不对称信息和信贷配给理论
对信息不对称市场上信贷配给现象的思考(一)
对信息不对称市场上信贷配给现象的思考(一)【摘要】在一个信息不对称的信贷市场上，银行和企业之间的信息是不对称的。
由于信息不对称，将导致逆向选择和道德风险问题，进而出现信贷配给现象。
与一般性均衡下的供求相等不同，信贷配给性均衡状态下的需求大于供给。
本文分析了信息不对称－逆向选择和道德风险－信贷配给的传导机制，并证明了信贷市场上配给性均衡的长期存在性。
【关键词】信息不对称逆向选择道德风险信贷配给一、信息不对称与逆向选择由以上分析可知：第一，信息不对称会导致逆向选择，即低风险的企业被高风险的企业逐出市场。
第二，由于市场风险的上升，银行将逐渐调高贷款利率。
二、逆向选择与信贷配给三、道德风险与信贷配给信贷市场上的道德风险，主要是指企业从银行获得贷款后改变贷款用途，将资金投向高风险项目，从而使银行面临的风险上升。
下面将证明，和逆向选择一样，道德风险也将导致信贷配给。
假设企业没有自由资金，贷款金额为1，有两种可以选择的经营策略：一种是稳健经营，此时能够取得确定性收益R0；另一种是冒险经营，此时收益有RH、RL 两种可能性结果（RH>R0>1+i>RL=0），其概率分别是RH、RL。
那么，企业稳健经营的必要条件是：因此，银行的理性做法是，当ii?鄢时进行干预，对超额需求实行信贷配给，此时信贷供求缺口无法通过利率的调节自动实现均衡，这意味着道德风险将导致信贷配给。
四、信贷配给均衡与一般性均衡瓦尔拉斯的一般均衡论认为：货币供求应该相等，当货币供给大于需求时，利率下降，反之利率上升。
从长期来看，货币供求保持平衡，市场利率等于均衡利率。
斯蒂格利茨和威斯则认为信贷市场上可能存在着一种长期的配给现象，实际利率比瓦尔拉斯的均衡利率要低。
下面，我们用图1来说明：在信贷市场上确实存在着长期的配给均衡，而且对于银行来说，信贷配给优于体现帕累托效率的瓦尔拉斯均衡。
不对称信息和信贷配给理论
20个甄别手段。把 借款人的偿还概率看作是贷款规模的连续函数， 这样就提供了一种可能，即银行通过确定某种 贷款利率安排来甄别贷款申请人。
事前不对称信息导致了“劣质贷款”的问题并 由此产生了对甄别工作的需求，这正是金融中 介行业的利润基础。而信息处理和甄别工作也 就成了现代银行业的主要职能。
2019/9/5
现代金融理论
以这一泛化的模型为基础，我们可以描述使借 贷行为得以发生的一般条件。在信息不对称的 条件，贷款人和借款人之间的最优金融合约应 在满足以下条件的基础上使借款人的预期效用 实现最大化：
（1）银行的预期末效用值非负，也就是说， 贷款的预期收益大于（或等于）融资成本；
（2）借款人的预期收益水平足以促使他进行 投资；
2019/9/5
现代金融理论
事后不对称信息的存在要求银行设法通过合约 提供某种有力的激励，以防止借款人拖欠。因 此可能会产生一种“或有合约”，其中银行在 未来某一时期提供贷款的可能性和利率都将视 借款人在此之前的表现而定。一般地，如果合 约规定了在发生拖欠时银行进行监督，这就会 在很大程度上促使借款人保持“诚信”。但这 就给银行带来了所谓的“监督费用”问题。这 笔费用可以理解为银行所承担的借款人破产损 失，在决定信贷配给的过程中，这种损失起着 决定性作用。
意味着高风险项目对借款人的吸引力也相应提
高了，因为利率提高使得借款人在项目成功时
所能获得收益减少，这就促使借款人选择那些
具有较低成功概率但预期收益较高的项目。而
银行的预期收益会因此而降低。
2019/9/5
