期货期权入门 第二章 期货市场与期权市场
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期货与期权交易第2讲
②期货投资有很大的获利可能性。风险投资能获取高额 的风险利润，比其他投资更能迅速地赚钱。特别是随着 人们金融意识的增强，手中持有货币的人，都会有比较 投资利益的动机，因而在期货市场，风险投资者源源不 断。
6/21/2020
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③期货交易有普遍性，做起来较容易，大 众可以参与投资。
一般的个人投资者只要具备一般的期货知 识，即可以到经纪公司开一个户，对有关 专门知识可以通过经纪公司进行了解，然 后下达指令就能够买卖了。
④各种经济知识愈来愈普及，越来越多的 人具备了期货的专业知识。
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（2）风险投资者的行为类型
①空头期货投机。即做“空头”，或称为“卖 空”，就是在市场上卖出期货合约。
基本做法是：当预测期货市场的某种商品价格 受到不利因素制约，有下跌趋势时，投机者可 以尽早卖出手中持有的期货合约，以减少损失。 待未来价格下跌到某一份位，再买进平仓，谋 取差价利润。
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数据事实1
2001年到2002年，美国大豆进口价格每吨在1800元到 1900元左右，而此时为保护广大豆农的利益，我国有关 方面控制国际市场大豆进入国内市场；2003年，由于国 内榨油厂大豆库存减少，一些企业因此不能正常运转， 为满足市场的需求，国内榨油厂大量进口大豆，而此时， 美国大豆价格已涨至最高点，每吨达4000元。据业内专 家测算，2003年到2004年，按大豆均价计算，我国仅在 大豆贸易上每吨就多支付1500元左右，年进口2000多万 吨，直接损失高达300亿元人民币。
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近年来，在国际市场上，几乎是中国人买 什么就涨什么，中国人卖什么就跌什么， 其原因之一就是外国炒家利用了中国企业 还不熟悉和适应国际市场的运作方式。
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③期货交易有普遍性，做起来较容易，大 众可以参与投资。
一般的个人投资者只要具备一般的期货知 识，即可以到经纪公司开一个户，对有关 专门知识可以通过经纪公司进行了解，然 后下达指令就能够买卖了。
④各种经济知识愈来愈普及，越来越多的 人具备了期货的专业知识。
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（2）风险投资者的行为类型
①空头期货投机。即做“空头”，或称为“卖 空”，就是在市场上卖出期货合约。
基本做法是：当预测期货市场的某种商品价格 受到不利因素制约，有下跌趋势时，投机者可 以尽早卖出手中持有的期货合约，以减少损失。 待未来价格下跌到某一份位，再买进平仓，谋 取差价利润。
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数据事实1
2001年到2002年，美国大豆进口价格每吨在1800元到 1900元左右，而此时为保护广大豆农的利益，我国有关 方面控制国际市场大豆进入国内市场；2003年，由于国 内榨油厂大豆库存减少，一些企业因此不能正常运转， 为满足市场的需求，国内榨油厂大量进口大豆，而此时， 美国大豆价格已涨至最高点，每吨达4000元。据业内专 家测算，2003年到2004年，按大豆均价计算，我国仅在 大豆贸易上每吨就多支付1500元左右，年进口2000多万 吨，直接损失高达300亿元人民币。
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近年来，在国际市场上，几乎是中国人买 什么就涨什么，中国人卖什么就跌什么， 其原因之一就是外国炒家利用了中国企业 还不熟悉和适应国际市场的运作方式。
《期货与期权》
二、期货经纪人的分类
充当交易双方中介和代理买卖而收取佣金的中间商。
精选ppt
1、期货佣金经纪人 接受客户委托，在期货经纪公司内，代理客户买卖
