航空业不断壮大大机场优势明显

随着我国航空业的不断壮大，地方围绕着机场打造的临空经济区随之

铺开。

长沙17 日召开新闻发布会，宣布长沙临空经济示范区获批设立，成为继青岛、重庆、北京、上海、广州、成都后全国第七个国家级临空经济示范区。

7 个城市获批

长沙临空经济示范区位于长沙主城区东侧，规划面积140 平方公里。范

围包括长沙县、雨花区、芙蓉区所辖的10 个镇(街道)，包含国家级长沙经济技术开发区、长沙黄花国际机场航空产业功能区、黄花综合保税区、高铁新城等

平台载体。

作为国家一类航空口岸，黄花机场2016 年旅客吞吐量达2129.7 万人次，位列中部第一，是中部地区重要的航空枢纽。交通方面，武广高铁、沪昆高铁

交汇于此，京港澳、沪昆、长永、长株等高速联通各地，连接机场与高铁的中

低速磁悬浮横贯其中，是典型的空港高铁联动区域，也是湖南现代交通体系最

完备的综合交通枢纽。

依托航空运输产生的临空经济已成为世界新一轮经济增长极。业内专家

认为，湖南临空经济和高铁经济可以联合，构成通向沿海地区、辐射中西部的

空铁联合体。

根据国家发改委、民航局的复函意见，长沙临空经济示范区下一步将按

照一轴两核三组团的总体空间布局进行规划建设。即沿着空铁联动发展轴，围

绕空港与高铁枢纽两个核心，划分三个产业发展组团和服务片区。

而在长沙之前，已有广州、上海等6 个城市的临空经济示范区获批。例

中国机场行业投资分析报告

中国机场行业投资分析报告中国证券市场研究设计中心（联办）研究开发部执笔人：解学成

摘要 ?在全球航空运输业陷入低迷的背景下，中国民航2001年和2002年我国民航的总周转量却分不以接近15%的速度快速增长。 ?波音公司预测指出，到2020年，中国将成为仅次于美国的全球第二大民用航空市场。“中国是最理想的投资沃土，是最安全的旅游胜地”差不多深入人心，我国民航进展有着较强的经济支撑。在以后几年内，我国机场行业将获得较快的进展。 ?而2001年全国143座机场中只有16个盈利，亏损面达到88.8％，127家机场共亏损8亿元。行业进展良好而企业却普遍亏损，值得投资者认真研究。 ?机场的自身定位不明确导致投资规模过大，使大多数中小机场亏损的缘故之一。航空运输市场上的有效需求不足问题也导致了机场的效益不佳，本报告作了重点分析。 ?非航空收入是现代机场重点拓展的领域，还没有引起我国机场公司的足够重视。首都机场、美兰机场、上海机场和深圳机场的非航空收入比例2001年分不为29.5%、28.1%、18.7%和22%，所占比例相对还比较小。 ?我国民航运输网络目前形成了以北京、上海、广

州为三大中心、以省会机场和旅游及沿海开放都市机场为干线的航空运输格局，缺乏真正意义上的枢纽机场，支线机场的作用尚未发挥。以后一段时刻内国际枢纽机场、区域性枢纽和支线机场的市场地位将逐渐明确，投资价值凸现。 ?本报告使用了大量图表，分析了机场行业现状、进展环境和趋势，对重点机场公司做了剖析。在报告的最后，在提示行业的投资机遇和风险的基础上，提出行业的投资建议。 ?由于时刻和水平所限，报告中可能存在许多需要完善的地点，敬请批判指正。

