权证
第三讲权证与可转换债券投资PPT课件
之间持续高于转股价100％或100％以上达15个交易日以上； ④收盘价在2002年8月3日（含此日）至2003年8月2日（含此日）
之间持续高于转股价30％或30％以上达10个交易日以上； 则本公司有权将剩余可转债强制性地全部或部分转换为本公司股
需要特别指出：该公司属于未上市公司。
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例：南宁化工可转债
利率及利率调整
可转债按票面金额由1998年8月3日起开始计 算利息，可转债发行首年票面息率为1.00％， 以后每年增加0.20个百分点。可转债期限内每 年票面息率如下；
1998年8月3日至1999年8月2日,票面息率1.00 ％；1999年8月3日至2000年8月2日,票面息率 1.20％；2000年8月3日至2001年8月2日票面 息率1.40％；2001年8月3日至2002年8月2日 票面息率1.60％；2002年8月3日至2003年8月 2日票面息率1.80％。上述起止日均为计息日。
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二、可转换证券 (Convertible Securities)
定义：是一种持有人可在规定的时间内，按事 先规定的转换价格或转换比例转换成发行公司 普通股的固定收益证券。
可转换证券的分类：
可转换债券与可转换优先股
例 ：可转换债券面值1000元，转换价格40元 例：可转换债券面值1000元，转换比例25:1
认股权证市场价值： 只能是等于或高于其内在价值，否则就会有套利 出现
时间价值=市场价值—内在价值 如认股权证市场价格5元，内在价值3元
5
认股权证的杠杆效应
XYZ公司目前股票市场价格涨到25元，认股权 证市场价格涨到3元一张。预测股票价格会上 涨，一年后，股票价格会涨到50元
权证业务
Q权证业务Q.什么是权证？A:是一种权利凭证，约定持有人在某段期间内，有权利（而非义务）按约定价格向发行人购买或出售标的证券，或以现金结算方式收取结算差价。
Q.权证的单位是什么？A:权证的单位是“份”，权证交易的申报数量为100份或其整数倍。
Q.什么是标的证券？A:指权证发行人承诺按约定条件向权证持有人购买或出售的证券。
Q.什么是行权？A：指权证持有人要求发行人按照约定时间、价格和方式履行权证约定义务。
Q. 什么是行权价格？A：指发行人发行权证时所约定的，权证持有人向发行人购买或出售标的证券的价格。
Q.什么是行权比例？A：指一份权证可以购买或出售的标的证券数量，比如某认购权证的行权比例为1:10，那么1份权证可以买入10份股票。
Q.什么是价内权证？A:指权证持有人行权时，权证行权价格低于标的证券结算价格的认购权证；或者标的证券结算价格低于权证行权价格的认沽权证，当出现价内权证的时候，行权可以获利。
Q.欧式、美式权证及百慕大式权证A：按照行权期限，权证可以分为欧式权证、美式权证及百慕大式权证。
其中，欧式权证的持有者只有到期行权；美式权证的持有者可以在到期日前任何时间行权；百慕大式权证的行权方式为以上两种的混合，即持有者有权在到期日之前的一个或多个日期行权。
Q.什么是认购权证？A:持有人有权按约定价格在特定期限内或到期日向发行人买入标的证券。
Q.什么是认沽权证？A：持有人有权按约定价格在特定期限内或到期日向发行人卖出标的证券。
Q.认购权证与认沽权证的区别？A.1.持有人的权利认购权证：持有人有权利（而非义务）在某段期间内以预先约定的价格向发行人购买特定数量的标的证券。
认沽权证：持有人有权利（而非义务）在某段期间内以预先约定的价格向发行人出售特定数量的标的证券。
