第8章 提高、巩固股利理论与政策知识
财务管理第8章股利政策
◎ 固定股利支付率政策的评价 ◇ 优点：公司的盈余与股利的支付能够很好的配合。 ◇ 缺点：不利于股票价格的稳定，有时候还不能满足投资的需求。
财务管理第8章股利政策
（四）低正常股利及额外股利政策 ◎ 公司每年只支付数额较低的正常股利，只有在公司繁荣时期向 股东发放额外股利。
◎ 评价：该股利政策具有较大的灵活性，既可以使公司保持固定 股利的稳定记录，又可以使股东分享公司繁荣的好处，使灵活性与 稳定性较好地结合起来。但如果公司经常连续支付额外股利，那么 它就失去了原有的目的，额外股利就变成了一种期望回报。
债务 数额
股东权 益数额
② 确定最佳资本结构
（股东权益资本/债务资本）
留存 收益
③ 使用留存收益 最大限度满足权益 的需要
◆ 如果留存收益不足，需发行新股
◆ 如果满足后有剩余，则发放股利 财务管理第8章股利政策
◎ 剩余股利政策评价： 按照剩余股利政策，股利发放额每年随投资机会和盈利水平的
变动而变动。 ◇ 在盈利水平不变的情况下，股利将与投资机会的多少呈反方
重要原则 绝对不要降低年度股利的发放额。
财务管理第8章股利政策
图11-2 固定股利或稳定增长股利
财务管理第8章股利政策
◎ 固定股利政策的评价 ◇ 优点：有利于股票价格的稳定，投资者风险较小。 ◇ 缺点：股利支付不能很好地与盈利情况配合，盈利降低时也固
定不变地支付股利，可能会出现资金短缺，财务状况恶化的后果； 在投资需要大量资金的时候还会影响到投资所需的现金流。
提高股利表明前景看好，股价会提高，增加投资热情 ；减少股利，意味公司未来盈利水平下降，投资者会抛售股票 。
财务管理第8章股利政策
3.股权结构论 认为：股权结构的集中程度会对股利政策产生一定的
第8章 提高、巩固股利理论与政策知识
第8章提高、巩固股利理论与政策一、判断题1.公司发生年度亏损可以在5年内用税前利润弥补。
2.公司的法定公积金是按利润总额的10%计提的。
3.公积金可以用于弥补亏损、扩大生产经营或者转增股本。
4.公司用公积金转增股本后，所留存的法定公积金不能低于转增前公司注册资本的25%。
5.股份有限公司的股利分配预案应提交股东大会表决。
6.投资者在除息日购入股票无权领取本次股利。
7.公司分派股票股利会增加现金流出量。
8.根据股利无关理论，公司未来是否分配股利和如何分配股利都不会影响公司目前的价值。
9.“一鸟在手”理论认为，相对于资本利得而言，投资者更偏好现金股利。
10.税收差别理论认为，由于不对称税率的存在，股利政策会影响公司价值和股票价格。
11.税收差别理论认为，公司实行较低的股利支付率政策可以给股东带来税收利益，有利于增加股东财富。
12.由于税收差异的存在，股利政策可以产生顾客效应。
13.信号传递理论认为，股利政策包含了公司经营状况和未来发展前景的信息。
14.代理理论主张低股利支付率政策，认为提高现金股利不利于降低代理成本。
15.公司的现金流量会影响到股利的分配。
16.采取剩余股利政策，首先要确定企业的最佳资本结构。
17.采用剩余股利政策可以保证公司各年的股利水平比较均衡。
18.固定股利政策可以向投资者传递公司经营状况稳定的信息。
19.稳定增长股利政策适合于处于成长或成熟阶段的公司。
20.固定股利支付率政策可能会使各年股利波动较大。
21.公司采用股票股利进行股利分配，会减少公司的股东权益。
22.股票分割可以增加股东财富。
23.根据我国有关法规的规定，上市公司回购股票既可以注销，也可以作为库存股有公司持有。
24.根据信号理论，公司回购股票主要是传递股价被低估的信号。
25.公司用股票回购的方式来代替发放现金股利，可以为股东带来税收利益。
26.公司进行股票回购可以预防或抵制敌意并购。