期货合约并按固定比例收取佣金的经纪人。 2、两元经纪人 专门接受佣金经纪人的委托，买卖合约的居间经纪人。 3、专家经纪人 只接受佣金经纪人或基金的委托不与客户打交道。 4、散户经纪人
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六、期货市场的规范发展
（一）稳步发展期货市场 2001年3月，全国人大批准的“十五”规划第一 次提出了稳步发展期货市场，为我国长达七年的 治理整顿划上了句号。 2004年2月1日，国务院发布《关于推进资本市场 改革开放和稳定发展的若干意见》，对“稳步发 展期货市场”做出了进一步阐述和部署，成为 “指导期货市场发展的纲领”
1995年将交易所削减到15家 1998年削减到3家，交易品种为12个
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2、对期货经纪公司的整顿 1995年底给330家期货经纪公司颁发了《期货经纪
业务许可证》 1999年要求期货经纪公司最低注册资本金为3000万
元人民币
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3、对违规事件的处理 1995年3.27国债事件 1995年5月暂停国债期货交易
期货与期权教程
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第一章 期货交易导论
第一节 期货市场的产生和发展
一、期货市场的产生 1848年，由82位谷物商人发起并成功组建了美国第
一家期货交易所 ——芝加哥期货交易所
1851年该所引进了远期合同
1865年该所推出了标准化合约，同时实行保证金制 度
1882年交易所允许以对冲方式免除履约责任
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2、现货市场价格与期货市场价格随合约到期日的临近， 两者趋 向一致。 期货交易的交割制度，保证了现货市场与期货市场价格随合约到 期日的临近两者趋向一致。期货交易规定合约到期时，必须进行 实物交割。到交割时，如果期货价格与现货价格不同，例如期货 价格高于现货价格，就会有套利者买入低价现货，卖出高价期货， 在 无风险的情况下，实现赢利。这种套利交易最终使期货价格和 现货价格趋向一致。
充当交易双方中介和代理买卖而收取佣金的中间商。
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1、期货佣金经纪人 接受客户委托，在期货经纪公司内，代理客户买卖
期货合约并按固定比例收取佣金的经纪人。 2、两元经纪人 专门接受佣金经纪人的委托，买卖合约的居间经纪人。 3、专家经纪人 只接受佣金经纪人或基金的委托不与客户打交道。 4、散户经纪人
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六、期货市场的规范发展
（一）稳步发展期货市场 2001年3月，全国人大批准的“十五”规划第一 次提出了稳步发展期货市场，为我国长达七年的 治理整顿划上了句号。 2004年2月1日，国务院发布《关于推进资本市场 改革开放和稳定发展的若干意见》，对“稳步发 展期货市场”做出了进一步阐述和部署，成为 “指导期货市场发展的纲领”
1995年将交易所削减到15家 1998年削减到3家，交易品种为12个
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2、对期货经纪公司的整顿 1995年底给330家期货经纪公司颁发了《期货经纪
业务许可证》 1999年要求期货经纪公司最低注册资本金为3000万
元人民币
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3、对违规事件的处理 1995年3.27国债事件 1995年5月暂停国债期货交易
期货与期权教程
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第一章 期货交易导论
第一节 期货市场的产生和发展
一、期货市场的产生 1848年，由82位谷物商人发起并成功组建了美国第
一家期货交易所 ——芝加哥期货交易所
1851年该所引进了远期合同
1865年该所推出了标准化合约，同时实行保证金制 度
1882年交易所允许以对冲方式免除履约责任
