恒生股指期货套利交易会计核算方案复习过程
股指期货期现套利全攻略
股指期货期现套利全攻略2010年03月11日 09:18 中国证券网-上海证券报期现套利与定价关系、期现套利的风险、套利全攻略随着股指期货的推出日益临近，越来越多的投资人开始关注如何利用这一新品种“淘金”。
为此，本报记者联系了部分业内专家，为读者提供一套利用股指期货套利的攻略。
⊙叶苗钱晓涵整理○编辑金苹苹期现套利与定价关系目前通常可以将套利机会分为两类：第一类是投资小于等于零但收益却大于零；第二类是投资小于零但收益却大于等于零。
无套利定价原理是指在金融市场上，不存在套利机会；也就是说，如果市场是均衡的，那就不存在“免费的午餐”。
此原理意味着：两个未来现金流完全相同的投资组合，它们必定具有相同的现值。
如果违反此原则，则必定出现套利机会。
构建两个投资组合，若其未来价值相等，则现值一定相等。
否则将出现套利机会：买入现值较低的投资组合，同时卖出现值较高的投资组合，并持有到期，如此必定获得无风险利润。
无套利原理确定的是不存在套利机会时的均衡价格，这个价格通常也被称为公允价格。
期权、期货等衍生品都可以利用无套利原理来定价。
根据无套利定价方法，推导标的资产为个股的远期合约的公允价格。
几个基本假设是：1、没有交易费用和税收；2、市场参与者可以用相同的无风险利率借入与贷出资金；3、允许现货卖空；4、若出现套利机会，投资者将参与套利活动，使套利机会消失。
通常计算的理论价格是在无套利机会下的均衡价格。
期货合约与远期合约的主要区别在于，持有期货合约与持有远期合约不同，需要逐日盯市，会有当日无负债结算。
但是在一定条件下，具有相同标的资产的期货合约与远期合约两者价格相等。
当无风险利率是常数时，交割日相同的远期合约的价格和期货合约的价格相等。
我们可以将沪深300指数看作支付红利的投资资产的价格，该投资资产是构成沪深300指数的成份股组合，而投资资产支付的红利是这个成份股组合的持有者收到的红利，这样我们在考虑定价问题时可以将沪深300指数看作一只股票来处理。
如何正确操作股指期权进行投资套利
如何正确操作股指期权进行投资套利股指期权作为金融衍生品的一种，能够帮助投资者在波动行情中实现套利目标。
正确操作股指期权不仅能够提高收益，降低风险，还有助于实现投资组合的多样化。
本文将介绍如何正确操作股指期权进行投资套利。
一、了解股指期权的基本概念和特点股指期权是以特定股票指数为标的物，约定在约定日期或之前以约定价格买入或卖出一定数量标的物的权利，是一种期权合约。
了解股指期权的基本概念和特点对于正确操作具有重要意义。
二、制定适合的投资策略1. 确定投资目标：投资者应该明确自己的投资目标，是寻求收益还是对冲风险。
不同的目标需要采取不同的投资策略。
2. 研究市场走势：了解市场的走势对于制定投资策略至关重要。
投资者应该掌握技术分析和基本面分析的方法，综合运用这些方法进行分析。
3. 选择期权合约：根据市场分析结果，针对自己的投资目标选择适合的期权合约。
不同的合约有不同的风险和收益特征，投资者应该根据自己的风险承受能力和收益预期来选择合适的合约。
4. 控制风险：在进行投资套利时，控制风险是非常重要的。
投资者应该根据自己的风险承受能力和市场情况，采取适当的风险控制措施，如设定止损点位等。
三、合理的头寸管理头寸管理是投资套利中非常重要的一环，它关系到投资者的盈利能力和风险控制能力。
合理的头寸管理应包括以下几个方面：1. 确定头寸规模：根据个人的风险承受能力、投资目标和市场情况，确定合理的头寸规模，避免过度投入或过度分散。
2. 分散投资：投资者应该避免把所有的资金都投入到同一个标的物的期权合约中，应该根据市场情况，合理地分散投资，降低风险。
3. 控制仓位：在操作股指期权时，投资者应该控制好自己的仓位，避免追涨杀跌，以免因仓位过大而导致的风险过高。
四、灵活应对市场变化市场变化是经常发生的，投资者应该灵活应对市场变化，根据市场的走势和自己的投资策略进行调整。
市场变化可能导致套利机会的出现或消失，投资者应该密切关注市场动态，及时作出调整。
分层抽样算法—股指期货套利
恒生电子股份有限公司恒生股指期货套利系统分层抽样算法2008年3月版权说明本文为属于恒生电子股份有限公司所有的机密材料。