2018年机场集团行业分析报告

机场集团行业分析报告

目录 1、行业概况................................................................................................. - 4 -1.1、行业特征与商业模式......................................................................... - 4 -1. 2、行业生命周期与吞吐量紧密相关 ....................................................... - 5 -1. 3、产能和盈利周期性明显 ..................................................................... - 5 -1. 4、国内机场发展现状 ............................................................................ - 6 - 1.5、机场运量关键指标 ............................................................................ - 8 - 2、盈利模式................................................................................................- 11 -2.1、机场收入的构成与决定因素 .............................................................- 11 -2.2、航空业务 .........................................................................................- 11 - 2.3、非航业务 ........................................................................................ - 12 - 3、行业政策............................................................................................... - 14 -3.1、机场收费改革 ................................................................................. - 14 - 3.2、免税特许租金有望市场化................................................................ - 15 - 4、机场信用债发行主体风险分析 ............................................................... - 15 -4.1、经营风险分析 ................................................................................. - 15 - 4.2、财务风险分析 ................................................................................. - 17 - 5、风险提示............................................................................................... - 25 - 图1：机场商业模式 ..................................................................................... - 4 -图2：机场行业生命周期 .............................................................................. - 5 -图3：分地区机场数量（个） ....................................................................... - 7 -图4：年旅客吞吐量大于1000万人的机场.................................................... - 7 -图5：机场建设固定资产投资额.................................................................... - 7 -图6：分地区起降架次（万架次） ................................................................ - 9 -图7：分航线起降架次.................................................................................. - 9 -图8：2016年我国十大主要机场日均起降架次（估算）................................ - 9 -图9：机场货邮吞吐量及其变动.................................................................. - 10 -图10：分航线货邮吞吐量 .......................................................................... - 10 -图11：机场旅客吞吐量 .............................................................................. - 10 -图12：分地区旅客吞吐量（亿人） ............................................................ - 10 -图13：分航线机场旅客吞吐量 ................................................................... - 10 -图14：我国主要机场单位航班旅客数......................................................... - 10 -图15：我国主要机场2016年主营业务毛利率对比...................................... - 12 -图16：国外主要机场2015年航空业务毛利率对比...................................... - 12 -图17：全球主要机场2015年收入结构 ....................................................... - 13 -图18：我国主要机场2016年收入结构比较（估算） .................................. - 13 -图19：枢纽模式对比点对点模式................................................................ - 14 -图20：美国枢纽机场布局 .......................................................................... - 14 -图21：欧洲枢纽机场布局 .......................................................................... - 14 -图22：集团平均资产规模变化 ................................................................... - 18 -图23：各集团2011、2016年资产规模（亿元） ......................................... - 18 -图24：集团平均在建工程占比及其变动（%）............................................ - 18 -图25：各集团2011、2016年在建工程占比（%） ...................................... - 18 -图26：集团平均资产负债率（%） ............................................................. - 19 -图27：各集团2011、2016资产负债率水平（%） ...................................... - 19 -图28：集团平均主营业务收入及其变动 ..................................................... - 19 -

机场行业投资分析报告

机场行业投资分析报告标准化管理处编码[BBX968T-XBB8968-NNJ668-MM9N]

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目录 1. 机场行业概述 (1) 1.1 机场行业与民航运输业 (1) 1.2 机场的功能区及服务对象 (2) 1.2.1 机场功能区的划分 (2) 1.2.2 机场功能区特性 (2) 1.2.3 机场的服务对象 (3) 1.3 机场行业的特点 (3) 2. 中国机场行业现状分析 (4) 2.1 中国机场行业发展历程 (4) 2.2 机场周转量与国民经济的关系 (5) 2.3 机场等级分类情况 (5) 2.4 机场业务的集中度 (6) 2.5 机场行业效益 (8) 2.6 机场管理体制 (9) 3. 中国航运市场的有效需求分析 (10) 3.1 航运市场潜在需求巨大 (10)

3.1.1 旅游的发展增加客运量 (10) 3.1.2 现代物流推动航空货运 (11) 3.2 航空票价阻碍有效需求的形成 (12) 3.2.1 我国民航有效需求不足 (12) 3.2.2 从国际航线的收益看国内票价 (13) 3.2.3 即将浮出水面的票价改革 (14) 4. 现代机场的经营趋势分析 (16) 4.1 现代机场经营模式 (16) 4.2 枢纽机场和支线机场 (18) 4.3 机场联盟重组 (19) 5. 国机场行业发展环境 (20) 5.1 持续快速的经济增长 (20) 5.2 民航重组与十年规划目标 (20) 5.3 民航加快对内对外开放步伐 (21) 5.4 机场属地化改革与机场收费 (22) 5.4.1 机场属地化改革 (22)

