证券公司融资融券业务资金管理模式的研究
关于证券公司融资融券业务资金管理模式的研究。
第三章证券公司融资融券业务融出资金成本模式分析资本中介业务成为券商转型方向已经成为业界共识。
但这项资金消耗巨大的业务如何持续，也成为券商面临的共同课题。
目前拓展资金的渠道有两融收益权转让、证金公司的转融通机制以及两融收益权资产证券化。
两融债权收益权转让有两种业务模式：一是直接与银行理财资金对接，第二是借道信托、基金子公司等第三方进行对接。
从业务模式上来看，通过银行理财资金与融资融券收益权进行对接，两融收益权通常被定义为非标资产，纳入银行理财投资范围管理中。
按照“8号文”规定，理财资金投资非标准化债权资产的余额在任何时点均以理财产品余额的35%与商业银行上一年度审计报告披露总资产的4%之间孰低者为上限。
由于银监会的相关规定，进一步降低银行理财资金对接融资融券收益权的动力。
一、两融收益权转让对接模式随着券商融资融券余额不断增长，券商资金周转效率降低，客观上催生出两融债权收益权转让与回购业务形态，即银行以理财资金投资证券公司融资业务债权资产包收益权，由证券公司以协议约定到期溢价回购该资产包，兑付银行理财资金。
业务存续期间，由证券公司负责对融资业务资产包进行管理，并定期更新资产包清单，使资产包内债权总额不低于银行理财资金的本金及收益之和。
目前市场上此类业务具体实施模式包括授信模式和通道模式。
1.1、授信+直接转让模式授信模式是指由银行对券商进行同业授信，并由银行与券商直接签署融资债权收益权转让与回购合同，约定银行购买融资债权收益权并由券商在到期日溢价回购该债权收益权，目前市场溢价率约为6.5%-7%。
回购期限根据双方约定为三个月、六个月或一年等。
待回购期间，银行按风险权重扣除证券公司在银行的同业授信额度。
业务流程如下：图1：两融收益权授信+直接转让模式(1)证券公司按照银行要求筛选融资资产，形成融资债权资产包；(2)证券公司向银行转让融资债权资产包收益权，银行审核后由理财资金投资融资债权资产包收益权，并扣减证券公司授信额度；(3)证券公司按照协议要求对融资债权资产包进行管理，定期向银行发送融资债权收益权清单并相应更新清单；(4)理财产品到期时，证券公司溢价回购融资债权资产包收益权。
融资融券收益权转让的创新业务，对于业务模式中的参与主体资金方（银行、保险资管）和项目方（证券公司）形成双赢，因此都有参与的内在动力。
首先，对于券商而言，资本金有限，融出去的资金，必须持有到期才能收回。
融资额度用完后，资金来源便成为棘手的问题。
现在将融资融券收益权转让出去，可以盘活资金继续开拓创新业务。
其次，对于商业银行或者保险资管而言，开展此项业务要扣减对应券商的授信额度，并且合同中标明券商到期后同意全额回购资产包，相当于是券商全兜底的业务，因此银行获得客观收益而承担的信用风险甚小。
从交易结构上看，银行与券商合作的融资融券债权收益权转让业务交易结构清晰，券商将融资融券余额的收益权做成资产包，然后在资产管理部成立一个定向资产管理计划，指定投资该资产包。
而合作商业银行以协商好的价格提供资金购买资产包。
其实质是券商定向资管计划提供通道，商业银行以资产收益权作抵押，向券商发放贷款。
1.2、通道模式通道模式是指银行理财资金直接投资于信托设立的信托计划或基金子公司设立的专项资管计划，由信托计划或专项资管计划投资于券商持有的融资债权收益权，由券商到期溢价回购。
此种模式一般不需要银行对券商进行同业授信或者不占用授信额度。
业务流程如下：图2：两融收益权通道模式1.3、两融收益权转让模式缺陷此方式对于证券公司融资比较便捷，且资金到账很快。
但是该种模式需要占用证券公司在银行的授信额度，以招行为例，招行根据券商的资本金和经营情况确定授信额度，融资额最高不能超过50%的授信额度；然后再看融资融券规模，要求两融余额必须大于等于融资额。
