美元指数与美元指数期货
彭博社（bloomberg）美元指数与股指期货的走势分析
美元指数与股指期货的走势分析海通期货研究所 毛曦2010.2.26一、美元指数的指标性美元指数作为全球的一个重要指标，除了对外汇市场外，其对商品市场以及股票市场都有重要的影响。
目前我国研究股指期货的领域更多的集中在国外股指期货推出对该国现货市场的影响以及对我国可能的借鉴方面，在我国股指期货即将推出之际，本文通过考察不同时期的美元指数与不同市场股票指数之间联动关系，并通对其进行数量化分析，希望寻早到美元指数对股票指数走势的某种指标意义，从而帮助投资者从美元指数的角度把握股指期货的变动趋势。
考虑到美国标普500指数期货合约在1982年推出后，其与现货市场基差较小，两者走势上趋同，且相对比较平稳，故用标普500现货指数代替其期货合约来进行分析。
由于美元指数被广泛地认为是美元流资的指向标，所以我们认为美元指数可以作为新兴市场股市的先行指标，并为我们对预测未来股市走势提供思考角度。
二、美元指数与标普500指数的走势关系图1 ：标准普尔500指数与美元指数走势来源：Bloomberg，海通期货研究所我们从标普500股指期货推出以来看标普500指数与美元指数的走势图，不难发现两者长期走势存在一定的负相关。
但是局部可能会出现同向的走势。
我们再来看下两者出现拐点的时间节点有什么规律。
在金融危机爆发初期美元指数的拐点总是提前于标普500指数，但是标普500指数在2007年10月自高点下跌直至2009年3月触底反弹这段期间标普500指数的拐点先于美元指数。
之后两者的拐点同时出现在2009年3月，随后有逐渐修复危机爆发初期的相互规律趋势。
我们可以认为危机爆发情况下影响标普500指数与美元指数关系的主要导向因素较经济平稳发展时期发生了较大的变化。
由于金融危机爆发以来，美元的避险需求空前高涨，资金逐渐从全球各主要经济体流入美国寻求避险，助推了一波自2008年7月到2009年3月的美元上涨行情。
2007年12月以来美国采取宽松的货币政策以应对逐渐恶化的经济形势，连续下调联邦基准利率直至2008年12月达到最低的0.25%。
经济词汇缩写及解释
常见金融经济词汇缩写一、美元指数又称美汇指数(USDX)，是衡量美元在国际外汇市场汇率变化的一项综合指标，由美元对六个主要国际货币（欧元、日元、英镑、加拿大元、瑞典克朗和瑞士法郎）的汇率经过加权几何平均数计算获得。
在1973年3月布雷顿森林体系解体后，美元指数开始被选作参照点。
是1973年开始以来最低点。
美元指数全天24小时更新，交易所为美国洲际交易所（Intercontinental Exchange，ICE）。
美联储是美国联邦储备系统简称，负责履行美国的中央银行的职责。
这个系统是根据《联邦储备法》于1913年成立的。
主要职责：制定并负责实施有关的货币政策。
2对银行机构实行监管，并保护消费者合法的信贷权利。
3维持金融系统的稳定。
4向美国政府，公众，金融机构，外国机构等提供可靠的金融服务。
二、ＧＤＰ即英文（gross domestic product）的缩写，也就是国内生产总值。
它是对一国（地区）经济在核算期内所有常住单位生产的最终产品总量的度量，常常被看成显示一个国家（地区）经济状况的一个重要指标。
生产过程中的新增加值，包括劳动者新创造的价值和固定资产的磨损价值，但不包含生产过程中作为中间投入的价值；在实物构成上，是当期生产的最终产品，包含用于消费、积累及净出口的产品，但不包含各种被其他部门消耗的中间产品。
三、CPI消费者物价指数(Consumer Price Index)，英文缩写为CPI，是反映与居民生活有关的商品及劳务价格统计出来的物价变动指标，通常作为观察通货膨胀水平的重要指标。
如果消费者物价指数升幅过大，表明通胀已经成为经济不稳定因素，央行会有紧缩货币政策和财政政策的风险，从而造成经济前景不明朗。