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2、现货市场价格与期货市场价格随合约到期日的临近， 两者趋 向一致。 期货交易的交割制度，保证了现货市场与期货市场价格随合约到 期日的临近两者趋向一致。期货交易规定合约到期时，必须进行 实物交割。到交割时，如果期货价格与现货价格不同，例如期货 价格高于现货价格，就会有套利者买入低价现货，卖出高价期货， 在 无风险的情况下，实现赢利。这种套利交易最终使期货价格和 现货价格趋向一致。
期货与期权PPT课件
期货市场的交易品种
总结词
期货市场的交易品种包括商品期货、金融期货和股指期货等。
详细描述
商品期货是最早的期货品种，包括农产品、金属、能源等实物商品。金融期货是衍生品市场的主体，包括利率、 汇率、债券等。股指期货则是以股票指数为标的物的期货合约。这些品种的期货合约具有不同的特点和风险收益 特征，为投资者提供了多样化的选择。
03
期权市场
期权市场的定义与特点
定义
期权市场是买卖期权合约的场所，期权合约是一种金融衍生品合约，赋予买方在 规定期限内按照约定价格买入或卖出标的资产的权利。
特点
期权市场具有高杠杆、低风险、灵活性强等优点，为投资者提供了规避风险和获 取收益的途径。
期权市场的交易品种
按标的资产分类
股票期权、期货期权、外汇期权、利率期权等。
详细描述
期货市场是由买卖双方聚集在一起，按照公开、公平 、公正的原则进行期货合约交易的场所。期货合约是 标准化的，规定了商品的质量、数量、交割时间和地 点等条款。在期货交易中，买方和卖方都需要缴纳一 定比例的保证金，以确保合约履行的可靠性。期货市 场允许买空卖空操作，即双向交易。交易价格是通过 集中竞价形成的，反映了市场供求关系和参与者的预 期。
期货市场的交易制度
总结词
期货市场的交易制度包括保证金制度、逐日盯市制度 、持仓限额制度和大户报告制度等。
详细描述
保证金制度是期货市场的基础制度之一，要求买卖双方 按照规定缴纳一定比例的保证金，以降低违约风险。逐 日盯市制度是指每个交易日结束后，对所有未平仓合约 进行盈亏结算，以控制风险。持仓限额制度和大户报告 制度则是为了防止市场操纵和过度投机而设立的制度， 限制了单个投资者或机构的持仓数量和规模。这些制度 的设立有助于维护市场的公平和稳定。
期货期权基础知识详解训PPT课件
13
每日无负债结算制度
期货交易通过每日结算制度进行风险控制，这不仅有效的保 证资金安全，而且你可以随时兑现自己的投资。
14
交割定点化
实物交割占 很少比例,多 以对冲了结, 期货交易必 须在指定的 交割库内进 行
15
交易集中化
交易者通 过下达指 令的方式 进行交易, 所有的指 令最后都 输入到交 易所席位 机里等待 撮合配对
• 保证金制度不同。期货交易有特定的保证金制度，远期交易是否 收取或收多少保证金由交易双方私下商定。
7
（三） 期货市场与证券市场比较
8
二.期货交易基本特征
• 合约标准化 • 场所固定化 • 双向交易和对冲机制 • 结算统一化 • 交割定点化 • 交易集中化 • 保证金制度化 • 商品特殊化
9
合约标准化
24
发现价格
市场
公开
公平 公正
产生能反 映未来市 场供求状 况的期货
价格，
25
价格发现功能
期货市场是众多买卖者根据多种信息反复 交易期货合约，通过“公开、公平、公正” 集中竞价交易，最终产生能反映未来市场 供求状况的期货价格。这个价格就成为指 导未来生产与流通的价格信号。
社会：期货价格发挥资源配置的功能 贸易：期货价格成为现货供求的基准价 企业：期货价格是安排生产和经营的基 本依据
• 第四章如何参与期货 交易及期货市场品种 分类
• 第五章 期货的套期保 值
• 第六章 期货的投机与 套利
• 第七章 期货市场的风 险成因
3
第一章 什么是期货交易
一.期货交易的产生
• 1.期货交易的起源
• 期货市场最早萌芽于欧洲。早在古希腊和古罗马时期，就出现过中央 交易场所、大宗易货交易，以及带有期货贸易性质的交易活动。到12 世纪，这种交易方式在英、法等国的发展规模很大，专业化程度也很 高。 1251年，英国大宪章正式允许外国商人到英国参加季节性交易 会。后来，在贸易中出现了对在途货物提前签署文件，列明商品品种、 数量、价格，预交保证金购买，进而买卖文件合同的现象。1571年， 英国创建了实际上第一家集中的商品市场——伦敦皇家交易所，在其 原址上后来成立了伦敦国际金融期货期权交易所。其后，荷兰的阿姆 斯特丹建立了第一家谷物交易所，比利时的安特卫普开设了咖啡交易 所。1666年，伦敦皇家交易所毁于伦敦大火，但交易仍在当时伦敦 城的几家咖啡馆中继续进行。17世纪前后，荷兰在期货交易的基础上 发明了期权交易方式，在阿姆斯特丹交易中心形成了交易郁金香的期 权市场。1726年，另一家商品交易所在法国巴黎诞生。