所以融资债权收益权转让对于证券公司资金问题只是权宜之计。
最直接的障碍就是较高的融资成本。
融资债券收益权的回购溢价一般在6.8%-7.3%之间，而证券公司的给客户的融资利率基本也是在8%-9%之间，有的还低于8%，中间的利差收入并不高。
而更大的问题来自于监管层面，由于监管层还没有默许，所以有些券商对银行推出的此项业务尚处于观望和研究阶段。
二、转融通资金对接模式转融通业务是指证券金融公司将自有或者依法筹集的资金和证券出借给证券公司，以供其办理融资融券业务的经营活动。
简言之，就是证券金融公司对证券公司的资金和券源的出借业务。
2.1、转融通业务模式目前我国转融通采用两段式模式，即证券金融公司通过转融通业务平台向转融通试点证券公司融资融券，证券公司再对其客户开展融资融券。
数据交互证券出借 证券融入申请申报/撤销 证券融入归还 数据交互 保证金资金证券交易 交存/划回转融通资金业务 图3:两融转融通业务模式2.2、 证券公司授信额度授信额度= MIN ｛申请额度，证券金融公司净资本×50%，申请人净资本×净资本折扣比例（初期为50%）×分类监管评级对应系数×平均维持担保比例对应系数×（1－∑内部信用状况调减百分比－∑外部信用状况调减百分比）｝交易所大宗交易平台 中国结算登记公司 结算资金收付系统出借方 （证券公司等机构） 证金公司 转融通业务平台借入方 （证券公司）图4：转融通资金账户交收模式2.3、转融资期限和费率（证金公司）转融资期限包括7天、14天、28天三个档次。
转融通业务期限自成交之日起按自然日计算，归还日为到期日的下一日；归还日为非交易日的，顺延至下一个交易日。
转融资费率原则上不低于中国人民银行公布的半年期金融机构贷款基准利率。
2.4、转融资计费：每个交易日15:00-15:30由系统根据匹配规则生成成交数据，并发登记结算公司，证券公司于归还日归还本金和费用。
具体计费公式如下：每笔转融资费用=该笔转融资交易金额×该笔交易出借日或者展期日转融资费率×实际占用天数/360转融资交易了结时，证金公司按照先偿还转融资本金，再偿还转融资费用的顺序认定。
转融资费用自成交之日起按自然日计算，于归还日支付，归还日不计算费用。
转融通业务的违约金按每日万分之五计收。
2.5、转融资展期：转融资合约可申请展期，但展期后新旧合约总期限不能超过6个月。
融入方如需展期，需在到期日至少3个交易日前向证金公司提出展期申请，证金公司最晚于合约归还日前1个交易日确定是否同意展期，并通知融入方。
▲▲▲ 图5：证金公司转融通业务展期的条件三、 资产证券化资产证券化（Asset-Backed Securitization ，ABS ）是指将缺乏即期流动性，但具有可预期的、稳定的未来现金收入流的资产进行组合和信用增级，并依托该资产（或资产组合）的未来现金流在金融市场上发行可以流通的有价证券的结构性融资活动。
资产证券化流程的关键环节包括：现金流剥离、真实出售、风险隔离、信用增级。
有融资需求的资产持有人将可分离出售的有稳定现金流入的资产出售给特殊目的的信托（或公司）（SPV ），同时通过信用增级提高信用等级，并经信用评级机构验证评级后，由承销机构出售给投资人。
2.1、 法律法规目前，证监会监管框架下的企业资产证券化产品，是通过证券公司的专项资产管理计划实现的，主要依据的法律文件如下：时间政策文件 2009年05月 《证券公司企业资产证券化业务试点指引》展期条件 融入方转融通可用授信额度大于该笔展期合约额度 融入方信用记录良好，未出现转融通违约的情形 证金公司要求的其他条件2013年03月《证券公司资产证券化业务管理规定》2014年02月证监会对证券公司专项投资的审批取消2014年09月《证券公司及基金管理公司子公司资产证券化业务管理规定》2014年12月《资产证券化业务基础资产负面清单指引》2014年12月《资产证券化业务风险控制指引》表1：证券公司企业资产证券化主要法律法规2.2、运作模式（1）由证券公司发起设立一个专项资管计划，作为资产证券化的SPV；（2）专项资产管理计划向合格投资者发行固定收益类的专项计划受益凭证来募集资金；（3）专项计划募集所得资金专项用于购买原始权益人所拥有的特定基础资产；（4）专项计划以基础资产所产生的现金流入向受益凭证持有人偿付本息。