因此，该指数过高的升幅往往不被市场欢迎。
例如，在过去12个月，消费者物价指数上升2.3％，那表示，生活成本比12个月前平均上升2.3％。
当生活成本提高，你的金钱价值便随之下降。
也就是说，一年前收到的一张100元纸币，今日只可以买到价值97.70元的商品或服务。
美元指数历史走势分析
一、美元宏观周期化分与特性当人们经历过在二十一世纪初始阶段，所爆发的这场全球性经济危机后，我想任何人都不难感觉到，美国对于世界金融以及经济的影响性以及重要程度。
各经济体与美国的关系可谓一损具损一荣即荣。
因此，对于美元指数波动特征以及一些波动规律上的正确掌握与了解，是绝对不能忽视的重中之重。
在下面的内容中，我会逐步的对一定时期内，美元指数所呈现的波动特征加以总结，并将历史上美元指数的重要区间加以划分，希望通过这样的方式，可以使更多的人对美元指数以及与其相关的重要内容上，形成正确系统性的必要了解。
图1如图1所示，总体上在美国宣布退出布雷顿森林体系后，美元指数所呈现的走势可以划分为五个阶段的升值与贬值周期。
其中二十世纪八十年代中期，为美指历史走势中持续最长的贬值周期（10年）。
除了这个为期10年的周期外，期于周期的持续性基本在4——6年中。
第一阶段：时间范围：1976—1980年所处状态：贬值周期重要数据与周期特征：1、在这个阶段，美元与其他主要货币的名义有效汇率与1975年相比贬值10。
4%，实际有效汇率贬值13。
5%。
2、在此期间，美国所实行的较为宽松的货币制度是该贬值周期的主要成因。
3、同时，此阶段也是美国与其他主要发达国家经济体，告别布雷顿森林体系束缚后，在货币供应量方面，开始进入急速增长的第一个历史周期。
新货币大量进入流通领域与美元的贬值在时间上也是相互吻合的。
4、商品市场中，例如；石油、黄金以及其他贵金属、基础原材料、的价格呈现着飞涨的状态。
5、总的世界经济处于实际的“滞胀”阶段，与此同时“石油化美元”大量流入拉美国家以及其他原材料供给国。
第二阶段：时间范围：1981—1985年所处状态：升值周期重要数据与周期特征：1、在此期间，以1979年起点美联邦基金开始大幅提高基准利率，该货币政策执行两年后，于1981年居然达到惊人的、前所未有的16%。
也正是于此为基础，美元才得以终结了近忽持续了十年的弱势状态，近而进入了美元强势周期。
美元指数是什么意思为何美元指数如此重要
美元指数是综合反映美元在国际外汇市场的汇率情况的指标，被用来衡量美元对一揽子货币的汇率变化程度。
美元指数上涨，说明美元与其他货币的比价上涨，也就是说美元升值，国际上主要的商品都是以美元计价，那么所对应的商品价格便相应下跌。
美元指数期货在ICE(美国洲际交易所)上市交易，被全球交易者、分析师和经济学家认为是货币的基准。
因此理解美元指数对外汇交易是非常有必要的。
美元指数成分货币占比首先让我们来了解一下洲际交易所美元指数成分货币占比，首当其冲占比超过50%的便是欧元。
这是为什么呢?原因很简单，因为欧盟区有超过15个国家在使用欧元，其使用幅度是最大的，同时欧元也被部分人认为是世界第二大储备货币。
而排第二名的日本则是全球最大经济体之一。
排在其后的还有英镑等货币。
美元指数对外汇交易的影响由上可知，美元与欧元、日元等货币关系密切，美元指数走势与所对应货币基本呈反比，美元指数的下跌代表美元价值与其他所有货币的平均值相比出现下跌(美元走弱)，而美元指数上涨则代表该货币对比其他所有货币的平均值出现上涨。
这一指数反应的是一项笼统值。
那么我们是否还有必要关注该指数呢?答案是肯定的，因为美元指数对我们的市场基本面长期分析非常有帮助，尤其在关注经济周期时。
另外该指数也能被用来寻找关联市场间背离。
什么是关联市场间背离?由上图可知，欧元/美元与美元指数存在94%的关联，我们可以查询欧元/美元和美元指数间的背离，借此进行交易。