27.采用转换回购方式进行股票回购需要支付大量的现金。
财务管理股利理论与政策讲诉
02
股利政策
股利政策类型
剩余股利政策
公司首先满足投资需求，然后将剩余的利润 作为股利发放给股东。
稳定股利政策
公司每年发放固定的股利，即使盈余有所波 动。
固定股利支付率政策
公司按照固定的股利支付率从盈余中分配股 利。
低正常股利加额外股利政策
公司每年发放较低的股利，然后在盈余较多 时额外发放股利。
股利政策的决定因素
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股利分配的程序
01
确定股利支付率
根据公司盈利情况和股东需求 ，确定股利支付率，即股利占 公司盈利的比例。
02
确定股利支付方式
根据公司实际情况和股东偏好 ，选择适当的股利支付方式， 如现金股利、股票股利等。
03
宣布股利分配方案
公司董事会根据股东大会的授 权，宣布股利分配方案，并通 知股东。
04
实施股利分配
经济学观点
股利分配政策的选择也受到经济环境和企业 自身因素的影响，如税收政策、行业特点、 企业成长性等。
股利分配与企业价值的实证研究
1 2 3
研究方法
实证研究采用多种方法，包括回归分析、事件研 究、比较分析等，以检验股利分配与企业价值之 间的关系。
研究结论
实证研究结果表明，股利分配与企业价值之间存 在正相关关系，即股利分配的增加通常会提高企 业的市场价值。
03
股利分配
股利分配的条件
公司盈利
公司必须实现盈利才能分配股利，这是股利 分配的基础。
保留盈余
公司必须保持足够的资本以支持其运营和扩 张，因此股利分配不应影响公司的资本充足
性。
资本充足
公司需要保留一部分盈余以供未来发展、扩 大经营规模或偿还债务等需要。
股利理论与股利政策课件
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强化信息披露
公司应加强信息披露，提高透明度，使投资者更好地了解公司财务 状况和股利分配计划。
中国股利政策的现状与展望
现状分析
目前，中国上市公司股利分配状况存在不规范、不连续、不公平等问题，部分公 司缺乏长期稳定的股利政策。
未来展望
随着中国资本市场不断完善，上市公司将更加重视股东回报，股利分配将更加规 范、稳定和公平。同时，监管部门也将加强对上市公司股利政策的监管和引导， 推动资本市场健康发展。
业市场价值。
结论三
股利政策与企业价值无显著相关 性。股利政策对企业市场价值的 提升作用有限，其他因素如企业 规模、成长性等对企业价值的影
响更大。
股利政策对企业发展的影响
正面影响
稳定的股利政策有助于吸引长期投资 者，为企业发展提供稳定的资金支持 ；同时，通过股利再投资，企业可以 实现可持续发展。
负面影响
股东需求
股东对股利的需求和偏 好会影响公司制定股利
政策。
法律法规限制
相关法律法规对股利政 策的制定和实施有一定 限制，如对分红派息的
限制等。
宏观经济环境
经济周期、通货膨胀、 利率等因素也会影响公
司制定股利政策。
股利政策的制定与实施
分析内部环境
公司需要分析自身的财务状况 、经营状况和未来发展计划， 为制定合理的股利政策提供依
股利分配的程序
确定股利支付比率
根据公司经营状况和未来发展需 要，确定合理的股利支付比率。
确定股利分配方案
根据股利支付比率和盈余情况， 制定具体的股利分配方案。
股东大会审议通过
将股利分配方案提交股东大会审 议，并获得通过。
盈余公积和公益金的提取
财务管理之股利理论与政策(ppt36张)
最佳股利政策能对公司获利作出贡献， 但与其说它是价值的主要来源，不如说 它是价值的“更好的调节器”。 获得巨大成功的可能性主要取决于公司 的投资决策。 寻求有价值的创意是取得超额报酬的最 优途径