2015年8月7日，国内首单两融债权资产证券化产品——国君华泰融出资金债权资产证券化1号资产专项计划（下称“国君融资1号专项计划”）向市场成功发行，该专项计划于8月7日设立，并于上海证券交易所（下称“上交所”）挂牌转让。
两融资产证券化是将证券公司融资融券业务中产生的融出资金债权进行资产证券化。
上文介绍证券公司的融资融券、股票质押回购等资本中介业务，均通过资产收益权转让回购及转融通等方式进行杠杆融资，受限于非标资产的融资属性和狭窄的投资群体，融资成本的下降空间有限。
2.3、基本要素1、项目名称：国君华泰融出资金债权资产证券化1号资产专项计划2、原始权益人：国泰君安证券股份有限公司3、基础资产：国泰君安证券资产负债表内符合合格标准的两融债权4、募集资金规模：5.00亿5、结构化设计：优先级资产支持证券以及次级份额6、管理人：华泰资产管理有限公司7、流动性管理: 国泰君安证券对优先级各档证券提供差额支付，并在交易结构中设计了半年度的循环购买结构，以实现资产端和证券端的期限匹配。
8、信用评级：优先级资产支持证券评级为AAA2.4、交易结构信用增级设立并管理与国君证券公司签订专项资管计划两融业务协议转让并管理基础资产资产支持证券融资客户1融资客户2……..融资客户n原始权益人国君证券国君华泰两融债权资产支持专项计划资产支持证券持有人差额支付承诺人（国君证券）管理人（华泰资管）融资客户1融资客户2国君证券公司作为 募集资金 认购资金 资金融出方 资金托管服务资金监管服务图6：两融债权资产证券化交易结构图2.5、 基础资产状况该产品的基础资产为国泰君安证券公司开展融资融券业务而对融入方享有的债权及其附属担保权益。
初始资产池涉及国君持有的两融债权资产，初始资产池总额为5.00亿元。
国泰君安对“国君融资1号”设置了严格的基础资产入池标准，即要求初始入池客户的维持担保比例大于（含）150%，且单个融资客户入池的基础资产金额不得超过专项计划总募集规模的5%，保证了入池资产的安全性和分散度。
2.6、 产品设计结构该产品发行总规模5.00亿元，其结构分为优先级资产支持证券监管银行 托管人 登记托管机构 中登上海分公司律师事务所 会计事务所 评级机构 评估机构 融资客户N和次级资产支持证券。
优先级规模为4.75亿元，评级均为AAA级。
次级资产支持证券规模为0.25亿元，占比5.00%，由国君证券公司全额认购，同时对优先级各档证券提供差额支付，并在交易结构中设计了循环购买结构，以实现资产端和证券端的期限匹配。
证券公司融资融券业务的风险管理研究
证券公司融资融券业务的风险管理研究一、背景随着经济全球化的持续深入，金融市场的运作模式也发生了相应的变化。
在我国，证券公司融资融券业务作为一种重要的资本市场工具，应运而生。
证券公司融资融券业务是指证券公司向客户提供股票质押融资和股票融券服务的业务。
它不仅有利于提高证券公司的营业收入和盈利能力，同时还有利于帮助投资者提高投资的杠杆率和获得更高收益。
然而，融资融券业务的风险和挑战也很大。
如何科学有效地管理风险，成为证券公司融资融券业务的重要课题。
二、融资融券业务的风险类型1、市场风险市场风险是指由于市场波动导致证券公司在融资融券业务中面临的损失。