每日无负债结算制度
期货交易通过每日结算制度进行风险控制，这不仅有效的保 证资金安全，而且你可以随时兑现自己的投资。
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交割定点化
实物交割占 很少比例,多 以对冲了结, 期货交易必 须在指定的 交割库内进 行
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交易集中化
交易者通 过下达指 令的方式 进行交易, 所有的指 令最后都 输入到交 易所席位 机里等待 撮合配对
• 保证金制度不同。期货交易有特定的保证金制度，远期交易是否 收取或收多少保证金由交易双方私下商定。
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（三） 期货市场与证券市场比较
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二.期货交易基本特征
• 合约标准化 • 场所固定化 • 双向交易和对冲机制 • 结算统一化 • 交割定点化 • 交易集中化 • 保证金制度化 • 商品特殊化
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合约标准化
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发现价格
市场
公开
公平 公正
产生能反 映未来市 场供求状 况的期货
价格，
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价格发现功能
期货市场是众多买卖者根据多种信息反复 交易期货合约，通过“公开、公平、公正” 集中竞价交易，最终产生能反映未来市场 供求状况的期货价格。这个价格就成为指 导未来生产与流通的价格信号。
社会：期货价格发挥资源配置的功能 贸易：期货价格成为现货供求的基准价 企业：期货价格是安排生产和经营的基 本依据
• 第四章如何参与期货 交易及期货市场品种 分类
• 第五章 期货的套期保 值
• 第六章 期货的投机与 套利
• 第七章 期货市场的风 险成因
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第一章 什么是期货交易
一.期货交易的产生
• 1.期货交易的起源
• 期货市场最早萌芽于欧洲。早在古希腊和古罗马时期，就出现过中央 交易场所、大宗易货交易，以及带有期货贸易性质的交易活动。到12 世纪，这种交易方式在英、法等国的发展规模很大，专业化程度也很 高。 1251年，英国大宪章正式允许外国商人到英国参加季节性交易 会。后来，在贸易中出现了对在途货物提前签署文件，列明商品品种、 数量、价格，预交保证金购买，进而买卖文件合同的现象。1571年， 英国创建了实际上第一家集中的商品市场——伦敦皇家交易所，在其 原址上后来成立了伦敦国际金融期货期权交易所。其后，荷兰的阿姆 斯特丹建立了第一家谷物交易所，比利时的安特卫普开设了咖啡交易 所。1666年，伦敦皇家交易所毁于伦敦大火，但交易仍在当时伦敦 城的几家咖啡馆中继续进行。17世纪前后，荷兰在期货交易的基础上 发明了期权交易方式，在阿姆斯特丹交易中心形成了交易郁金香的期 权市场。1726年，另一家商品交易所在法国巴黎诞生。
《期货与期权市场》PPT课件
每季度计息一次： 100×1.0254＝110.38
连续复利：
100×e0.10=110.52
Dr.Ouyang
4
实际利率与计息次数
10.60%
10.50%
10.40%
10.30%
实际利率
10.20%
10.10%
10.00%
9.90%
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 100 200 365
F= Ser(T-t)=128×exp(0.03×3/12)=128.96
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一份剩余期限为6个月、标的证券为一年期贴 现债券的远期合约多头，其交割价格为950美 元，6个月期的无风险利率为6％，该债券现 价为930美元，计算远期合约多头价值。
