投资、生产等需要进行国际融资。
利用国外融资降低成本：以美元为基地的跨国公司，也 许能够在欧洲货币市场上借入比当地银行利率更低的美 元贷款。不过，美国的跨国公司即使需要美元，也可能 考虑通过欧洲货币市场借入外币资金 利用借款方式可以规避交易风险：通过国外融资抵消国 外应收账款。
用他自己的所有权益资金投资于该公司； 用以英镑计价的长期负债； 用以美元标价的长期负债。英国长期负债的
利率比美国长期负债的利率高一些。 该子公司进行权益融资的优点是什么？缺点是什 么？ 如果吉姆决定用长期负债作为主要资本来源来为 该子公司融资，他应该借入以美元标价或是以英 镑标价的债务? 为了回答上述问题，你是否还要搜集其他信息？
国际财务 管理学
P140
1、世界银行（World Bank）
是与国际货币基金组织（IMF）同时成立的两个 国际金融机构，世行主要负责经济的复兴和发展， 向会员国提供发展经济的中长期贷款。 包括国际复兴开发银行、国际开发协会、国际金 融公司 世行贷款特点
资料
1981年，世行向中国提供第一笔贷款，用于支持 中国的大学发展项目，截止到2007年6月30日，世 界银行对中国的贷款总承诺额累计422亿美元，共 支持了284个发展项目。目前执行中的项目有70个。 贷款规模在世界位居前列。 世行贷款项目主要集中在交通、城市发展、农村 发展、能源、人类发展等领域 世行在2006～2010财政年度对中国的贷款计划为 每年15亿美元左右。
国际融资ppt
BOT项目的建设一般采取交钥匙方式进行，即项目 公司在取得政府授权后，通过项目建设总承包协议， 将项目交由签约的建设公司全面负责，包括项目的 规划、设计、建筑施工、设备安装等，直到项目建 成投产且有关工程质量、产品质量符合合同要求为 止。
③ 经营阶段。项目建成交付后，项目公司即取得
了项目的经营权和受益权，可以自己直接经营，也
b、日本的外国债券市场
又称武士债券。发行人既有外国政府及 其所属机构，也有外国公司、企业、社会团 体等民间组织。 1970年，亚洲开发银行在日本市场发行 60亿日元的债券。从1970年至1978年，7年间， 共有59种日元外债在日本市场发行，到1985 年累计发行债券63.8亿日元。 1979年，第一家外国公司—美国希尔思 公司进入日本市场发行武士债券。发展中国 家发行日元债券的数量占总量的60%。
项目决标后，政府必须与获得授权的项目公司就项
目协议条款进行实质性谈判，谈判内容涉及项目的
技术、经济和法律等各个方面。
通过谈判和协商，正式签订有关项目建设、经营和
转让的权利义务及相关安排的全部合同和法律文件。
② 建设阶段。投资者根据东道国的法律法规，按 一定的出资比例与东道国共同组建合资经营公司， 即项目公司。
特点： 1、发行规模较大。7500—15000万美元，高达 几亿美元。 2、发行者为外国政府、国际机构及工商企业 3、投资者中以机构投资者为主，主要是美国的 商业银行、人寿保险公司、储蓄银行。 4、期限较长，20世纪70年代一般5—7年。20 世纪中期，名声好的大机构发行的期限长达20 --25年。
（2）欧洲债券的特点
货币种类多 发行数量大且成本低：2—2.5亿美元 限制性少
发行风险较小
附带可赎回条款
③ 经营阶段。项目建成交付后，项目公司即取得
了项目的经营权和受益权，可以自己直接经营，也
b、日本的外国债券市场
又称武士债券。发行人既有外国政府及 其所属机构，也有外国公司、企业、社会团 体等民间组织。 1970年，亚洲开发银行在日本市场发行 60亿日元的债券。从1970年至1978年，7年间， 共有59种日元外债在日本市场发行，到1985 年累计发行债券63.8亿日元。 1979年，第一家外国公司—美国希尔思 公司进入日本市场发行武士债券。发展中国 家发行日元债券的数量占总量的60%。
项目决标后，政府必须与获得授权的项目公司就项
目协议条款进行实质性谈判，谈判内容涉及项目的
技术、经济和法律等各个方面。
通过谈判和协商，正式签订有关项目建设、经营和
转让的权利义务及相关安排的全部合同和法律文件。
② 建设阶段。投资者根据东道国的法律法规，按 一定的出资比例与东道国共同组建合资经营公司， 即项目公司。