2.到期可得到的回报认购权证：（权证结算价格——行权价）×行权比例认沽权证：（行权价——权证结算价格）×行权比例备注：未考虑行权有关费用Q.与股票相比，权证有哪些需要投资者特别注意的风险？A:权证是一种风险较高的金融产品，投资者需要注意以下几方面的风险：1.权证到期价值为零的实效性风险：权证是有一定期限的，持有者应及时在到期日或此之前对价内权证行权，因为期满后权证就没有任何价值了；2.权证交易价格大幅波动的风险：由于权证是一种高杠杆性的产品，其价格只占标的证券价格的较小比例，可能出现权证价格剧烈波动的情况；3.权证持有人到期无法行权的履约风险：权证实质是发行人和持有人之间的一种合同关系。
第八章 期权和权证
对于看跌期权来说，为了表达标的资产市价 (S) 与协 议价格 (X) 的关系，我们把： S<X时的看涨期权称为实值期权 (In the Money) S=X时的看涨期权称为平价期权 (At the Money) S>X时的看涨期权称为虚值期权 (Out of the Money)。
三、奇异期权
• 奇异期权(Exotic Options)是金融机构为满足客 户的特殊需要而开发的，它通常在场外交易。 奇异期权种类繁多，目前较常见的有：
(一) 打包期权
• 打包 (Package) 期权是由标准欧式期权与远 期合约、现金和 (或) 标的资产构成的组合。 打包期权的一个例子是范围远期合约 (Range Forward Contracts)。
c Xe
pS
• 其中c表示欧式看涨期权的价格，p表示欧式看跌期权的价格， S表示标的资产的价格。
这就是无收益资产欧式看涨期权与看跌期 权之间的平价关系(put-call parity theorem) 。 它表明欧式看涨期权的价值可根据相同协 议价格和到期日的欧式看跌期权的价值推 导出来，反之亦然。
• 2、标准化 • 期货合约的标准化程度高于期权
•3、盈亏风险 •期货合约双方所承担的盈亏风险是无限的，而期权买方承担的最 大损失为期权费，盈利风险是无限的；期权卖方承担的最大盈利 为期权费，损失风险是有限的； •4、保证金 •期货合约双方都必须缴纳保证金；期权买方无需缴纳，卖方可能 需要缴纳。 •5、买卖匹配 •6、套期保值 •期货合约将不利风险和有利风险都转移出去，而期权则将不利风 险转移出去，将有利风险留给自己。
(七) 两值期权
• 两值期权 (Binary Option) 是具有不连续收益 的期权，当到期日标的资产价格低于协议价 格时，该期权作废，而当到期日标的资产价 格高于协议价格时，期权持有者将得到一个 固定的金额。
什么是权证
权证是一种金融衍生产品（工具），是依附于标的证券的有价证券，是持有者一种权利（但没有义务）的证明。
权证，又称“认股证”或“认股权证”，其英文名称为Warrant，故在香港又俗译“窝轮”。
在证券市场上，Warrant是指一种具有到期日及行使价或其它执行条件的金融衍生工具。
而根据美交所（American Stock Exchange）的定义，Warrant是指一种以约定的价格和时间（或在权证协议里列明的一系列期间内分别以相应价格）购买或者出售标的资产（the underlying）的期权。
广义上，权证通常是指由发行人所发行的附有特定条件的一种有价证券。
从法律角度分析，认股权证本质上为一权利契约，投资人于支付权利金购得权证后，有权于某一特定期间或期日，按约定的价格（行使价），认购或沽出一定数量的标的资产（如股票入门、股指、黄金、外汇或商品等）。
权证的交易实属一种期权的买卖。
与所有期权一样，权证持有人在支付权利金后获得的是一种权利，而非义务，行使与否由权证持有人自主决定；而权证的发行人在权证持有人按规定提出履约要求之时，负有提供履约的义务，不得拒绝。
简言之，权证是一项权利：投资人可于约定的期间或到期日，以约定的价格（而不论该标的资产市价如何）认购或沽出权证的标的资产。
权证是由标的证券的发行公司或以外的第三者，例如证券公司、投资银行等发行的有价证券。
由第三者发行的权证也叫备兑权证或衍生权证。
权证所代表的权利包括对标的资产的买进期权（看涨）和卖出期权（看跌）两种期权。
因此有时所称的认股证是广义的（即包括认购证和认沽证两种），但更多的则是仅仅指认购证；而在香港则往往是指备兑认股证。