这种风险是经济周期和其他因素的影响因素，难以预测和控制。
因此，需要在融资融券业务中建立止损机制和灵活的风险控制策略，及时对市场变化作出反应。
2、信用风险信用风险是指证券公司在融资融券业务中面临的贷款方违约的风险。
证券公司需要加强对客户资信状况的审查和评估，控制客户的杠杆率，并通过强制平仓、保证金补充等手段防范信用风险的产生。
3、操作风险操作风险是指由于操作失误、信息处理不当、内部控制不严等原因，证券公司在融资融券业务中面临的损失风险。
证券公司需要加大内部控制力度，建立科学有效的风险管理模式，防范操作风险带来的损失。
三、风险管理策略1、加强风险监测和预警证券公司要建立完善的风险监测和预警机制，及时发现并控制风险的产生。
该机制应涉及到所有风险类型，例如市场风险、信用风险和操作风险等。
2、完善客户管理制度证券公司需要加强对客户资信状况的评估，严格控制客户的杠杆率，及时采取强制平仓、保证金补充等措施，减少信用风险的发生。
3、建立内部控制机制证券公司应建立科学有效的内部控制体系，加大对个人操作风险的监管力度，有效控制风险，并对内部风险进行定期自检和评估。
4、加强风险教育培训加强员工的风险意识，提高员工的风险管理能力，防范因人为疏忽、违规操作等原因带来的风险损失。
5、建立健全的风险应急处置机制证券公司要建立健全的风险应急处置机制，及时处理突发事件和危机，减少风险的损失。
浅析我国证券公司开展融资融券业务
为配合新《 证券法》 的实施 ， 中国证监会正式发布了《 证券 融券 。当 持券 机构 借出证券时 ，一般要先转借给证 券金 融公
再 因此 日本证券公司的 公司融资融券业务试点管理办法》 证券公司融资融券业务 司 ， 由证券金融公司转借给证 券公 司。 和《 试点 内部控制指 引》并 于８ １ ， 月 日起施 行， 志着我 国融资 融 融资资金来源 主要是 自有资金和 证券金 融公 司的借 贷资金 ， 标
公司一项重要、 成熟的常规业务。
一
畅通 了货 币市场与资本市场 的联 系 ，为资本市场提供 了合规 资金入市渠道 。 三是拓宽 证券公司盈利渠道 ， 进证券公司盈 促
二、 国外证券公 司融资融券业务模式 的比较借鉴
、
我 国证券公司开展融资融券业务的现实意义
过去 由于上市公 司流通股本规模小 、证 券公司内部管理 利模式的转型 。
立 了四家证券金融公司。
融券交易 的标 的证券 ， 目的是控制融资融券中的各类风险。 其
通过对比可以发现 ， 证券公司直接提供融资融券的国家 标 的证券应限制在基本面好 、 市值较大 、 动性 较强且股价难 流 和地区， 都具有市场化程度高、 信用环境好的特征。欧美的制 以被操纵的证券交易所上市品种 范围内。 在试点 初期 ， 选择标
融资融券业务的条件。
融券机构 ， 信用交易由证券公司 向客 户授信 。 证券公司的融资
２ ０年 １ １ ０６ 月 日起新《 券法》 证 正式实施 ， 证券法 》 新《 第一 来源 于自有资金和 银行借贷资金 ，融券来源于 自有 证券和同
百四十 二条明确规定 “ 证券公 司为客户买卖证券提供融资融 业调借证券。
和风险控制体系不健全、 投资者结构不合理等诸多原因， 使得
中信证券融资融券业务研究
流动性风险
总结词
流动性风险是指中信证券在融资融券交易 中可能面临的资金或证券不足的风险。
详细描述
在融资融券交易中，中信证券需要为投资 者提供资金和证券。如果市场波动导致投 资者大量抛售证券或归还资金，而中信证 券无法及时满足投资者的需求，就可能面 临流动性风险。此外，如果中信证券的资 金和证券储备不足，也可能会面临流动性 风险。
中信证券融资融券业务盈利能力
利润来源
中信证券的融资融券业务利润主要来自于利息收入、手续费收入 和其他收入等。其中，利息收入是主要的利润来源。
收益率