关于机场行业工作报告

关于机场行业工作报告行业介绍（民用机场、军用机场、空管及周边） 1、民用机场：民航业是近年来发展迅速的行业之一，即使在2012世界经济不景气的情况下，我国民航业还保持平稳较快增长。随着人们生活节奏生活水平的不断加快求高，选择做高铁、飞机等快速交通工具进行工作旅游的人群在逐渐增多。现有的机场主要以北京、上海、广州等枢纽机场为中心，以成都、昆明、重庆、西安、乌鲁木齐、深圳、杭州、武汉、沈阳、大连等省会或重点城市机场为骨干，以及其他城市支线机场相配合的基本格局。截止到2012年底，我国民用机场仅183个，但从现有机场的数量、吞吐量，占据城市的地理位置来看，都存在很多不足，所以现在机场在规划上，枢纽机场及干线机场都在进行大规模扩建航站楼、跑道，或是改址新建、改址迁建，或是新址新建的机场计划很多。民航总局在“十二五”规划中指出，为满足综合交通一体化需求，要大力发展北方?华东?中南?西南?西北五大机场群，对原机场布局规划进行了调整完善，规划布局新增机场82个，全国80%以上人口在直线距离100公里内能享受到航空服务，预计到2015年，我国运输机场数量将达到230个以上，“十二五”期间，我国将继续加快民用机场建设，中国民用机场行业将迎来良好发展时期。

上图是“十二五”新增机场，还不含改扩建的，目前了解现有机场大部分都在进行改扩建。民航设计院比较集中，主要有民航总院（东北院，华北院，西北院，西南院），新时代机场设计院（上海分院，广州分院），人数不多，联系紧密，主要设计机场的飞行区。机场的航站楼设计也比较集中，主要是国内或当地知名的建筑设计院在做。 2、军用机场：由广州空军后勤部设计院了解现有军用机场、军民合用机场约150左右，全国军用机场按东北、华北、西北、西南、华东、华南六个区域由空军后勤部统一管理，设备各区域也统一采购，设计是空军后勤部设计院也分为6个，分布在6个区域，军用机场也在继续扩大规模，军用改军民合用，改民用的也陆续很多，另外原有设备陈旧也在每年进行改造，目前广州空军后勤部设计院对军用机场电能质量这块也开始了解重视，已经在军用机场开始设计有源滤波器，，在此之前似乎军用机场没有用过有源，还需要做些集中的推广工作，据了解每个军区后勤部每年都有部分机场的新建或改造的计划，这也是我们的机会。 3、民航空中管理局空管是民航总局分支机构，按东北、华北、西北、西南、华东、华南六个区域划分，设计主要是民航总院和新时代在做，空管站大小每个机场都有，规模不同，新建或改造的设备均由各个区域空管局统一采购，涉及到我们的产品主要有补偿和有源滤波器，目前在新时代广州设计院都有陆续对补偿和有源产品上图，也有成单的项目。去年华南空管就对11个机场空管站新建改建进行了2次设备集采，其他区域还不了解。 4、航空业周边项目民航业周边辐射的项目有各个航空公司、物流公司等基地建设，例如南航、国航、顺丰、联邦快递等在大型机场都有建配套项目等等，项目规模也不小。

机场行业分析报告

目录一、运营模式:航空+非航空业务 (4) 1、机场收入构成概述 (4) 2、世界两大机场管理模式 (6) 3、枢纽机场向现代商业模式一“航空城”演变 (7) 二、发展空间:中国机场非航业务保持快速增长 (9) 1、商业零售将成为非航业务发展重点 (9) 2、机场免税店一直是重要的销售渠道 (11) 三、优势分析:枢纽坐拥地利，进入收获期 (12) 1、非航收入:上海机场占营业收入比例最高，为49% (13) 2、商业面积:上海机场商业面积2014年将增加30% (15) 3、商业价格:中国机场未来3年有近30%的提价空间 (16) 四、成本结构:选择无重大资本性开支的机场 (18) 五、风险因素 (22)

