BOT融资模式
项目融资的主要模式3——BOT融资模式
二、BOT模式的主要当事人
项目主办人（项目投资者）应满足的条件 资金、管理和技术能力； 符合环境保护标准和安全标准； 产品或服务收费合理； 保证做好设备的维修和保养工作。
二、BOT模式的主要当事人 项目的贷款银团 BOT模式中的贷款银行组成较为复杂。除了商 业银行组成的贷款银团之外，政府的出口信 贷机构和世界银行或地区性开发银行的政策 性贷款在BOT模式中通常也扮演很重要的角色。 贷款的条件取决于项目本身的经济强度、项 目经营者的经营管理能力和资金状况，但是 在很大程度上主要依赖于项目发起人和所在 国政府为项目提供的支持和特许权协议的具 体内容。
4、现金流机制
预测包内资产未来处置产生的 AAA 级现金流 为 12.07 亿元，其余现金流收入的信用等级在 AAA 级以下。 优先级受益权为 10 亿元。华融所 持有的优先级受益权，委托中信信托投资公司依 据信托法与合同法向投资者转让。这一次主要向 机构投资者转让。合同约定优先级受益权预期年 收益率为 4.17％。
商业银行
世界银行/ 地区性银行
贷款银团
最终用户
项目所在 国政府
从属贷款/ 贷款担保
五、BOT融资模式的利弊分析
案 例 ： 上海4号线高速公路
上海莘奉金高速公路亦称4号线，是中心城通 往奉贤、金山新城及闵行工业区、上海化学工 业区、金山石化区的干道，也是与浙江省联接 的重要对外通道，全长52.85公里（包括原有已 建道路），整个工程项目于2002年年底竣工， 总投资15.12亿元。该项目投资者招商于2000年 完成，其融资模式总结为如下：
案 例 ： 上海4号线高速公路
3、由上海黄浦江建设公司进行“代建”，负责 施工组织和管理，以保证项目按照政府的规范 要求按质、按期完成。 4、国家开发银行为项目提供长期贷款12.4亿元， 贷款期限为14年（含宽限期3年），贷款利率为 人民银行公布的5年期基准利率。
BOT融资模式
BOT融资模式简介
BOT（建设-经营-移交）模式，是以项目建设、经营的特许权协议为融资基础，由项目公司为项目的投资者、经营者安排融资、承担风险、开发建设项目，在特许权协议期限内，通过经营项目获得利润，并在到期后将项目移交给业主的一种项目融资模式，特许权协议期限一般为15-20年。
BOT模式在20世纪80年代由英国的石油公司成功运用并得以推广，现已成为发展中国家进行基础设施及重大项目建设的一种重要的项目融资模式，我国在20世纪90年代也开始运用BOT模式进行基础设施等项目建设。
BOT模式运作的基础是特许权协议，关键是政府及其代理机构的支持与积极参与；BOT模式的核心理念是，资本的投入必须得到可预见的回报。
BOT模式是以项目的未来收益为融资基础的，其最大的吸引力来自BOT项目独特的定位优势和资源优势，以及由此产生的稳定的市场份额和资本回报率；因此，特许权协议须对投融资的资金回报问题做出可预见性的安排，使项目获得满意的投资回报。
BOT模式可以解决基础设施等准公益性重大项目建设资金缺口问题，调动社会资本参与基础设施建设的积极性，使公益性建设获得更多的资金支持；同时，可以促进基础设施建设、管理水平的提高，形成社会效益、经济效益双赢的大好局面。
BOT模式在操作过程中必须做到“公开、公平、公正、规范”，做到利益共享风险共担。
什么是BOT BOO BT TOT融资模式
什么是BOT/BOO/BT/TOT融资模式一、 BOT（建设－经营－转让）模式该模式是政府将一个基础设施项目的特许权授予承包商，承包商在特许期内负责项目设计、融资、建设和运营，并回收成本、偿还债务、赚取利润，特许期结束后将项目所有权移交政府。
实质上，BOT融资方式在我国称为“特许权融资方式”，其涵义是指国家或者地方政府部门通过特许权协议，授予签约方承担公共性基础设施（基础产业）项目的融资、建造、经营和维护。
在协议规定的特许期限内，项目公司拥有投资建造设施的所有权，允许向设施使用者收取适当的费用，由此回收项目投资、经营和维护成本并获得合理的回报。
特许期满后，项目公司将设施无偿地移交给签约方的政府部门。
二、 BOO（建设－拥有－运营）模式该模式是一种正在推行中的全新的市场化运行模式，即由企业投资并承担工程的设计、建设、运行、维护、培训等工作，硬件设备及软件系统的产权归属企业，而由政府部门负责宏观协调、创建环境、提出需求，政府部门每年只需向企业支付系统使用费即可拥有硬件设备和软件系统的使用权。
