2019年LPG-丙烯-聚丙烯的全产业链企业东华能源专题研究
2020年国内PDH龙头企业东华能源专题研究：丙烯行业现状、公司发展PDH的优势
2020年国内PDH龙头企业东华能源专题研究：丙烯行业现状、公司发展PDH的优势目录1.国内PDH龙头企业，做大做强C3产业 (5)1.1深耕LPG行业多年，逐步扩大PDH产能 (5)1.2计划剥离LPG贸易业务，实现业务转型 (6)1.3PDH成为公司主要毛利来源，未来可带动公司长期发展 (7)2.丙烯行业：整体供给宽松，PDH盈利有望持续 (9)2.1产能不断增加，自给率达到90%以上 (9)2.2消费增速放缓，聚丙烯高端产品仍有市场空间 (11)2.3PDH盈利能力有望持续 (14)3.公司发展PDH优势明显 (15)3.1公司在LPG领域深耕多年，具有原料供应优势 (15)3.2公司三大基地地理位臵优越，具有区位优势 (16)3.3聚焦新材料，具有研发优势 (17)3.4发展氢能源，具有协同优势 (18)4.盈利预测 (18)5.风险提示 (19)财务报表分析和预测 (20)图目录图1公司业务重要发展时点及事件 (5)图2公司业务聚焦化工生产及氢能源供应 (6)图3公司与LPG贸易业务受让方股权结构 (6)图42013年以来公司收入与增速 (8)图5公司收入结构（2018年） (8)图62013年以来公司归母净利润与增速 (8)图7公司毛利结构（2018年） (8)图82013年以来公司液化气销售收入与增速 (8)图9公司液化气销售业务毛利率 (8)图10近年公司化工品业务收入及收入占比 (9)图11公司化工品销售业务毛利率 (9)图12国内丙烯产量及增速 (10)图13我国丙烯进口量（万吨） (10)图14我国丙烯表观消费量及增速 (12)图15国内丙烯下游需求结构（2019） (12)图16我国聚丙烯（PP）表观消费量及增速 (12)图17国内聚丙烯下游需求结构（2019） (12)图18国内PDH装臵净利水平测算 (15)表目录表1公司PDH项目及投产情况 (5)表22013-2019年我国丙烯供需平衡表 (9)表32017-2019年国内投产的丙烯项目 (10)表42019年我国主要丙烯下游产品进口量及丙烯当量换算 (11)表52020国内投产有望投产的丙烯项目 (11)表62013-2019年我国聚丙烯供需平衡表 (12)表7聚丙烯消费市场细分 (13)表8聚丙烯牌号命名方法与说明 (13)表9不同PDH工艺路线比较 (14)表10国内已投产的PDH装臵（截止2019年底） (14)表112015年以来PDH与丙烯-聚丙烯环节盈利能力（元/吨） (15)表12公司三大生产基地项目产能（包括在建、启动、规划项目，万吨） (16)表13同业可比公司盈利预测与估值 (19)。
东华能源资产剥离对公司的影响探究
见表1，2016-2020年反映东华能源盈利能力的三个指标都显示先增长后下降再增长的变化，波动趋势大体一致。
2016年营业利润率为2.94,2020年涨至5.18；2016年销售净利率为2.36，2020年涨至4.17；2016年净资产收益率为7.09，2020年涨至11.88。
这三个指标
见表2，2016年-2020年，东华能源反映短期偿债能力的速动比率和流动比率变化趋势大体一致，都呈先增长后下降再增长的波动。
在2016年的基础上，2017年有所增长后，2018年、2019年连续两年下降，降至最
见表3，2016-2020年东华能源反映营运能力的四个指标都呈现先增长后下降的波动，变化趋势大体一致。
