次贷危机的传导机制
美国次贷危机的形成及传导机制研究
美国次贷危机的形成及传导机制研究美国次贷危机的形成及传导机制研究引言：全球性的金融危机经历过多次，在其中美国次贷危机堪称其中一次风暴最为强大的一次。
2007年爆发的美国次贷危机，对全球金融市场产生了严重冲击，导致全球经济陷入严重衰退。
本文将从次贷危机的形成原因、传导机制以及危机对全球的影响等方面进行探讨，并探讨相关应对措施。
一、美国次贷危机的形成原因（一）低利率政策的影响在20世纪90年代末至21世纪初期，美国推行了一系列的低利率政策，此举旨在刺激经济增长和降低通货膨胀风险。
然而，低利率政策助长了易得信贷的环境，进一步释放了金融市场的融资活力，造成了非常宽松的货币供给。
（二）次贷市场与金融创新在低利率的刺激下，次贷市场迅速发展起来，并受到金融机构的积极参与和创新金融工具的推动。
亚普利美国金融公司等一系列次贷机构迅速崛起，向资信不佳的借款人提供高风险、高利率的次级贷款。
此外，金融创新也增加了次贷危机的风险，如资产证券化的快速扩张。
（三）松散的监管政策次贷危机的形成还与监管政策松散有关。
金融监管部门未能及时识别和应对风险。
金融业务活动涉及的复杂性、创新性和跨国性，超出了现有监管框架的掌握和处理能力。
监管部门也未能全面了解金融机构的实际风险状况，加剧了危机的蔓延。
二、美国次贷危机的传导机制（一）次级贷款违约次贷危机是由次级贷款的违约风险引发的。
大量次级贷款的违约无疑将对金融机构造成巨大损失，进一步导致金融机构的资产负债表问题和风险扩展。
（二）金融机构的连锁效应由于市场对次级贷款欠佳信贷资产的关注，一些金融机构可能受到这种情况的冲击。
尽管金融机构对次级贷款的恶化情况进行了证券化，但这些证券化产品仍被广泛持有。
金融机构的潜在损失进一步引发了金融市场的连锁反应。
（三）金融市场的冲击随着次级贷款违约事件的扩大和金融机构的损失累积，金融市场出现严重的冲击。
股市、债券市场和外汇市场都受到了次贷危机的冲击，市场信心遭受严重削弱。
次贷危机的成因传导机制及启示
次贷危机的成因传导机制及启示次贷，即“次级按揭贷款”，是指一些贷款机构向信用程度较差和收入不高的借款人提供的贷款。
次贷危机又称次级房贷危机，也译为次债危机。
它是指一场发生在美国，因次级抵押贷款机构破产、投资基金被迫关闭、股市剧烈震荡引起的风暴。
它致使全球主要金融市场隐约出现流动性不足危机。
美国次贷危机是从2006年春季开始逐步显现的，引起美国次级抵押贷款市场风暴的直接原因是美国的利率上升和住房市场持续降温。
2007年8月次贷危机席卷美国、欧盟和日本等世界主要金融市场。
2008年次贷危机演化成了一场波及全球的金融海啸，而且还可能进一步恶化为全球性的经济危机，包括前美联储主席格林斯潘在内的西方舆论普遍认为其级别为“百年一遇”，二战之后之仅见。
一、次贷危机的成因很多学者认为，造成美国次贷危机的主要原因是2006年以来美国楼市的下跌和利率的上扬。
由于住房抵押贷款的利率较高，在房市火暴的时候银行可以借此获得高额利息收入而不必担心风险；如果房市低迷，利率上升，客户负担将逐步加重，当这种负担达到极限时，客户大量违约，造成坏账。
2006年以来，美国房地产市场持续低迷，而且利率开始上升(通常次级贷款利率本身就很高，而且所采用的是浮动利率)，借款人无法偿还高额利息，那么只有出售房产，但是房产又在贬值，所以就出现大量违约甚至不还款。
借款人无力偿还时，银行把房屋出售，但却发现得到的资金不能弥补当时的贷款和利息，甚至都无法弥补贷款额本身，这样银行就会在这个贷款上出现亏损，进而影响购买抵押债券的投资者，这样就形成次级住房抵押贷款债券危机，简称次级债危机。
然而，这一结论既不准确更不全面，它掩盖了更深层的原因。
实际上，2006年和2007年，美国的楼价并没有真正下跌，更谈不上大幅下跌，只是上涨幅度放缓，所以楼价的波动不足以对美国次级抵押贷款危机作出充分的解释。