投资人向权证发行人支付了一定比例的权利金购买后，权证持有人在预先规定的履约期间内或特定到期日,有权利但没有义务按约定履约价格向发行人购入或售出标的证券或以现金结算方式收取差价。
也就是说,权证是认购(沽)标的证券权利的证书,认购(沽)权证是一种权利而非义务,其行使权利时, 认购(沽)权证发行人不得拒绝。
权证管理制度
权证管理制度一、总则为加强权证管理，规范权证管理行为，提高权证管理水平，保障公司资产的安全和完整，特制定本制度。
二、适用范围本制度适用于公司内所有的权证管理行为，包括但不限于合同、协议、证书、执照、凭证、票据等各类权证。
三、权证管理机构公司设立权证管理部门，负责公司内权证的统一管理和维护工作。
权证管理部门由专门的人员负责具体的权证管理工作，包括权证的登记、归档、监督、审查等工作。
四、权证管理职责1.权证管理部门负责对公司内各类权证进行统一的登记和归档，确保权证的完整性和安全。
2.负责对公司内各类权证的使用和领用进行监督，确保权证的正常使用。
3.对公司内各类权证的审查和监管，防止权证的滥用和不当使用。
4.负责对公司内各类权证的报废和销毁工作，确保权证的合法有效。
五、权证管理流程1.权证的申领（1）公司内各部门需要使用权证时，需提出书面申请，说明使用目的、数量、使用期限等详细信息。
（2）经权证管理部门审核无误后，方可发放相应的权证使用。
2.权证的登记（1）领用权证的部门在使用前，需将领用的权证向权证管理部门进行登记。
（2）登记包括权证名称、编号、领用日期、使用部门等详细信息。
3.权证的使用（1）权证的使用需按照公司规定和合同协议的相关规定，严格按照使用范围、使用期限等进行使用。
（2）领用权证的部门负有对权证的保管和保存责任，不得私自转让、私自外借或私自拆解。
4.权证的归档（1）权证使用完毕后，需及时向权证管理部门归还，并进行归档。
（2）归档包括权证的编号、归还日期、使用部门等详细信息。
5.权证的报废（1）对已经使用完毕的权证，需及时报废并向权证管理部门申请报废。
（2）报废需经过权证管理部门的审核，并进行相应的销毁。
六、权证管理制度的监督公司内设立权证管理监督委员会，由公司领导担任主任，由公司内各相关部门的负责人担任委员。
监督委员会负责对公司内权证管理工作进行监督和检查，发现问题及时纠正和处理。
七、权证管理制度的宣传公司将本制度向全体员工进行宣传，在公司内部形成相应的工作氛围，使全体员工充分了解和遵守公司的权证管理制度。
权证是什么意思
权证是什么意思权证是什么意思权证是基础证券发行人或其以外的第三人发行的，约定持有人在规定期间内或特定到期日，有权按约定价格向发行人购买或出售标的证券，或以现金结算方式收取结算差价的有价证券，下面我们一起来了解一下什么是权证!(一)权证的分类1.按基础资产分类分为：股权权证、债权类权证以及其他权证。
目前我国证券市场推出的权证均为股权类权证，其标的资产可以是单只股票或股票组合(如ETF)。
2.按基础资产的来源分类分为：认股权证和备兑权证。
认股权证也称为股本权证，一般由基础证券的发行人发行，行权时上市公司增发新股售予认股权证的持有人。
备兑权证通常由投资银行发行，备兑权证所认兑的股票不是新发行的股票，而是已在市场上流通的股票，不会增加股份公司的'股本。
目前创新类证券公司创设的权证均为备兑权证。
3.按持有人权利分类分为：认购权证和认沽权证。
4.按行权的时间分类分为：美式权证、欧式权证、百慕大式权证等类别。
5.按权证的内在价值分类分为：平价权证、价内权证和价外权证。
(二) 权证的要素1.权证类别2.标的3.行权价格4.存续时间5.行权日期6.行权结算方式7.行权比例(三)权证发行、上市与交易1.权证的发行由标的证券发行人以外的第三人发行并上市的权证，发行人应提供履约担保：(1)通过专用账户提供并维持足够数量的标的证券或现金，作为履约担保;履约担保的标的证券数量=权证上市数量×行权比例×担保系数履约担保的现金金额=权证上市数量×行权价格×行权比例×担保系数担保系数由交易所发布并适时调整。