2016年应收账款周转率为2.94,2020年降至17.54；2016年存货周转率为16.61，2020年降至12.37；2016年。
东华能源股份有限公司使用Honeywell技术生产丙烯
石 油 炼 制 与 化 工 ２ ０ １ ７年 第４ ８卷
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市国资系统召开振兴老字号品牌专题推进会
落户嘉兴港续写长三角发展新篇章华谊新材料45万t/a丙烷脱氢项目中交4月28日，浙江华泓新材料有限公司45万t/a丙烷脱氢（PDH）项目建设实现中交，为华谊新材料公司向产业链中上端垂直延伸，建设“行业领先的C3+全产业链企业”打下了坚实的基础。
近年来，华谊新材料深入贯彻十九大精神，积极响应党中央号召，投身长三角区域一体化发展，与浙江鸿基石化股份有限公司成功“联姻”，共同出资组建浙江华泓新材料有限公司。
2018年，45万t/a PDH项目落户浙江嘉兴港区化工新材料园区。
项目总投资逾22.75亿元，占地面积约11.84万m2。
该项目是公司向产业链中上端垂直延伸的重要战略行动之一，对落实丙烯资源、促进企业可持续发展具有深远意义。
2019年，项目开工建设，2020年4月，PDH主装置和配套公用工程建设圆满完成，4月28日，45万t/a PDH项目中间交接仪式举行。
华谊新材料党委书记及董事长、华泓公司董事长褚小东出席仪式并指出，中交只是阶段性的胜利，确保项目投产运行、取得盈利，才能检验项目建设的成效。
褚小东表示，华泓PDH项目占据华东地区优越的地理位置，是落实长三角一体化发展国家战略的重要体现，要力争成为促进区域经济发展的排头兵。
（李凯旋）市国资系统召开振兴老字号品牌专题推进会上海市国资系统振兴老字号品牌专题推进会最近在华谊集团总部召开。
市国资委副主任袁泉、市国资系统部分企业集团分管领导、市国资委创新发展处等相关处室负责人出席会议。
推进会由市国资委二级巡视员邵珉主持。
华谊集团总裁王霞分享了华谊集团的品牌战略规划和管理工作情况。
王霞指出，华谊集团2019年聘请专业咨询机构开展了品牌战略规划，2020年将全面推进规划落地，老字号品牌的根基在于其本身的文化支撑，品牌建设需要注重顶层设计、上下配合、文化提升和业务结合。
华谊集团副总裁马晓宾就集团老字号品牌振兴方案及实施作专题发言，围绕集团品牌战略规划的制定与实施路径，分析了回力鞋业和蜂花香皂两个案例。
一文读懂丙烯产业链
一文读懂丙烯产业链！萍萍关注☞化工707丙烯和乙烯一样，也是重要的基础化工原料，是化工行业重点关注的产品之一。
从2015年10月份开始，丙烯市场出现上涨的强周期，累计涨幅达到90%，这样带来了丙烯产业链罕见的繁荣。
今天这篇文章给深入研究了丙烯产业链发展现状及发展趋势，感兴趣的朋友大家可以了解一下！2012年至2019年韩国FOB丙烯价格走势图今年以来，丙烯的市场表现好于乙烯。
相对于乙烯，丙烯的价格影响因素更加复杂，一方面供应受裂解乙烯原料的结构变化、炼厂开工率、丙烷脱氢PDH的影响等；另一方面从下游应用来说，聚丙烯虽然占丙烯的需求60%以上，但丙烯的需求更加分散，终端应用也更广泛。
由于丙烯的主要供应是来自于炼厂催化裂化FCC、裂解乙烯副产等，不同的工艺路线对应的成本也不同。
对于on-purpose工艺，如丙烷脱氢，可以直接以丙烯-丙烷价差来衡量产品盈利。
从生产成本的角度，理论上FCC路线较少分摊炼油装置的折旧，成本相对较低；而PDH、裂解乙烯路线、MTO路线等需要衡量原料之间的成本，操作费用等。