第三节 股利政策及其选择
股利政策：是确定公司的净利润任何分 配的方针和策略。即公司在决定将净利 润的多大份额作为股利分配给股东时所 采用的分配政策，实践中包括：
固定股利支付率政策
该方法将股利水平与当年收益水平结合起 来 尽管企业财务压力不大，如果企业各年收 益大幅波动时，企业股价也将大起大落， 不利于树立良好的企业形象
第三节 股利政策及其选择—股利政策的类型
低正常股利加额外股利政策
介于稳定股利政策与变动股利政策之间的 折衷的股利政策 股利构成：正常股利、额外股利。正常股 利水平较低，每期均固定支付；额外股利 与当期收益挂钩，随收益波动而波动。 灵活性与稳定性较好地结合
第一节 股利及其分配—股利种类
股利的种类
现金股利
不会增加股东的财富总额，但是不同股东对现金 股利的偏好不同 在除息日之后，股价一般会下跌 改变企业的资产结构和股东权益，增加股权融资 成本
《股利理论与政策》课件
2 吸引投资者
3 提高市价
股利是股东对其投资回 报的一种形式。
高股利率能够吸引更多 投资者关注并购买公司 的股票。
股利发放有助于提高公 司股票的市价。
股利的计算方法
现金股利
现金股利计算公式：现金股利 = 盈余 × 股利支付比例
股票股利
股票股利计算公式：股票股利 = 盈余 × 股利支付比例 ÷ 股票 价格
股利政策与公司财务管理
股利政策对公司的财务管理和盈余分配具有重要意义。
股利在资本市场中的作用
股利在资本市场中起着重要的作用，影响着投资者对公司的评估和市场对公 司的认可度。
股利政策的风险控制
公司需要制定合理的股利政策来控制风险，确保公司的可持续发展。
股利政策的前景及趋势
股利政策的前景和趋势在不同的市场环境和经济形势下可能有所变化。
《股利理论与政策》PPT 课件
欢迎来到《股利理论与政策》PPT课件，本课程将深入探讨关于股利的各个方 面，包括定义、类型、税收法规、作用、计算方法等。让我们一起来了解股 利的重要性和决策因素吧！
什么是股利？
股利是指公司将其盈余分配给股东的一种方式，通常以现金形式支付给股东。 股利是股东对其投资回报的一种形式，也是公司与股东之间的利益分享机制。
股利与公司治理
股利政策在公司治理中起着重要作用，公司需要制定合理的股利政策来保护股东权益并提高公司治理水 平。
股权结构与股利政策
公司的股权结构对股利政策有一定影响，不同股东之间的利益分配可能影响公司的股利政策的制定。
股利政策的优化
公司可以通过调整股利政策来优化资本结构、提高股东回报，并满足公司发 展的战略目标。
特别股利
特别股利计算公式：特别股利 = 盈余 × 特别股利支付比例
财务管理课件第8章 股利政策PPT
（二）股票分割 1.股票分割的含义 股票分割是将面值较高的股票分割成面额较低股票的转变过程。股票 分割不属于某种股利，但其所产生的效果与发放股票股利十分相近。
现代股利政策理论
信号理论
根据信号理论，股利政策变动能够向市场传递管理人员对未来业 绩的预期，但股利并不具有信号作用。股利通常具有“粘性”， 即管理人员轻易不会改变既定的股利政策，所以从股利政策的变 动能够推测出管理人员对未来业绩的预期。
◎ 当盈利水平提高时，管理人员不会立即增加股利，只有确定盈 利水平提高并非暂时性后，管理人员才会提高股利水平。
★从会计处理的角度来看，发放股票股利只是将相应的资本公积金、盈余公积金和 未分配利润转变成为资本，同时通过交易所的登记系统增加股东持有股票的数量而 已。
★从公司价值的角度来看，股票股利只是改变流通在外的股票数量并不会对公司现金 流量产生实质性的影响，因而不会增加股权价值总量。
2.发放股票股利的影响 由于公司的价值总量不变而发行在外的股票数量增加，这样会导致公司每 股收益和每股价格的下降。 （1）支付股利后的公司每股收益的计算公式为：
