期权与期货市场基本原理共42页
期权入门知识教材(共 48张PPT)
举例1——金大妈买房
约定的1年后购买价 100万
意向金支出 2万
1年后房子的市价 120万 80万
是否执行权利 是 否
购房 1 8
对金大妈而言
花2万块钱买权利
买了一个在未来以约定价格买房的权利 到期时，房价真的涨了，就按约定价买
（赚了！） 到期时，万一房价跌了，最多损失合约
举例1——金大妈买房
金大妈花2万元向房产商购买的这个未来以约定的价格买房的权 利，其本质就是一份期权合约
金大妈
房产商
2万元 100万
元 1年后
支付权利金的一方 收取权利金的一方 买方为了获得权利而支出的意向金 到期行权时金大妈需支付的房价 合约规定的行使权利的日期
期权的 期权的
权利 执行 到期
举例2——买体育彩票
费 损失有限，收益可能无限
对开发商而言
收了2万块钱卖了一个权
只有卖房义务，没有权利 到期时，房价真的涨了，就必
价卖（亏了！） 到期时，房价跌了，由于金大
照合约规定以更贵的价格来买 以赚了2万元意向金 收益有限（2万），损失可能无
举例1——金大妈买房
约定的1年后购买价 100万
意向金支出 2万
• 融资融券需要缴纳保证 金，并将融资买入的证 券和融券卖出的资金作 为担保物交给证券公司 。
• 期权买方的收益可 无限，亏损有限（ 利金）；期权卖方 收益有限（权利金 ，亏损可能无限。
• 融资融券交易本质 还是买卖股票，可 面临无限盈利或无 亏损。
期权对融资融券的替代——举例
42元
下跌 10.7%
• 期权买方无需缴纳保证 金。期权卖方必须缴纳 保证金。
• 期货合约的买卖双方都 要交纳保证金。
期货与期权讲义精要
期货与期权讲义精要第一讲期货一、衍生品交易•衍生品交易是指从基础资产的交易（商品、股票、债券、外汇、股票指数等）衍生而来的一种新的交易方式。
期货交易是衍生品交易的一种重要类型。
•远期、期货、期权和互换）二、期货市场发挥着其他衍生品市场无法替代的作用•期货市场价格发现的效率较高，期货价格具有较强的权威性；•期货市场转移风险的效果高于远期和互换等衍生品市场；期货市场发挥着其他衍生品市场无法替代的作用•期货市场的流动性水平高，可以较低成本实现转移风险或获取风险收益的目的；•大宗基础原材料的国际贸易定价采取“期货价格＋升贴水”的点价贸易方式，期货市场成为国际贸易定价的基准，在国际贸易中发挥重要的作用第一讲期货交易概论一、期货市场发展进程（1）期货市场发展进程表（美国）1848年3月CBOT成立1865年CBOT制定标准化合约，建立保证金制度，期货市场正式形成1925年CBOT结算公司成立（2）结论：1．期货合约是在现货远期合约的基础上发展起来的。
2．最初的期货交易品种是农产品期货及金属矿产品期货。
3．最初的期货交易目的是稳定产销，参与者主要是商品买卖者，缺少投机商。
（3）、期货交易的基本特征•合约标准化•交易集中化•双向交易和对冲机制•杠杆机制•当日无负债结算制度（4）期货交易与远期交易的区别比较项目期货交易远期交易交易对象交易所制定的标准化合约私下协商的非标准化合同功能作用回避风险和价格发现调节供求,减少价格波动履约方式对冲平仓(大多数) 最终实物交收信用风险小较大保证金制度特定的保证金制度(向买卖双方收取) 由交易双方协商（5）国际期货市场的发展趋势国际期货品种的发展，经历了商品期货（农产品期货——金属期货——能源期货）到金融期货（外汇期货——利率期货——股指期货）的发展过程，随着期货市场实践的深化发展，天气期货、选举期货、各种指数期货等其它期货品种也开始出现。