这一模式体现了“总体规划、分布实施、政府监督、企业运作”的建、管、护一体化的要求。
三、 BT模式该模式采取企业投资建设、政府一次回购、资金分期支付的办法，通过BT模式投资的着眼点，是以少量的投资获得大量工程承包机会，并因此获利。
BOT和BT区别：前者是投资者在项目建成后一定期限内，通过经营收回投资取得赢利，授权期结束后，再将项目无偿转让给政府。
四、 TOT（移交－经营－移交）模式该模式是应用于公共基础设施建设项目的一种投资方式。
政府将已经建成投产运营的基础设施项目移交给投资方进行运营，政府凭借所移交的基础设施项目未来若干年内的收益（现金流量）,一次性地从投资方融通到一笔资金，再将这笔资金用于新的基础设施项目建设。
当经营期届满时,投资方再将项目移交回政府手中。
TOT融资方式运作过程省去了建设环节，项目的建设已由政府完成，仅通过项目经营权移交来完成一次融资。
BOT融资模式和ABS融资模式分析
BOT融资模式和ABS融资模式分析融资模式是指企业在资金需求时选择的一种融资方式或方法。
BOT融资模式（Build–Operate–Transfer）是一种通过政府与私营部门合作的模式，用于建立、运营和转让公共基础设施项目，如公路、铁路、桥梁等。
ABS融资模式（Asset-Backed Securities）则是一种通过将资产进行证券化来获取资金的方式。
首先，让我们详细了解BOT融资模式。
在BOT模式中，政府将特许经营权授予私营公司，由其进行公共基础设施项目的建设和运营。
私营公司负责投资、建设和运营项目，通过运营收入回收投资，并最终将项目转让给政府。
BOT模式的优势在于私营公司可以通过收取用户费用来获取现金流，降低政府负担，并在一定期限后将项目转让给政府。
而政府在BOT模式中可以通过与私营公司合作来实现公共基础设施的建设，减少财政压力。
然而，BOT模式也存在一些风险，例如项目建设和运营风险、政府承担的支付风险等。
其次，ABS融资模式是一种将资产转化为证券，并通过发行这些证券来融资的方式。
资产包括房地产、汽车贷款、信用卡债务等。
在ABS模式中，资产持有者将其资产打包成一个基础资产池，并发行相应的证券，称为资产支持证券。
投资者购买这些证券，并从债务人的支付中获取回报。
ABS模式的好处在于资产持有者可以将资产转移给投资者并获得现金流，从而获取资金并减少风险。
而投资者则可以通过购买这些证券来获取回报。
然而，ABS模式也存在一些风险，例如资产质量风险、市场流动性风险等。
与BOT模式相比，ABS模式在融资方式上有一些不同。
BOT模式通过与政府合作来进行融资，而ABS模式则是通过证券化资产来融资。
BOT模式更多地与公共基础设施项目相关，而ABS模式可以应用于不同类型的资产。
此外，BOT模式更多地涉及政府与私营部门之间的合作，而ABS模式则更多地涉及资产持有者和投资者之间的合作。
在BOT模式中，政府和私营公司可以共享风险和回报。
BOT项目融资模式
BOT项目融资模式随着人工智能技术的发展，BOT（机器人）应用逐渐成为新的热点领域。
BOT可以根据用户的需求进行智能化、自动化的服务，在很多领域都有着广泛的应用。
与此同时，BOT项目融资也逐渐成为投资者们关注的焦点。
BOT项目融资的模式BOT项目融资的模式有多种，主要包括以下几种：1. 股权融资股权融资是BOT项目融资中比较常用的一种方式。
股权融资是指投资者通过购买BOT企业的股份，来获取对该企业的所有权、收益权和监督权等权益。
BOT企业通过发行股份来筹措资金，用于BOT产品研发、生产和营销等方面。
2. 债权融资债权融资是指BOT企业通过借款的方式来筹集资金，向投资者承诺按期偿还本金和利息。
BOT企业可以通过签订借款合同或发行债券等方式进行债权融资。
投资者可以获得约定的利息和按时收回本金。
3. 众筹融资众筹融资是指采用互联网平台，通过向广大网民展示BOT项目的创新点和市场前景，吸引普通投资者进行小额投资的方式来筹集资金。
众筹融资相对于其他融资方式，风险较小、募集周期短。
但需要注意，众筹项目的成功不一定能够转化为企业的长期发展。
BOT项目融资的风险和挑战BOT项目融资在市场上也存在一些挑战和风险，主要包括：1. 高技术门槛BOT项目的研发涉及到较高的技术门槛，需要具有一定的技术实力和研发经验。
这对初创企业来说是一项较大的挑战。
2. 市场需求不确定性BOT项目的市场需求与消费者的个人需求和企业需求有很大的关联，市场需求的不确定性是BOT项目融资过程中的一项重要风险。