丙烯产业链流程图丙烯的行业基本知识丙烯常温下为无色、稍带有甜味的气体。
分子量42.08，液态密度0.5139g/cm³(20/4℃)，气体密度1.905（0℃，101325Pa.abs）冰点-185.3℃，沸点-47.4℃。
它稍有麻醉性，在815℃、101.325kpa下全部分解。
易燃，爆炸极限为2%～11%。
不溶于水，溶于有机溶剂，是一种属低毒类物质。
丙烯是三大合成材料的基本原料，主要用于生产聚丙烯（67%）、丙烯腈（6%）和环氧丙烷（8%）等。
目前全球丙烯产能超1.4亿吨，需求约1.1亿吨，其中中国的需求约占全球的30%。
目前裂解乙烯副产（以石脑油为主）仍是丙烯最主要的供应来源，约占45%；其次为炼厂FCC装置，约占30%；丙烷脱氢约占丙烯供应的10%以上，但预计占比将逐渐升。
全球丙烯产能分布图依据纯度，丙烯分为炼厂级RG（纯度：65-80%）、化学级CG（纯度：94-97%）、聚合级PG（纯度99%以上）。
页岩油深度红利
页岩油深度红利作者：王方玉来源：《英才》2019年第02期页岩油的深远影响仍在继续。
美国目前已成为仅次于澳大利亚、卡塔尔的全球第三大LNG供应国。
除了颠覆国际原油和LNG市场格局之外，页岩油革命还催生了以丙烷脱氢制丙烯、乙烷裂解制乙烯的行业红利。
页岩油革命促使LPG（主要成分是丙烷）和乙烷的产量激增和价格下跌。
相对于现有主流生产烯烃的路径，以乙烷和丙烷等轻质化原材料生产乙烯和丙烯的成本优势显著，被认为是行业发展的大势所趋。
在全球范围内，甲烷、乙烷制烯烃的装置不断增加，也因此被称为烯烃的原料轻质化浪潮。
当前，国内的乙烷裂解制乙烯尚处起步阶段，而丙烷脱氢则在稳步发展当中。
丙烷与丙烯之间在近三年内一直保持着可观的价差，PDH（丙烷脱氢）装置的利润可谓丰厚。
目前，丙烯生产工艺主要包括以油为原料的蒸汽裂解、以煤为原料的MTO/MTP，以及以轻质原料丙烷为原料的PDH。
其中，油头蒸汽裂解制烯烃是传统丙烯的主要来源。
但该工艺中，丙烯只是副产品，整体收率较低。
而用丙烷脱氢技术生产丙烯，总收率可达80%以上。
近三年来，由于环保与供应侧改革等原因，煤炭与甲醇价格始终处于历史高位中枢。
丙烷价格因为页岩油革命供给过剩价格相对较低，丙烷制丙烯的路径成本显著低于其他两种方式，具备较强的竞争力。
隆众资讯的数据显示，近三年PDH装置的毛利润在1500元/吨以上，2018年平均毛利润高达2000元/吨以上，盈利状况良好。
卫星石化（002648.SZ）是国内第一家以丙烷为原料，自产丙烯并往下游延伸的丙烯酸生产商，也是国内最大的丙烯酸生产企业。
公司以丙烷为原料形成了C3产业一体化格局，主要生产丙烯、丙烯酸及酯、高分子乳液、高吸水性树脂等。
受益于丙烷制丙烯的成本优势，卫星石化近几年来的业绩表现十分出色。
除了2015年大宗原料暴跌造成业绩亏损之外，公司2016、2017、2018年Q3的加权ROE分别为9.48%、18.33%、8.17%。
东华能源2019年一季度财务分析结论报告
东华能源2019年一季度财务分析综合报告东华能源2019年一季度财务分析综合报告一、实现利润分析2019年一季度实现利润为46,393.04万元，与2018年一季度的46,790.19万元相比变化不大,变化幅度为0.85%。
实现利润主要来自于内部经营业务，企业盈利基础比较可靠。
在市场份额迅速扩大的情况下，营业利润却有所下降，企业应注意在市场销售业绩迅速上升背后所隐藏的经营压力和风险。