尽管从2004年6月起两年内，美国连续十七次上调了联邦基金利率，但仅以利率的上涨来解释次贷危机难以令人信服，利率因素不可能引起这么大的危机 (王晓雷，2007)。
次贷危机的根源、传导及对我国的影响分析
次贷危机的根源、传导及对我国的影响分析次贷危机的根源、传导及对我国的影响分析一、次贷危机的根源次贷危机是2008年全球金融危机的主要起因之一。
它的根源可以追溯到美国房地产市场的繁荣与泡沫化。
主要原因有以下几点：1. 低利率环境：2000年初，美联储为应对科技股泡沫破裂引发的衰退，开始采取低利率政策。
此后连续多年，美国连续降息，形成了长期的低利率环境。
低利率刺激了房地产市场需求，房价不断上涨。
2. 解禁次贷市场：次贷是指信用评级较低的贷款，此前主要由政府机构承担，风险相对可控。
然而，2000年代初，高盛等投资银行推出了大量次贷产品，并通过金融创新手段将其进行分包和转让。
这使得投资者对次贷市场产生了兴趣，引发了该市场的迅速膨胀。
3. 贷款机构的宽松政策：为了吸引借款人并满足投资需求，很多贷款机构开始放宽贷款条件。
很多次贷产品并没有对借款人的信用状况进行充分审查，导致不合格借款人也能获得融资，增加了次贷市场风险。
综上，低利率环境、解禁次贷市场以及贷款机构的宽松政策是次贷危机的根本原因。
这些因素共同作用下，导致了房价泡沫的形成与破裂。
二、次贷危机的传导次贷危机的影响并不止于次贷市场，它迅速传导到了整个金融系统，甚至具备全球性冲击。
其传导路径主要有以下几个方面：1. 资金链断裂：次贷危机导致了很多次贷产品的价值暴跌，金融机构在这些产品上面临巨大亏损。
这就使得很多机构资金链断裂，难以偿还债务，甚至倒闭。
2. 银行间信任破裂：次贷危机使得各家金融机构之间的信任受到严重损害。
由于担心其他机构的负债风险，银行间的互贷活动急剧减少，造成资金供需不平衡以及市场的恐慌心理。
3. 跨境金融传染：次贷危机使得资金流动性紧缩，进而引发了全球性的金融传染效应。
许多国际金融机构也备受冲击，因为它们在次贷市场上投资巨额资金。
三、次贷危机对我国的影响分析次贷危机对我国的影响主要体现在以下几个方面：1. 外贸减速：由于全球金融市场的动荡，次贷危机使得全球经济形势严峻，国际贸易活动大幅减缓，我国的出口受到严重冲击。
次贷危机的根源、传导及对我国的影响分析
次贷危机的根源、传导及对我国的影响分析一、本文概述本文旨在深入剖析美国次贷危机的根源、传导机制，以及该危机对中国经济的影响。
我们将首先回顾次贷危机爆发的历史背景，然后详细分析导致这场危机的各种因素，包括但不限于过度的信贷扩张、监管缺失、金融市场复杂性和不透明性等。
接下来，我们将探讨危机如何在全球范围内传导，特别是它如何影响全球经济和金融稳定。
我们将重点分析次贷危机对中国经济的影响，包括对中国金融市场的冲击、对中国出口的影响，以及对中国政府政策制定的挑战。
我们将结合中国的实际情况，提出应对次贷危机影响的策略和建议。
通过全面而深入的研究，我们希望能够为中国在未来的金融危机中提供有价值的参考和启示。
二、次贷危机的根源次贷危机，又称为次级房贷危机，其根源可以追溯至21世纪初的美国房地产市场。
当时，由于低利率政策和房地产市场的繁荣，许多银行和金融机构开始积极推广次级抵押贷款，即向信用记录较差或收入不稳定的借款人提供购房贷款。
这些贷款往往具有更高的利率和更宽松的贷款条件，以吸引更多人申请。
然而，这种贷款模式本身就蕴含着巨大的风险。
由于借款人信用状况较差，他们面临更高的违约风险。
同时，由于贷款条件宽松，许多借款人在没有充分评估自身还款能力的情况下盲目申请贷款，进一步加剧了风险。
金融机构为了追求更高的利润，过度放松了贷款审批标准，甚至通过金融创新工具，如资产证券化，将这些高风险贷款打包成金融产品出售给投资者。
