期货投资分析完整版
第一章概论
1. 期货价格有特定性，远期性，预期性和波动敏感性。
特定性是指期货价格差不多上特指某一地区，某一交易所，某一特定交割时刻和品种规格的期货合约的成交价格。
远期性指期货价格是依据以后信息或者后市预期达成的虚拟的远期价格。
预期性指期货价格反映市场人士在现在时点对以后价格的一种心理预期。
波动敏感性指期货价格相关于现货价格而言，对消息刺激反应程度更敏感，波动幅度更大。
2. 期货投资分析的目的是通过专业性的分析方法，对阻碍期货合约价格的各种信息进行综合分析，以推断期货价格及其变动。
3. 持有成本认为现货价格和期货价格的差（即持有成本）由三部分组成：融资利息，仓储费用和收益。
4. 有效市场的前提包括：
（1）投资者数目众多，投资者都以利润最大化为目标；
（2）任何与期货投资相关的信息都以随机方式进入市场；（3）投资者对新的信息的反应和调整可迅速完成。
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5. 有效市场分成弱式有效市场，半强式有效市场和强式有效市场三个层次。
- 弱式有效市场中，期货价格差不多充分反映了当前全部期货市场信息，从而得出结论：任何技术分析方法没有存在的基础。
- 半强式有效市场中，期货价格差不多反映所有公开可获得的公共信息。得出结论：不仅技术面分析方法无效，差不多面分析方法也无效。
- 强式有效市场中，期货价格反映全部信息。得出结论：不仅技术面和差不多面分析方法无效，内幕信息利用者也不能获得超额收益。
6. 行为金融学认为市场中的参与者不是完全理性的。
7. 差不多面分析对阻碍期货品种供求关系的差不多要素进行分析，从“供求关系决定价格”这一差不多原则动身，评估期货价格合理性，并提出投资建议。
技术面分析仅从期货市场自身公开信息，如价格，成交量及持仓等数据和市场行为来分析期货价格并预测以后变化趋势。
差不多面分析着眼于行情大势，不被日常的小波动迷惑，具有结论明确，可靠性较高和指导性较强等优点。缺点是推断期货价格是否合理极其困难，阻碍价格的差不多面因素多，人的知识有限，
精力有限，信息渠道有限，数据难免滞后和失真，专门难面面俱到。
技术分析的优点是，数据容易收集，直观，买卖信号有客观性。缺点是技术分析不具备科学特征，带有明显的经验性和主观色彩。
8. 方法是指确定的，具体的，能够依循的解决问题的途径，程序或逻辑。方法论关注方法之前的相互关联及整体状况。方法论考察方法的有效性。
9 预测分析和风险治理措施差不多上期货投资策略的一部分，同样重要。
第二章：宏观经济分析
1.什么缘故要分析宏观经济？
答：期货投资活动中进行宏观经济分析，目的是对期货价格变化趋势进化推断。
2. 期货投资中宏观经济分析有什么含义?
答：期货投资中的宏观经济分析有两层含义：
其一，运用经济学理论对宏观经济运行状况及趋势进行分析，以及对各种经济政策及指标进行解读和研判;
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其二，分析经济运行、经济政策以及各种经济指标对期货市场和期货价格的阻碍。
3. 宏观经济分析的方法包括哪些?
答：总量分析法、结构分析法和对比分析法。
4. 什么缘故商品价格会受到经济周期的阻碍?
答：经济运行周期是决定期货价格变动趋势最重要的因素。一般来讲，在宏观经济运行良好的条件下，因为投资和消费增加，需求增加，商品期货价格和股指期货价格会呈现不断攀升的趋势;反之，在宏观经济运行恶化的背景下，投资和消费减少，社会总需求下降，商品期货和股指期货价格往往呈现出下滑的态势。而与国际市场关系紧密的期货品种价格波动，不仅受国内经济波动的阻碍，而且还受世界经济景气状况的阻碍。
5. 通货膨胀有哪些类型，各有什么特点?
答：按物价的上涨幅度和趋势，能够将通货膨胀划分为和气通货膨胀和恶性通货膨胀。按通货膨胀的形成缘故能够分为需求拉动型、成本推动型、供求混合型、惯性通货膨胀。
和气通货膨胀指通货膨胀率差不多保持在2%-3%，同时始终保持稳定的通货膨胀;恶性通货膨胀指年物价在15%以上，同时飞速加快，个不时期超过100%，使国民经济濒于崩溃的通货膨胀。
需求拉动的通货膨胀是指总需求过度增长所引发的通货膨胀，其
缘故是在劳动和设备差不多充分利用的前提下，超过总供给的过剩需求使得物价水平的普遍上升;
成本推动型的通货膨胀又称供给型通货膨胀，是由厂商生产成本增加而引起的一般价格总水平的上涨，成本上升的缘故通常包括原材料价格、工资、利润以及进口商品价格过度上涨等;
惯性通货膨胀是指一旦形成通货膨胀，便会持续一段时期，其形成机理是人们会对通货膨胀做出的相应预期，进而希望持续提高薪资，最终费用传递至产品成本与价格，从而形成持续通胀。
6. 什么是通货紧缩，通货紧缩对经济增长有何阻碍?
答：依据诺贝尔经济学奖得主保罗·萨缪尔森的表述，价格和成本正在普遍下降即是通货紧缩;
通货紧缩对经济增长的阻碍：通货紧缩关于经济增长的阻碍与经济周期紧密相关，经济进展处于正常态势时，通货紧缩可不能带来重大困难;当经济处于衰退时，通货紧缩会增加经济复苏的难度。假如价格水平的下降是由生产里全面进步所产生的，这关于经济进展是差不多好事，因为更高的效率不仅有助于企业降低成本和价格，而且有利于企业获得更多的利润。一般而言，生产力
的提高会产生的通货紧缩是短期的，同时下跌的幅度大多能够容
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忍。特定情况下，通货紧缩会加速经济的衰退。首先，通货紧缩增加了货币的购买力，促使人们增加储蓄减少支出，消费支出受到抑制;其次，通货紧缩期间实际利率水平增长，资金成本增加，投资项目实际收益率减少，社会投资支出减少;此外，商业活动停滞使就业率和名义工资倾向下降，而居民收入减少会进一步减少消费支出。
7. 什么是国际收支，阻碍汇率的因素有哪些?
答：国际收支分为狭义的国际收支和广义的国际收支。狭义的国际收支指一国在一定时期（常为1年）内对外收入和支出的总额。广义的国际收支不仅包括外汇收支，还包括一定时期的经济交易：（1）国际收支是一个流量概念。（2）所反映的内容是经济交易，包括：商品和劳务的买卖、物物交换、金融资产之间的交换、无偿的单向商品和劳务的转移、无偿的单向金融资产的转移。（3）记载的经济交易是居民与非居民之间发生的。（4）国际收支既有私人部门交往的内容，也有政府部门交往的内容;既有基于经济目的而产生的各种交易，也包括因非经济动机而产生的交易。
阻碍汇率的要紧因素有经济增长率差异、国际收支状况、通货膨
胀率、利率差异、预期因素、中央银行的干预、宏观经济政策差异。
8. 财政政策包括哪些内容?
答：包括：（1）财政支出政策：公共开支、政府购买和财政补贴；（2）税收政策或收入政策：增减税收；（3）财政赤字和盈余：扩张性财政政策和紧缩性财政政策。
9. 紧缩性财政政策如何对商品期货价格产生阻碍?
答：紧缩性财政政策对商品市场的阻碍：一是减少需求，降低价格。假如是以减少公共工程开支、减少政府购买等方式是实行紧缩性财政政策，则会直接减少商品的总需求;假如是以增税的方法实行紧缩性财政政策，减少企业和居民的可支配收入，从而使消费需求减少，间接减少商品的总需求;现货市场需求疲弱将会进一步推动商品价格下跌，进而推动商品期货价格的下跌。二是减少商品进口，增加出口。一国政府实行紧缩性财政政策（IS-LM 模型中IS曲线左移），在总需求萎缩的情况下，会出现下列情况：（1）会导致国民收入下降和市场利率水平下降。对开会经济体而言，国民收入越低，进口会越少，进出口也会增加；（2）
可能是该国国内通货膨胀率下降，使得国内商品相对国外商品更
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廉价，导致商品出口增加，进口减少；（3）浮动汇率制度下，紧缩性财政政策导致国内利率临时降低，吸引国际资本流出，从而劳动本币贬值，而这将刺激商品的出口并抑制进口，进出口增加，IS曲线回移；（4）固定汇率制度下，政府实行紧缩性财政政策，本国货币面临贬值。
10. 宽松货币政策对金融市场阻碍如何?