特点： 1、发行规模较大。7500—15000万美元，高达 几亿美元。 2、发行者为外国政府、国际机构及工商企业 3、投资者中以机构投资者为主，主要是美国的 商业银行、人寿保险公司、储蓄银行。 4、期限较长，20世纪70年代一般5—7年。20 世纪中期，名声好的大机构发行的期限长达20 --25年。
（2）欧洲债券的特点
货币种类多 发行数量大且成本低：2—2.5亿美元 限制性少
发行风险较小
附带可赎回条款
国际融资的名词解释
国际融资的名词解释概述国际融资是指各国之间进行资金流动和金融活动的过程，它涉及的主体包括国际金融机构、跨国公司和各国政府。
国际融资是全球经济中不可或缺的一部分，它促进了国际贸易和跨境投资，为经济增长提供了重要的资金支持。
1. 直接投资（Foreign Direct Investment，FDI）直接投资是指一国企业或个人在其他国家进行的资本投资活动，通过购买或建立子公司，直接控制或参与管理。
直接投资有助于促进技术转移、增加就业机会和提高生产效率。
在国际融资中，直接投资通常是跨国公司扩张海外业务的重要手段。
2. 外商直接投资（Foreign Direct Investment，FDI）外商直接投资是指一国企业或个人直接在其他国家投资设立或购买企业，并在该国进行经营管理的行为。
外商直接投资的主要动机包括获取资源、开拓新市场和减少成本。
对于接收国来说，外商直接投资可以提供资金、技术和管理经验，促进经济发展。
3. 国际贷款（International Loans）国际贷款是国际融资中的主要形式之一，通常由国际金融机构、跨国公司或国家政府提供。
国际贷款用于资金周转、项目投资、基础设施建设和债务偿还等目的。
国际贷款的利率和期限通常依据借款人信用评级、还款来源和贷款用途确定。
4. 国际债券（International Bonds）国际债券是指在国际市场发行的债务工具，由国际投资者购买。
国际债券通常由政府、公司或国际金融机构发行，用于筹集资金以支持各种经济活动。
国际债券的利率和回报率取决于债券发行人的信用评级和市场情况。
5. 跨国融资（Cross-Border Financing）跨国融资是指在国际范围内进行的资金融通活动，包括跨国贷款、外币贷款和跨境发债等形式。
跨国融资有助于拓宽融资渠道、降低融资成本和分散风险。
对于跨国公司来说，跨国融资是实现全球资本配置和财务管理的重要工具。
6. 国际融资机构（International Financial Institutions）国际融资机构是由多个国家组建的金融组织，旨在促进全球资金流动和经济合作。
国际融资
为了推动我国国际融资的发展，更好地发挥直接融资和间接融资的作用，应进一步加强和完善对外商直接投 资和对外债的管理，在外商直接投资方面要尽一步完善外商投资的导向，将更多的外资引向中西部、基础设施、 支柱产业和高新技术产业；在对外借债方面，要在计划管理、债务监测、借款使用、管理法规进一步加强和改善。
谢谢观看
外国直接投资的发展过程出现的最大特点就是，发达国家和地区不仅是外国直接投资流出的主角，也是外国 直接投资流入的主角。自外国直接投资产生伊始，发达国家和地区就是外国直接投资的主角。20世纪80年代至90 年代前期，发展中国家在外国直接投资发展中地位一度有所提高，1993年，发展中国家对外直接投资流出占全球 的比重在达到了16.1%，对外直接投资流入占全球的比重在1994年达到了39.9%。然而，20世纪90年代后期，这 一趋势却又急转直下，发达国家重新占据主导地位。
国际股票融资
国际融资（1）永久性。这是由股票融资这一方式决定的，由于股票没有期限的限定，股东在任何情况下都不 得要求退股，因此，引进的外资能够成为永久的生产性资金留在企业内，而不至像一般合资或合作企业一样，会 因合同到期或意外变故，外方抽回资金而使企业陷入困境。特别是通过发行B股融资，筹资国吸引的外资只会增加 而不会减少，B股只能在外国投资者之间进行交易而不能卖给国内投资者，因此筹资国所筹外资就较为稳定，该国 吸引外资的数量也不会受到游资的冲击。