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目录第 1 章完全复制 (4)1.1指数复制简介 (4)1.2完全复制算法 (4)第 2 章分层抽样算法 (5)2.1分层抽样算法介绍 (5)2.2算法流程 (5)2.3小结 (6)第 1 章完全复制1.1指数复制简介在股指期货期现套利中，现货组合指数模拟的效果在整个套利过程中起到关键作用。
目前我国ETF流动性尚不充足，因此，利用股票组合进行指数复制显得尤为重要。
期现套利中的指数复制与指数化产品中的指数跟踪比较类似，但是期现套利不单单要求现货的复制效果，还要求在建仓和平仓时，期市和现市要同时成交，同时要控制买卖对市场的冲击。
这就使得整个套利过程受制于期货和现货市场的流动性状况，即构建组合时需要充分考虑市场的深度和宽度。
指数复制的方法主要有两大类：完全复制和不完全复制。
1.2完全复制算法完全复制是购买标的指数中的所有成分证券，并且按照每种成分证券在标的指数中的权重确定购买的比例构建现货组合，达到指数复制的目的。
完全复制方法简单明了，如果不考虑交易费用，该方法继承了标的指数的特性，跟踪误差较小。
但是，实际情况中1. 若指数成分股数量较多时，所需资金量巨大；2．指数组合规模较大，部分成份股市场容量较小、深度不足，冲击成本大；3．交易订单数量过多导致下单及撮合成交时间延长，指数价格风险加大；4．部分股票停牌、涨跌停无法交易，无法完全复制指数；5．流动性风险加大，部分成分证券流动性严重，变现交易过程损失；6．调整频率和交易成本过高，影响跟踪效果。
股指期货套利组合分析、指数分析算法说明
股指期货套利分析算法组合分析和指数分析算法说明基金与机构理财事业部2011年2月目录一、总述 (3)二、组合分析 (3)1.输入参数 (3)2.汇总结果 (3)3.组合明细 (5)4.累计收益 (6)5.跟踪偏差 (6)6.行业分布 (7)7.历史分红信息 (7)三、指数分析 (7)1.指数行业分析 (7)2.成分股调整预测 (8)3.历史分红信息 (9)4.分红预测 (9)文档版本说明本文档中所包含的信息属于商业机密信息，如无恒生电子股份有限公司的书面许可，任何人都无权复制或利用。
一、 总述本文档描述投资管理系统-股指期货套利模块【现货组合模板管理】的“组合分析”以及【指数分析】部分算法说明，包括分析计算流程和结果的说明。
二、 组合分析1. 输入参数起始日期： 各指标（包括图表时间轴）的起始时间点结束日期： 各指标（包括图表时间轴）的结束时间点2. 汇总结果组合市值： ∑（证券最新价*证券数量） 目标市值： 标的指数最新价*300风险暴露： （组合市值-目标市值）/目标市值 跟踪偏差：1）定 义：跟踪误差是现货组合收益率与基准指数收益率之间差值绝对值的平均值。
2）计算公式：()211Tp b t TE R R T ==-∑其中：p R 为投资组合的收益率，b R 为基准指数的收益率，T 表示样本个数。
3）说 明：跟踪偏差越小，代表现货组合与基准指数的拟合度越好，表示现货组合跟踪指数的效果越好。
与前面的跟踪误差相比，采用线性的定义更加直观，易于理解。
跟踪误差：1）定 义：跟踪误差是现货组合收益率与基准指数收益率之间差值的标准差。
2）计算公式：1TE =其中：t e 是样本期内时点t 的投资组合收益率p R 与基准指数的收益率b R 的差额，e 是差额序列的均值，T 表示样本个数。
3）说 明：跟踪误差越小，代表现货组合与基准指数的拟合度越好，表示现货组合跟踪指数的效果越好。
Beta 系数 1）定 义：Beta 系数是度量市场的变化对现货组合收益率变化的影响程度的指标。
恒生股指期货业务培训
当前
购买一单位股 票指数花费S
持有6个月
6个月后
持有一个单位 股票指数
股指期货期现套利
● 根据无套利理论： F=S*（1+R）
● 如果F<S*(1+R)，则套利者购买一个股指期货合 约，同时借入一个单位的股票指数以S的价格卖出 ，期现为6个月，准备F/(1+R)的现金，6个月之后 交割期货合约用于归还股票指数。利润为：S-F/ （1+R）
● 若新买家与新卖家成交，未平仓量增加；若买卖双方对冲 平仓成交，未平仓量减少；若新交易者与平仓者成交，未
平仓量不变。
股指期货分析——基差
● 股指期货是未来交割的产品，代表对未来价差的 预期
● 期现套利关键分析指标： 基差＝期货价格－现货价格 基差比＝（期货价格－现货价格）/现货价格
● 基差分析：
● 合约价值：假设合约乘数为300（即每一点代表300元）
，当前指数为3250，则一份合约的价值为 3250×300=975000元。