答：在利率期货市场上，利率水平下降，将使得固定收益债券的价值上升，对利率期货是利好消息。在外汇市期货场上，利率下降可能引起资本溢出，着将引起本币贬值，外币升值;另一方面，利率下降将引起国内投资和消费需求上升，这将抑制出口，刺激出口，从而进一步加大本币贬值压力，使得外币升值。
在股指期货市场上，一方面，利率水平的下降将降低企业的成本，从而扩大企业的盈利空间，对股指是利好消息;另一方面，宽松货币政策会拉动总需求，使得短期内的经济增长加快，宏观经济的快速增长状态也会推动股指上涨。
从长期来看，利率、股指和外汇期货市场的走势通常受到实际经济运行状态制约，宽松货币政策会改变名义利率和通货膨胀率水平，实际利率和实际GDP不受其阻碍。
11. 央行有哪些调控货币供应量的手段?
答：再贴现利率、公开市场操作和法定存管预备金率是央行调控货币供应量的三种手段。
12. 如何理解通货膨胀和货币政策的关系?
答：（1）在通货膨胀时期，央行提高贴现率，使商业银行觉得贴现无利可图，如此就限制或减少了商业银行向央行的贴现活动，使商业银行减少放款，这意味着货币供给量的减少。（2）在通货膨胀时期，总需求大于总供给，物价上升。央行向公开市场卖出政府债券，由于卖出债券意味着回笼一笔现款，在乘数效应的反向作用下，使货币供应量成倍减少。货币供应量的减少将会导致市场利率上升。同时，由于央行大量卖出债券也会使债券价格下跌，这意味着债券的内在收益率提高，其结果也是导致市场利率上升。市场利率上升将使得一部分意愿投资及消费因利益比较而取消，如此就起到了减少总需求的作用。
（3）通货膨胀时期，央行提高法定存管预备金率，这将迫使商业银行减少放款会收回一些贷款，引起银行存款的多倍减少，从而使货币供应量减少。
13. 从经济学的角度，如何理解商品的金融属性?
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答：从经济学的角度，商品的金融属性是具有投资和投机的价值，价格取决了以后的预期收益和风险性。而商品的商品属性是使用价值，价格取决于供求关系。
14. 政府的产业政策包括哪些?
答：要紧包括以下三个方面的内容：产业结构政策、产业组织政策以及产业区域布局政策。
15. 用以反映经济运行的总量指标包括哪些?
答：用以反映经济运行的总量指标包括:GDP、GDP平减指数、CPI、PPI、工业增加值、失业率、国际收支等。
16. 我们什么缘故要关注工业产值?
答：（1）该指标直接反映了工业部门的景气状况，工业生产数据稳步攀升表明经济处于上升期，关于生产资料的需求也会相应的增加，可最为原油、差不多金属等工业原材料需求状况推断的重要依据；
（2）该指标与实际GDP的计算紧密相关，能够辅助推断整体经济状况。高指标还可作为制造业就业，平均小时收入及个人收入等经济数据的先行指标。
17. 分析价格指数应当关注哪些内容?
答：价格指数是衡量任何一个时期与基期相比，物价总水平的相对变化的指标。最重要的价格指数包括消费者价格指数（CPI）、生产者价格指数（PPI）和GDP平减指数。
18. 经济分析中的需求类指标有哪些?
答：经济分析中的需求类指标要紧包括：全社会固定资产投资、新屋开工和营建许可、社会消费品零售总额和零售销售。
19. 常用的经济领先指标有哪些?
答：常用的经济领先指标包括：ISM采购经理人指数（PMI）、中国制造业采购经理人指数和OECD综合领先指标。
20. 什么是美元指数，美元指数的权重如何分配的?
答：美元指数（US Dollar Index?，即USDX），是综合反映美元在国际外汇市场的汇率情况的指标，用来衡量美元对一揽子货币的汇率变化程度。它通过计算美元和对选定的一揽子货币的综合的变化率，来衡量美元的强弱程度，从而间接反映美国的出口竞争能力和进口成本的变动情况。
币不指数权重（%）：欧元57.6 %、日元13.6 %、英镑11.9%、加拿大元9.1%、瑞典克朗4.2 %、瑞士法郎3.6%。
21. 美元指数的涨跌讲明了什么?
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答：美元指数上涨，讲明美元与其他货币的的比价上涨也确实是讲美元升值，那么国际上要紧的商品差不多上以美元计价，那么所对应的商品价格应该下跌的。美元升值对本国的整个经济有好处，提升本国货币的价值，增加购买力。但对一些行业也有冲击，比如讲，出口行业，货币升值会提高出口商品的价格，因此对一些公司的出口商品有阻碍。若美指下跌，则相反。
22. RJ/CRB指数由哪些商品组成，是如何样计算的?
答：RJ/CRB指数包括19个商品期货品种，其分为四组及四个权重等级，除Ⅰ组中原油在指数中的权重高达23%之外，其他每组中各期货品种所占权重相同，最低的橘子汁、镍、小麦权重只有1%。Ⅰ组包括三种原油类产品：原油、燃料油和汽油（权重为33%）；Ⅱ组包括7种流淌性专门强的商品：天然气、黄金、活牛、白银、铜、铝和镍（42%）；Ⅲ组由4种流淌商品构成糖、棉花、咖啡和可可（20%），而Ⅳ组则包括了价值多样性的商品大豆、小麦、玉米、冰冻浓缩橙汁和瘦肉猪（5%）。铜和黄金在Ⅱ组中他们所占的权重均为6%。
第三章期货投资差不多面分析
1. 需求和供给的定义是什么？
2. 需求的变动和需求量的变动有什么区不？
通常将价格变化引起的需求数量的变化称为需求量的变化，而将价格之外的因素导致的需求数量的变化，称为需求的变化。在图形上，需求量的变化是在一条需求曲线上的一移动，而需求的变化是需求曲线的左右移动。
3. 供给的变动和供给量的变动有何区不？
通常将价格变化引起的供给数量的变化称为供给量的变化，而将价格之外的因素导致的供给数量的变化，称为供给的变化。在图形上，供给量的变化是在一条供给曲线上的一移动，而供给的变化是供给曲线的左右移动。
4. 什么是需求的价格弹性？什么是供给的价格弹性？
需求的价格弹性是需求量变动的百分比除以价格变动的百分比，供给的价格弹性是指供给量变动的百分比除以价格变动的百分比。
5. 决定需求价格弹性的因素有哪些？
（1）替代品的丰裕程度。替代品越多，越容易获得，需求弹性就越大。
（2）支出比例：购买某商品所需支出的比例越大，则需求
弹性越大。
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（3）考察时刻的长短：
6. 农产品和工业品的供给曲线特点有何区不？
农产品的供给更加陡峭，因为农产品的供给通常是以作物年度为度量时刻的，一个作物年度内，即时价格上涨，也无法此刺激出更多的供给量。而工业品多是连续化生产的，总体而言，在生产能力利用不充分，供给弹性较大。
7. 均衡价格的含义及如何决定？
在供给曲线和需求曲线交叉点上形成的价格P称为均衡价格。因为在那个价格上，卖方情愿的供应量和买方的需求量差不多上Q，在均衡价格水平上，市场不存在过剩或者短缺。
8. 供求定理如何决定商品期货价格？
9. 什么是蛛网理论？蛛网理论的三个假设是什么?
