金融：前世今生
金融危机对我国的影响和采取的政策
金融危机对我国的影响及对策一．金融危机的前世今生含义：金融危机又称金融风暴(The Financial) ，是指一个国家或几个国家与地区的全部或大部分金融指标（如：短期利率、货币资产、证券、房地产、土地价格、商业破产数和金融机构倒闭数）的急剧、短暂和超周期的恶化。
类型：金融危机可以分为货币危机、债务危机、银行危机、次贷危机等类型。
近年来的金融危机越来越呈现出某种混合形式的.金融危机越来越呈现出某种混合形式的危机。
其特征是人们基于经济未来将更加悲观的预期，整个区域内货币币值出现幅度较大的贬值，经济总量与经济规模出现较大的损失，经济增长受到打击。
往往伴随着企业大量倒闭，失业率提高，社会普遍的经济萧条，甚至有些时候伴随着社会动荡或国家政治层面的动荡。
美国金融危机的演变过程：从美国次贷危机引起的华尔街风暴，最终演变为全球性的金融危机。
这个过程发展之快，数量之大，影响之巨，可以说是人们始料不及的。
大体上说，可以划成三个阶段：一是债务危机，借了住房贷款人，不能按时还本付息引起的问题。
第二个阶段是流动性的危机。
这些金融机构由于债务危机导致的一些有关金融机构不能够及时有一个足够的流动性对付债权人变现的要求。
第三个阶段，信用危机。
就是说，人们建立在信用基础上的金融活动产生怀疑，造成这样的危机。
二：金融危机对我国的影响从2007年上半年开始，美国抵押贷款风险开始浮出水面，随后，次贷危机全面爆发，并迅速席卷整个世界，成为全球性金融危机。
关于对我国的影响大致如下：第一，次贷危机主要影响我国出口。
次贷危机引起美国经济及全球经济增长的放缓，对中国经济的影响不容忽视，而这其中最主要是对出口的影响。
2007年，由于美国和欧洲的进口需求疲软，我国月度出口增长率已从2007年2月的51.6%下降至12月的21.7%。
美国次贷危机造成我国出口增长下降，一方面将引起我国经济增长在一定程度上放缓，同时，由于我国经济增长放缓，社会对劳动力的需求小于劳动力的供给，将使整个社会的就业压力增加。
皇权垄断、金本位、布雷顿森林系、黄金非货币化时期 黄金的前世今生
皇权垄断、金本位、布雷顿森林系、黄金非货币化时期黄金的前世今生金本位制具有自由铸造、自由兑换、自由输出等三大特点。
金本位制始于1816年的英国，到19世纪末，世界上主要国家基本上都实行了“金本位”。
汇通网黄金是重要的贵金属之一，早在千年以前，人们便开始使用黄金。
在经历一段漫长的发展后，黄金市场已经变得相当成熟了。
黄金市场主要可以划分为四个时期。
一、皇权垄断时期（19世纪以前）极其艰苦恶劣的条件下开采出来的。
正是在这样的基础上，黄金培植起了古埃及及古罗马的文明。
16世纪，殖民者为了掠夺黄金而杀戳当地民族，毁灭文化遗产，在人类文明史上留下了血腥的一页。
抢掠与赏赐成为黄金流通的主要方式，自由交易的市场交换方式难以发展，即使存投资与理财Investment&Finance631944年，美国邀请参加筹建联合国的44国政府的代表在美国布雷顿森林举行会议，签定了“布雷顿森林协议”，美元与黄金挂钩，美国承担以官价兑换黄金的义务。
35美元＝1盎司黄金力迅速发展，仅19世纪后半叶，人类生产的黄金就超过了过去5000年的产量总和。
由于黄金产量的增加，人类增加黄金需求才有了现实的物质条件。
以黄金生产力的发展为前提，人类进入了一个金本位时期。
货币金本位的建立，意味着黄金这一贵金属从帝王专有，走向了广阔的社会；从狭窄的宫廷范畴，进入了平常的经济生活；从特权华贵的象征，演变为资产富有的象征。
金本位制即黄金就是货币，在国际上是硬通货，可自由进出口，当国际贸易出现赤字时，可以用黄金支付；在国内，黄金可以做货币流通。
金本位制具有自由铸造、自由兑换、自由输出等三大特点。