基本概念（2）
● 保证金：为确保合约的履行，对期货合约买卖双方所要求
的最低资金限额，变称履约保证金。保证金水平的高低是 交易所根据市场风险和合约价格决定的。
– 沪深300指数期货最低保证金12%。 – 例如，当前指数为3250，则一份合约的价值为3250×300=975000元
● 套利也存在风险
– 参数估计的正确性 – 交易成本的不确定性 – 市场变化
逆基差
价格
正基差
价格
股指期货期现套利
●
日期
● 到期日
期货价格 现货价格
●
日期
股指期货期现套利
● 套利的过程：
定价
股指期货套利交易基本原理
股指期货套利交易基本原理运用股指期货进行套利交易的基本原理是先根据现货指数和股指期货合约到期时间等，计算股指期货合约的到期价格，然后对理论价和实际价进行比较，再在股指期货合约和股票现货指数成份股(或投资组合)之间进行卖高买低交易(开仓)；等到期日或者两者价差缩小时，再进行反向交易(平仓)。
一个完整的股指期货交易流程包括开户、下单、结算、平仓或交割四个环节。
具体为：（1）开户投资者需要与符合规定的期货公司签署风险说明书和期货经纪合同，并开立期货账户。
客户在办齐一切手续之后，将按规定缴纳开户保证金。
客户资金到账后，即可进行期货交易。
但当客户保证金不足时，要及时追加保证金，否则将被强制平仓。
（注：较高的杠杆比率是股指期货的重要特点——比如在英国，对于一个初始保证金只有2500英镑的期货交易帐户来说，它可以进行的金融时报100种指数期货的交易量可达70000英镑，杠杆比率为28：1。
由于保证金交纳的数量是根据所交易的指数期货的市场价值来确定的，交易所会根据市场的价格变化情况，决定是否追加保证金或是否可以提取超额部分。
）（2）下单下单指投资者在每笔交易前向期货公司下达交易指令，说明拟买卖合约的种类、方向、数量、价格等的行为。
（3）结算结算是指根据交易结果和中金所有关规定对会员、投资者的交易保证金、盈亏、手续费及其它有关款项，进行计算、划拨的业务活动。
（4）平仓或交割平仓是指投资者通过买入或者卖出与其所持有的股指期货合约的品种、数量相同但交易方向相反的合约，以此了结交易的行为。
交割是指投资者在合约到期时通过现金结算方式了结交易的行为。
比如5月初沪深300价格是3710点，但是现在沪深300股指期货的12月份合约价格已经涨到5900左右了，意思是假如你现在以5900点的价位卖空（预先定合约卖出）12月股指期货，等到12月的第三个周五沪深300指数收盘后，股指期货12月合约要按当天收盘价格进行结算，假设那天（12月第三个周五）收盘价格是5500，那么你在5月初卖的合约一手的赢利计算是：1手*400点*300元/点=12万。
期货套利的方法和结算
期货套利的方法和结算期货市场的套利主要有三种形式，即跨交割月份套利、跨市场套利及跨商品套利。
①、跨交割月份套利（跨月套利）投机者在同一市场利用同一种商品不同交割期之间的价格差距的变化，买进某一交割月份期货合约的同时，卖出另一交割月份的同类期货合约以谋取利润的活动。
其实质，是利用同一商品期货合约的不同交割月份之间的差价的相对变动来获利。
这是最为常用的一种套利形式。
比如：如果你注意到 5 月份的大豆和7 月份的大豆价格差异超出正常的交割、储存费，你应买入 5 月份的大豆合约而卖出7 月份的大豆合约。
过后，当7 月份大豆合约与 5 月份大豆合约更接近而缩小了两个合约的价格差时，你就能从价格差的变动中获得一笔收益。
跨月套利与商品绝对价格无关，而仅与不同交割期之间价差变化趋势有关。
具体而言，这种套利又可细分为三种：牛市套利，熊市套利及蝶式套利。
②、跨市场套利（跨市套利）投机者利用同一商品在不同交易所的期货价格的不同，在两个交易所同时买进和卖出期货合约以谋取利润的活动。
当同一种商品在两个交易所中的价格差额超出了将商品从一个交易所的交割仓库运送到另一交易所的交割仓库的费用时，可以预计，它们的价格将会缩小并在未来某一时期体现真正的跨市场交割成本。
比如说小麦的销售价格，如果芝加哥交易所比堪萨斯城交易所高出许多而超过了运输费用和交割成本，那么就会有现货商买入堪萨斯城交易所的小麦并用船运送到芝加哥交易所去交割。
③、跨商品套利所谓跨商品套利，是指利用两种不同的、但是相互关联的商品之间的期货价格的差异进行套利，即买进（卖出）某一交割月份某一商品的期货合约，而同时卖出（买入）另一种相同交割月份、另一关联商品的期货合约。