（2）股票回购可以更加集中地向那些需要现金的股东支付现金。这种好处 来源于股票回购的资源原则：需要现金的股东可以将股票卖给公司，相反，不需要 现金的股东可以继续持有股票。
（3）股票回购可以加强内部人对公司的控制。因为通过回购股票，流通在 外的股票数量减少。如果内部人不将自己持有的股票卖给公司，他们将持有公司更 大比例的股份，因此控制能力得到增强。
财务管理之股利理论与政策
财务管理之股利理论与政策引言财务管理是企业中重要的管理职能之一，它涉及到企业资金的筹集、配置与使用。
股利作为一种重要的财务政策，对于股东利益、企业价值和投资者的决策具有重要影响。
本文将介绍股利理论与政策在财务管理中的重要性和应用。
股利理论股利理论是股利政策制定的理论基础，它主要包括以下几个方面的观点。
1. 鸟笼理论鸟笼理论认为，股利是吸引投资者购买股票的一种方式。
企业通过提高股利支付来增加投资者对企业股票的吸引力。
如果企业提高了股利支付，投资者将更愿意购买企业的股票，从而提高了股票价格。
2. 代表理论代表理论认为，股利政策反映了企业经营管理水平和未来经营状况的信号。
企业通过股利政策向投资者传递信息，影响投资者对企业未来盈利能力和前景的预期。
股利支付多的企业被视为未来稳定盈利的标志，从而吸引更多投资者购买股票。
3. 无效理论无效理论认为，股利政策对企业价值和投资者决策没有影响。
根据无效理论，投资者在股利政策下的财务决策与在纯利润政策下的财务决策是等效的。
因此，企业的股利政策对投资者没有影响。
股利政策股利政策是企业在财务管理中制定的关于股利支付的具体政策。
股利政策的制定应该符合企业的发展战略、股东利益、税务政策和资本市场的需求。
1. 稳定股利政策稳定股利政策是一种以稳定股利支付为目标的政策。
稳定股利政策通过保持股利的相对稳定性，向投资者传递企业未来盈利能力的信号。
稳定股利政策适用于已稳定盈利的企业，可提高企业的声誉和股票价格。
2. 增长股利政策增长股利政策是一种以稳健增长股利为目标的政策。
增长股利政策通过适度提高股利支付来反映企业的成长能力和未来的盈利潜力。
增长股利政策适用于高成长的企业，可吸引更多投资者购买股票。
3. 不支付股利政策不支付股利政策是一种将企业盈利全部用于再投资的政策。
不支付股利政策适用于需要大量资金进行扩张和创新的企业，可最大程度地提高企业的发展速度和竞争力。
4. 不稳定股利政策不稳定股利政策是一种根据企业盈利情况随时调整股利支付的政策。
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第8章提高、巩固股利理论与政策一、判断题1.公司发生年度亏损可以在5年内用税前利润弥补。
2.公司的法定公积金是按利润总额的10%计提的。
3.公积金可以用于弥补亏损、扩大生产经营或者转增股本。
4.公司用公积金转增股本后，所留存的法定公积金不能低于转增前公司注册资本的25%。
5.股份有限公司的股利分配预案应提交股东大会表决。
6.投资者在除息日购入股票无权领取本次股利。
7.公司分派股票股利会增加现金流出量。
8.根据股利无关理论，公司未来是否分配股利和如何分配股利都不会影响公司目前的价值。
9.“一鸟在手”理论认为，相对于资本利得而言，投资者更偏好现金股利。
10.税收差别理论认为，由于不对称税率的存在，股利政策会影响公司价值和股票价格。
11.税收差别理论认为，公司实行较低的股利支付率政策可以给股东带来税收利益，有利于增加股东财富。
12.由于税收差异的存在，股利政策可以产生顾客效应。
13.信号传递理论认为，股利政策包含了公司经营状况和未来发展前景的信息。
14.代理理论主张低股利支付率政策，认为提高现金股利不利于降低代理成本。
15.公司的现金流量会影响到股利的分配。