(2)提供经交易所认可的机构作为履约的不可撤销的连带责任保证人。
2.权证的上市和交易目前权证交易实行T+0回转交易。
当天买入、当天卖出，而且没有涨跌幅的限制，波动性比较大。
权证与交易所交易期权的主要区别在于：交易所挂牌交易的期权是交易所制定的标准化合约，具有同一基础资产、不同行权价格和行权时间的多个期权形成期权系列进行交易，而权证则是权证发行人发行的合约，发行人作为权利的授予者承担全部责任。
权证的管理制度
权证的管理制度一、引言权证是指具有证明某种权利或身份的证件，如身份证、房产证、车辆行驶证等。
在现代社会中，权证的管理显得尤为重要，不仅关系到个人的合法权益，也关系到社会秩序的稳定。
因此，建立健全的权证管理制度对于保障公民权益、维护社会秩序具有重要意义。
二、权证管理的重要性1.保护公民权益：权证是公民合法权益的象征，通过权证管理制度能够有效保护公民的合法权益，防止权利被侵犯。
2.维护社会秩序：规范的权证管理制度能够防止假冒伪造，减少社会不良事件的发生，维护社会秩序。
3.促进经济发展：权证管理对于经济发展也具有重要作用，如房产证能够保障产权，增加投资者信心，促进房地产市场的发展。
三、权证管理制度建设1.立法依据：权证管理制度应当有明确的法律依据，如《中华人民共和国身份证法》、《不动产登记管理条例》等。
2.管理机构：权证管理应当由专门机构负责，如公安局负责身份证管理，房地产局负责房产证管理等。
3.管理流程：建立规范的管理流程，包括权证的领取、使用、更新、注销等环节，确保每一份权证都能够准确有效地被管理。
4.信息化建设：借助信息技术，建立权证管理信息系统，实现权证的电子化管理，提高管理效率，减少管理风险。
5.监督机制：建立监督机制，对权证管理实行监督检查，定期组织权证管理知识培训，提高管理水平。
四、权证管理制度的具体内容1.身份证管理：对公民的身份证实行实名制管理，严格审核申领条件，加强身份证信息的保密性，防止身份证被冒用。
2.房产证管理：制定严格的房产证管理规定，保障房产权益，加强房产证登记管理，防止房地产交易中的欺诈行为。
3.车辆行驶证管理：对车辆行驶证进行统一管理，严格审核车辆信息，加强车辆管理监督，减少交通事故发生。
4.其他权证管理：各类权证都应当建立规范的管理制度，确保权证的真实有效，减少假冒伪造现象。
五、权证管理的挑战与对策1.信息泄露：加强权证信息的保密措施，建立严格的数据访问权限制度，防止信息泄露。
权证的基本类型
• 2：附设公司债的权证
该权证允许持有人依法享有在一定期间内 按约定价格认购公司股票的权利。
在财务上，这种债券实质上是纯粹债券与认 权证的产品组合
（1） ：分离型：权证与公司债可以分开，单 独在流通市场上交易、 （2）非分离型：权证无法与公司债分开，两 者存续期限一致，同时流通转让
权证的基本类型ຫໍສະໝຸດ 一：什么是权证？ 什么是权证？
• 权证作为一种融资手段，可以由上市公司 单独出售给投资者，也可以伴随增发新股、 配股，可转换债券来发行
二：权证的基本类型
• 1：配股权证 即随配股而发行的权证
公司配股程序的两个步骤
（1）：等级公司将配股权证计入现有股东的 股票账户，并允许配股权证在一定的期间 内上市交易。 （2）：权证交易期结束后，拥有配股权的股 东按比例购买配股股份。
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七、权证的交易规则和A股股票的区别
差别项目
Ａ股股票
权证
交易期 开盘、收盘价确定方式
T+1 分主板与中小板两种
T+0 按中小企业板方式执行
最小申报单位
涨跌幅度限制 结算交收
0.01元
10％ 现金
0.001元
标的证券涨跌金额的 1.25倍 现金／证券给付