3. 技术变化和竞争风险BOT技术创新具有极高的动态性和变化性，投资者需要面临技术变化和企业竞争的风险。
BOT项目发展将会面临来自国内和国外不同企业的竞争，需要有足够的准备。
BOT项目融资的前景BOT项目作为一个重要的发展领域，具有广阔的应用前景。
BOT项目涉及的领域包括智能家居、智能医疗、金融科技等，在未来将会得到更广泛的应用。
BOT项目融资的发展也将会有更多的模式和方式，BOT企业需要根据自身发展情况和市场需求，选择最适合自己的融资模式。
bot项目融资是什么意思
bot项目融资是什么意思BOT项目融资模式概论一、BOT项目融资BOT的英文全称为Build-Operate-Transfer，意思是建设-经营-转让。
BOT的实质是一种债务与股权相混合的产权。
它是由项目构成的有关单位(承建商、经营商及用户等)组成的财团所设立的一个股份组织，对项目的设计、咨询、供货和施工实行一揽子总承包。
项目竣工后，在特许权规定的期限内进行经营，向用户收取费用，以回收投资、偿还债务、赚取利润。
特许权期满后，财团无偿将项目交给政府。
BOT项目是一种特许权经营，只有经过政府颁布特许的具有相关资格的中小企业才能通过BOT项目进行投资和融资。
二、主要特点BOT项目融资具有市场机制和政府干预相结合的混合经济的特色。
一方面，BOT能够保证市场机制发挥作用;另一方面，BOT为政府干预提供了有效的途径，这就是和私人机构达成的有关BOT的协议。
(一)政府是任何一种BOT项目最重要的参与者和支持者，其参与的程度不亚于以传统方式提供资金的基础设施建设项目。
BOT项目必须先由政府批准。
政府通常会与项目公司签订详尽的特许权协议，协议中详细规定政府与项目公司各自的权利和义务，并且政府通常提供部分资金、信誉、履约等方面的支持。
(二)项目公司是BOT项目最重要的参与者和执行者。
它们通常是具有资金实力、富有专业能力和经验的一个或一组联营体。
由于BOT项目前期工作非常复杂，所以许多参与项目公司的股东成员一般在项目初期阶段就组建项目公司，以便能对联营集团各成员分担前期开发费用做出安排，再由项目公司同参与各方谈判签约。
(三)BOT项目所需资金巨大，其筹资方式通常是将传统的股本投资与项目融资结合在一起。
在大多数情况下股本投资仅占项目投资总额的1/4~1/3，其余大部分资金来源于项目融资。
它是以项目预期收入的资金流量作为偿还债务的保障的国际融资，一般不由政府和金融机构提供还款责任担保，所以又被称为“无追索权或有限追索权贷款”。
什么是BOTBOOBTTOT融资模式
什么是BOTBOOBTTOT融资模式BOT,BOO,BT,TOT是一种常见的基础设施项目融资模式，主要用于国际工程承包和投资。
下面是对每种模式进行详细解释。
1. BOT (Build-Operate-Transfer)：建、营、转让模式BOT模式是指由投资方（通常是大型企业或外资企业）建设和运营一个基础设施项目，如公路、电站、污水处理厂等，并在约定的特定期限后将其转让给政府或其他合资格的机构。
在BOT模式下，投资方通常负责项目的筹资、设计、建设和运营管理，并通过收取用户费用或政府补贴等方式回收投资和获得利润。
2. BOO (Build-Own-Operate)：建、拥有、运营模式BOO模式与BOT模式相似，也是由投资方建设和运营一个基础设施项目，但在该模式下，投资方拥有项目的所有权，并在特定期限内负责项目的运营和管理。
与BOT模式不同的是，BOO模式中，项目的转让并非必须，而是由投资方自行决定是否在一些阶段将项目转让给政府或其他合资格的机构。
3. BT (Build-Transfer)：建设-转让模式BT模式与BOT模式类似，也是由投资方负责项目的建设，但在建设完成后，项目的所有权不属于投资方，而是立即转让给政府或其他合资格的机构。
投资方主要负责项目的筹资和建设阶段，而运营和管理责任则由项目的转让方承担。
4. TOT (Transfer-Operate-Transfer)：转让-运营-转让模式TOT模式与BOT模式非常相似，也是由投资方负责项目的建设、运营和管理，但项目的所有权并不在政府或其他合资格的机构手中，而是在约定的一定期限后再次转让给政府或其他机构。
在TOT模式下，投资方在承担项目建设、运营和管理责任期间，可以通过收取用户费用和政府补贴等方式回收投资和获得利润。
总结来说，这些融资模式都是为了吸引私人资本投资基础设施项目而设计的。