这些投资者往往没有足够的风险意识，盲目追求高收益，从而进一步推动了次贷危机的发展。
次贷危机的根源在于房地产市场繁荣背后的信用扩张和金融创新工具的滥用。
这种以高风险换取高收益的行为模式，最终导致了金融市场的崩溃和全球经济的动荡。
三、次贷危机的传导机制次贷危机并不是在一个封闭的系统内发生的，而是通过各种传导机制在全球范围内扩散和放大的。
其传导机制可以分为几个主要阶段。
首先是金融市场的传导。
在次贷危机初期，由于次级抵押贷款的违约率上升，相关的金融衍生产品如资产支持证券（ABS）和抵押债务债券（CDO）的价值大幅下跌。
论美国次贷危机的传导机制
论美国次贷危机的传导机制一、引言：次贷危机的背景和导致原因次贷危机是近年来影响全球经济的重大事件，发生于2007年至2008年，主要指美国在房地产市场的投资泡沫破裂，导致信贷市场崩塌，金融市场遭遇重创，引发全球金融危机。
次贷危机的原因可以总结为多方面的因素，其中包括低利率政策、政策管制失效、金融创新等因素。
本文将从传导机制的角度对次贷危机进行分析和探讨。
二、次贷危机的传导机制1. 信贷风险的传导次贷危机的起因是美国房地产市场的投资泡沫，在低利率政策的支持下，大量的房地产抵押贷款被批准，以致低信用质量的借款人也能轻易获得低利率的抵押贷款。
这些抵押贷款被打包成众多的证券化产品，被出售给全球各地的机构投资者。
当房地产市场崩溃、房价大幅下跌时，借款人无法偿还债务，这些抵押贷款证券化产品价值急剧下跌，导致机构投资者大量亏损，引发全球金融危机。
2. 流动性压力的传导次贷危机爆发后，全球各国银行和金融机构普遍存在流动性压力，因为它们拥有的次贷证券化产品已经价值严重缩水，无法作为抵押品获得足够的资金来维持日常经营。
这使得银行和金融机构的资产负债表严重失衡，它们面临破产的风险，如果大批量不良贷款得不到妥善解决，金融系统将会遭受可怕的冲击。
3. 扭曲市场化定价机制的传导次贷危机表明，市场化定价体系存在一些缺陷。
资产价格过高或过低都可能对金融系统造成动荡。
次贷危机的信贷泡沫给证券化产品和金融衍生品的价格定价带来了扭曲，进而对全球金融资本市场造成负面冲击。
4. 全球经济体系要素的传导次贷危机是一起全球范围内的金融危机，体现了对全球经济体系不同要素之间的相互关系的影响。
全球各国经济利益相互交错、交织不清，当美国次贷危机开始爆发时，其他国家经济体系中渗入的美国次贷风险亦开始显露，金融体系将受到相应的影响。
5. 政策作用的传导次贷危机的爆发不仅仅是金融、信贷和资产负债表的问题，也是一种政策的失灵，使得监管者难以监控整个金融水平，而市场化机制又无法有效地提供参考标准。
次贷危机传导机制及其启示分析
启 示 分析
尚 洁 张新曼 பைடு நூலகம் 南 大 学 商 学 院 厦 门大 学 经 济 学 院 ２ ２ ４ ２ １ １ ３ Ｏ ５ ６ ０ １
蓄 的一 部 分 房 地 产 用 于 出 租 ，以获 取 租 金 收 入 ，而 现实 是房 产 租 不 出去 ，高 收 入 者 转为始出售住房。加之美联储提高利率的 货 币政 策 ，导 致 房 地 产 市 场 的 供 求 关 系 发 生 改 变 ，由供 不 应 求 转 为 供 大 于 求 ，房 地 产 价 格 开 始 下 降 ，当越 来 越 多 还 不 起 债 的 低 收 入 者 放 弃 抵押 给银 行 的房 子 时 ，便 产 生 购 房 者 的信 用 违 约 问题 ， 即产 生 了 信 用 风险。 ２ 第 二 步 风 险来 自于 次 级 抵 押 贷 款 、 机 构 的道 德 风 险 。 国相 继 在 ２ 世 纪 ８ 年 美 ０ ０ 代颁 布 了一 系 列 的 放 松 管 制 的贷 款 法 律 规 定 ，例 如 ：“ ９ ０年 存 款 机 构 解 除 管 制 与 １８ 货 币控制法案”取消了对第一 留置权按揭 贷 款 的利 率 上 限；“９ ６ 税 收 改革 法 案 ” １８ 年 取消 了消 费贷款的利息扣除规定 ，但保 留 按 揭 贷 款 的 利 息 扣 除 规 定 ，逐 步 推 进 金 融 自由化 进 程 。