举例来说，如欧元/美元涨至新高，而美元指数并未出现新低(由于关联为负值)- 这一现象可能就是在警示我们反转的出现。
换句话讲，我们可以将美元指数当作一种指标帮助我们分析价格走势。
美元指数在100点以上或以下有何预示?自1973年美元指数创建以来，目前尚未显示出非常明显的预示迹象。
目前我们能够较为明确的是如果美元指数处于100点下方，那么这就代表美元当前对其他货币平均值比1973年有所下跌。
美元指数期货是一种非常有用的工具，因为该交易品种流动性高同时5天24小时不间断交易。
做投资顾问需要学习什么知识？
做投资顾问需要学习什么知识？做投资顾问需要学习什么知识?投资顾问需要掌握的基础知识；（一）国际市场知识；1、美元指数：1）美元指数是综合反映美元在国际外；3）影响美元指数涨跌的因素A、美国联邦基金利率；2、关注外围市场的行情指数，特别是美国三大股；4、关注纽约金属期货交易所中的黄金、白银期货走；6、国际外汇挂牌价?重点关注美元兑欧元、加元；（二）国内影响因素；每月、每季度、每年度公布的CPI、影响美元指数涨跌的因素A、美国联邦基金利率：在一般情况下，美国利率下跌，美元的走势就疲软；美国利率上升，美元走势偏好。
B、商品价格：国际商品市场上商品大多以美元计价，所以商品价格与美元指数成较为明显的负相关。
选取具有代表性的CRB指数来与美元指数叠加，可形象的观察美元指数与商品价格指数之间的关系。
C、欧元汇率：美元指数根本上来讲还是一系列汇率的一个加权指数，其中欧元占比最大，影响最大，所以最终还是反映到美国与其主要贸易货币的自由兑换货币的强弱上（三）关注外围市场的行情指数，特别是美国三大股指：道琼斯指数、纳斯达克指数、标普指数，关注美国的经济资料公布，如非农就业资料、一周就业资料等美国经济的复苏，对全球经济都起著至关重要的作用，所以我们必须关注美国的“经济晴雨表”，关注纽约金属期货交易所中的黄金、白银期货走势和纽约商业交易所的原油期货走势，关注伦敦商品期货交易所的有色金属期货走势，如铜、铝、锌、铅、锡等由于期货市场和现货市场价格的相关性，在套利、套保和投机的作用下，最终两者价格会趋于一致，所以当期货上涨或下跌幅度超过现货时，将影响现货市场的上市公司股价。
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具备专业的投资知识，对法律法规的了解，经济法，经济学规律的掌握，证券投资相关知识的掌握，国际国内巨集观政策经济的分析能力，等等都很重要。
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黄金基本面分析
二、美元与黄金
美元对黄金市场的影响主要有两个方面,一是美元是国际黄金市场上的标价货币,因而与金价呈现负相关.假设金价本身价 值未有变动,美元下跌,那金价在价格上就表现为上涨.另一个方面是黄金作为美元资产的替代投资工具.实际上在2005年 之前的几年，金价的不断上涨，一个主要因素就是美元连续三年的大幅下跌。 从近30年的历史数据统计来看，美元与黄金保持的大概80%的负相关关系，而从近十年的数据中，如下图，1995-2003年 美元与黄金相关性的示意图，美元与黄金的关系越来越趋近于—1%。因此，我们在分析金价走势时，美元汇率的变动是 一重要的参考。
美元指数： 美元指数：
通常我们分析美元走势的工具是美元指数，美元指数是综合反映美元在国际外汇市场的汇率情况指标，用来衡量美元对 一揽子货币的汇率变化程度。它通过计算美元和对选定的一揽子货币的综合的变化率，来衡量美元的强弱程度，从而间 接反映美国的出口竞争能力和进口成本的变动情况。如果美元指数下跌，说明美元对其他的主要货币贬值。美元指数期 货的计算原则是以全球各主要国家与美国之间的贸易结算量为基础，以加权的方式计算出美元的整体强弱程度，以１０ ０为强弱分界线。