金本位制始于1816年的英国，到19世纪末，世界上主要国家基本上都实行了金本位。
1914年第一次世界大战时，全世界已有59个国家实行金本位制。
金本位制虽时有间断，但大致延续到20世纪的20年代。
由于各国的具体情况不同，有的国家实行金本位制长达一百多年，有的国家仅有几十年的金本位制历史。
互联网金融的前世今生(一)-鸣金网
我们既然已经投身互联网金融理财或者即将投入互联网金融的投资，那我们就从最基础的说起：互联网金融的来自哪里？理论基础是什么？互联网金融为何会产生？带着这些疑问，我们来深度的解释下。
大家都知道吗？世界上有个穷人的银行，叫格莱美银行，他的创办人叫尤努斯。
因为创办格莱美银行，他也获得了诺贝尔和平奖。
为什么叫穷人的银行？因为尤努斯相信穷人也是有信用的，也是需要融资的。
在这个信念的指导下，尤努斯开始了他的创业也可以说是理论的实践之旅。
事实证明，他是对的！为何他是对的？原因来自几个原因。
第一，社会经济发展，借款的需求。
第二，传统金融业的缺失。
第三，人性的理解。
第四，商业模式的正确，理念的正确。
格莱美银行的模式奠定了互联网基础的理论基础，也最早实践了陌生人之间借贷关系存在的可能性，可以算作是互联网金融的起源。
我们国内目前最早，规模较大的宜信CEO 唐宁一直号称是尤努斯的徒弟，格莱美银行的地位可见一斑。
以上是互联网金融的起源。
真正的发展是在欧美。
为何会在欧美的起步？我分为以下几点原因：第一：技术力量。
互联网技术的发展，网络遍及这个星球的各个角落，互联网技术的成熟带来了技术力量的变革，将金融业务带到网络成为可能。
第二，传统金融业的缺失。
这个是世界性的难题，不是中国社会主义制度下特有的难题，这个困扰世界的难题，传统金融覆盖的人群只有10到20%，银行遵守的就是二八定律。
然而穷人并非没有融资需求，相反穷人也有强烈的融资需求（在这里所谓的穷人，并不是真正意义上的穷人，泛指被银行拒之门外的客户）。
第三，欧美征信体系的完善。
欧美经过上百年的发展，征信体系的完善，为互联网金融打下了良好的基础，这是互联网金融陌生人之间发生借贷关系的基石。
第四，新生代力量的崛起。
颠覆世界的人，往往是来自不满足于现状，寻求社会的变革与发展，每一次社会的变革与发展，行业的发展与进步，技术力量的前进，都是来自一颗颗不安的心。
以上四点原因，是欧美式P2P发展的我个人认为的四大原因，在这里解释下，为何叫欧美式P2P？世界上我个人认为有两种P2P，一种叫欧美式P2P，一种叫中国式P2P，两者最大的区别来自国情与信用基石的完善与否。
金融行业DevOps核心实践
智能化运维+云服务化
智能化运维 金融云服务
“神兵“天降：研发管理与DevOps平台
一站式 研发管理解决方案
持续交付 代码管理 APP持续体验
面向互联网金融的
协作空间
测试管理
数据平台
精准测试
接口测试
性能测试
目录
1
2 3 4
金融行业DevOps的前世今生 金融行业DevOps实践典型案例
金融行业DevOps实践情况及效果
2
解决思路
DevOps实践3：自动化精准测试
自动化测试案例 自动化执行 持续验证 精准分析
自动化测试案例 编写
DevOps实践3：自动化精准测试
自动化测试案例 自动化执行 持续验证 精准分析
统计报告
测试执行 系统概况
DevOps实践3：自动化精准测试
自动化测试案例 自动化执行 持续验证 精准分析
标准组件规范
银行实施配置规范 数据库规范
DevOps实践2：复杂系统CI/CD
持续集成 持续部署
统一制品库
DevOps实践2：复杂系统CI/CD
运维自动化
DevOps实践2：复杂系统CI/CD
部署方案
OA网管区 OA区