到 了 ２ 世 纪初 期 ，随 着 美 国 １ 房价的不断攀升 ，次级抵押贷款机构便纷 纷 采 用 激 进 的 信 贷 策 略 ，放 松 了贷 款 的 发 放 标 准 ，贷 款机 构 只 是流 于 形 式 审 查 ，对 贷 款 者 不 进 行 严格 的 审 查 ，一 味的 扩 大 信 贷 量 ，从 而 引 发 了发 放 贷 款 的 贷款 机 构 的 道德风险。 次贷 发放 之 后 为 了提 高 资 金 周 转 率 ， 提 高放 贷能力和转移信贷风险 ，次贷机 构 对 贷款进行 资产证券化 ，形成抵押贷款支 持 债券（ＭＢ ） Ｓ 出售给投资银行。这样 ，次 级 抵 押 贷 款 公 司 既 可 以 获得 源 源 不 断 的 现 金 流 ， 回 收 的 资 金 可 以 继 续 扩 大 放 贷 能 力 ，又 可 以将 流 动 性 风 险 转 移 给 投 资 银 行。 同时 ， 次贷 机 构 为 了规 避 金 融 监 管 ， 通 过 资产 证 券 化将 表 内 的风 险 资 产转 移 至 表 外 ， 以 规 避 相 关 部 门 对 资 本 充 足 率 （ ＡＲ）的 监 管 。 Ｃ ３ 第 三 步 产 生 了 来 自于 投 资 银 行 的 、 系统性风险。投资银行通过从 次级抵押 贷 款 机 构 购 买 ＭＢ ， 过 资产 证 券 化 ， 成 Ｓ 通 形 债券抵押担保债 券 Ｃ ＤＯ 以 及 基 于 ＣＤＯ 的 各类 金融 衍 生 产 品 ，并 向市 场 发 售 ，主 资产 （ 要 是 房地 产 商 品 ）之 间 的联 系 断 主 裂 ，金融 衍 生 产 品 的 价值 脱 离 了原 生 基 础 资产 ，金 融 市场 的 这 种 信 息 失 灵使 投 行 无 法 分 散 风 险 ，从 而 加 剧 了累 积 性 的 系 统性 风险 。 ４ 信 用 评 级 机 构 作 为 资 产 证 券 化 的 、 参与者丧失中立性 。包括标准普尔 、穆迪 等 世 界知 名评 级 公 司 在 内的 评级 机 构 也 起 着推波助澜的作用 ，而金融监管部门宽松 的 监 管 带 来 了 新 的 道德 风 险 。投 资 者对 投 资 风 险 的 判断 主 要 依 赖 于 评 级公 司做 出的 信 用 评级 ，信 用评 级 公 司 不 是站 在 中立 的 角 度 评 级 ， 还 参 与 结 构 性 融 资 产 品 的 构 建 ，这 就 产 生 利 益 冲 突 问题 。评 级 机 构 绝 大 部 分 收 入 来 自于 评 级 费 用 ，这 使 得 评 级 机构有动力为证券发行机构提供评级咨询 或 给 予 更 高 的 评 级 。同 时 ，在 美 国 ，金 融 监 管 部 ｉｘ 证 券 化 的 监 管放 松 ，证 券 监 管 ＇￣ １ 部 门对 证券化产 品的发行实行备案 制度 ， 对于房地美 、房利美这些有政府背景的机 构发 行证 券化产 品 ，采取豁 免审 核的做 法 。而 住 房 抵 押 贷 款 证 券 化 基 本 上 采取 贷 款 机 构 把 房 贷 卖 给 房地 美 、房 利 美 ，再 由 他 们 发 行 资 产 支 持 证 券 。 这 种 监 管 体 制 下 ，实 际上 监管 部 门完全 放弃 了监 管职 责。 ５ 、金 融衍 生 产 品 的 购 买 者 面 临 的 资 产贬值 及流动性 风险。 次贷危机爆发后 ， 投 资银 行 和 对 冲 基 金 的 去杠 杆 机 制 使 危 机 回传 到 次 级 抵 押 贷 款 公 司 ，而面 临 市 场 的 不 确 定 性 金 融 机 构 紧 缩 货 币 信 贷 ，又导 致 整个资本市场的流动性进一步缺失。