19
f=S－Ke-r（T－t）＝930－950×e－0.06×0.5＝8.08（美 元）
答案：甲卖空GE股票的毛收益＝500×(100-90)=5,000 支付的GE红利＝500×2=1,000 保证金的资金成本=500×100×12%÷4=1,500 甲的总收益＝5,000－1,000－1,500＝2,500
12
3.2 远期合约定价
标记 T：远期合约到期日 t：当前时点 S：交割品在当前时点的现货价格 ST：交割品在到期时的现货价格（当前未知） K：远期合约规定的交割价格 f：在当前时点远期合约多头的价值 F：t时点的远期合约价格 r：t时点的无风险年利率，以连续复利计算。
期货定价理论
1
内容提要
3.1 预备知识 3.2 远期合约定价 3.3 远期价格与期货价格 3.4 股票指数期货 3.5 外汇期货 3.6 商品期货 3.7 期货价格与预期现货价格 3.8 套期保值 3.9 总结
投资学中的期权与期货市场
投资学中的期权与期货市场在投资学中，期权与期货市场是两个重要的金融工具。
它们在投资组合管理、风险管理和投机等方面发挥着重要作用。
本文将从定义、特点、应用以及风险管理等角度来探讨期权与期货市场。
一、期权市场期权是一种金融衍生品，它赋予持有者在未来某个时间以约定价格买入或卖出某种资产的权利，而无需承担买卖的义务。
期权市场是指交易期权合约的市场。
期权市场的参与者包括买方、卖方和交易所。
买方购买期权合约，以获取未来买入或卖出资产的权利；卖方则是期权合约的发行者，承担相应的义务。
交易所是期权市场的中介机构，提供交易所需的基础设施和监管。
期权市场的特点在于灵活性和杠杆效应。
期权合约可以根据市场需求进行定制，满足不同投资者的需求。
而杠杆效应则是指通过购买期权，投资者可以以较小的成本控制较大数量的资产，从而放大投资收益。
然而，期权市场也存在风险，因为期权的价值在到期前会随着市场波动而变化，投资者需要对市场走势有准确的判断。
期权市场的应用广泛，主要分为投机和套利两种策略。
投机者通过购买看涨或看跌期权，以赚取市场价格波动带来的收益。
而套利者则通过同时买入和卖出不同的期权合约，以利用价格差异来获利。
此外，期权市场还可以用于投资组合管理和风险管理。
投资者可以通过购买期权来对冲投资组合中的风险，降低投资组合的波动性。
二、期货市场期货是一种标准化合约，约定在未来某个时间以约定价格买入或卖出某种标的资产。
期货市场是指交易期货合约的市场。
期货市场的参与者包括买方、卖方和交易所。
买方购买期货合约，希望在未来以约定价格买入资产；卖方则是期货合约的发行者，承担相应的义务。
交易所是期货市场的中介机构，提供交易所需的基础设施和监管。
期货市场的特点在于标准化和杠杆效应。
期货合约是标准化的，即合约的规格和交割方式都是统一的，方便交易和清算。
而杠杆效应则是指通过购买期货合约，投资者可以以较小的成本控制较大数量的资产，从而放大投资收益。
然而，期货市场也存在风险，因为期货的价格会随着市场供求关系和预期变化而波动，投资者需要对市场走势有准确的判断。
2024版期货与期权精品课件
2024/1/26
未来发展趋势展望
随着技术的不断进步和应用场景的不断拓展，大数据和人工智能技术在期货和期权交易中的应用前景将 更加广阔。未来，这些技术将在风险管理、交易决策、市场预测等方面发挥越来越重要的作用。
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谢谢
2024/1/26
THANKS
27
10
2024/1/26
03
期货与期权交易策略
CHAPTER
11
套期保值策略及应用
01
02
03
套期保值原理
通过在期货市场和现货市 场进行相反的操作，达到 规避价格波动风险的目的。
2024/1/26
套期保值类型
根据保值目的和操作方法 的不同，可分为买入套期 保值和卖出套期保值。
套期保值应用
适用于需要规避价格波动 风险的企业和个人，如农 产品生产商、进出口商等。
期权的买方支付权利金，获得权利； 期权的卖方收取权利金，承担义务。
2024/1/26
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期权合约类型及特点
看涨期权与看跌期权
看涨期权赋予持有者在到期日之前以特定价格购买资产的权利；看 跌期权赋予持有者在到期日之前以特定价格出售资产的权利。