期货结算方法一、结算的概念与制度（一）结算的概念结算是指根据交易结果和交易所有关规定对会员交易保证金、盈亏、手续费、交割货款和其他有关款项进行的计算、划拨。
结算包括交易所对会员的结算和期货经纪公司会员对其客户的结算，其计算结果将被计入客户的保证金账户。
(最新)股指期货概念简介和期现套利的操作流程
股指期货概念简介和期现套利的操作流程一、股指期货股指期货渐行渐近，很多投资者都十分关心与之相关的概念及参与的实战操作方式。
本版特组织一组股指期货的基本概念，希望能对投资者参与股指期货起到一定的帮助。
股指期货：股指期货的全称是股票价格指数期货，是以股票市场的价格指数作为交易标的物的期货。
合约乘数：股指期货的合约价值以一定的货币金额与标的指数的乘积表示，这一固定的货币金额称为合约乘数。
实例：根据沪深300指数期货仿真交易合约，沪深300指数期货的合约乘数暂定为300元／点。
昨日沪深300指数收盘为3764点，那么沪深300指数期货3764点就是它这一时刻的价格,则一张沪深300指数期货合约的价值为3764×300＝1129200元。
如果指数上涨了10- 1 -点，则一张期货合约的价值增加3000元。
最小变动单位：最小变动单位(即一个刻度)，通常也是用点数来表示，用最小变动单位与合约乘数相乘即可得到最小变动单位的货币形式。
最小变动单位对市场交易的活跃程度有重要的影响，如果变动单位太大，将可能打击投资者的参与热情。
最小变动单位的确定原则，主要是在保证市场交易活跃度的同时，减少交易的成本。
实例：沪深300指数期货的最小变动单位为0.2点，按每点300元计算，最小价格变动相当于合约价值变动60元。
保证金：保证金是清算机构为了防止指数期货交易者违约，要求交易者在购买合约时必须交纳的一部分资金，根据性质不同，可分为初始保证金和追加保证金。
实例：目前沪深300指数期货仿真交易合约收取的保证金水平为合约价值的10%。
例如沪深300指数昨日收盘为3764点，买入1手股指期货合约，价格是3764点，合约的价值为1129200元，这时需要支付的保证金- 2 -是112920元。
交易手续费：买卖期货合约所发生的每笔费用从客户账户中自动扣除。
根据已公布的沪深300股指期货合约，交易手续费未定。
按证监会有关规定，预计一份合约的交易成本为交易额的万分之五。
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贷：310202_股指期货空头
平仓
借：8101_股指期货空头成本
64071101_中金所股指期货交易费用
贷：8000_股指期货清算款
102112_中金所清算备付金
61111102_股指期货空头价差收入
贷：610112_股指期货空头公允价值变动损益
贷：61111102_股指期货空头价差收入
借：102112_中金所清算备付金贷：Biblioteka 10201_股指期货多头平仓
借：8000_股指期货清算款
64071101_中金所股指期货交易费用
贷：8100_股指期货多头成本
102112_中金所清算备付金
61111101_股指期货多头价差收入
贷：610111_股指期货多头公允价值变动损益
贷：61111101_股指期货多头价差收入
恒生股指期货套利交易
一、
科目代码
科目名称
说明
借贷
科目性质
1021
清算备付金
本科目核算中金所
清算帐户备付金
借
普通科目
102111
中金所最低清算备付金
中金所最低清算备付金
102112
中金所清算备付金
中金所清算备付金
1031
存出保证金
本科目核算中金所
期货交易保证金
借
普通科目
103111
中金所保证金
中金所保证金
借：102112_中金所清算备付金
贷：103111_中金所保证金
到期交割
借：8000_股指期货清算款
64071101_中金所股指期货交易费用
贷：8100_股指期货多头成本
61111101_股指期货多头价差收入
贷：610111_股指期货多头公允价值变动损益
贷：61111101_股指期货多头价差收入
借：102112_中金所清算备付金
业务小类
凭证
1
多头
开仓
借：8100_股指期货多头成本
64071101_中金所股指期货交易费用
贷：8000_股指期货清算款
102112_中金所清算备付金
借：103111_中金所保证金
贷：102112_中金所清算备付金
估值
借：310201_股指期货多头
贷：610111_股指期货多头公允价值变动损益