二、成本费用分析2019年一季度营业成本为1,317,889.59万元，与2018年一季度的849,308.67万元相比有较大增长，增长55.17%。
2019年一季度销售费用为5,430.66万元，与2018年一季度的4,876.54万元相比有较大增长，增长11.36%。
2019年一季度销售费用增长的同时收入也有较大幅度增长，企业销售活动取得了明显市场效果，销售费用支出合理。
2019年一季度管理费用为4,421.72万元，与2018年一季度的3,939.91万元相比有较大增长，增长12.23%。
2019年一季度管理费用占营业收入的比例为0.32%，与2018年一季度的0.43%相比变化不大。
管理费用与营业收入同步增长，但销售利润却大幅度下降，要注意提高管理费用支出的效率。
2019年一季度财务费用为14,177.42万元，与2018年一季度的9,010.96万元相比有较大增长，增长57.34%。
三、资产结构分析与2018年一季度相比，2019年一季度存货占营业收入的比例明显下降。
应收账款占营业收入的比例下降。
预付货款占收入的比例下降。
其他应收款占收入的比例下降。
从流动资产与收入变化情况来看，流动资产增长慢于营业收入增长，资产的盈利能力没有提高。
因此与2018年一季度相比，资产结构趋于恶化。
四、偿债能力分析内部资料，妥善保管第1 页共3 页。
年内新增590万吨产能！大波聚丙烯装置在路上，附聚丙烯工艺技术介绍
年内新增590万吨产能！大波聚丙烯装置在路上，附聚丙烯工艺技术介绍聚丙烯(PP)以丙烯为原料，是世界上五大通用热塑性合成树脂之一，在各种长、短丙纶纤维生产上得到广泛应用，产品主要有聚丙烯编织袋、打包袋、注塑制品等，这些产品应用于生产电器、电讯、灯饰、照明设备及电视机的阻燃零部件，近几年在医疗领域也有较普遍的应用。
本文整理了未来7个月即将投产丙烯装置的项目、我国聚丙烯生产所采用的工艺技术和特点以及分析了国内聚丙烯的市场应用、供需平衡及未来预测等。
中科炼化聚丙烯装置我国聚丙烯消费量远高于世界平均水平。
旺盛的市场需求也催生了聚丙烯产能和产量的快速增长，在五大通用塑料中，产量已超过聚乙烯和聚氯乙烯，位列第一位。
2019年我国聚丙烯产能和产量分别为2703万吨和2320万吨，已经形成中国石化、中国石油、中国海油等央企，中沙（天津）石化、中韩（武汉）石化、中海壳牌等合资企业，恒力石化、浙江石化等民企，煤化工企业、丙烷脱氢企业及进口产品多主体互动的竞争格局，其中中国石化产能最大，占我国总产能的26%，其次是中国石油，占比18%。
从原料来源看，油制聚丙烯占比最大，为59%，其次为煤制聚丙烯，占比为25%。
未来随着新建项目投产，聚丙烯产能仍将快速增长，产品性能的高端化、功能化和差异化及产品质量的恒定化、销售方式的数字化、出口渠道的多元化将是聚丙烯行业的发展方向。
预计2020年内我国将新增590万吨聚丙烯产能，年底聚丙烯产能将首超3000万吨。
未来7个月中，哪些聚丙烯装置即将投产呢？一大波聚丙烯装置在路上中科炼化投产时间：5月底产能：55万吨/年中科炼化是中国石化在建的最大炼化项目，也是广东省“十三五”重点建设工程。
项目一期总投资400多亿元，建设1000万吨/年炼油、80万吨/年乙烯。
装置计划5月底投料，6月底打通炼油全流程，7月底打通化工全流程，该装置涉及聚丙烯产能55万吨，其中20万吨/年聚丙烯装置采用美国Lyondellbasell公司最新开发Spherizone聚丙烯工艺技术，可生产均聚物、无规共聚物、抗冲共聚物及三元共聚物全范围的聚丙烯本色粒料产品，35万吨/年聚丙烯装置是使用中石化ST三代环管聚丙烯工艺技术，产品归中石化华南销售分公司统销。