在１９９９年１月１日欧元推出后，这个期货合约的标的物进行了调整，从十个国家减少为六个国家， 欧元也一跃成为了最重要的、权重最大的货币，其所占权重达到了57.6%，因此，欧元的波动对于美元指数的强弱影响最 大。 美元指数权重：欧元57.6，日元13.6 ，英镑11.9，加拿大元9.1 ，瑞典克朗4.2 ，瑞士法郎3.6 美元指数USDX是参照19733月六种货币对美元汇率变化的几何平均加权值来计算的。以100.00为基准来衡量其价值。 105.50的报价是指从1973年3月以来，其价值上升了5.50%。 1973年3月被选作参照点是因为当时是外汇市场转折的历史性时刻。从那时主要的贸易国容许本国货币自由地与另一国货 币进行浮动报价。该协定是在华盛顿的史密斯索尼安学院(SmithsonianInstitution)达成的，象征着自由贸易理论家的 胜利。史密斯索尼安协议（Smithsonianagreement）代替了大约25年前的在新汉普郡（NewHampshire）布雷顿森林 （BrettonWoods）达成的并不成功的固定汇率体制。 当前的USDX水准反映了美元相对于1973年基准点的平均值。到现在目前为止，美元指数曾高涨到过165个点，也低至过80 点以下。该变化特性被广泛地在数量和变化率上同期货股票指数作比较。 下图即为美元指数和纽约期货黄金价格的对比图，图中我们可以很清楚地看出二者的负相关关系。
美元指数
美元指数介绍美元指数（US Dollar Index，即USDX），是综合反映美元在国际外汇市场的汇率情况的指标，用来衡量美元对一系列货币的汇率变化程度。
它通过计算美元和对选定的一系列货币的综合的变化率，来衡量美元的强弱程度，从而间接反映美国的出口竞争能力和进口成本的变动情况。
美元指数并非来自芝加哥期货交易所（CBOT）或是芝加哥商业交易所(CME)，而是出自纽约棉花交易所 (NYCE)。
纽约棉花交易所建立于1870年，初期由一群棉花商人及仲介商所组成，目前是纽约最古老的商品交易所，也是全球最重要的棉花期货与选择权交易所。
在1985年，纽约棉花交易所成立了金融部门，正式进军全球金融商品市场，首先推出的便是美元指数期货。
美元指数的影响：美元指数上涨，说明美元与其他货币的的比价上涨也就是说美元升值，那么国际上主要的商品都是以美元计价，那么所对应的商品价格应该下跌的。
美元升值对国家的整个经济有好处，提升本国货币的价值，增加购买力。
但对一些行业也有冲击，比如说，出口行业，货币升值会提高出口商品的价格，因此对一些公司的出口商品有影响。
若美元指数下跌，则相反。
美元指数的计算原则：USDX期货的计算原则是以全球各主要国家与美国之间的贸易结算量为基础，以加权的方式计算出美元的整体强弱程度，并以100点为强弱分界线。
在1999年1月1日欧元推出后，这个期货合约的标的物进行了调整，从10个国家减少为6个国家，欧元也一跃成为了最重要、权重最大的货币，其所占权重达到57.6%，因此，欧元的波动对USDX的强弱影响最大。
币别指数权重（％）欧元57.6；日元13.6；英镑11.9；加拿大元9.1；瑞典克朗4.2；瑞士法郎3.6当前的USDX水准反映了美元相对于1973年基准点的平均值。
到现在目前为止，美元指数曾高涨到过165个点，也低至过80点以下。
该变化特性被广泛地在数量和变化率上同期货股票指数作比较。
美元指数与黄金之间的关系：1944年建立起来的布雷顿森林体系规定：美元作为最主要的国际储备货币。
七大货币介绍
1、美元（1）美元货币特征1.美元现钞的主要特征货币名称：美元（UNITED STATES DOLLAR）发行机构：美国联邦储备银行（U. S. FEDERAL RESERVE BANK）货币符号：USD辅币进位：1美元=100分（CENTS）钞票面额：1、2、5、10、20、50、100元七种。
以前曾发行过500和1000元面额的大面额钞票，现在已不再流通。