蛛网理论是一种动态均衡分析，其运用弹性原理解释某些生产周期较长的商品失去均衡时发生的不同波动情况。蛛网理论的三个假设条件是：
（1）从生产到产出需要一定的时刻；
（2）本期产量决定本期价格；
（3）本期价格决定下期产量
10. 如何用蛛网理论分析农产品？
蛛网共分为三种，分不是收敛性蛛网、发散性蛛网以及封闭性蛛网。当供给弹性小于需求弹性，蛛网是收敛的；当供给弹性大于需求弹性，蛛网是发散的；当供给弹性等于需求弹性，蛛网是封闭的。
11. 阻碍期货价格的共同因素有哪些？
（1）库存阻碍
（2）替代品阻碍
（3）季节性因素和自然因素。自然因素包括气候条件、地理变化和自然灾难等
（4）宏观经济形势与经济政策的阻碍
（5）政治因素以及突发事件的阻碍
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（6）投机对价格的阻碍
12. 期末库存与供求之间是什么样的关系？
供求关系是阻碍商品价格的全然缘故，而库存是供求关系重要的显性指标
13. 替代品对期货价格有何阻碍？
替代品与被替代品是竞争关系。替代品需求量或者使用量减少，会引起被替代品需求量的增加，进而拉升被替代品价格。反之，亦反之。
14. 农产品期货价格为何会呈现明显的季节性走势？
这是由于农产品的供应和需求具有明显的季节性特点。
需要注意的是，假如某些偶然性因素的出现或许会打破或者淡化一贯的季节性特征。
15. 投机对期货价格的阻碍有何特点？
买涨不买跌是人们的一种普遍心理。当市场价格上生时，赚钞票效应会使得更多人的买进，同时有些人情愿进行实物投机。尽管这些购买者并非物资的真正需求者，但至少临时加大了需求，加剧了供不应求的局面。反之亦反之。期货市场上这一现象有时表现的更加突出。
16. 对阻碍因素进行量化有哪些优点？
（1）全面地用具体数值表达各种因素的阻碍力度；
（2）能够揭示多种因素之间的关系；
（3）表现形式更直观，在深度挖掘上更全面、更精确、更可靠、更有讲服力；
（4）为建立预测模型打好了基础
17. 如何对阻碍因素进行量化？
量化分析的方法有专门多种例如相关性分析、因果关系检验、协整检验。在量化分析中需要注意数据的准确性、指标形式选择、样本数据的一致性。
18. 平衡表分析法有何优点和不足？
其优点是列示了各种供给和需求关键的数据。但也有一定的局限性，本身没有方法回答期货价格是否合理的问题，价格水平与差不多面状况是否对应，还需要借鉴其它分析方法。
19. 如何识不季节性走势规律？
见第四章，第三题答案
20. 分类排序法适用于什么样的情况？步骤是什么样的？
在碰到有效数据事件不长或者数据不全面时，定量方法无法
应用时，分类排序方法确实是一个值得利用的替代方案。其
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步骤如下
（1）确定阻碍价格的重要因素或者指标；
（2）将每一个因素或指标按照利多或者利空划分为几个等级；
（3）对每一个因素或者指标的状态进行评估，得出对应的数值；
（4）将所有的所得到数值相加求和，本依照加数总值评估该品种以后行情可能是上涨、下跌依旧盘整。
21. 回归分析法有何优点？在使用该法时，应该注意哪些问
题？
优点
（1）在分析多因素模型的时候更加简单和方便；
（2）结果唯一，只要采纳的模型和数据相同
（3）能够准确计量各个因素之间的相关程度与回归拟合程度的高低，提高预测方程式的效果。
22. 差不多面分析有哪些步骤？
（1）熟悉品种背景以及收集数据资料
（2）建立模型以及模型的完善
（3）模型的应用和修正
（4）处理好差不多面分析与交易的关系
23. 差不多面数据处理应该注意什么问题？
（1）处理好不同的数据来源的矛盾之处，这就要求分析者仅仅明白哪里有数据还不行，还需要对数据的含义和由
来有一个清晰的了解；
（2）关于长期价格，应当剔除通货膨胀对价格的阻碍。然而是否需求对商品价格进行调整，与采取什么样的分析
模式以及分析目的有关。比如，在一些分析模式中，差
不多将价格水平（通货膨胀或者通货紧缩）作为阻碍因
素之一纳入，就不需要对历史价格重新调整。
24. 解释模型和预测模型有何区不？
解释模型中，阻碍因素（自变量）和价格（因变量）是同时发生的，而在预测模型中阻碍因素的发生要先于价格。一个良好的解释模型，不一定是一个能够有效预测的模型。
25. 建立模型有哪些注意事项？
模型的建立是一个循序渐进的过程。在建模过程中需要注意的地点有两个
（1）对建立模型者而言，当模型不能解释过去某段时刻的
价格行为时，也有积极的意义。因为他意味着有可能有
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考虑不周的地点；
（2）必须分清实际数据与之前的可能数据之间的差不。
第四章期货品种投资分析
1. 简述农产品行业分析的共同特征？
（1）除历史数据外，科技进步和金融形势也阻碍农产品的计价基础；
（2）农产品具有明显的季节性，农产品的数据大多为官方公布，相关于市场预估数据的及时行情以及领先的价格发
觉机制，具有明显的时滞性和反向性。
（3）农产品作为人类食物和生存需求的一般特征，具有明显的相关性和可替代性。不能只看一个品种的平衡表。不
同品种、不同市场、不同关联农产品的期货合约之间的价
格能够从相互之间的逻辑关系和比价关系计算出的价格
偏离程度和回归关系。
（4）受种植条件和资源禀赋限制，农产品产量具有相对有限性，人口增长带动的需求增长具有相对无限性，因此，
在一般金融形势下，多头行情表现比较明显，单边投机容
易导致价格向上偏离的机会较多。
2019年期货从业考试期货投资分析备考小笔记66个高频考点汇总
期货投资分析高频考点汇总 务必掌握 1.新增非农就业人数强劲增长，说明美国经济复苏，人们对美元信 心加强，市场贵金属避险需求下降，从而导致贵金属价格大幅下跌。 2.中国利率政策中，1年期的存贷款利率具备及处理率的作用，其 他存款利率在此基础上经过复利计算确定。 3.美元指数的基期是1973年3月。 4.宏观经济分析是以国民经纪活动为研究对象，以既定的制度结构 为前提。 5.核心CPI和核心PPI 剔除了食品（25%），能源（40%），因为受临 时因素影响较大。 6.货币金融指标包括：货币供应量、利率，存款准备金率、汇率、 美元指数。 7.收入法：生产过程创造收入角度：劳动者报酬、生产税净额、固 定资产折旧、营业盈余。 8.经济走势从需求端影响大宗商品价格，正相关。 9.美国失业率与非农就业数据的好坏对美联储货币政策制定产生一 定影响；非农就业数据对期货市场，公布日日内期货价格走势也会产生一定影响。 10.中国生产者价格指数有工业品出厂价格指数（代替生产价格指数） 和工业品购进价格指数两部分组成。（生产角度）