（6）、我国期货市场发展历史与现状•截止2010年8月，我国正在交易的农产品期货品种有黄大豆、豆粕、豆油、棉花等13种; •金属期货品种有铜、铝、锌、黄金、钢材等品种，其中钢材期货有螺旋钢和线材两个品种，均在上海期货交易所交易;•能源化工期货品种有燃料油、精对苯二甲酸、线性低密度聚乙烯、聚氯乙烯4个品种•我国期货市场已形成以农产品、工业品为主，兼顾能源产品的品种结构•目前，大连商品交易所已成为仅次于CBOT的全球第二、亚洲第一的大豆期货市场；上海期货交易所的铜期货品种交易也已超过美国COMEX，仅次于LME,名列全球第二第二节期货市场的功能基本功能：一、回避现货价格波动风险二、价格发现在宏观经济中的作用•提供分散、转移价格风险的工具，有助于稳定国民经济•为政府制定宏观经济政策提供依据•有助于本国争夺国际定价权•促进本国经济的国际化第三节期货市场的组织结构与管理一、期货交易所(一)交易所的性质1．专门进行标准化期货合约买卖的场所2．是为期货买卖者提供的有组织、有秩序、有规则的交易场所，其本身不从事期货交易活动。
期权、期货及其他衍生证券PPT课件
03 期货基础知识
期货定义及分类
期货定义
期货是一种标准化合约，约定在未来某个特定时间和地点交 割一定数量和质量的标的物。
期货分类
根据标的物不同，期货可分为商品期货、金融期货和其他期 货。
期货合约要素
报价单位
交易单位
每份期货合约代表的交易数量， 如10吨大豆、1000桶原油等。
期货价格的计价单位，如元/吨、 美元/桶等。
期权合约要素
标的资产
期权合约中约定的买卖 对象，可以是股票、债
券、商品、外汇等。
行权价格
到期日
权利金
期权合约中约定的买卖 标的资产的价格。
期权合约的到期期限， 到期后期权将不再有效。
购买期权所需要支付的 费用，也就是期权的价
格。
期权价格影响因素
标的资产价格
行权价格
剩余到期时间
波动率
无风险利率
标的资产价格与期权价 格呈正相关关系，标的 资产价格上涨，则看涨 期权价格上涨，看跌期 权价格下跌；反之亦然 。
最小变动价位
期货价格变动的最小单位，如1元 /吨、0.01美元/桶等。
交易品种
期货合约规定了交易的具体品种， 如大豆、原油等。
每日价格最大波动限制
为了防止非理性过度波动，交易 所通常会对期货合约的每日价格 最大波动幅度进行限制。
期货价格影响因素
供求关系
当市场需求大于供应时，期货价格上 涨；反之，当市场供应大于需求时， 期货价格下跌。
适用范围
Black-Scholes模型适用于欧式期权和一些路径依赖程度不高的美式期权的定价和估值， 也可用于其他衍生证券的定价和风险管理。
06 衍生证券的风险管理
市场风险管理
期货与期权PPT课件
期货市场的交易品种
总结词
期货市场的交易品种包括商品期货、金融期货和股指期货等。
详细描述
商品期货是最早的期货品种，包括农产品、金属、能源等实物商品。金融期货是衍生品市场的主体，包括利率、 汇率、债券等。股指期货则是以股票指数为标的物的期货合约。这些品种的期货合约具有不同的特点和风险收益 特征，为投资者提供了多样化的选择。
03
期权市场
期权市场的定义与特点
定义
期权市场是买卖期权合约的场所，期权合约是一种金融衍生品合约，赋予买方在 规定期限内按照约定价格买入或卖出标的资产的权利。
特点
期权市场具有高杠杆、低风险、灵活性强等优点，为投资者提供了规避风险和获 取收益的途径。
期权市场的交易品种
按标的资产分类
股票期权、期货期权、外汇期权、利率期权等。
详细描述
期货市场是由买卖双方聚集在一起，按照公开、公平 、公正的原则进行期货合约交易的场所。期货合约是 标准化的，规定了商品的质量、数量、交割时间和地 点等条款。在期货交易中，买方和卖方都需要缴纳一 定比例的保证金，以确保合约履行的可靠性。期货市 场允许买空卖空操作，即双向交易。交易价格是通过 集中竞价形成的，反映了市场供求关系和参与者的预 期。
期货市场的交易制度
总结词
期货市场的交易制度包括保证金制度、逐日盯市制度 、持仓限额制度和大户报告制度等。
详细描述
保证金制度是期货市场的基础制度之一，要求买卖双方 按照规定缴纳一定比例的保证金，以降低违约风险。逐 日盯市制度是指每个交易日结束后，对所有未平仓合约 进行盈亏结算，以控制风险。持仓限额制度和大户报告 制度则是为了防止市场操纵和过度投机而设立的制度， 限制了单个投资者或机构的持仓数量和规模。这些制度 的设立有助于维护市场的公平和稳定。
第三章JOHNHULL期权与期货市场基本原理第七版