中信证券的融资融券业务收益率相对较高，主要得益于市场需求 的不断增长和公司的竞争优势。
风险调整后的收益
考虑到风险因素，中信证券的融资融券业务风险调整后的收益较为 稳定，体现了公司在这方面的管理和运营能力。
《中信证券融资融券业务研究》
2023-10-26
目录
• 融资融券业务概述 • 中信证券融资融券业务现状 • 中信证券融资融券业务风险分析 • 中信证券融资融券业务风险管理策略 • 中信证券融资融券业务未来发展策略 • 结论与展望
01
融资融券业务概述
融资融券业务定义
融资融券业务是指投资者通过向具 有资质的证券公司或银行等机构借 入资金或证券来进行交易的投资行 为。
THANKS
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03
深入研究海外市场环境和监管政策，制定符合当地市场的融资
融券业务策略，提高海外业务的竞争力。
06
结论与展望
研究结论
研究结论总结
通过对中信证券融资融券业务的研究，发现该公司在 融资融券业务方面表现优秀，具有较高的市场占有率 和稳定的盈利能力。同时，中信证券在风险控制和合 规管理方面也表现出色，能够有效地防范和控制业务 风险。
浅析证券公司融资融券业务风险及对策
浅析证券公司融资融券业务风险及对策浅析证券公司融资融券业务风险及对策一、引言证券公司作为金融市场中的重要参与者，其融资融券业务在市场中起到了重要的促进作用。
然而，随着市场风险逐渐增加和金融监管环境的变化，证券公司融资融券业务面临着一定的风险。
本文旨在分析证券公司融资融券业务的风险，总结并提出相应的对策，以期为证券公司提供参考和借鉴。
二、融资融券业务风险分析证券公司融资融券业务涉及到的风险主要包括市场风险、信用风险、操作风险和政策风险。
1. 市场风险市场风险是指证券市场价格的波动对证券公司融资融券业务造成的风险。
证券公司在融资融券业务中通常需要持有一定数量的证券作为质押，市场价格的剧烈波动可能导致质押物价值缩水。
此外，市场风险还包括利率风险、汇率风险等因素的影响。
2. 信用风险信用风险是指证券公司与其融资融券客户在交易过程中出现的违约风险。
融资融券业务涉及到资金的借入和借出，如果融资融券客户无法按时偿还借款或支付融资融券费用，将给证券公司带来重大损失。
因此，证券公司需要对融资融券客户的信用进行评估和监控。
3. 操作风险操作风险是指证券公司在融资融券业务中由于操作错误或不当而导致的风险。
操作风险可能包括业务流程不规范、内部控制不完善、人员错误操作等情况，这些都可能导致证券公司蒙受损失。
4. 政策风险政策风险是指政府宏观经济政策、金融监管政策等因素对证券公司融资融券业务的影响。
政策的不确定性和突发性可能导致证券公司融资融券业务面临重大风险，需要证券公司密切关注政策变化，并及时调整业务策略。
三、融资融券业务风险对策为了有效应对融资融券业务的风险，证券公司可以采取以下对策。
1. 健全风险管理体系建立完善的风险管理体系是应对融资融券业务风险的基础。
证券公司需要建立健全的风险定价模型、风险控制指标和风险管理流程，制定相关制度和规范，以确保风险的及时发现和有效控制。
2. 加强内部控制内部控制是证券公司融资融券业务风险管理的关键环节。
浅谈我国券商融资融券业务的风险管理与防范论文
浅谈我国券商融资融券业务的风险管理与防范论文一、引言融资融券交易是证券信用交易的一种形式。
相对于证券现货交易而言，证券信用交易是交易客户在买卖股票等有价证券时，向经纪人支付一定比例的现金或者证券，其差额部分由经纪人或者银行通过借贷而补足的一种交易形式，其又被称为保证金交易或垫头交易。
它的基本作用在于通过信用的授予，满足投资者利用财务杠杆追求最大利润的动机，并进而活跃证券市场。