中国的机场属于半公益性事业，收入来源于航空性业务和非航空性业务，其收入费率来源于政府的管制，成本取决于公司的扩建周期和力度。因此投资于中国的机场类股票应该注意两点:一、未来无重大资本性开支、折旧趋于稳定;二、非航业务拓展潜力大。过去30年，中国机场航空客流实现了高速增长。随着国内东部机场客流量增长趋于稳定，机场的航空性业务收入趋于平稳;随着客流量规模的增大，中国机场零售和品牌零售等非航业务迎来前所未有的巨大商机。未来主要机场的盈利模式主要为航空业务提供高端消费群体和稳定现金流，非航空业务提供盈利增长。中国上市机场的业绩增长模式将从“旅客吞吐量”驱动进入“商业”驱动增长阶段。非航业务收入快速增长，成为机场类上市公司业绩未来增长的动力源泉。上海机场位于富庶的长三角，国际始发旅客占全国的53%。上海机场商业而积近3万平方米，2012年商业及场地租赁收入占总收入的比例为37.6%。国际旅客消费能力强，发展非航业务尤其免税和广告业务有着得天独厚的优势，商业而积2014年有望提升30%，单位而积商业收入仍有提升空间。厦门空港位于厦漳泉“金三角”地区，受益于海西经济快速发展，主要运营指标保持较快增长。航站楼造价和航线结构能否匹配成为机场股东回报率的重要衡量指标。相比于深圳机场和白云机场，预期上海机场和厦门空港未来三年无重大资本性开支，折旧趋于稳定。政府规定国际航线收费标准高于国内航线，上海机场内航外线占比21%，外航外线占比28%，

天津机场车辆情况简介

天津机场车辆情况简介天津机场现有各种车辆1000余部，主要分为客运车辆（场内，外）及特殊作业车辆，其中场外方面仅有小部分（约20部）为旅客班车，员工班车等通勤客车，需往返于市区及机场之间，车辆类型为40-52座宇通客车，除此之外场区内部车辆占很大比例，主要车型为机场作业车，飞机牵引车，行李运送车，客运摆渡车等，进口与国产车型各占一定比例，此些车辆无需年审或由场区内部车检部门定期检验，对于合法改装上路问题并不敏感，特种作业车辆图片及简介见下图。

1、传送带式行李转运车该车辆由威海广泰空港设备有限公司设计制造，升降范围宽，承载能力强，功耗相对较低，并且由于其车身空余位置较多，可根据实际需要灵活摆放LNG气瓶，较适于LNG燃料车改装。

2、牵引车该车辆作为场区内特种作业车辆之一，应用十分广泛，主要用于中小型设备、车辆的牵引，位移等小型作业项目，其发动机采用日本日产汽车公司原装柴油发动机，具有自重小、功率强等特点。由于其所配备日产TD27发动机技术较为成熟（郑州日产柴油皮卡），改装过程中难度很小，唯一需要考虑的是由于其车身尺寸所限，气瓶位置无法合宜摆放。

3、场区内部作业车由天津拖拉机制造厂设计生产，该车型应用十分广泛，技术成熟，改装便利，气瓶安装位置可直接与生产厂家沟通设计槽位或支架安装。除上述所列外，还有部分场区内重点车型，如飞机牵引车，跑道清障车，供电车、空调车、场区吹扫车等，这些车辆由于其自身及特殊作业特性，燃油消耗及环境污染极大，如改用LNG作为燃料，一方面可以降低企业燃油消耗成本，增加利润；另一方面也可响应国家绿色环保的号召，提升天津机场作为直辖市窗口单位的企业形象，经与机场内部管理人员沟通后得知，由于该些车辆对于安全要求十分严格，同时对于LNG这一新兴能源认知度尚有不足，因此可能暂时无法推动此些车辆改装工作。我们将积极学习国内外相关的先进案例及改装经验，待时机成熟时重新推动该项工作。