16.采取剩余股利政策，首先要确定企业的最佳资本结构。
17.采用剩余股利政策可以保证公司各年的股利水平比较均衡。
18.固定股利政策可以向投资者传递公司经营状况稳定的信息。
19.稳定增长股利政策适合于处于成长或成熟阶段的公司。
20.固定股利支付率政策可能会使各年股利波动较大。
21.公司采用股票股利进行股利分配，会减少公司的股东权益。
22.股票分割可以增加股东财富。
23.根据我国有关法规的规定，上市公司回购股票既可以注销，也可以作为库存股有公司持有。
24.根据信号理论，公司回购股票主要是传递股价被低估的信号。
25.公司用股票回购的方式来代替发放现金股利，可以为股东带来税收利益。
26.公司进行股票回购可以预防或抵制敌意并购。
27.采用转换回购方式进行股票回购需要支付大量的现金。
28.投资者在宣布日以后购买股票就不会得到最近一次股利。
29.投资者只有在除息日之前购买股票，才能领取最近一次股利。
二、单项选择题1.企业的法定公积金应当从（）中提取。
A利润总额 B.税后利润C.营业利润D.营业收入2.法定公积金累计达到公司注册资本的（）时，可以不再提取。
A.10%B.25%C.30%D.50%3.公司发生年度亏损，用下一年度税前利润不足弥补时，可以在( )内延续弥补。
A.2年B.3年C.5年D.10年4.公司提取的公积金不能用于（）A弥补亏损 B.扩大成产经营C.增加注册资本D.集体福利支出5.下列各项中，（）是确定投资者是否有权领取本次股利的日期。
A宣布日 B.股权登记日C.除息日D.股利发放日6.对“一鸟在手”理论提出批评的主要理由是（）A该理论混淆了投资决策和鼓励决策对公司风险的不同影响B投资者偏好现金股利不符合实际情况C税收差异不会对股利分配产生影响D投资者实际上更喜欢资本利得收益7.股利政策产生顾客效应的重要原因是（）A投资者的偏好不同 B.投资者的风险承受力不同C.投资者的实际税率不同D.公司的风险水平不同8.下列股利政策中，属于一种投资优先的股利政策的是（）A剩余股利政策 B.固定股利政策C.固定股利支付率政策D.低正常股利加额外股利政策9.下列股利政策中，能够使股利支付水平与公司盈利状况密切相关的是（）A固定股利政策 B.剩余股利政策C.固定股利支付率政策D.稳定增长股利政策10.下列关于股票分割的论述中，正确的是（）A股票分割可以增加股东财富B股票分割不会使股票价格下降C股票分割可使股票股数增加，但股票面值不变D股票分割不会影响到资产负债表中股东权益各项金额的变化11.公司进行股票回购的动机不包括（）A为股东避税 B.提高每股收益C.传递股价被低估的信号D.减少公司自由现金流量12.下列股票回购方式中，不需要支付大量现金的是（）A公开市场回购 B.要约回购C.协议回购D.转换回购三、多项选择题1.公司提取的公积金可以用于（）A弥补亏损 B.扩大生产经营C.转增公司股本D.转增公司资本公积E.分配股利2.我国股份有限公司可以采取的股利形式包括（）A现金股利 B.股票股利C.财产股利D.负债股利E.资产股利3.下列关于股票股利的说法中，正确的有（）A发放股票股利可以增加股东财富B发放股票股利不会改变公司的股东权益总额C发放股票股利会增加公司的股本总额D发放股票股利不会增加公司的现金流出量E发放股票股利后股票价格不会下降4.MM理论认为完全资本市场须符合的条件包括（）A不存在交易成本和破产成本B没有信息成本，且信息是对称的C证券交易没有政府或其他限制E市场是完全竞争的F没有不对称税负5.下列股利理论中，属于股利相关理论的有（）A MM股利理论 B.“一鸟在手”理论C.税收差别理论D.信号传递理论E.代理理论6.在股份有限公司中，与鼓励政策有关的代理问题主要有（）A股东与经理之间的代理问题B经理与职工之间的代理问题C股东与债权人之间的代理问题D经理与政府之间的代理问题E控股股东与中小股东之间的代理问题7.