Fundamentals of Futures and Options Markets, 7th Ed, Ch3, Copyright © John C. Hull 2010
15
Stock Picking
If you think you can pick stocks that will outperform the market, futures contract can be used to hedge the market risk
Fundamentals of Futures and Options Markets, 7th Ed, Ch3, Copyright © John C. Hull 2010
4
Convergence of Futures to Spot
(Hedge initiated at time t1 and closed out at time t2)
2
Arguments in Favor of Hedging
Companies should focus on the main business they are in and take steps to minimize risks arising from interest rates, exchange rates, and other market variables
Fundamentals of Futures and Options Markets, 7th Ed, Ch3, Copyright © John C. Hull 2010
9
Optimal Hedge Ratio
Proportion of the exposure that should optimally be
期权与期货课件第6章 期权市场机制
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©中央财经大学期权与期货
第六章 期权市场机制
第三节 期权合约条款和保证金
©中央财经大学期权与期货
第三节 期权合约条款和保证金 一、合约条款
合约条款 标的资产 合约类型 合约单位 合约到期月份 行权价格
行权价格间距
行权方式
交割方式
条款介绍
标的资产是期权合约对应的资产，期权买卖双方约定买入或卖出的对象
到期日
到期月份的第四个星期三（遇法定节假日顺延）
行权日
同合约到期日，行权指令提交时间为9:15-9:25，9:30-11:30，13:00-15:30
交收日 交易时间
委托类型 买卖类型
行权日次一交易日
上午9:15-9:25，9:30-11:30（9:15-9:25为开盘集合竞价时间）下午13:00-15:00（14:57-15:00为收盘集合 竞价时间） 普通限价委托、市价剩余转限价委托、市价剩余撤销委托、全额即时限价委托、全额即时市价委托以 及业务规则规定的其他委托类型
9个（1个平值合约、4个虚值合约、4个实值合约） 3元或以下为0.05元，3元至5元（含）为0.1元，5元至10元（含）为0.25元，10元至20元（含）为0.5元 ，20元至50元（含）为1元，50元至100元（含）为2.5元，100元以上为5元 到期日行权（欧式）
交割方式
实物交割（业务规则另有规定的除外）
➢ 时间价值(intrinsic value)，是指随着时间的推移，期权获利的可能性，而期权的买方愿意为 这种获利的可能性买单的那部分价值。
✓ 一般从期权价格中扣除内涵价值得到时间价值的数值
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©中央财经大学期权与期货
第二节 期权的价值构成与价值状态 一、期权的内涵价值与时间价值
期货与期权市场基本原理(作业答案)-王勇译-第7版-(整理过的)1-7章
期货与期权市场导论使用说明：习题集指：《期权期货及其他衍生品》（第七版）习题集笔记指：赫尔《期权、期货和其他衍生品》笔记和课后习题详解（第5版）。