11.存款准备金：按旬、8%、万分之六利率。 12.GDP：季度-15天、45天；年度-20天、9个月。 13.支出法最常用：消费、资本形成、政府购买和净出口。 14.消费类产品的远期及期货，注重消费，不会卖空，一般F 期货从业《期货投资分析》职业资格考前练习 一、单选题 1.如果一家企业获得了固定利率贷款，但是基于未来利率水平将会持续缓慢下降的预期，企业希望以浮动利率筹集资金。所以企业可以通过( )交易将固定的利息成本转变成为浮动的利率成本。 A、期货 B、互换 C、期权 D、远期 >>>点击展开答案与解析 【知识点】：第7章>第1节>利率互换与利率风险管理 【答案】：B 【解析】： 互换协议是指约定两个或两个以上的当事人在将来交换一系列现金流的协议，是一种典型的场外衍生产品。企业通过互换交易，可以在保有现有固定利率贷款的同时，将固定的利息成本转变成为浮动的利率成本。 2.跟踪证的本质是( )。 A、低行权价的期权 B、高行权价的期权 C、期货期权 D、股指期权 >>>点击展开答案与解析 【知识点】：第8章>第1节>参与型红利证 【答案】：A 【解析】： 最简单的参与型结构化产品是跟踪证，其本质上就是一个低行权价的期权。 3.中国的GDP数据由中国国家统计局发布，季度GDP初步核算数据在季后( )天左右公布。 A、5 B、15 C、20 D、45 >>>点击展开答案与解析 【答案】：B 【解析】： 中国的GDP数据由中国国家统计局发布，季度GDP初步核算数据在季后15天左右公布，初步核实数据在季后45天左右公布，最终核实数在年度GDP最终核实数发布后45天内完成。 4.某机构持有1亿元的债券组合，其修正久期为7。国债期货最便宜可交割券的修正久期为6．8，假如国债期货报价105。该机构利用国债期货将其国债修正久期调整为3，合理的交易策略应该是( )。(参考公式，套期保值所需国债期货合约数量=(被套期保值债券的修正久期×债券组合价值)／(CTD修正久期×期货合约价值)) A、做多国债期货合约56张 B、做空国债期货合约98张 C、做多国债期货合约98张 D、做空国债期货合约56张 >>>点击展开答案与解析 【知识点】：第6章>第2节>久期管理策略 【答案】：D 【解析】： 该机构利用国债期货将其国债修正久期由7调整为3，是为了降低利率上升使其持有的债券价格下跌的风险，应做空国债期货合约。对冲掉的久期=7-3=4，对应卖出国债期货合约数量=(4×1亿元)／(6．8 × 105万元)≈56(张)。 5.影响国债期货价值的最主要风险因子是( )。 A、外汇汇率 B、市场利率 C、股票价格 D、大宗商品价格 >>>点击展开答案与解析 【知识点】：第9章>第1节>市场风险 【答案】：B 【解析】： 对于国债期货而言，主要风险因子是市场利率水平。 6.下列有关货币层次的划分，对应公式正确的是( )。 >>>点击展开答案与解析 2019年国家期货从业《期货投资分析》职业资格考前 练习 一、单选题 1.用季节性分析只适用于( )。 A、全部阶段 B、特定阶段 C、前面阶段 D、后面阶段 >>>点击展开答案与解析 【知识点】：第3章>第1节>季节性分析法 【答案】：B 【解析】： 季节性分析法有容易掌握、简单明了的优点，但该分析法只适用于特定品种的特定阶段，并常常需要结合其他阶段性因素做出客观评估。 2.一般认为核心CPI低于( )属于安全区域。 A、10％ B、5％ C、3％ D、2％ >>>点击展开答案与解析 【知识点】：第1章>第1节>价格指数 【答案】：D 【解析】： 核心CPI是美联储制定货币政策比较关注的一个数据，是从CPI中剔除了受临时因素(比如气候)影响较大的食品与能源成分，一般认为核心CPI低于2％属于安全区域。 3.7月中旬，某铜进口贸易商与一家需要采购铜材的铜杆厂经过协商，同意以低于9月铜期货合约价格100元/吨的价格，作为双方现货交易的最终成交价，并由铜杆厂点定9月铜期货合约的盘面价格作为现货计价基准。签订基差贸易合同后，铜杆厂为规避风险，考虑买入上海期货交易所执行价为57500元/吨的平值9月铜看涨期权，支付权利金100元/吨。如果9月铜期货合约盘中价格一度跌至55700元/吨，铜杆厂以55700元/吨的期货价格为计价基准进行交易，此时铜杆厂买入的看涨期权也已跌至几乎为0，则铜杆厂实际采购价为( )元/吨。 A、57000 B、56000 C、55600 D、55700 >>>点击展开答案与解析 【知识点】：第5章>第1节>基差定价 【答案】：D 【解析】： 铜杆厂以当时55700元/吨的期货价格为计价基准，减去100元／吨的升贴水即55600元/吨为双方现货交易的最终成交价格。铜杆厂平仓后，实际付出的采购价为55600(现货最终成交价)+100(支付的权利金)=55700(元/吨)。 4.下列关于Delta和Gamma的共同点的表述中正确的有( )。 A、两者的风险因素都为标的价格变化 B、看涨期权的Delta值和Gamma值都为负值 C、期权到期日临近时，对于看跌平价期权两者的值都趋近无穷大 D、看跌期权的Delta值和Gamma值都为正值 >>>点击展开答案与解析 【知识点】：第2章>第2节>希腊字母 【答案】：A 【解析】： Delta是用来衡量标的资产价格变动对期权理论价格的影响程度，可以理解为期权对标的资产价格变动的敏感性，Gamma值衡量Delta值对标的资产的敏感度，两者的风险因素都为标的价格变化。BD两项，看涨期权的Delta∈(0，1)，看跌期权的Delta∈(-1，0)，而看涨期权和看跌期权的Gamma值均为正值；C项，随着到期日的临近，看跌平价期权的Delta收敛于-0．5，但是其Gamma值趋近无穷大。 5.从历史经验看，商品价格指数( )BDI指数上涨或下跌。 A、先于 B、后于 C、有时先于，有时后于 D、同时 >>>点击展开答案与解析 【知识点】：第1章>第3节>波罗的海干散货运价指数 【答案】：A 【解析】： 从历史经验看，商品价格指数先于BDI指数上涨或下跌，BDl指数是跟随商品价格指 期货学习心得范文 期货学习心得 每个人进入期货市场，都只有一个目标就是做一个成功的投资者。那怎样才算是成功呢，对我来说，就是在期货市场积累自己的第一桶金到无数桶金，把期货作为值得自己奋斗终身的事业，享受赚钱的喜怒哀乐的全过程，这样才算成功。 上过股指期货的课之后，我有希望把我所学到的东西分享给大家，希望大家多给意见：所谓期货，顾名思义，就是规定未来一定时期交货的商品，但实际上是一种可以反复转让、反复买卖的标准化合同。我觉得股票与期货相比的话，还是期货更好赚钱，像我这种保守的人还是会选择期货。 正像熊市中有人赚钱一样，牛市中也有人亏钱。为什么呢？因为牛市中同样有风险。股市如战场，证券投资和行军打仗的道理是一样的，投资者同样也需要认清隐藏在顺境背后的风险。前一段时间股市转暖，个股行情此起彼伏，很多投资者因此得意忘形，对市场风险置若罔闻。 事实上，涨市中比跌市中更要强调风险。首先，在弱市中，投资者资金市值的减少往往是非常现实和残酷的，这时，即使没有人提醒， 投资者也会清醒的认识到风险控制的重要性。而在强市中，投资者往往会因为行情好而麻痹大意，从而导致投资失误。 其二，在熊市中股价不断下跌，投资者很自然地把控制风险放在第一位；在牛市行情中，股价不断地上涨，风险也就逐步集聚，但多数投资者在盈利后，总是想赚取最后一分利润，不能及时获利了结，保住胜利果实，结果必然是竹篮打水一场空。根据市场环境，投资者要重点掌握好以下几种风险控制原则：一、控制资金投入比例。 二、适可而止的投资原则。三、选股要回避"险礁暗滩"。四、分散投资，规避市场非系统性风险。五、克服暴利思维。 我觉得投资者在投资过程中必须掌握好这五种风险控制原则，这样才能更好的从中赚取利润。通过学习，我觉得只要把握好风险控制，期货比股票会赚的更多，这就是为什么期货永远是世界上最体现以小搏大，也是最能赚大钱的行业。 通过这次的实训，我学到了很多关于期货的内容，希望还有机会参与此类实训活动。 期货投资 姓名： 注意新版本与旧版本不同的地方，如下： 1、从基本素质要求为出发点，删繁就简。太难理解的可以忽略。 2、基本概念和专业术语前后统一。会有概念题目，对重要概念要能理解而不用背诵。 3、加强了交易所有关规则和期货公司业务实务的介绍。识记交易所规则和公司业务 4、全面介绍合约，更实用。注意合约细节 5、补充完善了一些案例。注意案例的分析，与分析题相关 特别提示：理解为主，识记熟悉而不必须背诵。 第一章．期货市场概述 第一节期货市场的产生和发展 第二节期货市场的特征 第三节中国期货市场的发展历程 重点：期货交易基本特征，期货市场基本功能和作用，发展历程 第一节期货市场的产生和发展 一、期货交易的起源： 期货市场最早萌芽于欧洲。 早在古希腊就出现过中央交易所、大宗交易所。 1571年，英国创建了——伦敦皇家交易所。 现代意义上的期货19世纪中叶产生于美国， 1848年——82个商人——芝加哥期货交易所（CBOT）， 1851年引进了远期合同， 1865年推出标准化合约，同时实行保证金制度 1882年对冲交易， 1925年成立了结算公司。 