外国直接投资发展的另一个特点是发达国家之间相互投资非常活跃。1995－1999年，美国和西欧的相互投资 由840亿美元增加到2863亿美元，增加了240.8%。
创新
近二十年来，随着国际金融市场全球化，证券化以及自由化程度的进一步加深，金融领域的创新业务日新月 异，国际融资这一业务也不例外，融资方式和融资工具发生了新变化，出现了一些新型融资工具，例如：项目融 资中的BOT融资、ABS融资，国际股权融资中的存托凭证，债券融资中的可转换债券、中期债券、“龙债券”、欧 洲票据，以及风险基金、战略结盟式融资、结构融资等。
谢谢观看
外国直接投资的发展过程出现的最大特点就是，发达国家和地区不仅是外国直接投资流出的主角，也是外国 直接投资流入的主角。自外国直接投资产生伊始，发达国家和地区就是外国直接投资的主角。20世纪80年代至90 年代前期，发展中国家在外国直接投资发展中地位一度有所提高，1993年，发展中国家对外直接投资流出占全球 的比重在达到了16.1%，对外直接投资流入占全球的比重在1994年达到了39.9%。然而，20世纪90年代后期，这 一趋势却又急转直下，发达国家重新占据主导地位。
国际股票融资
国际融资（1）永久性。这是由股票融资这一方式决定的，由于股票没有期限的限定，股东在任何情况下都不 得要求退股，因此，引进的外资能够成为永久的生产性资金留在企业内，而不至像一般合资或合作企业一样，会 因合同到期或意外变故，外方抽回资金而使企业陷入困境。特别是通过发行B股融资，筹资国吸引的外资只会增加 而不会减少，B股只能在外国投资者之间进行交易而不能卖给国内投资者，因此筹资国所筹外资就较为稳定，该国 吸引外资的数量也不会受到游资的冲击。
外国直接投资发展的另一个特点是发达国家之间相互投资非常活跃。1995－1999年，美国和西欧的相互投资 由840亿美元增加到2863亿美元，增加了240.8%。
创新
近二十年来，随着国际金融市场全球化，证券化以及自由化程度的进一步加深，金融领域的创新业务日新月 异，国际融资这一业务也不例外，融资方式和融资工具发生了新变化，出现了一些新型融资工具，例如：项目融 资中的BOT融资、ABS融资，国际股权融资中的存托凭证，债券融资中的可转换债券、中期债券、“龙债券”、欧 洲票据，以及风险基金、战略结盟式融资、结构融资等。
国际融资概述
9
2022年12月14日
三、国际融资的作用 （一）有利于推动国际贸易的发展； （二）有利于解决闲置资金的出路； （三）有利于促进各国经济乃至世界经济的发展。
10
2022年12月14日
国际金融理论与实务
4
2022年12月14日
3．国际融资的被管制性
国际融资当事人所在的国家政府，从本国政治、 经济利益出发，为了平衡本国的国际收支，贯彻 执行本国的货币政策，以及审慎管理本国金融机 构尤其是银行金融机构，无不对本国居民（包括 金融机构和非金融机构）对外从事融资行为施加 种种干预和管制。
主权国家对国际融资的管制一般是授权本国中央 银行，对国际融资的主体、客体和融资信贷条件， 实行法律的、行政性的各种限制性措施。
政府融资是指融入资金来自贷款国政府的财政预 算，即使用本国财政预算资金向另一国政府提供 长期优惠贷款，其中主要是发达国家向发展中国 家政府提供的贷款。政府贷款如被限定用于购买 贷款国的资本货物，则可划归为贸易融资；如用 于资助借款国的经济建设项目，则可划归项目融 资。
国际租赁融资是指融入资金来自国际租赁公司， 由它向承租人提供融资性租赁。
5
2022年12月14日
二、国际融资的类型
（一）按是否通过金融中介分为直接融资和间接 融资；
直接融资是指资金供给者（贷款人）与筹资者 （借款人）直接协商或者通过经纪人进行的资 金融通。
间接融资是指通过金融中介进行的资金融通。 金融中介指银行、保险公司和投资公司等机构。
6
202、项目融资 和一般融资；
国际融资的借贷双方中至少有一方应属非居民 的金融机构或非居民的非金融机构。
3
2022年12月14日
2．国际融资的风险性 国际融资与国内融资相比，其风险较大。
04：国际贸易融资