它们允许投资方参与项目的建设、运营和管理，并在一定期限内获取回报。
bot融资模式的
bot融资模式2023-11-11•bot融资模式概述•bot融资模式的参与者•bot融资模式的操作流程•bot融资模式的风险及防范措施•bot融资模式的优势与局限性•bot融资模式案例分析01bot融资模式概述bot融资模式的定义bot融资模式的特点多元化的投资主体风险分担提高效率和质量bot融资模式的应用范围bot融资模式可以应用于城市基础设施的建设，如高速公路、桥梁、隧道、水务系统等。
城市基础设施能源设施公共交通设施水利设施bot融资模式可以应用于能源设施的建设，如电站、输电线路等。
bot融资模式可以应用于公共交通设施的建设，如地铁、轻轨、有轨电车等。
bot融资模式可以应用于水利设施的建设，如水库、灌溉系统等。
02bot融资模式的参与者政府制定和执行基础设施建设计划确定项目实施方式：传统建设方式(BOT前缀为Build-Operate-Transfer)或非传统方式(BOT前缀为Build-Own-Operate，BOO前缀为Build-Own-Operate-Transfer)提供项目土地项目公司负责项目设计、建设、融资、运营和维护拥有项目所有权并获得收益投资者金融机构提供贷款或以其他方式参与项目融资对项目进行评估以确定风险水平VS03bot融资模式的操作流程项目的确定与可行性研究确定项目对项目进行初步筛选和评估，确保项目具有较高的投资潜力和良好的市场前景。
可行性研究进行详细的市场调研和技术评估，分析项目的可行性、盈利能力和风险因素。
确定融资方案根据可行性研究结果，制定具体的融资方案，包括投资规模、资金来源和回报预期等。
010302项目的许可与特许经营权的授予申请许可特许经营权授予支付特许经营费通过各种渠道筹措项目所需资金，包括银行贷款、企业投资、发行债券等。
资金筹措对项目的建设和管理进行全面规划和控项目管理制定有效的市场营销策略，提高项目市场营销010203项目的建设与运营项目的移交与还款项目移交还款计划04bot融资模式的风险及防范措施政治风险由于政治局势变化或政府政策调整等原因，可能导致bot项目面临失败或无法按时收回投资的风险。
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–在协议规定的特许期限内 –项目负责运营，通过销售产品或提供服务，收取
费用，回收投资并获得合理的回报
–特许期届满，项目公司将标的项目无偿移交给政 府部门。
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投资者——项目公司 股本资金、债务资金——社会融资
一种项目 融资模式
基础设施建设投 资理念的转变
政府——投资方 承包商——业主 项目法人招标
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我国建设项目筹融资方面常出问题
* 投资估计不足 – 投资估算不准确，使得资金来源不足 – 勘察设计与施工条件有较大差别，增大了投资 – 人为地低估投资(易通过审批，“钓鱼工程”)
* 资金来源没有落实，盲目上项目(例：巨人大厦) * 缺乏对各种融资渠道的了解，或者没有掌握起码的融
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4.1.5.1 BOT项目可行性研究
1、可行性研究概述 2、市场分析 3、资源开发利用和资源
条件评价 4、产品方案和建设规模 5、项目选址 6、建设方案 7、项目建设实施方案 8、生产运营方案
9、投资估算 10、财务评价 11、国民经济评价 12、不确定性分析 13、社会评价 14、环境影响评价 15、风险分析 16、可行性研究报告总撰
• 关于项目的技术可行性，放款银行通常依靠相对独立的 专家提交的可行性研究报告进行判断
• 专家包括：土建专家及项目相关的专业工程师，如矿业、 石油、道路桥梁、通讯、电力等行业的工程师
• 专家的重要性和主要任务，例如：
– 公路桥梁或隧道等建设项目：专家将仔细检查设计 和施工计划，考察交通流量和配套基础设施
一种投资 模式
安全第一
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一种项目 建设模式
设计-采购-施工
设计-施工一体 化
融资-设计-施工运营一体化