而购 买 者 把 基 于 次 贷 的金 融 衍 生 产 品 拿 到 手里 以后 ，有 两 个选 择 ：如 果 购 买 者 有 足够 的 资 本 ，继 续 持 有 金 融 衍 生 产 品 ，则 将 面 临 资 产 贬 值 的 风 险 ；如 果 购 买 者 要转 手 出 卖 的 话 ，在 贷 款 机 构 惜 贷 的 环 境 下 很 难 卖 出 ， 许 只能 最 终 破 产 。 整 个 过 程 中 ， 或 在 投 资 银行 和对 冲 基 金 去 杠 杆 化 经 营放 大 了金 融动荡。 （ ）从 宏观 的角 度看 美国次贷危机 的传 二 导 路径 ｌ 、从 房 地 产 市 场 到 信 贷 市 场 再 到 资
《2024年次贷危机的根源、传导及对我国的影响分析》范文
《次贷危机的根源、传导及对我国的影响分析》篇一一、引言次贷危机，即次级房贷危机，是近十年来全球金融领域最为重要的事件之一。
它不仅影响了全球的金融市场，也对各国经济产生了深远的影响。
本文旨在分析次贷危机的根源、传导机制及其对我国的影响，以期为我国的金融发展和政策制定提供参考。
二、次贷危机的根源次贷危机的根源主要源于美国房地产市场和金融市场的双重泡沫。
首先，美国房地产市场泡沫的产生与政策推动和金融机构的过度投资密不可分。
美国政府推出的宽松信贷政策以及金融杠杆的运用使得越来越多的人得以进入房地产市场，推动了房地产市场的繁荣。
然而，这种繁荣并非基于真实的经济需求，而是基于金融杠杆和投机行为。
其次，金融机构的过度创新和风险控制不足也是次贷危机的重要原因。
以抵押贷款支持证券（MBS）和抵押贷款衍生产品为代表的金融创新，虽然提高了资本的流动性和利用效率，但同时也加大了市场的风险。
金融机构为了追求更高的收益，对风险的把控和识别变得更为宽松，导致了大量的次级贷款和问题贷款的产生。
三、次贷危机的传导机制次贷危机的传导机制主要通过金融市场、银行系统和全球资本流动实现。
首先，美国金融市场的波动会影响全球金融市场。
由于美元作为全球主要储备货币的地位，美国金融市场的波动会对全球金融市场产生巨大的影响。
次贷危机爆发后，投资者对金融市场失去信心，大量资金撤离市场，导致金融市场出现严重的流动性危机。
其次，银行系统的风险传导。
由于金融机构之间的紧密联系和相互依赖，一家金融机构的风险会迅速传导到其他金融机构。
在次贷危机中，问题贷款的出现导致银行的资产质量下降，资本充足率下降，进而影响到银行的正常运营和信贷投放能力。
最后，全球资本流动的推动。
随着全球化的进程加速，资本的流动越来越频繁。
次贷危机爆发后，资本为了寻求更高的收益而流向其他国家或地区，导致全球经济的波动和不稳定。
四、次贷危机对我国的影响分析次贷危机对我国的影响主要体现在金融市场、对外贸易和经济发展三个方面。
美国次贷危机传导机制
美国次贷危机传导机制次贷危机是近年来美国经济最严峻的经济危机之一，直到2015年8月，美国还在挣扎中恢复经济增长，而次贷危机传导机制更是其中的重要原因。
次贷危机传导机制是指次级抵押贷款的投资者和贷款机构之间的金融交易，从而形成复杂的金融网络，并影响到全球金融市场。
次贷危机传导机制建立在一个双重架构上：一是产生次贷危机的原因，也就是住房抵押信贷；二是把住房抵押信贷转化为可流通的金融产品，也就是次级资产支持证券。
这种架构形成了次级资产支持证券的两个重要特征：一是高风险，二是高收益。
把住房抵押贷款转化为次级资产支持证券的过程分为三步：首先是抵押贷款的机构化，即以一定的债务抵押形式把抵押贷款转化为一种可流通的金融产品；第二步是把这种可流通的金融产品变成次级资产支持证券，使机构可以将其作为一种可以出售的金融产品；第三步是次级资产支持证券的流动，通过这种流动使投资者可以获得抵押贷款的报酬。
次贷危机传导机制的发展使住房抵押贷款像流水一样从一个投资者流向另一个投资者，把收益分配给投资者，也使银行和其他金融机构可以通过把住房抵押贷款转化为次级资产支持证券获取收益。