机场行业品牌企业上海机场调研分析报告

1 公司概况：坐拥优质机场资产，业绩持续稳定增长 (5) 1.1 公司概况：上海机场定位级别高，资产质地优质 (5) 1.2 业务简介：非航业务实行市场调节价，对归母净利润贡献占比达79.84% (7) 1.3 业绩综述：业绩持续较快增长，盈利能力较强 (8) 2 航空性业务：疫情影响2020年收入，卫星厅投产促进时刻资源释放 (9) 2.1 航空增速：宽体机置换持续推进，旅客量增速快于飞机起架增速 (9) 2.2 产能瓶颈：预计浦东机场跑道的产能利用率还有15%的提升空间 (10) 2.3 时刻释放：卫星厅提升航班正常率，浦东机场有望迎来时刻资源释放 (12) 2.4 航空收费：疫情降低收费航空收费，约降低9.4%航空性收入 (14) 2.5 疫情影响：预计2020年飞机起降/旅客吞吐量增速分别为-14.85%/-19.08% (17) 3 免税非航业务：受益消费升级及海外消费回流，上海机场免税业务成长空间大 (17) 3.1 非航业务：免税业务成为公司业绩最主要驱动力 (17) 3.2 市场空间：2018年中国免税市场销售总额达395亿元。 (21) 3.3 免税驱动力1：国内消费升级，高端化妆品需求蓬勃发展 (22) 3.4 免税驱动力2：海外消费回流，免税购物需求持续向国内转移 (25) 3.5 市内免税店：市内店现阶段依赖上海机场，公司可分享市内店成长红利 (27) 4 其他非航业务：2020年后广告收益较大增厚，航油业务盈利能力仍有提升空间 (28) 4.1 广告业务：2020年重签广告合同，广告收益较大增厚 (28) 4.2 航油业务：国际航线占比增加，浦东航油的盈利能力还有提升空间 (29) 5 投资建议 (29) 5.1 核心假设 (29) 5.2 投资建议 (30) 6 风险提示 (30) 图1：2019年，浦东机场年旅客吞吐量7615.35万人次，排名国内第二 (5) 图2：2019年，浦东机场飞机起降架次51.18万架次，排名国内第二 (5) 图3：上海机场的控股结构图 (6) 图4：2015-2019年，上海机场营收及归母净利润 (8) 图5：2015-2019年，上海机场的盈利能力走势 (8) 图6：2015-2019年，上海机场销售商品提供劳务收到的现金/营业收入 (9) 图7：2015-2019年，上海机场经营活动现金净流量/净利润 (9) 图8：2010-2019年，上海机场的飞机起降架次 (9) 图9：2010-2019年，上海机场的旅客吞吐量 (9) 图10：2010-2019年，东方航空的客座率走势 (10) 图11：2019年Q3底，东方航空的客机类型分布 (10) 图12：2010-2019年，上海机场的航空性收入 (10) 图13：2017H1-2019H1，上海机场航空性收入细项 (10) 图14：2016-2017年，国内主要繁忙机场日均起降架次 (11) 图15：2017年协调机场小时高峰架次 (11) 图16：2017年迄今，国内一线机场航班放行正常率 (14)

2019年机场行业分析报告

2019年机场行业分析报告 2019年5月

目录一、欧美航空运营模式启示：中枢辐射式航线网络 (3) 1、欧美的中枢辐射式航线网络：规模+范围经济性明显 (3) 2、干线航运+支线高铁的中枢辐射式运营模式，枢纽机场强者恒强 (8) 二、机场的收入端与成本端分析 (15) 1、收入端：客流量与客流质量决定收入增长，非航收入贡献弹性 (15) 2、成本端：关注扩建项目折旧与集团资本开支 (24) 三、重点公司简析 (26) 1、深圳机场：粤港澳大湾区机场，静享国际化提速 (26) （1）国际航线不断拓展，国际旅客占比有望快速提升 (26) （2）现有产能利用率仍有提升空间 (26) （3）第三跑道开建保障远期业务量持续增长 (27) 2、瑞港集团：踏上自贸区春风，长期增长空间广阔 (27) （1）非航收入持续增长可期，离岛免税优势突出 (27) （2）二期工程即将投产，单航站楼+单跑道产能瓶颈打开 (28)

以国外经验为启示，“干线航运+支线高铁”，空铁联运-中枢辐射式运营模式将是我国的最佳解决方案。枢纽机场由多方面的因素综合作用产生，包括有利的地理位置、腹地经济水平、旺盛的市场需求以及实力强劲的基地航空公司等，国家对机场的战略定位也强化了枢纽机场的护城河和竞争力，未来枢纽机场将不断强化在客流争夺当中的优势地位，枢纽机场强者恒强。机场大部分利润由非航业务贡献，对比国际机场，国内机场的非航收入具有较大弹性。收入端，客流质量决定单客的消费水平，除旅游城市机场旅客有天然的消费习惯以外，国际航线旅客机场逗留市场长，消费能力强，可享受免税政策，因此国际旅客占比增长对于提升机场免税商业收入和非航收入非常重要。成本端需要关注扩建项目投产与集团的资本开支情况。一、欧美航空运营模式启示：中枢辐射式航线网络 1、欧美的中枢辐射式航线网络：规模+范围经济性明显在北美、欧洲等成熟的航空市场，干线中枢辐射式航线网络+支线点对点航线网络纵横交错、相互补充，各类旅客都可以享受到适合他们的航空服务，各航空公司以自身的发展战略、运力适宜的机型开拓自己的市场空间，形成了一个各司其职、良性竞争的航空市场环境。从空间上讲，中枢辐射式航线网络结构是指通过几个有选择的枢纽机场，在他们之间建立干线，满足大城市的客货流需求；同时以支