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BOT模式的实践发展
• 17、18世纪的欧洲，在一些运河、桥梁的修建中就 出现了私人投资的身影。
• 18世纪后期和19世纪的欧洲国家，政府广泛利用私 营结构的力量，进行公路、铁路和运河等公共基础 设施的投资开发和运营管理。
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财务分析技术-概率分析
•概率分析技术
– Monte Carlo模拟
– Beta因素分析 • 最可能情形
• 最乐观情形
• 最悲观情形
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项目评估-国民经济、社会评估
基础设施及公共项目还应对项目带来的外部效果进行评价
– 外部效果指项目的投入和产出除对项目本身带来直接费 用和直接收益外，对社会其他相关部门产生的间接费用和 间接收益，例如
– 企业组织、管理人员及劳力安排 – 实施进度建议 – 在预测的利率、汇率、通货膨胀率、税率基础上的成
本和收益分析 – 项目对环境的影响及为达到环境保护标准所采取的措
施和所消耗的费用 – 项目的风险分析及应采取的保险措施 – 资金的筹措及不同融资方案的分析
20义项目融资的典型特征 • 为基础设施项目融资 • 成立项目公司，有限追索 • 以项目收益来偿还贷款 • 负债比高 • 保险、担保较多 • 合同结构复杂
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4.1.2 BOT模式适用范围
任何项目，但主要是资源开发、基础设施和制造业 项目，按融资易难为序： – 采矿/油/气、炼油厂(产品供出口) – 电厂、供水或废水/物处理厂(政府购买服务) – 通讯(主要靠国际收益) – 公路、隧道或桥梁 – 铁路、地铁 – 机场、港口 – 制造业(如大型轮船、飞机制造等)……
– 发电厂项目：评估的重点将集中在电厂设计和投产 后的运营计划，专家除了考察燃料供应及消耗计划以及 电网需球外，还要考察系统启动检验步骤、完工标准、 必需的运输基础设以及电网容量等
• 许多大银行有自己的技术专家，在技术评估中严格把关，
但在评价和监督工程项目时仍然会请一些工程咨询公司
的专家和工程师参与，听取他们的评估意见
1
1995年5月8日国家计委批准作为试点项目；
2
1995年8月8日发布资格预审通告；
3
1995年9月30日递交资审文件截止；
4
1995年10月18日发出招标邀请；
5
1996年5月8日提交建议书截止并开标；
6
1996年6月10日至15日进行评标；
7
1996年10月11日草签特许权协议。
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7
项目特许权协议
• 特许期为18年，其中建设期为2年9个月，运营期15 年3个月。
• 特许期满，电厂无偿移交给自治区政府，并承担移 交后12个月内的质量保证义务
• 来宾Ｂ电厂将于2015年移交广西区政府。
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8
8
4.1.1 BOT模式的特征
1、BOT项目是一种特许权项目 • 最适用于大型基础设施(所有权为国家所有) • 特许期一般为10至30年，期满后无偿移交政府
BOT模式的国内实践
• 深圳沙角B电厂是我国早 期的雏形BOT模式
• 20世纪90年代，我国政府 开始重视BOT模式，第一 家专业从事BOT项目投资 的商业实体——北京博拓 投资开发公司正式成立。
• 1995年，我国第一个正式 BOT试点项目——广西来 宾B电厂
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5
项目实施
来宾B电厂项目实施主要包括下列几个阶段：
– 原材料供应的可获得性： • 原材料的取得及供应地和供应商的情况； • 原材料的价格及供应数量和质量
– 项目地点的选择： • 项目选址的方案比较 • 选定地点的基础设施和服务设施的状况，如能源、
水的供应；交通和通讯设备是否快捷、通畅 • 取得这些设施和服务的成本
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– 工程设计及技术工艺、设备选择： • 项目所用技术的可行性论证，包括流程、设备选择 的方案比较，对选定方案所做的设计图