神兵服务集群 部署机 部署机 Master 部署机 Master ... 编译机 Master 移动端编译机集群 Padis平台 编译机集群 CaaS平台 Nexus仓库 制品仓库 制品仓库
建设工程师文化，追求技术卓越
平安科技人才发展管理委员会
技术族 产品族 市场族
人才 保留 专业 导向 工程师 文化
完善各个专业垂直领域的人才培养体系， 增强专业人才厚度，建立职业荣誉感， 提升核心专业人才留存率 加强公司专业技术导向，与互联网公司通用做法接轨； 增强专业产品和技术架构的积累 推动公司的平台化、产品化 发挥委员会在培训、晋升等方面的应用和影响能力 营造开放、乐于分享、主动创新的氛围 强化技术导向的工程师文化
明斯基时刻的前世今生——金融不稳定的经济周期
明斯基时刻的前世今生——金融不稳定的经济周期近期关于系统性金融风险的“明斯基时刻”又被提及，所谓明斯基时刻其实是金融不稳定的经济周期循环，在此做一个梳理。
（一）明斯基－债务和金融不稳定角度海曼˙明斯基（Hyman P.Minsky, 1919 年9 月23 日－1996 年10 月24 日)，出生于美国伊利诺伊，1941 年，明斯基在芝加哥大学获得数学学士，1947 年在哈佛大学获得公共行政硕士学位，随后师从熊彼特和列昂惕夫，于1954 年获得经济学博士学位。
明斯基率先提出了“金融不稳定假说”（Financial Instability Hypothesis），开创了金融脆弱性理论研究领域。
金融不稳定假说的思想发端于明斯基1963 年的论文《“它”能再来吗？》（“它”指大危机），随后明斯基撰写了一系列著述，不断丰富和完善金融不稳定假说，最终形成了体系完整的金融不稳定假说理论体系。
明斯基金融理论主要体现在《凯恩斯新释》（1975）和《稳定不稳定的经济－一种金融不稳定视角》（1986）中。
其中，《凯恩斯新释》出版的背景是1970 年代美国高失业和高通胀的“滞胀”期，金融不稳定的局面开始出现。
当时的新古典综合派的凯恩斯政策对此束手无策。
明斯基预测到“二战”之后采纳的凯恩斯主义政策将会加速通货膨胀，并使金融的不稳定性增强。
明斯基认为，新古典综合派的凯恩斯政策使金融不稳定的状况更加恶化，这些政策将通货膨胀倾向输入经济当中，鼓励了债务，增加了收入的不平等。
1960 年代投资的繁荣和金融体系的创造性，为经济周期内生增长提供了证据。
由于美联储“有效地”阻止了金融危机的爆发，以及联邦预算对收入底线的承诺，因此并没有发生大范围的债务紧缩。
没有了危机和债务紧缩作为警示，大大鼓舞了投资者能够获得成功的信念，于是诱发了价格上涨和大规模的多层次融资。
最终结果是，20 世纪70 年代重新爆发了更严重的经济衰退和危机。
最早是费雪（1933）首先尝试对经济危机的金融机制进行分析。
数字经济的“前世今生”
数字经济的“前世今生”国杰2016年12月16日同志在中央政治局第三十六次集体学习时强调：“世界经济加速向以网络信息技术产业为重要容的经济活动转变。
我们要把握这一历史契机，以信息化培育新动能，用新动能推动新发展。
”此前不久，二十国集团（G20）领导人峰会首次提出全球性的《二十国集团数字经济发展与合作倡议》，表明发展数字经济已成为全球共识。
过去几十年，数字经济发展迅猛，在经济发展中的引领和主导作用不断增强。
预计在21世纪上半叶，数字经济仍将唱主角。
目前，我国信息技术和产业发展正处于从跟跑并跑向并跑领跑转变的关键时期，应特别注重加强网络信息技术自主创新，不断增强数字经济对发展的推动作用。
数字经济的“前世今生”“数字经济”并不是今天才有的概念。
早在上世纪90年代中期，入选全球最具影响力50位思想家的美国经济学家唐·塔普斯科特就出版了一本名为《数字经济》的著作。
上世纪90年代是数字技术发展的高潮，随着曼纽尔·卡斯特的《信息时代：经济、社会与文化》、尼葛洛庞帝的《数字化生存》等著作的出版和畅销，数字经济理念在全世界流行开来。