金圣才电子3指：约翰.赫尔，期权期货和其他衍生品（third edition）习题答案-第三版电子4指：期权、期货和其他衍生产品约翰.赫尔4th英文答案电子5指：期权期货和其他衍生品（第五版英文答案）电子6指：《期权与期货市场基本原理》（第6版)习题答案英文电子7指：期权期货及其他衍生品第七版（英文原版）的答案第一章导论1.11解答：套期保值数量=120000/40000=3份，根据套期保值原理，三个月后现货多头（即有活牛），担心活牛价格下跌，期货则空头，空头三个月到期3分活牛期货，从农场主角度看，套期保值利是保护了3个月后牛价格，将其限制在自己可控范围，不利若活牛价格一直上涨，而因套期保值锁定了一个价格，不能享有更多的利润。
1.13假设一个执行价格为$50的欧式看涨期权价值$2.50,并持有到期。
在何种情况下期权的持有者会有盈利？在何种情况下，期权会被执行？请画图说明期权的多头方的收益是如何随期权到期日的股价的变化而变化的。
答：由欧式看涨期权多头的损益计算公式：max(,0)TSX−-2.5=-52.5,该欧式看涨期权的持有者在标的资产的市场价格大于$52.5时，会有盈利；当标的资产的市场价格高于$50时，期权就会被执行。
当股票价格介于50美元和52.5美元之间，尽管期权持有人会执行期权，但总体还是亏损的。
图形如下：1.15一位投资者出售了一个欧式9月份到期的看涨期权，执行价格为$20。
现在是5月，股票价格为18,期权价格为$20,现在是5月，股票价格为$18,期权价格为$2如果期权持有到期，并且到期时的股票价格为$25,请描述投资者的现金流状况。
答：由欧式看涨期权空头的损益计算公式：max(,0)TXS−+2=20-25+2=-3，由于期权合约所对应的标的股票数量为100，投资者到期时将损失$300.1.21一位投资者出售了一个棉花期货合约，期货价格为每磅50美分，每个合约交易量为50，000磅。
第五章-期权交易基本原理
一、期权交易基来源理期权的基本交易原理只有四个：买进看涨期权、卖出看涨期权、买进看跌期权、卖出看跌期权。
其余所有的交易策略都由此而派生。
它们之中，有些名称怪异，有些操作复杂。
这里我们只议论最简单的四种策略。
决定采纳何种策略的一个方法是从简单的风险和利润角度考虑，可分为：有限风险——有限利润无穷风险——有限利润有限风险——无穷利润无穷风险——有限利润另一种对期权策略的区分，依照的是市场对有关标的物的价钱的预期。
市场预期市场对标的物价钱的预期典型的期权牛市上升多头看涨期权空头看跌期权熊市降落多头看跌期权空头看涨期权中性无显着上升和降落看涨期权与看跌期权的组合期权策略因市场参加者的不一样而不一样。
套期保值者买、卖期权以抵消价钱反向改动的影响，谋利者则运用该工具从预期的价钱改动中牟利，一．买进看涨期权买进看涨期权损益买进必定履约价钱的看涨期权，在支付一笔权益金后，即可享有买入或不买入有关标的物的权益。
一旦价钱果然上升，便执行看涨期权，以廉价获取标的物财产，而后按上升的价钱水平高价卖出标的财产，获取差价利润，在填补支付的权益金后还有盈余；或许在权益金价钱上升时卖出期权平仓，进而获取权益金收入。
在这里存在一个损益均衡点：损益均衡点 =履约价钱 +权益金。
在损益均衡点以上，标的物价钱上升多少，期权便盈余多少。
假如价钱不只没有上升反而下跌，则可放弃或廉价转让看涨期权，其最大损失为权益金。
收到期期间权损益益履约价钱损益均衡点标的物价钱损失权益金市场看法是：购置者从有关标的物价钱上升中追求利润或防止损失。
颠簸性看法是：购置者预期标的物价钱颠簸率上升。
风险：限制在权益金范围内。
利润：在上升市场中，到期时有无穷的利润潜力。
损益均衡点：履约价钱 +权益金使用者：市场的牛市预期越强，看涨期权买入时的虚値程度就越深。
换句话说，看涨期权购置者获取的履约价钱越高。
例 1 某石油提炼商担忧石油的价钱会上升，但他又不想经过购置一张期货合约而锁定在固定的价钱，所以，该提炼商买入以每桶 1 美元权益金的一份履约价钱为 16 美元的国际石油交易所布伦特原油的看涨期权。