但是，随着抵押贷款收益率不断上升，投资者获取收益的能力也不断下降，从而形成了次贷危机的传导机制，从而导致了美国次贷危机的发生。
次贷危机传导机制的发展使投资者的收益难以获取，使不良贷款累积，扭曲银行业的风险定价，并将把风险转移到金融系统外部，从而影响到全球的金融市场。
同时，银行的调整使得次贷危机传导机制很难像以前一样将抵押贷款流动转化为可流通的金融产品，使得抵押贷款和次级资产支持证券等投资者收益率直线下降，最终造成了整个金融系统的瘫痪。
次贷危机传导机制的发展表明，把抵押贷款转化为次级资产支持证券可能会对金融市场产生负面影响，特别是银行的调整策略也可能会引发一系列崩溃的潜在风险。
因此，把抵押贷款转变为次级资产支持证券的问题，必须以合理的风险定价模型来进行管理，使银行和其他金融机构能够通过抵押贷款转化为可流通的金融产品，而不会造成任何潜在的金融危机。
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美国次贷危机传导机制浅析摘要：美国次贷危机源于房地产市场繁荣背景下激进的住房抵押贷款行为，本质是由房价下跌和利率提升导致的信用危机引发的信贷紧缩和金融市场流动性缺失。
美国次货危机对整个美国金融市场乃至实体经济都造成严重的冲击和震荡，快速地实现跨市场金融风险传导并形成危机，其根本原因在于美国次货危机的传导与放大机制。
关键词：次贷危机；传导机制；杠杆融资；一、次贷危机的起源次级抵押贷款（subprime mortgage loan）是指美国贷款机构面向收入水平不高、信用程度较差、出现违约概率较大的借款人提供的一种住房按揭贷款。
在美国，按照借款人的信用等级，住宅抵押贷款可以分为优级（Prime）、次优（Alt-A）和次级（Sub- prime）。
“次级”这一术语，用来描述具有高违约风险的贷款，次贷借款人通常具有部分或全部的以下特征：信用记录不全或不佳、收入较低、负债与收入的比例较高。
次级按揭贷款是国外住房按揭的一种类型。
之所以贷款给没多少收入或个人信用记录较低的人，是因为贷款机构能收取比良好信用等级按揭更高的按揭利息。
次级抵押贷款是一个高风险、高收益的行业，为了吸引借款人借款，次贷合同通常具有较低的初始固定利率，该利率在若干年以后改为浮动利率并随联邦基金利率浮动。
这样的安排对于借款人的吸引力在于其还贷压力在前几年较小。
次贷最早出现在上世纪80年代中期，规模很小，直到2001年，次贷才开始在美国飞速发展。
新增贷款额从1200亿美元增加到2006年的6000亿美元，年均增速38%，截至2007年上半年，美国次贷余额为1.5万亿美元，在整个抵押贷款市场的份额从2001年的2.6%增加到15%。
次贷危机（subprime lending crisis）又称次级房贷危机，也译为次债危机，是指在美国产生了次级抵押贷款机构破产，投资基金被迫关闭，股市激烈震荡并导致全球主要金融市场出现流动性不足的一场经济风暴。
由于信用要求不高，其贷款利率比一般抵押贷款利率高出2% -3%。
在巨大利润的诱惑下，加之优质和次优级抵押贷款市场日趋激烈的竞争，美国许多金融机构大量发放次级抵押贷款。
在发放次级抵押贷款后，这些金融机构，主要是次级抵押贷款公司，通过贷款证券化的方式，形成一系列以次级抵押贷款为基础的证券化产品，通过信用增级机构的评级，从而将贷款风险通过证券市场转移给专业投资者。
随着美国住房市场的降温尤其是短期利率的提高，次级抵押贷款的还款利率也大幅上升，购房者的还贷负担大为加重。
同时，住房市场的持续降温也使购房者出售住房或者通过抵押住房再融资变得困难。
随着2006年美国房价升值速度放缓，次级借款人利用房屋升值再贷款的资金链条出现问题，一些次级按揭贷款开始迅速恶化，购房者只好卖掉房屋偿还贷款。