由于万维网的普及，大量资金投入互联网企业，纳斯达克股指曾疯涨到5000多点。
美国政府也在不断宣传以数字经济为特征的新经济神话，美国信息产业1990年—2000年平均增长率达到6.47％，是其GDP（国生产总值）增速的2倍。
但到了2001年，新经济神话突然破灭，纳斯达克股指跌到1000多点，许多互联网公司倒闭。
当时很多经济学家争论数字经济究竟有没有提高生产率、互联网经济是不是泡沫。
国一些学者也发表文章论述中国处在工业化时期，重化工阶段不可逾越。
在这种情况下，我国的数字经济和信息化推进速度有所下降。
事实表明，2001年的互联网泡沫破灭只是数字经济发展过程中一段短暂的低潮。
2004年美国脸谱公司（Facebook）成立，没过几年市值就超过谷歌公司（Google），社交网络很快成为全球热点。
供应链金融的前世今生
供应链金融的前世今生 2012年02月02日 17:31 《时代金融》2011年11月28日，《金融时报》对深圳某银行供应链金融创新进行了报道。
事实上，供应链金融在我国已不是新生事物，不少银行早有涉足。
然而，供应链金融在我国的发展中存在的问题颇多，需要进一步发展。
供应链金融供应链金融的产生有其深刻的历史背景和市场需求，它发端于20世纪的80年代，是由世界级企业巨头寻求成本最小化全球性业务外包衍生出供应链管理概念。
全球性外包活动导致的供应链整体融资成本问题，以及部分节点资金流瓶颈带来的“木桶短板”效应，实际上部分抵消了分工带来的效率优势和接包企业劳动力“成本洼地”所带来的最终成本节约。
由此，供应链核心企业开始了对财务供应链管理的价值发现过程，国际银行业也开展了相应的业务创新，以适应这一需求。
供应链金融随之渐次浮出水面，成为一项令人瞩目的金融创新。
供应链金融是从整个供应链管理的角度出发，提供综合的财务金融服务，把供应链上的相关企业作为一个整体，根据交易中构成的链条关系和行业特点设定融资方案，将资金有效注入到供应链上的相关企业，提供灵活运用的金融产品和服务的一种融资创新解决方案。
供应链涵盖了从原材料供应商到最终消费者的整个过程，要求能够对物流、信息流和资金流进行集成管理。
供应链金融通过对一个产业供应链中的单个企业或上下游多个企业提供全面的金融服务，促进了供应链核心企业及上下游配套企业产－供－销链条的稳固和流转畅顺。
供应链金融在我国的发展继深发展在2 0 0 6年率先推出了“供应链金融”的品牌之后，中信银行、浦发银行(微博)、兴业银行(微博)、民生银行、招商银行(微博)、交通银行等各家商业银行，甚至包括四大国有银行都已涉足于此，许多银行也获得了显著的成效。
从实践中来看，尽管各商业银行推出的供应链金融模式基本类似，但各行从本行的实际出发，从不同的角度来推行供应链金融，并形成了各自的品牌。
在传统的贸易融资中，金融机构只针对单一企业进行信用风险评估并据此做出是否授信的决策，而在供应链金融模式下，银行更加关注的是申贷企业的真实贸易背景、历史信誉状况，而不仅是财务指标。
从央行金融报表看流动性的前世今生_流动性专题研究第一篇
——流动性专题研究第一篇
z 2010 年以来，银行间市场资金面波动明显，流动性问题成为了全市场关注的焦 点。流动性问题相对复杂，依据不同的口径有不同的层次划分，但是银行流动 性是相对核心和基本的内容。在此，本系列报告试图从中央银行公开发布的金 融统计数据报表出发，对流动性体系进行分析解读。
z 从系列报告构成来看，本篇内容侧重于基础知识和概念的解释。主要针对纷繁 复杂的中央银行报表科目进行描述、比较。有兴趣的读者可以将本篇内容作为 后续系列报告的备查索引资料，与后续的专题报告相互验证。
专题研究
图 1：金融统计对象分类
居民单位
住户 公司 广义政府