现代金融理论
在项目收益不确定的情况下，固定金额 的负债引起了借款人和银行之间主要的 利益冲突。设想如果两个项目的预期收 益相等而风险程度不同，那么对较高风 险的项目来说银行的预期收入总是较低 的，因为预期总收益中借款人所能得到 的部分是项目风险水平的增函数。因此 借款人总会选择风险最大的那个项目。
信息不对称对商业银行信贷风险的影响
信息不对称对商业银行信贷风险的影响随着金融市场的发展和经济全球化的进程，商业银行信贷业务已成为银行主要的盈利来源之一。
在进行信贷业务时，信息不对称问题成为了商业银行面临的一大挑战。
信息不对称是指在借贷双方中，一方无法获得另一方拥有的全部信息，从而导致信息的不平衡。
信息不对称对商业银行的信贷风险产生了深远的影响，本文将从信息不对称的产生原因、对商业银行信贷风险的影响以及应对策略等方面展开详细的讨论。
一、信息不对称的产生原因1. 市场失灵市场失灵是信息不对称的主要原因之一。
在现实的信贷市场中，很难做到信息的完全对称，主要表现在以下几个方面：（1）逆向选择：逆向选择是指在信贷市场上，信息不对称导致不良借款人隐瞒自己的真实信息，使得银行无法充分了解借款人的风险情况。
（2）道德风险：道德风险是指在借贷过程中，借款人可能存在的违约行为。
由于信息不对称，银行难以准确判断借款人的还款意愿和能力，从而产生道德风险。
2. 成本限制信息的获取和处理需要付出一定的成本，而且并非所有的信息都能够被轻易获取。
银行在进行信贷业务时，可能会受到信息获取成本的制约，导致信息不对称的存在。
3. 不完全契约在某些情况下，即使双方通过契约规定了某些事项，但是由于无法穷尽所有可能的情况，契约仍然不完全。
在这种情况下，信息不对称依然存在于契约的不完全性中。
1. 提高了不良贷款的风险信息不对称会导致银行难以准确评估借款人的信用风险，从而增加了不良贷款的风险。
特别是在逆向选择和道德风险的情况下，银行很难识别出潜在的风险，导致了不良贷款的增加。
2. 增加了信贷审查成本由于信息不对称，银行为了降低信贷风险不得不加大信贷审查的力度，增加人力和财务成本。
尤其是在面对小微企业等信息不对称程度较高的客户时，信贷审查成本更为显著。
3. 损害了银行的声誉信息不对称导致银行在信贷业务中难以维护声誉，一旦出现不良贷款或者信贷纠纷，将对银行的声誉造成损害，进而影响到银行的业务拓展和信誉积累。
非对称信息下的信贷配给——中小企业融资的障碍之一
非对称信息下的信贷配给
中小 企 业 融资 的 障碍 之 一
摘 要： 在信贷市场中， 由于银行与 中小企业之 间存在 严重的信 息
不对 称 ， 而 中 小企 业 成 为银 行 信 贷 配 给 的主 要 实 施 对 象。 逆 向选 择 、 从 道 德 风 险 的存 在 ， 会使 中 小企 业 受 到 银 行 信 贷 配给 的 制 约 ， 为 其 融 都 成
一
、
非 对 称 信 息 下的 中小 企 业 的信 贷 配 给
信贷配给是指在确 定的贷款利 率条件下 ， 信贷市场上 商业贷 款的 需求超过供给 ， 商业银行通过非价格 手段 （ 即商业贷款利率 ）部分 地满 ， 足贷款需求的一种市场行为。银行 （ 放款 人） 的期望收益取决于贷 款利 率和借款人还款 的概率 两个方 面， 因此 ， 银行不 仅关心 利率水平 ， 而且 关心贷款的风险。如果贷 款风险独 立于利率水 平 ， 资金 的需求 大于 在 供给时 ， 通过竞争机制 的作用提高 利率 ， 银行就 可 以增加 自己 的收益 ， 不会出现信贷配给问题 。