融资融券交易又被称为“证券信用交易”或者“垫头交易”，是一个国家证券市场成熟化的重要标志之一，推出融资融券业务是我国证券市场成熟化的必然趋势和要求。
融资融券的一系列法律、法规的颁布为其提供了法律保障;监管体系逐渐完善，监管能力逐渐加强;证券公司经过综合治理具备了一定的抗风险能力，另外我国上市公司的质量和数量增加，抵抗风险能力增强。
因此，推出融资融券业务给我国的证券市场带来了新的发展机遇，同时也蕴含着风险，特别是我国尚没有开展这项业务的经验。
针对证券公司开展融资融券业务的风险控制进行深入地研究非常必要。
二、国外券商融资融券风险管理的经验分析1、美国券商融资融券业务的风险管理美国证券融资交易的主要运作过程由投资者、证券公司和银行三个环节组成，其中证券公司扮演着关键的角色。
证券公司一方面为投资者提供融资，另一方面又向银行办理转融通。
而在融券交易方面，转融通的对象范围更广，包括其它证券公司、非银行金融机构和投资者在内的证券提供者。
在法规制度女排方面，国会1933年和1934分别通过了《证券法》和《证券交易法》，规定了美国证券交易委员会和联邦储备委员会的定位、在信用交易中的监管范围和职能等。
这两个机构在此上层法的基础上制订详细的监管规则，对信用交易中的授信和交易行为进行管理。
另外，证券交易所和协会作为自律机构，也从自身角度对交易过程的各个环节提出具体要求。
(1)《证券法》和《证券交易法》。
在信用交易方面，规定美国证券交易委员会是证券个案的执行和监督机构，联邦储备委员会制定有关信用交易的规定奠定相应的法律基础;同时强调对各类型的交易活动要进行严格的监管，防止市场操纵行为。
我国证券公司融资融券收益转让业务探析(2014-)
我国证券公司融资融券收益转让业务探析（2014~）一收益权转让业务的运作模式（一）融资融券收益权转让业务模式目前证券公司负债渠道包括短期融资券、公司债、短期公司债、次级债、收益凭证、转融资、融资融券收益权转让和融出资金资产证券化。
随着投资者融资需求的不断增加，对证券公司的资金筹措能力提出了挑战。
在这种形势下，部分证券公司创新运用融资融券收益权质押贷款的方式筹措资金，融资融券收益权转让方式应运而生。
融资融券收益权转让是指证券公司把融资融券业务未来一个时段内的收益包装成资产包，将融资业务债权收益权转让给交易对手，并与其签订回购协议的方式向银行等金融机构借钱融资。
在融资融券收益权转让业务中，证券公司向受让人转让两融收益权时，通常会与受让人签署收益权转让及远期回购协议，约定证券公司将其合法开展融资融券业务所取得的债券收益权转让给银行等交易对手，并于约定时间以约定价格回购。
证券公司转让的收益权包括融资本金、约定利息以及在融资融券业务合同项下可能取得的其他任何财产权利，回购期满后，交易对手将上述收益权回售给证券公司。
（二）融资融券收益权转让业务与其他融资方式的比较相较于同业拆借、次级债、公司债券、短期融资等传统的融资方式，两融收益权转让作为新兴的融资方式，交易对手多为商业银行、保险公司等金融机构。
收益权转让业务具有以下自身优势：一是收益权受让方多为商业银行。
融资融券收益权转让业务涉及银行、保险和证券公司等不同类型的金融机构，融资融券收益权的直接受让方主要包括商业银行、保险公司、基金子公司专项资产管理计划等，但以商业银行居多。
以中原证券融资融券收益权转让业务为例，中原证券从2014～2017年开展的29起两融收益权项目的直接受让方均为商业银行。
二是融资融券收益权转让业务存在流动性较差、资金成本控制较为被动两方面的不足。
融资融券是类似“贷款”性质的金融业务，证券公司为客户提供融资融券业务的资金通常来自其自有资金，再通过向银行转让收益权实现资金流转，该种模式下的证券公司对资金成本的控制较为被动。
证券公司的融资融券业务的发展现状及其对策分析--招商证券为例