出口贸易融资的条件： 出口贸易融资的条件： 1.贷款额度 额度由贸易合同金额决定，小于贸易合同的金额。 2.期限 期限不超过一年，与国际贸易结算的时间相一致。 3.贷款货币 既可以是本币（如打包贷款），也可以是外币，主要以贸 易结算货币为主。 • 4.偿还方式 • 贷款银行往往是国际贸易的结算行（贷款银行一般要求在 本行结算），如出口项下融资，银行收到出口货款后，直 接扣除本息。 • 进口贸易融资的条件： 进口贸易融资的条件： • 与进口商品的销售周期一致。
2011-3-1
• 一般由国内的银行（商业银行或政策性银行、政策性保险 一般由国内的银行（商业银行或政策性银行、 公司）向国内的进出口商（而且以出口商为主）、 ）、制造商 公司）向国内的进出口商（而且以出口商为主）、制造商 提供。 提供。 • 按照期限，可以分短期贸易融资和中长期出口信贷。 • 具体包括 具体包括： • 短期：进口押汇、打包放款、出口押汇、授信 开证、保理等。 • 中长期：福费廷、卖方信贷、买方信贷等。 • 另外，还包括出口信用保险等政策性业务。
2011-3-1
• 1. 打包贷款（Packing Credit）： 打包贷款（ Credit）： • 非信用证打包贷款： （1）非信用证打包贷款： • 对于出口结算方式为托收、汇款的出口贸易业务， 银行依据出口商提交的与进口商签订的合法有效的出口贸 易合同作为出口贸易依据，在货物出运前出口商组织出口 货物生产、收购、运输过程中，为解决出口商的临时性资 金短缺，向其提供的短期融资。 • • （2）信用证打包贷款 银行行在客户（出口商）发货之前，以客户提交的 境外银行开来的有效信用证正本及销售合同为依据，向其 提供短期资金融通的业务。 按币别可以分为：本币（人民币）打包贷款、外币 打包贷款。
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加 平 资 成 权 均 本 本 Kw
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二、国际资本成本的特殊性 （一）各国资本成本的差异 1、债务成本的特殊性 （1）无风险利率的国家差异 （2）风险溢价的国家差异 2、权益成本的国家差异
2007年各国央行利率
央行
当前利率
（二）汇率风险
考虑汇率变化的融资成本计算公式
国际债务融资实际利率 ＝（1＋汇率变动率）（1＋名义利率）－1 国际债务融资成本 ＝［(1＋汇率变动率)(1＋名义利率)－1](1－所得税率)
中国社会科学院日本所副所长，日本对华ODA问题资深专家 金熙德感慨道：“你找不出来哪个大型工程没有日元贷款的 影子。”
截至目前，中国已利用了日本、德国、西班牙、 法国等２７个国家和金融机构提供的优惠政府贷 款，为农业、林业、能源、环保等行业的发展起 到了重要的推动作用。
根据财政部提供的数据，截至２００７年底，中 国已累计实施各类外国政府贷款项目２３９４个， 利用贷款总额５５７亿美元。
2008年奥运会后，西方发展国家开始对中国 减少援助。 2009年10月30日，德国发展部长迪克.尼贝尔 对媒体说，“对德国来说，消除贫困比以前 更为重要。那就意味着我们应该将资源用在 最需要的地方。像中国和印度这样的经济大 国已经不再符合援助标准了。”
三、国际金融机构贷款
是指国际金融机构作为贷款人向借款人以 贷款协议方式提供的优惠性国际贷款。 基本特征
伦敦银行同业拆放利率 伦敦银行同业拆出拆入利率的中间利率 美国优惠利率
（2）费用
承担（诺）费 代理费 管理费 杂费
例1：2009年4月10日某企业与银行签订某一贷款协议，贷款 额为5 000万元，期限5年，承担期为半年（到10月10日止）， 并规定从贷款协议签订日一个月后（即5月10日起）银行要收 取承担费，承担费率（年率）为0.25%。借款人实际支用贷款 情况如下： 4月15日，支用1 000万； 5月5日，支用2 000万； 6月12日，支用500万； 8月8日，支用500万； 10月10日，支用600万。 要求：计算该企业应支付的承担费数额。
全部股权：以美元投资受到汇率风险的影响，此 外，还不能利用负债的财务杠杆效应。
借入英镑长期负债：没有汇率风险，但利率的成 本较高。 借入美元：有汇率风险，但可以利用负债的杠杆 效应。