机场行业情况介绍

1.机场行业情况介绍：目前机场建设以及运营都处于人的青少年期，发展的态势正在向壮成年发展。这个成长的周期大概为20-30年。目前我国的民航吞吐量为7.5亿人次，预计到2030年是2014年的3倍达到15亿人次。全国机场吞吐量排名:北京、广州、上海（2个总量已经在今年超过了北京首都机场）、成都、深圳、昆明、西安、重庆、杭州机场的编制2030年的布局为，周边100公里。全覆盖（除西藏、新疆、内蒙少数地区外）全国机场规模按照配置来讲太少，目前运行的民用机场为193个。而地理面积等同中国的全美。有大小机场2万多座，用于民航系统使用的机场为8千多个，所以说我国的民航发展差别十分巨大，具有非常大的发展空间。发展的方向为安全、智慧、绿色目前改进的主攻方向为提效率。加强节能减排、降噪。机场的建设规模逐步扩大，所有的扩建制度由以前的核准制改为了现在的备案制。 2.400HZ电源发展状况：由2012年开始的第一轮国家节能减排项目，已经多个机场进行了采购。天津、石家庄、温州、西安（二个批次）、郑州、南昌、海口、南京、银川、青岛、兰州、济南、武汉、沈阳、南宁、桂林、长沙、乌鲁木齐、厦门、福州等多个机场进行了采购。待下一批次采购地区有三亚、重庆、广州、成都、郑州老桥改造、贵阳、太原、合肥、哈

尔滨、沈阳二批次等地。根据测算每年新增的民航系统电源数量为400-600套，这种现象将持续到2016年左右。今年年内还有三个重点地区项目要上，重庆81套、广州120以上、成都36套。在2015年左右，远机位的电源车项目将启动，率先开始的应该是海南省，等地区做试点。所以公司在战略上应该非常重视远机位电源车的发展。电动和牵引车都要同时进行，设计和生产。同时也需要重视支线机场的项目跟踪。通过项目合作和代理商多种形式推广电源产品。国家的预算资金也将于项目开始前期到位。机场设备维护，通常为地勤公司或者机务单独的第三产业公司代为提供，我司可以通过在双流机场的驻点学习，培养有能力的售后服务团队。从而推广自己的服务价值，也为品牌推广铺路。 3.行业竞争动态分析：目前市场主流供应商为：ITW、威海广泰、西安爱科、四川科陆、青岛艾诺等。每个厂家逐一介绍。背景、销售业绩、产品口碑、技术特点、质保周期。 4.相关地面设备的介绍，各种特殊车辆（除冰、扫雪、餐车、垃圾、加油、）、飞机维修、照明、标示系统、行李处理系统（装载、运输）等 5.所了解各大机场扩建情况: 贵州龙洞堡机场二期扩建、重庆江北机场三期、成都简阳新机场、郑

2018年机场行业分析报告

2018年机场行业分析报告 2018年11月

目录一、机场靠什么赚钱 (5) 1、机场大部分甚至全部利润来自于非航业务 (5) 2、核心机场毛利率40-50%，ROE10%-15% (6) 二、机场是一个好行业 (7) 1、机场商业模式特点 (7) （1）区域垄断 (7) （2）巨额政府补贴（包括隐性补贴） (7) （3）产能和盈利周期性较为明显 (8) （4）可经营年限远高于其静态回收期所需年限 (9) 2、国内机场的中长期需求增长逻辑与动力 (10) 三、什么样的机场是好机场：以上海机场为例 (11) 1、需求端 (12) （1）枢纽机场至关重要 (12) （2）强有力的腹地经济和交通配套支撑 (15) 2、供给端 (19) （1）地面资源：当前资源和扩建资源进度可保障需求 (20) （2）空域：民航高速成长中的最大瓶颈，2020年前有望取得质的突破 (22) 3、收入质量 (26) （1）航空性业务：按政策规定收费，国际旅客收费是国内旅客2.5倍 (26) （2）非航业务：国际旅客占比越高、旅客消费能力越强，非航收入越高 (28) 4、运营效率 (35) （1）扩建造价：影响后续折旧等成本 (35) （2）关联交易：资产不完整性带来的后遗症 (35)