八、投资者在投资权证时应该注意风险 价格剧烈波动风险：权证是一种高杠杆投资工具，标的证券市价的微小 变化可能会引起权证价格的剧烈波动。 价格误判风险：权证价格受到标的证券的价格走势、行权价格、到期时 间、利率、权益分派和权证市场供求等诸多因素的影响，权证持有人对 此等因素的判断失误也可能导致投资损失。 时效性风险：权证与股票不同，有一定的存续期间，且其时间价值会随 着到期日的临近而迅速递减。 履约风险：如果发行人发生财务风险，投资者有可能面临发行人不能履 约的风险。
认购权证：持有者在特定的到期日，以事先约定 的行权价格购入标的证券的权利。 认购权证的价格随着标的证券的价格上升或下跌 而同方向波动。 认沽权证：持有者在特定的到期日，以事先约定 的价格卖出标的证券的权利。
认沽权证的价格随着标的证券价格的下跌（上升） 而上升（下跌），呈相反波动。
认购权证 (购买权利) - 看好后市
价外权证 价平权证
价内权证 价平权证
价内权证
价外权证
三. 权证的魅力
“以小博大”利润丰厚，认股权证当日升幅超过100% 以上也是常见的。 但风险控制不好也可能带来巨幅的亏损。
交易方便，可做投机性交易博取短线利益。
可买升买跌、对冲风险，进行套利。
以小博大杠杆投资的案例
张先生选择投资正股—深发展A（000001），当时价格为6 元，买入500股，成本为3000元。
二.权证的种类
按买卖方向分：认购权证（call warrant） 认沽权证（put warrant）
按权利行使期限分：欧式权证
美式权证
按发行人来分：
股本权证
备兑权证
按权证行使价格是否高于标的证券价格分 价内权证、价平权证和价外权证
按结算方式可分： 证券给付结算型权证
现金结算型权证
（一） 按买卖方向分类
权证操作的三大"金科玉律
第一条：顺应趋势 趋势是投资者最好的朋友，横盘和下跌趋势坚决不做，赚钱在其次，资 金安全永远是最重要的。投机的核心在于尽量回避不确定走势，只在明确的 涨势中进行操作，才能增加胜算。做错了一定要止损，否则一次失误甚至可 能致命。权证的T+0交易制度对所有投资者都是公平的，它给了我们一个随 时纠错的机会.应了那句顺口溜："跑得快，好世界"。 第二条：只做龙头 所谓擒贼先擒王，权证操作也像股票投资一样，只有抓住龙头，才会取 得与众不同的收益。选择龙头权证可参考每天开盘后的价量关系，在当天涨 幅前列中捕捉"真命天子"。当市场中多数人看涨某只权证时，群众的力量引 发的共振会将股价不断推高，由于参与者不断增多，龙头品种自然会不断地 上涨。 第三条：迅速逃顶 做权证一般不轻易持仓过夜，尤其是在有创设制度的情况下。
李先生选择投资该股的认购权证，该权证的行权价格为6 元，有效杠杆比率为10倍，当时权证价格为0.5元，投资 3000元，买入6000份。 两位先生同时进场，1个星期后，深发展A上涨0.3元或5%。 如撇开时间因素，两者具体情况如下：
张先生 投资类别 500股深发展A
李先生 6000份深发展A的认购权证
六、权证的要素内容
权证的各要素会在发行公告书中得到反映。 例：A公司发行以该公司股票为标的证券的权证，假定发行时股票市 场价格为15元，发行公告书列举的发行条件如下：
(1)发行日期：2010年8月8日
(2)存续期间：6个月 (3)权证种类：欧式认购权证 (4)发行数量：50 000 000份 (5)发行价格：0.66元 (6)行权价格： 18.00元 文本 文本 (7)行权期限：到期日 (8)行权结算方式：证券给付结算 (9)行权比例：1:1
（四）认股权证与优先认股权的区别
1、是否是独立投资工具、期限长短。 2、对谁的优惠权。优先认股权是对普通股股东的优惠权， 而认股权证是对优先股股东和债权人的优惠权。 3、优先认股权的价格低于市场价格，而认股权证的认购 价高于当时的市场价格
回报潜力无限
+10
+5Biblioteka 权证最大损失为 购买权证成本
股价 90 100 110 115 120
0
-5
权证价格 = ￥10
股价下跌至￥0
-10
认沽证盈亏模式图
盈利 (￥)
+90
认沽证持有人的最大盈 利为当相关资产价格跌 至￥0时，其盈利为行 使价减去认沽证价格