பைடு நூலகம்
主要的信息，还应对美元与英镑的未来汇率做出 较为准确的预测，进而判断是否应借入美元或英 镑。
大公司的困惑：对东欧项目的长期融资
国际财务 管理学
P140
1、世界银行（World Bank）
是与国际货币基金组织（IMF）同时成立的两个 国际金融机构，世行主要负责经济的复兴和发展， 向会员国提供发展经济的中长期贷款。 包括国际复兴开发银行、国际开发协会、国际金 融公司 世行贷款特点
资料
1981年，世行向中国提供第一笔贷款，用于支持 中国的大学发展项目，截止到2007年6月30日，世 界银行对中国的贷款总承诺额累计422亿美元，共 支持了284个发展项目。目前执行中的项目有70个。 贷款规模在世界位居前列。 世行贷款项目主要集中在交通、城市发展、农村 发展、能源、人类发展等领域 世行在2006～2010财政年度对中国的贷款计划为 每年15亿美元左右。
四、国际商业银行贷款 1、国际商业银行贷款简介
跨国银行—超越本国国境，跨国经营业务的银行
（联合国跨国公司中心认为,跨国银行应至少5个国家或 地区设有分行或附属机构）
多国银行—由国籍不同的若干家银行共同拥有股权建
立的银行
贷款特点 非限制性贷款 金额较大、限制较少 贷款成本较高
2、国际商业银行贷款的借款条件 （1）利息（固定、浮动）
限制外国人持有本国股票的法案
当公司有动机来国际化其所有权结构，从 而降低资本成本，增加市场价值时，它们 同时会考虑公司的控制权有可能落入外国 人手中。结果，发达国家和发展中国家的 政府经常对外国人所能持有的本地企业所 有权的最大百分比施加限制
对外国人施加的股权限制：过去的例子
国家
对外国人的限制
澳大利亚 银行业10％，广播业20％，新的采矿投资50％
1.
2.
第三节 国际信贷融资
一、国际信贷融资的概念与分类
国际信贷融资是指借款人以贷款协议方式向其他 国家或地区的贷款人借贷资金的国际融资方式。 基本特征 跨国家或地区 债权债务关系 合同性融资
国际信贷融资分类
贷款人的性质 ——政府贷款、国际金融机构贷款、国际商业
银行贷款
期限 ——短期贷款、中期贷款、长期贷款 组织方式 ——独家银行贷款、联合贷款、银团贷款
第一节 国际融资概述
一、国际融资的概念 在国际金融市场上进行
在一国资金供应者与另一国资金需求者之 间进行的 采取货币资金形态或实物资金形态的国际 资金转移
二、国际融资的特点 1、融资主客体的复杂性
居民 金融机构 主 体 非金融机构
非居民
居民 非居民
2、融资风险较大 国家风险 外汇风险 3、国际融资的被管制性
Ivax公司（位于迈阿密）是许多美国制药公司中的一家， 它希望充分利用新机会扩展在东欧的业务，最近几年，许 多东欧国家已拆除贸易壁垒。结果是： Ivax和全世界其他 制药公司已渗透入东欧市场。大多数东欧国家生产成本很 低，经常还不到德国或瑞士生产成本的1/4。而且，东欧对 药品有强劲需求。 Ivax公司通过购买Galena As公司60％的 股份渗透入东欧市场，在这里Galena As是一家生产药物的 捷克公司。 Ivax公司投资 2 200万美元。 Ivax公司应该从美国银行借出美元再把美元兑换成捷克货 币来为捷克公司的投资融资，还是应当从当地捷克银行借 入捷克货币？回答此问题你需要知道什么信息？ 从当地捷克银行借钱怎样才能减少Ivax公司的汇率风险？
外国政府贷款 1、利用国际贷款 国际金融组织贷款 国际商业贷款
合资经营企业
2、吸收外商直接投资 3、国际证券投资 4、国际租赁 5、国际补偿贸易
合作经营企业
第二节
国际资本成本与资本结构
一、资本成本的表示方法
资本使用费用 资本成本率＝ 100 ％ 筹资总额－筹资费用 D 即：K P(1 f ) 其中：K表示资本成本率； 表示资金占用费； D f表示筹资费率（筹资费 用与筹资总额的比率）
（3）贷款期限 （4）借贷货币 （5）贷款清偿 （6）贷款违约
至2010年，中国已有18家银行跻身世界银行 业500强。5家国有大型控股银行中，3家位 居全球市值最大银行之列；全球最赚钱的 前5家银行中，有3家来自中国；中国银行 业的利润总额、利润增长率、资本回报率 在全球银行业中名列第一。