标准化合约、保证金制度、对冲机制和统一结算——标志着现代期货市场的确立。 世界上主要期货交易所： 芝加哥期货交易所CBOT 芝加哥商业交易所（1874）CME——1969年成为全球最大肉类、畜类期货交易中心 以上两个2007年合并成CME Group芝加哥商业交易所集团 伦敦金属交易所（1876）LME——全球最大的有色金属交易中心 二、期货交易与现货交易、远期交易的关系 现货交易：买卖双方出于对商品需求或销售的目的，主要采用实时进行商品交收的一种交易方式。 期货交易：在期货交易所内集中买卖期货合约的交易活动，是一种高度组织化的交易方式，对交易对象、交易时间、交易空间等方面有较为严格的限定。 联系：现货交易是期货交易的基础，期货交易可以规避现货交易的风险。 现货交易与期货交易的区别 a交易对象不同：实物商品 VS 标准化期货合约 b交割时间不同：即时或者短时间内成交VS 时间差 c交易目的不同：获取商品的所有权 VS 转移价格风险或者获得风险利润 d交易场所和方式不同：场所和方式无特定限制 VS 交易所集中公开竞价 e结算方式不同：一次性结算或者分期付款 VS 每日无负债结算制度 期货交易与远期交易 远期交易：买卖双方签订远期合同，规定在未来某一时间进行商品交收的一种交易方式。属于现货交易，是现 1资产的期货价格（期货定价模型） 合约期内不产生现金流：e S F rT 00= 合约期内若干离散时点产生收益：()rT e D S F -=00 合约期内收益率为d:e S F T d r )(00-= 合约期内产生便利收益和储存成本：()T y u r e S F -+=00 0F 是期货的当前价格； 0S 是标的资产的当前价格； r 是无风险连续复利率； T 是期货合约的期限； D 是所有收益的现值之和 e ：是数学中的常数，e = 2.7 y 是连续便宜收益率； u 是连续储存成本 2、金融期货定价 外汇期货：()T r r f e S F -=00 0F 是外汇期货价格； 0S 是即期汇率；r 是美元无风险利率；f r 是外币无风险利率；T 为合约期限 e ：是数学中的常数，e = 2.7 股指期货：()T q r e S F -=00 0F 是股指期货价格； 0S 是即期股票指数；r 是美元无风险利率；q 为股息收益率； T 为合约期限 e ：是数学中的常数，e = 2.7 利率期货：()rT e I S F -=00 0F 是债券期货价格； 0S 是即期债券价格；r 是美元无风险利率； T 为合约期限；I 为债券在期货合 约期内获得所有利息收益的现值； e ：是数学中的常数，e = 2.7 3、商品期货定价 投资类资产：()T q u r e S F -+=00 消费类资产:()T q u r e S F -+≤00 0F 是期货的当前价格； 0S 是标的资产的当前价格； r 是无风险连续复利率； T 是期货合约的期限； e ：是数学中的常数，e = 2.7 ; q 是资产的便利收益率； u 是存储成本率 4、放松假设的期货定价 期货投资咨询业务资格考试习题集 第四章期货品种投资分析 1、简述农产品行业分析的共同特征。 答：（1）农产品也是商品，商品的价值是用货币来衡量的，故测算农产品价值区间时不应仅参照历史数据，科技进步和金融形势直接影响农产品计价基础。 （2）农产品价格行情具有明显季节性，农产品平衡表的数据大多为官方公布，如美国农业部的月度报告、季度报告。相对于已经体现市场预估数据的即时行情和领先的价格发现机制，农产品官方报告数据具有明显的时滞性和反向性，在期货市场中有可能一个利空的报告带来的是利空出尽的上涨行情。 （3）农产品作为人类食物和生存需求的一般特征，具有明显的相关性和可替代性，不能只看一个品种的平衡表。不同品种、不同市场、不同关联农产品的期货合约之间的价格可从相互之间的逻辑关系和比价关系计算出价格偏离程度和回归关系。 （4）受种植条件和资源禀赋的限制，农产品产量具有相对有限性，人口增长带动的需求增长具有相对无限性。因此，在一般金融形势下，多头行情表现比较明显，单边投机易导致价格向上偏离机会较多。 2、简述农产品产业链分析的基本环节和主要关注的内容。 答：农产品产业链分为农作物种植、生产加工以及下游消费三个不同的阶段。农作物种植阶段需要关注天气因素和季节因素；农产品生产加工阶段主要关注采购环节、生产加工环节、产品销售环节；下游企业需求阶段主要关注成本因素和下游因素。 3、如何进行农产品季节分析？ 答：以大豆为例，目前全世界最主要的大豆生产国分别是美国、巴西、阿根廷和中国。美国与中国同处北半球，大豆主产区纬度差不多，受天气的影响因素基本相同，5、6月份是中国和美国的种植期，7、8月份是最为关键的灌浆期，10、11月是收获期。南美的春秋季节与北半球正好相反，巴西比阿根廷更靠近赤道，播种期稍早一些，10月份就开始播种，南美大豆的关键生长时期在2、3月份的开花灌浆期、4.5月份开始收割。 4、影响农产品进口成本的因素有哪些？举例说明。 答：国外进口的考虑因素包括进口成本、港口库存量、汇率和进口关税等。进口成本主要是到岸价格、港杂费和运输成本，决定了企业的原料成本。对于大豆这种进口依存度较高的品种而言，进口到岸价格直接影响着国内大豆的现货市场价格。影响进口大豆到岸价格的主要因素包括离岸（FOB）现货升贴水、大洋运费和期货作价成本。 5、如何看待和分析农产品之间的比价关系？ 答：进口与国产农产品的比价关系决定了企业采购的动向和采购成本。如果进口产品的价格成本与国内相比更合适，则企业在采购时更多的会选择进口。 6、如何分析农产品的库存消费比与供求大势的关系？ 答：在整个农产品的生产和消费过程中，能够反映该产品供求态势的指标就是库存消费比。库存消费比是对供给紧张程度的描述，它说明我们能够将多少剩余供给量结转到下一年，作为对下一年度产量的保险供给量。 第一章导论 股市的生存原则 牛市来的时候手里要有钱（一般能在牛市里赚到10倍） 要用闲钱（未来一年要用的钱不要放在股市里） 理财产品不要买超过10%的 不要买P2P (你要他的高利息，他要你的本金，最后利息付不出来就携款逃跑) 玩股票不要借钱买股票，你赚钱可能只是运气而非能力（起码要经历过一轮完整的牛熊转换（10年）才能加杠杆，也不能借钱买） 投资组合：仓位分配 控制回撤 止盈止损 假设我们每次止盈是10%，每次止损5%，那么连续投资100次，假设覆盖率是50%，那么最终收益率是 ^50*^50= 如果止盈止损都是10%，^50*^50= 如果投资成功概率是60%，^60*^40= 止盈比例要大于止损比例 提高投资成功的概率。 要保证尽量长时间的收益稳定 如果每天1%收益，250个工作日， ^250=12 ^250= ^365= ^365= 赚的时候尽量多赚，亏的时候控制好回撤 第二章证券估值与分析流派 DDM模型的拓展 股价变动=基本面（分红慢变量）+资金面（央行利率波动中变量）+情绪面（市场消息快变量） 价值/长期投资者更关注基本面，技术/短线投资者更关注情绪的把握。 证券估值价格和价值不相等，D/R是价值。 巴菲特只看基本面，寻找价格和价值的偏离，在价值被低估时买入，高估时卖出。 牛市重势：重点看市场追逐的热点（强者很强） 熊市重质：熊市要看基本面，都是由基本面支撑的一般会涨。跌多了买一点涨多了抛掉。现在总体市场还是熊市的表现。 边际的重要性 ．．．．．． *注重边际改善带来的投资机会 边际的影响一般比总量的影响大。 .今年煤炭的走势超过上证指数。不是绝对估值有价值，而是边际的改善。 要找业绩拐点的！ 第二章估值模型 2019年国家期货从业《期货投资分析》职业资格考 前练习 一、单选题 1.国家统计局根据( )的比率得出调查失业率。 A、调查失业人数与同口径经济活动人口 B、16岁至法定退休年龄的人口与同口径经济活动人口 C、调查失业人数与非农业人口 D、16岁至法定退休年龄的人口与在报告期内无业的人口 >>>点击展开答案与解析 2.