非金融性公司 金融性公司
非营利性机构
央行金融报表数据分析
公共非金融性公司
其他非金融性公司 存款性公司 其他金融性公司
中央银行 其他存款性公司
资料来源：Wind 申万研究
在货币统计中，资产负债表是概览编制的基础，本质上概览也是资产负债 表的一种表现形式。在公布的一系列报表中，信贷收支表是对资金来源和资金 运用方式进行统计的一种方式，本质上也是资产负债表的一种形式。
15912.63
央行对其他存款性公司发放的贷款、再贴现、持有的其他存款性公司发 行的金融债券以及从其他存款性公司买入的返售证券（逆回购）。
对其他金融性公司债权
11317.70
对非金融性部门债权
货币互换的前世今生和作用
货币互换的前世今生20世纪70年代末，货币交易商为了逃避英国的外汇管制而开发了货币互换。
1981年所罗门兄弟公司促成IBM与世界银行之间基于固定利率的一项货币互换，这被认为是互换市场发展的里程碑，是第一份货币互换合约。
2008年金融危机前（中国）：2001年12月6日，中国与泰国签署约20亿美元的货币互换协议；2002年3月28日，中国与日本签订约30亿美元的货币互换协议；2002年6月24日，中国与韩国签订约20亿美元的货币互换协议；2002年10月9日，中国与马来西亚签订约15亿美元的货币互换协议；2003年8月30日，中国与非律宾签订约10亿美元的货币互换协议；2003年12月30日，中国与印度尼西亚签订约10亿美元的货币互换协议；2005年5月27日，中国与韩国签订约40亿美元的货币互换协议；2005年10月17日，中国与印度尼西亚签订约20亿美元的货币互换协议；2006年10月17日，中国与印度尼西亚签订约40亿美元的货币互换协议；2008年金融危机后（中国）：2008年12月12日，中国与韩国签订1800亿人民币的货币互换协议；2009年1月20日，中国与中国香港签订2000亿人民币的货币互换协议；2009年2月18日，中国与马来西亚签订800亿人民币的货币互换协议；2009年3月11日，中国与白俄罗斯签订200亿人民币的货币互换协议；2009年3月24日，中国与印度尼西亚签订1000亿人民币的货币互换协议；2009年3月29日，中国与阿根廷签订700亿人民币的货币互换协议；2010年6月9日，中国与冰岛签订35亿人民币的货币互换协议；2010年7月23日，中国与新加坡签订1500亿人民币的货币互换协议；2011年4月18日，中国与新西兰签订250亿人民币的货币互换协议；2011年4月19日，中国与乌兹别克斯坦签订7亿人民币的货币互换协议；2011年5月6日，中国与蒙古签订50亿人民币的货币互换协议；2011年6月13日，中国与哈萨克斯坦签订70亿人民币的货币互换协议；2011年10月26日，中国与韩国签订3600亿人民币的货币互换协议；2011年11月22日，中国与中国香港签订4000亿人民币的货币互换协议；2011年12月22日，中国与泰国签订700亿人民币的货币互换协议；2011年12月23日，中国与巴基斯坦签订100亿人民币的货币互换协议；2012年1月17日，中国与阿联酋签订350亿人民币的货币互换协议；2008年金融危机前（美国）：2007年12月12日，美国与欧洲央行签订约1000亿美元的货币互换协议；2007年12月12日，美国与瑞士签订约300亿美元的货币互换协议；2008年金融危机后（美国）：2008年11月3日，美国与新加坡签订300亿美元的货币互换协议；2008年9月18日，美国与加拿大签订100亿美元的货币互换协议；2008年9月24日，美国与澳大利亚签订100亿美元的货币互换协议；2008年9月24日，美国与瑞典签订100亿美元的货币互换协议；2008年9月24日，美国与挪威签订50亿美元的货币互换协议；2008年9月24