但 是 ， 当银行 不能观察 到借款人 的投资风 险 时， 提高利率将使低风险的借款人退 出市场 （ 向选 择行为 ）从而使银 逆 ， 行放款的平均风险上 升。研 究结果也 表明 ， 银行 的预期利 润随着 向借 款者收取的利率 的提高而 下降。因为那些愿意 支付较 高利息的借款 人 恰恰是那些预期还款可能性较 低的借 款人 ， 结果导 致利率 的提高可能 是降低而不是增加银行 的预期 收益 ， 以银行宁愿选 择在相 对低 的利 所 率水平上 拒绝一部分贷款要求 ， 而不愿 意在高利率 水平上满 足所 有借 款人的申请 ， 于是信贷配给就出现了。 根据信息理论 ， 非对称信息可分为两类 ， 事前 的非 对称 信息和事后 的非对称信息 。事前的不对称信息即交易之前买者不 知道 但卖者知道
信息不对称条件下信贷配给的形成与效应分析
般认 为 ， 信贷 配给指在信贷市场上 ， 银行 息不 对称 约束 条 件下研 究 信贷 配 给效 应 问题 的文 在面临信贷资金存在超额需求 时 ， 不通过提高利 献 尚不 多 见 。本 文 借 鉴 国 内 外 学 者 已有给 、 制 贷 款 需 求 以实 现 果 ， 抑 结合我国信贷市场特性 ， 分析事前和事后两种
最优 选择 就是 实施 信贷 配给 行为 。 根据 ｓ— 模 型 ， 于信 贷 市场 存 在 逆 向选 Ｗ 由 择效 应 ， 行通 过 提 高 贷 款 利 率 并 不 能 提 高其 边 银 际贷 款收 益 ， 预 期收 益并不 总是 其 贷款利 率 ｒ 银行 的单调 函数 ， 还取 决 于借款 人 的还 款 概率 。为此 ，
信贷 配给 现象 一直 是 经济 学 家研 究 的热 点 问
行 ， 成 了很 多 理 论 成 果 。Ｊｆ ｅ和 Ｒ ｓｅ （ ９ ６ 形 ａｆ ｅ ｕｓｌ １ ７ ｌ
一
、
两 种 信 息 不 对 称 形 式 与 信 贷 配 给
的 形 成 机 制
在借 款人 向银行贷款过程 中， 就对借款人 信 息了解而言 ， 借款人与银行之间存在着信息上的
给 的形成 。
１ 前信 息不 对 称 、 向选择 和信 贷配 给 的 ．事 逆
在银 企博 弈 的行为 基础 上 系统 论述 了在 信息 不 对 形 成
在信 贷市场上 ， 事前信息不对称是指贷款签
约前 ， 款人 对 其 投 资 项 目的 成 功 概 率 比银行 拥 借
风险问题 ， 得出商业银 行贷款平均预期收益是利 率水平的非单调 函数 的重要结论 ， 证明 了信贷配 有更 多 的信息 ， 如投 资项 目风 险程 度 ， 借款 人 经 营 给作为信贷市场上均衡结果 的存在 。 国内对信贷配给理论的研究基本上是在借鉴
信贷配给-详解
信贷配给-详解什么是信贷配给(credit rationing)目录• 1 什么是信贷配给• 2 信贷配给理论发展简述[1]• 3 信贷配给产生的原因探析[2]• 4 信贷配合的类型• 5 信贷配给存在对宏观经济及其主体的影响• 6 解决商业银行对中小企业信贷配给的设想•7 参考文献什么是信贷配给信贷配给的内涵可以从宏观和微观两个角度定义。
就宏观上的信贷配给而言，它是指在确定的利率条件下，信贷市场上的贷款需求大于供给。
就微观角度而言，它又包括两个方面：①在所有的贷款申请人当中，一部分人的贷款申请被接受，而另一部分人即使愿意支付高利率也得不到贷款；②贷款人的贷款申请只能部分被满足（例如，一百万的贷款申请只能贷到五十万）。