+10
+5
权证最大损失为 购买权证成本
股价 80 打平点 = ￥90 100 110 权证价格 = ￥10
九、认股权证
（一）含义：全称股票认购授权证，由上市公司发行，
给予持有权证的投资者在未来某一段时间以事先确定的 价格购买一定数量该公司股票的权利。
持有者有权利而无一物，实质买入期权 文本 文本 文本 文本
认股权证，又称“认股证”或“权证”，其英文名称为 Warrant，故在香港又俗译“窝轮”。
0
-5
-10 亏损 (￥)
购入认沽证： 行使价 = ￥100 权证价格 = ￥10 打平点 = ￥90
（二）按行权期限分类
美式权证：
持有人可在到期日前任何时间行权。
欧式权证：
持有人只可在到期当日行权。
百慕大式权证：
行权方式为以上两种的混合。
（三） 按发行人分类
股本权证：证券发行人发行的权证，通常由上市 发行，其行权会增加股份公司的股本
深圳证券交易所权证代码的简称：为“XYBbKs”， 其中：
1、XY为标的股票的两汉字简称；
2、Bb为发行人编码； 3、K为权证类别：C——认购权证；P—认沽权证；
4、S：同一发行人对同一标的证券发行权证的发行
批次，取值为0～9、A～Z、a～z。 例如，国信证券基于万科A发行的认购权证的简称为 “万科GXC1”。
备兑权证：第三人发行的权证，一般由证券公司 发行，其认兑的股票是已经上市流通的股票，不 会造成总股本的增加。
股本权证与备兑权证的区别
股本权证 发行人 标的证券发行人 备兑权证 第三方
标的证券
发行目的
需要发行新股
为筹资或高管人员激励用
已在交易所挂牌交易的证券
为投资者提供避险、套利工 具
行权结果
到期兑现形 式
某日权证的收盘价是2元，标的股票的收盘价是10元,该权 证的行权比例为1:1。第二天，标的股票（涨跌幅度为 10%）涨停，如果权证也涨停，按上面的公式计算，
权证的涨停价格：
2＋（11－10）×125％×１＝3.25元，
此时权证的涨幅百分比： （3.25-2）/2×100％＝62.5％。
（二）认股权证的要素
认股 数量
认股 价格
认股 期限
权证的要素
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买入价
卖出价
6元
6.3元
0.5元
0.75元
盈利
投资成本 回报率
500x0.3=150
3000元 5%
（0.75-0.5）x6000=1500
3000元 50%
四、影响权证价格的因素
影响权证价格的因素
标的证券价格愈高 行权价格愈高
认购权证价格
越高 越低
认沽权证价格
越低 越高
标的证券价格波动性愈高
例如，“甲乙ZJBX”表示以甲乙为标的证券认购权证的第33只。
第四节 权证
一、权证含义 权证(warrant)是指标的证券发行人或其以外 的第三人发行的，约定持有人在规定期间内或特定 到期日，有权按约定价格向发行人购买或出售标的 证券，或以现金结算方式收取结算差价的有价证券。 权证作为一种新兴的与股票紧密联系的投资工具， 具有与期权很相近的本质特征，因此，深受广大投 文本 文本 文本 文本 资者的欢迎 ,在证券市场上占有相当重要的位置。
权证
认沽权证 (沽出权利) - 看淡后市
认购权证获利空间无限
盈亏 (￥) +15
回报潜力无限
购入认购证： 行使价 = ￥100 权证价格 =￥ 10 打平点 = ￥110
股价 90 100 110 115 120
+10
+5
0
-5
权证价格 = ￥10
-10
认购权证最大亏损仅为权利金
盈亏 (￥) +15
上海证券交易所权证代码的简称：8个字位（四个汉字），其中：
1、第1至第4字位用汉字、拼音或数字表示标的证券； 2、第5至第6字位用两个大写字母表示发行人（发行人名称与两位 大写简称的对照表由上海证券交易所另行公布）； 3、第7字位用一个字母B或P表示认购或认沽； 4、第8个字位用一个数字或字母表示以标的证券发行的第几只权 证，当超过9只时只用A到Z表示第10只至第35只。