日，美国与丹麦签订50亿美元的货币互换协议；2008年9月29日，美国与欧洲央行签订约2000亿美元的货币互换协议；2008年9月29日，美国与日本签订约1000亿美元的货币互换协议；2008年9月29日，美国与英国签订约600亿美元的货币互换协议；2008年9月29日，美国与瑞士签订约400亿美元的货币互换协议；2008年10月1日，美国与欧洲央行签订约2400亿美元的货币互换协议；2008年10月1日，美国与日本签订约1200亿美元的货币互换协议；2008年10月1日，美国与英国签订约800亿美元的货币互换协议；2008年10月1日，美国与瑞士签订约600亿美元的货币互换协议；2008年10月28日，美国与新西兰签订150亿美元的货币互换协议；2008年10月30日，美国与韩国签订300亿美元的货币互换协议；2008年10月30日，美国与巴西签订300亿美元的货币互换协议；2008年10月30日，美国与墨西哥签订300亿美元的货币互换协议；2008年10月30日，美国与新加坡签订300亿美元的货币互换协议；2009年4月6日，美国与欧洲央行签订约1080亿美元的货币互换协议；2009年4月6日，美国与日本签订约990亿美元的货币互换协议；2009年4月6日，美国与英国签订约450亿美元的货币互换协议；2009年4月6日，美国与瑞士签订约350亿美元的货币互换协议；2010年5月10日，美国与加拿大签订300亿美元的货币互换协议；尽管每一个货币互换协议的目的和作用各不相同，但是贸易融资和结算是其主要作用之一。
欧债危机前世今生
2024/8/20
欧债危机前世今生
（3） 80年代
ß --80年代初,欧共体两次扩容至12国（希 1981年、西和葡 1986年正式加入）.
ß --1986年签署 《单一欧洲法令》,推动了“欧洲政治合作” 的制度化.
ß --80年代末至90年代初,欧共体第四次扩容至15国（奥 1989年、瑞典1991年、芬兰1992年正式加入）.
ß 1997年,《稳定与增长公约》
ß 1997年,《阿姆斯特丹条约》: 赋予欧洲议会更多权力.
ß 2007年,《里斯本条约》: 对欧盟的决策方式和机构设置 等都进行了大刀阔斧的革新.
2024/8/20
欧债危机前世今生
（三）欧盟与欧元区的优势
ß 1.欧洲经济一体化的历史文化背景 ß 2.欧元乐园
2024/8/20
ß 毛泽东说: 欧洲是一块肥肉,美苏都想吃,双方都把重兵摆 在欧洲.欧洲国家太多、太散、太软,应该联合起来,对付 美苏争夺的威胁,维持自己的安全与和平,不要有什么幻想.
2024/8/20
欧债危机前世今生
2.欧元乐园
ß （1）增强欧洲的经济实力 ß （2）欧元乐园 ß （3）欧元的重要性
2024/8/20
欧债危机前世今生
1.欧盟建立的历史渊源与背景
ß （1）欧洲一体化的历史文化渊源 ß （2）二战前后欧美地位的变化 ß （3）毛泽东对施罗德的告诫
2024/8/20
欧债危机前世今生
（1）欧洲一体化的历史文化渊源
ß 雷钰（《欧洲一体化与欧盟国家社会政策》一书作者）: ß 寻求欧洲统一几乎贯穿整个欧洲历史.欧洲人普遍认为,欧
1月1日之前建立经济货币联盟（EMU）. ß 1994年成立了欧洲货币局（欧洲中央银行的前身）.
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2019/5/8
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背景：国库空虚
• 太阳王路易十四热衷战争,死后留下了一个烂摊子：萧条的 经济、近乎崩溃的财政和臃肿的官僚体系.
• 近30亿利弗尔的巨额债务,每年需要支付的利息近1亿利弗 尔（占政府全部收入的56%）.