信贷配给理论发展简述[1]第一阶段：萌芽阶段（18世纪70年代至20世纪40年代）信贷配给理论最早可追溯到 Adam Smith（1776）的《国富论》，他在论述高利贷的最高数额时曾扼要地探讨过信贷配给：“法定利息率若低于最低市场利息率，其结果将无异于全然禁止放贷取利的结果。
如果所取得的报酬少于货币使用之所值，则债权人便不肯借钱出去，所以债务人得为债权人冒险接受货币使用之全值而支付一笔费用”。
虽然他没使用“信贷配给”一词，但说明了利率受到抑制时信贷的非价格配置。
到了 19 世纪 20 年代，英国银行学派与通货学派讨论多种金银块和货币问题时也曾涉及过信贷配给问题。
1833 年贷款利率管制法令被废除前，英格兰银行受贷款利率上限管制所限，无法调节贴现利率，只能以限制贷款供给作为政策工具，因而信贷配给曾经成为当时人们关注的问题。
此后近一个世纪里，信贷配给问题淡出人们视野。
1930 年，Keynes 在《货币论》中对“未被满足的借方需求”的讨论，描述了在市场经济背景下，现实的经济活动中确实存在银行以非价格手段独立地配给信贷资金的现象。
虽然 Adam Smith 和 Keynes 等较早地注意到了信贷配给现象，但没有深入地研究下去，甚至针对信贷市场的分析都很少。
现代信贷配给理论评述及启示
会福利。
对信贷配给理论的最终发展是金融约束理论，该理论集中体现在赫尔曼、穆尔多克和斯蒂格利茨(H
1980年,弗雷特和豪威特(Fried&H owit)将隐性合同理论应用到信贷市场研究中，指明
不完全信息条件下银行与顾客间签订的隐性合同进行信贷配给对降低风险所起的作用。隐性合同理论研究
的是不同的局限条件下如何以彼此默契的复杂合同的方式来实现劳动市场的均衡，以解决当事人之间分享
投资的价值与效用的不确定性问题，其基本思想是：在交易中雇主不比工人厌恶风险，因此雇主和工人预先 达成一项包括保险成份在内的就业合同，由劳资双方共同决定产品配置及分担风险和收入，使工人对企业
有某种类型的长期依附关系可能是有利可图。在弗雷德和豪威特的模型中，假设贷款利率随存款利率波动
风险中性的银行为保证顾客免受利率波动之害，同意签订固定利率的隐性合同，使贷款利率独立存在于存
款利率之外，或同意签订多期的隐性合同，以目前较低的利率交换未来变动较小的利率，即对未来的利率变
动给予保险。而且，由于新顾客的交易成本高于老顾客很多，两种顾客隐性合同的内容亦不同，新顾客遭受
以得到贷款而另一部分则被拒绝，即使是后者愿意支付更高的利率也得不到贷款；(2)借款申请人的借款要
求只能得到部分的满足。新古典经济学理论认为，信贷市场仅仅是利率机制在起作用，利率灵活的变动能够
自动地调节信贷市场的供求关系，使信贷市场趋于均衡，而信贷配给仅是由于外部振动所引起的一种暂时 的非均衡现象，或者是由于政府干预的结果(如政府人为地规定利率上限导致需求大于供给)。而新凯恩斯
信贷配给理论
信贷配给理论
信贷配给理论是一种经济学理论，它研究的是银行如何合理地分配贷款，以及如何控制贷款的价格。
这种理论认为，银行在决定是否发放贷款时，应该考虑收益和风险的平衡，以及贷款的金额，期限，利率和抵押品的选择。
在实践中，银行在决定发放贷款时，会根据申请人的资产，信用历史，收入状况，经济状况等因素来评估这笔贷款的风险。
如果这笔贷款的风险被认为较低，银行可能会发放这笔贷款，并以较低的利率和期限给予客户。
反之，如果贷款的风险被认为较高，银行可能会拒绝这笔贷款，或者以较高的利率和期限给予客户。
在实际操作中，银行还会根据客户的信用状况来决定贷款的额度，期限和利率。
如果客户的信用状况较好，银行可能会发放更多的贷款，以及更短的期限和低的利率，以鼓励客户继续使用其服务。