五、国际银团贷款 银团贷款，又称辛迪加贷款（syndicated loan）。 一般是指5家以上的商业银行（或其他金融机构）按 照商定的条件，联合向借款者提供的数额较大的一 种贷款。
二、政府贷款
是指一国政府向另一国政府提供的，具有 一定赠与性质的优惠贷款。 政府贷款的特点
国际财务 管理学
P139
资料
我国利用外国政府贷款（ODA）始于1979年。 1979年12月5日，中日双方正式确定：第一批日元贷 款从1979年至1984年实施，贷款全额3309亿日元（约 15亿美元），年利率3%，头十年只付息不还款，后 二十年还本付息。 2007年12月1日，日本对中国提供了 460亿日元的贷款， 将用于中国六个环保项目的建设。签字仪式后，日 本外务省新闻官坂场三男透露说：“这将是日本最 后一次对华提供低息长期贷款。” 三十年来日本对中国贷款援助32000亿元。
用他自己的所有权益资金投资于该公司； 用以英镑计价的长期负债； 用以美元标价的长期负债。英国长期负债的
利率比美国长期负债的利率高一些。 该子公司进行权益融资的优点是什么？缺点是什 么？ 如果吉姆决定用长期负债作为主要资本来源来为 该子公司融资，他应该借入以美元标价或是以英 镑标价的债务? 为了回答上述问题，你是否还要搜集其他信息？
小企业困境：体育用品出口公司的跨国资本结构决策
体育用品出口公司已经考虑了许多项目，但它仍 旧继续致力于在英国的业务。因为大多数业务仍 然是出口足球（以英镑标价），所以它还是受到 汇率风险影响。从有利方面来讲，英国对美式足 球的需求在逐月增长。吉姆.劳甘式体育用品出口 公司的业主，自创立公司以来已积存了100 000美 元（把英镑兑换成美元）的收益。此时，他的资 本结构主要是本人权益投资，几乎没有负债。吉 姆总想在英国建一个小型子公司生产足球，他对 用来支持子公司的资本结构有各种选择：
第四章 国际融资
为什么跨国公司注重国外融资
跨国公司为了投资、生产等需要进行国际融资。
利用国外融资降低成本：以美元为基地的跨国公司，也 许能够在欧洲货币市场上借入比当地银行利率更低的美 元贷款。不过，美国的跨国公司即使需要美元，也可能 考虑通过欧洲货币市场借入外币资金 利用借款方式可以规避交易风险：通过国外融资抵消国 外应收账款。
三、国际资本结构
资本结构是指企业各种资本的构成及其比 例关系。有广义和狭义之分
最优资本结构：企业价值最大、资本成本 最低的资本结构，称为目标资本结构。 影响目标资本结构的主要因素有：
财务风险和经营风险 资本的可获得性 企业借债储备能力 企业的长期经营 企业增长速度 企业资产的性质 企业的所得税
三、国际融资的筹资渠道和筹资方式 1、筹资渠道
国际金融市场，是指国际性的资金借贷、结算及 证券、黄金和外汇的买卖活动所形成的市场。 国际金融机构是由许多国家共同兴办的为达到某 些共同目的而在国际上进行金融活动的机构。 公司集团内部资金、银行和非银行金融机构信贷 资金、其他企业的资金
K
i 1
n
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二、国际资本成本的特殊性 （一）各国资本成本的差异 1、债务成本的特殊性 （1）无风险利率的国家差异 （2）风险溢价的国家差异 2、权益成本的国家差异
2007年各国央行利率
央行
当前利率
（二）汇率风险
考虑汇率变化的融资成本计算公式
国际债务融资实际利率 ＝（1＋汇率变动率）（1＋名义利率）－1 国际债务融资成本 ＝［(1＋汇率变动率)(1＋名义利率)－1](1－所得税率)
中国社会科学院日本所副所长，日本对华ODA问题资深专家 金熙德感慨道：“你找不出来哪个大型工程没有日元贷款的 影子。”
截至目前，中国已利用了日本、德国、西班牙、 法国等２７个国家和金融机构提供的优惠政府贷 款，为农业、林业、能源、环保等行业的发展起 到了重要的推动作用。
根据财政部提供的数据，截至２００７年底，中 国已累计实施各类外国政府贷款项目２３９４个， 利用贷款总额５５７亿美元。