• 问题：这次真的不一样吗？历史往往惊人的相似,因为人性的贪婪与恐 惧是不变的.
2019/5/8
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明斯基：金融危机模型
比如： 一战 结束
外部 冲击
传统放贷、 金融创新、
大肆印钱 （金融工 具）
暴涨－暴跌模型
价
股票价格
格
每股收益
2019/5/8
时间
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法国密西西比泡沫
2019/5/8
CopyRight© ShanAngChen,Department Of Finance,Xiamen University
资金大量 位撤 离.开始出现 财务丑闻、债 务违约、资产 价格下跌等现
象高. 峰
时的 危机
金融 爆发 困难
市场出现严 重的恐慌,金 融市场崩溃.
市场 恐慌 及崩 溃
危机 结束
新的盈 利机会
2019/5/8
经济繁荣,乐观 情绪.实体经济 盈利水平低.贫 富分化加剧也 是促使投机的
表现
通货膨胀危机 年通货膨胀率达到两位数
货币危机
对主要货币汇率年贬值两位数以上
银行危机1
银行挤兑导致一家或多家金融机构破产、关闭或被接管
银行危机2 外债危机 国内债务危机
在没有出现银行挤兑的情况下，一家重要的金融机构或 金融集团倒闭、合并或被接管 也称主权债务危机，是指主权国家在到期日（或给定的 宽限期内）未能支付本金或利息。 对外债危机的定义同样适用。此外，国内债务危机还包 括冰结银行存款或者强制要求将美元存款转换为本币存
近30年世界上发生的金融危机
• 北欧等国(挪威、芬兰和瑞典)的金融危机(80年代) • 日本经济泡沫(80年代末) • 美国储贷危机(1988) • 阿根廷、智利等国的金融危机(90年代初) • 墨西哥金融危机(1994年) • 东南亚金融危机(1997－1998年) • 俄罗斯金融危机(1998年) • 美国LTCM与互联网泡沫(1998－2000年) • 次贷危机与全球性金融危机(2007年)
20年代的“黄金十年”
• 1.前所未有且乐观情绪.赫伯特.胡佛就职演说：“我们美国人民已经临 近最后征服贫困了,这是国家历史中所没有的……美国已经达到了历史 上最舒适的程度”
• 2.奉行自由市场理念. • 3.充足且便宜的资金：美联储成立、混业经营、投资信托. • 4.一切看起来都是那么美好,股市与经济都是健康的.美国工业生产指数
约翰.劳其人及其理论
• 出生于苏格兰爱丁堡银行业世家. • 1729年穷困潦倒而病死于威尼斯,其墓碑上写：“这里安息的是一个著
名的苏格兰人,他是独一无二的数学家,并且用自己的数学法则使法国 人民倾家荡产.”
• 1705年约翰.劳出版了《论货币与贸易》 • －财富观：金银货币是财富的唯一形态 • －财富来源：重商主义（国际贸易） • －政府干预：中央集权是国家致富的重要保证 • －人口：国家劳动力的来源
• 7.银行、企业之间的交叉持股.
• 8.经济金融体制透明度低,使许多危机的预警信号被掩盖了起来.从表面 上看起来似乎一切正常,只要一出问题就很难收拾.
2019/5/8
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日本泡沫的形成与破灭
“信用骤 停”：银行 开始收紧信 贷.
一个重要Cop原yRi因ght.© ShanAngChen,Department Of
Finance,Xiamen University
政府干预注 入流动性、 一些资金也 入市抄底.
米什金对危机的解释
银行资产负债表 恶化
利率上升
股票等资产价格下 跌
不确定性增加
日本泡沫经济
2019/5/8
CopyRight© ShanAngChen,Department Of Finance,Xiamen University
背景及原因
• 1.“翘尾巴”：从1956年开始,日本经济腾飞,成为了全球最大的债权国 和第二大经济体.傅高义《日本第一》让许多日本人自以为真的老子天 下第一.（保罗.雅克《当中国统治世界》）认为从经济大国转变为政 治大国的机会来临了.