在应用过程中发现，若对回归模型增加一个解释变量，R2一般会( )。 A、减小 B、增大 C、不变 D、不能确定 >>>点击展开答案与解析 3.操作风险的识别通常更是在( )。 A、产品层面 B、部门层面 C、公司层面 D、公司层面或部门层面 >>>点击展开答案与解析 4.企业结清现有的互换合约头寸时，其实际操作和效果有差别的主要原因是利率互换中( )的存在。 A、信用风险 B、政策风险 C、利率风险 D、技术风险 >>>点击展开答案与解析 5.( )最小。 A、TSS B、ESS C、残差 D、RSS >>>点击展开答案与解析 6.基差交易合同签订后，( )就成了决定最终采购价格的唯一未知因素。 A、基差大小 B、期货价格 C、现货成交价格 D、升贴水 >>>点击展开答案与解析 7.下列利率类结构化产品中，不属于内嵌利率远期结构的是( )。 A、区间浮动利率票据 B、超级浮动利率票据 C、正向浮动利率票据 D、逆向浮动利率票据 >>>点击展开答案与解析 8.投资者认为未来某股票价格下跌，但并不持有该股票，那么以下恰当的交易策略为( )。 A、买入看涨期权 B、卖出看涨期权 C、卖出看跌期权 D、备兑开仓 >>>点击展开答案与解析 9.关于备兑看涨期权策略，下列说法错误的是( )。 A、期权出售者在出售期权时获得一笔收入 B、如果期权购买者在到期时行权的话，期权出售者要按照执行价格出售股票 C、如果期权购买者在到期时行权的话，备兑看涨期权策略可以保护投资者免于出售股票 D、投资者使用备兑看涨期权策略，主要目的是通过获得期权费而增加投资收益 >>>点击展开答案与解析 10.含有未来数据指标的基本特征是( )。 2019年11月期货从业资格《期货投资分析》考试真题及答案 以下内容为环球网校搜集整理部分真题及答案，仅供广大考生参考使用。 以沪深300指数为标的结构化产品的期末价值结算公式是：价值= 面值*（110%+150%*max（-30%,min（0，指数 收益率）］｝。该产品中的保本率是（）。 A. 74% B. 120% C. 65% D. 110% 参考答案：C 参考解析：当指数收益率小于30%时，该结构化产品的期末价值将被锁定为：110%+ 150%x （-30%） =65% ， 所以保本率为65%。 根据已知样本，建立人均收入X时人均消费支出Y的回归模型为（） A. 0.75% B7.5% C. 2% D. 0.2% 参考答案：B 量化交易模型仿真测试运行不包括（）。 A. 检验模型在实盘交易中的盈利能力 B. 样本外的检测 C. 对交易策略的优化 D. 检测模型在实盘运行过程中的信号闪烁和偷价行为 参考答案：D 评价交易模型性能优劣的指标不包括（） A. 最大回撤 B. 年化收益 C. 盈利速度 D. 夏普比率 参考答案：C 下列不属于压力测试假设情境的是（） A. 当日沪深300指数上升8% B当时信用价差增加400个基点 C. 当日人民币兑美元汇率波动幅度在20-30个基点范围 D. 当日美镑相对于美元波动超过10% 参考答案：C 若变量X与变量Y的相关系数为（），则表时二者不存在线性关系 A. -1 B. 0 C. 1 D. 参考答案：B 政府政策对总需求的影响可分为乘数效应和挤出效应。政府支出增加的乘数效应和挤出效应, 分别使总需求曲线（）。 A. 向左，向右 B. 向右，向左 C. 向左，向左 D. 向右，向右 参考答案：C 到期日和标的物相同的期权构建的期权组合中，属于期权能市价差策略的是（）。 目录 第一章期货投资分析概论 第一节期货投资的特殊性 第二节期货定价理论 第三节期货投资分析方法 第四节期货投资分析的有效性 第二章宏观经济分析 第一节宏观经济分析概述 第二节宏观经济运行分析 第三节宏观经济政策分析 第三章期货投资基本面分析 第一节基本面分析理论基础：供需理论 第二节影响因素分析 第三节基本面分析常用方法 第四节基本面分析的步骤与应用 第四章期货品种投资分析 第一节农产品分析 第二节基本金属分析 第三节能源化工分析 第四节贵金属分析 第五节金融期货分析 第五章期货投资技术分析 第一节技术分析概论 第二节技术分析的主要理论 第三节主要技术分析指标及其应用 第四节期货市场持仓分析 第六章统计分析 第一节统计分析对金融投资分析的意义 第二节一元线性回归分析 第三节多元线性回归分析 第七章期货交易策略分析 第一节套期保值交易策略分析 第二节投机交易策略分析 第三节套利交易策略分析 第八章期权分析 第一节期权概述 第二节期权定价理论 第三节期权套期保值策略分析 第四节期权套利交易策略分析 第九章期货投资分析报告 第一节期货投资分析报告的基本要求 第二节定期报告 第三节期货专题报告 第四节期货调研报告 第五节期货投资方案 第十章职业道德、行为准则和自律规范 第一节期货投资咨询从业人员的含义与职能第二节国内外分析师组织 第三节职业道德和执业行为准则 第一章期货投资分析概论 学习目的与要求 通过本章学习，了解期货投资分析的意义与主要分析方法，掌握期货定价理论，理解有效市场假说以及期货投资方法论。 第一节期货投资的特殊性 一、期货投资的一般属性 投资活动的核心在于评估、确定资产的价值和管理资产未来的收益与风险，因而，投资具有时间性、预期性和收益的不确定性（风险性）等一般特征。 投资的类型可以按照投资对象划分，包括：股票、债券、黄金、外汇等金融市场投资，无形资产、企业产权和房地产等产权市场投资，以及具有未来增值预期的古玩、艺术品等收藏品市场投资等等。 以保证金杠杆交易、信用交易为基础的期货交易不仅符合投资的一般概念，而且基本上具备了投资活动的一般特征，具有金融属性和投资属性。 二、期货投资的特殊性 主要的特殊性表现在：期货价格的特殊性和期货交易的特殊性。 （一）期货价格的特殊性 1．特定性。 不同的交易所、不同的期货合约在不同时点上形成的期货价格不同，这就是期货价格的特定性。 期货合约通过对细节的明确规定，突出了期货价格的针对性与特定性。 2．远期性。 现货价格往往是依据已知的信息或者过去的经验即时决策达成的现实价格，而期货价格则是依据未来的信息或者后市的预期达成的虚拟的远期价格。 通过对远期持有成本和未来价格影响因素的分析判断，在市场套利机制作用下发现的一种远期评价关系。这是期货市场价格发现的原理，也是期货价格远期性的体现，为市场提供了期现套利和远近合约套利的理论基础。 现货价格是即期市场供需关系的体现，而期货价格反映的是远期的供需关系。 如果现货价格或近期期货合约价格与远期期货合约价榕之间的基差或价差超过了正常的持仓成本，就会产生期现套利或者远近合约套利的机会。 3．预期性。 期货价格的预期性反映了市场人士在现在时点对未来价格的一种心理预期， 期货价格的预期性也是众多买方和卖方关于未来价格的心态和预期观点在集中竞价上的集中体现，代表了市场人气和大多数交易商的意愿。 4．波动敏感性。 1.股指期货投资者交易保证金不足，且未在规定时间内补足的，其部分或全部持仓将被()。[2010年9月真题] A.自行平仓 B.协议平仓C强行平仓 D.强制减仓 【解析】如果期货价格波动较大，致使股指期货投资者交易保证金不足，且不能在规定时间内补足的，交易者可能面临强行平仓的风险。期货投资分析真题答案及解析 2.()是指由于交易所的风险管理制度不健全或者执行风险管理制度不严、交易者违规操作等原因所 造成的风险。[2010年6月真题] A.交易所的管理风险 B.交易所的技术风险 C.交易所的操作风险 D.交易者的操作风险 【解析】期货交易所的风险主要包括交易所的管理风险和技术风险。其中，管理风险是指由于交易 所的风险管理制度不健全或者执行风险管理制度不严、交易者违规操作等原因所造成的风险。期货从业资格证培训 3.如果期货价格波动较大，保证金不能在规定时间内补足的话，交易者可能面临强行平仓的风险， 这种风险属于()。[2009年9月真题] A.交割风险 B.交易风险 C.信用风险 D.代理风险 【解析】交易风险是指交易者在交易过程中产生的风险。