四、主要风险 (39) 1、市内免税冲击 (39) 2、上海第三机场开建后，公司和集团资金诉求 (40) 3、整体时刻收紧，空域释放进度不及预期 (40)

机场如何赚钱？通过对上市机场毛利率的整理，我们发现，为机场贡献利润的大多为非航空性业务，以免税、广告、商业为最，绝大多数机场的航空性业务处于亏钱状态，航空性收入仅作为成本抵消项。且机场在满产甚至超产时最赚钱。机场是不是好行业？机场商业模式特点：①区域垄断。一个地区一般只有一个机场；②巨额政府补贴。修建、扩建机场时，政府会拨给机场建设资本金，民航发展基金亦会拨款支持；政府为机场修建的地铁、轻轨、高速等投资亦不需要机场出资；③产能、盈利周期明显。机场在扩建投产当年由于巨额折旧，导致利润显著下滑，其后逐渐增长。④可经营年限远高于其静态回收期所需年限。机场可经营年限30-40年（或更长），静态回收期一般10年左右。机场的中长期逻辑：①我国人均乘机次数还很低；②未来飞机，特别是宽体机需求巨大。什么样的机场是好机场？总结下来，好机场需具备以下要素：需求旺盛、供给充足、单客消费高、运营效率高。①需求端，枢纽机场由于主基地航司支持、吸引全球旅客中转、腹地经济强劲等特质，需求旺盛；②供给端：地面资源可通过扩建获得，但空域目前整体都较紧张，梳理政策，我们认为2020年空域状况或将缓解，5年后空域结构将会出现质的变化。③收入质量：国际旅客占比越高，收入质量越好。而枢纽机场承担国际、中转职能，因此，枢纽机场收入质量最高。 ④运营效率：机场最大的风险之一来自资产的不完整性，需关注与集团关联交易的情况，以及上市公司和集团未来的资金诉求。

机场行业分析报告2011

2011年机场行业分析报告

目录一、行业监管体制与主要法规政策 (3) 1、行业主管部门与监管体制 (3) 2、主要法规 (3) 3、主要产业政策 (4) 二、行业发展状况 (5) 1、行业发展现状 (5) 2、行业发展前景 (7) 三、行业的主要特点 (9) 1、具有一定的地域垄断性 (9) 2、不同程度地受到政府的管制 (10) 3、资金与资源投入大 (10) 4、与航空公司的相互依存关系 (10) 5、大力开发航空增值业务是机场行业发展的趋势 (11) 四、行业竞争格局 (12) 1、行业竞争概况 (12) 2、国内主要机场及其市场份额 (13) 3、珠江三角洲行业竞争情况 (13) 4、高速铁路对航空运输业的影响 (16) 五、行业进入壁垒 (17) 六、行业的周期性、区域性和季节性特征 (17) 七、行业与上、下游行业之间的关联性 (18)

一、行业监管体制与主要法规政策 1、行业主管部门与监管体制中国民用航空局及其下设地区管理局是我国民用机场业的行政主管部门和行业监管机构，依据《中华人民共和国民用航空法》，通过颁布各种行政条例和规定对我国民用机场进行监督管理，包括全国民航的总体发展战略规划、机场的总体布局规划、机场运行的技术管理标准、航空安全管理规范、航空交通管制、机场建设与规划、机场收费标准等方面。同时，地方人民政府依法对民用机场实施监督管理。 2、主要法规《中国民用航空法》是中国民航运输业监管的主要法律依据，为中国民航运输业的各个方面提供了监管架构，包括：机场及航空交通管制系统的管理；飞机注册及飞机适航证；运作安全标准；及航空公司责任等。由国务院颁布，并于2009年7月1日正式实施的《民用机场管理条例》是我国机场建设和管理的重要行政法规，主要内容包括：第一，进一步统一、规范了机场选址，新建机场以及改扩建机场，机场周边土地利用和规划等民用机场建设程序；第二，进一步明确了民用机场的管理体制，科学地界定了地方人民政府属地管理与民用航空主管部门行业管理的关系；第三，突出了民用机场是重要的公共机场设施的属性，规范了民用机场行政管理主体、机场管理机构、航空公司以及

航空业不断壮大 大机场优势明显