辅币有1分、5分、10分、25分、50分等从1913年起美国建立联邦储备制度，发行联邦储备券。
现行流通的钞票中99%以上为联邦储备券。
美元的发行权属于美国财政部，主管部门是国库，具体发行业务由联邦储备银行负责办理。
美元是外汇交换中的基础货币，也是国际支付和外汇交易中的主要货币，在国际外汇市场中占有非常重要的地位。
2.美元又称为“绿背”美国最早的纸币是由13个殖民地的联合政权“大陆会议”批准发行的，称为“大陆币”。
1863年财政部被授权开始发行钞票，背面印成绿色，被称为“绿背”一直沿用至今。
（2）美元指数说明出人意料的，美元指数并非来自CBOT 或是CME ，而是出自纽约棉花交易所(NYCE) 。
纽约棉花交易所建立于1870 年，初期由一群棉花商人及中介商所组成，目前是纽约最古老的商品交易所，也是全球最重要的棉花期货与选择权交易所。
在1985 年，纽约棉花交易所成立了金融部门，正式进军全球金融商品市场，首先推出的便是美元指数期货。
美元指数期货的计算原则是以全球各主要国家与美国之间的贸易量为基础，以加权的方式计算出美元的整体强弱程度，以100 为强弱分界线。
一共采取了10 个国家为计算标的，以欧元、日圆、瑞士法郎、及英镑为主。
价格影响因素1.美国经济整体表现—货币强弱为国力之显现a 、贸易经常帐(Trade Deficit)美国经济自1999 年下半年以来持续扩张，转强的消费需求及企业投资大幅扩张使得进口额持续大幅增加，但由于出口额却未能随之成长，导致贸易逆差的缺口持续扩大，按理说这时必须透过货币贬值的效果来解决，但由于目前美国仍坚持强势美元政策因此其贸易赤字持续扩大，长此以往势必影响美元之强势地位。
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货币 欧元（EUR） 日元（JPY ） 英镑（GBP） 加拿大元（CAD） 瑞典法郎 (SEK) 瑞士法郎 (CHF) 总和 乘积 公式常数 美元指数
表1 汇率 t 1.3025 0.0097 1.8666 0.8191 0.1441 0.8840
美元指数计算表 权重 0.576 0.136 0.119 0.091 0.042 0.036 1.000
最后交易日
交割月第三个周三之前的第二个交易日，最后交易日
的停止交易时间为上午 10：16
交割日
交割月第三个周三
交割方式
实物交割
价格波动限制和头 无
寸限制
说明：美元指数交易时间长达 15 个小时，那是因为在都柏林和纽约这两个不同时区同
时展开交易的缘故。因此，交易者基本上可以在白天或黑夜的任何时间进行头寸调整。
表 2 美元指数期货合约（2004 年 4 月 22 日起执行）
合约规格或价值 1000 美元×美元指数
行情报价
美元指数计算到小数点后两位
最小波动点
美元指数的 0.01 点，即每张合约 10 美元
交割月份
3、6、9、12 月
交易时间
下午 7：00－下午 10：00
上午 3：00－上午 8：05
上午 8：05－下午 3：00（收盘时间从 2：59 开始计）
2. 作为国际结算货币，美元的走势会对国际贸易产生巨大影响。但如果没有美元指数 期货，即使人们对美元整体趋势判断准确也难以方便地交易，仍然可能要承受很大风险。在 美元指数期货推出前，人们无法把美元的一般走势作为交易的标的物。美元指数期货给那些 需要进行汇率风险规避的跨国公司、机构投资者等市场参与者提供了方便的工具和渠道。总 的来说，美元指数期货的产生，使投资者可以低成本高效率地管理汇率风险。
美元指数的计算方法
事实上，在市场中存在着多个美元指数，但由于 NYBOT 的美元指数影响最大，故市场
上通常所说的美元指数表现如何都是指 NYBOT 的美元指数。
1．美元指数的货币组成
在最初推出时，美元指数由 10 个外汇品种组成，它们分别是德国马克、法国法郎，荷
兰盾、意大利里拉、比利时法郎、日元、英镑、加拿大元、瑞典克朗和瑞士法郎。1999 年