下列关于自由现金流量的论述中，正确的有（）A自由现金流量是经理可以随意支配的现金B自由现金流量是公司持有的超过投资所有净现值为正的项目所需资本的剩余现金C自由现金流量留在公司内部不能为公司创造价值D公司留有大量的自由现金流量有利于增加股东未来收益E公司将自由现金流量以现金股利的形式分配给股东更符合股东的利益8.公司股利政策的内容主要包括（）A股利分配的形式 B.股利支付率的确定C.每股股利额的确定D.股利分配的时间E.股利分配的对象9.影响股利政策的因素有（）A法律因素 B.债务契约因素C.公司自身因素D.股东因素E.行业因素10.影响股利政策的法律因素主要有（）A企业积累的约束 B.企业利润的约束C.资本保全的约束D.偿债能力的约束E.筹资能力的约束11.公司常用的股利政策类型包括（）A剩余股利政策 B.固定股利政策C.稳定增长股利政策D.固定股利支付率政策E.低正常股利加额外股利政策12.公司进行股票分割的主要动机有（）A通过股票分割降低股票价格B向投资者传递未来业绩增长的信号C为以后发行新股筹资做准备D增加股本总额E为股东增加财富13.公司进行股票回购的动机主要有（）A传递股价被低估的信号 B.为股东避税C.减少公司自由现金流量D.预防或抵制敌意并购E.增加股东财富14.股票回购的方式主要有（）A公开市场回购 B.要约回购C.协议回购D.强制回购E.转换回购四、计算与分析题1、海虹股份公司2007年的税后利润为1 500万元，确定的目标资本结构为：债务资本占60%，股权资本占40%。
如果2008年该公司有较好的投资项目，需要投资800万元，该公司采取剩余股利政策。
要求：计算该公司应当如何筹资和分配股利。
2、某公司2008年拟投资2 000万元引进一条生产线以扩大生产能力，该公司目标资本结构为自有资金占60%，借入资金占40%。
该公司2007年度的税后利润为1 000万元，继续执行固定股利政策，该年度应分配的股利为300万元。
要求：计算2008年度该公司为引进生产线需要从外部筹集资金的数额。
3、某公司2008年的税后利润为1 200万元，分配的现金股利为420万元。
2009年的税后利润为900万元。
预计2010年该公司的投资计划需要资金500万元。
该公司的目标资本结构为自有资金占60%，债务资金占40%.要求：（1）如果财务剩余股利政策，计算该公司2009年应分配的现金股利额；（2）如果财务固定股利政策，计算该公司2009年应分配的现金股利额；（3）如果采用固定股利支付率政策，计算该公司2009年应分配的现金股利额；（4）如果采取低正常股利加额外股利政策，该公司2008年的现金股利为正常股利额，计算该公司2009年应分配的现金股利额。
4、A公司目前发行在外的股票为1 500万股，每股面值为2元，本年税后利润为4 000万元。
现拟追加投资5 000万元，使生产能力扩大30%，预计A公司产品销路会非常稳定。
该公司想维持目前40%的资产负债率，并执行50%的固定股利支付率政策。
要求：（1）计算该公司本年末应该分配多少股利。
（2）计算该公司必须从外部筹集到多少股权资本，才能达到追加投资的目的。
5、M公司是一家大型冶金企业，2008年公司税后利润为1 000万元，当年发放股利共250万元。
2009年公司面临一个投资机会，投资总额为900万元，公司目标资本结构是负债/权益为4:5.假设公司已经进入稳定增长期，公司盈余的增长率为3%。
现公司面临股利分配政策选择的问题，可供选择的股利分配政策有固定股利支付率政策、剩余股利政策以及稳定增长的股利政策。
要求：如果你是该公司的财务分析人员，请你计算该公司实行不同的股利政策的股利水平，并比较不同的股利政策。