欧式期权与美式期权
欧式期权只能在到期日行权，美式期权在到期日之前的任何时间都 可以行权。的期权；平值期权指立即行权利润为零的 期权；虚值期权指立即行权无利润的期权。
2024/1/26
9
国内外期权市场发展现状
01
国际期权市场
国际期权市场发展迅速，交易品种丰富，市场规模不断扩大。主要交易
所包括芝加哥期权交易所（CBOE）、欧洲期货交易所（Eurex）等。
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2024/1/26
04
期货与期权
期货交易方式—标准化合约交易
忠诚-感恩-专业-创新
1848年芝加哥期货交易所(CBOT)问世
1848年CBOT商会
1865年标准化合约、保证金制度
1882年允许以对冲方式免除履约责任 1925年芝加哥期货交易所结算公司
1851年远期合约 跨地区跨时间的现货交易
忠诚-感恩-专业-创新
其它早期重要期货交易所
期货市场的发展
CBOT 谷物期货----小麦玉米大豆 NYBOT 经济作物----棉花咖啡可可
农产品期货
CME 畜禽产品----黄油、鸡蛋 、 生猪、活牛、猪腩 CME 林产品:木材 、 天然橡胶 伦敦金属交易所----铜、锡、铅 、锌、铝、镍、白银
商品期货
金属期货
纽约商品交易所(COMEX)----黄 金、白银、铜、铝
金融产品基础知识简介 --- 期货与期权
忠诚-感恩-专业-创新
Байду номын сангаас
第一章 期货市场概述
期货市场的产生和发展
期货市场的功能与作用
中国期货市场的发展历程
忠诚-感恩-专业-创新
第一节 期货市场的产生与发展
期货交易的起源 期货交易与现货交易、远期交易的关系 期货交易的基本特征 期货市场的发展 期货市场与其他衍生品市场
什么是期货交易？ Futures 期货交易是指在期货交易所内集中买卖期货合 约的交易活动，是一种高度组织化的交易方式 ，对交易对象、交易时间、交易空间等方面有 较为严格的限定。 期货交易的对象是标准化的期货合约，它是由 期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定 的时间和地点交割一定数量和质量商品的标准 化合约。 期货交易是一种高级的交易方式，是以现货交 易和远期交易为基础，在现货交易发展到一定 程度和社会经济发展到一定阶段才形成和发展 起来的。
忠诚-感恩-专业-创新
1848年芝加哥期货交易所(CBOT)问世
1848年CBOT商会
1865年标准化合约、保证金制度
1882年允许以对冲方式免除履约责任 1925年芝加哥期货交易所结算公司
1851年远期合约 跨地区跨时间的现货交易
忠诚-感恩-专业-创新
其它早期重要期货交易所
期货市场的发展
CBOT 谷物期货----小麦玉米大豆 NYBOT 经济作物----棉花咖啡可可
农产品期货
CME 畜禽产品----黄油、鸡蛋 、 生猪、活牛、猪腩 CME 林产品:木材 、 天然橡胶 伦敦金属交易所----铜、锡、铅 、锌、铝、镍、白银
商品期货
金属期货
纽约商品交易所(COMEX)----黄 金、白银、铜、铝
金融产品基础知识简介 --- 期货与期权
忠诚-感恩-专业-创新
Байду номын сангаас
第一章 期货市场概述
期货市场的产生和发展
期货市场的功能与作用
中国期货市场的发展历程
忠诚-感恩-专业-创新
第一节 期货市场的产生与发展
期货交易的起源 期货交易与现货交易、远期交易的关系 期货交易的基本特征 期货市场的发展 期货市场与其他衍生品市场
什么是期货交易？ Futures 期货交易是指在期货交易所内集中买卖期货合 约的交易活动，是一种高度组织化的交易方式 ，对交易对象、交易时间、交易空间等方面有 较为严格的限定。 期货交易的对象是标准化的期货合约，它是由 期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定 的时间和地点交割一定数量和质量商品的标准 化合约。 期货交易是一种高级的交易方式，是以现货交 易和远期交易为基础，在现货交易发展到一定 程度和社会经济发展到一定阶段才形成和发展 起来的。
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日期 6.5 6.6 6.9 6.10 6.11 6.12 6.13 6.16 6.17 6.18 6.19 6.20 6.23 6.24