反之，如果客户的信用状况较差，银行可能会减少贷款的额度，期限和利率，以降低风险。
总的来说，信贷配给理论是一种考虑收益和风险的平衡的经济学理论，它可以帮助银行合理地分配贷款，有效控制贷款的价格，促进经济发展。
信息不对称与信贷资源配置研究
信息不对称与信贷资源配置研究一、本文概述在现代经济中，信贷资源配置的效率和公平性对于经济的健康发展具有至关重要的作用。
然而，信息不对称问题普遍存在于信贷市场中，对信贷资源的配置产生了深远的影响。
本文旨在深入探讨信息不对称对信贷资源配置的影响，分析信贷市场中的信息不对称现象，以及如何通过机制设计和政策调整来优化信贷资源配置，提高市场的公平性和效率。
本文首先将对信息不对称理论进行概述，分析信息不对称在信贷市场中的具体表现，包括借款人的信息隐瞒、贷款人的信息获取成本高昂等问题。
接着，本文将通过理论模型分析信息不对称对信贷资源配置的影响，包括信贷配给、利率扭曲等现象。
在此基础上，本文将进一步探讨如何通过机制设计，如引入第三方信息认证、强化信息披露制度等措施，来缓解信息不对称问题，优化信贷资源配置。
本文还将对国内外在信息不对称与信贷资源配置领域的研究进行综述，分析现有研究的不足和未来可能的研究方向。
通过实证分析和案例研究，本文将提供关于信息不对称与信贷资源配置的实证证据，为政策制定者提供决策参考。
本文将总结研究成果，提出针对性的政策建议，以期为解决信息不对称问题、优化信贷资源配置、促进经济健康发展提供有益的思路和方法。
二、信息不对称理论概述信息不对称理论是经济学中的一个核心概念，它指的是在市场经济活动中，不同的参与者所掌握的信息存在差异，一些参与者拥有更多的信息，而另一些参与者则信息相对匮乏。
这种信息分布的不均衡会对市场运行和资源配置产生深远的影响。
信息不对称理论最初由美国经济学家乔治·阿克洛夫在20世纪70年代提出，后经过迈克尔·斯彭斯和约瑟夫·斯蒂格利茨等经济学家的进一步拓展和完善，逐步形成了现代信息经济学的核心框架。
信息不对称的存在可能导致市场失灵，使得资源配置偏离最优状态，同时也可能引发一系列的经济问题，如信贷市场的风险、道德风险和逆向选择等。
在信贷市场中，信息不对称的问题尤为突出。
信贷业务的基本理论
信贷业务的基本理论作者：朱大鹏来源：《新金融世界》2018年第09期由于信贷业务的特点和银行业的高杠杆属性，信贷业务风险具有隐蔽性、扩散性、可控性等特点，银行等金融机构必须高度重视信贷的风险管理。
金融机构在应对风险方面，也形成了相应的理论体系。
大数定律理论大数定律（law of large numbers），是一种描述当试验次数很大时所呈现的概率性质的定律，这是一种自然规律，是由数学家伯努利在1713年提出来的。
通俗地说，在试验不变的条件下，重复试验多次，随机事件的频率近似于它的概率。
也就是风险事件的概率总是遵循正态分布的，偶然中包含着某种必然。
正如英国经济学家保罗·西布莱特所说，由相似个体所组成的大型群体的平均行为要比小型群体或群体中的个体行为更加容易预见。
该定律的意义在于：风险单位数量愈多，实际损失的结果会愈接近从无限单位数量得出的预期损失可能的结果。
大数法则是近代保险业赖以建立的数理基础。
保险公司正是利用在个别情形下存在的不确定性将在大数中消失的这种规则性，来分析承保标的发生损失的相对稳定性。
按照大数法则，保险公司承保的每类标的数目必须足够大，否则，就不能产生所需要的数量规律。