2008年奥运会后，西方发展国家开始对中国 减少援助。 2009年10月30日，德国发展部长迪克.尼贝尔 对媒体说，“对德国来说，消除贫困比以前 更为重要。那就意味着我们应该将资源用在 最需要的地方。像中国和印度这样的经济大 国已经不再符合援助标准了。”
三、国际金融机构贷款
是指国际金融机构作为贷款人向借款人以 贷款协议方式提供的优惠性国际贷款。 基本特征
伦敦银行同业拆放利率 伦敦银行同业拆出拆入利率的中间利率 美国优惠利率
（2）费用
承担（诺）费 代理费 管理费 杂费
例1：2009年4月10日某企业与银行签订某一贷款协议，贷款 额为5 000万元，期限5年，承担期为半年（到10月10日止）， 并规定从贷款协议签订日一个月后（即5月10日起）银行要收 取承担费，承担费率（年率）为0.25%。借款人实际支用贷款 情况如下： 4月15日，支用1 000万； 5月5日，支用2 000万； 6月12日，支用500万； 8月8日，支用500万； 10月10日，支用600万。 要求：计算该企业应支付的承担费数额。
全部股权：以美元投资受到汇率风险的影响，此 外，还不能利用负债的财务杠杆效应。
借入英镑长期负债：没有汇率风险，但利率的成 本较高。 借入美元：有汇率风险，但可以利用负债的杠杆 效应。
பைடு நூலகம்
主要的信息，还应对美元与英镑的未来汇率做出 较为准确的预测，进而判断是否应借入美元或英 镑。
大公司的困惑：对东欧项目的长期融资
国际财务 管理学
P140
1、世界银行（World Bank）
是与国际货币基金组织（IMF）同时成立的两个 国际金融机构，世行主要负责经济的复兴和发展， 向会员国提供发展经济的中长期贷款。 包括国际复兴开发银行、国际开发协会、国际金 融公司 世行贷款特点
资料
1981年，世行向中国提供第一笔贷款，用于支持 中国的大学发展项目，截止到2007年6月30日，世 界银行对中国的贷款总承诺额累计422亿美元，共 支持了284个发展项目。目前执行中的项目有70个。 贷款规模在世界位居前列。 世行贷款项目主要集中在交通、城市发展、农村 发展、能源、人类发展等领域 世行在2006～2010财政年度对中国的贷款计划为 每年15亿美元左右。
四、国际商业银行贷款 1、国际商业银行贷款简介
跨国银行—超越本国国境，跨国经营业务的银行
（联合国跨国公司中心认为,跨国银行应至少5个国家或 地区设有分行或附属机构）
多国银行—由国籍不同的若干家银行共同拥有股权建
立的银行
贷款特点 非限制性贷款 金额较大、限制较少 贷款成本较高
2、国际商业银行贷款的借款条件 （1）利息（固定、浮动）
限制外国人持有本国股票的法案
当公司有动机来国际化其所有权结构，从 而降低资本成本，增加市场价值时，它们 同时会考虑公司的控制权有可能落入外国 人手中。结果，发达国家和发展中国家的 政府经常对外国人所能持有的本地企业所 有权的最大百分比施加限制
对外国人施加的股权限制：过去的例子
国家
对外国人的限制
澳大利亚 银行业10％，广播业20％，新的采矿投资50％
1.
2.
第三节 国际信贷融资
一、国际信贷融资的概念与分类
国际信贷融资是指借款人以贷款协议方式向其他 国家或地区的贷款人借贷资金的国际融资方式。 基本特征 跨国家或地区 债权债务关系 合同性融资
国际信贷融资分类
贷款人的性质 ——政府贷款、国际金融机构贷款、国际商业
银行贷款
期限 ——短期贷款、中期贷款、长期贷款 组织方式 ——独家银行贷款、联合贷款、银团贷款
第一节 国际融资概述
一、国际融资的概念 在国际金融市场上进行
在一国资金供应者与另一国资金需求者之 间进行的 采取货币资金形态或实物资金形态的国际 资金转移
二、国际融资的特点 1、融资主客体的复杂性
居民 金融机构 主 体 非金融机构
非居民
居民 非居民
2、融资风险较大 国家风险 外汇风险 3、国际融资的被管制性
Ivax公司（位于迈阿密）是许多美国制药公司中的一家， 它希望充分利用新机会扩展在东欧的业务，最近几年，许 多东欧国家已拆除贸易壁垒。结果是： Ivax和全世界其他 制药公司已渗透入东欧市场。大多数东欧国家生产成本很 低，经常还不到德国或瑞士生产成本的1/4。而且，东欧对 药品有强劲需求。 Ivax公司通过购买Galena As公司60％的 股份渗透入东欧市场，在这里Galena As是一家生产药物的 捷克公司。 Ivax公司投资 2 200万美元。 Ivax公司应该从美国银行借出美元再把美元兑换成捷克货 币来为捷克公司的投资融资，还是应当从当地捷克银行借 入捷克货币？回答此问题你需要知道什么信息？ 从当地捷克银行借钱怎样才能减少Ivax公司的汇率风险？