期货价格 400.00 397.00 396.10 398.20 397.10 396.70 395.40 393.30 393.60 391.80 392.70 387.00 387.00 388.10 388.70
结算制度 在合约到期时结算
例如，3月6日客户与银行签订3个月远期外汇合同，
客户按合约价格1英镑=1.75美元向银行买入（卖出）
1英磅，为方便起见，双方同意交割日（6月8日）只 支付净额。试计算下列情况下双方的盈亏。
价格＼期货合约
远期合约价格 到期现汇价格
买入远期英镑合约
1英镑=1.75美元 1.79 1.72
九月期FF贴水:100～150(小数～大数)7.2320/7.2390
例三 有些外汇银行在报价时并不说明远期差价是升水还是贴水。例如巴黎某外汇银行报价为：
即期汇率： USD1=DEM 1.8410～1.8420
三个月： 六个月： 200～300 1.8610/1.8720 300～100 1.8110/1.8320
接受交割乙方应承担仓储费用。若是牲畜期货可能还会
涉及到喂养和照料牲畜的成本。
标的物是金融期货
一般通过电信进行进行交割，对投资者来说，支付价格
的基础一般是发出通知书前一天的结算价格。
首次通知日：交割通知传送到交易所的第一天。 最后通知日：交割通知传送到交易所的最后一天。 最后交易日：最后通知日的前几天。
在间接标价法下:外汇远期汇率 = 即期汇率 - 升水
= 即期汇率 + 贴水
在实际外汇交易中，也要报出远期外汇的买入价和卖出价。这样，
远期差价的升水值或贴水值也都有一大一小两个数字。在直接标
价法下，如远期外汇为升水，则报出的远期差价形如“小数/大 数”；如远期外汇为贴水，则报出的远期差价形如“大数/小数”。 在间接标价法下，如远期外汇为升水，则报出的远期差价形如 “大数/小数”；如远期外汇为贴水，则报出的远期差价形如“小 数/大数” 如： 即期汇率 远期汇水 远期汇率
不同合约的首次交易日、最后通知日和最后交易日
交易所 CBOT 资产 首次通知日 最后通知日 交割月份的倒 数第二个营业 日 交割月份的倒 数第二个营业 日 最后一个交易 日 交割月份的倒 数第二个营业 日 最后交割日 交割月份的倒数第 八个营业日 交割月份的第二十 天 交割月份的倒数第 八个营业日 交割月份的倒数第 三个营业日
货合约中，头寸限额为1000张合约，且在任意一个
交割月份中期货合约的数量不得超过300张。
二、期货价格收敛于现货价格
1. 同一种商品，它的现货价 格走势和期货价格走势是一 致的。而且随着期货合约交 割时间的临近，两个市场上 的价格会越来越近。
2.这样，生产者可以在价格较高时卖
出收获时到期的期货合约。
每日盈亏 -600 -180 420 -220 -80 -260 -420 60 -360 180 -1140 0 220 120
累计盈利 -600 -780 -360 -580 -660 -920 -1340 -1820 -1640 -1460 -2600 -2600 -2380 -2260
保证金账户余额 4000 3400 3220 3640 3420 3340 3080 2660 4060 3700 3880 2740 4000 4220 4340
交易所必须指定在交割月份中进行交割的确切时期。 对于许多期货合约来说，交割时期是整个交割月。 在任何给定的时间，交易的合约包括有最近交割月
的合约和一系列随后交割月的合约。由交易所指定
特定月份合约开始交易的时刻，交易所同时也对给 定合约的最后交易日作了规定。最后交易日通常是 最后交割日的前几天。
期货报价
玉米 交割月份之前的最后 一个营业日 牲畜 交割月份的第六个日 历天数 可可 交割月份第一个营业 日之前的第七个营业 日 黄金 交割月份前一个月的 倒数第二个营业日
CME
CSCE
COME X
五、交易池
订单类型
限价单：指定一个价格，只有在这个价格或在一个对投 资者更有利的价格才能执行。 限损单：指定一个价格，一旦买价或卖价达到了这一特 定价格或更不利于投资者的价格，指令就以可能的最有 利的价格执行。 截住-限价单：限损单和限价单的综合。 达到规定价格执行单：当某一成交价格达到特定价格或 更有利于投资者的价格时，就以市场上可能的最有利的
当
日交易：指交易者向其经纪人宣布TA计划在同一天中做平仓
的交易。
有相同标的资产另一交割月份合约的空头的交易。
④
价差
交易：指交易者在持有某一交割月份合约的多头的同时还持
对称性 空头的保证金要求与对多头的保证金要求一致。