但是，任何一家保险公司都有它的局限性，即承保的具有同一风险性质的单位是有限的，这就需要通过再保险来扩大风险单位及风险分散面。
信贷业务在信用评分、信贷政策、风险控制等方面均广泛适用大数定律。
比如某一类型小微企业集群，各个小微企业的经营模式、盈利状况和受经济波动影响情况具有着较高的相似性，呈现出一定的规律性和一种平均态势。
在IPC信贷技术中，也是强调小微企业主主体信息、经营信息与行业平均值的偏离情况。
个人信贷客户的信用评级，也正是应用了大数定律，将违约率与个人主体特征进行关联分析，确定其内在的规律性。
商业银行在制定信贷政策也是运用大数定律的过程，针对某一类型客户确定鼓励、适度支持、审慎和禁入等不同的政策。
在信贷业务实践过程中，凡是违反大数定律的产品、业务模式，务必高度谨慎，严格防范风险发生。
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“规模配给”指在银行确立的利率条件下， 所有贷款申请者都能获得贷款，但贷款 的数额低于其要求。另一类型的配给， 即数量配给，指某些借款人的贷款申请 被拒绝，而另一些借款人则能够获得贷 款。后者是普遍存在的信贷配给方式， 霍奇曼未能对此作出解释。
2013-7-18
现代金融理论
2013-7-18 现代金融理论
在利率通常的直接效应（也称正向选择 效应，即利率提高使银行收益增加）以 外，还存在间接的逆向选择效应。显然， 正向选择效应和逆向选择效应恰好相互 抵销时的贷款利率是最优利率，此时银 行预期效用达到最大化。
2013-7-18
现代金融理论
利率的逆向选择效应假说可以简单地描述为： 信贷市场上存在着两组借款人——“安全的” 和“高风险的”，其中“安全的”借款人只有 在利率低于某一确定水平r11时才会借贷，同样 “高风险的”借款人也在某一确定利率水平r12 以下才借贷。而一旦贷款利率提高到r11，借款 人群体的构成就会发生急剧变化，其结果是， 所有“安全的”借款人退出信贷市场。 同利率相似，抵押品要求和债务/股本比率也有 逆向选择效应。
2013-7-18 现代金融理论
F.信贷合约的两个特殊性质：道德风险 （Moral Hazard）和逆向选择效应 （Adverse Selection Effect）。即在固定 收入分布的条件下，贷款规模越大意味 着发生拖欠的概率越高。同样的逻辑也 适用于利率，贷款利率与银行收益之间 的负相关关系被称为贷款利率的逆向选 择效应。
2013-7-18 现代金融理论
B.亚当· 斯密（1776年）在阐述高利贷上限 的过程中曾简单探讨过信贷配给现象。 凯恩斯把“得不到资金供给的借款人群 体”的存在，也就是贷款配给现象，看 作是影响宏观货币运动的一个变量
2013-7-18
现代金融理论
C.对信贷配给的专题论述可以回溯到50年 代美国经济学家鲁萨（Roosa,1951年）、 斯科特（Scott）和美国联邦储备系统的 其他一些人提出的“资金可获性学说” （Availability Doctrine）。该学说把信贷 配给看作是由特定的制度性约束，如利 率上限等，引起的一种持久的非均衡现 象。
现代金融理论
2013-7-18
事后不对称信息的存在要求银行设法通过合约 提供某种有力的激励，以防止借款人拖欠。因 此可能会产生一种“或有合约”，其中银行在 未来某一时期提供贷款的可能性和利率都将视 借款人在此之前的表现而定。一般地，如果合 约规定了在发生拖欠时银行进行监督，这就会 在很大程度上促使借款人保持“诚信”。但这 就给银行带来了所谓的“监督费用”问题。这 笔费用可以理解为银行所承担的借款人破产损 失，在决定信贷配给的过程中，这种损失起着 决定性作用。