外国政府贷款 1、利用国际贷款 国际金融组织贷款 国际商业贷款
合资经营企业
2、吸收外商直接投资 3、国际证券投资 4、国际租赁 5、国际补偿贸易
合作经营企业
第二节
国际资本成本与资本结构
一、资本成本的表示方法
资本使用费用 资本成本率＝ 100 ％ 筹资总额－筹资费用 D 即：K P(1 f ) 其中：K表示资本成本率； 表示资金占用费； D f表示筹资费率（筹资费 用与筹资总额的比率）
（3）贷款期限 （4）借贷货币 （5）贷款清偿 （6）贷款违约
至2010年，中国已有18家银行跻身世界银行 业500强。5家国有大型控股银行中，3家位 居全球市值最大银行之列；全球最赚钱的 前5家银行中，有3家来自中国；中国银行 业的利润总额、利润增长率、资本回报率 在全球银行业中名列第一。
五、国际银团贷款 银团贷款，又称辛迪加贷款（syndicated loan）。 一般是指5家以上的商业银行（或其他金融机构）按 照商定的条件，联合向借款者提供的数额较大的一 种贷款。
二、政府贷款
是指一国政府向另一国政府提供的，具有 一定赠与性质的优惠贷款。 政府贷款的特点
国际财务 管理学
P139
资料
我国利用外国政府贷款（ODA）始于1979年。 1979年12月5日，中日双方正式确定：第一批日元贷 款从1979年至1984年实施，贷款全额3309亿日元（约 15亿美元），年利率3%，头十年只付息不还款，后 二十年还本付息。 2007年12月1日，日本对中国提供了 460亿日元的贷款， 将用于中国六个环保项目的建设。签字仪式后，日 本外务省新闻官坂场三男透露说：“这将是日本最 后一次对华提供低息长期贷款。” 三十年来日本对中国贷款援助32000亿元。
用他自己的所有权益资金投资于该公司； 用以英镑计价的长期负债； 用以美元标价的长期负债。英国长期负债的
利率比美国长期负债的利率高一些。 该子公司进行权益融资的优点是什么？缺点是什 么？ 如果吉姆决定用长期负债作为主要资本来源来为 该子公司融资，他应该借入以美元标价或是以英 镑标价的债务? 为了回答上述问题，你是否还要搜集其他信息？
小企业困境：体育用品出口公司的跨国资本结构决策
体育用品出口公司已经考虑了许多项目，但它仍 旧继续致力于在英国的业务。因为大多数业务仍 然是出口足球（以英镑标价），所以它还是受到 汇率风险影响。从有利方面来讲，英国对美式足 球的需求在逐月增长。吉姆.劳甘式体育用品出口 公司的业主，自创立公司以来已积存了100 000美 元（把英镑兑换成美元）的收益。此时，他的资 本结构主要是本人权益投资，几乎没有负债。吉 姆总想在英国建一个小型子公司生产足球，他对 用来支持子公司的资本结构有各种选择：
第四章 国际融资
为什么跨国公司注重国外融资
跨国公司为了投资、生产等需要进行国际融资。
利用国外融资降低成本：以美元为基地的跨国公司，也 许能够在欧洲货币市场上借入比当地银行利率更低的美 元贷款。不过，美国的跨国公司即使需要美元，也可能 考虑通过欧洲货币市场借入外币资金 利用借款方式可以规避交易风险：通过国外融资抵消国 外应收账款。
三、国际资本结构
资本结构是指企业各种资本的构成及其比 例关系。有广义和狭义之分
最优资本结构：企业价值最大、资本成本 最低的资本结构，称为目标资本结构。 影响目标资本结构的主要因素有：
财务风险和经营风险 资本的可获得性 企业借债储备能力 企业的长期经营 企业增长速度 企业资产的性质 企业的所得税
三、国际融资的筹资渠道和筹资方式 1、筹资渠道
国际金融市场，是指国际性的资金借贷、结算及 证券、黄金和外汇的买卖活动所形成的市场。 国际金融机构是由许多国家共同兴办的为达到某 些共同目的而在国际上进行金融活动的机构。 公司集团内部资金、银行和非银行金融机构信贷 资金、其他企业的资金