它包括由于市场流动性差，期货交易难以 迅速、及时、方便地成交所产生的风险，以及如果期货价格波动较大，保证金不能在规定时间内补足的话，交易者可能面临强行平仓的风险。期货从业押题 4.()是期货市场充分发挥功能的前提和基础。 A.合理的投资方式 B.健全的组织机构 C.资金的有效监管 D.有效的风险管理 【解析】有效的风险管理是期货市场充分发挥功能的前提和基础。只有实行有效的风险管理，保证 市场公开、公平、公正，才能吸引大批的套期保值者、投机者和套利者参与交易，增强市场的流动性;才 能避免市场垄断和操纵，使期货市场形成的价格真正反映供求状况，起到发现价格的功能。 5.()是期货交易中最常见、最需要重视的一种风险。期货从业模拟题 A.市场风险 B.信用风险 C.流动性风险 D.操作风险 【解析】市场风险是因价格变化使持有的期货合约的价值发生变化的风险，是期货交易中最常见、 最需要重视的一种风险。 6.()是指由于交易对手不履行履约责任而导致的风险。期货从业资格计算题 A._作风险 B.信用风险 C.流动性风险 D.法律风险 【解析】信用风险是指由于交易对手不履行履约责任而导致的风险。期货交易由交易所担 保履约责任而几乎没有信用风险。 期货投资分析 第一章期货投资分析概论 第一节期货投资的特殊性 一、期货投资的一般属性：时间性、预期性、风险性 二、期货投资的特殊性： 1、期货价格的特殊性：特定性、远期性、预期性、波动敏感性 2、期货交易的特殊性：行情描述、三高（利润风险门槛）、双向交易、T+0、交割、零和 三、期货投资分析的特殊性： 第二节期货定价理论 一、期货定价理论概述：持有成本假说、风险溢价假说 二、资产的远期合约定价： 1、两类标的资产：投资性资产、消费性资产 2、三种情况：不支付收益的价格、支付已知现金收益的价格、支付 已知收益率的价格 三、资产的期货定价 1、投资性商品资产的期货价格 2、消费性商品资产的期货价格 3、资产的期货价格 第三节期货投资分析方法 一、期货基本面分析 1、定义：原则是供求关系决定价格 2、逻辑：前提是当前期货定价不一定合理 3、数据性质：期货市场之外的现货市场和宏观环境 4、缺陷：很难判断期货价格是否合理 5、优点：结论明确、可靠性高、指导性强 6、使用者 二、期货技术面分析 1、定义：从公开信息来预测 2、对供求关系的理解：前提是现在的期货定价是合理的 3、逻辑：历史会重演 4、数据性质：期货市场中的数据 5、缺陷：不具备严格的科学特征，带有明显的经验性和主观性 6、优点：不用收集资料、具有客观性 7、使用者 三、期货投资方法论 1、方法与方法论：方法论高于具体的方法 2、期货投资方法论：①投资者对市场的认识②投资方法的可靠性③ 投资策略的完整性 第四节期货投资分析的有效性 一、信息与价格预测的关系 二、随机走势理论的观点 三、有效市场假说的观点 1、有效市场假说 2、有效市场假说的三种形式：弱式（技术无效）、半强式（技基无 效）、强式（内幕无效） 3、有效市场假说的检验 四、行为金融学的观点 第二章宏观经济分析 第一节宏观经济分析概述 一、宏观经济分析的内容与方法 1、宏观经济分析的内容：分析经济、对期货影响 2、宏观经济分析的重要性： (1)符合对经济现象进行分析一般规律的要求。 (2)有利于把握期货市场的总体变动趋势。 (3)便于了解不同经济背景下相同市场或相同经济背景下不同期货市场的表现差异。 (4)有利于掌握宏观经济政策对期货市场的影响方向与程度。 3、宏观经济分析的方法： (1)总量分析法：总量包括两方面(量的总和、平均量或比例量) (2)结构分析法：是一种静态分析 (3)对比分析法：是以上2种综合运用 4、宏观经济分析框架： 期货投资分析考试公式汇 总 Prepared on 22 November 2020 1资产的期货价格（期货定价模型） 合约期内不产生现金流：e S F rT 00= 合约期内若干离散时点产生收益：()rT e D S F -=00 合约期内收益率为d:e S F T d r )(00-= 合约期内产生便利收益和储存成本：()T y u r e S F -+=00 0F 是期货的当前价格； 0S 是标的资产的当前价格； r 是无风险连续复利率； T 是期货合约的期限； D 是所有收益的现值之和 e ：是数学中的常数，e = y 是连续便宜收益率； u 是连续储存成本 2、金融期货定价 外汇期货：()T r r f e S F -=00 0F 是外汇期货价格； 0S 是即期汇率；r 是美元无风险利率；f r 是外币无风险利率；T 为合约期限 e ：是数学中的常数，e = 股指期货：()T q r e S F -=00 0F 是股指期货价格； 0S 是即期股票指数；r 是美元无风险利率；q 为股息收益率； T 为合约期限 e ：是数学中的常数，e = 利率期货：()rT e I S F -=00 0F 是债券期货价格； 0S 是即期债券价格；r 是美元无风险利率； T 为合约期限；I 为债券在期货合 约期内获得所有利息收益的现值； e ：是数学中的常数，e = 3、商品期货定价 投资类资产：()T q u r e S F -+=00 消费类资产:()T q u r e S F -+≤00 0F 是期货的当前价格； 0S 是标的资产的当前价格； r 是无风险连续复利率； T 是期货合约的期 限； e ：是数学中的常数，e = ; q 是资产的便利收益率； u 是存储成本率 主要经济指标货币金融指标其他重要指标 GDP发布 反映一个国家或地区的经济发展规模；用不变价格计算的GDP反 映国民经济的增长速度。 衡量一个国家或地区经济发展水平和富裕程度的重要综合指标 指标与大宗商品价格呈现鸟明显的正相关关系。当中国的GDP呈现向 上趋势时，大宗商品价格指数重心上移，反之则反。经济走势从需求端等方面对大宗商 固定资产投资的影响 失业率变化反映了就业和宏观经济的波动情况；失业率下降，代表经济健康发展，利 于货币升值。 失业人口：是指非农业人口中在一定年龄段（16岁至法定退休年龄）有劳动能力，在 报告期无业并在当地劳动部门进行求职登记的人口。 失业数据分类：城镇登记失业率和调查失业率。 劳动参与率是经济活动人口（包括就业者和失业者）占劳动年龄人口的比率，是用来衡是工业生产产品出厂价格和购进价格在某个时期内变动的相对数，反映全部工业生产者 出厂和购进价格变化趋势及幅度。 指一定时期内一国银行体系向经济中投入、创造、扩张（或收缩）货币性行为。 货币供应量是指单位和居民个人在银行的各项存款和手持现金之和 1.作用机制:行可以通过增加或减少货币供应量来调节货币市场，实现对经济的干预 通过对货币供应量的管理来调节信贷供应和利率。当现金货币供给量增加时，在货币失 衡的情况下，信贷总额趋于增长，市场利率趋于下降,而价格水平趋于上涨。 2.对大宗商品价格影响:美元发行量增加，将推动大宗商品价格上涨 幅增加，货师会进入金融市场,在金融市场短期资金炒作的 影响下，将导致原油等大宗商品的价格大幅波动。 中国将M:和M2为货币政策中介目标; 美国联邦储备体系看重M2 ; 英格兰银行则注意M3 ; 起主导作用的基础利率,其决定其他各种利率和金融资产价 上海同业拆借利率SHIBOR:由货币市场上人民币交易活跃、信用等级较高的18家银行 组成报价团报出了人民币同业拆出利率,剔除各报价行最高、最低各家报价,对其余报价 算术平均计算后，得出海期限的Shibor, 其是单利、无担保、批发性利率。 报价银行:是公开市场一级交易商或外汇市场做市商。 共16个品种，对外公布的为8个品种:隔夜、1周、2周、1个月、个月、6个月、9个 月、12个月 回购操作调节银根不仅灵活机动，且较为中性,因为它对市场流动性的 调节通过更多环节来传导,对信贷及货币供应量的影响是间接的。而无 论是调整存款准备金率还是利率，对货币与信贷的影响都是直接的。 在银行体系流动性出 歇期使用。 