证券公司的融资融券业务的发展现状及其对策分析--招商证券为例融资融券业务是指证券交易所通过证券公司为客户提供的一种交易方式，其主要目的是为了提高投资者的投资收益。
融资融券业务相对于传统的股票交易而言，具有更为灵活的交易方式和更高的盈利风险，因此越来越受到投资者的关注和重视。
目前，整个国家的证券公司融资融券业务已经得到快速的发展，其中领先的券商之一是招商证券。
招商证券已经成为国内证券市场的重要参与者之一，其融资融券业务规模也在不断扩大，市场占有率逐年攀升。
然而，目前招商证券的融资融券业务还存在一些问题和挑战，主要包括以下方面：一是客户类型单一。
目前招商证券的融资融券客户主要集中在机构客户和高净值客户方面，而且这些客户也存在单一的倾向，缺少其他类型的客户，难以从客户群体的多样性中获得更多的市场份额和收益。
二是风险控制不够。
融资融券业务涉及到很高的财务杠杆和持仓风险，因此必须更加重视风险控制，从风控体系、交易流程、业务流程等方面进一步加强。
招商证券需要更加注重客户信用评级和融资融券风险控制，避免资金被大量占用，导致公司风险的扩大。
三是市场竞争激烈。
随着越来越多的机构和公司入市竞争，招商证券需要进一步提高自身的服务水平和产品创新力，以适应市场的变化和挑战。
只有不断升级和改进业务模式，扩大业务规模，才能在这个激烈的市场环境中赢得竞争优势。
为了应对这些问题和挑战，招商证券可以采取一系列的有益措施：一是不断拓宽客户类型。
招商证券可以通过技术创新、市场营销等各个方面，吸引更多的散户、中小投资者等多样化的客户类型，以扩大市场份额和提高市场回报率。
二是加强风险控制管理。
招商证券可以通过完善风险控制体系、实时监测风险等手段，加强对风险的控制和管理，防范潜在的风险和损失，保证公司的稳健运营和健康发展。
三是提高技术创新和服务水平。
招商证券可以通过不断提升技术创新和服务水平，不断推出新的融资融券产品和服务，以满足不同客户的需求和要求，提高市场竞争力和市场份额。
证券公司开展融资融券业务研究
［ 摘 要］大力发展融资融券业务是证券公司发展的需要， 文章在介绍 了融资融券业务含义的基础 上， 首先 分析 了 国外发 达 国家融 资融券业务 的发展 情 况 ， 然后 总结 了此 业务 对证券 公 司产 生的积极 影响和 潜在风 险 ， 最后 为证 券公 司更好 地发展 融 资融券 业务 提 出 了若干 建议 。 ［ 关键词 ］证券公司； 融资； 融券
二、 发达国家或地 区融资 融券 市场发展 法的联邦银行借款借券。纵观美 国融资融券 的悠
状况
（ ） 国 融 资 融 券 市 场 发 展 状 况。２ 一 美 ０世 纪
久历史 ， 融资融券制度为完善美 国金融市场、 长期 稳定市场波动起到重要 的作用 ； 在市场化的分散信 用交易制度下， 金融机构间的合作优势也得到了很
２ １ 年第 ８ ００ ８月 期 ２１ ０ ０年
Ｅ Ｏ Ｏ Ｃ Ａ济 Ｏ Ｉ ＬＤ 展 Ｏ ＭＥ Ｔ Ｃ Ｎ ＭＩ经 Ｎ 与 社 Ａ Ｅ Ｅ Ｐ Ｎ ＤＳ Ｃ 会 发 Ｖ Ｌ
Ｖ Ｌ ８ Ｎ ． ０ ．． ｏ８
ＡＵ ２ １ Ｇ． ０ ０
证 券 公 司 开展 融 资 融 券 业 务 研 究
一
、
融资融券 的含义及特征
证券 ， 如可转换债券 ， 有的公司利用上涨的股价作为 资金而参 与市 场并 购浪 潮 ， 也带动 了套 利交 易 的发 展 和 Ａ ｅ ｃｎＤ ｐ ｓａ Ｒ ｃｉｔ（ Ｄ ｓ 的流行 。 ｍ ｒ ａ ｅｏｉ ￣ ｅｅｐｓ Ａ Ｒ ） ｉ ｔ ２ ０世纪 ７ ０年代 早期 ， 由于期权 交 易 的繁荣 和 Ｂ— ｓ期 权定价 公 式 在 资本 市 场 上 的广 泛 运用 ， 以 及基于期权的股票借贷行为管理 ， 使得卖空交易得 以进一步发展。另外 ， 在供给面上，Ｏ年代美国证 ７