借：102112_中金所清算备付金
借：102112_中金所清算备付金
贷：103111_中金所保证金
3
每日保证金结转
借：102112_中金所清算备付金
贷：103111_中金所保证金
注：若当日结转投资收益（收益确认为已实现），则不使用估值增值科目，损益冲减衍生工具成本，使用衍生工具成本科目余额表现股指期货的公允价值。
凭证如下：
序号
业务大类
交割合约的实现收益
贷
普通科目
611111
股指期货价差收入
普通科目
61111101
股指期货多头价差收入
股指期货多头价差收入
61111102
股指期货空头价差收入
股指期货空头价差收入
6407
交易费用
本科目核算股指期货
交易中产生的交易费用
借
普通科目
640711
中金所交易费用
普通科目
64071101
中金所股指期货交易费用
贷：103111_中金所保证金
2
空头
开仓
贷：8101_股指期货空头成本
102112_中金所清算备付金
借：64071101_中金所股指期货交易费用
8000_股指期货清算款
借：103111_中金所保证金
贷：102112_中金所清算备付金
估值
借：310202_股指期货空头
贷：610112_股指期货空头公允价值变动损益
借：102112_中金所清算备付金
贷：103111_中金所保证金
到期交割
借：8101_股指期货空头成本
64071101_中金所股指期货交易费用
贷：8000_股指期货清算款
102112_中金所清算备付金
61111102_股指期货空头价差收入
贷：610112_股指期货空头公允价值变动损益
贷：61111102_股指期货空头价差收入
股指期货多头
股指期货多头
310202
股指期货空头
股指期货空头
6101
公允价值变动损益
本科目核算衍生工具
日终未平仓合约
的浮动盈亏
贷
普通科目
610111
股指期货多头公允价值变动损益
股指期货多头公允价值变动损益
610112
股指期货多头公允价值变动损益
股指期货多头公允价值变动损益
6111
投资收益
本科目核算平仓、到期
中金所股指期货交易费用
二、
序号
业务大类
业务小类
凭证
1
多头
开仓
借：8100_股指期货多头成本
64071101_中金所股指期货交易费用
贷：8000_股指期货清算款
102112_中金所清算备付金
借：103111_中金所保证金
贷：102112_中金所清算备付金
估值
借：310201_股指期货多头
贷：610111_股指期货多头公允价值变动损益
贷：310201_股指期货多头
贷：8000_股指期货清算款
借：8100_股指期货多头成本
贷：610111_股指期货多头公允价值变动损益
贷：61111101_股指期货多头价差收入
平仓
借：8000_股指期货清算款
64071101_中金所股指期货交易费用
贷：8100_股指期货多头成本
102112_中金所清算备付金
借：102112_中金所清算备付金
贷：310202_股指期货空头
借：8000_股指期货清算款
贷：8101_股指期货空头成本
贷：610112_股指期货空头公允价值变动损益
贷：61111102_股指期货空头价差收入
平仓
借：8101_股指期货空头成本
64071101_中金所股指期货交易费用
8000
备查登记业务余额
平衡股指期货
资产科目
借
普通科目
8100
股指期货合约多头
本科目核算持有的股指期货多头的合约价值、数量
借
普通科目
8101
股指期货合约空头
本科目核算持有的股指期货空头的合约价值、数量
贷
普通科目
3102
其他衍生工具
本科目核算持有
套利、投机的股指
期货合约的数量、
公允价值
借
普通科目
310201
61111101_股指期货多头价差收入
借：102112_中金所清算备付金
贷：103111_中金所保证金
到期交割
借：8000_股指期货清算款
64071101_中金所股指期货交易费用
贷：8100_股指期货多头成本
102112_中金所清算备付金
61111101_股指期货多头价差收入
借：102112_中金所清算备付金
贷：103111_中金所保证金
2
空头
开仓
贷：8101_股指期货空头成本
102112_中金所清算备付金
借：64071101_中金所股指期货交易费用
8000_股指期货清算款
贷：103111_中金所保证金
借：102112_中金所清算备付金
估值
借：310202_股指期货空头
贷：610112_股指期货空头公允价值变动损益