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4.1.4 BOT项目运作程序及里程碑
1、项目可行性研究 2、项目决策 3、项目法人招标——寻找投资公司、开发商 4、项目公司组建——项目投资结构 5、项目融资——资金结构、担保结构 6、勘察设计、施工——DBB、CM、DB、EPC等
限额设计、进度管理、成本管理、质量管理、安全 管理、环境管理、节能管理 7、运营——自主经营、委托经营 8、移交
• 还应算出贷款的偿还期和各年的偿还额(贷款银行要审 查项目的偿还计划，以保证贷款的按期归还）
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财务分析基本模型中的参数
• 收益
• 资金支出
– 各计算期的产量
– 支出时间
– 生产损失
– 各类贬值或不贬值支出
– 价格
– 零件的特别支出
– 汇率
– 投资和/或其他支出
– 特权
• 折旧费
可行性研究的范围
– 环境分析：宏观经济、市场环境、政治环境、法律环 境、社会环境、自然环境、人文环境、基础设施环境…
– 资源状况： • 涉及矿产和石油开采的项目须对储量及其范围、开
采的条件、矿产的品位及可能的产量有较为准确的估计
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可行性研究的范围(续)
– 市场需求： • 项目提供的产品和服务是否有市场； • 国内外的需求量是多少； • 本项目的市场占有率为多少
• 铁路和公路的修通带来沿线工商业和房地产业的发展 (间接收益)
• 水电建设项目附带产生的防洪、灌溉及旅游效益(间 接收益)
• 而化工厂或造纸厂的污水排放造成水体污染(间接费 用/外部费用)
– 外部效果能用货币来衡量的，应尽可能计入项目的费用 和收益中
– 外部效果不能用货币衡量的，应对其影响作定性说明
资技巧，没能筹到足够资金而丧失投资机会 – 如项目建设严重拖期数年，建成后原材料涨价； 而产品价格没有相应增长，继续生产则亏损
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项目可行性研究的重要性
– 对项目资产和现金流的依赖性及有限追索权，以及项 目本身的风险影响，促使贷款人高度重视项目的技术和 经济可行性论证
– 只有确实可行，并能将风险限在可接受范围内，银行 才会放贷
4.1 BOT项目运作与管理实务
华中科技大学土木学院 zhang_wei98@
张伟 博士 副教授
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1
4.1.1 BOT模式的内涵与运作机理
• BOT：Build-Operate-Transfer • 定义：
–国家或地方政府部门通过签约特许权协议 –授予投资者或其代表基础设施项目融资、建设、
• 放贷方 –1、增加投资机会 –2、利润率高 –3、风险可控
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4.1.3 BOT模式缺陷
• 对政府而言
–承担政治和外汇等风 险
–使用价格较高，造成 国民不满
–耗时长，因为风险多/ 合同结构复杂，谈判 难
–延缓改革
• 对项目发起人而言 –融资成本较高 –投资额大、融/投资期 长、收益不确定性大 –合同文件繁多、复杂 –有时融资杆杠能力不 足 –母公司仍承担部份风 险(有限追索权)
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项目特许权协议
• 项目协议于1997年7月18日正式签订。 • 在此基础上，中标人法国电力联合体先后完成了项目初
步设计、建设合同、运营维护合同、保险协议、融资协 议的签署。 • 同时，对外贸易经济合作部批准了项目的章程，完成项 目公司的注册成立工作。 • 1997年9月3日，自治区政府与项目公司在北京正式签 署了特许权协议，意味着项目特许权协议正式生效，特 许期开始并正式开工。
• 19世纪后期，北美大陆的交通运输。
• 20世纪70年代末至80年代初，世界经济形势逐渐 发生变化，许多发展中国家采用私人资本和国外资 金来缓解公共财政困难，提高服务效率。