• 为了缓解债务危机,政府采取的措施：印钞+征税－－民怨 沸腾
2019/5/8
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精巧的设计：扩张信用
政府
3.用纸币纳税（增加
收入）
5.赋予贸易
3.将硬币入库.政
特许权+密西 4.支付利息 府对民众的负债 1.国库券
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中国历史上发生过的金融危机
• 1921年“民十风潮” • 1935年法币改革 • 1947年－1949年金圆券与银圆券 • 1960年代三年困难时期 • 1984年－1988年经济过热与严重通货膨胀 • 1993年经济过热与严重通货膨胀 • 1997年金融危机 • 2008年股市危机与经济危机.
斯特在《光荣与梦想》一书中的描绘：“千百万人只因像畜生那样生 活才免于死亡 ……城里孩子的妈妈在码头上徘徊等待,一有腐烂的水果 蔬菜扔出来,就上去同野狗争夺.” • 7.与之形成鲜明对比的：苏联在“残酷的暴君”斯大林领导下取得了 巨大的经济成功,成为大萧条的大赢家.
2019/5/8
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• 二战之后,全球经济经历了将近30年的平稳发展时期.从70年代中期开 始,国际金融危机由微而著.80年代以来,随着经济和金融全球化的步 伐加快,金融危机变得日益经常化和全球化.
2019/5/8
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• 土地价格指数以1983年为100.1988年东京商业用地的价格 为1983年的350％,住宅用地价格增长为300％.日本土地面 积只是美国的1/25.但1990年日本土地总市值达到15万亿美 元,比美国土地资产总值多4倍.
• 1985年日经225指数为12000点上下,1986年开始急剧上升, 到了1989年底,日经225指数突破了39000点.四年之内翻了 两倍多.股票总市值也从1985年底的224.2万亿日元到1989 年底喲成了890万亿日元,增加了4.7倍.
民众
评价：彻底解决了 国债危机,挽救了 濒临破产的国家财 政.
结果：1720年股价 跌至原来的1%不 到.
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1929年大崩溃
2019/5/8
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逆向选择与道德 风险问题加剧
典
型
的
经济活动萎缩
金
融
银行恐慌
危
机
逆向选择与道德风险
问题加剧
物价水平出乎意料 地下跌（通货紧缩）
逆向选择与道德风 险问题加剧
经济活动进一 步收缩
债务 萎缩
2019/5/8
经济活动收缩
信息不对称导致逆向选择与道德风险.逆向选择：最差
的借款人（通过做假）往往最希望也可能是最容易得 CopyRight© Shan到An贷gCh款en的,D人epa.道rtm德en风t O险f ：每一个借到钱的人都立即想逃.
• 2.加快金融自由化(自由化潮流)与日元国际化.
• 3.实施支持美元的政策(广场协议).
• 4.扩张性的货币政策：永久性低利率政策；大量放松信贷；政策取向 只关注CPI而不考虑资产价格.大量资金流入到了股市与房地产市场.
• 5.间接金融为主以及主银行制度.
• 6.护送船团行政(银行永不破产)向市场发出了被严重扭曲的信号－道 德风险很严重.
大萧条下的人间地狱
• 1.金融市场完全崩溃：股指下跌90% • 2.经济总量锐减：国民收入跌了近50%（1929－1933） • 3.失业率高：5000万人失业. • 4.全国银行业几乎瘫痪：平均每年有超过2000家银行破产. • 5.彻底打击了投资者的信心.罗斯福“最大的恐惧是恐惧本身.” • 6.人民生活极端贫困：全美1/3的家庭基本生活都无法维持.威廉.曼彻
“这次不一样”
－下一次金融危机何时到来？
陈善昂
2019/5/8
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“这次不一样”
• 很多人都患有“这次不一样”综合症. • 认为危机（经济、金融、社会或政治危机）是一件在别的时间、别的
• 4.市场与监管：市场与监管者之间的互动具有反身性.市场和监管者的 误解一般都处于合理的范围内(因为可以根据信息进行修正),但是有时 错误没有得到纠正反而被当真了,此时它要么形成恶性循环要么促成良 好循环.