重也不一样。自指数中引入欧元后至今，各币种的权重分布如下：
欧元
57.6％
日元
13.6％
英镑
11.9％
加拿大元
9.1％
瑞典克朗
4.2％
瑞士法郎
3.6％
这样的权重分配与最初美联储交易权重指数中使用的权重是一样的。 欧元是美元指数中权重最大的货币，达 57.6％，显示欧元对美元指数具有极其重要作用； 世界第二大经济实体日本的日元则为第二大权重的币种，权重超过 1/8；英镑和加元分别代 表英国国际外汇中心的地位和美国邻国加拿大对美贸易的作用，两者总权重略微超过 1/5。 3．美元指数的基期和基数 美元指数的基期是 1973 年 3 月，之所以将基期定在该时间区，是因为从那时起主要的 贸易国都允许本国货币自由地与另一国货币进行浮动报价。 美元指数基期的基数规定为 100.00，这意味着任何时刻的美元指数都是同 1973 年 3 月 相比的结果。比如，报价为 105.50，意味着与 1973 年 3 月相比，美元对一揽子外汇货币的 价值上升了 5.50％；如果报价为 85.75，则意味着与 1973 年 3 月相比，美元对一揽子外汇货 币的价值贬值了 14.25％。 4．美元指数的计算方法 美元指数以几何加权平均方式计算。计算公式为：
汇率-权重 0.8588 1.8782 0.9284 1.0183 1.0847 1.0044
1.6613 ×50.14348112 = 83.31
其中，50.14348112 是一个常数。这是因为基期指数为 100 而引出的，如果公式中没有 这个常数，则将基期相应的货币对美元的汇率代入上述公式就得不到 100 这个数了。因为基 期指数 100 是恒定的，所以 50.14348112 是一个常数。
美元指数的意义与作用 1. 作为指数产品，美元指数能够比其它外汇产品更有效的反映趋势。通过计算美元与 选定的一揽子货币的综合变化率来综合反映美元在国际外汇市场的变动情况。这是因为尽管 某一国家的特别变化能够大大影响某个币种，但是对于美元指数的影响就没有那么大，指数 的均化计算方法使得只有广泛的价格变化才会影响指数。 图 2 为美元指数从 1986 年 4 月至 2005 年 8 月的走势图。1992 年，美元指数曾跌至历 史最低点 78.33，但美国九十年代大部分时间经济整体表现良好，同时克林顿政府推行强势 美元政策，有力地推动美元指数不断上升。2000 年 10 月 24 日，欧元对美元创下 0.8220 的 最低点记录，同一日美元指数水平高达 117.42。2001 年 7 月 5 日，美元指数攀升至 120.90， 达到 1986 年之后 16 年来的最高值。然而近几年来，美国经济持续低迷，美元对各主要货币 大幅贬值，对欧元贬值甚至超过 60%。同时对日元也大幅贬值，与之相对应的是美元指数 的持续下滑，2004 年 12 月 30 日，美元指数报价 80.53，创下了 9 年来的最低。
美元指数交易时间长达 15 个小时，那是因为在都柏林和纽约这两个不同时区同时展开 交易的缘故。因此，交易者基本上可以在白天或黑夜的任何时间进行头寸调整。
美元指数期货合约的交割仍旧采用实物形式，因此，在交割时，美元指数期货的多头将 会收到美元，同时支付各成分币种；相反，美元指数的空头在交割时将收到成分币种，同时 将支付美元。
欧元推出后，由于德国马克、法国法郎，荷兰盾、意大利里拉、比利时法郎都是欧元区的货
币，因此，美元指数的组成在 2000 年也作了相应的调整，调整结果就是以欧元代替这 5 个
欧元区货币，因而现在的美元指数由 6 个货币组成。
2．美元指数中各币种的权重
由于不同的货币在市场中的影响和份额不一样，因而，美元指数中给予各成分货币的权
本文对美元指数及美元指数期货的来历、美元指数的构成及计算进行了详细介绍，除此 之外，还对美元指数的意义和作用作出了评析。