汇率分类（根据现汇与现钞的不同） 人民币汇率一般指的是人民币兑换美元的报价，即1单位人民币 第一阶段: 1994年前，由国家外汇管理局制定并公布 市场上常说的美元指数通常指ICE (洲际交易所)美元指数期货，或根据该规则计算的美玩指数 现货,而非美联储的汇率。 美元指数基期是1973年3月，基数100。任何时刻的元指数都是同1973年3月相比的结果。 、该指数不仅能够较好地反映生产者物价指数(PPI) 和消费者物价指数 PPI的指示作用更加超前和敏感，它可以被看作是通货膨胀的 指数是一个有效反映通货膨胀的指标，与通货膨胀指数、债券收益率均在 同一个方向波动，在一定程度上反映了经济发展的趋势。 标普盛商品指数最显著的特点:对能源价格赋予了很高权重，能源品种占该指数权重的 升了该指数的波动性。 商品指数最明显的特点:多样性,该指数中没有一种商品的权重超过33% 全球最具影响力的商品价格指 概述 计算方式 解析组成部分 波罗的海干散货运价指数(Baltic Dry Index, 国际干散货海运价格的权威指数,国际经济和贸易 把好望角型、巴型、超灵便型(BSI) 船型权重占25%,是以上四种指数的加权平均得到 (1)波罗的海好望角型指数(BCI) 原料10万吨级以上的好望角型船的海运价格 (2)波罗的海巴拿马型指数(BPI) 拿马型船的海运价格; (3)波罗的海超灵便型指数(BSI) ，涵盖生产与流通、制造业与非制造业等领域， ，具賄很强的前瞻性。 时，通常认为是经济扩张的信枵; . 时，则说明经济有萧条的倾向。 扩张，对大宗商品价格形成支撑;趋势持续，导致大宗商品价格 期货从业期货投资分析考试知识点 期货交易通过公开竞价的方式使交易者在平等的条件下公平竞争。同时，期货交易有固定的场所、程序和规则，运作高效。接下来为大家了期货从业期货投资分析考试知识点，想了解更多相关内容请关注! 远期合约定价 1.不支付收益的证券类投资性资产的远期合约价格 假定不支付收益的投资性资产的即期价格为So，To是远期合约到期的时间，r是以连续复利计算的无风险年利率，Fo是远期合约的即期价格，那么Fo和So之间的关系是： Fo=SoerT 2.支付已知现金收益的证券类投资性资产的远期合约价格 当一项资产在远期合约期限内能够产生收益，其收益的现值为P，那么远期合约的即期价格为： Fo=(So-P)erT 当FO>(SO-P)erT时，一个套利者可以通过买人资产同时做空资产的远期合约来锁定利润;当FO<(so-p)ert时，套利者可以通过卖出资产同时持有资产的多头头寸来获利。 3.支付已知收益率的证券类投资性资产的远期合约价格 若红利收益率可以按照年率d连续支付，远期合约的理论价为： Fo=SOe(r-d)T 4.投资性商品资产的远期合约价格 假如U是期货合约有效期内所有存储成本的现值，期货价格为： FO=(SO+U)e订 若u是每年的存储成本与现货价格的比例，则期货价格为： FO=SOe(r+u)T 5.消费性商品资产的远期合约价格 若每单位的存储成本为现货价格的固定比例u，便利收益率为Y，则期货价格为： FO=SOe(r+u-y)T 6.各种具体投资性资产的远期合约价格小结 下面基于持有成本假说对资产的远期合约进行定价，其中C表 示成本因子，各种具体投资资产的远期合约价格。 期货定价理论概述 1.期货定价的两种假说 (1)持有成本假说 持有成本假说是早期的商品期货定价理论，也称持有成本理论，是由Kaldor(1939)、Working(1949)和Telser(1958)提出的，认为现货价格和期货价格的差(即持有成本)由三部分组成：融资利息，仓储费用和收益。 (2)风险溢价假说。 期货从业资格考试/备考辅导2015年期货投资分析知识点速记二 宏观经济分析 经济目标: 经济增长、物价稳定、充分就业和国际收支平衡 GDP=C消费+I投资+G政府购买+X净出口 GDP平减指数=名义GDP / 实际GDP #宏观经济# 【分析方法】:总量分析法、结构分析法和对比分析法 【指标】: PMI、中国制造业采购经理人指数、OECD综合指标。 【总量指标】：GDP、GDP平减指数、CPI、PPI、工业增加值、失业率、国际收支等。 【需求类指标】：全社会固定资产投资、新屋开工和营建许可、社会消费品零售总额和零售销售 #国内生产总值#【形态】：价值、收入、产品。 【计算方法】：生产、收入、支出。 #工业#采掘业，制造业，电力、煤气及水的生产和供应业#工业增加值#计算方法：生产、收入(要素分配) #货币政策工具#：存款准备金、再贴现率、公开市场操作(购买国债) #财政政策#包括： 财政支出政策、税收政策或收入政策、财政赤字和盈余 #财政补贴#：价格补贴、企业亏损补贴、财政补贴、房租补贴、外贸补贴。 收入政策:#财政机制#:预算控制/税收控制/补贴调控/国债调控 #货币机制#:调控货币供应量/流通量/调控信贷方向和数量/调控利息率 #产业政策#产业结构政策、产业组织政策、产业区域布局政策 【非农就业】：6W家庭 【非农数据】： 非农业部门机构工资中国货币存量M0、M1、M2 美国货币存量C、M1、M2、M3 美国CPI 住宅42%、交通17%、食品饮料15% 【通胀】温和2%-3%;恶性15%以上; 在外汇期货市场上，通货膨胀会使得该国的商品价格上涨，出口受到抑制，进口会增加，从而增加贸易赤字或者减少贸易盈余，该国本币贬值，外汇期货价格下跌。政府为抵制通货膨胀，紧缩银根拉高利率时，会吸引国际资本流入，本币有升值压力，外汇期货价格可能会上升。长期保持贸易顺差时，国际收支平衡表经常性账户出现盈余，本币面临升值压力，外汇期货价格出现上扬。 期货交易理念 我刚刚来到天涯，感觉这里整体氛围还不错。写写我自己的期 货经历，献给大家。事先声明，我不是什么金融学家，也不是什么操盘手，我说的事情都是自己的亲身经历，提到一些什么观点，也仅仅是自己的拙见。我也没什么目的，只是想告诉那些想参与期货交易的朋友们，我自己走过或经历的弯路。 我出生在一个普通的家庭，很普通。父母用辛苦换来的微薄收入养育着我和妹妹，我却很不给他们争气，叛逆、倔强。上学时，不好好读书，辍学后整日游手好闲，混迹网吧游戏厅，让父母操碎了心 。19岁那年我遇到了她，改变了我一生的女人。我们是相亲认识的 ，我对很漂亮的她一见钟情。慢慢的我也了解了她，她的家庭比我的家庭还普通，她爸爸因为家境贫困遭人白眼，愤而去意大利工作 ，一走就是六年。她妈妈拉扯着她，靠种地维持生活。 她很现实，想找到一个有钱，有才华的老公，让那些瞧不起他家的人看看。 我了解到这一切，我发誓要当她心目中那样的老公。可是这并不简单，因为从小就游手好闲，好吃懒做，我干什么什么不行。我也从她的眼神中，看到他对我很失望，我好害怕失去她。 这个时候，我的舅舅在我们这个还算富裕的乡镇，开了一家期货客服中心。无聊的时候我就去哪里玩，慢慢的，我发现这是一个可以坐在屋里赚钱的行业，我去和父母要钱要做期货。 父母开始不同意，老实本分的他们，根本就不相信，天下有这种美事，当然更深的原因使他们对我这个儿子失望了。 好在天无绝人之路，和我一样没事在客服中心玩的小舅舅，也和我抱着一样的心思。我们一拍即合，由他出面和我父母说。小舅舅从小就是人们眼中的聪明人，我妈妈很相信他 他说可以赚钱就肯定可以赚。 我家出一万，老舅出贰万。拿着三万块，我们杀进了期货市场。 2: 那时候我自信满满，整日想着有钱了，我怎么样怎么样。约会时，我和她坐在kfc对面吃炒面，海阔天空的说着自己从网上看来的巴菲特、江恩的成功经历。夸下海口，以后把kfc买下来。 第一次做盘。坦白说不是我第一次做盘，我坐在电脑边上，看着小舅舅操作。那时候豆粕期货涨势如虹，我们却只记得客服中心老m（ 老m是营业部派到客服中心的人员，当时我们这些菜鸟对他45度仰望 ）的一句话，期货简单，高了买落，低了买涨。我们半仓空了豆粕精选期货从业《期货投资分析》复习题集及解析共30篇 (16)
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