随着利率水平出现逆转，许多处于还款中后期的次级借款人无法承受利率大幅提高后的偿还义务，只能选择违约，不良贷款迅速积累，至2007年7月，次贷拖欠60天的比率超过15%，是2005年同期的3倍，次贷衍生产品的风险也因此而显著上升。
2007年4月，美国次贷行业的第二大公司新世纪金融（new century）宣布倒闭，于是，次贷危机拉开帷幕。
二、次贷危机的传导（一）、次贷衍生产品及其证券化过程在了解美国次贷危机的传导过程前，需要捋清其次贷衍生品及其证券化过程。
购房人（借款人）向按揭贷款机构申请贷款，得到现金购房，按揭贷款机构不能独自承担按揭贷款尤其是次贷的风险，于是通过各类房地产按揭证券化产品（MBS）转移风险。
截至2007年7月，美国按揭贷款余额共计10万亿美元，其中MBS余额4万亿美元，主要包括按揭贷款支持的商业票据（ABCP）和按揭贷款抵押债权（CDO）。
按揭贷款证券化过程主要有三步。
首先，是按揭贷款证券化，并设立特殊目的实体，将按揭贷款证券化产品转移出自身资产负债表，特殊目的公司1与发起人隔离，由于增信容易，发行的票据有价格优势，被称为投资渠道。
然后，投资银行承销按揭贷款证券化产品，投资银行首先通过估价模型计算不同贷款的风险，按照不同的风险打包，编写说明书，以不同的风险类别对应不同的收益率，推销给不同风险偏好的机构投资者。
最后，机构投资者根据自身风险和收益的需要购买按揭贷款证券化产品。
次贷衍生产品通过资本市场被不同国家的对冲基金、保险公司、社保基金、共同基金等机构投资者购买，对银行来说，衍生产品分散了风险、增加了融资渠道、降低了融资成本。
与此同时，也将风险扩散到了证券和保险等行业、各类投资人及不同国家。
（二）、美国次贷危机的传导过程美国次贷危机起步于次级住房抵押贷款市场，强化于MBS（Mortgage-Backed Security）和CDO（Collateralized Debt Obligation）市场，传导到MBS和CDO购买者的投资银行和对冲基金。
次贷危机并没有像事先预期和设计的那样被金融市场上的投资者分散掉，而是通过投资银行和对冲基金的去杠杆机制2反向回流传导到以商业银行为主的次级抵押贷款公司，而借贷行为导致的流动性缺失及其乘数效应和扩散效应迅速波及其他资本市场，并逐步向实体经济和国际市场推移。
1、从信贷市场到资本市场受美国经济增长乏力、失业增加、收入下降的拖累，美国房地产市场走向萧条且利率大幅攀升，这一方面加重了购房者的还贷压力，另一方面购房者又无法将房屋出售或者通过抵押贷款再融资，最终导致拖欠债务比率和丧失抵押品赎回权比率剧增。
美国次级抵押贷款主要分为两部分：一部分是没有证券化，依然持有在贷款公司手中的抵押贷款；一部分是证券化的抵押贷款。
因此，借款人不能偿付的违约会首先使得没有证券化的次级贷款出现呆账、坏账，次级抵押贷款公司则成为首当其冲的受害者。
也因为如此，从2006年后期到2007年5月，美国次贷危机主要表现为波及次级抵押贷款公司的信贷市场危机。
房贷抵押证券化是指金融机构以房屋抵押权作为担保，把大量抵押权按照数量、期限、利率和风险特征进行打包，并组成资产池，以该资产池所产生的现金流为基础发行各种抵押证券的过程。
房贷抵押贷款证券化的目的是为金融机构提高资金流动性。
美国房贷机构的规模大多较小，需要更快捷的资金融通渠道来满足其对充足流动性的要求，而房贷抵押证券化正好实现了这一过程。
此外，随着越来越多的房屋抵押贷款证券化，房贷机构把信贷市场的风险也转移到其它金融市场。
信贷市场的危机使得证券化的次级抵押贷款的信用风险增加，信用评级机构调高了相关的MBS和CDO的信用评级，相关的风险就从次级抵押贷款公司的资产负债表中转移到持有抵押贷款支持债券MBS和CDO的机构投资者的资产负债上，或者说美国次贷危机就从传统的信贷市场传导到了创新的资本市场上。
在资本市场上，危机传导第一波冲击的是购买信用评级较低MBS、CDO以及基于CDO 的各类衍生产品的对冲基金和投资银行。