美元指数的产生背景 第二次世界大战行将结束的 1944 年，西方主要工业化国家首脑在美国的布雷顿森林召 开了会议，创建了国际货币基金组织。根据布雷顿森林协议，各国的中央银行将本国的货币 汇率与美元挂钩，将汇率波动范围限制在上下各 1％之内，这就是所谓的固定汇率制。固定 汇率制对战后世界经济的发展，特别是对西欧各国经济的复兴和国际货币金融秩序的相对稳 定都起了重要的作用。 然而到了 20 世纪 60 年代，随着美国经济实力的相对下降和国际收支逆差日益增大，以 及欧洲经济得到恢复和实力相对增强，固定汇率制度开始发生动摇，原联邦德国等欧洲先进 工业国家积累了大量的美元外汇，由于害怕美国无法实现自由兑换的承诺，纷纷向美国挤兑 黄金，造成美国黄金储备急剧减少。为挽救此局面，美国政府不得不于 1971 年 8 月 15 日宣 布实行“新经济政策”，停止其对外国政府和中央银行履行美元兑黄金的义务。年底，“十国 集团”在美国签定“史密森协定”，宣布美元对黄金贬值 7.89％，且汇率波动限制扩大到 2.25 ％。但是，此举仍无法阻挡美元危机的继续发生与进一步加剧，拖至 1973 年 2 月，美国政 府不得不宣布美元再一次贬值 10％，引发各国政府纷纷宣布其货币与美元脱钩。 布雷顿森林体系崩溃了，浮动汇率制取代了固定汇率制，从此，外汇交易进入市场化阶 段，而外汇市场容量之大，是任何一个交易品种无法企及的。国际清算银行的统计表明，2004 年，全球外汇日均交易量（包括现货、远期、掉期、期货、期权）高达 1.88 万亿美元（在 外汇交易中，期货交易所占的比重不大，大约在 1.5％左右）。毫无疑问，外汇市场是全球最 大而且最活跃的金融市场。外汇市场也是当今世界上流动性最强的市场。 货币市场形成后，各种交易工具也应运而生，早在 1972 年 5 月 16 日，CME 组建的国 际货币市场分部（IMM）就正式推出英镑、加元、德国马克、日元、瑞士法郎、墨西哥比 索及意大利里拉七种外汇期货合约交易。 美元是所有货币中最强的强势货币，各国的外汇储备中最主要的外汇是美元，在国际市 场上，绝大多数的商品都是以美元标价。显然，对于外汇市场来说，美元的动向和涨跌是所 有交易者最关注的。然而，外汇市场上，交易都是在单个货币之间进行的，美元对一些货币 走强的同时，对另一些货币走弱的情况经常会出现。靠什么来指明美元的总体动向和涨跌 呢？
美元指数与美元指数期货
东银期货经纪公司副总经理 刘仲元
美元指数与 CRB 指数、道琼斯指数，被合称为反映美国乃至全球市场风向标的三大指 数。其中，美元指数是反映美元在外汇市场上整体强弱的指标。由于在国际市场中，几乎所 有的大宗商品都以美元计价。因而，美元的走强或走弱本身就是影响国际商品价格的一个重 要源头或因素，从而，商品期货的投资者无不对美元指数关注有加。
1985 年，当时的纽约棉花交易所（NYCE）专门成立了金融产品交易所（Financial Instruments Exchange，简称 FINEX）分部，并于 11 月 20 日正式在 FINEX 中推出美元指数 （US Dollar Index 简写为 USDX）期货交易。1986 年，又推出了美元指数期货期权。尽管 比外汇期货晚出现了 13 年，但由于迎合了市场需求，不仅获得了成功，也因此使美元指数 成为市场人士十分关注的一个重要经济指标。20 年来，美元指数期货及期货期权仍在 FINEX 进行交易。由于 NYCE 和咖啡、糖、可可交易所（CSCE）在 1998 年进行了合并，合并后 的交易所称为纽约期货交易所(New York Board of Trade，简称 NYBOT)。
USDX t = 50.14348112×(EUR t) –0.576×(JPY t) –0.136×(GBP t) –0.119 ×(CAD t) –0.091×(SEK t) –0.042×(CHF t) –0.036