对
结算所和结算保证金
交易结算所是交易所的附属机构，它作为期货的媒介或中间 人。它保证每笔交易的双方履行合约。结算所拥有一定数量 的会员，会员公司在结算所附近 设立办公场所。结算所的主 要任务是对每日发生的所有交易进行记录，以便计算每一会 员的净头寸。 结算保证金：与经纪人要求投资者开设保证金账户一样，结 算所也要求其会员在结算所开设保证金账户。 结算方式：基于总值或净值来计算流通在外的合约数 基于总值：将客户开的多头总数与空头总数相加。 基于净值：允许多头和空头相互抵消。
最高价和最低价 未平仓合约数和成交量 期货价格模式
凯恩斯和希克斯
如果对冲者持有期货空头，投机者持有期货多头， 期货价格就会低于未来期望的现货价格（现货溢 价）。这是因为投机者需要补偿所承担的风险，只
有在他们认为期货价格会上涨时，他们才会持有多
两可。例如，不必指定日元的等级。
合约的规模
合约的规模规定了每张合约中交割的资产的数量。 如果规模过大，许多套期保值或希望有较小头寸的 投机者就不会利用此交易；如果规模过小，则交易
成本会很高。合约规模取决于可能存在的客户。
交割安排
交易所必须指定商品交割的地点，这对可能存在较 大的运输费用的商品期货尤为重要。当指定几个交 割地点时，空头方收取的价款有时会根据他选择的
保证金催付
1340
1260
6.25 6.26
391.00 392.30
460 260
-1800 -1540
4800 5060
细节
①
有价证券
有价证券代替现金充当保证金：短期国库按面值的90%，股
票按面值的50%。
②
最低水平
波动率越高，要求的保证金水平就越高。
③
客户目的：投机者>对冲者>当日交易和价差交易
价格进行交易的指令单。
全权委托指令单：立即执行，否则作废的市价单。
六、会计及税收
期货交易的会计处理 ———————————————————————
市场情况 ： 1996年9月：投资人买入1997年3月到期的玉米期货合约5000蒲式 耳，每蒲式耳317美分。 1997年底：期货价格为每蒲式耳337美分。 1997年2月：合约平仓，期货价格为每蒲式耳347美分。 如果投资者是投机者 1996年会计收入=5000＊0.20美元=1000美元 1997年会计收入=5000 ＊0.01美元=500美元 如果投资者是对冲1997年购买的玉米 该交易对1996年的报告结果没有影响 1997年的会计收入=5000 ＊0.03美元=1500美元
对于大多数合约来说，由交易所规定每日价格变动 的限额。如果价格下降的金额等于每日价格的限额， 则称该合约达到跌停板；如果价格上升的金额等于
每日价格的限额，则称该合约达到涨停板。
头寸限额
头寸限额是指一个投机者可以持有的合约数量。目 的是防止投机者的过分操作对市场造成的不利影响。 例如，在芝加哥商品交易所CME的自有长度木材期
保证金的操作
按照交易所的有关规定交纳一定的履约保证金5%15%.期货交易具有以小博大的杠杆原理.
盯市
初始保证金：投资者在最初开仓交易时必须存入的资金数量。
初始保证金=股指期货点位×合约乘数×保证金比例×买卖张数 其中合约乘数表示1个指数点相当的价值。沪深300指数期货的 合约乘数定为300元。
USD/CHF
1.4880/1.4892 20/30 1.4900/1.4922
即期汇率、远期汇水和远期汇率之间的关系如下： 即期汇率 远期汇水 远期汇率
小/大
小/大
+
-
小/大
大/小
=
=
小/大
小/大
简便方法：小数在前用加法，大数在前用减法。
例一 某日香港外汇市场外汇报价如下： 即期汇率：USD1=HKD7.7800～7.8000 （直接标价法） 一月期USD升水:30～50(小数～大数)7.7830/7.8050 三月期USD贴水:45～20(大数～小数)7.7755/7.7880 例二 某日纽约外汇市场外汇报价为： 即期汇率：USD1=FRF7.2220～7.2240 （间接标价法） 六月期FF升水:200～140(大数～小数)7.2020/7.2100
交割地点进行调整。
例如在芝加哥商品交易所CME的自有长度木材合约
中，交割地点的规定如下：
每一单位应分别进行纸包装并装载在平板货车上，或以双门货车进行运输，买 方不需要支付额外的费用。冷杉的标准交割地是加利福尼亚州、爱达荷州、蒙 大拿州、内华达州、俄勒冈州、华盛顿州、怀俄明州以及英属哥伦比亚。
交割月份
卖出远期英镑合约
1英镑=1.75美元 1.79 1.72
客户盈亏
盈利0.04 美元