现代金融理论
2013-7-18
如果利率升高，借款人的反应会是选择 更高风险从而预期总收益也更高的项目。 当借款人对项目风险的选择取决于贷款 利率时，利率升高的净效应将是银行预 期收入降低。认识到这一点后，银行当 然也不会通过提高利率来减少市场上对 贷款的超额需求。
2013-7-18
现代金融理论
2013-7-18 现代金融理论
由于假设不存在事后的不对称信息，最优金融 合约约束条件的第四项可以忽略，从而只剩下 三个约束条件： （1）银行的预期效用非负； （2）借款人的预期效用非负，也就是说借款人 的预期收益要大于自有资金的机会成本； （3）借款人的初始资产足以进行融资，即足以 投入规定的自有资金，此外可能还需要提供一 定数量的抵押品。
如果利率升高，借款人的反应会是选择 更高风险从而预期总收益也更高的项目。 当借款人对项目风险的选择取决于贷款 利率时，利率升高的净效应将是银行预 期收入降低。认识到这一点后，银行当 然也不会通过提高利率来减少市场上对 贷款的超额需求。
2013-7-18
现代金融理论
（五）事前不对称信息和贷款人的预期效 用：泛化模型的深入 在以事前不对称信息假说为基础的模型 中，借款人在期初具有不同的风险特征， 同样待融资项目也具有不同风险水平， 而银行对这些无法加以辨识。进一步可 以假设，较有可能取得高收益的项目同 时也较有可能取得低的实际收益。
2013-7-18 现代人更愿意接受提高抵 押品要求以换取贷款利率降低的做法。在这里， 抵押品要求可以充当银行的甄别手段。 拥有内部信息的借款人是否愿意或在多大程度 上愿意用自有资金投资于待融资项目。对银行 来说，借款人的这种“意愿程度”可以看作一 个反映项目实际质量的信号。
E.贾菲（Juffie）和拉塞尔（Russel） （1976年）建立了一个消费信贷市场的 模型，其中贷款人因为无法辨识贷款申 请者的风险特征而在市场利率中加入补 偿性的风险溢价。由于具有低风险特征 的借款人倾向于较低的风险溢价，所以 面对较高的利率条件，他们会退出信贷 市场，这样就出现了信贷数量配给。
2013-7-18 现代金融理论
在项目收益不确定的情况下，固定金额 的负债引起了借款人和银行之间主要的 利益冲突。设想如果两个项目的预期收 益相等而风险程度不同，那么对较高风 险的项目来说银行的预期收入总是较低 的，因为预期总收益中借款人所能得到 的部分是项目风险水平的增函数。因此 借款人总会选择风险最大的那个项目。
现代金融理论
2013-7-18
三、事前不对称信息假说
（一）对借款人差异性的分析 分析的角度之一是借款人的乐观程度， 或者悲观程度。 克莱门兹（Clemenz,1986年）提出从能力 角度区分借款人。 在贾菲和拉塞尔的模型中则存在着两类 借款人：“诚实”的和“不诚实”的。
2013-7-18 现代金融理论
2013-7-18
现代金融理论
以这一泛化的模型为基础，我们可以描述使借 贷行为得以发生的一般条件。在信息不对称的 条件，贷款人和借款人之间的最优金融合约应 在满足以下条件的基础上使借款人的预期效用 实现最大化： （1）银行的预期末效用值非负，也就是说， 贷款的预期收益大于（或等于）融资成本； （2）借款人的预期收益水平足以促使他进行 投资； （3）借款人的初始资产足以提供抵押品并进 行部分投资； （4）借款人受到激励从而诚信行事，其所申 报的项目收益（Rd）等于实际收益（R）。