信贷市场上整体违约率的上升导致中间级或股权级MBS和CDO的持有者不能按时获得本息偿付，造成抵押债权资本市场价值大幅缩水，从而使对冲基金和投资银行的资产负债表恶化。
由于对冲基金的信息不透明，因而市场无法清楚判断对冲基金损失的范围和规模，因此投资者开始担忧建立在其上的具有较高投资级别的优先级证券的风险，继而危机传导第二波冲击就是购买信用评级较高的MBS、CDO以及基于CDO的各类衍生产品的养老基金、保险基金、共同基金和商业银行等。
由于此类机构有严1指的是境内居民法人或境内居民自然人以其持有的境内企业资产或权益在境外进行股权融资（包括可转换债融资）为目的而直接设立或间接控制的境外企业。
2“去杠杆”指的是一个公司或个人减少使用金融杠杆的过程，把原先通过各种方式（或工具）借到的钱退还回去。
格的投资标准，不能投资于低于一定级别的债券产品，因此，随着资产组合中相应品种信用级别的调低，它们不得不抛售变现。
但是，伴随着大批投资者投资组合的整体调整和抛售以及市场流动性丧失，结果导致此类证券的价格大幅下跌，使持有此类证券的投资者出现浮亏。
这进一步加剧了投资者的担心，他们会纷纷要求赎回基金。
为此，一些基金被迫或主动缩减资产负债表去杠杆化，通过变现其他市场的资产来满足自身流动性需求，这就引起了危机传导的第三波冲击，即引起股票市场、黄金市场等一系列与次级债券市场没有直接联系的相关市场的大幅振荡。
2、从资本市场到信贷市场美国次贷危机爆发至今，美联储和各国央行一直秉承注资和减息的救助逻辑。
据IBM 估计，美国次级住房抵押贷款证券化存量约为1. 4万亿美元，仅占现存抵押贷款证券总量的14%左右；相对于美国金融市场50万亿美元的总资本、全球金融市场165万亿美元的总资本，次级抵押贷款证券化资本确实微不足道。
到目前为止，美国和欧洲央行的累积注资分别达到3800多亿美元和12300多亿美元，加上各国主权财富基对跨国金融机构注资的450多亿美元和发达国家金融机构募集到的大约750亿美元的新增股权，再加上2007年12月份以来美联储动用联邦储备法紧急条款的特殊工具注入的4000亿美元流动性，其累积注资金额达到了远远超过次级住房抵押贷款证券化存量的2. 13多亿美元，却依然没有彻底改善资本市场上的信贷紧缩和流动性缺失。
问题的核心在于，由信贷市场传导到资本市场的次贷危机又通过杠杆融资回流到了信贷市场，加剧了商业银行的惜贷行为而造成了信贷紧缩和流动性缺失。
首先，在资本市场上，足率的管制，商业银行在信贷市场亏损的条件下，在不引入新增股权融资的前提下，为满足自身资本充足率的规定也不得不采取惜贷行为。
这样，便形成了美联储及各国央行注资以提升流动性和商业银行惜贷行为以抑制流动性的二元背离，从而抵消了注入的流动性，资本市场上的信贷紧缩和流动性缺失无法彻底改善。
其次，购买MBS和CDO的投资银行、对冲基金等机构投资者反过来又以其持有的MBS和CDO作抵押向商业银行等次级抵押贷款公司进行杠杆融资；加之次级抵押贷款公司向投资者承诺的某些“赎回条款”，使得次贷危机爆发后，试图通过资产证券化来逃避风险的商业银行等次级抵押贷款公司被动地承接了资本市场的系统性风险。
3、从资本、信贷市场到实体经济金融危机对实体经济的影响，主要体现在居民消费和企业投资两个方面。
从消费上看，房地产泡沫的破灭造成房地产市场的深度调整和股市的大幅下跌，使得美国家庭财富损失严重，20世纪90年代以来美国居民以财富驱动的举债消费模式遭受打击。
美国过去一段时间持续的强劲消费，很大程度是消费者将资产价值（主要为房产）的上升通过信贷方式转化为当期收入进行消费，资产价格上升趋势的逆转使得美国居民举债消费的能力和意愿减弱，美国家庭极低的储蓄率再次成为消费能力的制约。
而金融市场的信贷紧缩，导致住房抵押贷款、信用卡、贷款、汽车贷款等贷款发放规模减小，居民举债消费能力受到限制。