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2019年LPG-丙烯-聚丙烯的全产业链企业东华能源专题研究
1.公司介绍及主要投资逻辑 (6)
2.公司营收及项目规划 (8)
3.LPG贸易保证下游PDH装置原料安全供应 (9)
4.国内丙烯短期内可能不会出现大幅过剩 (10)
4.1 国内丙烯供应存在缺口 (11)
4.2 国内丙烯贸易模式 (12)
4.3 国内丙烯产能增加约20% (13)
5.丙烯下游产品分析 (14)
5.1 聚丙烯分析 (14)
5.1.1 国内聚丙烯仍处于净进口状态 (14)
5.1.2 国内投放以油制和煤制为主，国外投产高峰已过 (15)
5.2 环氧丙烷分析 (16)
5.3 丙烯腈分析 (18)
5.4 正丁醇分析 (19)
5.5 丙烯酸分析 (20)
5.6 辛醇分析 (22)
5.7 丙酮分析 (23)
5.8 丙烯下游需求估算 (24)
6.PDH具有明显的成本优势 (24)
7.盈利预测与投资建议 (27)
8.风险提示 (27)
附：盈利预测表 (28)
图1：东华能源发展历程 (6)
图2：公司是LPG-丙烯-聚丙烯的全产业链企业 (7)
图3：营业收入及同比 (8)
图4：归母净利润及同比 (8)
图5：液化气表观消费量和进口依赖度 (9)
图6：公司液化气销售额 (10)
图7：全球丙烯产能分布 (11)
图8：亚洲丙烯产能分布 (11)
图9：丙烯各生产工艺占比 (11)
图10：丙烯进口量与进口依赖度 (12)
图11：国内丙烯产能分布 (12)
图13：国内丙烯流向图 (13)
图12：丙烯下游需求分类 (14)
图14：聚丙烯供需平衡图 (15)
图15：聚丙烯下游需求占比 (16)
图16：环氧丙烷供需平衡图 (17)
图17：环氧丙烷下游占比 (17)
图18：丙烯腈供需平衡图 (18)
图19：丙烯腈下游占比 (19)
图20：正丁醇供需平衡图 (20)
图21：正丁醇下游占比 (20)
图22：产能平衡图丙烯酸 (21)
图23：丙烯酸下游需求占比 (21)
图24：辛醇供需平衡图 (22)
图25：辛醇下游需求占比 (22)
图26：丙酮供需平衡图 (23)
图27：丙酮下游分类 (23)
图28：煤炭、丙烷和原油制丙烯对应关系（横轴油价） (25)
图29：甲醇、丙烷和煤炭制丙烯对应关系（横轴油价） (25)
图30：国内LPG和LNG的价格及差值 (26)
图31：PDH毛利与丙烷/原油对应关系 (26)
图32：财务报表预测............................................................................... 错误！未定义书签。
表1：东华能源现有及规划产能 (9)
表2：2019年和2020年丙烯计划投放产能 (13)
表3：2019年和2020年国内投放产能 (15)
表4：国外聚丙烯产能投放装置 (16)
表5：环氧丙烷产能投产计划 (17)
表6：丙烯腈产能投放计划 (19)
表7：2019年丙烯酸新增产能情况 (21)
表8：辛醇产能投放情况 (23)
表9：丙烯需求分项预测 (24)
表10：聚丙烯8000成本对应各原料价格 (24)
表11：公司业务分项预测 (27)。