现代金融理论
2013-7-18
（四）利率的逆向激励效应 利率影响银行预期收益的另一个渠道是改变借 款人的行为方式。 借款人的预期收益既取决于所选择的投资项目， 也取决于贷款的条件。项目的预期收益越高， 其风险或失败概率就越高。而贷款利率的提高 意味着高风险项目对借款人的吸引力也相应提 高了，因为利率提高使得借款人在项目成功时 所能获得收益减少，这就促使借款人选择那些 具有较低成功概率但预期收益较高的项目。而 银行的预期收益会因此而降低。
2013-7-18 现代金融理论
四、事后不对称信息假说
以事后不对称信息为基础的模型假设， 在期初时借款人是均等的，借款人和贷 款人拥有相同的信息；但在事后，对于 项目收益率存在着信息不对称，而且银 行要考察有关数据必须支付高昂的费用。
2013-7-18
现代金融理论
当存在着事后不对称信息时，借款人总 是可以将项目收益率R报得很低，从而取 得项目实际收益同支付给银行的款项之 间的一笔差额。但实际上，在这种情况 下借款人往往需要支付一笔罚金。除破 产成本，如抵押品以外，借款人还必须 考虑到，一旦他选择拖欠，将来再想获 得贷款将十分困难。
现代金融理论
2013-7-18
总的来说，贷款利率的提高导致拖欠概 率增加，相应地，预期监督费用也增加。 所以贷款利率一般不会达到使信贷市场 出清的水平，以至于在均衡状态下总有 一部分借款人得不到贷款。
2013-7-18
2013-7-18 现代金融理论
资金可获性学说以政府约束和制度性假设为基 础，试图解释贷款利率相对于市场供求变化的 明显的弹性不足，从而非均衡信贷配给造成的 贷款供给递减的效应就可以通过金融自由化来 消除。 资金可获性学说的根本缺陷在于缺乏实证上的 有效性。70年代后期的美国金融自由化实践表 明，随着各种信贷管制的解除，信贷配给现象 并未消除，反而越来越明显地影响着信贷市场 的供求。
2013-7-18
现代金融理论
银行也可以把贷款规模当作一个甄别手段。把 借款人的偿还概率看作是贷款规模的连续函数， 这样就提供了一种可能，即银行通过确定某种 贷款利率安排来甄别贷款申请人。 事前不对称信息导致了“劣质贷款”的问题并 由此产生了对甄别工作的需求，这正是金融中 介行业的利润基础。而信息处理和甄别工作也 就成了现代银行业的主要职能。
现代金融理论——
不对称信息和信贷配给理论
浙江大学经济学院 金雪军
2013-7-18
现代金融理论
一、信贷配给理论及其回顾
（一）信贷配给的含义 信贷配给是指在银行确定的贷款利率条 件下，信贷市场上对商业贷款的需求超 过供给的状况。 如果从微观层次加以分析，则应把信贷 配给定义为：商业银行通过非价格手段 （这里的价格指商业贷款利率），部分 地满足贷款需求的一种市场行为。
2013-7-18
现代金融理论
（三）利率的逆向选择效应 利率的逆向选择效应是由信贷市场上借款人的 差异性直接引起的，其最根本的差异就是不同 借款人的还款概率不同。根据斯蒂格利茨和韦 斯（1981年）的模型，借款人所愿意接受的利 率水平也可以充当银行的甄别手段：一般来说， 具有较高风险特征的借款人愿意以高利率借贷， 因为他们预计还款的概率很低。 只有当存在着拖欠贷款的管理费用时，银行的 信贷配给行为才是合理的。
基本的结论是：银行收取的贷款利率会 影响贷款的质量，特别是影响贷款的风 险水平。但是对贷款合约来说，利率并 非唯一重要的因素，贷款的金额、抵押 品的金融以及银行所要求的借款人自有 投资股份都会对借款人（整体）的构成 和借款人（个体）的行为产生影响。