浅谈证券公司融资融券业务
浅谈证券公司融资融券业务＿董丽丽水职业技术学院［摘要］融资融券由于具有做空功能成为市场期盼的一大利好，证监会将于近期启动证券公司融资融券业务试点工作。
本文从融资融券业务的背景，利好与利空，风险管控角度对其展开论述。
［关键词］融资鬲虫券利好利空风险管控在华尔街危机面临恶化后．管理层下了救市决心，短时间内连续出台了一系列的政策。
央行降息．国资委支持央企增持．汇金增持三大行股票，中石油、中国联通集团增持．证监会放松大股东增持限制……政策利好组合拳将大盘从１８００点一度拉回到２３００点附近。
融资融券由于其具有做空功能威为市场期盼的一大利好，管理层最终批准这一业务．明确表达了救市的坚定决心。
市场也做出了反应．券商板块连续走出了较好的反弹走势。
一．融资融券业务介绍据媒体报道，今年以来．以中信证券为代表的券商股群体随熊市一路暴跌。
而近期．海通证券同样受限售股的解禁而连续跌停。
有分析人士认为．熊市中．券商股一直缺乏一个实质性的题材供主力炒作。
如果融资融券能够在１２月开始试点．就有可能使券商股产生一波有力的短线行情。
融券融资业务．是指证券公司向客户出借资金供其买人证券或出借证券供其卖出的业务活动。
其业务的开展，有利于加强资本市场基础性制度建设，不断完善交易方式，继续夯实市场稳定运行的内在基础，并促进资本市场稳定健康发展。
其主要流程如下：二，融资融券业务利好与利空融资融券交易因证券公司与客户之间发生资金和证券的借贷关系，又称为信用交易．可分为融资交易和融券交易两类。
客户向证券公司借入资金买入证券．为融资交易：客户向证券公司借入证券卖出，为融券交易。
简言之，融资是借钱买证券．融券是借证券卖出．到期后按合同归还所借资金或证券，并支付一定的利息费用。
融券的标的主要为沪深３００指标股．但该业务推出的初期，融资规模要远大于融券规模。
融资融券业务中．投资者需要事先以现金或证券等自有资产向证券公司交付一定比例的保证金，并将融资买入的证券或融券买入的资金交付证券公司。
关于我国证券金融公司模式选择的研究
持业务 的正常运行 。主要是通 过向资金 和证券 的拥有者融借证 券和资金 ， 来维持 自己的转 融通 业务。 客户不允许直 接从证券金
融公司融取资金或者证券 ， 而必须通过证券公司来统一进行 。 证 券公司除 了部分资金 以外 ， 也不 能够 直接从银行 、 险公 司等机 保 构那里获得信用交易所需要 的证券或资金 。 这样 ， 证券金融公司
一
证 的证券公司 ， 只能接 受客户的委托 ， 代客户 向证券金融公 司申
请 融资融券 。 这样 ， 证券金融公 司实际上一面为部分证券公 司办
理 资券转融通 ， 同时又直接 为一般投 资者 提供 融资融券服务。 在 “ 双轨制” 的结构 中， 有融资融券业务资格 的证券公 司既 可以通
过证券抵押 的方式从证券金融公司获得资金 ，也 可以将不 动产
地位， 严格控制着资金和证券通过信用交易的倍增效应。 即第一 层面由证券公司向客户提供融资融券的信用；当其 自 有资金或
借券来源不足时 ， 向证券金融公 司融通 ， 转 此为第二层面 ； 最后 。
证券金融公司在资金或证券不足时再 向各商业银行 、 拆借市场 借贷 、 公开市场标借或进行公开市场操作来获得调控证券市场
的资金流入量与流出最 。
率， 致使其融资成本较高。
２ ．台湾模式 的特 点和评价 。 台湾证券金融公 司处 于既垄 断
又竞争的地位 。 台湾于 １９８０年设 立复华证券金融 公司 （ 其
股东为 台湾证 券交易所 、 台湾银行 、 土地银行 、 光华投 资公 司及
２ ．台湾模式 。 台湾 目前有复华 、 环华 、 富邦和安泰 四家证券
小部分具有信用交易资格 ，可 以为 客户 直接提供融 资和融 券